2011年中国宏观经济分析
2011年中国宏观经济形势分析
2011年中国宏观经济形势分析经过30年的改革开放，中国经济取得了举世瞩目的成就，发生了翻天覆地的变化。
在这场历史性变革中，中国经济学家们共同观察、见证、参与、影响着中国经济的发展乃至社会的变迁，他们根据中国国情并吸收国际经验，创立了许许多多具有重大意义的经济理论和方法，此理论和方法来源于中国的伟大实践，也对这一伟大实践起着重要的理论指导作用。
目前，中国经济处于第二次转型期，今年又是“十二五规划”的开局之年，刚刚通过的“十二五”规划纲要，重申了经济转型的必要性和紧迫性，中国的经济学家们必将继续为中国的经济发展做出贡献，他们的思想、理念、方法和言论还将继续影响着中国经济的未来，影响着我们的国家、社会、企业和个人。
美国洛杉矶《中华商报》发表社论说,中国共产党取得执政地位以来,中国现代化建设突飞猛进,建立了门类齐全、具有较高国际竞争力的现代工业体系,中国已成为世界第一大出口国、第二大进口国,世界第一大外汇储备国、第二大外资吸引国和重要的资本输出国。
中国用世界7%的耕地解决了世界五分之一人口的吃饭问题,从根本上改变了中国人民的生存状态。
大家都知道，2009年是中国经济最困难的一年，2010年是中国经济形势最复杂的一年。
2011年可能是比较困难又比较复杂的一年，是两个问题兼而有之的问题。
从困难程度来说，没有2009年那么困难，保增长不是主要任务。
从今年三月份，一系列调控政策就出台了。
包括限制房价的政策。
到了5月份，当时在人民银行开会的时候，很多学者又担心中国也会出现通货紧缩，那个时候觉得中国经济的复苏强于任何国家的程度。
3月份，又开始发生变化，美国开始货币放量政策。
中国通货膨胀成为比较大的解决。
解决通货膨胀的问题，放在一个比较高的位置，中央经济会议说了，把调整经济结构还是作为未来宏观调控的主要目标。
这就显示出了今年宏观调控的一些复杂程度。
针对这种情况，今年宏观调控的很多政策，经济界也好、理论界都在探讨，政府更多采取了行政手段。
2011年下半年宏观经济形势分析20110816
下半年宏观经济走势及政策取向金三林2011年以来，尽管受到动荡复杂的国际环境影响，我国经济仍继续朝着宏观调控的预期方向发展。
国民经济总体保持平稳较快增长，但国内市场物价涨幅有所扩大，节能减排和结构调整困难较大，企业特别是部分中小企业的经营环境趋紧。
由于欧债、美债危机愈演愈烈，局部地区政治经济环境动荡，世界经济复苏前景充满了不确定性。
下一阶段我国经济面临的发展环境仍极为复杂, 国家将继续加强和改善宏观调控，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，着力稳定物价总水平，加快推进结构调整和节能减排，大力保障和改善民生，促进经济平稳较快发展和社会和谐稳定，努力实现“十二五”时期经济社会发展良好开局。
一、我国经济运行的外部环境趋于复杂从目前情况来看，2011年世界经济继续复苏，但复苏步伐有所减缓。
一方面发达国家经济体陷入复苏动力不足的窘境，另一方面新兴经济体则面临着经济增长基础不稳固和通货膨胀风险持续加大的局面。
（一）世界经济呈非均衡复苏态势美国经济复苏出现迟滞，工业生产保持增长，但制造业扩张后劲不足，消费者信心指数创阶段新低，通货膨胀压力有所缓解，但就业形势又趋于恶化。
受债务危机等因素的影响，全年美国经济增速会低于预期。
欧元区经济保持复苏态势，但受通货膨胀和部分国家债务危机的影响复苏步伐有所减缓；日本经济受3月份地震的影响，呈现弱势复苏态势，经济景气程度依旧低迷。
主要新兴市场和发展中国家继续保持快速增长，部分国家的通货膨胀风险显著增加，政府为遏止通胀采取紧缩性政策，也会使经济增长趋缓。
（二）全球通胀压力加大从上半年情况来看，美欧日等发达经济体CPI同比涨幅攀升。
5月份，美国CPI同比上涨3.6%，涨幅比１月份扩大2个百分点； 6月份，欧元区HICP同比上涨2.7%，涨幅比1月份扩大0.4个百分点，连续七个月超过2%的警戒线；5月份，日本CPI同比上涨0.3%，而1月份为零增长。
5月份，加拿大、英国CPI同比分别上涨3.7%、4.5％。
2011年我国宏观经济走势解析
2011年我国宏观经济走势解析领会和把握中央经济工作会议精神，不难对明年我国宏观经济运行态势作出初步的判断。
现状：通胀压力明显和经济运行的不确定性增大今年，自2008年以来的通胀预期终于变为现实，公众切实感受到了通胀的压力。
国家统计局的最新数据表明，11月份居民消费价格指数(CPI)为5.1%，已创28个月来的新高。
预计全年均值将超过年初预期的3%。
说明抑制通货膨胀已成为我国2011年经济工作的重中之重。
本轮通胀的形成因素异常复杂，既有来自于国际社会(尤其是美国)的输入性通胀压力，又有国内市场的流动性过剩、农产品(16.83,-0.38,-2.21%)涨价、劳动力成本上升等原因。
另一方面，整个经济运行的不确定性增大。
首先是世界经济复苏向好的趋势减缓，这主要是因欧洲债务危机所致，“中国制造”的国际需求将进一步减弱。
其次是美国的第二轮量化宽松货币政策实施，导致美元贬值，从而使中国的出口更加困难。
再次是我国农业的增产问题。
农业是基础，农业不稳，全盘皆输。
截至今年，我国农业已连续7年大丰收，实现了“七连增”。
但2011年，是否还会保持这样的大好局面，具有很大的不确定性。
政策：积极的财政政策和稳健的货币政策为增强宏观调控的针对性、灵活性和有效性，此次中央经济工作会议提出，2011年我国宏观经济政策的基本取向应积极稳妥、审慎灵活，实施积极的财政政策和稳健的货币政策。
“积极”是要继续发展经济。
面临严峻的就业问题，就必须保持一定的经济增长速度，所以要“积极”。
“稳健”是要控制通胀。
通胀压力很大，要防止经济过热，就必须“稳健”。
可以看出，宏观经济政策的基本取向和具体政策是互相对应的，体现出中央政府的深思熟虑和综合考量。
就财政政策而言，从2008年11月起，我国已实施了两年多积极的财政政策，为应对国际金融危机的冲击、稳定经济作出了重要贡献。
2011年的财政支出，将更加突出改善民生和结构调整，将更多的资金用于“三农”、科技、教育、文化等社会建设，用于完善社会保障制度。
增长趋缓是必然 改革准备勿迟滞—2011年宏观经济分析及2012年预测
全 年 社 会 消 费 品 零 售 总 额
１１２ 亿元， ８２ ６ 比上 年名 义增 长 １ ．％ ７ １
（ 除价 格 因素 实际增 长 １ ，％ １ 其 扣 １ ６ 。 中 ， 镇 消 费品 零售 额 １ ６ ０ 城 ５ ９ ８亿 元 ， 比上 年增 长 １ ．％ ； ７２ 乡村 消费 品零 售 额 ２ ３ ８ 元 ， 长 １ ．％。按 消 费 ４１ 亿 增 ６７ 形 态 分 ， 饮 收入 ２ ５ ３亿 元 ， 餐 ０４ 比上 年增长 １ ．％ ；商 品零售 １０ ８ ６９ ６ ６ ３亿
部地 区增 长 ２ ．％ 。 ９２ 全年 全 国房地 产 图 ４ 进 出 口增 长率 与贸 易顺 差单 率值 （ 美 元 ） ％，
开 发投 资 ６ ７ ０亿 元 ， １４ 比上 年 名 义增
３财政 收 入 高速 增 长 ． 快于 中央 收入
地 方 收入
疲 软。道琼 斯指 数及 伦敦 金属都 呈 震
４１６ ７ ５ ４亿 元 ， 长 ９２ ， 民消 费 增 ．％ 居 价格 总 水平 上 涨 ５ ％ 。从 经济 增 长 ． ４ 来 看 ， 逐 季 回落 态 势 ， 个 季 度 分 呈 四 别 为 ９７ 、 ．％ 、 ．％和 ８９ ． ％ ９５ ９１ ．％。这金 ３３个
百分 点， 比上 年 回落 ５ ３个 百 分 点 ； ，
２１ 年 １１ ０１ — ２月 累计 ， 国 财政 全
收 入 １ ３ ４ 亿 元 ， 比 上 年 增 加 ０ ７０
其 中住 宅 投 资 增 长 ３ ．％ ，分 别 回 ０２
落 ５ ０ ２６个百 分点。 ．和 ．
２６ ９ 元， ０３ 亿 增长 ２ ．％。其 中， ４ ８ 中央 本 级 收 入 ５ ３ ６亿 元 ， 比上 年 增 加 １０ ８ １ 亿 元 ， 长 ２ ．％ ： 方本 级 收 ８８ 增 ０８ 地 入 ５ ４ ４亿 元 ， 比上 年 增 加 １８ １ ２３ １２ 亿元 ， 增长 ２ ．％ 。财政 收 入 中的税 ９１
