股市暴涨暴跌的界定及比较——以中国、美国、英国、日本股市为例
各个国家股市历史数据研究报告
《各个国家股市历史数据研究报告》一、概述随着全球经济一体化的加速，国际金融市场的通联日益紧密。
股市作为国家经济的重要组成部分，其表现不仅仅反映了本国经济的状况，也受到国际金融市场的影响。
研究全球各个国家股市的历史数据，对于了解不同国家经济发展状况、比较各国之间的股市表现以及预测未来趋势具有重要意义。
二、研究目的本报告旨在以客观的态度，通过收集历史数据，分析各个国家股市的走势、规律和特点，为投资者、决策者提供参考依据，促进全球股市的稳定发展。
三、研究方法1. 数据收集本报告收集了美国、我国、德国、日本、英国等五个国家股市最近20年的历史数据，包括每日收盘指数、交易量、市值等各项指标。
2. 数据分析通过统计学方法、趋势分析、相关性分析等手段对收集到的数据进行分析和研究，得出各个国家股市的历史走势、特点和规律。
四、主要研究结果1. 美国股市美国股市历史数据显示，长期来看，美国股市呈现出稳步上涨的趋势，尤其是科技股和金融股的表现更为突出。
然而，也存在周期性波动和大起大落的现象，需谨慎投资。
2. 我国股市我国股市近年来快速发展，但也存在着较大的波动性。
A股市场和H股市场的表现有所不同，需要分别加以关注。
3. 德国股市德国股市具有稳定性和良好的长期发展趋势，尤其是工业股和出口导向性股票的表现较为稳健。
4. 日本股市日本股市在经历了泡沫经济破灭之后，持续多年的低迷状态，最近几年有所回暖，但整体表现仍不及其他发达国家。
5. 英国股市英国股市在脱欧不确定性因素影响下，表现波动较大，需要谨慎对待投资。
五、结论与建议根据研究结果，我们得出以下结论和建议：1. 在投资美国股市时，可以关注科技股和金融股，但需谨慎投资，避免市场波动带来的风险。
2. 对于我国股市，需分别关注A股市场和H股市场的表现，及时调整投资组合。
3. 投资德国股市时，可以考虑关注工业股和出口导向性股票，把握长期稳定的投资机会。
4. 日本股市表现不及其他发达国家，建议谨慎对待，注意市场波动带来的风险。
讨论中外股市之间的比较 (2)
讨论中外股市之间的比较
中外股市之间的比较可从多个方面进行讨论，包括市场规模、监管机构、投资者结构、交易制度、估值水平等方面。
1. 市场规模：外国股市通常比中国股市规模更大。
例如，美国的纳斯达克和纽约证券
交易所是全球最大的股票交易所之一，其市值总额远远超过中国的上海证券交易所和
深圳证券交易所。
2. 监管机构：不同国家的股市有不同的监管机构。
在中国，证监会是主要的监管机构，负责监管证券市场的运作。
而在美国，美国证券交易委员会（SEC）是负责监管股票市场的独立机构。
3. 投资者结构：中国的股市投资者主要以散户为主，而外国股市投资者则更加多元化。
外国股市中，机构投资者比例较高，包括养老基金、保险公司、私募基金等。
4. 交易制度：外国股市交易制度相对更为成熟和完善。
例如，外国股市的交易时间通
常长于中国股市，交易制度更为灵活，可以进行做市商交易和场外交易等。
5. 估值水平：不同国家的股市估值水平也有差别。
例如，中国股市的估值普遍较低，
而美国股市的估值较高。
这可能与经济发展水平、盈利能力等因素有关。
需要注意的是，中外股市之间的比较不是简单的大小优劣，而是应该结合各自的国情、制度背景和市场特点进行综合分析。
股市投资涉及较高风险，请投资者谨慎决策并咨
询专业人士的建议。
20世纪以来主要的四次股市危机事件分析
20世纪以来主要的三次股市危机事件分析中国股票市场自1990年开始发展，已经走过了18个年头，经过18年的发展，中国资本市场从无到有，已经发展成为世界最大的新兴市场，这无疑是一个巨大的成功。
但是股票市场的发展过程不会是一帆风顺的，在它发展的过程中会遇到各种曲折，现在国内各位股票投资者正在感受着股市危机的滋味。
为了促进我国资本市场健康的发展，同时也给国内投资者对股票市场危机有一个深刻的理解，我们既要学习西方发达国家资本市场的成功经验，同时也要分析研究它们发展过程中所经历的教训。
特别是研究近两百年来世界主要股票市场危机的发展历程、原因、及其对社会的危害对于今天的中国股票市场，有着特殊的借鉴意义。
上个世纪以来国际股票市场发生了很多次的危机事件，为了便于分析与了解，我们选择其中最典型的三次做一分析：分别是：1929年美国股市危机、1987年的美国股市危机、1989年的日本股市危机和2001年美国网络股的危机。
1、1929年美国股市危机1929年10月发生的纽约股市20世纪以来主要的三次股市危机事件分析，是美国历史上影响最大、危害最深的经济事件。
上世纪20年代是一个繁荣的年代，包括美国在内的整个资本主义工业都处在高涨之中。
1929年整个资本主义工业生产指数比1913年增长45%。
由于经济的繁荣，人们的收入不断增长，消费支出增加，企业利润上升，加大投资，这反过来又促进经济的进一步繁荣。
反映在证券市场上，国民经济持续高速增长的宏观背景和上市公司业绩大幅提升的内在价值推动股票价格持续上涨，这吸引着越来越多的人进入股市，投机成分激增。
人们对未来普遍抱着乐观预期，认为繁荣会一直持续下去，股票永远会上涨，完全没有风险意识。
纽约证券交易所道琼斯股票指数从1924年88点开始上涨，到1928年股价己经和实体经济状况完全脱节，这种严重情况在1929年到了登峰造极的地步，9月股指达到最高点319点。
从1924年到1929年这5年时间是泡沫的形成和不断膨胀的过程。
中国股市的涨跌案例
中国股市的涨跌案例中国股市作为金融市场的重要组成部分，经历了多次涨跌，对于投资者来说是一个不断挑战的领域。
下面给出十个中国股市涨跌案例，以展示股市的波动和影响因素。
1. 2015年6月，中国股市出现了一次大幅度的暴跌，被称为“6·12股灾”。
这次暴跌是由于多个因素叠加所致，包括经济增长放缓、资金杠杆过高、监管不力等。
股市指数在短时间内下跌了30%以上，投资者遭受巨大损失。
2. 2014年11月，中国股市迎来了一轮上涨行情，被称为“牛市”。
