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大公国家信用评级基础知识

来源：大公

1. 什么是国家信用评级？

国家信用评级即sovereign credit rating,在国内也称为主权信用评级。国家信用评级是按照一定的方法和程序，对中央政府依据合同约定在未来偿还其直接、显性商业性金融债务的意愿和能力的评估，评级结果反映的是作为债务人的中央政府对其本，外币债务违约的相对可能性。由于各类具体的国家信用活动都是以中央政府为主体进行的，中央政府信用等同于国家信用，国家信用风险评级即是对一国中央政府信用风险的评估。

2. 国家信用评级有哪些重要功能？

第一，通过专业的人员解决各种政府融资工具的信息不对称问题，向投资者揭示风险，保护投资者利益。第二，国家信用评级还关系到不同国家掌握的信用资源的规模，影响世界经济发展的格局。第三，不同的评级结果能够引导国际资本的流动方向，关系到国际资本的有效流动。第四，通过综合反映风险及币值变化可能，评级结果关系到不同国家借入资本的成本大小，关系国民财富的合理转移。第五，评级结果的科学性直接关系国际信用关系的稳定，国际信用关系遭受破坏会导致国际信用链条断裂和信用危机爆发。

3. 什么叫国际信用关系？主要表现形式有哪些?

国际信用关系就是全球信用神经网络系统，通过遍布全球的信用网络向

参与国际经济活动主体提供源源不断的金融支持，世界经济才具有活力。国际信用关系是国际关系中最基本和最主要的关系，它与所有主权国家和经济组织的关系最为紧密，它是经济全球化的集中反映，是信用风险全球化的根本体现。

4. 国家信用评级起源于何时？当时的背景如何？

穆辿应算作最早进行主权评级业务的公司，其主权评级业务可以追溯到第一次世界大故以前，当时有一些外国政府和城市到美国资本市场发行债券。在1920年代由于主权债券在美国市场大规模发行导致对主权评级业务的需求急剧增加。标准统计公司和普尔公司（1941年合并为标准普尔）从

1920年也开始开展主权评级业务。当时的主权评级覆盖了主要的欧洲国家

和儿个拉丁美洲国家及澳大利亚、加拿大、日本等。

5. 目前有哪些机构开展国家信用评级业务?

主权评级业务II前主要被穆迪、标普和惠誉三大评级机构所垄断。目前

开展主权评级业务的专业性评级公司除三大评级公司外，在亚洲还包括日本的资信评级有限公司（JCR）和评级和投资信息公司（R&I）等，另外还有- 些非专业评级公司也积极开展主权信用评级业务，例如环球透视（Global Insight）、欧洲货币（Euromoney）、经济学家情报社（Ecomomics Intelligence Unit）和日本国际合作银行（JBIC）等。

6. 当前国际主权信用评级体系的格局是怎样的?

当前国际主权信用评级主要被穆迪、标普和惠誉三大评级机构垄断。截至2008年全世界共有224个国家和地区，其中国家193个，地区31个。穆迪、标普和惠誉三大评级机构的受评对象分别占全世界国家和地区总数的58%、54%和47%。截至2009年7月28日，穆辿的主权评级业务涉及129 个国家和地区；标普的主权评级涉及121个国家和地区；

惠誉的主权评级业务涉及107个国家和地区。

7. 为什么分为本币信用评级和外币信用评级

政府在偿还本币债务和外部债务时的能力和意愿是不同的。从偿债能力上看，一•些国家由于汇率波动频繁或者创汇能力弱，会出现在受到外部冲击时货币急剧贬值而无法偿还到期外币债务的情况，因此一般情况下外币信用级别要低于本币信用等级。从偿还意愿上看，一些国家可能会更倾向于优先偿还本币，而一■些国家可能更倾向于偿还外币。

8. 国家信用与企业信用有什么关系？

过去经常认为，国家外币信用是企业外币信用的上限，即意味着企业外币信用等级不能超过国家外币信用等级，原因是国家具有对外币资产进行管制的能力，当国家出现外币债务危机时，会限制私人部门的外币资产流出甚至征用私人部门的外币资产，这样企业外币债务违约的风险就一•定会高于政府外币债务违约的风险。

随着企业外币兑换不受国家政策影响的情况增多，目前越来越多的企业的信用等级超越国家信用的限制。机械的认定企业信用级别低于国家信用级别，是不正确的。

9. 当前引起国际信用评级体系格局变化的力量来自哪里？

近十年来，国际信用关系发生了明显的格局转换。新兴经济体整体上由国际信用关系中的借贷者演变为债权人，而发达国家成为它们的债务人。截至2008年底世界外债总量约为61.1万亿美元，发达国家的外债总量约为55.8万亿美元，占有了国际信用资源的91.3%。2008年发源于美国的国际金融危机使发达国家的债务负担进一步飙升，一些国家徘徊在违约的边缘。新兴经济体的国际资本不仅长期以来收益率极低，还因金融危机的爆发面临着债权大幅度贬值和国民财富化为乌有的危险。由于当前的国际信用评级体系格局无法客观准确地揭示风险，使债权国的利益遭受损失，国际债券债务关系的新发展是推动国际信用评级体系格局变化的内在动力。

