第二章 世界市场行情变化的因素分析

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第二章
世界市场行情变化的
因素分析
第一节
周期因素
一、经济周期的含义
经济周期(Economic
Cycle),也称为
商业循环(Business Cycle)
指总体经济活动的扩张和收缩交替反复
出现的过程。
密切尔(W.C.Mitchell)和伯恩斯 (A.F.Burns)对经济周期的定义 P24
存在于经济周期之外的一些外来的、偶发性
的,对行情产生具体影响的因素。
二、非周期性因素对经济周期 作用的特点 P32
1.
具有偶发性、不规则性和一定的历史性, 从而使经济周期具有特殊性和不规则性。 作用的范围有很大不同。
2.
3.
4.
作用的程度和方式有很大不同。
作用的时间有很大不同。
5.
影响具有一定的局限性。
行情的趋势和主流是与经济周期的运动是一致的 经济危机时,行情的趋势和主流是下降的;经
济高涨时,行情的趋势和主流则是上升的。
经济周期变化的阶段性决定了行情也具有阶段性
经济周期从一个阶段转入另一个阶段,意味着
行情发生重要的、有时甚至是转折性的变化。
五、经济行情的变化与经济 周期变化的关系

关系的基本矛盾

生产的社会性和生产资料的资本 主义私人占有形式之间的矛盾。
基本矛盾的具体表现

资产阶级—扩大生产 无产阶级—需求相对 缩小 无限扩大的生产力与 有限支付能力的矛盾

企业内—有组织性 社会生产—无政府 状态


个别企业有组织性 与社会生产的无政 府状态的矛盾
经济危机的作用
对社会生产力的破坏
如生产下降、商品滞销、工厂倒闭、失
业增加
暂时强制性地解决了市场相对狭小的
矛盾,使生产适应需求变化,为生产 的发展强行开辟道路。
(二)危机的周期性
周期性有两重含义:
危机会重复出现; 重复出现的间隔时间,即周期的长度是
相对固定的。
周期的长度如何决定?

“物质基础”——固定资本更新
为摆脱危机提供了物质条件; 为危机的再次爆发奠定了物质基础
2000年中期 2001年初 2001年第二季度
二、经济周期的类型

按周期长度划分为四种:


基钦周期,短(小)周期,40个月
朱格拉周期,中周期,9-10年


康德拉季耶夫周期,长周期,50年
库兹列茨周期,中长周期,20年
基钦周期 短(小)周期 40个月

基钦,《经济因素中的周期与趋势》,1923年 利用英、美两国1890-1922年间物价、银行结算和 利率等统计资料

认为经济周期是指经济总量上升和下降
的交替过程。
增长型经济周期(Growth Cycle)

现代关于经济周期的定义是建立在经济增 长率变化的基础上的。 认为经济周期是指经济增长率上升和下降 的交替过程。

“增长性的衰退”
6%
6% 5% 4% 3% 2% 1% 0%
美国经济增长率
1.20% 0.20%
外来通胀 压力
传导途径
国内传导过程
三、跨国公司国际直接投资 行为对行情的传导

跨国公司(联合国贸发会议界定)

跨国公司是在两个或更多国家建立子公司或分 公司,由母公司进行有效控制和统筹决策,从 事跨越国界生产和经营活动的经济实体。
在国外创办新企业(合资、独资)

跨国公司国际直接投资的主要形式:



金融市场对国际行情的传导作用:

使资金向最有效率的国家和领域流动, 促进经济发展; 可能对某些国家的金融系统造成冲击, 甚至引发金融危机。

金融市场对行情传导的途径
1.

通过汇率渠道进行的传导
有管理的浮动汇率传导世界经济行情的作 用机制:

当某国经济出现不景气征兆,通常会对汇率进 行干预,使本币贬值。 结果是本国出口增加;但其他国家货币相对升 值,出口变得困难,经济增长速度放慢。
美国1832~1933的102年间,共经历了6个中
长周期,平均持续时间为17年
又称为“建筑业周期”
三、经济周期的阶段划分 (一)四阶段划分
Y:衡量经济活动总量的指标,如GDP增长率 T:时间,常以年为单位
(二)两阶段划分
注意:波峰和谷底都是时点概念
四、马克思主义经济周期理论
卡尔· 马克思 Karl Marx