这次上涨是由于政府出台了一系列鼓励股市的政策，吸引了大量资金流入股市。
股市指数在短时间内上涨了近100%，投资者获得了丰厚的回报。
3. 2016年初，中国股市再次出现大幅度下跌，被称为“1·7熔断”。
这次下跌是由于股市泡沫破裂、经济增长放缓、人民币贬值等因素影响。
股市指数在短时间内下跌了近20%，投资者再次遭受损失。
4. 2017年初，中国股市再次迎来了一轮上涨行情，被称为“春季行情”。
这次上涨是由于经济数据好转、政府继续出台鼓励股市的政策等因素。
股市指数在短时间内上涨了近20%，投资者获得了不错的回报。
5. 2018年7月，中国股市再次出现大幅度下跌，被称为“7·6熔断”。
这次下跌是由于中美贸易战升级、经济增长放缓、监管加强等因素影响。
股市指数在短时间内下跌了近30%，投资者遭受巨大损失。
6. 2019年11月，中国股市迎来了一轮上涨行情，被称为“科技股狂欢”。
这次上涨是由于科技股的强势表现、政府支持科技创新等因素。
科技股指数在短时间内上涨了近50%，投资者获得了丰厚的回报。
7. 2020年初，中国股市再次出现大幅度下跌，被称为“疫情股灾”。
这次下跌是由于新冠疫情爆发、全球经济放缓等因素影响。
股市指数在短时间内下跌了近20%，投资者再次遭受损失。
8. 2020年11月，中国股市迎来了一轮上涨行情，被称为“双循环行情”。
这次上涨是由于经济复苏、政府提出双循环发展战略等因素。
国内外股票市场的比较分析
国内外股票市场的比较分析一、概述股票市场是指一国或地区证券交易所内所有的股份制企业以股份形式上市或交易的市场。
股票市场是衡量一个国家或地区经济发展水平和资本市场成熟度的重要标志之一。
本文将从市场规模、投资者结构、发展模式和监管体系等几个方面，对国内外股票市场进行比较分析。
二、市场规模目前全球股票市场规模最大的是美国股市，截至2021年6月，美国股票市场总市值约39万亿美元。
其次是中国股市，截至2021年6月，中国股票市场总市值约11万亿美元。
但是需要注意的是，市场规模不等于市场成熟度，规模大的股市并不一定成熟，同样规模小的股市也有潜力。
三、投资者结构在中国股市中，散户占比较高，但随着机构投资者的不断增多，其比例也在逐渐提高。
截至2020年底，中国股市散户占比约为73%，机构投资者占比约为27%。
而在美国，机构投资者占比较高，个人投资者占比较低。
截至2021年6月，美国投资者中，个人投资者占比约为30%，机构投资者占比约为70%。
不同的投资者结构会对市场波动和投资行为产生影响，散户倾向于跟风买卖，而机构投资者往往会更加理性地进行投资。
四、发展模式国内股市起步较晚，经历了从非常规股权融资、分级基金、协议转让、创业板等多个发展阶段，现在已逐渐形成一套符合本国国情的发展模式。
而美国股市则较早进入成熟的阶段，其发展模式更为单一，主要是通过IPO和二级市场的方式进行交易。
五、监管体系监管体系是保障股市运作正常、健康发展的重要因素。
在中国，股市监管机构为中国证监会，其主要职能包括规范股市运行、保护投资者权益和维护市场秩序等方面。
而美国的股市监管则分为联邦层面和州层面两个层次，分别对股市的不同方面进行监管。
美国证券交易委员会（SEC）是联邦层面对股市进行全面监管的机构，负责制定相关法规，保护投资者权益。
六、结论虽然中国股市起步晚于美国，但其发展潜力巨大。
在投资者结构和发展模式方面，中国股市还有很多提高的空间。
但是需要注意的是，市场规模并不等于市场成熟度，股市成熟度除了要看规模，还需要考虑市场的稳定性、投资者的理性程度以及监管体系的完善程度。
中国内地股市与美国、日本、中国香港等主要市场结构对比分析
中国内地股市与美国、日本、中国香港等主要市场结构对比分析行业结构A 股市场行业结构在上交所上市的公司中，金融类公司市值占比最高，电信服务类公司占比最少。
在深交所上市的公司中，信息技术类公司市值排名第一，金融类公司占比较少。
从净利润占比来看，上交所上市公司中，金融类公司净利润占比最高，超过整个市场的一半，电信服务、医疗保健和信息技术类公司净利润占比较低，均不超过整个市场的 2%。
深交所上市公司中，房地产类公司净利润占比最高，金融类和可选消费类公司净利润占比也较高，电信服务类公司净利润占比最低。
虽然深交所上市公司中，信息技术类公司市值占比最高，但是净利润占比仅 3%。
美国股市行业结构纳斯达克市场中，信息技术类公司市值占比最高，能源类公司占比最低，金融类公司行业市值占比较低。
标普 500 成分股中，信息技术类公司市值占比最高，材料类公司市值占比最低，金融类公司行业市值占比较高。
纳斯达克市场中，信息技术类公司和电信服务类公司净利润占比显著高于其他行业。
标普500 成分股中，金融类公司净利润占比最高，信息技术类、电信服务类和医疗保健类公司净利润占比也较高，与相应行业的市值占比对应。
中国香港股市行业结构在港交所上市的公司中，无论是大型股、中型股还是小型股，金融类公司均是市值占比最高的公司。
大型股中，材料类公司占比最低；中型股中，电信服务类公司占比最低；小型股中，日常消费类公司市值占比最低。
恒生大型股成分股中，金融类公司净利润占比最高，超过整个市场的一半，材料类、信息技术类、医疗保健类和日常消费类公司净利润占比均不到 1%。
中型股成分股中，房地产类、金融类和工业类公司净利润占比排名成分股前三，电信服务类公司净利润占比最低，不到0.5%。
恒生小型股中工业类和金融类公司净利润占比最高。
日本股市行业结构日经 225 成分股中，工业类公司市值占比最高，可选消费类公司市值占比排名第二，能源类公司市值占比最低，金融类公司市值占比较低。
股票市场暴涨暴跌对经济的影响
股票市场暴涨暴跌对经济的影响股票市场作为金融市场的重要组成部分，经常会出现暴涨暴跌的情况。
这种剧烈波动对于经济的影响十分重要。
本文将从宏观和微观两个层面探讨股票市场暴涨暴跌对经济的影响。
一、宏观层面影响股票市场的暴涨暴跌往往会引发整个经济系统的动荡。
首先，股市的暴涨会提高股民的财富水平，增加他们的消费能力。
