创业板第一批挂牌28家企业上市费用一览表
第2篇实业投资
特点：
（1）实业投资能形成生产能力
实业投资总是和固定资产的再生产联系在一 起，换言之，实业投资是固定资产的再生产方 式，具有周期性和经常性的特定。
（2）形式上以项目为载体
实业投资最终要落实到具体项目上。一般情 况下，必须对投资项目的影响因素进行详细的 分析，在此基础上对项目进行评估。
创业投资的利润来源
资本利得，即股权增值收益；投资期间的股息分红收入；闲置资金的 短期投资或利息收益
创业投资的特点
增值服务
创业投资不仅对风险企业投入资金，而且还向企业提供包括发 展战略、市场营销、企业管理、资本运作等各方面的策划、咨询、 中介等服务，使被投企业得以快速发展和壮大，从而提升其价值， 为创业投资成功地增值撤出创造条件，这就是创业投资的增值服 务。
市场空隙的主要制约因素
企业市场竞争力的主要决定因素
企业产品的竞争能力是企业竞争能力的集中 体现，从产品研究开发、投资、生产、产品 营销到产品更新换代的每一个环节，甚至企 业的每一项经济活动，都有可能影响到企业 产品的竞争能力。
•市场分析的方法
市场调查
市场调查的内容 市场调查方法
市场预测
投资期是投资的实 施阶段，其主要任 务是通过编制设计 委托书、委托设计、 委托施工和竣工验 收等活动，形成具 有生产能力的固定 资产。
产业投资的运动过程
投资前期 投资期 极其复杂的经济活动，需要依次经 过投资前期、投资期和投资回收三个大的阶段。 要想获得投资的成功，必须做好各阶段每个环 节的工作。
净投资是指增加资本存量的投资。
兼并与收购投资
企业兼并收购，通常被简称为并购，其英文是Merger & Acquisition，简称M & A。
基于现金流量的杜邦财务体系改进——以创业板首批28家上市公司为例
Finance Report And Analysis财务报告与分析·综表1股票代码300001300002300003300004300005300006300007300008300009300010300011300012300013300014300015300016300017300018300019300020300021300022300023300024300025300026300027300028平均值公司名称特锐德神州泰岳乐普医疗南风股份探路者莱美药业汉威电子上海佳豪安科生物立思辰鼎汉技术华测检测新宁物流亿纬锂能爱尔眼科北陆药业网宿科技中元华电硅宝科技银江股份大禹节水吉峰农机宝德股份机器人华星创业红日药业华谊兄弟金亚科技-2009年净资产收益率14.56%20.63%25.07%11.03%14.74%10.93%12.91%15.23%12.75%12.29%15.16%12.76%13.77%10.96%11.38%11.91%9.04%15.38%13.50%12.13%8.40%16.49%13.62%10.00%16.01%14.51%8.55%9.61%13.33%权益收现率1.98%13.47%17.48%4.92%14.35%9.04%12.78%10.60%9.54%3.99%4.16%17.97%15.10%-0.79%22.20%17.63%11.30%12.15%8.17%10.59%-8.52%19.73%15.97%-2.19%0.06%21.40%5.47%-3.48%9.47%差额12.58%7.16%7.59%6.11%0.39%1.89%0.13%4.63%3.21%8.30%11.00%-5.21%-1.33%11.75%-10.82%-5.72%-2.26%3.23%5.33%1.54%16.92%-3.24%-2.35%12.19%15.95%-6.89%3.08%13.09%3.86%差异率6.35350.53160.43421.24190.02720.20910.01020.43680.33652.08022.6442（0.2899）（0.0881）（14.8734）（0.4874）（0.3244）（0.2000）0.26580.65240.1454（1.9859）（0.1642）（0.1472）（5.5662）265.8333（0.3220）0.5631（3.7615）0.4076业绩水平较差一般一般较差优秀良好优秀一般良好较差较差较差较差较差较差较差较差良好差优秀较差较差较差较差较差较差一般较差-净资产收益率11.15%13.69%21.68%8.91%11.67%8.97%8.65%13.47%10.30%11.55%10.79%9.61%5.18%10.36%10.12%9.38%5.36%6.73%10.75%11.88%8.19%16.46%3.82%11.55%15.91%11.34%10.35%7.87%10.56%权益收现率-2.15%6.86%17.06%-1.97%16.27%6.66%5.27%16.77%8.37%-3.76%0.17%11.67%2.97%7.45%21.11%7.20%3.46%2.58%7.06%-3.89%-14.75%-36.53%-5.90%10.49%3.31%4.13%6.00%4.52%3.59%差额13.30%6.83%4.62%10.88%-4.60%2.31%3.38%-3.30%1.93%15.31%10.62%-2.06%2.21%2.91%-10.99%2.18%1.90%4.15%3.69%15.77%22.94%52.99%9.72%1.06%12.60%7.21%4.35%3.35%6.97%差异率（6.1860）0.99560.2708（5.5228）