基于区块链技术的下一代金融基础设施
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-- Michael C. Bodson, President and CEO at DTCC
从 Libra 谈起
区块链 & 分布式账本 分布式账本(DLT)
A. 各方共享的资产数据库。 B. 所有的参与者都有一份内容完全一致的副本。 C. 需要参与者达成共识，并且更新所有副本。 D. 通过私钥与签名管理资产的所有权
分布式账本
账本数据的不可能三角
完整性
金融机构或者金融监管方需要完整的账 户信息和交易信息、以及其它用于验证
交易是否合规的相关信息
去中心化
账本数据保存在多个不同的节点中，便于 其它节点验证账本数据，并且保证账本的 可信度。
隐私性
只有交易的参与方与金融监管方才能了解交易的相关隐私数据，其它 人员无法根据公开数据推导出交易隐私信息。
法律基础
在相关司法管辖区内，需要有清晰，透 明和可执行的法律依据，支持基于链上 资产的相关金融活动
准入与合规
满足所在司法管辖区内对于KYC、AML 、CFT等相关金融监管合规要求
治理机制
为实现资源配置的有效性，对的经营管 理进行监督、激励、控制和协调的一整
套制度安排。
风险管理
必须有一套健全制度体系管理法律、信 用、运营等风险
金融市场基础设施(FMI)
金融市场基础设施 (Financial Market Infrastructure)
由多个彼此独立的参与机构形成的多边系统，用于支付、证券、衍生品合约等 货币和其它金融交易的清算、结算和记录。这些设施有助，是经济金融运行的 的基础。
支付系统
中央证券 存管
中央交易 对手
证券结算 系统
交易数据 库
DLT 的优势
效率
跨行、跨境交易在公共账本上一次性完成结算，缩短 了交易环节，简化交易流程，降低交易摩擦
透明度
相对于监管多个分散的账本，监管一个公 共账本会大幅降低监管的难度。
自动化
利用智能合约，提高资产发行、销售、流转、托 管等业务的电子化、自动化
风险
去掉了很多金融中介，规避了中间人的违约风 险，信用风险、流动性等
EU financial market integration
欧洲央行&日本央行
4
2016 Stellar Project - Phase I 2017 Jasper Project - Phase II
2018 Jasper Project - Phase III
当前的挑战 - 与其它金融要素的集成
区块链技术能够构建下一代金融基础设施，在全球
1
范围内重塑金融业的格局与生态
区块链自身的技术已经完备而且成熟；当前的方向
wk.baidu.com
2
是整合金融系统的其它要素，建立完整的金融基础 设施。
重建金融基础设施是一个划时代的机会，这是这个
3
时代给与我们的机遇，也是赋予我们的责任与使命
Thanks
4个关键设计
组织安排
账户模型
准入机制与 账户体系
合规协议
- 金融机构的角色转变
- 记账权与审核权分离
- 金融机构依然是金融 监管、合规、执法、 治理的主体
- 链上账户与链下身份 管理系统集成
- 匿名账户与知名账户
- 分层账户体系 - 账户实名注册机制
- 交易前置合规检查 - 集成链下合规服务
总结
Distributed Ledgers to Improve the Post-Trade
Landscape
2019
Guiding Principles for the Post-Trade Processing of Tokenized Securities
2
美联储
2016 Distributed ledger technology in payments, clearing, and settlement
标准化、全球化
各个国家和地区可以共享同一套账本系统、便于 提高金融行业国际化、标准化程度
避免重复建设
对于金融机构，可以减轻维护独立账本的负担；对于 国家和地区，缓解了各自建设金融专用网络的需求
各国金融机构对于DLT的相关研究
存管信托与结算公司 DTCC
2016
Embracing Disruption: Tapping the Potential of
基于区块链技术的下一代金融基础设施
技术创新，变革未来
“The industry has a once-in-a-generation opportunity to reimagine and modernize its infrastructure to resolve long-standing operational challenges.”
