第五章项目建设投资管理
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收回的营运资金：主要指投资项目终结时收回的原垫 付的营运资金。
➢ 净现金流量：是指在项目计算期内由每年现金流 入量与同年现金流出量之间的差额所形成的的序 列指标
（二）现金流量按期间分类
1.投资净现金流量（初始净现金流量）
➢ 是指与投资方案相关的并于投资开始时发生的现 金流量。主要包括以下几个内容
（二）固定资产投资与固定资产原值的估算
➢ 固定资产投资是指固定资产上的原始投资额，表示由于固 定资产投资而产生的现金流出；而固定资产原值则是固定 资产投资、相关税费及资本化利息之和，是计算固定资产 折旧的重要影响因素。
（三）经营成本的估算
➢ 经营成本是指经营期内所发生的、需要付出现金的成本和 费用（即经营现金流出）
经营成本=总成本-固定资产折旧-无形资产、开办费和递延 资产的摊销额
例5-1：某企业年度拟投资A项目，经可行性分析，资料如下 ：
（1）A项目共需固定资产投资450000元，其中第一年年初和 第二年年初分别投资250000元和200000元，第二年年末全 部竣工交付使用。
（2）A项目投产时需垫支相应流动资金320000元，用于购买 材料、支付工资等。
如果企业以原有旧设备进行投资，在计算投资现金流 量时，一般是以该设备的变现价值作为其现金流出量 。此外，还必须注意企业由此而可能支付、减免的所 得税。
旧设备投资净现金流量=投资在流动资产上的资金+设备的变 现价值-（设备的变现价值-折余价值）×税率
➢ 例：假设某企业要进行固定资产更新与否的决策，若更换
旧设备，则可获得旧设备的出售收入8万元，若此时旧设 备的账面净值是6万元，则企业出售旧设备的净所得为2万 元，须为此支付所得税0.5万元（假设所得税率为25%）。 因此，出售旧设备所产生的现金流入量是8-0.5=7.5万元 。但是，若假设旧设备出售时的账面净值是10万元，则企 业会产生亏损2万元。这2万元可以作为一项费用支出在税 前利润中扣除，因而会产生税后抵免0.5万元。此时出售 旧设备所产生的现金流入量是8+0.5=8.5万元。
财务管理学
主讲：王珍珍
第五章 项目建设投资管理
➢第一节 ➢第二节 ➢第三节 ➢第四节
项目建设投资概述 项目现金流量的预测Hale Waihona Puke Baidu项目可行性分析 项目投资决策与风险管理
第一节 项目建设投资概述
一、项目建设投资的特点
➢ 项目建设投资一般是指对具有独立设计并在竣工
后可以独立发挥效益或生产出符合设计要求产品 的车间、生产线或独立工程项目等的投资。
二、现金流量的计算
（一）营业收入的估算
➢ 项目投产后，营业收入是现金流入量的主要内容。本期因 营业收入而产生的现金流入量不仅包括当期现金收入，还 包括收回前期的赊销收入；而当期营业收入的赊销部分会 递延到以后各期收回，如出现这种情况，应对营业收入进 行调整从而得出营业现金收入
➢ 如某公司2007年年初有应收账款50000元，2008年实现收 入800000元，根据以往经验，当年收入中有80%在当年收 到现金，而其余的20%在下年收到现金，则该公司2008年 的营业收入（即经营现金流入量）为690000（ 800000×80%+50000）
营业现金收入：项目投产后，营业收入是现金流入量 的主要内容。本期因营业收入而产生的现金流入量不 仅包括当期现金收入，还包括收回前期的赊销收入； 而当期营业收入的赊销部分会递延到以后各期收回， 如出现这种情况，应对营业收入进行调整从而得出营 业现金收入
收回的固定资产余值：指投资项目报废或中途转让时， 固定资产报废清理或转让的变价扣除清理费用后的净 额
建设投资：指在建设期按投资设计方案进行的固定资 产、无形资产和开办费等投资的总和
营运资金：指因项目投资引起的营运资金的变化 付现成本：指在项目经营期间需用现金支付的成本。
付现成本等于生产经营费用减去折旧费用后的差额 所得税：企业缴纳的所得税属于现金流出的一部分
➢ 现金流入量：指的是由于实施了该方案而增加的 现金
