项目财务分析

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财务分析概述
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财务分析概述
三、财务分析的价格体系 （一）财务分析涉及的价格体系 影响价格变动的因素很多，但归纳起来不外乎 两类： 一类是相对价格变动因素；另一类是绝对 价格变动因素。 相对价格是指商品间的价格比例关系。 绝对价格是指用货币单位表示的商品价格水平 绝对价格变动一般体现为物价总水平的变化。
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借款还本付息估算表
此外，现金流量表只反映项目在计算期内各年
实际发生的现金收支，不反映非现金收支（如折
旧费、应收及应付账款等）
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现金流量表
(二) 现金流量表的结构 1、项目投资现金流量表 项目投资现金流量表是指在确定项目融资方案 前，对投资方案进行分析，用以计算投资项目所 得税前后的财务内部收益率、财务净现值及投资 回收期等财务分析指标的表格。 项目投资现金流量表的现金流入包括营业收入、 补贴收入、回收固定资产余值和回收流动资金。 现金流出包括建设投资、流动资金、经营成本、 营业税金及附加和维持运营投资等。
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基价、时价、实价
财务分析涉及的价格体系有三种即固定价格体 系、实价体系和时价体系。相应涉及三种价格， 即基价、时价和实价。
① 基价（Base year price） 基价是指以基年价格水平表示的，不考虑其后价格变动的价格，也称固定价格（Constant Price）。基价是确定项目涉及的各种货物预测价 格的基础，也是投资估算中建设投资估算的基础。
式中Pcn—第n 年的时价；
Pb ― 基价；
ci―
各年的时价上涨率，i=1，2
，…
…
，n
。 15
基价、时价、实价
③ 实价（Real price） 实价是以基年价格水平表示的，只反映相对价 格变动因素影响的价格。实价的计算可以由时价 中扣除通货膨胀因素影响（严格说应为物价总水 平上涨率）来求得。计算公式为：
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现金流量表
项目资本金现金流量表与项目投资现金流量表 的现金流入内容相同。现金流出包括项目投入的 资本金、借款本金偿还、借款利息支付、经营成 本、营业税金及附加、所得税和维持运营投资等。 项目资本金现金流量表见下页附表。
• 项目资本金现金流量分析的作用 在对项目的基本盈利能力作出判断后，项目资
本金盈利能力指标是投资者最终决策的重要指标， 也是比较和取舍项目融资方案的重要依据。
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财务分析概述
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财务分析概述
• 对于经营性项目，财务分析应通过编制财务分 析报表，计算财务指标，分析项目的盈利能力、 偿债能力和财务生存能力，判断项目的财务可接 受性，明确项目对财务主体及投资者的价值贡 献，为项目决策提供依据。
• 对于非经营性项目，财务分析应主要分析项目 的财务生存能力。
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财务分析概述
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财务分析概述
（2）项目运营期内，一般情况下盈利能力分析 和偿债能力分析可采用同一套价格，即预测的运 营期价格。项目运营期内，预测的运营期价格可 根据项目的具体情况，选用固定价格（项目经营 期内各年价格不变）或考虑相对价格变化的变动 价格（项目运营期内各年价格不同，或某些年份 价格不同）。 （3）当有要求或价格总水平变动较大时，项目 偿债能力分析采用的价格应考虑价格总水平变动 因素。
P rn= Pcn /（l + fn）
式中Prn― 第n 年的实价；
Pcn －第n 年的时价；
fn —第n 年的通货膨胀率
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基价、时价、实价 实价上涨率计算公式为：
di=( 1 + ci)/（1 ＋fi）-1 式中di― 第i年的实价上涨率； ci ― 第n年的时价上涨率； fi ― 第i年的通货膨胀率
(二) 财务分析的作用 1、在投资决策的各个阶段中,无论是机会研究、 初步可行性研究、可行性研究还是项目评估阶段， 财务分析都是其中重要的组成部分。 2、在项目决策的范围内,财务分析虽然不是唯 一的决策依据，但却是重要的决策依据。 3、在方案比选中起重要作用。
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财务分析概述
二、财务分析的步骤和程序 在进行融资前分析时，应先估算独立于融资方 案的建设投资和营业收入，然后是经营成本和流 动资金。在进行融资后分析时，应先确定初步融 资方案，然后估算建设期利息，进而完成固定资 产原值的估算，通过还本付息计算求得运营期各 年利息，最终完成总成本费用的估算。
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第一节 财务分析概述
一、财务分析的概念及作用 (一) 财务分析的概念 财务分析是从项目的角度出发，预测估计项目 的财务效益与费用，编制财务报表，计算评价指 标，分析考察项目财务盈利能力、偿债能力和财 务生存能力，据以评价和判定项目在财务上的可 行性的一种经济评价方法。
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财务分析概述
