国际金融 3
国际金融 第3章 外汇衍生产品市场
第三章外汇衍生产品市场外汇远期交易:本质上是一种预约买卖外汇的交易.买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间.到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规定条件完成交割.通常来说买方会交纳10%的保证金1外汇远期交易分类A定期外汇远期交易:固定交割日期双方在成交时就确定了未来交割日期B择期外汇远期交易:不固定交割日期在零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交割日选择权，从成交后的第三个营业日起至约定日期止，期间的任何一天。
2交易主体和期限合约买入者(需求者),进口商、外币债务人、外汇远期看涨的投机者合约卖出者(供应者),出口商、外币债权人、外汇远期看跌的投机者期限：按月来计，3个月；1-6个月；1年3基本特征:场外交易,没有标准化的透明性的条款违约风险显著,可能要求合约对手方提供担保到期前不能转让，合约签订时无价值,外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债4定期外汇远期交易--报价方法A远期汇率直接报价法:外汇银行直接报远期汇率瑞士、日本等国采用此法B远期差价报价法:外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水.也可采用报标准远期升贴水的做法C掉期率报价法:外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率5择期远期汇率的确定择期交易为客户提供外汇交割灵活性，但银行会选择对自己有利的汇率范围进行报价。
6利率平价定理:如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就从一种工具转移到另一种工具相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡7国际金融套利：如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动R h - R f=F-S/S 若相等，就不存在套利活动Rh为本国利率Rf为外国利率F为远期利率S即期利率两种货币的远期升贴水率近似等于利率差，利率较高的货币远期有贴水，反之也成立。
8外汇远期交易的应用远期交易的目的：转嫁风险，套期保值；投机赚钱；套利（1）套期保值：进出口商从订立贸易契约到支付货款，通常要经过一段时间，才能获得外汇收入或是支付外汇款项。
国际金融第三节利率评价说知识点
国际金融第三节利率评价说知识点国际金融第三节利率评价知识点
利率评价是国际金融中的重要内容，对于政府、企业和个人的资金运作都有着重要的影响。
以下是关于国际金融第三节利率评价的几个知识点：
1. 利率定义：利率是借贷资金的价格，是借方支付给贷方的报酬。
利率反应了资金供求关系、货币政策以及经济的风险和不确定性。
2. 影响利率的因素：国际金融市场中的利率受多种因素的影响，包括但不限于经济增长、通胀率、货币政策、政府债务状况、市场需求、信用评级等。
3. 利率类型：国际金融市场中存在各种不同类型的利率，包括短期利率、长期利率、名义利率和实际利率。
不同的利率类型适用于不同的金融产品和交易。
4. 利率的作用：利率在国际金融中起着引导经济运行、调控货币供应、鼓励或抑制投资、影响汇率等作用。
利率的变化对于国际金融市场的稳定性和经济发展具有重要影响。
5. 利率的评价指标：国际金融市场中，常用的利率评价指标包括无风险利率、隐含利率、实际利率等。
这些指标有助于投资者、借款方和政府制定金融决策。
总的来说，了解国际金融第三节利率评价的知识点对于理解金融市场、进行投资决策以及评估经济风险至关重要。
掌握利率的定义、影响因素、类型、作用和评价指标将帮助个人和机构更好地应对金融市场的挑战和机遇。
国际金融三版-03国际金融第三章新版
15
香港联系汇率制的自我调节机制：一是美元流动均衡机制。 就是当港元被抛售或资本流出导致美元减少时，发钞银行 要向外汇基金交回负债证明书赎回美元，导致基础货币减 少；而货币供应量减少导致利率上升，使港元趋于稳定。 二是套利机制。发钞银行是汇丰、渣打银行和中国银行。
34
本章小结
