第八章资本预算PPT课件

2020
3-18
（4）优缺点
P、277 优点：一是考虑了资金时间价值； 二是考虑了项目计算期全部的净现 金流量； 缺点：无法直接反映投资项目的实 际收益率水平；
3-19
决策原则
当：NPV≥0，投资项目可行
3-20
2.获利指数 （PI）
Profitability Index
（1）含义：P.278 （2）计算：
P、279例16
640
640
640
640 640
..
.
01 2
.
.
3 45
2020
3-24
（2）计算
一般情况下： 逐步测试法： 计算步骤：首先通过逐步测试找到 使净现值一个大于０，一个小于０ 的，并且最接近的两个贴现率，然 后通过内插法求出内含报酬率。
3-25
教材P、280【例17】 P491例2
640
640
640
640 640
..
.
01 2
.
.
3 45
2020
-2020X(1+10%)-1 +640X(1+10%)-2 +640X(1+10%)-3
+640X(1+10%)-4 +640X(1+10%)-5 +640X(1+10%)-6
640
640
640
640 640
..
.
01 2
.
.
34
.. 56
（3）考虑了资金时间价值
（4）都受建设期的长短、现金流量的大 小的影响
（5）都是正指标
3-29
指标间的比较(不同点)
例题P、283例20
3-30
指标间比较（不同点）
指标大小受贴现 率影响，贴现率 的高低将会影响 方案的优先次序
净现值
绝对数 指标，反映 投资效益
适用于 互斥方案 间的择优
不能反映项
3-5
四、项目评价的假设
1、财务可行性假设 2、企业主体假设 P253 3、时点假设P260
3-6
§2投资评价的基本方法
3-7
一、评价指标的分类P、270 二、静态评价指标的含义、特点 及计算方法
——不考虑资金时间价值的分 析评价法。
3-8
1．静态投资回收期 （Payback Period）
第m +1年的NCF
3-11
教材272页【例10】
3-12
指标的优缺点：（P.273）
优点：计算简便，便于理解。
缺点：忽视时间价值，而且没有考 虑回收期满以后的现金流量
60 80
50 50 50 50
50 50
. . . . .. . . . .
0 1 2 3 4wk.baidu.com1 2 3 4
100万 3-13
目本身所能 现值指数
达到的报酬率
指标大小不受 内含 贴现率影响 报酬率
相对数 指标，反映 投资效率
适用于 独立方案 间的评优
能反映项目本身所能 达3-31到的报酬率
现金流量时间分布（年）
项目
折现 率
0
1
2
现值 指数
A项目 -100 20 200 10% 1.84
B项目 -100 180 20 10% 1.80
=Σ各年净现金流量的现值
例题：P、276例13
（3）折现率的确定：P.276
3-16
插入函数法
640
640
640
..
.
.
01 2
3
2020
640 640
. 45
3-17
-2020+640X(1+10%)-1 +640X(1+10%)-2 +640X(1+10%)-3 +640X(1+10%)-4 +640X(1+10%)-5
A项目 -100 20 200 20% 1.56
B项目 -100 180 20 20% 1.64
3-32
[例]
某企业正在讨论更新现有生产线，有二 个备选方案：Ａ方案的净现值为400万元 ，内含报酬率为10%；Ｂ方案净现值为 300万元，内含报酬率为15%。据此可以 认定Ａ方案较好。
答案：√ 解释：净现值法更合于互斥方案的比 较。内含报酬率法更适合于独立方案的 评价。
金
回收流动资金
流 回收收入
入 量 现 金 流
回收固定资产余值
其他 原始
建设投资
固定资产投资 无形资产投资
投资
其他长期资产投资
流动资产投资（垫支流动资金P255）
（1）含义：P.271
形式
包括建设期：PP 不包括建设期：PP/
3-9
（2）计算方法
**
特殊条件下的简便算法： PP/
公式：P、271 PP/ =原始投资额/投产后前若干年每年
相等的NCF
3-10
一般条件下的计算方法 （累计现金流量法） PP （272）
设 m为累计净现金流量最后一项负值所 对应的年数 PP＝ m＋ 第m年的累计NCF
3-33
§3投资项目现金流量的估计
一、现金流量的概念： （一）含义： P、253
针对投资项目而言 增加的数量
广义
3-34
（二）现金流量的作用
P257-258
3-35
(三)现金流量的内容与估算
P254-255 现金流入量 现金流出量 现金净流量
3-36
当期赊销
简化
现 营业收入= 本期现销+收回前期赊销
第八章
资本预算
3-1
§1、概述
一、资本预算的含义 二、资本预算的考查期限 三、项目的原始投资 四、项目评价的假设
3-2
一、资本预算的含义P249
3-3
二、资本预算的考查期限 --项目计算期
建设期
生产经营期
.
.
建设 投产日
起点
项目计算期
. 终结点
3-4
三、项目的原始投资
1、建设投资(不含资本化利息) 2、流动资金投资（营运资金投资或 垫支流动资金）
投产后各年净现金流量现值 获利指数=原始投资现值总额
3-21
（3）特征
P278
3-22
3.内部收益率（IRR）
Internal Rate of Return
（1）含义：P.279 使投资方案净现值为零的贴现率， 它是方案本身所能达到的投资报酬 率。
3-23
（2）计算
当各年现金流入量均衡时：
利用年金现值系数表，然后通过内 插法求出内含报酬率。
回收期=2年
100万 回收期=2年
2、投资报酬率（ROI）
1）计算公式：经营期年均利润 投资利润率 =
投资总额
2）特点：P、274
3-14
三、动态评价指标
——考虑资金时间价值的分析 评价法。
3-15
1．净现值（NPV）
Net Present Value
（1）含义：P.275
（2）计算：
NPV= 投产后各年现金流量的现值-原始投资的现值
3-26
（3）插入函数法：
P282
3-27
4）决策原则
IRR ≥投资人要求的必要报酬率（
或资本成本率） 5)优缺点：P282-283
3-28
动态指标间的比较
相同点：
（1）评价方案可行与否的结论是一致的 （NPV≥0；PI≥1；IRR≥ 资本成本率或投资
人要求的必要报酬率）
（2）考虑了项目计算期全部现金流量