南方泵业：年报业绩亮丽 增长符合预期

南方泵业(300145)
2013E 137,849 110,443 12,563 2,843 12,000 90,074 70,683 7,161 2,630 9,600 47,775 39,759 5,402
213 2,400 34.7% 36.0% 43.0% 7.5% 20.0%
2014E 175,027 138,054 15,704 3,269 18,000 113,673 88,354 8,794 3,024 13,500 61,354 49,699 6,910
相对沪深 300 指数涨幅 5%以上 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%～5%之间 相对沪深 300 指数下跌 5%以上
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证券研究报告
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南方泵业(300145)
免责声明
本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为 客户。
分析师：张微 执业证号：S0100512050001 电话：021-60876710 邮箱：zhangwei_sh@mszq.com
盈利预测与财务指标
项目/年度 营业收入（百万元） 增长率（%） 归属母公司股东净利润（百万元） 增长率（%） 每股收益（摊薄后，元） PE PB 每股净资产（元） 毛利率（%） 净资产收益率 ROE(%)
投资活动现金流量
(144)
(74)
(43)
(27)
筹资活动现金流量
(55)
86
(60)
25
现金及等价物净增加
(89)
90
16
160
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南方泵业(300145)
分析师简介
张微，企业管理硕士，机械自动化学士，2008年3月进入证券行业从事机械行业研究，2012年4月加盟民生证券，专注 工程机械、冷链及新业务模式板块研究。
2011A 865 554 6 107 81 (12) 5 0 124 1 125 25 101 97 0.68
2012E 1,049 678 6 115 93 (4) 7 1 146 6 152 28 125 121 0.84
2013E 1,378 901 8 159 134 15 9 2 200 3 203 39 165 159 1.10
2011A 865
36.08% 97
44.45% 0.68 29.50 / 7.05 36.0% 10.4%
2012E 1,049 21.24% 121 24.06% 0.84 23.76 2.60 7.66 35.4% 11.8%
2013E 1,378 31.44% 159 31.36% 1.10 18.09 2.26 8.80 34.7% 13.9%
1,125 0
222 59 68 0 349 1,474 90 0 136 47 40 16 34 363 0 8 8 371 144 664 263 32 1,103 1,474
2013E 794 15 124 45 14 261 0
1,253 0
239 74 164 0 477 1,730 0 0 180 63 47 22 122 434 0 8 8 442 144 664 422 38 1,268 1,710
156
36.4% 36.1% 46.0% 7.6%
2012E 104,877 88,354 10,051 2,472 4,000 67,775 56,017 5,779 2,299 3,680 37,102 32,338 4,272
173 320 35.4% 36.6% 42.5% 7.0% 8.0%
购买中山润枝账面与生产经营相关的资产，并搬迁至公司杭州本部厂区内继续生产。 -25%
考虑到油泵系列产品具有广阔的市场前景，公司在市场开拓方面也有了一定基础，
12-02
12-05
12-08
12-11
此次收购让可使公司优化资源配置，集中资源做好油泵业务。
分析师
三、 盈利预测与投资建议
预计公司 2013 年和 2014 年的收入分别为 13.78 亿元和 17.50 亿元，同比分别增长 31.44%和 26.97%；2013 年和 2014 年归属于母公司所有者的净利润分别为 1.59 亿元 和 2.02 亿元，基本每股收益分别为 1.10 元和 1.40 元，维持公司“强烈推荐”的投 资评级。
维持评级
归属于上市公司股东的净利润 1.21 亿元，同比增长 24.06%；基本每股收益为 0.84
元。 公司董事会审议通过了《关于设立供水设备销售子公司的议案》，审议通过了《关于 转让控股子公司中山市润枝油泵科技有限公司股权并使用自有资金对其生产经营相 关资产进行收购的议案》。
二、 分析与判断
主营业务稳定增长，业绩符合预期 报告期内公司营业收入同比增长 21.24%，归属于上市公司股东的净利润同比增长 24.06%，主营业务稳定增长，主要原因是下游需求旺盛，同时公司产品市场份额提
245 4,500 35.1% 36.0% 44.0% 7.5% 25.0%
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证券研究报告
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公司财务报表数据预测汇总
利润表 项目（百万元） 一、营业总收入
减：营业成本 营业税金及附加
销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：投资收益 二、营业利润 加：营业外收支净额 三、利润总额 减：所得税费用 四、净利润 归属于母公司的利润 五、基本每股收益（元）
证券研究报告
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分拆盈利预测表
营业收入(万元) 不锈钢泵
成套变频供水设备 零配件
长河泵业 营业成本（万元）
不锈钢泵 成套变频供水设备
零配件 长河泵业 营业利润（万元） 不锈钢泵 成套变频供水设备
零配件 长河泵业 毛利率 不锈钢泵 成套变频供水设备
零配件 长河泵业
2010A 62,705 56,675 4,795 1,235
该股与沪深 300 走势比较
25% 南方泵业
20% 15% 10%