中央银行是制定汇率和管理汇率的机构，并根据各国 实际情况所选择的固定汇率、浮动汇率和可调整的汇 率制度采取不同的干预政策。
联系汇率制是从货币发行局派生出来，货币的发行是 以一个可以作为国际储备货币的资金作保证的，按照 一个事先预定的比价进行无条件的兑换。联系汇率制 可以稳定一国或地区的汇率，但是丧失了铸币税和独 立决定货币政策的自主权。
（三） 对墨西哥双重汇率制的实例分析 如何转向市场决定的汇率？
19
四、 黑市汇率经济学
（一） 黑市汇率 发展中国家的外汇黑市是普遍存在的。21世纪初人民
币汇率升值预期前的外汇“黄牛”是外汇黑市的表现 （2019-2019年）。 美元黑市汇率升水就是美元的黑市汇率超过官方汇率的 百分比。 黑市汇率可以提供官方汇率和均衡汇率的有价值的信号。 黑市汇率高于官方汇率，接近均衡汇率。
2019年11月27日，中国宣布自2019年12月1日起实 现人民币经常项目可兑换。
28
为什么中国没有陷入亚洲金融危机？
中国宏观经济的基本面。 人民币在资本项目下不能实现自由兑换。 其他因素
29
四、人民币汇率制度改革的讨论
为什么把中国列为“单一钉住美元”的汇率制 度？
人民币汇率制度的渐进改革： 一是扩大人民币钉住美元汇率的波动幅度 二是钉住一篮子货币 三是自由浮动汇率制
国际金融三章
外汇资金的用途和性质，分为贸易 汇率和金融汇率
贸易汇率指用于进出口贸易货价及 其从属费用方面支付结算的汇率。
金融汇率指用于资金往来、旅游等 非贸易方面支付结算的汇率。
名义汇率、实际汇 率和有效汇率的区 别：
名义汇率是政 府或媒体公布的汇 率；
贬值对该国单方面转移有 可能产生不利影响
对资本流动尤其是短期资 本流动的影响取决于预期。
有利于对本国直接投资增加； 增加外债偿还负担。
贬值 对国 内经 济的 影响
其一、贬值有可能导致国内物 价全面上涨.
成本推动物价上涨： 进口价格的上升，导致国内 商品价格的上涨。
需求拉上物价上涨：出 口需求增加；贸易收支改善使 得国民收入增加。
买入价一定比卖出价便宜
基本货币的买入价为较小的数额， 卖出价为较大的数额；
标价货币的买入价为较大的数额， 卖出价为较小的数额。
中间汇率指买入价与卖出价的 平均数，又称中间价。
现钞汇率指外币现钞的价格， 又称钞价。也包括买入价和卖 出价，其买入价比非现钞买入 价更低，卖出价一样。
按汇率的折算方法划分，分为 基础汇率和套算汇率。
汇率受供求关系影响出现较大幅度 的波动，主要靠政府干预来维持 稳定。
二、 e
影响 汇率 变动 的因 素
s
d q
国际收支状况。(+)
当一国对外收支项目处于顺 差时，该国货币的汇率趋于上 升；反之，其汇率趋于下降。
通货膨胀率差异。(-)
当两国均出现通货膨胀时，若 国内的通货膨胀率高于国外的， 则本币汇率趋于下降；反之， 本币汇率则趋于上升。
本币数额下降，表明外汇贬 值、本币升值。
2、间接标价法：
国际金融第三版课后习题集与答案解析
第一章外汇与外汇汇率Foreign Exchange & Exchange Rate练习题一、填空题练习说明：请结合学习情况在以下段落空白处填充适当的文字，使上下文合乎逻辑。
外汇的概念可以从两个角度来考察：其一，将一国货币兑换成另一国货币的过程，也就是（1）的外汇概念；其二，国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动所凭借的手段和工具，也就是（2）的外汇概念。
通常意义上的外汇都是指后者。
外汇的主要特征体现在两个方面：外汇是以（3）表示的资产，外汇必须是可以（4）成其他形式的，或者以其他货币表示的资产。
因此，外汇并不仅仅包括可兑换的外国货币，外汇资产的形式有很多，例如，（5），（6），（7）等等。
（8）是外汇这样特殊商品的价格，又称（9），是不同货币之间兑换的比率或者比价，或者说是以一种货币表示的另一种货币的价格。
（10）和间接标价法是两种基本的汇率标价方法。
前者是指以一定单位的外国货币为标准，来计算折合多少单位的本国货币；后者是指以一定单位的本国货币为标准，来计算折合多少单位的外国货币。
目前，国际市场上通行的（11），是以美元作为标准公布外汇牌价。
汇率根据不同的标准可以分为不同的种类，例如，买入价，卖出价和中间价；即期汇率和远期汇率；（12）和套算汇率；电汇汇率，（13）和票汇汇率；官方汇率和市场汇率；贸易汇率和金融汇率；固定汇率和浮动汇率；名义汇率和实际汇率。