通过需求的变化引起进口的变化,使其他国 家商品的供给和需求变化,从而经济状况发 生改变。
2.
国际贸易对商品价格的传导


国际贸易改变一国商品的供给,使其国内价 格发生改变,趋向于世界市场价格一致; 若国际市场价格普遍上升,会发生通货膨胀 的国际传导。
国际贸易对通货膨胀的传导
最 终 消 费 品 市 场 通 货 膨 胀
(1818—1883年)
恩格斯 Friedrich Engels
(1820—1895)
(一)马克思主义经济周期 理论的主要内容
侧重点在于经济危机,是关于经济危
机的理论。

危机必然性 危机周期性 周期阶段性
(一)经济危机的必然性
经济危机发生的根源: 资本主义生产方式下生产力与生产
金融市场对行情传导的途径
3、通过国际间接投资进行的传导

国际间接投资包括:
国际信贷
购买外国公司的股票和其他证券

引起资金从充裕的国家流向资金不足的国家, 为各国经济发展提供了资金来源。 加剧国际金融市场的波动,尤其是加剧金融投 机活动,使金融风波迅速在不同国家间传导。

四、国际行情的其他传导渠道

纯粹的季节交替引起的天气、温度、降水、动
植物活动和生长状况的变化 固定时间的民俗习惯、节日等
季节性因素使生产和消费在一定时间表现出 有规律的变化。 因有较严格的规律性,比较容易识别和控制。

季节性因素
对世界市场行情发展的影响:

促进期货市场的发展
促进该商品国际贸易的发展
促进反季节性生产的发展

经济周期的长度,由大工业中具有决定意 义的部门的固定资本的平均使用寿命,即 更新期限来决定。
ห้องสมุดไป่ตู้
(三)周期的阶段性

四阶段:
危机(Crisis)
萧条(Depression) 复苏(Recovery) 高涨(Boom)

周期各阶段的特征 P28

注意:
马克思对经济周期四个阶段的描述是带有一




开始衰退,库存投资放缓,库存开始减少;
库存调整结束,再次库存投资,下一轮库存 循环。
朱格拉周期 中周期 9-10年

朱格拉,《论德、英、美三国经济危机及其
发展周期》,1862年

利用银行贷款数量、利率、物价等统计资料 结论:平均9-10年发生一次经济周期 汉森计算:英国1795~1937年共经历17个中 周期,平均周期长度为8.35年 又称为“设备投资循环”
把握经济周期内涵的要点

经济周期的规律性; 经济周期的特殊性; 经济周期是客观存在的经济现象,任何国 家的经济发展都无法避免; 研究经济周期的关键是研究国民收入波动 的规律与根源。

“周期”与“循环”、“波动”、 “危机”

周期与循环
是同义语。
周期与波动
广义的经济波动包括周期性波动(循环波动)、

结论:存在着大周期和小周期,一个大周期包括 2-3个小周期,一个小周期平均为40个月
美国1807-1937的130年中,共经历了37个小周期, 平均长度为3.51年 也称为“库存循环”


库存循环

开始复苏,订单增加,库存减少,为恢复企 业认为合适的库存量,则库存投资; 步入繁荣,利润增加,企业认为合适的库存 量不断上升,库存投资持续; 景气达顶峰,预料之外的库存增加;

购买外国企业股权达到控制的比例
以利润进行再投资
三、跨国公司国际直接投资 行为对行情的传导
1.
跨国公司的投资活动对生产能力的传导

直接投资带来新的设施,增加东道国的资本 存量,扩大生产和就业。
2.
3.
跨国公司的直接投资对国际贸易的促进
跨国公司对技术、管理水平和研发能力的 传导
三、通过国际金融市场 进行的行情传导
三、非周期性因素的种类
(一)长期因素

长期因素——是指对市场行情的影响超过1年的 因素。

如重大的技术突破、人口增长、经济区域化的
发展、全球范围的产业结构调整、大国间关系
的变化、历时较长的战争、全球气候的变化等。

长期因素对行情的发展具有长期性、背景性的 影响。
(二)季节性因素
季节性因素——指导致市场行情发生季节性 (以四季为周期)波动的各种因素。 分为两类:
行情的变化比经济周期的变化更加错综复 杂
行情的发展是极其不规则的
每一个经济周期的时间长度和阶段更替不同
行情不仅受经济周期的制约,而且还受非周期
性因素的影响
行情是周期性因素和非周期性因素综合作用
的结果,有时非周期性因素还起到主导作用。
第二节 非周期性因素
一、非周期性因素的概念