（0.2827）0.34680.6414（0.1968）0.2306（4.0718）62.4706（0.1765）0.74410.3906（0.5206）0.30280.54911.60850.5227（4.0540）（1.5553）（1.4506）（1.6475）0.10103.80661.74580.72500.74121.9415业绩水平较差差良好较差较差良好差较差良好较差较差较差差良好较差良好一般较差一般较差较差较差较差优秀较差较差差差-2010年注：差异率=净资产收益率-权益收现率若差异率>1时或差异率<0时，业绩水平为较差；差异率>0.6，且差异率<1时，业绩水平为差；差异率>0.4，且差异率<0.6，业绩水平为一般；差异率>0.2，且差异率<0.4，业绩水平为良好；差异率>0，且差异率<0.2，业绩水平为优秀。
企业上市的基本流程-企业上市的成本费用有多大？
企业上市的基本流程,企业上市的成本费用有多大？一般来说，企业欲在国内证券市场上市，必须经历综合评估、规范重组、正式启动三个阶段： 综合评估 企业上市是一项复杂的金融工程和系统化的工作，与传统的项目投资相比，也需要经过前期论证、组织实施和期后评价的过程；而且还要面临着是否在资本市场上市、在哪个市场上市、上市的路径选择。
在不同的市场上市，企业应做的工作、渠道和风险都不同。
只有经过企业的综合评估，才能确保拟上市企业在成本和风险可控的情况下进行正确的操作。
对于企业而言，要组织发动大量人员，调动各方面的力量和资源进行工作，也是要付出代价的。
因此为了保证上市的成功，企业首先会全面分析上述问题，全面研究、审慎拿出意见，在得到清晰的答案后才会全面启动上市团队的工作。
内部重组 企业首发上市涉及的关键问题多达数百个，尤其在中国这个特定的环境下民营企业普遍存在诸多财务、税收、法律、公司治理、历史沿革等历史遗留问题，并且很多问题在后期处理的难度是相当大的，因此，企业在完成前期评估的基础上、并在上市财务顾问的协助下有计划、有步骤地预先处理好一些问题是相当重要的，通过此项工作，也可以增强保荐人、策略股东、其它中介机构及监管层对公司的信心。
启动工作 企业一旦确定上市目标，就开始进入上市外部工作的实务操作阶段，该阶段主要包括：选聘相关中介机构、进行股份制改造、审计及法律调查、券商辅导、发行申报、发行及上市等。
由于上市工作涉及到外部的中介服务机构有五六个同时工作，人员涉及到几十个人。
因此组织协调难得相当大，需要多方协调好。
企业上市的成本分析，企业上市的成本费用有多大？ 发行股票并上市，已经成为今天众多企业的目标。
在货币政策转为稳健，银行信贷越来越收紧的背景下，中小板、创业板设立以后，那些本来很难从银行得到信贷支持的中小企业，有了另外一条更为广阔的融资大道。
但是，同一切经营活动一样，企业上市是需要成本的。
而且上市成本之高，至今仍是一个尚未引起市场充分重视的问题。
创业板上市失败案例
截止2009年12月31日，发审委共审核创业板企业75家，其中有15家被否，取消审核两家，审核通过率80%。
最新的数据截至2010年3月19日，创业板发审委共召开了52次工作会议，恰好审核了100家公司的首发申请，其中，审核通过83家，被否17家，通过率83%，募集约400亿元。
未通过审核的这些公司存在7大类16个小类的问题，有些公司可能存在其中一个问题，有些公司则同时存在多个问题。
例如：过会失败的企业中，同济同捷是因经营模式发生重大变化。
赛轮股份是因经营环境发生重大变化。
芜湖安得物流和深圳佳创视讯则是因对单一业务的重大依赖，因这一点被否涉及的企业高达8家，占2009年被否企业的53%。
财务会计问题，因财务资料与财务处理真实性、准确性和合理性被否的企业高达5家，包括南京磐能电力、北京福星晓程、上海奇想青晨、江西恒大高新、上海麦杰科技。
还有因主体资格（即报告期内实际控制人重大变化、出资问题、财务条件问题）、募集资金运用、信息披露、独立性和规范运作（即税务问题、内部控制制度不健全）等问题被否。
按行业划分，截止09年底15家未通过企业中电子信息技术业5家，新材料制造业4家，现代服务业2家，其他制造业2家，生物医药和新能源行业各1家。
并且此次申报创业板的电子信息类企业收入规模都偏小，很多被毙的电子信息类企业收入都小于1亿元。
比如麦杰科技、正方软件、博晖光电。
未过会的企业中，占比最大的原因是企业的业务和技术，体现在企业的持续盈利能力和自主创新能力上。
2009年被否决企业主要否决原因如下:首批28家创业板公司集体挂牌前夕，证监会相关负责人接受新华社采访，述及创业板审核重点关注的问题时，首先提到的便是成长性问题。
鉴于市场对创业板企业成长性的较高预期，证监会在审核中特别关注企业的持续成长能力。
首日受理的企业中，部分企业2009年上半年净利润不及2008年全年的一半。
对此情况，证监会要求企业对2009年能否保持持续增长作特别分析说明，并要求保荐机构综合分析企业未来成长趋势。
刍论创业板的合理市盈率
刍论创业板的合理市盈率作者：张志强，俞明轩来源：《财经问题研究》 2011年第4期张志强，俞明轩（中国人民大学商学院，北京100872）摘要：本文基于ZZ增长模型，提出依据收益增长潜力确定理论市盈率的定量方法。
通过探讨这种方法的合理性与应用性，发现了计量股市泡沫程度的简单实用方法，计算出深圳创业板常见情况下市盈率的理论参考值，为监管方和投资者提供了相关的监管和投资建议。
关键词：创业板；ZZ增长模型；市盈率中图分类号：F83091文献标识码：A文章编号：1000�176X(2011)04�0068�06一、引言经过10年准备，我国创业板终于扬帆起航。