1 加拿大央行
相关研究 5
与进展
2017 Jasper Project - Phase I & II 2018 Jasper Project - Phase III
欧洲央行
2017 The potential impact of DLTs on securities
3
post-trading harmonisation and on the wider
Libra 监管与合规白皮书
PFMI 与 分布式账本
金融市场基础设施原则(PFMI)
2012年，CPSS与IOSCO发表《金融市场基础设施原则》 国际社会对改造金融市场基础设施的共识 自顶向下对金融系统建设的指导意见
2009年，比特币主网上线 以去中心化的账本管理代替基于中央信用的账本 自底向上的对金融体系的改造
从 Libra 谈起
区块链 & 分布式账本 分布式账本(DLT)
A. 各方共享的资产数据库。 B. 所有的参与者都有一份内容完全一致的副本。 C. 需要参与者达成共识，并且更新所有副本。 D. 通过私钥与签名管理资产的所有权
分布式账本
账本数据的不可能三角
完整性
金融机构或者金融监管方需要完整的账 户信息和交易信息、以及其它用于验证
交易是否合规的相关信息
去中心化
账本数据保存在多个不同的节点中，便于 其它节点验证账本数据，并且保证账本的 可信度。
隐私性
只有交易的参与方与金融监管方才能了解交易的相关隐私数据，其它 人员无法根据公开数据推导出交易隐私信息。
法律基础
在相关司法管辖区内，需要有清晰，透 明和可执行的法律依据，支持基于链上 资产的相关金融活动
准入与合规
满足所在司法管辖区内对于KYC、AML 、CFT等相关金融监管合规要求
治理机制
为实现资源配置的有效性，对的经营管 理进行监督、激励、控制和协调的一整
套制度安排。
风险管理
必须有一套健全制度体系管理法律、信 用、运营等风险
金融市场基础设施(FMI)
金融市场基础设施 (Financial Market Infrastructure)
由多个彼此独立的参与机构形成的多边系统，用于支付、证券、衍生品合约等 货币和其它金融交易的清算、结算和记录。这些设施有助，是经济金融运行的 的基础。
支付系统
中央证券 存管
中央交易 对手
证券结算 系统
交易数据 库
DLT 的优势
效率
跨行、跨境交易在公共账本上一次性完成结算，缩短 了交易环节，简化交易流程，降低交易摩擦
透明度
相对于监管多个分散的账本，监管一个公 共账本会大幅降低监管的难度。
自动化
利用智能合约，提高资产发行、销售、流转、托 管等业务的电子化、自动化
风险
去掉了很多金融中介，规避了中间人的违约风 险，信用风险、流动性等
EU financial market integration
欧洲央行&日本央行
4
2016 Stellar Project - Phase I 2017 Jasper Project - Phase II
2018 Jasper Project - Phase III
当前的挑战 - 与其它金融要素的集成
区块链技术能够构建下一代金融基础设施，在全球
1
范围内重塑金融业的格局与生态
区块链自身的技术已经完备而且成熟；当前的方向
wk.baidu.com
2
是整合金融系统的其它要素，建立完整的金融基础 设施。
重建金融基础设施是一个划时代的机会，这是这个
3
时代给与我们的机遇，也是赋予我们的责任与使命
Thanks
4个关键设计
组织安排
账户模型
准入机制与 账户体系
合规协议
- 金融机构的角色转变
- 记账权与审核权分离
- 金融机构依然是金融 监管、合规、执法、 治理的主体
- 链上账户与链下身份 管理系统集成
- 匿名账户与知名账户
- 分层账户体系 - 账户实名注册机制
- 交易前置合规检查 - 集成链下合规服务
总结
Distributed Ledgers to Improve the Post-Trade
Landscape
2019
Guiding Principles for the Post-Trade Processing of Tokenized Securities
2
美联储
2016 Distributed ledger technology in payments, clearing, and settlement
标准化、全球化
各个国家和地区可以共享同一套账本系统、便于 提高金融行业国际化、标准化程度
避免重复建设
对于金融机构，可以减轻维护独立账本的负担；对于 国家和地区，缓解了各自建设金融专用网络的需求
各国金融机构对于DLT的相关研究
存管信托与结算公司 DTCC
2016
Embracing Disruption: Tapping the Potential of
基于区块链技术的下一代金融基础设施
技术创新，变革未来
“The industry has a once-in-a-generation opportunity to reimagine and modernize its infrastructure to resolve long-standing operational challenges.”
1 加拿大央行
相关研究 5
与进展
2017 Jasper Project - Phase I & II 2018 Jasper Project - Phase III
欧洲央行
2017 The potential impact of DLTs on securities
3
post-trading harmonisation and on the wider
Libra 监管与合规白皮书
PFMI 与 分布式账本
金融市场基础设施原则(PFMI)
2012年，CPSS与IOSCO发表《金融市场基础设施原则》 国际社会对改造金融市场基础设施的共识 自顶向下对金融系统建设的指导意见
2009年，比特币主网上线 以去中心化的账本管理代替基于中央信用的账本 自底向上的对金融体系的改造