清科观察：VCPE“投资团队负责制”为主要增值服务模式 专职投后管理占比不到二成
清科研究：VCPE机构跟投机制合理性存争议
清科研究：VC/PE机构跟投机制合理性存争议腾讯财经讯3月14日消息，清科集团今日发布《中国VC/PE机构管理机制及薪酬体系研究》报告称，目前我国VC/PE行业中，民营机构的市场化程度更高，多采取“低基本工资、高绩效工资”的激励制度，而国资背景的投资机构通常会给予较高的基本工资，但是员工收入与投资绩效相关度较低。
就跟投机制问题，各机构对于跟投机制看法不一，存在争议。
该研究显示，超过4成的从业者，在所参与项目获得投资决策委员会通过并落实后，取得的项目奖金不足该项目投资金额的1.0%。
项目退出收益分成方面，有6成受访人员表示，其参与的项目成功退出后，自己获得的项目退出收益比例不足5.0%。
仅有6.7%的外资机构从业人员，在项目退出后可以获得1-2成的退出收益。
清科研究中心调研还发现，国资背景的VC/PE机构多不设项目跟投机制，超过半数的本土VC/PE机构受访人员表示所在机构允许员工在投资项目中参与跟投，而外资机构多数不允许员工在项目中参与跟投。
部分机构认为跟投机制在基金管理团队与管理机构及投资人之间形成利益冲突。
相关资料：清科研究中心于2001年创立，致力于为大中华区的创业投资及私募股权基金、政府机关、中介机构、创业企业提供专业的研究报告和各种行业定制研究。
研究范围涉及创业投资、私募股权、新股上市、兼并收购以及TMT、传统行业、清洁科技、生技健康等行业市场研究。
以下为报告全文：《2010年VC/PE从业人员薪酬调研大揭秘项目跟投机制众说纷纭》2011-3-14 清科研究中心我国VC/PE行业较发达国家起步较晚，进入高速发展阶段不过几年之久，业内多数从业人员仍处于经验积累阶段，优秀投资人才依旧匮乏，而行业内由于激励机制短板而造成的优秀人才流失问题日益凸显。
深入研究中国VC/PE市场的管理机制与薪酬体系，对于强化投资人才激励及约束机制，维护投资机构团队的稳定性，也将起到至关重要的作用。
就此，大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心近日发布《中国VC/PE机构管理机制及薪酬体系研究》报告，薪酬体系部分，我们采取了市场调研与访谈相结合的方式，务求数据的全面性、准确性，以期为业界提供有价值的参考。
清科观察创投减持松绑,政策组合拳促进VCPE资本良性循环
清科观察：创投减持“松绑”，政策“组合拳”促进VC/PE资本良性循环2020-3文：清科研究中心2019年科创板开板、《证券法》成功修订，新三板全面改革陆续落地实施，过去的一年已成为国内资本市场的革新之年。
2020年伊始，疫情爆发，但资本市场改革步伐并未停歇，国务院、证监会、中基协等监管部门在一个月内接连推出政策组合拳（见图1），积极促进多层次资本市场建设，政策发布之密、改革力度之大，对我国创业投资和私募股权投资行业无疑是重大利好。
2020年监管层在资本市场改革中作出了怎样的安排？相关安排又体现了何种监管意图？清科研究中心将对此进行分析解读：政策“组合拳”促进多层次资本市场体系逐步完善2020年3月6日，证监会接连出台《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见（征求意见稿）》、《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》（证监会公告〔2020〕17号）两大政策，明确转板上市的基本制度安排，并适当放宽私募股权和创投基金的减持限制。
结合此前发布的政策组合拳，股权投资市场的退出渠道进一步拓宽，利好市场“投资－退出－再投资”良性循环的形成，有助于发挥股权投资市场对中小企业、科创企业的支持作用。
清科研究中心认为，随着疫情防控工作取得阶段性成效，证监会于此时出台政策，一方面延续了2019年以来全面深化资本市场改革的步伐，落实新三板转板上市以促进多层次资本市场体系的完善；另一方面，也为创投行业发展扫清障碍、实现差异化管理、进一步解决行业面临的实际问题。