2009年10月30日，28家公司闪亮登场深圳创业板。
创业板的开市给投资者带来更多的投资机会；而作为投资者，最关心的是创业板的股票卖多少钱，增值潜力如何，泡沫和风险多大？同样，股市泡沫和风险程度，同样是证券监管方和交易所（深交所）关心的问题。
衡量股票价格高低的最常用指标是市盈率。
在基本条件相同的情况下，市盈率越高，说明股票卖得越贵，从而泡沫和投资风险越大。
在创业板上市的第一批28家公司平均发行市盈率为567倍。
上市当日交易火暴，全日创业板市场总成交21908亿元，至下午收市28只新股平均市盈率已达11103倍，创业板总市值为1 39967亿元，约占深市股票总市值的28%。
开市之后，创业板市盈率涨涨跌跌，股票之间各有差异，2009年保持在100倍左右，进入2010年以后在70倍左右起伏（如图1所示）。
美国纳斯达克市场平均市盈率3351，中国香港创业板平均市盈率3961，国内中小企业板平均市盈率4363倍——以此比较，深圳创业板市盈率明显偏高。
然而，由于美国纳斯达克、香港创业板和中小企业板的公司情况、增值潜力等都不相同，简单比较无法得出谁高谁低的确切结论。
就具体股票而言，创业板出现100倍甚至几百倍的市盈率的股票也未必就代表高估。
这样的市盈率在美国纳斯达克市场上也不少见；甚至，在我国的主板市场上，也不乏这样的高市盈率股票。
创业板股票代码大全 创业板股票名单与股票代码
创业板股票代码大全创业板股票名单与股票代码创业板首批28家挂牌交易公司一览简称代码发行价(元) 市盈率(倍) 发行股数(万股)特锐德 300001 23.80 52.76 3360神州泰岳 300002 58.00 68.80 3160乐普医疗 300003 29.00 59.56 4100南风股份 300004 22.89 46.24 2400探路者 300005 19.80 53.10 1700莱美药业 300006 16.50 47.83 2300汉威电子 300007 27.00 60.54 1500上海佳豪 300008 27.80 40.12 1260安科生物 300009 17.00 46.83 2100立思辰 300010 18.00 51.49 2650鼎汉技术 300011 37.00 82.22 1300 华测检测 300012 25.78 59.95 2100 新宁物流 300013 15.60 45.48 1500 亿纬锂能 300014 18.00 54.56 2200 爱尔眼科 300015 28.00 60.87 3350 北陆药业 300016 17.86 47.89 1700 网宿科技 300017 24.00 63.16 2300 中元华电 300018 32.18 52.62 1635 硅宝科技 300019 23.00 47.96 1300 银江股份 300020 20.0 52.63 2000 大禹节水 300021 14.00 53.85 1800 吉峰农机 300022 17.75 57.26 2240 宝德股份 300023 19.6 81.67 1500 机器人 300024 39.80 62.90 1550华星创业 300025 19.66 45.18 1000红日药业 300026 60.00 49.18 1259华谊兄弟 300027 28.58 69.71 4200金亚科技 300028 11.3 45.2 3700前三批28家创业板公司的成长性分析高成长性是决定创业板公司投资价值的关键因素,同传统企业一样,我们从增长速度、增长质量、增长的内部驱动因素和外部环境等四个方面来衡量前三批28家创业板公司的成长性。
创业板第一批挂牌28家企业上市费用一览表
150万
98万
50万
约700万元
2,500万
亿纬锂能
1688万元
118万
145万
8万
380万元
2339万元
特锐德
1,400万元
100万
100万
约500万元
约2100万
安科生物
承销费2320.5万保荐费500万；
100万
150万
520万元
3590.5万
神州泰岳
12,096.48万元
60万
133万
约500万元
3,659.20万
华谊兄弟
3,800万元
240万
410万
490万+290万
5,230万
银江股份
3,000万元
100万
120万
约550万
3,770万
华星创业
1,189.80万元
80万
168.5万
约470万
1908.3万
网宿科技
3,056万元
95万
98万
590万
3839万
新宁物流
爱尔眼科
承销费4,452万
保荐费400万元
150万元
195万元
约720.3万
5,917.3万
公司名称
保荐与承销费用
律师费用
审计、验资费用
评估费用
发行、路演和信息披露费用
合计
硅宝科技
900万
63万
119万
8万
600万
1690万
大禹节水
2000万
60万
110万
430万
2600万
机器人
中国创业板市场的发展现状
中国创业板市场的发展现状创业板市场是指专门协助高成长的新兴创新公司，特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场，现如今，中国的创业板市场的发展如何？创业板市场的现状又是怎样？小编整理了中国创业板市场小知识分享给大家，欢迎阅读！中国创业板市场的发展创业板市场，是为了适应自主创新企业及其他成长性创业企业发展需要而设立的市场。
创业板以自主创新企业及其他成长性创业企业为服务对象，具有上市门槛低，信息披露监管严格等特点，它的成长性和市场风险均要高于主板。