这会带动消费需求的增长，刺激经济增长。
股市的繁荣也会增加民众对经济前景的信心，激发投资热情，进一步推动经济发展。
相反，股市的暴跌会导致股民的财富缩水，减少他们的消费能力，从而拖累整个经济。
其次，股票市场的暴涨暴跌也会对各个行业产生连锁反应。
暴涨时，股市中投资成功的行业会得到投资者的青睐，其股价急剧攀升，扩大了公司的市值，为公司筹集资金提供了便利。
公司可以更容易获得融资，并加大研发、扩大产能等投资，促进了行业的发展。
暴跌时，则相反。
受到投资者担忧情绪的影响，投资者将更难获得融资，投资减少，导致行业停滞甚至衰退。
此外，股市的暴涨暴跌也会对金融市场产生至关重要的影响。
市场的暴涨会使得股价迅速攀升，引发投资者的投机心里，进一步推高股价，形成投资热潮。
这种过度投机有可能引发金融泡沫，当泡沫破裂时，会对金融系统造成严重的冲击，甚至引发系统性风险。
相反，市场的暴跌时，投资者会纷纷抛售股票，导致市场恐慌，金融系统压力剧增，可能引发金融危机。
这对于整个经济都会产生重大的影响。
二、微观层面影响股票市场的暴涨暴跌还会对个体企业产生直接的影响。
首先，暴涨的市场将提升上市公司的市值，增加企业的资本金，提供了更多的融资渠道。
企业可以利用这一机会筹集更多的资金，进行扩大产能、技术创新等投资。
同时，股价的上涨会增加上市公司的价值感，对员工的激励作用更加明显，也会吸引更多的优秀人才加入企业。
其次，暴涨时，上市公司的股价会大幅攀升，增加了公司的估值。
这将提高公司在资本市场的信用和声誉，为公司融资创造了更良好的条件。
企业可以通过发行新股、债券等方式获得更多的资金，进一步扩大发展规模。
怎样看懂美国和中国香港股票价格
怎样看懂美国和中国香港股票价格怎样看懂美国和中国香港股票价格引言：全球股票市场波动巨大，投资者想要参与国际投资，了解不同国家和地区的股票市场是至关重要的。
对于投资者来说，在了解美国和中国香港两个主要市场的股票价格方面有一些基本知识和技巧能够帮助他们做出更明智的投资决策。
一、了解美国股市的特点和指数美国作为全球最大的股票市场之一，其股市有其独特的运作方式和特点。
1.主要股票指数：美国最知名的股票指数是道琼斯工业指数(Dow Jones Industrial Average)、纳斯达克综合指数(NASDAQ Composite Index)和标普500指数(S&P 500 Index)。
这些指数都能够反映美国整体股市的走势和表现。
2.交易时段：美国主要股票交易所的交易时间为周一至周五上午9:30至下午4:00，东部标准时间。
3.美元计价：美国股市中，大部分股票都是以美元计价的，投资者需要关注汇率变动，以确定实际投资回报。
4.交易量和流动性：美国股市交易量大，流动性较高，相对于其他市场，投资者在美国股市买卖股票更容易。
5.关注公司财报和经济数据：了解美国上市公司的财报和经济数据是评估股票价格的重要指标之一。
投资者需要关注公司的盈利状况、市盈率、市净率以及行业和宏观经济数据，来判断股价的合理性和潜在投资机会。
二、了解中国香港股市的特点和指数中国香港作为国际金融中心之一，其股市也具有一些独特的特点。
1.主要股票指数：中国香港最著名的股票指数是恒生指数(Hang Seng Index)，它是中国香港最具代表性的股票指数之一，反映了中国香港股市的整体表现。
2.交易时段：中国香港股票市场的交易时间为周一至周五上午9:30至下午4:00，香港时间。
3.港币计价：中国香港股市中，大部分股票以港币计价，在投资之前，投资者需要考虑汇率问题。
4.与中国内地资本市场的联系：中国香港股市与中国内地资本市场有较紧密的联系，部分内地企业通过在香港上市融资，投资者也可以通过香港港股通和沪港通等机制投资内地股票。
中国股市与国际股市的差距比较
中国股市与国际股市的差距比较中国股市与国际股市的差距比较以我国社会主义市场经济条件下的改革开放为大背景，借助大量统计数据，从纵向与横向的八个主要方面，综合论述了我国股市(特指大陆股市)的现状特征，并指出了它与经济发达国家或地区股市相比之下的差距之所在，及其在未来改革与发展中的总体趋势。
一、上市公司规模据国务院发展研究中心的一份研究报告：年，中国工业强的总资产平均值为．亿美元，销售收入平均值为．亿美元，分别仅相当于当年世界强平均规模的．％和．％。
年中国最大工业企业的销售收入为．亿美元，仅相当于同年世界强最小企业销售收入．亿美元的．％。
即使以中国工业强同世界强比较，差距也仍然是显著的。
年中国工业强的总资产平均值折算成美元为．亿美元，销售收入平均值为．亿美元，分别仅相当于当年世界强平均规模的．％和．％。
年我国四大全资国有商业银行首次全部进入世界强，但相比之下，它们在其中的表现却是“大而不强”。
其中的原因不言自明：我国四大全资国有商业银行的庞大规模是政府过去用巨额财政资金和垄断经营政策做大的。
因此，我们的国有银行虽有世界级大银行的外壳，但尚缺乏跨国大银行的内在素质，当然也就不能算做名符其实的世界强。
不难想象，从上述企业中产生的上市公司，其规模也必然会是偏小的。
以上市公司的总股本规模为例，上海指数所含只成分股的可流通股本规模普遍都是偏小的。
以年月底的统计数据为准，在只成分股中，可流通股本不足亿股的就有只：亿～亿股有只；亿一亿股有只；亿～亿股有只；亿股以上有只。
从统计结果看，有近一半成份股的可流通股规模不足亿股，而且没有一只股的可流通股本达到亿股。
即便从这家上市公司的总股本来看，公司规模也是偏小的。
其中，总股本大于亿元的只占家；而总股本不足亿元的则占家；总股本介于亿～亿元之间的有家。
再以香港股市为例，在香港恒生指数所含的只成份股中，大多属于蓝筹股，它们的总股本(即可流通股本)规模现状是：亿股以下只有只；亿～亿股有只；亿一亿股有只；亿～亿股有只；亿一亿股有只；亿股以上有只；亿股以上有只。
2016年全球股市大跌的原因及影响
2016年全球股市⼤跌的原因及影响 对于全球股市，再没有⽐2016年除了A股跌⼊技术性熊市之外，欧洲股市也紧跟A股步伐，从历史⾼点到步⼊熊市只花了9个⽉时间。