（5）假设该企业适用所得税税率为40%。
2.营业净现金流量
➢ 是指投资项目完成投入生产后，在寿命期内，从正常的生 产经营活动中取得的现金流量，一般以年作为单位进行计 算。因这里从净现金流量的角度考虑，缴纳所得税是企业 的一项现金流出，因此损益指的是税后净损益。
➢ 折旧作为一项成本，在计算税后净损益时是包括在成本当 中的，但是由于它不需要支付现金，因此需要将它当成是 一项现金流入来看。
营业净现金流量=税后净损益+折旧
=税前利润（1-税率）+折旧
=（收入-总成本）（1-税率）+折旧
=收入（1-税率）-付现成本（1-税率）+折旧×税率
3. 项目终止净现金流量（终结现金流量）
➢ 是指项目终结（报废或转让）时发生的各种现金 流量，主要包括两个方面：
固定资产的残值收入 收回原投入的流动资金 项目终止净现金流量=实际固定资产残值收入+原投入的流动 资金－（实际残值收入-预计残值）×税率
固定资产投资额：包括固定资产的购建成本、安装费、 运杂费等现金流出
流动资产投资：指由于项目投入生产而发生的购置原 材料、在产品等流动资产的现金流出
➢ 所得税的影响
投资净现金流量包括投资在固定资产和流动资产上的 资金两部分。由于投资在流动资产上的资金一般在项 目结束时全部收回，在会计上不涉及企业的损益，因 此不受所得税的影响。
（3）A项目经营期预计为五年，固定资产按直线法计提折旧 。A项目正常终结处理时预计清理费用为3000元，残余价 值123000元。
（4）根据市场预测，A项目投产后第一年营业收入为320000 元，以后四年每年营业收入均为450000元。第一年的付现 成本为150000元，以后四年每年的付现成本均为210000元 。
影响期间长 变现能力较差 资金占用数量相对稳定 实物形态与价值形态可以分离 投资次数少、金额大
二、固定资产投资管理的程序
➢ 投资项目的提出 ➢ 投资项目的评价 ➢ 投资项目的决策 ➢ 投资项目的执行 ➢ 投资项目的再评价
第二节 项目现金流量的预测
一、现金流量及其分类
（一）现金流量按流向分类
➢ 现金流出量：指的是在实施方案的过程中所需投 入的资金
➢ 净现金流量：是指在项目计算期内由每年现金流 入量与同年现金流出量之间的差额所形成的的序 列指标
（二）现金流量按期间分类
1.投资净现金流量（初始净现金流量）
➢ 是指与投资方案相关的并于投资开始时发生的现 金流量。主要包括以下几个内容
（二）固定资产投资与固定资产原值的估算
➢ 固定资产投资是指固定资产上的原始投资额，表示由于固 定资产投资而产生的现金流出；而固定资产原值则是固定 资产投资、相关税费及资本化利息之和，是计算固定资产 折旧的重要影响因素。
（三）经营成本的估算
➢ 经营成本是指经营期内所发生的、需要付出现金的成本和 费用（即经营现金流出）
经营成本=总成本-固定资产折旧-无形资产、开办费和递延 资产的摊销额
例5-1：某企业年度拟投资A项目，经可行性分析，资料如下 ：
（1）A项目共需固定资产投资450000元，其中第一年年初和 第二年年初分别投资250000元和200000元，第二年年末全 部竣工交付使用。
（2）A项目投产时需垫支相应流动资金320000元，用于购买 材料、支付工资等。
如果企业以原有旧设备进行投资，在计算投资现金流 量时，一般是以该设备的变现价值作为其现金流出量 。此外，还必须注意企业由此而可能支付、减免的所 得税。
旧设备投资净现金流量=投资在流动资产上的资金+设备的变 现价值-（设备的变现价值-折余价值）×税率
➢ 例：假设某企业要进行固定资产更新与否的决策，若更换
旧设备，则可获得旧设备的出售收入8万元，若此时旧设 备的账面净值是6万元，则企业出售旧设备的净所得为2万 元，须为此支付所得税0.5万元（假设所得税率为25%）。 因此，出售旧设备所产生的现金流入量是8-0.5=7.5万元 。但是，若假设旧设备出售时的账面净值是10万元，则企 业会产生亏损2万元。这2万元可以作为一项费用支出在税 前利润中扣除，因而会产生税后抵免0.5万元。此时出售 旧设备所产生的现金流入量是8+0.5=8.5万元。