创业板市场是指专门协助高成长的新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场，是多层次资本市场的重要组成部分。
创业板市场是一个高风险的市场，因此更加注重公司的信息披露。
创业板市场作为多层次资本市场体系的重要组成部分，主要目的是促进自主创新企业及其他成长性创业企业的发展，是落实自主创新国家战略及支持处于成长期的创业企业的重要平台。
创业板市场具有以下功能：首先，为中小企业提供融资渠道，促进高新技术企业的发展。
有很多优秀的中小企业很多在技术上有优势，有较好的成长性，但是由于财务信息不规范，缺少担保品等问题，很难直接从银行获得贷款，这就是困扰我们已久的中小企业融资难问题。
创业板的推出，为这些中小企业提供了新的融资渠道，有助于解决这一难题。
其次，为风险投资提供了畅通的退出渠道，促进风险投资的发展。
最后，有利于多层次资本市场的构建。
多层次资本市场，是为不同层次的企业提供证券交易平台的市场。
将整个资本市场分为几个部分，例如主板市场主要是为国内国际较大型的成熟企业融资提供支持，而创业板市场主要是为成长潜力较大但规模不足的中小型、科技型创新企业提供股权交易的平台，此外还有场外交易市场等。
只有资本市场分出不同的层次，企业才能在不同的市场上寻求自己的位置。
创业板与中小企业版是两个完全不透的板块。
两个板块在制度设计上存在明显差异。
中小板是主板中相对独立的板块，在主板市场的制度框架下运行，在发行审核、交易制度等方面与主板一致;创业板在注重风险防范的基础上，在发行审核制度、公司监管制度、交易制度等制度设计方面进行了更加市场化的探索和创新，以适应创业企业的特点与实际需求。
创业板上市公司财务状况分析
创业板上市公司财务状况分析作者：许亮罗晶来源：《商品与质量·学术观察》2013年第11期摘要：创业板市场作为专为具有增长潜力的广大中小企业服务的资本市场，对我国中小企业的融资和发展具有重大意义。
而创业板上市公司财务状况的综合评价是目前人们关注的焦点，本文首先介绍了因子分析法，并选取了合适的指标变量，从2011年我国创业板上市公司披露的财务信息出发，通过建立一套较为科学、合理的创业板上市公司财务状况综合评价指标体系，对五十九家创业板上市公司财务报表所反映的数据进行实证分析，最后得出综合评价结果。
关键词：创业板因子分析法综合业绩一、研究背景2009年10月30日，首批28家创业板上市公司集中在深圳证券交易所挂牌上市。
创业板市场又称第二板市场，是金融市场中新出现的一种融资方式，是在服务对象、上市标准、交易制度等方面科技企业为服务对象，同时也具有资本市场的一般功能。
能为高科技企业的发展提供良好的市场环境，也能改善高科技企业的资金供给条件，还可以发挥优胜劣汰的优化功能，将不具备发展前景的企业淘汰出局。
由于创业板市场相对主板市场和中小板市场的上市门槛低，这就为那些暂时不符合主板和中小板上市条件的中小企业、新型高科技企业尤其是那些具有自主创新的，颇具成长性的高科技企业开通了融资渠道，更为风险投资提供了一个较为方便和有效地退出渠道。
创业板可能的高收益吸引了大量的投资者，但是证券市场历年来存在的风险，而创业板的风险相对主板市场的更高，众多的投资者除了分析宏观因素和行业因素外，迫切的需要从微观层面对创业板公司的综合情况进行分析以便做出正确的投资决策。
创业板自开市以来，一度受到广大投资者的追捧，炒新投机现象严重，市盈率居高不下，这在一定程度上更加大了创业板的投资风险。
只有让投资者客观地明确创业板企业的投资价值，从投机转向价值投资，才能获得较大的收益，也有利于我国创业板的稳健发展。
本文基于财务角度，选取影响上市公司投资价值的财务指标进行因子分析，通过因子分析法对创业板上市公司的财务状况进行综合评价，为投资者提供了决策指导和重要参考。
IPO过程中公司上市费用财务处理几个常见的问题——基于创业板注册制首批注册18家企业实证分析
IPO过程中公司上市费用财务处理几个常见的问题——基于创业板注册制首批注册 18家企业实证分析摘要：首次公开募股（以下简称IPO）过程中通常会涉及支付保荐费、承销费、申报会计师费、律师费、评估费等中介机构费用，以及招股说明书印刷费、发行股份的初始登记费、广告费、路演及财经公关费、上市酒会费等其他费用（以下简称上市费用），如何进行规范的财务处理，关系到公司财务业绩的客观反映，也会对公司股票发行价格产生一定影响。
本文作者从企业会计准则、证监会相关规定出发，结合自身实务经验，及创业板注册制下首批注册18家企业上市费用的会计处理，对IPO过程中公司上市费用财务处理几个常见的问题进行一定的分析。
一、总述通过IPO在资本市场进行融资，成为企业谋求快速发展、壮大的一种有效手段。
公司在IPO不同阶段发生的上市费用，如何进行规范财务处理，影响公司经营业绩客观反映，也会对公司股票发行价格产生一定影响。
笔者试着对IPO过程中公司上市费用财务处理几个常见的问题进行一定的分析。
二、IPO过程中公司上市费用财务处理几个常见的问题公司IPO过程中，在针对上市费用财务处理时，通常会涉及到以下几个问题：（一）公司IPO过程中上市费用资本化时点确认问题；（二）确认权益相关的上市费用，在公司IPO完成前，在资产负债表中如何恰当的进行列报；（三）确认权益相关的上市费用，是否需在新增发行部分股份与存量股间进行分摊，如何分摊；本文将针对上述问题，结合企业会计准则、证监会相关解答、以及创业板注册制下首批注册18家企业案例逐一进行分析，并着重讨论问题（三）。
三、公司IPO过程中上市费用资本化时点确认问题。
在具体讨论此问题前，先分析一下上述18家企业上市费用资本化时点：单位：户数由上表可见，上述18家企业上市费用资本化时点不尽相同。