2011年中国的宏观经济形势及政策分析
（三）新兴市场成出口新引擎
据海关统计， 据海关统计，2010年1至11月，我国进出口总值 年 至 月 26772.8亿美元，比去年同期增长36.3%。其中出口 亿美元，比去年同期增长 。 亿美元 和进口规模也分别超过去年全年水平， 和进口规模也分别超过去年全年水平，出口增长 33%；进口增长 亿美元。 ；进口增长40.3%；贸易顺差为 ；贸易顺差为1704亿美元。 亿美元 在全球经济复苏放缓的背景下，中国外贸强劲复苏， 在全球经济复苏放缓的背景下，中国外贸强劲复苏， 充分说明中国出口产品强大的竞争力。 充分说明中国出口产品强大的竞争力。
三、通胀形势及流动性分析
当前通胀压力主要来自于三个方面： 当前通胀压力主要来自于三个方面：
一是以农产品为代表的食品价格的持续上涨； 一是以农产品为代表的食品价格的持续上涨； 二是我国央行长期实施的“宽松” 二是我国央行长期实施的“宽松”的货币政策导 致流动性泛滥，并继而引起原材料、农产品、 致流动性泛滥，并继而引起原材料、农产品、资 产价格的轮番上涨； 产价格的轮番上涨； 三是我国过高的贸易依存度而带来的输入性通胀 因素
（一）“转型”助推投资保持平稳增长
具体来说， 具体来说，2011年固定资产投资将受到以下四个方 年固定资产投资将受到以下四个方 面的提振 一是区域振兴规划的相继实施将提振投资。 一是区域振兴规划的相继实施将提振投资。 二是新兴产业发展的全面推进将助力投资。 二是新兴产业发展的全面推进将助力投资。 三是保障性住房建设将支撑投资增速平稳增长。 三是保障性住房建设将支撑投资增速平稳增长。 四是总的投资环境改善加力全社会固定资产投资。 四是总的投资环境改善加力全社会固定资产投资。
六、我国货币政策及具体措施
稳健的货币政策 1.提高银行存款准备金率 2.适度增加外汇储备 3.调整人民币汇率 4.继续实施资本项目管制 5.信贷政策向经济结构调整和发展方式转变倾斜
2011宏观经济分析总结
2010年下半年以来，国际能源原材料价格不断上涨，输入型通胀也越演越烈 发改委试图通过对企业施压的方式控制物价，但只能产生短期效果，到二三季度通
胀仍将高位运行 - 如果政府在二季度合理利用政策工具，果断加息，四季度通胀可望受控 - 预 计计全年通胀率为4.8%
- 下半年固定资产投资仍将下滑，但四季度可望止跌，整体增速仍然较高 受原材料价格上涨、信贷紧缩和房地产调控政策的影响，2011年前三季度固定资产 投资都将基本维持下行趋势 到四季度，随着政策逐步宽松，十二五规划的新公共投资项目开始启动，投资增速 再度上升，房地产投资也将出现恢复性增长 预计2011年固定资产投资总额为316743.5亿元，增速为17.1%
中国对外贸易月度变化情况
（单位：百万美元，%）
数据来源：海关总署
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2. 2011 年中国经济展望
2011 年经济增长将逐步放缓，预期增速在 9％左右
□ 2011年中国经济增长将比2010年的10.3%下降，预期增速在9.0% - 由于通胀压力，政府大力推行信贷紧缩和物价调控政策，导致经济增长逐步放缓 由于通胀屡创新高，政府不得不收紧信贷和提高利率，货币政策的时滞效应将导致 下半年投资收缩，增长放缓 美欧日三大经济体经济萎靡不振，对中国产品需求增长放缓，将导致出口增速下 滑，对下半年经济有不利影响 - 到3季度，调控政策可望生效，通胀压力缓解，政府将放松调控，经济在4季度可望适 度反弹
月度社会消费品零售总额同比增速
（单位：%）
数据来源：国家统计局
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□ 投资方面，固定资产投资和房地产开发投资增速明显下滑 - 1-4月份，固定资产投资6.27万亿元，同比增长25.4%，仅比1~3月份加快了0.4个百分 点 1-4月份，房地产开发投资仅比1-3月份加快0.2个百分点，在其分项指标中，从施工 和新开工项目看，1-4月，施工项目计划总投资同比增长19.1%，与3月份持平，但新 开工项目计划总投资却同比下降1.1%，为今年以来持续第三个月下滑 但扣除原材料价格上涨因素且综合考虑新增投资项目下滑，上述两大投资仅是微弱 增长 - 虽然短期内保障房的集中投资可能使投资增速高位运行，综合考虑刺激计划退出、由 投资拉动经济增长的结构失衡、货币政策将转向稳健等因素，下半年增速或将下行
中国宏观经济分析报告(2011年3季度)
中国经济信息网中国宏观经济分析报告（2011年3季度）出版日期：2011年11月 .CN国内经济将持续平稳减速，物价涨幅将继续回落2011年以来，世界经济下行风险加大，欧美债务危机深化蔓延，发达经济体失业率居高不下，新兴经济体通胀压力增大。
国内经济也面临着经济增长速度逐季回落和物价涨幅居高不下的复杂局面。
前三季度，国内生产总值累计320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%，增幅较上年同期回落1.2个百分点；一、二、三季度GDP 增速逐季回落，分别为9.7%、9.5%和9.1%。
三季度，物价上涨势头得到初步控制，7～9月CPI 分别为6.5%、6.2%和6.1%，但仍在6%以上。
在宏观调控政策作用下，我国经济运行总量矛盾有所缓解，但结构性矛盾依然突出。
主要表现在：农副产品价格稳定基础不牢，成本上升制约“高增长、低通胀”，经济结构调整进展有限，房地产市场调控难度加大，地方财政债务压力沉重。
展望四季度，世界经济下行风险加大，输入性通胀压力持续，在“稳增长、控物价”的政策调控下，国内经济将持续平稳减速，物价涨幅将继续回落。
四季度，随着固定资产投资和社会消费品零售额增速平稳放缓，净出口对经济拉动作用持续减小，GDP 增速将回落至9%。
预计全年GDP 增速将降至9.3%，全社会固定资产投资增长24.5%，社会消费品零售额增长17%，出口总额增长21%，进口总额增长26%，居民消费价格上涨5.5%，工业生产者出厂价格上涨6.5%。
中国经济信息网目 录Ⅰ 当季概览.........................................................1 Ⅱ 2011年前三季度国内宏观经济运行情况...............................2 一、宏观政策主动调控下，经济增长平稳减速..........................2 （一）农业生产形势良好，粮食产量继续增长..........................3 （二）工业生产保持平稳运行，但增速有所放缓........................3 二、物价上涨势头得到初步控制，但物价依然高位运行..................4 三、国内外需求增速适度回落，内需对GDP增长的拉动作用下降...........5 （一）固定资产投资实际增速持续放缓，民间投资异常活跃..............5 （二）国内消费规模逐年递增的态势发生转变，汽车类商品消费增速降幅最大....................................................................7 （三）进出口增速前高后低，外贸形势不容乐观........................8 四、货币供应量增速持续下滑，新增贷款大幅放缓.....................10 Ⅲ 经济运行中存在的突出矛盾和问题..................................12 一、农副产品价格稳定基础不牢.....................................12 二、成本上升制约“高增长、低通胀”...............................12 