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浅议统计方法在证券投资风险中的应用

一、引言

证券投资是狭义的投资，是指企业或个人购买有价证券，借以获得收益的行为。在证

券投资过程中，如何做到最大限度的认识、计量和规避风险一直是证券投资行业永恒的研

究课题。统计方法作为经过多少年来不断印证和完善的实用理论，已逐渐被应用于各行各业。运用科学的统计方法，用数字来说话，是避免证券投资中拍脑袋做决策的有效辅助工具。

一证券投资风险的相关概念

1.证券投资风险的定义及特点。证券投资风险指因未来的信息不完全或不确定而未来

带来投资经济损失的可能性。不仅包含可能给人们带来的直接损失，还包括可能带来的相

对损失以及潜在损失。

而证券投资风险通常表现出一下几点常见的特性：

a.普遍性和客观性。即证券投资风险是伴随着投资活动客观普遍存在的。

b.偶然性和必然性。即证券投资风险存在着大量风险发生的必然性，与某具体风险发

生的偶然情况。

c.可变性。即证券投资风险并不是一成不变的，随着投资活动进行有可能风险会转移、缩小或扩大。

d.多样性。即证券投资风险随着各式各样投资活动的进行常伴随着多变的风险。

e.可防范性。即尽管证券投资风险是客观存在的，同时又带有不确定性，甚至达到一

定程度后更具危害性，但我们仍然可以采取一定的方法来防范和规避证券投资风险，尽可

能避免或减小风险带来的损失和危害。

2.证券投资风险的分类。不同的维度，证券投资风险可以分为多种。根据导致证券投

资风险的原因是否与投资活动相关，可将风险分为经济证券投资风险和心理证券投资风险。证券投资所要考虑的风险主要是经济风险，经济风险来源于证券发行主体的变现风险、违

约风险以及证券市场的利率风险和通货膨胀风险等。

根据风险的性质是否关系全局由共同因素导致，我们可将证券投资风险分为系统性证

券投资风险和非系统性证券投资风险。证券投资的总风险即为系统性证券投资风险和非系

统性证券投资风险的总和。其中，系统性证券投资风险是由某种全性活同性因素引起的收

益降低或产生预期投资损失的可能性。由于该种风险难以通过不同证券组合等方式进行回

避和消除，因而又称为不可分散风险活不可回避风险。如，通货膨胀或者政府政策带来的

市场风险，信贷利率风险等都属于系统性风险。非系统性证券投资风险就与系统性证券投

资风险相对应。非系统性证券投资风险则多是由于投资公司自身等某种个别原因导致的收

益降低或产生预期投资损失的可能性。这类风险主要表现出个别性、具体性和突发性等，

可能是一个独特事件，但又关系证券投资活动的成败。但由于这种风险通常是个别因素导致，通常及时排查可以避免。因而非系统证券投资风险又称之为可分散或可回避风险。

二、如何在证券投资风险管理中应用统计方法

一量化统计在证券投资风险管理中得到广泛应用

随着统计科学中量化理论研究结果的不断深化，与此同时，Markowitz的证券投资组

合理论在实际证券投资活动中的应用也日益广泛，理论也逐渐完善起来。时至今日，Markowitz的证券投资组合理论随着实例中验证加之投资者对防范投资风险意识的加强已

经成为现代证券投资风险管理中的一项重要工具。后又有美国斯坦福大学教授刘遵义运用

比较、数量分析和模糊综合评判等方法，对证券投资风险进行了量化研究。实践证明，虽

然主要运用于指导决策的手段偏好于个人投资，但通过组合理论和其他技术分析进行量化

的统计工具逐渐被认同，逐渐变为理性投资规避风险的一般常用形式。定量统计对于证券

投资活动中客观存在的依赖关系进行了梳理，也巩固了证券投资决策和管理的壁垒。处理

好各种投资活动和行为中潜在的风险对于活动的成败起到至关重要的作用。

二均值-方差模型应用于证券投资风险管理

除定量分析外，根据常见的证券投资活动又结合统计分析方法逐渐演变出了一些特定

的实用模型。均值-方差模型便是其中之一。均值-方差模型主要适合于投资者根据证券的

期望收益率估测证券组合风险，投资者仅依靠证券的风险和收益来做决策，追求投资收益

最大化，相应区间风险最小化的投资活动中。

该模型不仅适用于散户，值得注意的是同样适用于大规模的投资决策，尤其是投资基

金决策时。

该模型的意义就在于在满足预期收益率情况下，使得组合证券投资的风险降低到最低。随着参与投资证券活动种类的增多，组合证券投资的优势也随之凸显，证券投资风险也就

越来越小。

三资本资产定价模型应用于证券投资风险管理

资本资产定价模型也是有特定适用类型的一种统计方法与证券投资风险管理相结合的

实际应用模型。该种模型适用于投资者较多，且都支持一个相同周期投资项目，且只关心

本项投资活动计划周期内的收益情况，同时投资者只能公开交易，市场环境无摩擦的投资

情况下。

该种定价模型的意义就在于可以根据分析的结果区分证券类型，从而采取相应行动。

当为进攻型证券时，系统风险高，但市场证券组合收益率呈现快升快降形势。因此，当市

场看涨时要买入。当为防御型证券时，系统风险虽然低，但收益率也呈现慢升慢降形势。

因此，当市场看跌时要买入。当系统风险等同于市场风险时，则购入证券涨势与市场趋势

一致，需要根据市场情况行动。

无论哪种统计分析方法，共同目的只有一个即帮助投资人认清证券投资的风险，正确

的评估当前投资行为的风险水平，及时采取相应的规避风险行动，从而确保投资活动的收益。

三、结语

总之，随着经济的不断发展，科技的不断进步，证券投资行业的发展也是一日千里。

证券投资在我国的经济影响中也起了相当显着的作用。加之，证券投资行业高收益和高风

险的行业特点，证券投资行业从业人员应当时刻树立风险意识，并研究和做好实时风险管理，及时规避重大风险，做到警钟长鸣，防患于未然。

论中国证券市场的现状

我国证券市场起步于1990年，经过多年的发展无论是在上市公司数量方面，还是在

市值规模方面都已经位居世界前列，然而与规模不匹配的是我国证券市场的健康程度。本

文不避浅陋，分别从发行市场、二级市场以及相关措施等方面全方位分析评价中国证券市

场特殊性的角度出发，提出一点粗浅之见，以作引玉之砖，冀望为推动这方面的研究尽一

点微力。

一、我国证券市场的现实特殊性

放眼近年来中国证券市场的表现，具体存在以下现实特点：首先，就证券发行市场来说：IPO密集均匀发行，募资规模大幅增长。债券融资规模放大，权益融资规模停滞不前。分红政策利好投资，上市公司投资价值显现。基金发行数量增长，发行规模裹足不前。其次，就证券流通市场来说：市场的单边下跌一直处在不断地寻找合理估值底部的过程之中。货币政策收紧，上市公司市值缩水明显

二、我国证券市场存在的问题

一缺乏完善的证券的法律法规

由于中国特色社会主义市场经济的不完善和政治经济环境的影响，中国证券市场存在

的主要问题首先表现为证券市场法律的不完善。如《证券法》，《证券交易法》，市场管

理无章可循，缺少有关规范化的财务管理办法，没有一支成熟的经纪人队伍;专业水平低，资信、审计、监督等社会服务体系不健全;市场相互分割，大部分地区交易价格不能随行

就市;股份制改革进展缓慢，规范股份企业少。

二市场化发行成效有限，政策市现象未见低迷