创业板企业IPO过程通常涉及股份公司改制、中介机构对公司规范化运作辅导阶段，制作招股说明书报交易所并获取其受理阶段，交易所对公司报送材料进行问询、公司进行反馈阶段，交易所上市委审议阶段，证监会批准公司注册及发行等五个阶段。
创业板首批上市28家公司股利政策研究
五、 小 结
再 次 受到 伤 害 。 这 样做 虽 然会 使 公 司 内部股 东 的利 益 暂
文章以“ 山下 湖 ” 更名 为 “ 千足 珍珠 ” 为例 ， 说 明 了上 时受到影 响， 但 随着资本市场规模的扩大 ， 诚实守信 的
市公司更名并不含有投资者未能预期的任何信息，因为 公司在将来不仅可以拥有更多忠实的投资者 ， 还可 以将 从而更好地促进公司未来的发 在正式更名之前 ， 上市公司对该信息已经进行 了公告 ， 且 其变成公 司潜在的客户 ，
备 受相 关利 益者 的关 注 。 文章 以其 股利 分 配政 策为研 究 对 象 ， 分析其 特征 及 影响 因素 ， 并为 上 市公 司制 定合 理的股 利 政 策 和投 资者 进行 理性 投 资提 出建议 。
【 关键词 】 股利政策； 上市公司； 创业板
创业板首批上市 的 ２ ８家公 司 自 ２ ０ ０ ９年 １ ０月 ３ Ｏ 政策既关系到公司价值最大化最终 目标的实现，也关系
获 得 了股 东 大会 的通 过 ， 投 资者 对此 应早 有 了解 ， 但 是该 展 和 业绩 的提 升 。 ● 公 司在 正式 更 名后其 股价 却获 得 了 良好 的市场 反应 。该
公司更名后的经营业务和盈利能力与之前相 比也没有发
生 任何 实质 性 的变化 ，因而我 们很 难 为其股 价 的短 期大
相关因素 ，为其制定 既适合公司发展又有利于投资者合
理 回报 的股 利政 策提 供建议 。 文献综 述
“
一
鸟在手” 理论、 ＭＭ股利无关论 、 信号传递理论等。我
国学 者刘 星（ １ ９ ９ ６ ） 、 原 红旗 （ １ ９ ９ ９ ） 、 吕长 江等 （ １ ９ ９ ９ ） 、 赵 春 光等 （ ２ ０ ０ １ ） 、 伍利娜等 【 ２ ０ ０ ３ ） ， 对 我 国上 市 公 司 股 利
营运资金管理研究方法综述
营运资金管理研究方法综述张咏梅;杨晶晶【摘要】随着对营运资金管理研究的不断深入,学者们对其研究主要采用了实证研究和案例研究两种研究方法,并取得了一定的研究成果.本文首先从企业绩效、盈利能力、营运资金政策三个方面对实证研究的应用情况和特点进行综述,发现使用的实证分析方法主要有描述性分析、相关性分析及多元回归分析等方法.其次从营运资金管理绩效和营运资金管理模式两个方面对于案例研究的应用情况和特点进行了综述,发现案例研究多体现为单案例研究.【期刊名称】《财会研究》【年(卷),期】2016(000)004【总页数】4页(P49-52)【关键词】营运资金管理;实证研究;案例研究【作者】张咏梅;杨晶晶【作者单位】山东科技大学;山东科技大学【正文语种】中文【中图分类】F275.1Harry G.Guthmann（1934）分析了1929～1932年经济衰退对美国主流企业营运资金的影响，可以说是国外研究营运资金管理的伊始。
与国外相比，我国关于营运资金管理的研究起步较晚，1993年实行与国际管理接轨的会计制度后，营运资金作为财务概念在我国逐渐发展起来，而营运资金管理也成了现代企业财务管理的重要内容。
近年来国内外学者从不同的角度运用不同的研究方法对营运资金进行了分析，本文拟从实证研究方法和案例研究方法的角度对于营运资金管理的应用方面进行归纳总结，以期能为这方面的研究提供一定的帮助。
实证研究方法在研究营运资金管理中的应用主要体现在企业绩效、盈利能力和营运资金政策三个方面。
（一）在企业绩效研究方面的应用李然等（2015）采用2010～2013年105家创业板公司的平衡面板数据，选取沪深两市A股上市的969家制造业公司的同时期财务指标作为对照组，通过构建模型研究了高科技企业营运资金管理对企业绩效的影响，发现创业板高科技制造业公司与主板上市公司相比，营运资金管理策略更加稳健，且营运资金管理策略及效率对企业绩效均有显著影响。
我国首批创业板上市公司盈利能力分析
我国首批创业板上市公司盈利能力分析摘要：2009年10月30日，创业板首批28家公司集体挂牌，其盈利能力备受关注。
盈利能力分析指标是财务分析的核心，是所有者最为关注的，也是企业经营者和债权人必须关注的。
对于企业盈利能力的反映，要力求客观、全面、准确。
本文针对首批28家创业板上市公司中的两家公司对他们的盈利能力进行分析，并提出了一些发展中存在的问题及相应的对策。
关键词：创业板；盈利能力；财务指标在经过了长达十年的准备之后，于2009年10月30日，首批28 家创业板公司集中在深交所挂牌交易，这代表着我国的创业板市场正式面向市场。
从行业上看，创业板公司涉及多个行业，信息技术、高端设备制造、电子、石化塑胶、生物医药等行业成为创业板的主要行业，占创业板公司60%以上。
一、我国首批创业板上市公司状况介绍（一）创业板上市公司上市状况介绍我国创业板市场自推出后在短短时间内就取得了快速的发展，其总体呈现出三高特点：市盈率高，发行价高，融资规模高。
28 家首批在创业板上市的企业平均发行市盈率就高达56 倍。
针对现在所上市的一百多家创业板企业，其中市盈率最高的时候超过了100多倍，所有企业平均也超过了60多倍，同时盈利率超过50倍的企业占了一大半。
这些创业板上市企业的平均发行价已经远远超出了中小板市场的平均发行价。
创业板公司的区域分布充分体现了我国区域经济发展特征，经济发达地区的公司占据创业板市场。