三、经济结构调整进展有限.........................................13 四、房地产市场调控难度加大.......................................13 五、地方财政债务压力沉重.........................................13 Ⅳ 2011～2012年经济发展形势预测....................................14 一、世界经济下行风险加大，输入性通胀压力将持续...................14 （一）世界经济下行风险加大，2011年全球经济增速或降至4%..........14 （二）流动性泛滥困局难解，输入性通胀压力将持续...................14 二、国内经济将持续平稳减速，物价涨幅将继续回落...................15 （一）物价涨幅将继续回落，但高位运行的态势难改...................15 （二）固定资产投资增幅趋于继续放缓. (16)中国经济信息网（三）社会消费品零售额将保持稳定增长.............................17 （四）进出口增速回落将更加明显...................................17 Ⅴ 未来宏观调控重点及政策导向......................................18 一、宏观调控在“稳增长、控物价”同时，更加着力经济结构调整.......18 二、多管齐下改善物价调控.........................................18 三、加强对民间借贷市场的规范.....................................19 四、继续严格调控房地产价格.......................................19 五、多渠道保障居民增收. (19)图表目录图表 1 2009年以来我国各季度累计GDP 同比增速...............................................2 图表 2 2009年以来我国各季度累计三次产业增加值同比增速...........................3 图表 3 2009年以来我国各月累计工业增加值同比增速.......................................4 图表 4 2009年以来我国各月物价指数变动情况...................................................5 图表 5 2009年以来我国各月累计固定资产投资完成额名义同比增速...............6 图表 6 2009年以来我国各季度累计固定资产投资完成额实际同比增速...........6 图表 7 2009年以来我国各月三次产业累计固定资产投资额同比增速...............7 图表 8 2009年以来我国各月社会消费品零售额及同比增速...............................8 图表 9 2009年以来我国各月外贸进出口额及同比增速.......................................9 图表 10 2009年以来我国M1、M2月末数同比增速. (10)本报告图表如未标明资料来源，均来源于“中经网统计数据库”中国经济信息网Ⅰ 当季概览2011年以来，世界经济下行风险加大，欧美债务危机深化蔓延，发达经济体失业率居高不下，新兴经济体通胀压力增大。
2011年中国宏观经济态势的分析与预测
摘要：应用频带分析方法和局面转移模型对2011年中国的经济景气、物价上涨压力及政策取向进行分析，研究结果
表明：一致扩散指数相对于一致合成指数的平均先行期大约为5~6个月，两种指数均显示中国经济在2011年上半年
持续小幅回落后，将于下半年开始重新步入上行轨道；物价变化可以明显地划分为“上涨压力大”和“上涨压力小”
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万方数据
宏观经济
环周期内，选择工业增加值、工业企业从业人员数、 工业产品产销率为一致指数构成指标。
（二）一致合成指数和扩散指数 一致合成指数只能揭示当前的经济状况，不能 预测经济景气的峰、谷出现的时间。一致扩散指数 的极大值点和极小值点比一致合成指数的峰和谷先 行一段时间，为了利用这一特殊性质预测经济景气 的峰、谷出现的时间，我们需要同时构造一致扩散指 数和一致合成指数。这样不仅可以揭示中国当前的 经济状况，而且可以对未来中国经济的发展趋势进 行预测。构造一致合成指数首先分别构造长、中、短 期循环的一致指数，再利用带通滤波的叠加性，把 长、中、短期一致指数叠加得到最终的一致指数。我 们先使用带通滤波分离出各指标月度数据的长、中、 短期循环成分盂，然后使用合成指数方法分别合成 长、中、短期循环的频带一致指数。但是由于合成指 数法得到的指数都是在 100 附近标准化了的，因此 无法反映出长、中、短期循环在波动程度上不同的重 要性。我们必须考虑到，对于总体循环来说，一些循 环相对来说比其他循环更重要。因此每个频带一致 指数都需要重新进行标准化，以使它与相应频带的 GDP 成分具有相同的均值和标准差。然后通过叠加 长、中、短期的频带一致指数，最终得到中国的一致 合成指数。 构造一致扩散指数还是使用第一部分筛选出的 一致指标，具体步骤与使用频带方法构造一致合成 指数的步骤类似。也是先构造长、中、短期的一致扩 散指数，但由于扩散指数的波幅没有意义，因此我们 在这里只需要对长、中、短期的扩散指数做简单平 均，以得到中国经济总体的一致扩散指数。 （三）经济景气变动趋势 下面利用一致扩散指数的极大值点和极小值点 比一致合成指数的峰和谷先行一段时间的这一性 质，通过前面构造的一致扩散指数来预测 2011 年的 中国经济景气的变动趋势。 我们使用频带方法构造的一致扩散指数相对于 一致合成指数具有比较稳定的先行期，因此利用扩 散指数在峰和谷上的平均先行期，我们就可以预测 一致合成指数未来出现转折点的时间。计算结果表 明，中国一致扩散指数的极大值和极小值点相对于 一致合成指数的峰和谷的平均先行期大约为 5~6 个月。这说明观测到一致扩散指数的极值出现后， 我们就可以预测一致合成指数峰或谷将在大约 5~6
2011年中国宏观经济政策解读
2011年中国宏观经济政策解读信息来源：中国国际经济交流中心【摘要】2010年中国经济表现良好，但粗放型经济增长格局没有改变。
2011年中国经济面临通货膨胀挑战，要加快转变经济发展方式。
我国将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，处理好经济平稳较快发展、调整经济结构和治理通货膨胀预期三者的关系。
2011年1月15日召开的中国经济年会（2010－2011）第一分论坛的议题是“2011年国内宏观经济”，来自研究机构和政府部门的十位嘉宾围绕“分析宏观经济形势”和“解读宏观经济政策”两大问题进行了讨论。
一、2010年中国宏观经济整体表现关于2010年中国经济的表现，中国国际经济交流中心常务副理事长郑新立指出，2010年中国经济有三大亮点：一是经济由回升向好转入平稳较快发展的正常轨道；二是内生性增长机制在拉动经济增长中发挥了重要作用；三是出口呈现恢复性增长。
针对我国经济运行中存在的主要问题，中国社科院工业经济研究所原所长吕政认为，2010年我国粗放型经济增长格局没有改变，经济增长代价过大，工业增加值率为26.5%，而发达国家平均都在40%以上。
国家信息中心经济预测部主任范剑平指出，从国民收入分配来讲，2010年，企业利润的增长和政府税收的增长明显高于居民收入增长的局面没有大的改变，而物价上涨对中低收入者福利的影响也更大。
另外，专家们还提出，节能减排面临较大压力、部分城市房价过快上涨等问题也是2011年中国经济发展面临的重大挑战。