下⾯是店铺精⼼为你整理的2016年全球股市⼤跌的原因及影响，⼀起来看看。
2016年全球股市⼤跌的原因 ⽽美国投资者也感受了没有美联储“⽀持”的市场是什么样的。
美联储于去年12⽉中旬宣布开启近⼗年来的⾸次加息，标普500在年初⾄今的短短⼗个交易⽇中跌幅⾼达8%以上，较去年晚些时候的2080点跌去了10%左右，纳斯达克指数下跌10.4%。
“开门⿊”迅速在全球蔓延，德国DAX指数下跌11.2%，⽇经225指数下跌9.9%，上证综指下跌18%，巴西、印度、韩国等新兴市场股市也出现⼤跌。
股市向来是映照经济信⼼的⼀⾯镜⼦。
对于股市下跌的深层次原因，著名经济学家宋清辉分析道：“全球⾦融市场避险情绪上升和资产价格泡沫的严重性是导致本轮下跌的根本原因，全球股市新⼀轮下跌已经引起⼤宗商品价格迅速下跌、新兴市场汇率加速贬值等危机局⾯，背后最⼤的主因仍是全球经济⼗分脆弱。
” 具体来看，2008年国际⾦融危机以来，⽆论是美国、欧洲还是⽇本都存在缺少创新浪潮和经济新增长点、资产价格泡沫严重、实体经济复苏进程脆弱的问题。
有分析指出，美国2008年11⽉以来实施了三轮QE，并长期保持零利率，美国经济此轮复苏主要是靠⼤规模货币宽松、刺激股市和房市泡沫、页岩油⽓⾰命收窄能源进⼝贸易逆差、制造业成本降低等，跟上世纪90年代信息技术⾰命及其黄⾦增长周期不可同⽇⽽语。
欧洲和⽇本同样在2014年以来通过⼤规模QE、负利率、汇率⼤幅贬值等货币刺激，经济筑底改善，采取的⼿段仍然是将调整成本分散全球承担。
欧洲央⾏公布12⽉货币政策会议纪要显⽰，欧洲央⾏针对下调存款利率的幅度产⽣了分歧，在上次会议上欧洲央⾏最终决定下调利率10个基点。
预计在年内接下来的时间，欧洲央⾏仍将进⼀步宽松。
美联储并没有彻底“抛弃”投资者。
国内外股市分析与研究
国内外股市分析与研究股市是金融市场的重要组成部分，是衡量国民经济发展状况的重要指标之一。
股市可以反映出市场主体的投资情况、未来发展趋势以及市场风险等因素。
在中国，股市已经成为国民经济的重要一环，但股市也常常受到各种影响，市场波动较为频繁和剧烈。
本文将对国内外股市进行分析研究，探讨其市场规律，以及未来的发展趋势。
一、国内股市分析1.1 市场形势自2007年股市大涨、2015年股灾以来，国内股市经历了波澜壮阔的发展历程。
近年来，以科技创新板和创业板为代表的新经济成为股市的热点，蓝筹股仍然占据了市场的一定份额。
经过长时间的监管和市场调整，目前国内A股市场形势稳定，投资者信心逐渐提升。
1.2 市场表现从大势上来看，近期国内股市呈现较明显的震荡态势，市场投资者关注的仍然是区块链、芯片、人工智能等新兴产业板块。
尽管股市存在着一些风险，但投资者多数还是对中国A股市场的长远持乐观态度，认为中国经济的长期趋势依然健康，政策对股市发展的支持依然强大。
从投资策略方面来看，短线交易在股市中的影响逐渐减弱，而长线投资的优势将更为突出。
长期来看，价值投资将成为股市的主要趋势。
1.3 未来趋势在未来，国内股市仍有很大的发展潜力。
政策扶持和产业升级将成为股市投资的重要动力，资本市场改革也将逐步深化。
随着中国经济的全球影响力不断提升，国际资本将进一步涌入中国股市。
但需要注意的是，股市仍存在着很多风险和不确定因素，投资者需要保持冷静，根据自身实际情况制定投资策略。
二、国际股市分析2.1 美股市分析美国股市一直是全球股市中的龙头，近年来也呈现出了相对稳定的发展态势。
美国股市对于全球股市的影响力非常大，其国内经济、金融政策和贸易政策的变化都会对全球其他股市产生影响。
当前，美国股市走势较为平稳，投资者主要关注的是美国经济增长和贸易政策风险等因素。
2.2 港股市分析香港股市向来是战略投资者的热点，其亚洲经济中心的地位使其成为全球重要金融中心之一，深受国外资本市场的青睐。
各国股市涨跌停规则
各国股市涨跌停规则随着全球化进程的加速，各国股市的互联互通变得越来越频繁。
投资者在进行国际投资时，了解各国股市的涨跌停规则至关重要。
本文将为您详细解析各国股市的涨跌停规则，帮助您更好地把握投资机会。
一、中国股市涨跌停规则1.涨跌停板制度简介我国股市实行涨跌停板制度，旨在稳定市场，保护投资者利益。
根据相关规定，主板股票的涨跌停幅度为10%，中小企业板股票的涨跌停幅度为5%。
2.股票上市首日涨跌停规则新股上市首日，其涨幅上限为44%，跌幅上限为36%。
此外，上市首日不设涨幅限制的股票，其跌幅上限仍为10%。
3.融资融券股票的涨跌停规则融资融券股票的涨跌停幅度与普通股票相同，但需要注意的是，融资融券的杠杆率限制在2倍以内。
二、美国股市涨跌停规则1.纽约证券交易所（NYSE）纽约证券交易所采用连续竞价交易制度，不设涨跌停限制。
但若某只股票在15秒内涨幅或跌幅达到或超过7%，则会被暂停交易5分钟。
2.纳斯达克（NASDAQ）与纽约证券交易所类似，纳斯达克市场也未设置固定的涨跌停限制。
但若股票在15秒内涨幅或跌幅达到或超过10%，则会被暂停交易15分钟。
3.粉单市场（Pink Sheets）粉单市场采用做市商制度，不设涨跌停限制。
但做市商需遵守价格波动限制，即在连续竞价阶段，买卖报价相差不得超过10%。
三、日本股市涨跌停规则1.东京证券交易所（TSE）东京证券交易所采用涨跌停板制度，主板股票的涨跌停幅度为10%，创业板股票的涨跌停幅度为20%。
2.东京证券交易所市场（JASDAQ）东京证券交易所市场的涨跌停规则与主板相同，但若某只股票在15分钟内涨幅或跌幅达到或超过10%，则会被暂停交易。
四、韩国股市涨跌停规则韩国证券交易所（KRX）实行涨跌停板制度，主板股票的涨跌停幅度为10%，创业板股票的涨跌停幅度为20%。
总结：各国股市涨跌停规则有所不同，投资者在进行国际投资时，需充分了解目标市场的交易规则，以降低投资风险。
不同国家股市差异与股市影响因素分析
不同国家股市差异与股市影响因素分析不同国家股市差异与股市影响因素分析一、引言股市作为衡量国家经济健康的重要指标之一，不仅能够反映国内经济的发展情况，也能够对国家间的经济联系和影响发挥重要作用。