10. 美国三家评级机构穆迪，标普，惠誉评级的准确性如何？

首先，三大评级机构单纯遵循西方的意识形态、价值观念、政治立场, 评级结果有失准确性。过于专注于债权人风险，强调金融自由化和透明度，支持紧缩性财政政策和货币政策。有关国家只要不“按章办事”，必然面临被降级的威胁。例如，日本虽然拥有全球最多的美元外汇储备，但在2002年下半年被降级，同博茨瓦纳成为同一级别（A）,理由是口本存在邮政系统自由化改革滞后问题。

其次，从技术上看，其结论也往往失之偏颇。东亚一,些经济体金融状况的败坏早有征兆，但穆迪等在危机前并未予以充分的重视，相反却赋予经济体较高的债信评级，在亚洲金融危机中，穆迪等对泰国、韩国的早期评估较为敏锐，但对印尼、口本和俄罗斯则扮演了事后诸葛亮的角色。

1 1.美国三家评级机构穆迪，标普，惠誉评级方法，主要缺陷表现在哪些方面？

第…，评价国家政治风险或制度实力的主要观点体现了西方的政治理念，无法客观评价所有国家中央政府的国家管理能力。第二，以人均国内生产总值排序作为衡量国家信用的主要依据，忽视了影响国家信用的许多关键因素。第三，将一国经济的私有化、自由化和对外开放程度作为判断经济结构和经济前景的主要依据，实际上是借此推行新自由主义和“华盛顿共识”的经济主张。第四，主要关注银行业的风险水平，并将银行业的私有化、自由化和对外开放程度作为主要判断依据，无法全面客观地评价一国金融体系。第五，将政府的融资能力作为第一•还款来源，片面强调流动性对主权债务履行的保障作用，使现行评级标准不可能准确揭示发达国家政府高赤字可能引发的信用风险。第六，将独立的中央银行和货币为国际通货作为高信用等级的必备条件，掩盖了这类国家特有的信用风险对国际信用关系可能造成的巨

大破坏。第七，大量采用外部机构制作的指数作为评级依据使评级的独立性受损，并导致三家机构的评级结果具有很强相关性。

12. 大公是选取哪些研究方法展开国家信用评级的研究工作的？

大公在开展国家信用评级的研究工作时，贯彻采用系统分析、辩证分析和归纳演绎等方法。具体而言，大公一方面在批判的前提下运用辨证分析的方法对已有的三大评级机构的评级标准、评级方法、评级报告进行吸收和借鉴，做到取其精华，去其糟粕，为我所用。另一方面对典型国家的风险特殊性进行归纳，从而总结和发现国家信用风险形成和演化的一•般规律，形成大公自己的新型国家信用评级标准。

13. 大公国家信用评级标准的理论基础是什么？

大公国家信用评级标准坚持超越国家利益和意识形态束缚，通过深刻研究国家信用风险形成的特殊性，发现并总结其-•般规律。具体来说，大公国家信用评级理论包括六方面内容：首先，一国偿债能力的基础依托于国家的财富创造力；其次，国家经济增长能力依赖于国家管理能力；第三，一国的金融实力是其财富创造的驱动力；第四，国家信用评级体系关系到一•国的金融安全；第五，财政实力直接决定一国的偿债能力；最后，本币价值是影响一国实际偿债能力的关键要素。

14. 大公国家信用评级标准有哪些特点？

大公国家信用评级方法在评级立场、思维方式、理论体系和分析方法上具有鲜明的特色，在评级立场上，大公坚持将公正、客观、独立作为国家信用评级的基本立场；在思维方式上，大公始终将研究信用风险形成的本质原因作为构建国家信用评级理论的基础；在理论体系上，大公以持续研究国家信用风险形成和演化的一般规律作为基础和创新的前提；在分析方法上，大公在国家信用评级理论的指导下贯彻系统分析和辩证分析的方法，保证评级结果的科学性和合理性。

15. 大公为什么选取挪威等50个受评国作为首次评级的对象？

在首批50个国家的选取过程中，大公注重对处于不同经济发展阶段和采取不同发展战略的典型国家进行充分覆盖，既突出当前全球主要信用风险热点国家，同时又关注历史上存在述约记录的国家，通过归纳和总结处于不