负债经营与风险控制分析-以鞍山钢铁集团有限公司为例

负债经营与风险控制分析-以鞍山钢铁集团有限

公司为例

引言

负债经营是现阶段企业的发展运营的主要特点，虽然负债经营会给企业带来收益和财务杠杆正效应及其他好处，但是由于每件事情都有它的两面性，在通过负债经营给企业带来利益的同时也会使企业面临负债结构不合理，过度负债导致企业无法到期清偿债务的风险。而且由于钢铁行业主要的负债来源是银行贷款而不是采用债券融资等方法，钢铁行业由于产能过剩以及经常不能到期偿还债务等问题导致银行等其他金融机构在企业贷款的过程中实行了严格的监管措施，使企业筹集资金的难度加大，筹资成本过高，导致企业资金周转困难。由于负债结构不合理，长期负债与短期负债结构不平衡等原因也使企业面临的严重的风险，不合理的负债规模还会导致企业利息费用提高，引起财务杠杆负效应的发生增加企业所面临的财务风险。

所以调节负债规模，预防负债风险是企业保持生命力的最重要的措施。如果钢铁行业想要持续的发展，就必须做好负债经营的风险防范控制。所以建立合理的风险预警机制，提高企业员工风险防范意识对企业来说非常重要。本文在阅读了大量文献的前提下，了解了国内外的研究现状，采用了文献分析，比较分析以及实证分析等方法利用企业的财务数据对企业进行偿债能力分析，盈利能力分析，营运能力分析可以看出企业在负债经营的过程中存在哪些问题，然后针对存

在的问题提出合理的意见以及对完善鞍钢集团负债经营风险控制的措施提出了建议。使得企业可以更好的发展。

1负债经营风险控制的概述

1.1负债经营的内涵

资金是企业的血液，关系着企业生存发展，负债是指企业过去的交易事项形成的预期将会导致经济利益流出企业的现时义务。负债经营是企业筹资的非常重要手段。[6]所谓负债经营，就是指企业用已存在的资金作为基础，为了维系企业的正常的生产运营、开创新事业等而产生财务需求，当现金流量不足时，通过银行借款、商业信用等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、更新[6]。并将这些资金投入到企业再生产中，以获取财务杠杆收益的一种现代企业筹资的经营方式[6]。

1.2负债经营的特点

1.2.1所有权与经营权相分离

所有权与经营权分离是企业负债经营的前提，所谓的所有权与经营权分离通俗的说就是不要把鸡蛋放在一个篮子里。因为投资企业有风险对于风险承担者而言，他们最科学的选择是投资一个投资组合，而不仅仅是投资一个公司，因为这样会分散他们所面临的个体风险，而如果分散化做得足够好，他们几乎可以做到让自己的投资组合不存在个体风险而只存在系统风险。

1.2.2负债经营的资金成本具有时间价值。

一般来说，公司负债分为短期负债和长期负债，但是不管是长期负债还是短期负债借款日和还款日之间都存在着一定的时间间隔。根据货币时间价值理论，贷款期限越长，相应的资金成本越高。

1.2.3负债清偿将导致经济利益流出企业

在负债经营的过程中，由于企业通过银行等金融机构取得了贷款，获得了企业生存发展的资金，但是与此同时，借款就一定要还款，根据企业的合同条款，企业必须到期清偿债务，这就会相应地造成企业经济收益的减少并且产生大笔财务费用，虽然负债清偿会使企业利润减少，但这是法律规定的债权人必须履行的义务

1.3负债经营的益处

1.3.1带来财务杠杆的正效应

财务杠杆正效应就是指负债经营在所有者权益方面给企业带来的利益，由于负债利息与企业的收益没有关系，企业的总资产收益率上升也会使企业每股收益上升。这就是财务杠杆效应，因为财务杠杆效应的存在，在息税前利润增多时，每1元负担的息税前利息就会降低，扣除所得税后的所有者分配的利息就会增多，从而给企业带来利益。[11]