非周期性因素(Non-cyclical Factors)
•1798-1853
棉花阶段 •1853-1908 铁路阶级 •1908-1959 汽车阶段 •1959-2010 电脑及信息阶段
库兹列茨周期 中长周期 20年
库兹列茨,《生产和价格的长期变动》,
1930年
分析了英、美、德、法、比等国1866-1925
年间53种商品的统计资料
结论:存在15-25年周期的中长期循环
季节波动和随机波动;狭义的波动仅指周期性 波动。狭义的波动与周期、循环含义一致。

周期与危机
危机和萧条、衰退概念的含义基本一致,但程
度较为严重,只是经济周期性循环波动中的一 个阶段。
古典型经济周期(Classical Cycle)

早期经济学家对经济周期定义是建立在 实际GNP绝对量的变动基础上。
1.金融危机对世界市场行情的传导
危机频繁发生并迅速传播的一个重要原因: 金融的全球化和自由化

各国金融市场日趋开放 货币自由兑换和自由出入


外国金融机构自由活动
现代信息技术大量用于金融交易
四、国际行情的其他传导渠道
2、劳动力的国际流动对世界市场行情的传导
两种流动:
永久性劳动力国际迁移

“经济周期是在主要以工商企业形式组织其活动的
那些国家中所看到的总体经济活动的波动形态。
一个周期包含同时发生在许多经济活动中的扩张,
接下来是同样一般性的衰退、收缩和复苏,复苏
又与下一个周期的扩张阶段相结合;这一系列的 变化是周期性的,但并不是定期的;经济周期的 持续时间,从一年以上到十年或十二年不等;它 们不能再分为性质相似的更短的周期。”
般性的,而且特别适合古典型经济周期。
(二)马克思主义经济周期 理论的特征
以经济危机作为研究的中心;
高度重视生产领域的分析;
认为经济制度的内部缺陷是危机的成
因;
具有革命性。
五、经济行情的变化与经济 周期变化的关系
经济行情的波动与经济周期间存在着密切的
有机联系,经济周期的变化制约着行情的变 化

改变了劳动力数量和结构,从而引起就业水 平、工资水平、生产能力、技术水平变化。
不仅改变就业水平和结构,而且涉及资金和 技术的流动。
劳务输出
劳务输出与行情

菲律宾是世界最大劳务输出国之一,每10 个菲律宾人中就有1个在国外打工。 现有900万菲律宾人工作在140个国家和地 区,给菲律宾带来巨额侨汇收入。 2008年前11个月,汇回菲律宾的款额为150 亿美元,约占国内生产总值的十分之一。

金融市场对行情传导的途径
2、通过利率渠道进行的传导



在开放条件下,利率本身在不同国家间具有很 强的传导性。 A国利率高于B国,资金从B流向A,高利 率从A向B传导 利率对经济行情的传导通常起着一种阻隔和隔 绝作用。 一国经济状况变化,国内利率变动,影响 国际市场利率,使其他国家经济可能受到 负面影响。 在开放条件下,一国的宏观经济政策会通过利 率渠道传导到其他国家。
(三)偶发性因素


偶发性因素——也称为随机因素,是指那 些对经济会有较大影响,但又难以预料的 因素。 如自然灾害、政治动荡、战争的爆发、大 罢工等。 特征:

难以事先预料,其出现带有突发性; 不可控制性。

偶发性因素往往成为短期内行情变化的决 定性因素。
第三节 行情的国际传导
一、国际贸易对国际行情的传导 1. 国际贸易对经济状况的传导

康德拉季耶夫周期 长周期 50年

康德拉季耶夫,《经济生活中的长波周期》, 1925年 对英、美、法、德等国1789-1925年的36种 指标数据进行分析 结论:资本主义经济发展进程中存在着50年 长波周期循环 开创了长波理论 也称为“技术进步和革新循环”



长波理论的现实考察

美国经济1798年至今大致上可划分为四个 长波周期
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