二、2011年中国宏观经济运行展望2011年中国经济增长预测。
中国社科院数量经济与技术经济研究所所长汪同三认为，2011年我国完全有可能保持经济持续稳定较快增长，原因有三：一是经济总量已跃至全球第二，二是宏观调控方面积累了丰富经验，三是对转变发展方式的认识加深了。
国家发展改革委宏观经济研究院常务副院长王一鸣认为，中国经济在经历了30年高速增长后，潜在增长水平会逐步下调，随着人口结构的变化，储蓄率降低，会带来投资率下降。
2011年中国国内经济形势分析
2011年中国国内经济形势分析今年以来，随着一系列宏观经济政策的实施，房价物价涨幅趋稳，资产泡沫化风险降低。
但是也还存在着许多问题。
2011年是“十二五”计划的开局之年，为了继续保持宏观经济政策的稳定，还应该积极推进相关领域改革，加快经济结构调整和发展方式转变，为中长期经济稳定发展奠定良好的基础。
一．2011年通货膨胀压力进一步加大。
1．2011年政府工作报告中明确提出“控制CPI在4%左右”,但根据现实情况如下:自4月份以来,我国长江中下游地区先后遭遇了严重干旱和洪涝灾害天气,局部地区旱涝形势急转,对粮食生产造成了一定影响,进而进一步推高物价。
国家统计局公布的数据显示,今年1-5月份,我国居民消费价格总水平升高。
食品价格上涨的动力已经从“市场投机”因素开始向“生产成本”等中长期因素扩散，预示着通货膨胀压力将在未来一段时间内持续存在。
天气、疫病、减产等不确定因素都会触发食品价格上涨，会引起较强通胀预期和通胀压力。
2．固定汇率制度是以某些相对稳定的标准或尺度作为依据，以确定汇率水平的一种制度。
在固定汇率制度下，现实汇率水平受平价的制约，人民币不能自由浮动只能围绕平价在很小的范围内上下波动。
在这个条件下，如果进口商品的价格升高而人民币汇率没有上至的话，很有可能导致输入型的通货膨胀。
现在中国对原材料的需要越来越多，中国虽然是原材料的大买家，但是却不是原材料的价格制定者，所以中国只能为高涨的原材料买单。
原材料涨价之后做出的成品在卖出的同时也回涨价，最终就会导致通货膨胀。
3．外汇水平也对通货膨胀有一定程度的影响。
中国的外汇储备是世界第一，但是在固定汇率制度下，随着外汇越老越多对人民币的需要量越来大，会发行更多的货币来兑换外汇，也就是说市场上得人民币越来越多，货币多了自然就会产生通货膨胀。
如果人民币没有固定汇率制度的限制，在这种情况下人民币就会自动升值，也就可能避免通货膨胀。
4．美元对中国通货膨胀的影响。
美国的一举一动都会对世界经济产生极为重大的影响，现在中国面临通货膨胀的威胁，也几乎是所有的新兴市场都面临通货膨胀的影响，而现在世界上的大宗商品借个持续上涨，连一些发达国家也要面对通货膨胀了，面对这些没过有不可推卸的责任，美国为了刺激经济，继续实施量化宽松的货币政策，继续印钞票，美元多了就会贬值，但是美元又是世界货币，是一种主要的避险货币，现在手持美元的人很多，美元如果贬值他们便想办法把美元换成其他更之前的商品上了，例如石和矿石，使大宗商品价格持续走高，所以中国的通货膨胀也有美国的一点责任。
2011年宏观经济环境分析
2011年宏观经济环境分析一、国际环境IMF今年1月发布的《全球经济展望》中指出，世界经济的“双速复苏”仍将继续，预计2011年世界经济将增长4.5%，相对2010年10月份的预测上调了约0.25个百分点。
其中，美国经济“二次复苏”今年将得以延续，全年GDP平均增速可能在3%-3.5%,且经济增长结构将明显改善，私人需求的持续增长将接替政府刺激，成为经济的主要推动力。
不过虽然美国经济今年上半年的复苏较为确定，下半年经济走势却仍难以确定，上行和下行的风险同时存在。
上行预期主要来自于非房地产投资增长超预期，以及就业状况改善的超预期。
下行风险则主要来自于美国居民和财政的资产负债表的改善相对乏力，美国政府债务可能引发财政危机，以及房地产市场的再次调整。
美国的财政政策将是大选将至、两院分制格局下博弈和妥协的结果。
由于金融危机期间的大量政府支出，目前美国地方政府债务的可控性十分堪忧，可能成为今年美国经济增长最大的不确定性之一。
美联储年末加息可能性依然存在，同时将极力压低美国长端利率水平。
这主要机遇两方面考虑：一方面，压低长期利率可以降低借款人债务负担，刺激借贷消费，促使美国金融中介融资功能恢复正常，提高货币乘数，刺激经济复苏。
另一方面，压低长期利率意味着采取货币化手段提高美国通胀水平以及通胀预期，保持美元相对弱势，以期在不出现恶性通胀和不影响美元国际储备货币地位的前提下，降低美国对外债务，减轻经济复苏负担。
预计美联储推出QE3或进一步扩大QE2 规模的可能性不大。
今天下半年晚些时候，美联储或将为退出宽松货币政策做准备。
欧元区债务问题虽然未找到制度性的根本解决方法，但对金融市场的影响正在逐步弱化。
由于葡萄牙债务在今年上半年集中到期，因此上半年是影响欧洲债务走势的关键时期。
下半年的8月-10月，西班牙的大量债务将到期，或将再次令市场情绪有所波动。
边缘国家的融资状况是最大的风险，但各国政府防范任何系统性风险的政治意愿很强，从而降低了风险蔓延的可能性。
2011年第二季度宏观经济分析
２１ ０ １年 ６月末 ，国 家外 汇储 备
余 额 为 ３ ５亿 美 元 ， 同 比 增 长 １７ ９ ３． 。 ０ ％ ６月 末人 民 币汇率 为 １ 元 ３ 美
兑 ６４ １ ．７ ６元人 民 币。
目前 的就 业 问题 主 要 有 两 个 方
面 ， 一是 农 民工 就 业 ， 二是 大 学 生就
王 — —
６４ 其 中 ， 市 上 涨 ６２ ， ．％。 城 ．％ 农村上
已现 刘 易斯 拐 点 ， 但今 后 十 年 内 ， 每 年 仍需 解决数 百 万人 的就 业 问题 。
４ 外汇储 备 持续 猛增 ．
费 品零 销总额 增长 持续
一
涨 ７Ｏ ；食 品价 格 上 涨 １ ．％ ， ．％ ４４ 非 食 品 价 格上 涨 ３Ｏ ： 费 品 价格 上 ．％ 消 涨 ７４ ， 务 项 目价 格 上 涨 ４０ 。 ．％ 服 ．％ 环 比上涨 ０３ ．％。
售中 ， 限额 以上 企 业 （ 位 ） 品 零 单 商
售额 ３ １ ８亿 元 ， 比增长 ２ ％。 ６０ 同 ４２
— —
王
其 中 ， 车 类增 长 １ ％ ， 汽 ５Ｏ 增速 比上
兀 ｏ
图 ３ 投资 与消 费单季 同比增 长率 （ ） ％
６ 月 末 ， 本 外 币 贷 款 余 额
５ ５万 亿 元 ， 同 比增 长 １ ．％ 。 ４６ ６８ 上 半年 人 民币 贷款 增 加 ４１ ．７万 亿 元 ，同 比少增 ４ ９ ４ ７亿 元 。分部 门
元， 同比增长 ３ ．％。 ２９ ６月份 ， 国房 全 地产 开发 景气 指数 为 １ １７ 。 ．５ ０
上半 年 ，社 会 消 费 品零 售 总额
2011-2012年《中国宏观经济预测与分析》报告.doc
2011-2012年《中国宏观经济预测与分析》报告由新加坡李光耀公共政策学院、中国厦门大学宏观经济研究中心和新华社《经济参考报》主办的“中国宏观经济政策论坛暨中国季度宏观经济模型2011年秋季预测发布会”于2011年8月20日上午在狮城举行。
新加坡国立大学常务副校长兼教务长陈永财教授、新加坡国立大学李光耀公共政策学院院长马凯硕教授、厦门大学校长助理韩景义教授，以及新华社《经济参考报》副总编辑陈宝玖等专家学者与会并讲话。
李光耀公共政策学院陈抗教授、厦大宏观经济研究中心主任李文溥教授就2010-2011年中国宏观经济形势分析和政策模拟进行了演讲。
《中国宏观经济预测与分析》报告认为，2011年上半年，中国经济在固定资产投资的驱动下保持了较快增长，其中民间投资的快速增长较为显著。
在食品价格上涨的推动下，通货膨胀压力不断加剧。
以数量控制为主、旨在吸收流动性的货币政策，一定程度上降低了政府主导的在基础设施等领域的投资；国际大宗商品价格由升转降也在一定程度上减弱了PPI上涨的压力。
然后，通货膨胀对居民实际收入的侵蚀以及城乡差距削弱了居民消费需求对经济增长的贡献率，导致上半年中国经济增长方式依然是投资驱动的增长。