各国股市的差异主要受到国家经济状况、政府政策、市场投资者情绪等多方面因素的影响。
本文将从历史背景、市场机制以及影响因素三个方面，对不同国家股市的差异进行分析，并通过案例深入研究。
二、历史背景1. 发展阶段不同国家的股市发展阶段不尽相同。
在经济发展较早的国家，如美国和英国，股市起步较早，并已经形成了完善的市场机制和相对成熟的投资者群体。
而在一些新兴市场国家，股市发展相对较晚，处于起步阶段或初级阶段。
2. 历史事件历史事件对于不同国家股市的影响也不可忽视。
例如，2008年全球金融危机对各国股市造成了严重冲击，导致大规模股市崩盘。
而在其他国家，如中国，政府引入一系列刺激经济政策，成功化解了股市危机。
3. 法律法规不同国家的法律法规对股市的监管和发展也有很大的影响。
有些国家采取较为宽松的监管政策，鼓励自由市场的竞争和创新，股市发展相对较快。
而另一些国家则对股市进行严格监管，以维护市场秩序和投资者权益。
三、市场机制1. 上市流程不同国家的股市上市流程存在一定差异。
有些国家实行严格的审核制度，涵盖上市公司财务状况、治理结构等方面的要求。
而在另一些国家，上市流程相对简单，对公司财务状况和治理结构的要求较为宽松。
2. 市场结构市场结构也是不同国家股市差异的重要方面。
有些国家的股市以交易所为中心，交易所市值较大，并且交易所设有较为严格的监管机构。
而在另一些国家，股市以场外交易为主，交易量较小，市场影响力较小。
四、影响因素1. 经济状况国家的经济状况对股市有着重要影响。
一个国家经济状况良好，发展速度快，股市往往也会表现出上升走势，反之则下降。
因此，国家的宏观经济政策对股市的影响尤为重要。
2. 政府政策政府政策也是影响股市的重要因素。
全球金融市场波动对中国股市的影响
全球金融市场波动对中国股市的影响一、全球金融市场波动与中国股市关系的探讨全球金融市场的波动一直是影响全球股市的重要因素之一。
宏观经济、国际政治形势、自然灾害、金融市场变化等各种因素都会影响全球股市的走势。
这种波动的影响方式有时候很直接，有时则是间接的。
对于中国股市而言，其受到全球金融市场波动的影响是相当大的。
二、全球金融市场波动对中国股市的直接影响全球金融市场波动对中国股市的直接影响是较为明显的。
一旦全球金融市场出现较大的波动，那么中国股市也将不可避免地受到影响。
比如2008年美国次贷危机带来的全球金融市场大跌，许多中国企业的股票也在此期间下挫，造成了投资者较大的损失。
同样，在2020年新冠疫情全球蔓延的情况下，全球股市均出现了不同程度的下跌。
中国股市也受到了影响，尤其是在疫情加剧的时期，中国股市持续下跌。
三、全球金融市场波动对中国股市的间接影响全球金融市场波动对中国股市的间接影响较为复杂，但同样重要。
一方面，全球金融市场波动影响着世界经济整体的发展态势，从而对中国经济的健康发展产生了一定的影响。
另一方面，全球股市大跌时，反而刺激了大量的资金流入中国国内股市，造成了短期内中国股市的上涨。
举例来说，如果欧美股市大跌，那么资金就会涌向中国股市，使得中国股市股票市值和指数短期内较快增长。
然而，由于资金的涌入缺少长期稳定的基础，这种涨势是不可持续的。
而资金离开时，中国股市股票市值和指数也会随之下跌。
因此，长期来看全球股市波动对中国股市的影响往往是负面的。
四、总结在全球化的时代，全球经济的走势和波动无疑对中国股市有着重要的影响。
虽然对于中国股市而言，全球股市的波动具有一定的不确定性和波动性，但其对中国股市所带来的重大影响是不可忽视的。
因此，我们需要建立一个相对完整的风险管理体系，来应对这种全球金融市场波动对中国股市带来的风险。
中国股市暴涨暴跌的动因研究
中国股市暴涨暴跌的动因研究近年来，中国股市的波动性不断增加，表现为时而暴涨，时而暴跌。
这种股市波动对投资者带来的影响极大，股市暴涨可带来高收益，但也存在高风险；而股市暴跌则可能导致投资损失巨大。
因此，深入研究中国股市暴涨暴跌的动因呼之欲出。
一、宏观经济因素宏观经济因素是影响股市波动的关键因素之一。
中国股市走势通常受到全球经济形势和国内经济政策的影响，在某些特定时期，外部经济环境对中国股市的影响会更加明显。
例如2008年全球经济危机爆发时，中国股市受到了严重冲击，沪深300指数在几个月内暴跌了70%。
2020年新冠疫情爆发，更是重创了中国股市。
因此，宏观经济因素仍然是影响股市波动的重要因素之一。
二、行业因素行业因素也是影响股市波动的一个重要因素。
中国经济的特点是不同行业之间的发展速度差异较大。
某些特定行业的发展可能会引起市场的极大关注，导致相关股票价格瞬间飙升。
例如，近年来新能源汽车等行业经济表现良好，引发了市场的热议，相应的股票价格也迅速上涨。
而某些行业的财务状况不佳，则可能导致市场信心下降，股票价格暴跌。
三、投资者心理因素投资者心理因素也是影响股市波动的一个重要因素。
投资者的情绪波动往往会影响市场热度，进而对股票价格造成影响。
例如，投资者的恐慌情绪往往会导致股市暴跌，而特定消息的传播也可能引发市场的短期热议和价格波动。
此外，投资者对某些股票或行业的偏爱也会影响市场热度，从而影响股票价格。
四、货币政策因素货币政策也是影响股市波动的一个重要因素。
货币政策政策通常是政府在调节经济中的一种手段，通过调整利率、货币供应量等手段控制经济通胀水平，进而影响股市走势。
例如，货币政策紧缩可能会导致市场流动性下降，企业融资难度加大，影响股票价格。
而货币政策放松则可能提高市场资金流动性，鼓励投资，提高股票价格。
五、政治风险因素政治风险也是影响股市波动的一个重要因素。
政治风险通常是国际政治环境中的一种因素，如国际紧张关系、外交政策、安全形势等，也可能是国内政策环境中的一种因素，如政治变革、经济政策调整等。
十大经典金融案例
