杜邦分析实例

云南白药财务报告分析

（杜邦分析法）

学院:管理学院

专业:财务管理

班级:财务二班

小组成员:邢崇阳邓先锟赵骁雷浩成彭碧剑徐明龙小组长:邢崇阳

目录

一、杜邦财务分析体系 ------3

二、公司概况及15年财务摘要 ------4

三、财务分析

（一）杜邦分析各项比率表 ------6 (二) 净资产收益率分析 ------6 （三）总资产净利率分析 ------7 （四）销售净利率分析 ------7 （五）总资产周转率分析 ------8 (六)权益乘数分析 ------9 四、总论 ------9

一、杜邦财务分析体系

（一）杜邦分析法和杜邦分析图

杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。

杜邦分析图如下：

（二）对杜邦图的分析

①图中各财务指标的关系

杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：

净资产收益率=总资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×

权益乘数

其中：销售净利率=净利润/销售收入

总资产周转率=销售收入/平均资产总额

权益乘数=资产总额/所有者权益总额=1/（1-资产负债率）=1+产权比率

资产负债率=负债总额/资产总额

产权比率=负债总额/所有者权益总额

②杜邦分析体系提供了下列主要财务指标的信息

（1）净资产收益率是一个综合性极强的投资收益指标。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，它的高

低取决于总资产净利率和权益总资产率的水平。决定净资产收益率高低的

因素有三个方面-权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销

售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力

比率和资产管理比率。

（2）总资产净利率是影响净资产收益率的关键指标，净资产收益率的高低首先决定于总资产净利率的高低。而总资产高净利率又受两个指标的影响，一

是营业净利率，二是资产周转率，即为获利能力和营运能力的强弱。要提

高营业净利率，一方面要扩大销售收入，另一方面要降低成本费用。影响

总资产周转率的一个重要因素是资产平均总额，这就涉及到企业资源配置

和使用是否合理，还要对其他资产周转率的因素进行具体分析。

（3）权益乘数对净资产收益率具有倍率作用。权益乘数主要受资产负债率影响。

负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来

较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。

二、公司概况及15年财务摘要

(一)公司概况

云南白药集团股份有限公司(股票简称“云南白药”,股票代码000538,深

圳证券交易所)，前身为成立于1971年 6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体(1993)48号文批准,云南白药厂进行现代企业

制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字(1993)55号文批准,公司于1993年 11月首次向社会公众发行股票2,000万股(含20万内部职工股),定向发行400万股 ,发行价格3.38元/股,发行后总股本8,000万股。经中国证券监督管理委员会批准,1993年12

月15日公司社会公众股(A股)在深圳证券交易所上市交易,内部职工股于1994

年7月11日上市交易。1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。公司被评为“2009年全国国有企业典型”，是历次评

选中唯一入选的云南企业和医药行业企业。

经过30多年的发展，云南白药公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产76.3亿多，总销售收入逾100亿元（2010年末），经营涉及

化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。云南白药公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。“云南白药”商标于2002年2月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标。

据了解，2015年，公司共完成包括七甸二期原料基地扩建、OA办公系统优化、财务共享系统搭建等项目若干；通过网络营销，实现云南白药新品储备、新

(数据来源：云南白药年报东方财富网) 三、财务分析

（一）杜邦分析各项比率表

(二) 净资产收益率分析

净资产收益率分解表

净资产收益率行业比较

净资产收益率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。净资产率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。

该公司的净资产收益率在近几年总体成下滑趋势，从2013年的28.94%下滑到2015年的22.43%。但从市场上看美国大型的股票公开上市公司的资本利润率在11%到13%之间、中国的医药行业的净资产收益率在14.37%左右、而其竞争对手同仁堂也只有13.33%。尽管该公司的净资产收益率在近几年逐渐下滑，但依然处于高水平的收益率，按以上的标准来看公司的整体业绩水平还是不错的。

通过净资产收益率分解表对公司的净资产收益率进行分解来看，公司的净资产收益率受两个因素影响：公司资产的使用效率（总资产净利率）和资本结构（权益乘数），该公司3年来的资本结构相对比较稳定权益乘数一直处在1.4左右，然而该公司的总资产净利率却在3年内发生很大波动从而带动净资产收益率的不同表现。（资产利润率表明公司每投入1元资产能够产生多少利润。权益乘数反映公司债务对公司利润的影响程度与方向。）