（二）28家上市公司经营状况介绍三年后创业板上市公司扩大到了355家之多，市值也已经达到了接近2000亿的规模，刚上市时，28家上市公司市盈率只有82.36，而在2010年创业板上市公司归属于母公司的利润增长了31%，由此可看，在上市一年后的2010年创业板的上市公司发展还是顺风顺水的。
2011年，创业板上市公司的净利润增长率降低了11个百分点，但是仍然达到了26.3%，仍然为上市公司和股东持续创造利润。
二、首批创业板上市公司盈利能力分析（一）全面分析28家上市公司的2009年、2010年和2011三年的数据统计如上，可以简单看出主营业务收入呈现不断增加的趋势，而主营业务成本呈现稳定减少或者平衡的状态，而净利润大多数公司也是处于不断增加的状态，可见企业运行良好，盈利能力逐渐增加。
创业板上市公司成长能力的影响因素分析
创业板上市公司成长能力的影响因素分析【摘要】文章选取我国创业板首批28家上市公司作为实证样本，构建了成长性影响因素的指标体系，揭示了成长能力与偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力的相关关系及显著水平。
研究结论表明：我国创业板上市公司的成长性与综合财务能力之间总体上具有显著的线性关系，盈利能力是决定成长性强弱的最主要因素，而营运能力在一定程度上会阻碍成长能力的增强。
【关键词】创业板；成长能力；指标体系；经济增加值；回归分析一、引言经过10年的准备，2009年10月30日，我国创业板在深圳证券交易所正式开板，特锐德、神州泰岳、乐普医疗等28家公司首批挂牌上市。
随着2011年8月3日依米康、初灵信息、光线传媒3只新股的入市交易，创业板个股数量达到251只。
创业板主要吸纳具有较高发展潜力的中小型高新技术企业，而企业的发展潜力又通过其成长能力来衡量，高成长性是创业板上市公司的重要标志。
然而，如何评价创业板上市公司的成长性？其成长能力的影响因素有哪些？各因素与其成长能力之间的关联程度如何？这些都是亟待解决的重大课题。
二、文献综述国内外学者对高成长性中小企业的影响因素已经展开了深入研究。
ghosh等（2001）对1995—1996期间新加坡50家最为成功的中小企业进行成长性分析，认为其关键成长因素是管理队伍、领导班子、战略途径、细分市场、增长能力和顾客关系。
jacqueline和garnera等（2002）通过对243家因特网和生物技术企业的样本观察，发现新兴技术企业的成长速度与tobin’s q之间有较高的相关性。
kakati（2003）用聚类分析法对27家中小型高科技企业的投资评价标准进行了研究，发现企业家素质、以资源为基础的能力、竞争战略是企业成长的决定因素。
chung-jen chen和chin-chen huang（2004）设计了台湾科技园中小型高新技术企业成长性的七项综合评价标准，分别为市场潜力、政府支持程度、技术水平、技术支持、产业相关性、土地供应、基础设施，并用ahp法对各因素的权重进行了测评。
港、深创业板上市的成本比较分析
港、深创业板上市的成本比较分析一、上市的直接成本首次上市成本的主要类别一般包括：(一)保荐人顾问费这是中介费用中较大的一部分。
在企业决定在香港创业板上市，选择保荐人进场工作开始就会涉及这笔费用。
一般情况下保荐人费用有一些约定的行规，主要根据发行的规模和包装、推介的难度来确定，约在集资额的1%-10%不等。
而名气较大、经验较丰富的券商收费要稍高一些，但服务质量和效率也相对较高。
(二)佣金佣金又叫承销折扣，它是支付给承销商的费用，也是IPO的主要费用开支。
它一般根据筹资总额的一个百分比来计算。
一般承销商收取的承销佣金理论上最高为10%.在佣金谈判时必须注意下列一些问题：1.这次募股规模的大小及股票被认购的前景;2.承销商是否全额包销;3.发行过程的.复杂程度;4.与类似发行案例的佣金相比较;5.企业上市后是否有进一步融资的机会。
如果承销商通过经纪人直接向客户推销，这样承销商就可以收取全额佣金。
在其内部分配时，承销商与经纪人分别拿30%和70%.一般说，经纪人更喜欢推销新股，因为这比在一般经纪业务中只能赚取30%-50%的佣金要多。
但大多数情况下，承销商会组织承销团，即联合其他券商共同承销。
如果是联合承销的话，主承销商将拿出70%的佣金分配给承销团其他成员。
承销团其他成员则需拿出60%给各自的经纪人用于销售，自己只收取剩下10%的佣金。
(三)佣金外支出佣金外支出是企业付给承销商的另一笔费用，由于其不确定性，不能被列人公开发行固定费用的预算中，因此又叫“不可计算支出”。
这笔费用主要是付给承销商在企业上市计划实施中的一些必要实报实销开支，如邮资、电话费或传真费等。
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对我国创业板最初28家公司的资本结构分析
对我国创业板最初28家公司的资本结构分析资本结构与企业融资的关系密不可分,一方面资本结构是决定最佳融资组合方式和融资次序的重要影响因素之一;另一方面资本结构在理论上存在最优组合。
从整体上通过对内外源融资、股权融资和债务融资角度以及从更具体到各公司两个角度进行分析创业板28家公司的资本结构的合理性。
标签：创业板;资本结构;融资结构1 创业板企业资本结构的总体情况分析1.1 从内源性融资与外源性融资,股权融资与债务融资等角度对28家公司的总体资本结构进行分析(1)从内源性融资与外源性融资角度对28家公司的总体资本结构进行分析。
通过分析28家公司从2006年到2009年的内源融资和外源融资分析可以看出,28家公司以外源融资为主,内源融资在总融资中所占的比重较小。