2011年下半年，尽管国内外经济环境存在较大的不确定性，但基于谨慎的乐观判断，《报告》假设美国经济能在2011年结束疲软的复苏，从2012年开始常态增长；同时，2011年欧元区能够避免主权债务危机的爆发，但在2012年因危机深化而导致经济小幅回落；另外，中国货币政策继续以稳定物价为主要任务，2011年维持利率稳定，并保持货币增速16%、2012年17%的常态水平。
《报告》预测，由于外部经济复苏缓慢，在国内宏观调控政策向常态回归后，GDP的增长将转入高位稳中趋降的态势，价格水平也将缓慢下降。
2011年GDP将增长9.28%，但CPI依然可高达5.34%；2012年GDP增速可能减缓至8.91%，CPI也将缓慢回落至4.93%，但依然高于4%的政策目标。
中国宏观经济分析报告(2011年1季度)
中国经济信息网中国宏观经济分析报告（2011年1季度）出版日期：2011年5月 编写说明2011年以来，随着世界经济持续温和复苏、国内“稳增长、调结构、控通胀”政策效应显现，国民经济继续朝着宏观调控的预期方向发展。
一季度经济运行总体态势良好，增长平稳、就业增加、物价可控、效益提高、民生改善。
一季度，国内生产总值96311亿元，按可比价格计算，同比增长9.7%，增幅比上年同期回落2.2个百分点，但环比增长2.1%，显示经济增势依然向好。
从三次产业看，第一产业增加值增长3.5%，增幅比上年同期回落0.3个百分点；第二产业增加值增长11.1%，比上年同期回落3.4个百分点；第三产业增加值增长9.1%，比上年同期回落1.1个百分点，第三产业发展态势相对良好，支撑第三产业发展的环境逐步优化。
但同时，经济运行环境更加复杂，国际环境不确定因素增多，国内通胀压力较大，房地产调控难度加大，结构调整任务艰巨。
一季度GDP 、工业增加值、固定资产投资及社会消费品零售总额均呈现环比正增长，预示着二季度经济增长将延续回升趋势，但受基数因素影响，GDP 同比增速将略有放缓。
随着紧缩政策逐步见效，下半年经济增长将有所回落。
总体来看，2011我国经济增长在改善结构、提高质量的基础上稳定性将有所提高。
初步预计，上半年GDP 增长达到9.6%左右，比一季度略有回落；固定资产投资增长24.5%左右，增幅比一季度回落0.5个百分点，比上年同期降低1个百分点；社会消费品零售额同比增长16.8%左右，增幅比一季度加快0.6个百分点，但比上年同期减少1.4个百分点；进口增长32%左右，出口增长25.5%左右，累计贸易顺差290亿美元，较上年同期下降47%左右；居民消费价格上涨5%左右，工业生产者价格上涨7%左右；规模以上工业企业增加值增长14.2%，增幅比一季度回落0.2个百分点。
中国经济信息网目 录Ⅰ 2011年一季度宏观经济运行分析 (1)一、经济增长稳定、通胀压力增大 (1)（一）经济增长稳定性增强 (1)（二）农业生产稳定增长 (2)（三）工业生产较快增长 (2)（四）通胀压力明显增大 (3)（五）就业形势继续走好 (4)（六）外汇储备突破3万亿 (4)二、内需对经济增长贡献增加 (5)（一）投资结构继续改善 (5)（二）消费需求有所回落 (6)（三）外贸进出口均衡发展 (7)三、政府、企业收入增速快于居民收入 (8)（一）财政收入增幅较高 (8)（二）企业效益持续提高 (8)（三）农民收入增速继续加快 (9)四、货币信贷款规模增幅回落 (10)（一）社会融资需求依然旺盛 (10)（二）货币政策紧缩效果显著 (10)（三）银行间市场交易活跃，市场利率明显回落 (10)Ⅱ 经济运行中存在的主要问题 (11)一、通胀压力短期内难以消除 (11)二、房地产调控难度加大 (12)三、地方投资冲动依然存在 (12)Ⅱ 2011年二季度经济发展形势预测 (13)一、投资增速继续放缓 (13)中国经济信息网二、消费增幅有所回升 (14)三、进出口增速回落，外贸顺差减少 (15)四、物价水平高位运行 (15)五、工业生产稳定运行 (16)图表目录图表 1 2008年以来各季度GDP 累计增速...............................................................1 图表 2 2008年以来各季度三次产业增加值累计增速...........................................2 图表 3 2008年以来各月工业增加值累计增速.......................................................3 图表 4 2008年以来各月物价指数同比变化情况...................................................4 图表 5 2008年以来各月固定资产投资完成额和房地产开发投资累计增速.......6 图表 6 2008年以来各月社会消费品零售总额情况...............................................7 图表 7 2008年以来各月外贸进出口情况...............................................................8 图表 8 2008年以来各季度居民收入累计值...........................................................9 图表 9 2008年以来各月货币供应量和各项贷款同比增速. (11)本报告图表如未标明资料来源，均来源于“中经网统计数据库”中国经济信息网Ⅰ 2011年一季度宏观经济运行分析一、经济增长稳定、通胀压力增大2011年以来，随着刺激政策逐步退出及应对通胀、调控房价等政策措施的实施，我国经济延续上年下半年以来的平稳增长态势，与“十二五”规划主动调低经济增速、强调发展方式转变和改善民生等目标相一致。
盘点2011年中国宏观经济
盘点2011年中国宏观经济:险象环生艰难前行《红周刊》特约武汉科技大学金融证券研究所所长董登新2011年是“十二五”开局年，但我国经济遭受了最严峻的考验，虽然可能赢得不低于9%的GDP增长率，但也为此付出了高昂的代价：金融风险不断累加、产能过剩……在经济结构转型调整中，中国经济险象环生、艰难前行。
一、通胀持续高位运行前10个月，我国CPI同比增速一直在高位运行。
其中，7月份CPI在猪肉带动下冲至6.5%的年内峰值，至8月份才在翘尾因素减弱下逐步回落。
为对抗通胀，央行上半年连续6次提高存款准备金率，至21.5%的历史峰值，但此后CPI涨幅仍不断创出新高。
及至11月CPI涨幅才明显回落至4.2%，而同期人民币一年定期存款利率却只有3.5%，存款负利率致使大量资金逃出银行，过去11个月中竟有3个月居民存款出现了少有的负增长，这些外逃资金吹起了民间借贷市场的泡沫。
二、全民放贷危及金融安全全民放贷是2011年的壮观一景。
一边是银行体系内廉价的资金，另一边是银行体系外各种变相的高利贷。
存款负利率、资金价格“双轨制”，以及投资渠道单一等原因共同作用，直接导致了危险的资产泡沫。
例如，江苏泗洪“宝马乡”的全民放贷最后变成了“全民追债”，温州老板因无法清偿高利贷而“跑路”，甚至有些银行变相通过信托贷款和委托理财等方式参与放贷游戏。
事实上，全民放贷是民间借贷的极端形式，它是一种低效率、高成本、高风险的交易，是社会资源闲置与浪费并存的现象。
三、地方债平台岌岌可危无论地方政府怎样“卖地”，钱仍不够花。
据国家审计署公布的数据显示：截至2010年底，全国地方政府性债务余额107174.91亿元，其中：政府负有偿还责任的债务占62.62%；政府负有担保责任的或有债务占21.80%；政府可能承担一定救助责任的其他相关债务占15.58%。
而其中2011年、2012年到期偿还的债务分别占24.49%、17.17%。
从借款来源看，2010年底地方政府性债务余额中，银行贷款约为8.5万亿元，占79%。
中国宏观经济分析报告(2011年2季度)
中国宏观经济分析报告（2011年2季度）出版日期：2011年8月 经济增长放缓趋稳，全年增速有所回落2011年上半年，世界经济复苏步伐缓慢，美国经济复苏低于预期，日本经济遭受大地震、海啸及核泄漏事故的严重打击，欧洲债务危机愈演愈烈，新兴市场国家在高通胀背景下经济增速趋于降低，西亚北非政局动荡等推高国际大宗商品价格，通货膨胀开始从新兴市场国家向发达国家蔓延。
