科技投资项目运行环境评价方法分析

来 评 价 投 资 项 目时 ，必 须 在 其 价 值 上 加 上 本 项 目所 带 来 的机 会 的 价 值 ， 样 才 能 对 项 目做 出 正 确 的决 策 。即一 个 基 于 成 长 这 期 权 的科 技 投 资 项 目运 行 应 包 括 两 个 部 分 ：一 是 不 考 虑 实 物 期 权 存 在 时 科 技 投 资 项 目运 行 固 有 的 价 值 ， 可 由传 统 的 Ｎ Ｖ Ｐ 法 求 得 ； 是 期 权 特 性 产 生 的 相 应 的 期 权 价 值 ， 一 个 科 技 投 二 即 资 项 目运 行 的 价 值 为 ： Ａ Ｕ ＝ Ｐ ＋ （－ ） Ｖ Ｌ Ｅ ＮＶ Ｃ １１
（ ） 技 投 资 项 目运 行 的 柔 性 化 评 价 模 型 二 科
高 战 略 、 增 值 、 渗 透 、 高 风 险 性 、 收 益 以 及 产 品 寿 命 周 高 强 较 高 期 短 、 场 竞 争 激 烈 和 项 目间 的 差 异 大 等 特 点 ， 市 因此 必 须 针 对
科 技投 资项 目的特点 ， 择适 合的评价 方法对其进 行评价 。 选
一
、
项 目运 行 环 境 评 价 的 必 要 性
不 同 项 目会 面 临 不 同 的 环 境 与 条 件 ，不 同 的 环 境 条 件 会
直 接 影 响 到 项 目 的 可 行 性 ， 别 是需 资 源 的供 给 环 境 和 项 目所 处 的 宏 观 经 济 与 政 治 环 境 等 都
会 直 接 决 定 了 一 个 项 目 的 成 败 。 因 此 从 项 目可 行 性 的 角 度 出 发 ，项 目 的运 行 环 境 是 在 科 技 投 资 项 目评 价 过 程 中 必 须 分 析 评 价 的方 面 之 一 。 传 统 的 项 目评 价 十 分 注 重 对 项 目的 经 济 和 技 术 等 方 面 的 评 价 ， 是 对 于 项 目运 行 环 境 的 评 价 则 重 视 不 够 ， 至 没 有 完 但 甚 整 的 项 目运 行 环 境 与 条 件 的 专 项 评 价 。然 而 项 目 的 成 败 和 项 目是 否 具 有 发 展 前 景 都 是 直 接 与 项 目的 资 源 供 给 条 件 、市 场 条 件 、 争 条 件 、 观 经 济 条 件 、 治 与 法 律 条 件 和 自然 与 社 竞 宏 政 会 文 化 条 件 等 有 着 紧 密 的 联 系 。 即使 一 个 科 技 投 资 项 目在 经 济 和 技 术 方 面 是 可 行 的 ， 但 如 果 项 目的 运 行 环 境 和 条 件 存 在 问 题 ，该 项 目仍 然 无 法 成 功 或 无 法 很 好 地 实 现 项 目 预 期 的 目 标 。 如 一 个 化 工 生 产 项 目必 然 要 依 赖 于 原 料 、 源 、 力 和 市 能 动
境 的 不 同侧 重 点 来 分 别 运 用 。
关 键 词 ： 目运 行 环 境 评 价 ； 技 投 资项 目； 项 科 柔性 化 评 价 模 型 ； 特卡 罗 （ ｏ ｔ— ｒ ） 拟 方 法 蒙 Ｍ ｎｅ Ｃａｏ 模 ｌ 科 学 技 术 已经 成 为 当 代 世 界 经 济 社 会 发 展 新 的 驱 动 力 ， 而 且 日益 成 为 衡 量 一 个 国 家 或 地 区 科 技 水 平 和 经 济 实 力 的 主 要 标 志 。 与 其 它 类 投 资 项 目相 比 ， 技 投 资 项 目具 有 强 创 新 、 科 包 括 一 个 延 迟 期 权 （ ｉ ｔ Ｉｖｓ Ｏ ｔ ｎ ） 如 果 项 目的 市 Ｗａｔ ｏ ｎ ｅｔ ｐｉ ｓ 。 ｏ 场 前 景 很 不 乐 观 ，那 么 企 业 就 有 必 要 放 弃 此 科 技 投 资 项 目， 放
其 中 Ｖ Ｌ Ｅ表 示 科 技 投 资 项 目运 行 的 全 部 价 值 ； Ｐ 表 ＡＵ ＮＶ 示 科 技 投 资 项 目运 行 的 内 在 价 值 ， 示 科 技 投 资 项 目运 行 的 Ｃ表 实物期权价 值 ， Ｃ值 可 由 Ｂａｋ Ｓｈｌｓ 权 定 价 模 型 给 出 。考 ｌｃ — ｃ ｏ 期 ｅ
新 经 济 中存 在 大 量 的 不 确 定 性 ， 传 统 经 济 中 ， 们 把 不 在 人 确 定 性 等 同 于 风 险 而 尽 量 避 免 不 确 定 的 事 情 发 生 ， 是 ， 代 但 现
投 资 理 论 认 为 ， 确 定 性 不 仅 仅 会 产 生 风 险 ， 且 会 带 来 更 多 不 而 的 机 会 ， 种 机 会 是 具 有 价 值 的 。 因 此 ， 运 用 传 统 的 Ｄ Ｆ法 这 在 Ｃ
． 管理纵旗 ． ～
一
垂
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科技投资项 目运行环境评价方法分新
口杭 摘 洁 中 国 矿 业 大 学 管理 学 院 要 ： 文 结合 科 技 投 资 项 目运行 时 所 具 有 的 时效 性 、 确 定 性 、 益性 和 风 险 性 的 特 征 ， 析 了科 技 投 资 项 目运 行 环 境 评 价 该 不 收 分 的 方 法 模 型 选 择 ， 在 分 析 和 对 比柔 性 化 评 价 模 型 和 蒙 特 卡 罗 （ ｏ ｔ— ａ ｏ 模 拟 方 法 的基 础 上 ， 出其 各 有 利 弊 ， 以针 对 运 行 环 并 Ｍ ｎｅ Ｃ ｒ ） ｌ 指 可
弃 期 权 （ ｂｎ ｏ ｍ ｎ Ｏ ｔ ｎ ） 是 其 实 物 期 权 的 特 征 之 一 。 Ａ ａ ｄｎ ｅｔ ｐｉ ｓ 也 ｏ
企 业 科 技 投 资 活 动 不 仅 可 为 企 业 带 来 暂 时 的 经 济 效 益 ， 而 且 还 为 企 业 今 后 进 行 项 目投 资 创 造 机 会 ，成 功 的 项 目投 资 过 程 为 企 业 今 后 获 取 更 多 的 市 场 机 会 提 供 了 先 机 ，因 此 科 技 投 资 项 目运 行 还 包 含 一个 成 长 期 权 （ ｒｗｈ Ｏ ｔ ｎ ） 鉴 于 以 上 分 Ｇ ｏ ｔ ｐｉ ｓ 。 ｏ 析 ， 技 投 资 项 目运 行 环 境 评 价 可采 取 实 物 期 权 方 法 进 行 。 科