1.3.2降低加权平均资本成本

加权平均资本成本是指以各种资本占全部资本的比重权数，对个别资本进行加权平均计算的总成本[10]。对于投资者方面，相对于股权融资来说，债权型融资收益固定[12]。在企业正常运营的情况下一般都可以到期收回本金而且债权性融资需要的花费也较少。在企业的角度来看因为负债筹资的利息都使在税前进行

支付的。这会使企业实际缴纳的税金的利息比投资者支付的少。在两个条件的共同作用下资金状态稳定时，适当的负债，会使企业的加权平均资本成本下降。

1.3.3有利于股东对企业控制权的保持

在企业的生产经营过程中，要想获得资金来源，有时会选择通过发行股票的方式来筹集资金，但是这样会使企业的股权分散，不利于股东对企业的控制。然而负债经营不会遇到这种情况，企业在获得资金的同时不会分散股东对企业的控制权，有利于企业的发展[13]。

1.3.4使企业在通货膨胀中获益

由于通货膨胀的风险是随时存在的，但是由于企业负债经营的过程需要支付的债务利息是一个固定值，不会随着通货膨胀而增加，因此在通货膨胀中企业真正偿还的账务要比通货膨胀之前需要偿还的债务少。因此企业可以从中获益。

1.4负债经营风险的表现

1.4.1信用环境较差，企业举债困难

正如之前所说，举债是负债经营的主要手段，拥有较好的信用是企业负债经营成功的关键，然而我国信用管理体系滞后严重，政府机构对信用交易的管理存在许多不足导致许多企业的管理者不是去制定还款计划，不是去想怎样让企业更多的盈利来清偿债务而是努力去寻找怎么逃脱债务，能不还就不还。使债务人与债权人之间失去最基本的信任，影响企业信誉。同时企业债务过多也会影响企业的偿债能力并增加企业的偿债压力，企业因过重的债务负担不能到期清偿本息，也会影响企业的信誉，其他投资机构比如银行就会为了降低风险而不去对企业进行投资，这样会影响企业的的筹资能力，造成企业筹资成本上升，使企业举债困难。

1.4.2负债过高没有能力偿还的风险

如果企业利用负债投资项目但却没有得到预期的收益或者企业整体的财务状况发生了恶化，企业无法偿债严重影响了企业信誉，并导致企业无力偿付债务，严重的还会给企业带来灭顶之灾。

1.4.3利率变动风险

贷款利率的的变动也会导致贷款利息的变动。一方面如果利率降低，则能降低负债资金成本，提高企业经济效益:另一方面不断上升的利率使企业的贷款利息不断增加，使企业的营运资金减少，增加企业的财务费用。

1.4.4过度负债导致负债结构不合理的风险

一般来说，企业的短期债务与长期债务比在50%左右时比较安全的。对于我国大多数企业来说，短期债务与长期债务比大于50%，这就说明我国企业更加倾向于短期负债，导致长期负债所占的比率较低，这样不合理的负债结构不能使企业满足长期发展的资金需求得到满足。

2鞍山钢铁集团负债经营风险控制分析

2.1鞍山钢铁集团有限公司介绍

鞍山钢铁集团公司，即鞍钢集团公司（简称鞍钢集团或鞍钢），成立于2010年5月，由原鞍山钢铁集团公司（简称鞍山钢铁）和攀钢集团有限公司（简称攀钢）联合重组而成。鞍山钢铁始建于1916年，是新中国第一个恢复建设的大型钢铁联合企业和最早建成的钢铁生产基地，被誉为“中国钢铁工业的摇篮”“共和国钢铁工业的长子”；鞍钢是世界最大的产钒企业，是我国最大的钛原料和重要的钛白粉生产基地以及重要的铁路用钢、无缝钢管、特殊钢生产基地。重组后