图1 2020年初资本市场改革政策汇总来源：清科研究中心根据公开信息整理早在2017年，为维持二级市场交易秩序，解决大股东、董监高等清仓式减持损害投资者利益的行为，证监会出台《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（证监会公告〔2017〕9号，即“减持新规”），对减持规则进行细化并加强减持披露要求。
作为一项在特殊时期制定的、有针对性的监管政策，减持新规自实施以来已基本遏制住异常减持、维护了市场稳健运行，达成其历史使命。
vcpe投后管理案例
vcpe投后管理案例一、财务监管VCPE在投后管理中，对被投资企业的财务监管至关重要。
此环节涉及审查财务报表、监督资金流向以及确保财务报告的合规性。
在早期阶段，这种监管可以及早发现财务风险或管理问题，为及时干预和解决提供可能。
二、业务运营VCPE机构在投后管理中，需密切关注被投资企业的业务运营状况。
这包括但不限于评估业务战略、运营效率和市场表现。
通过定期的业务评估，VCPE可以确保被投资企业按照预期的方向发展，并及时调整策略以适应市场变化。
三、人力资源VCPE在投后管理中，人力资源的管理也是关键环节。
这包括评估高级管理团队的稳定性、人才引进和培养，以及员工激励机制等。
有效的人力资源管理是确保企业稳定发展的重要因素。
四、法律合规VCPE应确保被投资企业遵循所有适用的法律和规章制度。
这涉及到知识产权保护、合同履行、反腐倡廉以及环保法规等各方面。
合法的经营是企业持续发展的基础。
五、风险控制VCPE机构需建立完善的风险控制体系，包括市场风险、信用风险和操作风险等。
通过定期的风险评估，VCPE可以提前预警潜在风险，并制定应对策略，从而降低投资损失的可能性。
六、战略规划VCPE在投后管理中，需协助被投资企业制定和调整战略规划。
这包括市场定位、产品策略以及增长路径等。
战略规划是企业发展的指南针，有助于企业实现长期目标。
七、市场营销VCPE应关注被投资企业的市场营销策略和执行效果。
这包括品牌建设、渠道管理以及客户关系维护等。
有效的市场营销能促进销售增长和提高市场占有率。
八、投资退出VCPE机构需在投资之初就考虑投资退出路径，并在投后管理中持续关注退出条件的变化。
常见的投资退出方式包括IPO、股权转让和资产清算等。
适时的退出能为投资机构带来良好的回报，并为下一轮投资创造条件。
国家电产融协同知识竞赛题库及答案
国家电产融协同知识竞赛题库及答案一、单选题1.“主要因违反法律法规、监管要求、管理制度等受到制裁，导致投资损失。
”指的是(____)。
A、政策风险B、市场风险C、技术风险D、合规风险正确答案：D2.金融服务渠道未来的发展方向是(___)。
A、线上线下一体化B、逐渐取消线下业务C、线上业务作为线下业务的辅助D、线上为主，线下为辅正确答案：A3.“电e金服”产品上架申请备案表所填信息不包括(____)。
A、面向客群B、上架范围C、风险等级D、担保措施正确答案：D4.负责健全保险服务质量评价机制，完善评价对象、指标和标准的部门是(____)。
A、国网公司总部B、国网财务部门C、英大长安公司D、归口管理部门正确答案：A5.根据《国家电网有限公司股权管理办法》,股权计划和预算管理内容不包括(____)。
A、股权取得B、遴选C、变动D、运营正确答案：B6.按照《金融科技发展规划（2019-2021）年》工作要求，强化监管渗透的深度和广度，引导金融机构积极配合实施(____)监管。
A、穿透式B、一站式C、立体化D、精准式正确答案：A7.(____)是国家安全的基础，是总体国家安全观的重要组成部分。
A、金融安全B、经济安全C、市场安全D、国家安全正确答案：B8.中央企业新增融资租赁公司(____)。
A、只需要获得中国银保监会的批复B、需获得国资委批复后方可设立C、应当按照国资委有关要求进行备案D、需获得中国证监会批复后方可设立正确答案：C9.金融业综合统计体系建设的特点为(____)。
A、统一、全面、共享B、绿色、开放、共享C、统一、开放、共享D、统一、高效、共享正确答案：A10.在下列货币政策工具中效果最猛烈的是(____)。
