科技成果评估的技术参数分析

科技成果评估的技术参数分析

收益现值法评估中的技术参数

收益法是将评估对象剩余寿命期间每年的预期收益，用适当的折现率折现，累加得出评估基准日的现值，以此作为被评估资产价值的方法。据此分析，收益法的评估参数有预期收益额、析现率（适用本金化率）。资产的寿命期和分成率。

（1）预期收益额

在科技成果价值评估中，预期收益有两种表现方式，即净利润和净现金流量。

①净利润

净利润即所得税后利润，相当于利润总额扣减所得税后的余额。即：

净利润=利润总额-所得税*（1-所得税率）

其中，利润总额是指企业在一定时期内所得税前全部利润的数额。按现行财会制度规定，则有：

利润总额=产品销售收入-产品销售成本-产品销售税金及附加-管理费用-财务费用

产品销售收入是企业销售产成品、自制半成品和工业性劳务的全部收入；产品销售成本是产品成本与销售费用之和；产品生产成本山直接费用（直接材料、人工和其他费用）和间接费用（间接材料、人工和其他费用）所构成；财务费用是指企业为筹集资金而发生的各项费用如利息支出等；管理费用是指企业行政管理部门为管理组织经营活动所发生的各项费用；产品销售税金及附加是指按税法现行规定含有的三项内容：增值税、城市维护建设税和教育费附加。

增值税=（销售收入-抵扣额）*增值税税率

其中，增值税率按现行规定为17％。

城市维护建设=增值税金*规定税率

城市维护建设税实行差别税率。企业在城市市区者规定税率为7％；在县城、镇者为5％；不在上述地区者为1％。

教育费附加，一般按增值税金的2％交纳。

新税法规定所得税率为33％。

②净现金流量

净现金流量所反映的是企业在一定时期内现金流入和流出的资金活动结果。在数额上它是以收忖实现制为原则的现金流入量和现金流出量的差额。其基本计算公式为：净现金流量=现金流入量-现金流出量

净现金流量有营运型和投资型两类。

营运型净现金流量是对现有企业常规经营运行情况下的现金流入。流出活动的描述。一般用于企业资产的整体评估，有的也用于无形资产的整体评估和单项评估。其计算公式如下：营运型净现金流量=净利润+折旧-追加投资

投资型冷现金流量是对拟新建、扩建、改建的企业，在建设期，投产期和达产期整个寿命期内现金流入和流出的描述。其计算公式为：

投资型净现金流量=投资型冷现金流入量-投资型净现金流出量

投资型净现金流入量=销售收入+固定资产余值回收+流动资产回收

投资型净现金流出量=固定资产投资+注入的流动资金+经营成本+销售税金及附加+所得税+特种基金

技术资产评估中最常选用的是投资型净现金流量。这一指标，按照资金来源可分为全部投资现金流量、自有资金现金流量、国内投资现金流量和国外投资现金流量。在评估实务中，因评估的是技术资产的盈利能力而不是利后的归属，所以一般用全部投资的净现金流量作为预期收益颇。

③净利润和净现金流量的比较

净利润和净现金流量都是反映企业盈利能力和盈利水平的财务指标，其预期值均可用资产评估的收益法，这是三者的其同点；对同一企业或同一资产，这三个指标不仅在数值上是不相同的，而且在其财务含义、计算口径和计算公式上均有重大差异。

净利润是静态指标，净现金流量是动态指标。

净利润指标界定的基础是权责发生制，净现金流量指标界定基础是收付实现制。

净利润均不含折旧费和贷款的利息支出，而投资型净现金流量含有折旧费和利息支出。营运型净现金流量含折旧费不含利息支出。

三个指标既有重大的不同而又存在着内在的确定性的联系：

利润总额-所得税金=净利润=营运型净现金流量-折旧+追加投资

评估界一致认为应提倡以净现金流量作为预期收益额。因为它以收村实现制为原则，排除了人们主观认定的固定资产折旧费的干扰；同时，它不仅考虑了现金流量的数量而且考虑到收益的时间和货币的时间价值，它还是税后指标。因此净现金流量比净利润更能客观地反映企业或技术资产的净收益。西方发达国家的评估界通常都是以净现金流量作为预期收益额，如著名的美国评值公司和美国安达信财务会计公司等就是如此。国内评估界虽然也有这样的共识，但受种种条件的限制，在评估实务中这样做的还比较少。

一般而言，当技术资产剩余寿命较长（5年以上）应以净现金流量作为预期收益额。而当剩余寿命短（3年以下）时，净现金流量和净利润两个指标差别不大，均可作为预期收益额。

当评估目的是为了对技术资产作价投资，组建中外合资、合作企业时，应以净现金流量或净利润作为预期收益。这样做便于和国际惯例接轨，使合作伙伴便于理解评估报告和评估结果，从而有利于合资合作协议的最终达成。

非涉外的资产业务在评估时可以用净利润作为预期收益额。这是当前国内评估界的一般做法。其缺点是有时计算难度大、难于找到可以直接使用的资产收益率作为折现率。

（2）折现率

①析现率的实质与确定

在应用收益法对技术资产进行评估时，析现率是一个重要的评估参数。科学、准确、合理地计算和选取拆现率，对评估结果的真实性和可靠性有着重要的影响。

析现率，亦称贴现率，是用以将技术资产的未来收益还原（或转换）为现在价值的比率。可见，析现率的实质是一种投资报酬率。投资者所要求的报酬可分为两部分，一为投资者的无风险报酬，相当于购买国库券和政府债券的利息，其报酬率称为无风险利息率。二为投资者的风险溢价（或称风险价值），即投资者所冒着不能按时收口本金和利息的风险所要求的补偿，其报酬率称为风险报酬率。这些风险包括经营风险、利息率风险和市场风险三种。这样投资报酬率，即析现率也可视为无风险报酬率加上风险报酬率。

无风险报酬率即是在不考虑风险报酬情况下的利息率，一般是指国库券或政府债券利率，在我国还可指银行存款利率。

风险报酬率需要考虑技术风险、市场风险、经营风险、财务风险。国家国有资产管理局发布的“资产评估操作规范意见（试行）”中指明对企业整体资产的评估，风险报酬率一般为3％～5％。由于技术资产在未来有较大较多的不确性因素，因此其风险报酬率也应更高一些。

在科技成果价值评估中，风险报酬率一般通过资本资产定价模型（CapitalAssetsPricingMode简称CAPM模型）确定。其计算公式为：