财务管理学
主讲：王珍珍
第五章 项目建设投资管理
➢第一节 ➢第二节 ➢第三节 ➢第四节
项目建设投资概述 项目现金流量的预测Hale Waihona Puke Baidu项目可行性分析 项目投资决策与风险管理
第一节 项目建设投资概述
一、项目建设投资的特点
➢ 项目建设投资一般是指对具有独立设计并在竣工
后可以独立发挥效益或生产出符合设计要求产品 的车间、生产线或独立工程项目等的投资。
二、现金流量的计算
（一）营业收入的估算
➢ 项目投产后，营业收入是现金流入量的主要内容。本期因 营业收入而产生的现金流入量不仅包括当期现金收入，还 包括收回前期的赊销收入；而当期营业收入的赊销部分会 递延到以后各期收回，如出现这种情况，应对营业收入进 行调整从而得出营业现金收入
➢ 如某公司2007年年初有应收账款50000元，2008年实现收 入800000元，根据以往经验，当年收入中有80%在当年收 到现金，而其余的20%在下年收到现金，则该公司2008年 的营业收入（即经营现金流入量）为690000（ 800000×80%+50000）
营业现金收入：项目投产后，营业收入是现金流入量 的主要内容。本期因营业收入而产生的现金流入量不 仅包括当期现金收入，还包括收回前期的赊销收入； 而当期营业收入的赊销部分会递延到以后各期收回， 如出现这种情况，应对营业收入进行调整从而得出营 业现金收入
收回的固定资产余值：指投资项目报废或中途转让时， 固定资产报废清理或转让的变价扣除清理费用后的净 额
建设投资：指在建设期按投资设计方案进行的固定资 产、无形资产和开办费等投资的总和
营运资金：指因项目投资引起的营运资金的变化 付现成本：指在项目经营期间需用现金支付的成本。
付现成本等于生产经营费用减去折旧费用后的差额 所得税：企业缴纳的所得税属于现金流出的一部分
➢ 现金流入量：指的是由于实施了该方案而增加的 现金
（5）假设该企业适用所得税税率为40%。
2.营业净现金流量
➢ 是指投资项目完成投入生产后，在寿命期内，从正常的生 产经营活动中取得的现金流量，一般以年作为单位进行计 算。因这里从净现金流量的角度考虑，缴纳所得税是企业 的一项现金流出，因此损益指的是税后净损益。
➢ 折旧作为一项成本，在计算税后净损益时是包括在成本当 中的，但是由于它不需要支付现金，因此需要将它当成是 一项现金流入来看。
营业净现金流量=税后净损益+折旧
=税前利润（1-税率）+折旧
=（收入-总成本）（1-税率）+折旧
=收入（1-税率）-付现成本（1-税率）+折旧×税率
3. 项目终止净现金流量（终结现金流量）
➢ 是指项目终结（报废或转让）时发生的各种现金 流量，主要包括两个方面：
固定资产的残值收入 收回原投入的流动资金 项目终止净现金流量=实际固定资产残值收入+原投入的流动 资金－（实际残值收入-预计残值）×税率
固定资产投资额：包括固定资产的购建成本、安装费、 运杂费等现金流出
流动资产投资：指由于项目投入生产而发生的购置原 材料、在产品等流动资产的现金流出
➢ 所得税的影响
投资净现金流量包括投资在固定资产和流动资产上的 资金两部分。由于投资在流动资产上的资金一般在项 目结束时全部收回，在会计上不涉及企业的损益，因 此不受所得税的影响。
（3）A项目经营期预计为五年，固定资产按直线法计提折旧 。A项目正常终结处理时预计清理费用为3000元，残余价 值123000元。
（4）根据市场预测，A项目投产后第一年营业收入为320000 元，以后四年每年营业收入均为450000元。第一年的付现 成本为150000元，以后四年每年的付现成本均为210000元 。
影响期间长 变现能力较差 资金占用数量相对稳定 实物形态与价值形态可以分离 投资次数少、金额大
二、固定资产投资管理的程序
➢ 投资项目的提出 ➢ 投资项目的评价 ➢ 投资项目的决策 ➢ 投资项目的执行 ➢ 投资项目的再评价
第二节 项目现金流量的预测
一、现金流量及其分类
（一）现金流量按流向分类
➢ 现金流出量：指的是在实施方案的过程中所需投 入的资金