28家公司从2006年到2009年6月总的内源融资分别为:700,537,320.67;877,340,789.63;1,464,050,622.77;1959049192。
总的外源融资分别为:1,185,541,057.36;1,896,326,110.15;2,694,450,374.41;3,052,316,404。
2006年到2009年内源融资占总融资的比重分别为:0.629;0.684;0.648;0.609。
金融深化理论的倡导者麦金农(McKinnon,1973)的研究结果表明,外部融资有助于企业收益水平的提高和市场竞争能力的提高。
我国创业板公司中外源融资占到一半以上,内源融资所占比重相对较小。
这28家公司处在成长的阶段对资金的需求非常的旺盛,以外源融资为主的资本结构能够给公司规模的扩张提供资金上的支持,促进公司的迅速成长。
(2)股权融资与债务融资等角度对28家公司的总体资本结构进行分析。
通过分析28家公司的股权融资和债务融资:28家公司从2006年到2009年的6月总的股权融资分别为:697,477,411.00;1,374,247,403.00;1,848,072,323.00;2,060,500,791.00;2006年到2009年6月总的债务融资分别为:530,603,646.36;482,078,707.15;774,923,051.41;979,815,612.99。
我国创业板上市公司财务风险控制研究
我国创业板上市公司财务风险控制研究摘要：创业板上市公司从上市以来虽然拥有很大的成长空间，获得了较大的融资机会，但是随着公司的不断发展，公司治理和财务治理都出现了问题，创业板上市公司目前面临的财务风险相对较高，因此，有必要对创业板上市公司财务风险控制问题进行深入的探讨。
本文通过创业板上市公司财务风险的成因分析，提出有关创业板上市公司财务风险控制的对策和方法。
关键词：创业板上市公司；财务风险；管理；策略1 我国创业板上市公司的基本特点1.1 公司规模与主板市场相比较小创业板上市公司与主板上市公司相比，无论是营业收入、净利润率还是总资产规模差距甚远，这些科技含量高、成长性快的中小企业，不符合主板上市的条件只能在创业板筹集资金，它们的资金来源主要是靠股东的初始投入和向银行贷款。
在遇到财务风险时抵抗力较差。
1.2 公司科技含量高创业板上市公司主要分布在制造行业和信息技术产业。
先进制造、信息技术、新能源、生物医药以及现代农业等都是创业板上市公司的重要组成行业。
由此可见创业板上市公司科技含量较高，研发产品所需资金量较大，而新产品上市后市场接受程度存在较大的不确定性，资金周转回笼的财务风险较大。
2 创业板上市公司财务风险控制存在的主要问题2.1 创业板上市公司在长期债务偿付上陷入困境现金流量是企业偿还债务的重要保证，这主要体现在企业的经营现金净流量。
但是，目前对创业板上市公司的随机调查发现，有许多公司经营现金净流量为负，甚至这种现象占到被调查样本公司总数的43%。
这说明，创业板中有较大一部分公司在面临着财务风险，如果不及时控制负现金流量企业很可能面临财务风险的发生。
2.2 创业板上市公司在投资决策上随意性较大创业板上市公司多为高科技企业，这些企业不像传统企业一样偏好固定资产投资，它们更愿意将大部分资金投放于产品研发和技术改造上。
而在公司募集的资金用途方面，募集的资金要求专款专用，但是一些公司为了满足公司短期偿债的需要，使用与主营业务有关的募集资金补充流动资金，随意改变资金用途。
创业板上市公司财务业绩评价及指标体系
创业板上市公司财务业绩分析与评价摘要：本文以我国28家首批创业板上市公司为研究对象，构建了包括财务效益、营运能力、偿债能力状况和发展能力状况等指标的创业板上市公司财务业绩评价指标体系，并运用基本指标计分法和修正指标计分法，对我国首批28家创业板上市公司进行了打分，判定了其整体财务业绩水平。
关键词：创业板上市公司业绩评价指标体系创业板市场gem （growth enterprises market）是与主板市场相对应的概念，特指主板市场以外的有发展潜质的为高新技术企业和新兴产业提供筹资渠道的资本市场。
经国务院同意，证监会批准在证券交易所设立创业板，并于2009年10月23日举行了开板仪式。
共28家公司通过审核于2009年10月30日在深交所创业板挂牌上市，成为我国首批创业板上市公司。
一、创业板上市公司特征分析（一）创业板上市公司的规模及分布特征创业板是地位次于主板市场的二板证券市场，其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，因此，创业板上市公司的总体规模较之主板小。
而且创业板上市公司之间的规模差距较显著。
从2009年年报中发现在创业板上市公司中神州泰岳软件股份的资产总额和营业收入居首位，分别为242322.78万和16671.89万元。
而排名最后的是华星创业通信技术股份，其资产和营业收入为28425.08万元、3071.29万元，分别占神州泰岳股份的11.73%和18.42%，从这两个比值可以看出，我国创业板上市公司之间的规模差距比较明显。
（二）创业板上市公司的行业结构及分布特征我国创业板上市公司具有如下行业分布特征：（1）创业板上市公司行业分布更具高科技特征。
证监会数据显示，截止至2009年9月29日，149家已受理的企业主要集中于电子信息、新材料、生物医药、现代服务等行业，占比约为68%，制造业占比约15%；还包括部分新能源、文化教育传媒、现代农业等新兴行业企业。
此外，在首批上市的28家公司中软件企业为5家，其余企业则包括医药、船舶设计、电气机械、医疗器械、通风与空气处理等高科技行业。
我国的创业板