尽管如此，世界经济出现二次衰退的风险较小，我国经济发展的外部环境基本稳定。
2011年上半年，国内通货膨胀压力明显，为缓解通胀压力、抑制资产价格泡沫，加大节能减排力度和清理地方融资平台，宏观调控政策不断收紧，导致上年下半年以来经济增长逐渐放缓，今年一季度GDP增长9.7%，二季度增长9.5%，上半年累计增长9.6%，同比放缓1.5个百分点。
但经济增长内生动力有所增强，国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展。
从发展趋势看，下半年宏观调控的主要任务将是平衡好“降物价”和“稳增长”之间的关系，货币政策将维持“稳健”的总体基调不变。
但考虑到前期调控政策的效果已经开始显现并将进一步显现，以及小企业面临的信贷资源紧缺、融资成本急剧攀升的困境，为避免政策叠加对下一阶段实体经济产生过大的负面影响，根据具体经济形势变化进行灵活操作和适度微调将是大概率事件，预计下半年货币政策在维持“稳健”基调不变的情况下，适度进行微调，放缓收紧步伐和力度。
从具体指标来看：（1）经济运行将延续平缓下滑趋势，全年GDP增长速度将达到9.3%左右，增幅比上年回落1个百分点。
其中三季度GDP增长9.2%；四季度随着物价涨幅回落及政策紧缩力度减轻，经济减速趋势将有所收窄。
（2）“十二五”开局之年的规划投资项目将纷纷上马、保障房等民生建设项目启动，投资需求将维持高位，全年固定资产投资增长25%左右，扣除价格因素，全年固定资产投资实际增长18%左右，增幅较上年放慢2个百分点。
（3）如果没有影响消费需求的重大政策出台，居民消费将平稳增长，全年社会消费品零售额增长17%左右，扣除物价因素实际增长12.1%，增幅较上年放慢2.7个百分点。
2011年宏观经济形势分析和2012年展望
按照控制货币、 发展生产、 障供应、 保 搞活流通、 加强
监管、 安定民生的要求， 我国出台了一 系列有针对性的措施。
去年四季度以来， 次提高存款准备金率共４５ ９ ．个百分点， ５
次上调存贷款基准利率共１ ５ ． 个百分点， 末广义货币Ｍ２ ２ 明 － 同比增 长１． ３５ 比上年同期低５ 个百分点， Ｆ ６ ％， ． ７ 处＝ １％的目 标 区间内。 粮油糖 肉菜和成 品油等重要商品市场供应得到
的减速较为平稳。 二季度Ｇ Ｐ 一、 Ｄ 同比增长９ ％和９ ％， ． ７ ． 预 ５
计下半年同比增长９ ％， ． 全年Ｇ Ｐ ２ Ｄ 同比增长９ ％， ． 接近９ ４ ％ 的潜在增长水平。 受刺激政策影响最大的工业生产去年三
较好保障， 多数省份已经建立社会救助和保障标准同物价
上涨挂钩的联动机制。 月份居民消费价格同比上涨６５ ７ ． ％，
业生产者出厂价格同比上涨６５ ． ％左右。 虽然物价涨幅明显 超 出４ ％的预期目标， 但仍然处于温和可控状态。
（ 经济增 长平 稳减速 ， 分刺 激政 策退 出力 二） 部 度把 握 适
度
同比上升的复杂局面， 国际经济呈现新兴经济体通货膨胀 压力增大但发达经济体失业率居高不下的复杂局面。 我国
将调整经济结构作为宏观调控 的首要任 务， “ 将 十二五” 规划的主题、 主线落实到年度经济社会发展 的计划中，
通过深化改革进一步激 发自 主增长活力， 为我 国经济进一 步 从政 策刺激向自 主增长有序转 变创造条件。
［ 关键词］ 经济 形势 分析
中图分类号： ２ １ Ｆ ０
前景预测
稳， 环比涨幅由峒 份的０ ％下降到明 份的０１ ． ９ ． ％ 结合新世
2011年中国宏观经济分析
需求回落，增长放缓，通胀走高，大宗商品高位运行——2011年中国宏观经济形势主题词2011年是我国第十二个五年计划的开局之年，在发达国家经济复苏缓慢、全球流动性泛滥、大宗商品价格普遍上涨、人民币升值压力犹存的复杂背景，以及政府“稳发展、控通胀、宽财政、稳货币、惠民生”的宏观经济政策基调下，中国宏观经济运行的复杂程度和面临的挑战和困难都将超过以往。
综合多家研究机构观点，2011年中国经济在国际经济复苏放缓的背景下，以内生因素作为主要驱动力，GDP可望实现较快增长，但受总需求水平回落影响，增速将有所放缓；全年通货膨胀压力较大，CPI呈前高后低走势；主要大宗商品价格预计仍将高位运行，总体维持上涨局面。
一、全球经济复苏势头趋缓，经济发展外部环境复杂多变。
受制于内生经济增长动力缺乏、全球经济不均衡复苏、发达国家主权债务危机和财政压力等不利因素影响，2010年全球主要经济体GDP增速较上年放缓，显示出复苏乏力的迹象和信号。
2011年，国际金融危机的深层次影响仍未完全消除，世界经济难以进入稳步增长的良性循环，系统性和结构性风险依然较为突出。
美国经济复苏动力依然不足，失业率居高不下，房地产业依旧低迷，银行放贷能力尚未复苏，以消费为主导的美国经济尚未有实质性好转。
欧洲主权债务危机时有爆发，对本来疲弱的经济复苏无疑是雪上加霜。
在财政重建和刺激经济的“二难选择”中，欧洲经济很难较快恢复到危机前水平。
日本经济在对美国和中国的双重依赖中有所恢复，但其受外部影响较大，未来仍有不确定性。
印度、巴西等新兴经济体尽管回升势头较好，但在发达经济体整体增长疲软的情况下，高增长能否持续存在较大变数。
总体而言，2011 年世界经济将由前期超常规政策刺激下的恢复性反弹转向平稳甚至低速增长阶段，我国经济发展面临的外部环境依然较紧。
图1：主要发达经济体GDP增长率数据来源：长江证券二、有效需求增长放缓，中国经济增速小幅回落。
2010年中国经济虽然受到世界经济复苏乏力的影响，但工业生产强力反弹，国内需求强劲，出口恢复性较快增长，三大动力协调性明显增强，延续了2009年以来的回升向好态势，全年仍保持较高的增长速度。
2011年中国宏观经济形势分析：非典型复苏
宏源宏观类模板 [table_research] 宏观研究小组
联系人 邵宇 电话： 010-88085949 Email： shaoyu@ 蔡笑 电话：010-88085801
经济增长：2011 年 GDP 增速将呈现“前低后高”的特征，预计全年 增速将达 9.5%。终端需求分析显示，投资、出口小幅回落，而消费 则稳中趋旺。其中，投资增长 22%，消费增长 19.0%，出口增长 22%， 投资、消费、净出口分别拉动 GDP 增长 5、3.9 和 0.6 个百分点。
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宏观经济/2011 年年度策略报告
插图
图 1：10 年中央项目固定资产投资累计同比逐步下降 ................................................................................................... 5 图 2：10 月份保障性住房建设加力带动房地产投资增速高位回升 ............................................................................... 6 图 3：2010 年消费增速仍保持较高增长水平（真实增速） ........................................................................................... 7 图 4：2010 年中国外贸强劲复苏....................................................................................................................................... 9 图 5：中国出口对 G3 依赖性降低，新兴市场成出口新引擎 ....................................................................................... 