A、公开市场业务B、再贴现政策C、法定存款准备金政策D、窗口指导正确答案：C11.对于项目级后评价，运营阶段原则上在被投资企业进入实际运营满一年或可研预测的第一年起每年开展一次评价，至第(____)年末结束，如有必要年限可延长。
解密PEVC运作及商业银行的合作机会
期 第总 期 第年 供提心中询咨息信信联银京北16 183间空作合的行银与 CV/EP 域领资投的 CV/EP 念理营经的 CV/EP 益收额高得获何如 CV/EP 状现的展发国我在 CV/EP 密秘的天冲飞一等巴巴里阿、度百开揭本期热点： 运作及商业银行的合作机会 本期热点：解密 PE/VC 运作及商业银行的合作机会告报析分点热济经国中心中询咨息信信联银京北话电务服2009:(8610)63458516前 言蒙牛创业者牛根生从伊利集团脱离出来后，在短短五年时间便成为奶业翘 楚；施正荣只用了六七年时间便凭借无锡尚德荣登 2006 中国首富；俞敏洪的新 东方也是在短期内获得超速增长。
如果我们查看的成长历程，都会发现其背后有一批神秘的金融资本—— PE/VC（股权投资基金） 。
借助 PE/VC，中国的一大批小企业成功在境外上市，在 很短的时间内，这些个小公司一下子成为这个行业的领导者。
本期报告研究思路 本期报告研究思路 PE/VC 正在快速发展， 并在 2004-2007 年大出风头， 渗透入国内的各个角落， 帮助种子期、成长期等各个阶段的企业成长。
为什么 PE/VC 会有这么快的发展？ 是因为全国实有企业 971.77 万户，而上市公司仅有 1600 多家， PE/VC 的运作 为 提供了较大的空间。
PE/VC 是如何盈利的呢？回报率有多少？投资原则是什么？何以获得比商 业银行较高的报酬率。
原来，PE/VC 凭借独特的投资理念，不仅输入资金，而且 参与企业战略运营，对企业施加较大的影响力，促使企业价值提升，并最终将成 长的企业再次出售，获得收益，再进行下一次投资，如此反复，不断实现资本的 增值。
同为金融媒介，PE/VC 与商业银行相比，有何异同？二者投资理念不同，导 致的投资标准有较大区别，投资风险也不同，其回报率也不同。
我们发现银行跟股权基金相比，具有强大的信息、渠道、客户等资源优势， 可以协助选择合格的投资者以及投资者组合，提高 PE 融资效率。
轻资产运营模式下财务风险控制研究
轻资产运营模式下财务风险控制研究目录一、内容概览 (2)1.1 研究背景与意义 (2)1.2 研究目的与方法 (3)二、轻资产运营模式概述 (4)2.1 轻资产运营模式的定义与特点 (6)2.2 轻资产运营模式的竞争优势 (7)2.3 轻资产运营模式的挑战与风险 (8)三、财务风险控制理论基础 (9)3.1 财务风险控制的概念与目标 (11)3.2 财务风险控制的策略与方法 (12)3.3 财务风险控制的理论框架 (13)四、轻资产运营模式下财务风险控制现状分析 (14)4.1 轻资产运营企业概况 (16)4.2 轻资产运营模式下财务风险的识别 (17)4.3 轻资产运营模式下财务风险的度量 (18)五、轻资产运营模式下财务风险控制策略 (19)5.1 优化资本结构 (20)5.2 加强现金流管理 (21)5.3 提高风险管理水平 (22)5.4 利用金融工具进行风险对冲 (23)六、案例分析 (24)6.1 案例选择与数据来源 (26)6.2 案例分析过程 (28)6.3 案例总结与启示 (29)七、结论与建议 (30)7.1 研究结论 (31)7.2 对企业的建议 (32)7.3 对政策制定者的建议 (34)一、内容概览随着经济的不断发展，企业运营模式也在不断创新。
轻资产运营模式作为一种新型的企业发展策略，受到了越来越多企业的青睐。
轻资产运营模式的核心思想是通过降低固定资产投入、提高流动资产利用效率来提升企业的盈利能力。
在实际运营过程中，企业往往面临着诸多财务风险。
对轻资产运营模式下的财务风险进行深入研究，对于帮助企业降低运营风险、实现可持续发展具有重要意义。
本论文将围绕轻资产运营模式展开，首先分析其特点及优势，然后深入探讨在轻资产运营模式下企业可能面临的财务风险，包括流动性风险、信用风险、市场风险等。