历经十年酝酿，创业板终于来了。
中国证监会主席尚福林宣布，经国务院同意，中国证监会已经批准深圳证券交易所设立创业板，并于10月23日举行了开板仪式。
10月30日创业板首日上市。
“创业板”新时代来临10月23日，注定将载入中国资本市场发展史册：这一天，创业板市场举行了隆重的开板仪式。
随后，首批28家公司将集中在创业板市场正式挂牌上市交易。
作为我国多层次资本市场的重要组成部分，创业板市场的正式开板和开市，标志着一个和主板平行的崭新市场将在我国资本市场正式崛起。
亦或说，我国将正式进入“创业板”市场新时代。
今年以来，按照国务院“金融促进经济30条”的要求和关于加快推进创业板市场建设的有关精神，证监会进一步加大了创业板市场的建设步伐，在制度建设、人员培训、发行审核、舆论宣传等方面做了大量推进工作。
建设创业板市场是推进资本市场多层次市场建设和制度创新的基础性工作，对我国经济社会发展具有重要意义，有助于加快经济发展方式的转变，可以引导社会资源向具有竞争力的新兴行业、高成长性的企业集聚；促进一批代表经济未来发展方向的高科技创新型企业成长，切实提高我国经济发展的整体质量和效率；促进自主创新型国家战略的有效落实，更好地促进社会资源的合理配置。
创业板的推出也是我国主动适应经济形势和市场发展需要的一项战略举措。
在我国目前经济体制和市场环境中，建设创业板市场没有现成的模式可以照搬，必须充分借鉴国际经验和教训，确保创业板市场的平稳推出和持续发展。
自上个世纪60年代以来，约有39个国家建立过75个创业板市场，但迄今为止除美国纳斯达克等少量市场外，大部分惨淡经营且有一些已经关闭。
这些创业板市场之所以不成功，主要原因就是当地经济发展的动力不足，上市资源匮乏、盲目降低上市门槛，甚至对公司的盈利能力、资产规模不作具体规定和要求，导致大量垃圾公司进入市场，影响了市场的整体质量。
同时，监管不够严格，市场违法违规行为不断发生，严重挫伤了投资者的信心；交易不活跃，市场对投资者的吸引力减弱；退市制度不够严格，难以实现优胜劣汰等等。
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60 万
乐普医疗 中元华电
承销费 3329 万； 150 万
保荐费 300 万
2,931 万
100 万
90 万 258 万
125 万
400 万
1350 万
600 万；股份登记 4,657 万
及上市初费 20 万
约 550 万
3,706 万
保荐费 300
保荐费 300 万；承 71 万元 94 万元
销 1348.08 万
承销 1707.75 万， 116 万 120 万
保荐费 400 万
2,565.52 万 120 万 121.5 万
北陆药业 2400 万
100 万 110 万
爱尔眼科 承销费 4,452 万 150 万 195 万
保荐费 400 万元 元
创业板第一批挂牌 28 家企业上市费用一览表
公司名称 宝德股份 吉峰农机
保荐与承销 费用
保荐费 300 万； 承销费 1764 万
1,080 万元
律师费 审计、验 评估
用
资费用 费用
78 万 78 万 10 万
120 万 150 万
发行、路演和信 合 计
息披露费用
670 万
2900 万
约 450 万元 1800 万
63 万 119 万 8 万 Nhomakorabea发行、路演和信 合 计
息披露费用
600 万
1690 万
大禹节水 2000 万
60 万 110 万
430 万
2600 万
机器人 3000 万
190 万 240 万
690 万
4120 万
金亚科技 1654 万
150 万 158 万
620 万
2,582 万
鼎汉技术 800 万元
元
552 万
2,722 万
552 万元 650 万 约 310 万
550 万+12.8889 万 约 720.3 万
2365.08 万 2,993.75 万 3117.02 万 31728889 万 5,917.3 万
公司名称 保荐与承销费 用
硅宝科技 900 万
律师费 审计、验 评估
用
资费用 费用
特锐德 1,400 万元
100 万 100 万
约 500 万元
约 2100 万
安科生物 神州泰岳
承销费 2320.5 万 100 万 保荐费 500 万； 12,096.48 万元 120 万
150 万 255 万
汉威电子 2370 万元
60 万 120 万
520 万元 约 350 万元 450 万
约 550 万 约 470 万
3,770 万 1908.3 万
网宿科技 新宁物流 亿纬锂能
3,056 万元
95 万
承销费 1,000 万， 150 万
保荐费 500 万
1688 万元
118 万
98 万 98 万 145 万
590 万 50 万 约 700 万元 8 万 380 万元
3839 万 2,500 万 2339 万元
3590.5 万
12,821.4 8 万元 3000 万元
立思辰 2,280 万元
100 万 156 万
约 470 万元 3006 万
探路者 1,000 万元
100 万 100 万 15 万 285 万元
1,500 万
上海佳豪 南风股份 莱美药业 华测检测
承销费 1600 万， 70 万 200 万
红日药业 华谊兄弟
保荐费用 550 万； 60 万
承销费 2416.20 万
3,800 万元
240 万
133 万 410 万
约 500 万元
3,659.20 万
490 万+290 万 5,230 万
银江股份 3,000 万元
100 万 120 万
华星创业 1,189.80 万元 80 万 168.5 万