财务分析可分为融资前分析和融资后分析。 融资前分析（项目投资现金流量分析），是在 考虑融资方案前就可以开始进行的财务分析，是 从项目投资总获利能力角度，考察项目方案设计 的合理性。如下页图所示一般宜先进行融资前分 析，它与融资条件无关，在融资前分析结论满足 要求的情况下初步设定融资方案，再进行融资后 分析。
息税前利润 = 利润总额 + 利息支出 息税折旧摊销前利润 = 息税前利润 + 折旧 + 摊销
利润与利润分配表见下页附表
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三、借款还本付息估算表
（一）概念与作用 借款还本付息估算表是反映项目借款偿还期内 借款费用、还本付息和可用于偿还借款的资金来 源情况，用以计算借款偿还期或者偿债备付率和 利息备付率指标，进行偿债能力分析的表格。 按现行财务制度规定，归还建设投资借款的资 金来源主要是当年可用于还本的折旧费和摊销费、 当年可用于还本的未分配利润等。由于流动资金 借款本金在项目计算期末一次性回收，因此不必 考虑流动资金的偿还问题。
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项目计算期
四、项目计算期 项目计算期是指经济评价中为动态分析所设定的 期限，包括建设期和营运期。 项目建设期是指从项目资金正式投入开始到项 目建成投产为止所经历的时间。可按合理工期或 预计的建设进度确定。 项目建设工期是指从永久性工程开工之日到项 目全面建成投产或交付使用所需要的时间。 建设期和工期的终点相同，但起点可能有差异。 对于既有法人融资项目，建设期与建设工期一般无 多大差别；对于新设法人项目，需先注册企业，届 时就需要投资者投入资金，其后项目再开工建2设1 ，
项目计算期
所以两者的起点会有差异。所以建设期可能长于 工期。
项目的营运期是指从项目建成投产年份起至项 目报废为止所经历的时间，分为投产期和达产期。 项目的营运期一般以项目的主要设备的经济寿命 来确定。
投产期是指从项目投入生产，但生产能力尚未 达到完全设计能力的过渡阶段。
达产期是指生产营运达到设计预期水平后的时 期。
项目投资现金流量表见下页图表。 25
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现金流量表
项目投资现金流量分析的作用： ①为决策者对项目的可行性作出基本判断提供参 考 ② 作为方案比选或项目比选的依据； ③ 为债权人进行信贷决策提供参考。
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现金流量表
2、项目资本金现金流量表 对项目资本金现金流量分析，其实质是进行项 目融资后的财务分析。 项目资本金现金流量表的净现金流量包括了项 目在缴税和还本付息后所剩余的收益（含投资应 分得的利润），即项目的净收益，又是投资者的 权益性收益。通过项目资本金现金流量表，可以 计算资本金的财务内部收益率，通过资本金财务 内部收益率能够从投资者角度考察项目的盈利能 力。
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现金流量表
根据投资各方财务现金流量表只要计算一个指 标，即投资各方内部收益率。其计算方法和项目 财务内部收益率相似，只是所依据的净现金流量 的内涵不同。投资各方现金流量表见下页附表
4、财务计划现金流量表 财务计划现金流量表反映项目计算期内各年的 投资、融资及经营活动的现金流入和流出，用于 计算累计盈余资金，分析项目的财务生存能力。 财务计划现金流量表见下页附表。
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财务分析概述
（二） 财务分析的取价原则 1、财务分析应采用以市场价格为基础的预测价 格。 2、原则上盈利能力分析应考虑相对价格变化， 偿债能力分析应同时考虑相对价格变化和价格总 水平的影响，可作如下简化处理： （1） 在建设期间既要考虑价格总水平变动，又 要考虑相对价格变化。在建设投资估算中价格总 水平变动是通过涨价预备费来实现的。
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基价、时价、实价
② 时价（Current price）
时价是指任何时候的当时市场价格，它包含了
相对价格变动和绝对价格变动的影响。计算时，
以基价为基础，按照预计的各种货物的不同价格
上涨率（可称为时价上涨率），分别求出各种货
物在计算期内任何一年的时价。计算公式为:
Pcn =［Pbx（1 + cl ） x（1 + c2）x…..x（1 十cn）]
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比较项目资本金与项目资本金现金流量 在项目融资中资金来源构成分为两大部分：项
目资本金及项目债务资金 项目资本金是指由项目的发起人、股权投资
（或称投资者）以获得项目财产权和控制权的方 式投入的资金，对项目来说是非债务资金。
资本金出资形态可以是现金 , 也可以是实物、 工业产权、非专利技术、土地使用权、资 源开采 权作价出资 。
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财务分析概述
3、项目投资估算应采用含增值税价格，包括建 设投资、流动资金和运营期内的维持运营投资。
4、项目运营期内投入与产出采用的价格可以是 含增值税的价格，也可以是不含增值税的价格。 但无论采用哪种价格，项目效益估算与费用估算 所采用的价格体系应当协调一致。
5、在计算期内同一年份，无论是有项目还是无 项目的情况，原则上同种（质量、功能无差异） 产出或投入的价格应取得一致。
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复习：
项目资本金现金流量表的净现金流量包括了项 目在缴税和还本付息后所剩余的收益（含投资应 分得的利润），即项目的净收益，又是投资者的 权益性收益。通过项目资本金现金流量表，可以 计算资本金的财务内部收益率，通过资本金财务 内部收益率能够从投资者角度考察项目的盈利能 力。