在此基础上，提出针对性的风险控制策略，以期为企业实现轻资产转型提供有益的参考。
在研究方法上，本文采用了文献研究、案例分析和实证研究相结合的方式，力求全面、深入地剖析轻资产运营模式下的财务风险控制问题。
清科2020年1月中国创业投资暨私募股权投资统计报告
清科数据：1月假期与疫情双重施压，VC/PE投资市场低迷2020-02-10 清科研究中心韩春玉根据清科旗下私募通数据统计，2020年1月VC/PE市场共发生171起投资案例，同比下降80.2%，环比下降62.7%；总投资金额为168.63亿元人民币，同比下降66.4%，环比下降86.3%。
受春节假期和疫情影响，1月VC/PE市场比较低迷。
本月发生4起10亿元以上的大额投资事件，案例数环比下降71.4%，融资金额环比下降94.3%。
从投资策略来看，IT行业在本月较受VC/PE机构关注，但互联网行业融资金额排名第一。
从投资地域来看，最受资本青睐的是上海地区，涉及金额为50.24亿元人民币，稳居各地区融资总金额第一位。
在政策导向方面，1月27日，证监会发布《关于做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》。
通知要求，为坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，全力做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作，维护资本市场平稳有序运行，请各证券基金期货经营机构结合行业特点，认真做好以下工作：第一，改进服务方式。
从防止疫情扩散和保护投资者健康出发，耐心细致做好解释说明，引导投资者采取非现场方式进行交易活动，并为非现场交易提供有效的技术保障和相关服务；确有必要提供现场交易服务的，请切实做好营业场所及交易设施的清洁消毒和投资者的健康防护工作，努力营造清洁、卫生、安全的交易环境。
第二，维护业务稳定。
制定有针对性、切实可行的业务应急预案，确保交易结算系统安全稳定运行。
对关键岗位实施双岗互备，并做好特殊情形下有关人员的替岗安排。
第三，引导理性投资。
积极引导投资者理性、客观分析疫情影响，秉持长期投资、价值投资的理念，依法合规开展投资活动。
第四，关心关爱员工。
努力为员工提供必要的防疫物品，持续关注员工特别是从疫情较为严重地区返回岗位员工的健康状况，加大疫情排查力度，发现异常情况的，及时向住所地证监局报告。
受春节假期和疫情影响，本月融资金额和案例数同环比均有明显下降受春节假期和疫情影响，2020年1月中国股权投资市场低迷。
VC和PE的税务解读
VC和PE的税务解读目前在中国进行投资的VC/PE，主要采取离岸基金、中国公司制创投企业、中国非法人制（中外合作）创投企业，以及中国有限合伙制创投企业四种组织形式。
不同组织形式所面临的中国税务问题亦有所不同。
来源: 《财经》张宝云随着中国经济持续稳定地高速增长和资本市场的逐步完善，中国的资本市场在最近几年呈现出强劲的增长态势，从而带动了中国风险投资基金和私募基金（下称VC/PE）产业的迅猛发展。
在中国VC/PE产业迅速发展的背景下，该领域的法律和税收政策也在逐步完善。
中国政府近几年陆续出台了一系列针对VC/PE产业的税收政策规定，对不同组织形式的VC/PE适用的税收政策进行了明确。
从组织形式来看，目前世界各国VC/PE普遍采取的组织形式主要有两种，即有限合伙制和公司制。
有限合伙制是目前国际上比较流行的VC/PE的组织形式，由有限合伙人和普通合伙人共同设立而成，并不具有法人资格；公司制VC/PE则依据《公司法》而设立，是具有法人资格的经济实体。
目前在中国进行投资的VC/PE，主要采取离岸基金、中国公司制创投企业、中国非法人制（中外合作）创投企业，以及中国有限合伙制创投企业四种组织形式。
而上述四种组织形式所面临的中国税务问题亦有所不同。
对这些税务问题的梳理，将有助于对VC/PE产业现状的理解，亦可为VC/PE法律环境完善呼吁，促进内外资VC/PE在中国的成长。
第一种形式，离岸基金。