19世纪初到20世纪初，西方资本主义国家普遍实行的是（14）制度，各国货币都以黄金铸成，金铸币有一定的重量和成色，有法定含金量；金币可以（15）、（16）、自由输出入，具有无限清偿能力。
在这种货币制度下，汇率是相当稳定的，这是因为，两种货币汇率决定的基础是铸币平价，即两种货币（17）之比。
而各国货币法定的含金量一旦确定，一般不轻易改动，因而铸币平价是比较稳定的。
当然，金本位制度下的汇率同样会根据外汇供求关系的作用而上下浮动。
当某种货币供不应求时，汇价会上涨，超过铸币平价；反之，汇价就会下跌，低于铸币平价。
国际金融3
蒙代尔模型
货币扩张
Ⅰ 逆差／衰退
A
B
Ⅱ 逆差／膨胀
C
Ⅳ 顺差／衰退
Q D E EB
Ⅲ 顺差／膨胀
IB
O 预算增加
IB 曲线和 EB 曲线的斜率都为负，表示当 一种政策扩张时，为达到内部均衡或外部平衡， 另一种政策必须紧缩；或一种政策紧缩时，另 一种政策必须扩 张。 IB 曲线比 EB 曲线更陡峭，是因为蒙代尔 假定，预算对国民 收入、就业等国内经济变量 影响较大，而利率则对国际收支影响较大。
kY M i h
s
式（4-6）式表明：随着产出增加，利率上升；随 着本国货币供给增加，利率下降。反映在i-Y平面 内，LM曲线斜率为正，且随着货币供给增加而右移。
（3）国际收支平衡——BP曲线
国际收支平衡表示为经常账户和资本
账户之和的平衡。BP曲线可以表示为：
第二节 内部均衡和外部平衡相互冲 突的调节原则
一、关于政策协调的“丁伯根原则” 荷兰经济学家简.丁伯根 最早提出了将政策目标和工 具联系在一起的正式模型， 指出要实现几种独立的政策 目标，至少需要相互独立的 几种有效的政策工具。
丁伯根原则的特点
一是假定各种政策工具可以供决策当局集中 控制，从而通过各种工具紧密配合实现政策 目标； 二是没有明确指出哪种工具在调控中侧重哪 种目标的实现。 这两个特点与现实不符。
三元悖论
不可能 三角
稳定的汇率制度、资金的完全流动、独立的货 币政策这三个目标就如同一个三角形的三个顶点， 政府不能同时实现这三个目标，而只能在选择其 中两个的同时放弃另外一个，这便被称为“三元 悖论”，上述表述这个关系的三角形便被称为 “克鲁格曼三角”。 例如，在1944年至1973年的“布雷顿森林体系” 中，各国“货币政策的独立性”和“汇率的稳定 性”得到实现，但“资本流动”受到严格限制。 而1973年以后，“货币政策独立性”和“资本自 由流动”得以实现，但“汇率稳定”不复存在。 “永恒的三角形”的妙处，在于它提供了一个一 目了然地划分国际经济体系各形态的方法。
国际金融第三版 重点
第1章P5-P7 国际收支平衡表的概念、编制原理、记账方法、主要内容国际收支失衡原因p16第2章黄金输送点的概念p50，掉期交易p69，汇率变动对一国内的宏观经济影响p56、影响汇率变动的主要因素p51、外汇期货与远期外汇交易有何不同p73外汇期权P77第3章货币替代的概念 p103第4章特别提款p139权储备头寸p138 、衡量外汇储备适度的标准是什么 p150 第5章P171国际金融市场的概念p171及形成需要那些条件p174 银团贷款p193银行同行拆借市场p188 CIER伦敦p189第6章国际金融风险p220 特征p221外汇风险p225 交易风险p226 福费廷p235 保付代理p236备用信贷是一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时,同国际货币基金组织签订的一种备用借款协议。
协议一经签订后,成员国在需要时可按协议规定的方法提用，不需要再办理新的手续。
这种协议通常包括可借用款项的额度、使用期限、利率、分阶段使用的规定、币种等等。
备用信贷协议中规定的借款额度，有时并不被完全使用。
对于未使用部分的款项，只需缴纳约1%的年管理费。
有的成员国与基金组织签订了备用信贷协议后，甚至根本不去使用它。
凡按规定可随时使用未使用的部分，计入借入储备。
备用信贷协议的签订，表明政府干预外汇市场的能力扩大和政府干预外汇市场的决心，对外汇市场上的交易者和投机者具有一种心理上的作用。
进出口货物如何防范外汇风险（1）选择恰当合同货币。
在有关对外贸易和借贷等经济交易中，选择何种货币作为计价货币直接关系到交易主体是否将承担汇率风险。
为了避免汇率风险，企业应该争取使用本国货币作为合同货币，在出品、资本输出时使用硬通货，而在进口、资本输入时使用软通货。
同时在合同中加列保值条款等措施。
（2）经营多样化。
