风险投资风险分析及发展我国风险投资战略论文

浅谈风险投资的风险分析及发展我国风险投资的战略探析[摘要] 风险投资是一种高风险投资,其运作过程中存在着多种不确定性和风险。发展中国的风险投资业,是实现“科教兴国”战略的重要突破口,对于提高我国经济的整体素质和综合国力,有着

非常重要的意义。

[关键词] 中国风险投资风险分析融资方式

风险投资(venture capital,又译创业投资)是职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。风险投资在我国近年来发展十分迅速,它对于促进我国高新技术产业的发展,推动产业结构调整、优化资本配置等方面都起到了重要的作用。顾名思义,风险投资在高回报的同时也具有很高的风险性。在我国风险投资迅速发展的同时,很多风险投资公司出现了这样那样的问题,其很大一部分原因是对投资过程中的各种风险和如何有效控制风险认识不足,最终导致经营失败。因此在风险投资迅速发展的同时,对如何有效地识别并控制风险进行深入研究,具有十分

重要的现实意义。

一、风险投资中的风险分析

在风险投资运作中,要对风险进行有效的控制,首先必须对各种可能存在的风险做深入的分析,对风险的分析是进行风险控制的前提和基础。

从风险的产生来源来说,风险投资中的风险大体可分为三个方面:一是由于风险资本所有权与支配权分离,风险资本的所有者(风

险投资者)、风险资本的管理者(风险投资家)、风险企业家三方之间存在有不同程度的信息不对称而造成的风险;二是风险资本所投入的风险企业在具体运作过程中面临的风险,如技术风险、市场风险、管理风险、财务风险等;三是风险资本退出过程中的风险。

（一）由于信息不对称而产生的风险

1、风险投资者、风险投资家之间由于信息不对称产生的风险

风险投资者一般需要选择具体运作风险资本的管理者———风险投资家,资本的所有权与支配权发生了分离。在选择过程中,风险投资家一般倾向于夸大自己的管理水平和诚实信用程度,隐瞒自己能力的不足。如果风险投资者仅仅根据这些自我推荐来做出选择,很可能产生事与愿违的结果,由此可能产生“逆向选择风险”。另外一个方面,在风险投资的具体运作过程中,风险投资者和风险投资家之间也存在着信息不对称,风险投资家掌管着风险资本的具体运作,对于风险资本的投放、运作、收益等信息的掌握比风险投资者全面,而风险投资者很难控制风险资本运作的整个具体管理过程,这就可能出现风险投资家出于自身利益最大化的考虑,做出不利于风险投资者的行为的“道德风险”。

2、风险投资家、风险企业家之间由于信息不对称产生的风险

由于风险投资家在选择投资项目过程中要接触大量的商业计划书,同时又与每个风险企业家平均接触的时间较短,因此很难了解风险企业的真实信息。而风险企业家一般又是专业技术人士,对相关领域的了解远远超过风险投资家。即使风险投资家具有丰富的经

验,有时还是难免接受风险企业家可能夸张的、不够真实的信息,做出错误的判断和选择,产生前面所提到的“逆向选择风险”,由此也进一步产生了风险投资家的决策风险。并且在风险资本正式注入风险企业后,风险投资家与风险企业之间仍存在着“事后”信息不对称使得风险企业的管理者有了侵蚀投资者利益的动机和可能,产生风险企业家的“道德风险”。

（二）风险企业经营过程中面临的风险

1、技术风险

技术风险主要可分为两种。一是技术前景的不确定性带来的风险。二是技术的寿命周期风险。

2、市场风险

市场风险是指由于市场的不确定性而使风险企业蒙受损失的可能性。市场变幻莫测,它隐藏着许多不确定因素会带来很大的市场风险。

3、管理风险

管理风险是指由于风险企业家因管理不当而对风险投资家造成损失的风险。管理风险主要取决于以下因素:(1)管理者的素质:风险企业家作为风险企业的开拓者,应具有敏锐的洞察力、高超的组织能力和果断的魄力,而风险企业的创业者多为技术人员,一般具备技术专长,但很少能同时兼具上述的素质。(2)组织结构:风险企业内如果没有一个合理的组织结构,没有一个有效的激励和约束机制,就无法使员工队伍的潜力和创造力充分发挥出来,最终影响企

业的发展。

4、财务风险

在企业逐渐发展的过程中,所需的资金也不断增加。据专家估计,一项新产品的研发、中试、生产所需的资金比例约为

1:10:100[1](p152)。如果由于各种因素的影响,企业发展的后续资金缺乏,就会使企业发展受阻,面临不进则退的危险。

（三）风险资本退出过程中面临的风险

风险投资的退出方式主要有公开上市(ipo)、兼并收购、股权回购、清算等。风险资本作为一种股权投资,其目的不是为了长期持有而是在获利后及时退出,以转入到下一个项目的投资。如果风险资本投放到风险企业后,不能在获利后适时、顺利地撤出,滞留的资本将使风险投资者陷入资金的死循环,无法及时地获得收益,进行

新的投资。退出风险是我国风险投资公司目前面临的一个重要的问题,许多风险投资公司因资本退出不畅而使经营受阻。

二、发展我国风险投资

应充分利用外资。我国风险投资的发展落后于发达国家,其中一个重要原因是缺乏充足的风险投资资金。解决这一问题的途径之一便是通过吸引国外风险资本,弥补我国风险资金的不足,促进我国

风险投资的发展。

中国在高科技产业化方面的发展落后于西方发达国家,科学技

术向生产力转化的速度比较缓慢,高新技术产品产值占社会总产值的比例也远低于欧美发达国家。美国经济多年保持强大后劲的高新

技术产业,正是靠着风险资本的支持而发展起来的。在其他欧美发达国家,风险投资业也已经成为高科技公司发展过程中最有力的融资渠道之一。

我国风险投资资金的三个来源中,富裕个人的风险承受能力比

较低;而就政府来说,作为发展中国家,其财力本来就有限。因此从根本上说,政府资金不应成为主要的风险投资资金来源;我国的企

业到底能够拿出多少资金用于风险投资,也可想而知,至少尚不足

以成为主要的资金提供者。上述原因决定了我国风险投资资金来源严重不足。资金短缺一直困扰着我国高科技产业的快速发展。目前可供选择的风险资金来源的一个重要渠道就是国外风险投资资金。

20世纪90年代以后,随着我国对外开放的进一步扩大和高新技术产业的迅速发展,国际风险投资公司开始进入我国。国外最早进入中国市场的风险投资机构是美国著名的风险投资公司、全球最大的电脑技术信息市场研究预测服务公司idc。在我国政府作出了加速发展高科技产业的决策以后,国际风险投资公司看好中国的发展前景,许多以香港为基地的亚太地区风险投资公司、产业投资基金、私有股权投资公司陆续进入我国,外国风险投资机构数量在逐步增长。到目前为止,已有数十家国际风险投资基金(公司)投资中国。中国已经成为除日本之外的吸引国外风险投资量较多的亚洲国家。

国外风险投资机构在拥有资金优势的同时,又具有人事管理、市场开发与财务管理等方面的经验,由此决定了它们不仅可以向中国企业注入资金,而且可以提供建立新企业、制定市场战略,以及企业