十大经典金融案例摘要：一、金融案例概述二、美国次贷危机三、亚洲金融风暴四、中国股市泡沫五、安然破产案六、巴林银行倒闭事件七、英国养老金计划案八、日本金融市场危机九、德国金融市场危机十、总结与启示正文：一、金融案例概述金融案例在金融发展史上占有重要地位，通过对这些案例的学习，我们可以了解金融市场的运作机制，分析风险产生的原因，以及思考如何防范和应对金融风险。
本文将介绍十大经典金融案例，以期从中汲取经验和教训。
二、美国次贷危机2007 年美国次贷危机爆发，引发了全球范围内的金融危机。
该危机起因于美国房地产市场的泡沫破裂，导致大量贷款违约，金融机构破产，最终波及全球金融市场。
此次危机给全球金融体系带来了深远的影响，也引发了关于金融监管制度的思考。
三、亚洲金融风暴1997 年，亚洲金融风暴席卷泰国、印尼等国家，这些国家的金融体系遭受重创，货币迅速贬值，经济陷入困境。
亚洲金融风暴暴露出亚洲国家金融体系的脆弱性，以及金融市场开放过程中的风险。
四、中国股市泡沫2007 年，中国股市出现一轮疯狂上涨，上证综指创下了历史新高。
然而好景不长，股市迅速暴跌，大量投资者被套牢。
这次股市泡沫的产生和发展，反映出中国金融市场的不成熟和监管制度的缺陷。
五、安然破产案安然公司曾是世界上最大的能源公司之一，然而在2001 年，安然公司被曝出财务造假丑闻，最终宣告破产。
安然破产案揭示了公司高管的道德风险和金融市场的风险。
六、巴林银行倒闭事件1994 年，巴林银行因交易员违规操作而倒闭，成为金融史上著名的案例。
该事件提醒金融机构要严格内部控制，防范操作风险。
七、英国养老金计划案英国养老金计划案是英国金融史上最大的诈骗案。
该案揭示了金融市场的欺诈行为和监管制度的漏洞。
八、日本金融市场危机1990 年代初，日本房地产泡沫破灭，股市暴跌，经济长期低迷。
日本金融市场危机给日本经济带来了严重后果，也警示了金融市场风险的传导性。
九、德国金融市场危机1929 年，德国金融市场爆发危机，股市暴跌，经济陷入大萧条。
货币政策调控对股市波动的影响——以美国为例
货币政策调控对股市波动的影响——以美国为例近年来，在全球范围内，贸易争端、地缘政治风险和疫情等事件不断涌现，经济发展面临的不确定性逐渐加大。
在这种背景下，各国政府和央行的货币政策调控举措变得愈发重要。
在美国，作为全球股市的风向标，在货币政策调控方面的表现尤其引人关注。
本文将从美国股市波动的角度，探讨货币政策调控的影响。
一、货币政策调控的基本意义货币政策调控是央行运用货币工具，对货币供应量、利率、汇率等进行干预和控制的政策，旨在调节经济波动。
通常情况下，央行的货币政策调控影响着市场信心、企业借贷成本、社会消费水平等方面，对于国民经济的发展起着重要作用。
对于股市而言，货币政策调控同样具有关键作用。
股市的本质是各类股票之间的交易市场，其价格与公司的盈利能力、行业趋势以及市场需求等方面有紧密关联。
然而，因为股市具有高度流动性和快速响应的特性，它往往会被用作衡量整体经济方向的指标。
因此，不少投资者、分析人士、政策制定者都会把股市作为评判经济形势的重要工具。
二、升息周期对股市的影响货币政策的调控方式非常多样化，不同的措施对股市的影响也各不相同。
在美国，因为美元是世界货币，央行的货币政策具有全球性影响，尤其是升息周期。
升息周期是央行将利率上升的过程，这说明央行认为经济已经趋于稳定，通胀压力增加。
由于上升周期中借贷成本增加，企业投资和经济活动减速，这时股市的趋势通常会变得疲软。
尤其是大规模上升周期，如20、30年前的美国升息周期，都给股市带来了灾难性的打击。
例如，1980年代初，美国央行开始升息，导致企业利润下降、股市波动加剧，甚至触发了1987年的股市崩盘。
三、非传统货币政策的效果然而，在当前的格局下，央行不得不使用更加非传统的工具来调节经济波动。
在2008年全球金融危机中，美国央行率先开始实施量化宽松政策，这是一种通过购买国债、企业债券等低风险债券，增加货币流通性以及刺激经济增长的策略。
随着股市不断上涨，原本预计10亿美元的计划在2014年终结时购买了超过4万亿美元的资产，也就是通常所称的“印钞”。
讨论中外股市之间的比较
讨论中外股市之间的比较
中外股市之间的比较是一个有趣且复杂的话题。
以下是一些可以考虑的比较方面：
1.市场规模：外国股市通常比中国股市规模更大，因为国外许多国家的经济规模比中国大。
例如，美国的纳斯达克和纽约证券交易所是全球最大的股市之一。
2.制度与监管：外国股市通常具有更成熟的制度和监管体系。
例如，在美国，证券交易委员会（SEC）负责监督和监管证券市场，确保市场的公平和透明。
3.市场参与者：中国股市中以散户投资者为主导，而外国股市的参与者包括个人投资者、机构投资者和外国投资者等。
外国股市的交易量和资金规模通常更大。
4.股票种类和公司数量：外国股市通常可以提供更多种类的股票和公司选择。
例如，美国股市中有许多大型跨国公司和科技公司，这些公司的股票在全球投资者中非常受欢迎。
5.交易时间和交易费用：外国股市的交易时间和交易费用可能会有所不同。
一些外国股市可能在其他时区进行交易，这对投资者可能会产生时差和交易成本的影响。
6.市场波动性：中国股市的波动性通常较高，可能受到政策和市场干预的影响。
而外国股市的波动性可能更受全球经济和政治因素的影响。
当然，以上仅为一些常见比较方面，并不能穷尽所有差异。
中外股市之间的比较还取决于具体的国家和市场。
无论如何，了解不同股市的特点和规则对于投资者来说是非常重要的。
中国股市的涨跌案例
中国股市的涨跌案例中国股市作为金融市场的重要组成部分，涨跌是其日常运行的常态。
下面列举了10个符合题目要求的中国股市涨跌案例。
1. 2015年6月15日，A股市场遭遇黑色星期一，上证指数单日暴跌6.42%，创下2007年以来最大跌幅。
这次暴跌的原因是市场对于政府对股市调控政策的担忧。
2. 2019年3月1日，A股市场迎来了长达3年的牛市。
上证指数一度突破3400点，创下了近10年来的新高。
这次牛市的原因是市场对于经济复苏和政府推出的一系列股市激励政策的乐观预期。
3. 2007年10月16日，A股市场迎来了有史以来最大的单日涨幅，上证指数一度上涨9.28%。