即在国际范围内分散其销售、生产地及原材料来源地，通过国际经营的多样化，当汇率出现变化时，管理部门可以通过比较不同地区生产、销售和成本的变化趋利避害，增加在汇率变化有利的分支机构的生产，而减少汇率变化不利的分支机构的生产。
国际金融(第三版)课件
在一战前，英国和美国运送黄金的各项费用如包装费、 在一战前，英国和美国运送黄金的各项费用如包装费、 运费、保险费等约为千分之五 千分之七， 运送1 约为千分之五~千分之七 运费、保险费等约为千分之五 千分之七，即运送1英镑黄 金约3美分。因此： 金约3美分。因此： 是不可能。 当市场上GBP的汇率上扬时，若为 是不可能 当市场上GBP的汇率上扬时，若为4.9000是不可能。 GBP 因为，对于美国的进口商而言，与其 不如… 因为，对于美国的进口商而言，与其… …不如 … 不如 即为 ﹤ + 0.03 即为4.8965﹤4.9000 1GBP=4.8665USD - 0.03 即为 即为4.8365﹥4.8000 ﹥ 当市场上GBP的汇率下挫时，若为4.8000也是不可能。 市场上GBP的汇率下挫时，若为 也是不可能。 市场上GBP 也是不可能 因为，对于美国的出口商而言，与其 不如… 因为，对于美国的出口商而言，与其… …不如 … 不如
2. 利率水平
通货紧缩↑→ 本币币值↑ 通货紧缩 → 本币币值 利率↑→ 利率↑→ 外币内流↑→ 外币供应 外币供应↑→ 外币币值 外币币值↓ 外币内流
24
→外汇汇率 外汇汇率↓ 外汇汇率
3. 通货膨胀
出口↓ 外币供给 外币供给↓ 出口 →外币供给 国内物价上涨→ 国内物价上涨→ 进口↑ 外币需求 外币需求↑ 进口 →外币需求 通货膨胀→ 通货膨胀→ 本币币值↓ 本币币值 →外币币值 外币币值↑ 外币币值 →外汇汇率 外汇汇率↑ 外汇汇率
10
汇率标价方法
1. 直接标价法：用一定单位（1，100，10000等） 直接标价法：用一定单位（ ， ， 等 的外国货币作为基准,折算为一定数额的本国货币 的外国货币作为基准 折算为一定数额的本国货币。 折算为一定数额的本国货币 2. 间接标价法：用一定单位（1，100，10000等） 间接标价法：用一定单位（ ， ， 等 的本国货币作为基准,折算为一定数额的外国货币 折算为一定数额的外国货币。 的本国货币作为基准 折算为一定数额的外国货币 3. 美元标价法：又称纽约标价法。各国均以美元 美元标价法：又称纽约标价法。 为基准来衡量各国货币的价值， 为基准来衡量各国货币的价值，即以一定单位的 美元为标准来计算应该汇兑多少他国货币的表示 方法。 方法。
国际金融第三章课件
外汇市场和外汇交易
外汇市场:
是一个全球化的、24小时 不间断的市场，每天的交 易量高达5万亿美元。
外汇交易类型:
现钞交易、现汇交易、远 期交易、掉期交易、期权 交易等多种交易方式。
外汇交易风险:
市场风险、信用风险、流 动性风险等都是外汇交易 风险的重要组成部分。
国际资本流动与经济发展
国际投资:
外国投资可以带来对国家经济 的积极影响，比如提高生产水 平和提升技术含量。
数字货币:
随着技术的发展，数字货币的 使用逐渐普及。这种新型货币 的出现将会对国际金融产生深 刻的影响。
货币政策的作用和意义
1
宏观经济管理:
通过货币政策来促进国内经济的增长与稳定。
2
汇率政策:
通过汇率政策来维护国内国际经济环境中的稳定。
3
货币政策工具:
调整利率、调整存款准备金率和开展逆回购等操作来控制经济的发展。
经济发展:
国际资本流动可以带来更丰富 的资源和更多的就业机会，提 升国家经济的发们了 解国际金融市场的整体情况， 制定更合理的经济政策。
外汇风险管理
1 汇率风险:
主要表现为经济政策的波动和国际货币的价值波动等形式。
2 支付风险:
主要表现为汇兑过程中的信息不对称、非法履约等风险。
数字化转型:
各国金融行业的数字化转型将 进一步加速金融市场的发展和 对外开放。
全球经济环境变化 投资者信心和人民币汇率变化
政府经济政策调整 跨国公司跨境资本流动
这些因素都可以影响汇率波动和预测，我们可以通过不断学习和研究来更好地应对和把握市场变化。
国际金融的未来趋势
人工智能:
气候变化:
人工智能等新型技术的出现将 会进一步推动金融领域的发展。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
3-2
© 2012 Pearson Education, Inc. All rights reserved.