在离岸基金形式下，VC通常在开曼群岛等地设立离岸基金（通常为有限合伙制），投资于中国境内企业的原始股东在境外设立的拟上市主体，然后该拟上市主体通过中间持股公司间接持有境内公司的股权。
另一种方式，则是离岸基金直接设立境外中间持股公司，持有境内公司的股权。
若被投资企业所从事的行业存在外资准入限制，则往往可以通过在外商独资企业与从事实质业务的内资企业之间，安排VIE协议控制与关联交易（例如提供服务）的方式，实现对内资企业的实质控制，即所谓的新浪模式（控制性协议模式）。
解密VCPE机构激励机制与薪酬奖金
解密ＶＣ/PＥ机构激励机制与薪酬奖金近期,国内具有标杆性地位的私募股权投资(PE)机构总裁李万寿的去职，在创投界瞬间炸开了锅。
关于这位颇具盛名的创投大佬为何突然去职的传闻众说纷纭,更有人翻出了去年达晨创投晏小平跳槽鼎晖待遇升５倍一事，一时间有关国资创投的待遇问题吵得沸沸扬扬，引得多方关注。
今天,带您解密私募行业素来神秘且争论已久的激励机制问题,以及ＶC/PＥ机构绩效薪酬与项目奖金的设立机制。
事实上,国有创投激励机制问题并不孤例,类似李万寿这样的国有创投高管离职也并非新鲜事。
在他之前,深创投的历史上已经前后经历了阚治东、陈玮两位高层的去职。
去年达晨创投高管晏小平跳槽鼎晖也是一例,据说晏的待遇在去鼎晖后直升5倍。
华东地区一家大型国有创投机构高层也向证券时报记者坦承,由于激励机制不足，公司业务骨干人员流动颇大,言语中颇为无奈。
【PE大多无缘分享利润】ＰＥ机构激励方式主要有三种:公司层面股权激励，基金/项目收益分成(即ｃaｒｒy)，项目跟投机制。
一般来说，市场化的PＥ机构激励机制目前基本接轨国际通行做法：1.5%~2%的固定年费和2０％的净利润分成。
固定年费按年收取,用来支付基金日常运作、基本工资等费用支出;20％的净利润分成则更受关注，不少PE人士前期投资收益主要靠这一块兑现。
关于２０%净利润的具体分成比例、兑现时限、兑现方式等,大多另有具体约定,并且附有一定条件。
而对于国资PE来说，激励方式则很难通过利润分成体现,股权激励就更不太可能了。
尽管深创投高管没有股份，但就深创投目前采取的项目跟投、净利润分成而言,有国有创投人士评价称，“在国有PE公司中已经很不错了。
”中部地区另一家国有ＰE机构称,收入只有基本工资和绩效奖金以及跟投收益,根本无法分享利润。
【国资创投成“黄埔军校”】由于市场竞争激烈,人员流失现象普遍出现,国有创投往往成为投资经理的培训学校,深创投同业公会秘书长王守仁此前曾表示,面对激烈的市场竞争，国有创投的激励机制不足是短板,人才是创投机构的资源，但人才流动是市场主导的。
国家开放大学智慧树知到“形考”《企业集团财务管理》网课测试题答案5
国家开放大学智慧树知到“形考”《企业集团财务管理》网课测试题答案（图片大小可自由调整）第1卷一.综合考核(共15题)1.集团公司是企业集团内众多企业之一，常被称为()。
A.协作企业B.集团总部C.控股公司D.母公司E.参股企业2.集团总部管理定位。
3.企业集团整体财务管理分析的基本特征包括()。
A.以集团战略为导向B.以合并报表为基础C.以母公司报表为基础D.以提升集团整体价值创造为目标E.侧重“财务——业务”一体化分析4.在H型组织结构中，集团总部作为母公司，利用()以出资者身份行使对子公司的管理权。
A.行政手段B.控制机制C.股权关系D.分部绩效5.新业务拓展、信息系统建设与业务发展不匹配等产生的风险属于财务公司风险中的()。
A.操作风险B.信用风险C.市场风险D.战略风险6.从母公司的角度，金融控股型企业集团的优势之一是具有高杠杆性。
()A.正确B.错误7.并购中，对目标公司价值评估模式中市场比较法的第一步是选择可比公司。
可比公司一般要求满足()等条件。
A.行业相同B.规模相近C.经营风险类似D.财务杠杆相当E.具有活跃交易8.()具有双重身份，是强化事业部管理与控制的核心部门。
A.总部财务机构B.事业部财务机构C.子公司财务部D.孙公司财务部9.怎样看待企业集团整体财务管理分析与分部财务管理分析?10.预算管理具有()等基本特征。
