杜邦分析法及案例

杜邦分析法

杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的之间的关系来综合地分析企业的。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从角度评价企业的一种经典方法。其基本思想是将企业逐级分解为多项乘积，这样有助于深入分析比较业绩。由于这种分析方法最早由使用，故名杜邦分析法。

1特点

杜邦模型最显着的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。

2应用

采用这一方法，可使的层次更清晰、条理更突出，为报

杜邦分析法表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。

杜邦分析法有助于企业更加清晰地看到权益基本收益率的决定因素，以及销售净利润与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产和是否最大化股东投资回报的路线图。

3基本思路

杜邦分析法的的基本思路

1、，也称权益报酬率，是一个综合性最强的，是杜邦分析系统的核心。

2、资产净利率是影响的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高的必要条件和途径。

3、表示企业的程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。

4财务关系

杜邦分析法的财务指标关系

杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：

=资产净利率(/总资产)× (总资产/总权益资本)

而：资产净利率(/总资产)=(净利润/总收入)×（总收入/总资产)

即：=销售净利率(NPM)×(AU,)×权益乘数(EM)

在杜邦体系中，包括以下几种主要的指标关系：

（1）净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率是由销售报酬率，总资产周转率和权益乘数决定的。

（2）权益系数表明了企业的程度。该指标越大，企业的程度越高，它是资产权益率的倒数。（3）是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。

（4）总资产周转率反映实现销售收入的。分析时，必须综合销售收入分析企业资产结构是否合理，即流动资产和长期资产的结构比率关系。同时还要分析、、等有关使用效率指标，找出总资产周转率高低变化的确切原因。

5局限性

从的角度来看，杜邦分析法只包括方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，在实际运用中需要加以注意，必须结合企业的其他信息加以分析。主要表现在：

1.对短期结果过分重视，有可能助长的短期行为，忽略企业长期的价值创造。

2.反映的是企业过去的经营，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在信息时代，、、雇员、技术创新等因素对的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。

3.在市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决的估值问题。[1]?

6步骤

1.从收益率开始，根据（主要是和）逐步分解计算各指标；

2.将计算出的指标填入；

3.逐步进行前后期，也可以进一步进行企业间的横向对比分析。[2]?

8运用建议

首先，深刻理解杜邦分析法与公司理财代理关系，以及公司金字塔风险之间的内在联系。充分认识杜邦分析法对实现公司理财目标，缓解公司代理冲突，化解公司金字塔风险所具有的重要作用。只有深刻理解这种内在联系并充分认识这种重要作用，公司才有可能会想方设法去用足，用好杜邦分析法。其次，完善财务与会计的各项基础工作，建立健全财务与会计的各种，保证财务与会计信息的真实性，完整性，，及时性，提高财务与会计信息的质量。再次，加强杜邦分析法与公司长期以及近期之间的和联系，把杜邦分析法的功能从事后延伸到事前和事前管理，最大限度地用足，用好杜邦分析法。最后，注意杜邦分析系统中各项的递进影响关系和动态发展趋势。根据这种递进影响关系来平衡影响某一变动的各个要素之间的关系，使之发展。同时，根据这种动态发展趋势来观测公司近期目标责任的落实情况和长期的实施情况，并适时对之进行合理的调整，使近期目标责任和长期战略目标之间形成一个和谐，统一，相互支持，相互促进，共同实现的目标体系。[1]?

案例分析：福田汽车

2.杜邦分析图提供了下列主要的财务指标关系的信息：

（1）权益净利率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，它的高低取决于总资产利润率和权益总资产率的水平。决定权益净利率高低的因素有三个方面-权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。

（2）权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。

（3）资产净利率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。它是销售净利率和总资产周转率的乘积，因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。

销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。要想提高销售净利率：一是要扩大销售收入；二是降低成本费用。而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本费用开支的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析，加强成本控制，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。

企业资产的营运能力，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。一般而言，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力；非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力。两者之间应有一个合理的结构比率，如果企业持有的现金超过业务需要，就可能影响企业的获利能力；如果企业占用过多的存货和应收账款，则既要影响获利能力，又要影响偿债能力。为此，就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。对流动资产应重点分析存货是否有