中国中冶 投资价值分析报告..

中国中冶（601618）投资价值研究报告

一、公司简介

中国冶金科工集团有限公司（中文简称中冶集团，英文简称MCC）是以产业化为核心竞争力及其以技术创新为主要技术开发，以强大的冶金建设能力为依托，以工程承包、资源开发、装备制造及房地产开发为主业的多专业、跨行业、跨国经营的特大型企业集团。全球最大的工程承包公司之一，也是中国经营历史最久、专业设计和建设能力最强的冶金工程承包商。中冶集团作为主要承建方，曾参与了宝钢、鞍钢、武钢、攀钢等几乎所有中国大中型钢铁联合企业主要生产设施的规划、勘察、设计和建设，是中国冶金工业建设的主导力量。在中国有色金属冶金工程领域也处于领先地位，拥有中国最大的有色金属冶金设计院之一–中国有色工程有限公司，曾为中国许多大中型有色金属资源类企业提供规划、设计、建设及其它服务。此外，凭借在冶金工程领域的多年经验，中冶集团积累了贯穿冶金工程各个环节的核心技术优势与强大的设计施工能力，同时还应积极拓展房屋建筑、交通基础设施及其它非冶金工程承包业务，来充实公司的核心竞争优势。

二、宏观经济与产业分析

（一）行业发展环境

公司所处的冶金工程和有色制造业是国家重点扶持的装备制造业之一，具有广阔的发展前景。国内外经济形势，为公司持续发展创造了良好的外部环境。

从国外环境看，是资源开发的大型中国企业之一，作为跨国经营的特大型企业集团，自上世纪八十年代初以来即积极拓展海外业务。尤其是中国2001年加入世贸组织之后，更是加快了拓展海外工程承包业务和资源开发业务的速度。迄今为止，已在全球许多国家和地区经营这些业务。中冶集团在海外各地开辟了广阔市场，足迹遍及全球，承建了一批具有重要影响和良好经济效益的项目，受到了项目所在国的好评和欢迎。境外的矿产资源主要有：

1.希拉格兰德铁矿

矿产位于阿根廷黑河省，由中冶阿根廷矿业有限公司经营，占公司持有的70%的股份。目前阿根廷矿区主要分为南、北和东三个矿区：南矿区保有资源量为1.994 亿吨；南矿区矿石可开采量为0.313 亿吨，赤铁平均品位

54.8％，含磷1.43％，磁铁平均品位57.3％。北矿区推测资源量为0.113 亿

吨，另有勘探目标资源量0.2 亿吨；东矿区约有0.3~0.4 亿吨的勘探目标资源量。

2.杜达铅锌矿

杜达铅锌矿位于巴基斯坦俾路支省，卡拉齐西北偏北约135 公里处。由中冶杜达矿业开发有限公司拥有该矿80％的权益并负责经营，中冶集团铜锌有限公司持有中冶杜达矿业开发有限公司51％的股份。该矿资源量总共约1,448 万吨，锌平均品位9.9％，铅平均品位3.4％。

3.山达克铜金矿

山达克铜金矿位于巴基斯坦俾路支省。公司在2001 年初以租赁经营的方式取得了该矿的经营权。该矿位主要由由东、南、北三个矿体组成。以铜分割

品位大于0.25％计算，该矿矿产保有资源量为5,090 万吨，铜平均品位0.47％，金平均品位0.46 克/吨。可开采矿石储量 4,970 万吨，铜平均品位0.45％，金平均品位0.47 克/吨。

4.瑞木镍红土矿

瑞木镍红土矿位于巴布亚新几内亚，占地约249 平方公里，该矿由中冶金吉矿业开发有限公司的全资子公司中冶瑞木镍钴有限公司负责资金投入，持有中冶金吉61％的股权。矿山红土镍矿总资源量达1.432 亿吨，镍平均品位1.01％，钴平均品位0.10％。