10 图 6：6 月份以来人民币兑美元已升值 2.5% ................................................................................................................. 10 图 7：6 月份以来人民币实际有效汇率指数呈下降趋势 ............................................................................................... 10 图 8：CPI 指标连创新高 .................................................................................................................................................. 11 图 9：新一轮通胀周期来袭.............................................................................................................................................. 12 图 10：受国际金融危机的影响，本轮通胀周期的开启被忽视 .................................................................................... 12 图 11：新一轮通胀周期在本年初就已开启 .................................................................................................................... 13 图 12：近三年 CPI 翘尾因素对比 ................................................................................................................................... 14 图 13：历史 CPI 翘尾因素比较 ....................................................................................................................................... 14 图 14：2011 年各月 CPI 预测 .......................................................................................................................................... 15 图 15：2011 年各季度贷款投放 ....................................................................................................................................... 15 图 16：贷款余额及增幅预测 ............................................................................................................................................ 16 图 17：投资与中长期信贷、财政支出密切相关 ............................................................................................................ 16 图 18：货币环境仍以宽松为基调 .................................................................................................................................... 17
2011年到2014年中国宏观经济分析报告
2011年到2014年宏观经济分析报告2011年世界经济的总体特点是虚拟经济与实体经济的异化程度降低，经济形势波动起伏，机遇和挑战并存。
美国经济进入复苏轨道，欧元区经济形势依旧复杂，但主导国家立足于机制性、根本性的解决思路逐步明朗，欧元区内部“小循环”与美欧“大循环”都着手设立。
我国经济总体运行平稳，通货膨胀预期管理取得良好成效，房地产市场的“拐点”隐现。
财政收支形势较好，公共财政支持经济发展和民生建设的能力进一步提高。
由于世界主要经济体在复苏阶段的差异性，我国经济调控总体上表现出“逆调控”的特点，需审慎分析经济形势，坚持积极财政政策、稳健货币政策的调控搭配，在具体政策手段上侧重预调微调，侧重制度、机制建设，重视完善市场和引导市场力量，此外，在汇率政策上应保持人民币汇率的基本稳定。
2011年是“十二五”规划的开局之年，也是国际国内经济形势最为复杂多变的一年。
我国国民经济总体保持了平稳快速增长的良好势头。
经济平稳快速增长，居民就业和收入取得明显改善。
G D P总额达到471564亿元，剔除物价上涨因素，同比增长9.2%。
2011年城镇居民人均可支配收入与农村居民人均纯收入之比为3.13：1，较2010年有明显改善。
2011年全年平均失业率为4.1%，保持在较低水平。
物价调控取得良好效果，通胀压力有所缓解。
2011年全年居民消费价格比上年上涨5 .4%，7月份居民消费价格同比涨幅达到高点6.5%后，涨幅连续回落。
需指出的是由于2011年物价总体涨幅较高，C PI指标在2012年的实际意义将有所下降，C PI不宜再作为2012年宏观经济分析和决策的关键因素。
工农业生产保持稳定，企业利润继续增长。
第一产业增加值47712亿元，比上年增长4.5%；第二产业增加值220592亿元，增长10.6%；第三产业增加值203260亿元，增长8.9%。
1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润46638亿元，同比增长24.4%。
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需求回落，增长放缓，通胀走高，大宗商品高位运行——2011年中国宏观经济形势主题词2011年是我国第十二个五年计划的开局之年，在发达国家经济复苏缓慢、全球流动性泛滥、大宗商品价格普遍上涨、人民币升值压力犹存的复杂背景，以及政府“稳发展、控通胀、宽财政、稳货币、惠民生”的宏观经济政策基调下，中国宏观经济运行的复杂程度和面临的挑战和困难都将超过以往。
综合多家研究机构观点，2011年中国经济在国际经济复苏放缓的背景下，以内生因素作为主要驱动力，GDP可望实现较快增长，但受总需求水平回落影响，增速将有所放缓；全年通货膨胀压力较大，CPI呈前高后低走势；主要大宗商品价格预计仍将高位运行，总体维持上涨局面。
一、全球经济复苏势头趋缓，经济发展外部环境复杂多变。
受制于内生经济增长动力缺乏、全球经济不均衡复苏、发达国家主权债务危机和财政压力等不利因素影响，2010年全球主要经济体GDP增速较上年放缓，显示出复苏乏力的迹象和信号。
2011年，国际金融危机的深层次影响仍未完全消除，世界经济难以进入稳步增长的良性循环，系统性和结构性风险依然较为突出。
美国经济复苏动力依然不足，失业率居高不下，房地产业依旧低迷，银行放贷能力尚未复苏，以消费为主导的美国经济尚未有实质性好转。