History of the International Monetary System
• The Gold Standard, 1876-1913
– Countries set par value for their currency in terms of gold – This came to be known as the gold standard and gained acceptance in Western Europe in the 1870s – The US adopted the gold standard in 1879 – The “rules of the game” for the gold standard were simple
• It serves as a unit of account for the IMF and is also the base against which some countries peg their exchange rates • Defined initially in terms of fixed quantity of gold, the SDR has been redefined several times • Currently, it is the weighted average value of currencies of 5 IMF members having the largest exports • Individual countries hold SDRs in the form of deposits at the IMF and settle IMF transactions through SDR transfers
Chapter 3
The International Monetary System
Learning Objectives
• Learn how the international monetary system has evolved from the days of the gold standard to today’s eclectic currency arrangement • Analyze the characteristics of an ideal currency • Explain the currency regime choices faced by emerging market countries • Examine how the euro, a single currency for the European Union, was created
History of the International Monetary System
• Because governments agreed to buy/sell gold on demand with anyone at its own fixed parity rate, the value of each currency in terms of gold, the exchange rates were therefore fixed • Countries had to maintain adequate gold reserves to back its currency’s value in order for regime to function • The gold standard worked until the outbreak of WWI, which interrupted trade flows and free movement of gold thus forcing major nations to suspend operation of te gold standard
• Example: US$ gold rate was $20.67/oz, the British pound was pegged at £ 4.2474/oz • US$/£rate calculation is $20.67/£ 4.2472 = $4.8665/£
3-3
© 2012 Pearson Education, Inc. All rights reserved.
3-8
© 2012 Pearson Education, Inc. All rights reserved.
History of the International Monetary System • Fixed exchange rates, 1945-1973
– Bretton Woods and IMF worked well post WWII, but diverging fiscal and monetary policies and external shocks caused the system’s demise
3-6
© 2012 Pearson Education, Inc. All rights reserved.
History of the International Monetary System
– Therefore, each country established its exchange rate vis-à -vis the US dollar and then calculated the gold par value of their currency – Participating countries agreed to try to maintain the currency values within 1% of par by buying or selling foreign or gold reserves – Devaluation was not to be used as a competitive trade policy, but if a currency became too weak to defend, up to a 10% devaluation was allowed without formal approval from the IMF
3-4
© 2012 Pearson Education, Inc. All rights reserved.
History of the International Monetary System
• The Inter-War years and WWII, 1914-1944 – During WWI, currencies were allowed to fluctuate over wide ranges in terms of gold and each other, theoretically, supply and demand for imports/exports caused moderate changes in an exchange rate about an equilibrium value • The gold standard has a similar function – In 1934, the US devalued its currency to $35/oz from $20.67/oz prior to WWI – From 1924 to the end of WWII, exchange rates were theoretically determined by each currency's value in terms of gold. – During WWII and aftermath, many main currencies lost their convertibility. The US dollar remained the only major trading currency that was convertible
3-5
© 2012 Pearson Education, Inc. All rights reserved.
History of the International Monetary System
• Bretton Woods and the IMF, 1944
– Allied powers met in Bretton Woods, NH and created a post-war international monetary system – The agreement established a US dollar based monetary system and created the IMF and World Bank – Under original provisions, all countries fixed their currencies in terms of gold but were not required to exchange their currencies – Only the US dollar remained convertible into gold (at $35/oz with Central banks, not individuals)
3-7
© 2012 Pearson Education, Inc. All rights reserved.
History of the International Monetary System
– The Special Drawing Right (SDR) is an international reserve assets created by the IMF to supplement existing foreign exchange reserves