这次暴涨的原因是外资大举涌入中国股市，市场情绪高涨。
4. 2015年7月8日，中国股市迎来了连续7天的大跌，A股市场总市值蒸发了30万亿人民币。
这次大跌的原因是市场对于经济增长放缓和政府对股市调控政策的担忧。
5. 2020年2月3日，A股市场因新冠肺炎疫情的影响开市延迟，开盘后上证指数一度下跌8%，创下了2015年以来的最大跌幅。
这次跌幅的原因是市场对于疫情对经济的冲击和不确定性的担忧。
6. 2014年6月19日，A股市场遭遇黑色星期四，上证指数单日下跌6.42%，创下了2013年以来最大跌幅。
这次大跌的原因是市场对于信贷紧缩和经济增速放缓的担忧。
7. 2018年2月5日，A股市场迎来了自2016年以来最大的单日跌幅，上证指数一度下跌8.8%。
这次大跌的原因是全球股市普遍下跌和市场对于金融风险的担忧。
8. 2019年10月9日，A股市场迎来了反弹行情，上证指数一度上涨 2.3%。
这次反弹的原因是市场对于中美贸易摩擦缓和和政府对经济稳定的预期。
9. 2016年1月4日，A股市场开年首日大跌7%，上证指数一度触及熔断机制。
这次大跌的原因是市场对于经济增长放缓和人民币贬值的担忧。
10. 2017年11月27日，A股市场迎来了连续7天的上涨，上证指数一度突破3400点。
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股市暴涨暴跌的界定及比较※
——以中国、美国、英国、日本股市为例
王擎
［内容摘要】本文运用经验分布函数对中、荚、英、日四国股市的暴涨暴跌进行了界 定，并对四国股市暴涨暴跌的表现进行了比较分析。相比其它三国，中国股市在过去 １５年问成长性最强，暴涨暴跌的幅度最大，表现出较强的“政策驱动型”特征。荚、 英、日股市的暴涨暴跌呈现出明显的“市场和事件驱动型”特征。英国和美国股市波 动呈现出较强的同步性，但日本股市波动较为独特。政策建议上，各国应通力合作， 以应对全球系统性风险对股市的影响；中国政府应加强股市的市场化建谩。同时谨慎 开放资本市场。 ［关键词］暴涨暴跌；股市；系统性风险
的因素。［６］
２．股市暴涨暴跌缘于市场参与者的行为缺陷。孙建军、王美今（２００４）认 为，过度自信的投资者通常会推动股市的大起大落。【７Ｊ时寒冰（２００８）认为，股 市暴涨暴跌的根源，是权力不当干预的结果。【８Ｊ夏和平、田石英（２００８）认为， 就监管者方面考察，导致我国股市暴涨暴跌主要有三个方面的原因，即监管理念 扭曲、监管职能错位、股市制度缺陷。［９］９卢林华（２００９）认为，中国股市暴涨暴 跌的内生根源在于定位偏差，而投机市场博弈行为是股市暴涨暴跌的直接推手。 孙立坚（２００９）认为，中国股市暴涨暴跌是投资者的“动物精神”和集体非理性 的结果。［１０］欧阳文、何德辉（２００９）认为，股指的暴涨暴跌主要是由于中国股市 中的各市场参与者目标之间出现背离，没有被得到及时的关注和有效修正。【ｌｌＪ陈 国进等（２００９）认为，投资者的异质信念是我国股票市场价格呈现暴涨暴跌特征 的主要原因。［１２］ 从现有的文献来看，对中国股市暴涨暴跌的研究，大多都是从暴涨暴跌的原 因方面进行定性分析，但暴涨暴跌该如何界定，各国股市暴涨暴跌又有何差异却 基本没有涉及。本文以中、英、美、日四国股市为研究对象，实证界定四国股市 暴涨暴跌的表现，并比较四国股市在暴涨暴跌方面的相同和不同特征，这对于进 一步促进中国股市的稳健运行和投资者的理性投资具有重要意义。
※本文是国家社科基金项目＜金融伦理视角下的防范股市暴涨暴跌对策研究＞（１０ＣＪＹ０７３）的阶段 性成果，并受西南财经大学“２１１”三期项目基金资助。
作者简介：王擎（１咿）。男，西南财经大学中国金融研究中一心（成都，６１００７４），教授。研究方向：资本市
场。
万方数据
《财经科学＞２０１１／８总２８１期
万方数据
《财经科学》２０１ １／８总２８１期
乏力有关。
表１
上证指数 仟平鳅萤 峰度值／性质 偏度值／性质 均值 最大值 最小值 极差 方差
６９６
四个股市指数极值的特征
ＦＩ＿ｓＥ １００ ７２６ Ｓ＆Ｐ５００ ７２６ Ｎｉｋｋｅｉ ２：巧 ７２６
２．５４０８／尖峰肥尾 一Ｏ．０４８４／左偏
Ｏ．２２％ １４．９６％ 一２０．２５％ ３５．２ｌ％
周跌幅
一２０．２５％ —１３．８４％ —１２．７８％
—１１．４０％
事件 ’实施涨跌幅限制 物价上涨，继续提准， 国际股市和油价大跌 金融危机加深 ＣＰＩ上扬，首次提高 存款准备金率 上调印花税 金融危机
日期
２００８—４—２５
２００６—１２—２９ ２００８一１１—１４
周涨幅
１４．９６％
１４．１６％ １３．６６％ １１．２９％
事件 下调印花税 证监会主席讲话 下调利率和准备金率 再融资新规，融 资融券业务开闸 证监会主席讲话 暂停国有股减持
２００８—６一１３ ２００８—１０一１０
２００８—４一１８ １９９７—５—１６ ２００８—２—１
嬲一５一１２
２０００—１—７ ２００２—６—２８
—１０．３１％
—９．２６％
ｔＯ．９８％
１０．８８％
３４．４６％ ＊０．０Ｃ０５８１ 、ｎ
３６．４６％
０．“）０９９９ １，、 一７．９５％ ７．９１％
暴涨屡跌数量
１％分位数 ９９％分位数
一８．３０％ １０．５５％
一６．９６％
６．４３％
一６．９９％ ７．１４％