沪深300
5%
收购中山润枝资产，独立开展油泵业务
0%
公司以 261 万元的价格转让所持有的中山润枝 51%的股权，股权转让之后，中山润
-5% -10%
枝将不再开展油泵的生产销售业务。同时，公司拟使用不超过 500 万元的自有资金 -15% -20%
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响， 特此声明。
民生证券研究院：
北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座16层；100005 上海：浦东新区银城中路488号（太平金融大厦）3903室；200120 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座；518040
2014E 954 19 158 57 18 330 0
1,534 0
244 84 161 0 490 2,024 0 0 227 80 52 27 134 520 0 8 8 528 144 664 623 46 1,477 2,005
现金流量表
项目（百万元）
经营活动现金流量
111
78
119
162
42,986 39,352 2,470 1,163
19,719 17,323 2,325
71
31.4% 30.6% 48.5% 5.8%
资料来源：公司公告，民生证券研究院
2011A 85,305 74,877 8,376 2,053
54,261 47,844 4,519 1,898
31,045 27,033 3,856
南方泵业(300145)
公司研究/简评报告
年报业绩亮丽，增长符合预期，
民生精品---简评报告/机械行业
——南方泵业（300145）2012 年业绩快报点评
2013 年 02 月 27 日
一、 事件概述
强烈推荐
公司公告 2012 年业绩快报。报告期内实现营业收入 10.49 亿元，同比增长 21.24%；
2014E 1,750 26.97% 202 27.06% 1.40 14.24 1.94 10.26 35.1% 15.2%
相关研究
《“结构替代+进口替代”推动公司业绩高 速增长——南方泵业（300145）深度报告》 2012-11-22
资料来源：民生证券研究院
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交易数据（2013-2-26）
收盘价（元）
19.93
近 12 个月最高/最低
21.57/15.22
总股本（百万股）
144.00
流通股本（百万股）
57.19
流通股比例%
39.71%
总市值（亿元）
28.70
升，销售规模加大，不锈钢泵的市场份额从 15%提升到 18%。
流通市值（亿元)
11.40
加大成套供水设备销售力度 公司拟设立供水设备销售子公司，出资 2,400 万，占 80%股权，随着成套变频供水 设备产能的增长和销售力度的加大，预计公司成套变频供水设备业务 2013 年和 2014 年的销售收入分别为 1.26 亿元和 1.57 亿元，年增长率为 25%。
股本 资本公积 留存收益 少数股东权益 所有者权益合计 负债和股东权益合计
2011A 687 9 78 32 9 160 0 983 0 184 34 69 0 290
1,273 0 0
135 45 39 14 0 249 0 8 8 258 144 664 178 28 1,015 1,273
2012E 778 12 94 34 10 197 0
2014E 1,750 1,137 11 198 168 25 11 3 254 4 258 49 209 202 1.40
主要财务指标 项目（百万元）
EV/EBITDA 成长能力:
营业收入同比 营业利润同比
净利润同比 营运能力: 应收账款周转率 存货周转率 总资产周转率 盈利能力与收益质量:
毛利率 净利率 总资产净利率 ROA 净资产收益率 ROE 资本结构与偿债能力: 流动比率 资产负债率 长期借款/总负债 每股指标: 每股收益 每股经营现金流量 每股净资产
2011A 2012E 21.78 15.20
36.08% 61.9%
43.36%
21.24% 17.5%
23.32%
13.68 6.40 0.73
12.19 5.88 0.76
36.0% 11.2% 8.5% 10.wenku.baidu.com%
35.4% 11.5% 9.1% 11.8%
3.94 20.3% 0.0%
3.10 25.2% 0.0%
12.43 5.92 0.93
35.1% 11.5% 11.1% 15.2%
2.95 26.1% 0.0%
1.40 1.12 10.26
南方泵业(300145)
资产负债表 项目（百万元）
货币资金 应收票据 应收账款 预付账款 其他应收款
存货 其他流动资产 流动资产合计 长期股权投资
固定资产 在建工程 无形资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 短期借款 应付票据 应付账款 预收账款 其他应付款 应交税费 其他流动负债 流动负债合计 长期借款 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计
评级说明
公司评级标准
以报告发布日后的 12 个月内公司股价 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌 幅为基准。
行业评级标准 以报告发布日后的 12 个月内行业指数 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌 幅为基准。
投资评级 强烈推荐 谨慎推荐 中性 回避
推荐 中性 回避
说明 相对沪深 300 指数涨幅 20%以上 相对沪深 300 指数涨幅介于 10%～20%之间 相对沪深 300 指数涨幅介于-10%～10%之间 相对沪深 300 指数下跌 10%以上
0.68
0.84
0.77
0.66
7.05
7.66
资料来源：公司公告，民生证券研究院
2013E 13.63
31.44% 37.1%
32.22%
12.62 6.02 0.86
34.7% 11.5% 10.3% 13.9%
2.89 25.5% 0.0%
1.10 0.83 8.80
2014E 10.03
26.97% 27.0% 27.1%
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