5.艾娜克铜矿

阿富汗艾娜克铜矿区位于阿富汗中东部卢格尔省的北端。矿区面积约5 平方公里，该矿由中冶江铜艾娜克铜矿业有限公司经营，本公司的全资子公司中冶集团铜锌有限公司持有该公司75％的股份。艾娜克铜矿采矿权区内的艾娜克铜矿床是目前世界上已探明、但尚未开发的大规模、高品位铜矿床之一。

6.兰伯特角铁矿

兰伯特角铁矿位于西澳的皮尔巴拉地区，矿体主要分为北矿区，中矿区及南矿区三部分。本公司通过全资子公司中冶西澳矿业有限公司持有该矿100％的权益。该矿的西部地块磁铁矿资源量为19.15 亿吨，品位为30.7％，其中包括控制资源量14.34 亿吨，推测资源4.81 亿吨。

7.西澳铁矿项目

西澳铁矿项目位于西澳洲皮尔巴拉（Pilbara）区邻近Fortescue 河河口地区。该项目由西澳赛诺铁矿控股公司间接持有100％权益，中信泰富有限公司通过两家全资子公司前持有该公司100％的股份。

从国内环境看，中国大型冶金设备制造企业之一，拥有许多资源开发项目的采矿权益，开发铁矿石、铜、镍、钴、铅、锌和其他金属矿产资源，并具备锌、铅、铜的冶炼加工能力。此外，中冶集团还从事多晶硅生产。能够生产具有自主知识产权的核心冶金设备并进行设备成套，是中国最大的钢结构制造商，在钢结构的研发、设计、制造和安装方面处于中国领先地位，相当数量的制造和安装技术已经达到国际水平。境内矿产资源主要有：

1.朝阳金昌铁矿

朝阳金昌铁矿石矿场位于中国辽宁省朝阳市建平县，占地约0.938 平方公里。该项目由朝阳金昌矿业集团有限公司经营，本公司控股子公司中冶北方工程技术有限公司（本公司拥有中冶北方工程技术有限公司85.1％的股权）持有该公司100％的股份。金昌铁矿总原位矿量（中国准则）约为66.9 万吨，全铁品位31.69％，该矿包含三个分矿区：坟铁矿、勿台沟铁矿及宋仗子铁矿。

2.宁城宏大铁矿

宏大铁矿石矿场位于内蒙古自治区宁城县，占地约1.31 平方公里。

该矿由宁城县宏大矿业有限公司经营，本公司控股子公司中冶京唐建设有限公司（本公司持有中冶京唐建设有限公司90％的股权）持有该公司54％的股权。该矿总资源量（中国准则）约为7,345.5 万吨，全铁平均品位为

12.64％，磁铁品位约为5.11％。

3.农戈山铅锌矿

农戈山铅锌矿位于中国四川省甘孜州，占地面积0.42 平方公里，该矿由四川农戈山多金属矿业有限责任公司经营，本公司控股子公司中冶集团华冶资源开发有限责任公司（本公司持有中冶集团华冶资源开发有限责任公司97.87％的股权）持有该公司51％的的股权。该矿原位矿量（中国准则）为2,041.6 万吨，铅平均品位为1.8％，锌平均品位为1.4％。该项目目前仍处于发展阶段，未来主要产品为锌精矿及铅精矿。

4.泸溪含钒炭质页岩矿（石煤）

泸溪含钒炭质页岩矿位于中国湖南省泸溪县，占地面积2.94 平方公里。该矿由本公司的控股子公司中冶湘西矿业有限公司经营，本公司持有该公司80％的股权。该矿炭质页岩的原位矿量（中国准则）为7,111.4 万吨，钒的原位矿量。该项目正处于设计阶段，未来主要产品为五氧化二钒，副产品（钒矿废物所产生的热量）可用于发电。

冶金工程行业受益颇多钢铁行业逐渐复苏。2008年下半年钢材市场价格大幅跌入低谷正是在经济衰退的大形势下发生的。钢材市场价格深跌触底反弹。由于供求市场的影响，价格幅度经常性调整，给冶金工程造成高风险和降价的亏损，这些压力导致经销商陷入刚才市场的低迷期。钢材市场主要受控与供需的影响。