从峰度值看，④四个指数的峰度值均大于０，即都是尖峰肥尾，从大小排序看 ＦＩＳＥｌ００＞Ｎｉｋｋｅｉ２２５＞Ｓ＆Ｐ５００＞上证指数，说明在４个指数中，ＦＩＳＥｌ００指数的 频率分布集中程度最高。ＦＩＳＥｌ００和上证指数收益的平均值最为接近，相差仅 ０．０１％，但峰度值却差异较大，说明ＦＩＳＥｌ００指数的肥尾现象更为突出，也就是 说，ＦＩＳＥｌ００的暴涨暴跌次数相比上证指数暴涨暴跌次数可能更多。 从偏度值看均小于零，都是左偏，比较结果是Ｎｉｋｋｅｉ２２５＜ＦＩＳＥｌ００＜Ｓ＆Ｐ５００ ＜上证指数，这说明了Ｎｉｋｋｅｉ２２５指数的样本分布不对称性最大，小于其平均值 的分布较为分散，分布在左尾的比在右尾的有更大的拉长趋势，加之其均值最 小，其左尾拉得最长。而上证指数偏度值要显著小于其他３个指数的偏度值。从 方差来看，按大小排序是上证指数＞Ｎｉｋｋｅｉ２２５＞Ｓ＆Ｐ５００＞ＦＩＳＥｌ００，说明上证指 数的波动性最大，Ｎｉｋｋｅｉ２２５其次，而Ｓ＆Ｐ５００和ＦＩＳＥｌ００的波动性相近。 上证指数偏度值最小，而方差最大，这或许是因为样本期间中国股市存在涨 跌幅的限制而且不准卖空，④中国股市的投资者只能反复地暴炒股票，从股价上 升中获利，这样的结果是一方面限制了暴跌的跌幅，使中国股市暴涨暴跌的次数 最少，而另一方面则加大了股市的波动性。 三、世界主要股市暴涨暴跌的比较分析 （一）四个股市暴涨暴跌的表现
万方数据
《财经科学＞２０１１／８总鸽１期
二、股市暴涨暴跌的实证界定 （一）数据及研究方法’ 为了分析各国股市暴涨暴跌的特点，我们选取中国股市与英国、美国、日本 股市作比较。各国股市均选取其最有代表性的指数作为研究对象，即中国的上证 综合指数、英国的Ｉ；＇ＰＳＥｌ００指数、美国的Ｓ＆ＰＳ００指数、日本的Ｎｉｋｋｅｉ２２５指数。 其中，上证指数的数据来源于通达信股票交易软件，其他三个指数均从 ＷＷ＇Ｗ．ｙａｈｏｏ．ｃｏｍ网站相关栏目下载获得。 本文选取四国股市１９９６年１２月２０日至２０１０年１１月１９日的收益率为研究 对象，数据频度为周数据。①其中，上证指数周数据和另外三个指数的周数据在 计算时间上存在差异，即上证指数一般以周五作为周数据生成日（若周五休市， 则往前一日；若仍休市，则依此类推），而英国、美国、日本三个指数的周数据 生成日一般是周一。为了更好地达到本文的研究目的，我们将除上证指数外的三 个指数的周数据作了调整，即先获取其日数据，然后依照上证指数的周数据生成 办法，重新计算三个指数的周数据。 为研究暴涨暴跌的极值，我们使用经验分布函数来拟合样本分布。设｛ｘ，， ｘ２，…，Ｘｎ｝是来自总体ｘ的简单随机样本，对于任意Ｘ（一∞＜ｘ＜∞），以ｖｎ （ｘ）表示事件｛ｘ≤Ｘ｝在ｎ次简单随机抽样（独立重复观测）中出现的次数，即 样本的ｎ个观测值ｘｌ，ｘ２，…，）（Ｉｌ中不大于Ｘ的观测值的个数，则称Ｆｎ（Ｘ）＝ ｖｎ（ｘ）／ｎ，（一∞＜Ｘ＜∞）为总体ｘ的经验分布函数。对于给定的Ｘ，经验分布 函数是随机变量；对于给定的样本值，经验分布函数具有随机变量分布函数的一
模型，从投资者行为的角度来解释“股市泡沫”的产生。 相比西方学者对“股市泡沫”的研究，中国学者更直接关注股市的暴涨暴 跌，从目前研究看，股市暴涨暴跌的原因主要可以归纳为以下两类： １．股市暴涨暴跌缘于市场制度的缺失。杨元华（１９９ｒ７）认为，从总体上来 看，欧美股市暴跌是一种调整期的反映，而亚洲股市的动荡更多地表明机制不健 全和结构失衡。［１］骆勇（２０ｃｒ７）认为，中国股市表现出来的暴涨暴跌是国企改革 （包括国有银行）未完成的代价。【２Ｊ谢百三、李政东（２００８）认为，中国股市暴涨 暴跌根本原因在于制度缺陷，即资本项目的不完全开放，做空机制缺乏，交易所 会员制的不合理以及股权分置改革的影响等。Ｌ３Ｊ３赵红等（２００８）认为，Ａ股市场 暴涨暴跌的制度性原因主要在于基金等机构投资者收入机制不合理，对股市起到 助涨助跌作用；上市公司再融资圈钱行为，严重打击了投资者的信心。【４Ｊ卢林华 （２００９）认为，中国股市暴涨暴跌的外生因素在于发行制度不完善，分红制度不 完善，基金制度不完善，监管制度不完善等。【５ Ｊ韩国勇（２００９）认为，上市公司 缺少回报股东的意识、做空机制缺乏、股市政策依赖性较强等三大弊病，是造成 我国股市大起大落的主因；而基础制度建设的不完善，过分重视融资而对投资人 保护相对淡漠；投资渠道的缺乏，以及投资主体的单一，也是造成股市大起大落
《财经科学：｝２０１１／８总２８１期
调印花税等，另外２次是受到全球金融危机的影响。在６次暴涨事件中，同样有 ４次直接和政策出台相关，另外２次涉及到监管部门领导的讲话，这其实也暗含 着某种政策导向，体现出政策对市的呵护。因此，中国股市的“政策驱动型”特
征比较突出。
表２
日期
１９９６—１２—２０
上证指数暴涨暴跌的时间及事件
１．中国股市
从表２看，中国股市暴涨暴跌主要集中于２００８年，有６次，另外２００６年发 生２次，其余４次分别发生在１９９６年、１９９７年、２０００年、２００２年。 从发生暴涨暴跌的具体事件来看，政策起到关键的作用。在６次暴跌事件 中，有４次存在直接的政策利空，包括实施涨跌幅限制、提高存款准备金率、上
万方数据
２．美国股市 从表３数据看，美国股市的暴涨暴跌主要发生在２００８年，有５次事件，显 然也是受到金融危机的影响，另外在２０（Ｘ）－－２００３年“互联网泡沫”破灭前后发 生的频率也相对较高。就程度而言，２００８年金融危机期间暴涨暴跌的幅度较大， 其余期间的暴涨暴跌幅度都相对较小。在样本选取区间内，美国股市的最大单周 跌幅出现在２００８年１０月１０日当周，跌幅达到了１８．２０％，源于金融危机的加 深，市场投资者产生了强烈的悲观情绪。而样本期间内的最大单周涨幅则出现在 ２００８年１１月２８日当周，涨幅为１２．０３％，究其原因，美国政府对于当时深陷危 ＿ 机之中的金融机构的一揽子救助方案或许大大提升市场的常态，股票市场的剧烈波动形成暴涨暴跌，往往给股 市运行带来巨大影响，有时甚至发生灾难。如何界定股市的暴涨暴跌，各国股市 的暴涨暴跌有没有内在联系，这是我们首先需要弄清楚的问题，也是中国股市健 康发展的基础。 国外一般从股市泡沫角度来研究股票价格的非正常波动，“暴涨暴跌”实质 是股价“泡沫”的膨胀和破裂。在经典的现值模型和市盈率模型基础上，西方学 者从不同角度创新模型以期对“股市泡沫”加以解释。如希勒（１９８４）的Ｆａｄｓ 模型、艾伦和戈登（１９９３）的Ｃｈｕｍｉｎｇ ｂｕｂｂｌｅｓ模型把股票价格“泡沫”作为一种 市场自发力量形成的过程，Ｂａｒｂｅｒｉｓ，Ｓｈｌｅｉｆｅｒ和Ｖｉｓｈｎｙ（１９９８）从行为金融的角度 建立了投资者情绪模型（Ｂｓｖ），Ｓｃｈｅｉｎｋｍａｎ和ｗ＿ｅｉ Ｘｉｏｎｇ（２００２）建立了过度自信