欧洲主权债务危机时有爆发，对本来疲弱的经济复苏无疑是雪上加霜。
在财政重建和刺激经济的“二难选择”中，欧洲经济很难较快恢复到危机前水平。
日本经济在对美国和中国的双重依赖中有所恢复，但其受外部影响较大，未来仍有不确定性。
印度、巴西等新兴经济体尽管回升势头较好，但在发达经济体整体增长疲软的情况下，高增长能否持续存在较大变数。
总体而言，2011 年世界经济将由前期超常规政策刺激下的恢复性反弹转向平稳甚至低速增长阶段，我国经济发展面临的外部环境依然较紧。
图1：主要发达经济体GDP增长率数据来源：长江证券二、有效需求增长放缓，中国经济增速小幅回落。
2010年中国经济虽然受到世界经济复苏乏力的影响，但工业生产强力反弹，国内需求强劲，出口恢复性较快增长，三大动力协调性明显增强，延续了2009年以来的回升向好态势，全年仍保持较高的增长速度。
作为“十二五”的开局之年，2011年中国经济将继续保持增长动力，但在外需乏力、货币政策收紧和经济结构调整等因素的影响下，拉动社会总需求的“三驾马车”——投资、消费和净出口增速将有所放缓。
预计全年GDP增长速度有所回落。
表1：中国部分主要经济指标注：2010年指标中带*标记的为预测值数据来源：国家统计局，WIND资讯，中国银行，中国三星经济研究院图2：中国GDP走势及预测数据来源：WIND资讯，中邮证券（一）投资增速依然较快，但增速有所回落。
固定资产投资是GDP 构成的要素之一，与经济增长有同步的趋势。
2010年1-10月，中央项目固定资产投资同比增长10.0%，低于1-9月的10.1%，增长持续回落。
地方项目固定资产投资同比增长25.9%，与1-9月份持平。
2010年10月份国房景气指数为103.57，较上月小幅回升。
1-10月份全国完成房地产开发投资同比增长36.5%，增幅高于1-9月的36.4%，房地产投资依然高涨。
图3：中国政府固定资产投资与经济增长数据来源：WIND资讯图4：中国房地产开发投资完成额与国房景气指数数据来源：WIND资讯就投资需求而言，2011年既有促进投资增长的有利因素，也有不利因素，总体上投资增长将小幅放缓。
有利因素主要包括：各地区在“十二五”规划开局之年的投资热情高涨；“新非公36条”等政策促进民间投资。
不利因素主要是2009年为应对危机出台的刺激性政策逐步淡出；公共基础设施的投资拉动效应逐年衰减；房地产调控政策趋于严厉；财政支出重在结构调整，政策向保障民生领域转向。
同时，由“适度宽松”转向“稳健”，实际操作已有所“趋紧”的货币政策也将对民间自发投资产生不可忽视的抑制作用。
2011年全社会固定资产投资增速将在2010年回落的基础上继续小幅下降，对经济增长贡献度减弱。
（二）居民收入保持增长，扩大消费仍需政策助力。
随着已有政策效应的发挥，城乡居民社会保障制度的不断完善，以及就业形势的好转，2010年城乡居民收入呈较快增长态势。
前三季度全国城镇居民人均收入达到14334元，较上年同期增长了10.5%；前三季度农村居民人均收入达到4869元，同比增长了13.1%。
预计2011年城乡居民收入水平将延续这一趋势，保持较快速度增长。
收入提高为扩大消费需求提供了动力，有利于宏观经济增长。
同时应看到，2010年社会消费品零售总额和消费者信心指数出现小幅走低的趋势。
10月份社会消费品零售总额较上年同期增长18.6%，增速低于9月份的18.84%。
9月份消费者信心指数为104.4，低于8月份的107.3。
图5：中国城乡居民收入增长单位：%注：较深色线—城镇居民收入增长率，较浅色线—农村居民收入增长率数据来源：BNP PARIBAS图6：中国消费者信心与零售销售数据来源：WIND资讯2011年消费需求增长的动力依然较为充沛，消费需求对经济增长的贡献度将保持在较高水平。
但同时受到多方面压力和制约：一是居民收入增长相对经济发展提升较为缓慢；二是通胀水平走高，特别是食品、住房等生活必需品价格持续高涨；三是家电、汽车等领域大规模刺激消费的政策逐步退出。
我国经济增长方式实现由投资推动为主向消费推动为主的根本转变，还需要政府在收入分配制度领域加大改革力度。
（三）外需市场复苏缓慢，出口增长回落。
2010年中国对外贸易呈现高增长态势。
1-11月全国出口名义增长33.0%，进口增长40.3%，而去年同期则分别是同比下降18.9%和15.7%。
2010年出口高增长的原因主要有：一是世界经济复苏，外部环境好于去年；二是2009年出口增长为负19%，出现低基数效应；三是稳定出口政策效继续显效。
图7：中国外贸进出口增长率数据来源：WIND资讯，中国银行2011年，美国、欧洲、日本等我国主要贸易伙伴的进口需求增长放缓，发达经济体贸易保护主义趋势加重，人民币升值预期、劳动力等要素成本上升使出口产品的价格竞争力降低，我国对外贸易条件有所恶化，同时受上年基数抬高等因素影响，预计外贸进出口增长速度比2010 年将有所放缓，贸易顺差也将减少，出口对经济增长的贡献度有所削弱。
三、物价水平居高不下，通胀压力明显上升。
2010年全国消费物价水平不断走高，CPI由1月份的1.5%逐月回升到11月份的5.1%，达到28个月以来最高。
1-11月份，居民消费价格同比上涨3.2%，比上半年扩大了0.6个百分点，比一季度扩大了1个百分点。
从环比来看，2010年前11个月，有8个月份环比正增长，只有3个月份环比为负增长。
推动2011 年物价进一步上涨的因素主要包括：一是农产品价格上涨压力依然很大，一方面来自于二元经济结构的调整，另一方面来自于国际粮价震荡和上涨在国内的传导。
二是要素价格上升，成本推动型通胀成为主要形式，特别是劳动力结构性矛盾突出，劳动力成本继续上升已成定势。
三是人民币升值预期推动国际资本流入增加。
与此同时，2011年经济增速将比2010年有所放缓，产出缺口缩窄，有利于减轻对通胀的压力。
趋紧的货币政策将逐步回收过剩的流动性，货币供应增长逐步回归常态，对通胀压力有减缓的作用。
受经济运行惯性影响，预计2011年上半年CPI涨幅仍处于高位，随着各项调控政策的逐步到位，下半年CPI涨幅将出现回落，全年通胀走势将前高后低，呈现渐次回落的态势。
图8：中国CPI走势及预测数据来源：WIND资讯，中邮证券四、大宗商品价格高位运行，总体维持上涨局面。
2010年国际大宗商品市场延续着2009年以来的上升势头，但速度明显放缓，波动性加大，主要大宗商品价格回到了2008国际金融危机爆发时的水平。
2011年恶劣的气候表现将导致北美、欧洲、南美等主要农业产区普遍歉收，使农产品供给减少。
主要金属及矿产则主要受新兴经济体增长强劲的影响，需求将进一步走高。
同时美国等发达国家宽松的货币政策在不断地为大宗商品价格上涨输送资金动力。
随着经济复苏和通胀蔓延，2011年主要大宗商品价格预计将维持上扬趋势，但全球经济的总体复苏态势尚不足以支撑持续大幅上涨，其间可能出现较大幅度波动。
值得注意的是，由于大宗商品的金融属性越来越占据了主导地位，主要国家也加大对市场投机的打击力度，在多重复合因素作用下，大宗商品短期价格走势判断难度将进一步加大。
图9：CRB现货与期货指数数据来源：WIND 资讯图10：部分主要大宗商品国际价格走势0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.002009-1-22009-2-22009-3-22009-4-12009-5-12009-6-12009-7-12009-8-32009-9-12009-10-12009-11-22009-12-12010-1-42010-2-12010-3-12010-4-12010-5-42010-6-12010-7-22010-8-22010-9-12010-10-12010-11-1国际原油价格(美元/桶)国际金属铜价格(百美元/吨)国际大豆价格(十美分/蒲式耳)数据来源：长江证券随着经济快速发展及工业化水平提高，中国对大宗原材料类商品的需求日益增长，初级农产品、金属矿及能源化工类商品的进口依存度不断上升，市场价格走势与同类商品的国际市场密切相关，。