A.战略性B.简单性C.机制性D.全程性E.全员性11.详细说明企业集团投资方式的选择。
12.财务战略与经营战略之间存在“天然”互补性，经营上的高风险性要求财务上的低杠杆化。
()A.正确B.错误13.财务上假定，满足资金缺口的筹资方式依次是()。
A.内部留存、借款和增资B.内部留存、增资和借款C.增资、借款和内部留存D.借款、内部留存和增资14.什么是业绩评价?在“业绩”维度中需明确哪些内容?15.企业集团融资决策权的配置原则是什么?第2卷一.综合考核(共15题)1.当并购目标确定后，如何搜寻合适的并购对象，成为实施并购决策最为关键的一环。
创业投资投后管理与增值服务考核试卷
7.以下哪些因素会影响创业投资投后管理的有效性？（）
A.投资者的专业能力
B.被投资企业的配合程度
C.投资协议中的条款设计
D.市场宏观经济环境
8.在创业投资投后管理中，以下哪些行为可能导致投资失败？（）
A.过度干预企业日常经营
B.忽视企业文化和团队建设
C.缺乏有效的风险管理
D.未能及时提供必要的增值服务
C.促进企业市场拓展
D.提供低息贷款
18.在创业投资投后管理中，以下哪些情况需要特别关注？（）
A.企业核心团队成员离职
B.企业产品出现质量问题
C.企业面临法律诉讼
D.企业获得重大订单
19.以下哪些因素可能影响创业投资投后管理的成本？（）
A.投资项目的数量
B.投资项目的地理位置
C.投资项目的行业特性
D.投资企业的管理效率
D.忽视企业的实际情况
16.以下哪些措施可以帮助投资企业更好地进行创业投资投后管理？（）
A.建立专业的投后管理团队
B.制定详细的投后管理计划
C.保持与被投资企业的紧密联系
D.忽视对被投资企业的监控
17.创业投资投后管理中，以下哪些做法有助于提升被投资企业的价值？（）
A.帮助企业优化管理结构
B.支持企业进行技术创新
D.强调投资回报
14.以下哪些情况可能触发投资企业对被投资企业的干预？（）
A.企业经营出现重大风险
B.管理团队出现严重分歧
C.企业违反投资协议约定
D.企业发展速度低于预期
15.增值服务的提供过程中，以下哪些做法是正确的？（）
A.根据企业需求提供个性化服务
B.注重服务的长期效果
C.评估服务效果并进行调整
我国主要机构投资者分析
我国主要机构投资者分析我国主要机构投资者分析作者：来源：中国经济导报字数：2542目前我国机构投资者主要包括社保基金、保险资金、政府财政、金融机构等各类投资者，其中社保基金和保险机构作为中国最典型和可配置资产量最大的机构投资者，足以左右另类投资市场的整体趋势。
社保基金社保基金是当前中国投资时间最早、投资金额最大、投资组合最全面的PE基金机构投资人，并且已经获得了PE基金领域的实际投资回报，开始形成稳定的PE基金配置策略。
社保基金的股权投资基金属于实业投资之下的资产类别，当前已配置资金占可配置金额的26.08%。
未来投资潜力巨大。
社保基金在早期选择PE基金具有强烈的政府行政色彩，投资了数支早期的国家级产业投资基金，如渤海产业基金、中比基金、中信一期、金浦基金。
而自弘毅一期和鼎晖一期以来，社保基金的市场化标准开始建立，以投资业绩、团队能力、项目优越性、投资策略作为基本评价指标。
市场化评价机制的确立，既为社保基金建立了专业化的PE基金遴选机制和专业能力，也有助于选择最优秀的PE基金提高投资收益率。
近期，社保基金开始大规模参与外资管理团队设立的人民币基金，以及向其成功投资的基金进行重复出资。
保险机构2010年以来，随着各项股权投资政策陆续发布，保险机构的股权投资业务进入了规范化和常态化发展阶段。
保险公司的可投资范围远小于社保基金，不能投资VC基金；保险公司必须投资已有业绩的基金，而不能投资新设基金；保险公司可投资的基金管理机构有30亿元管理资产余额，和1亿元注册资金的门槛限制；保险公司不能投资金融机构参股基金；保险公司在单一基金的投资份额不能超过20%。
而社保基金则不存在以上限制。
目前，保险机构参与股权投资领域的投资模式有直接投资和间接投资两种。
虽然管理资本量庞大，但保险机构在PE基金的投资比例偏低。
当前经过保监会批准获保险公司承诺出资的PE基金一共7家，总金额约为93.9亿元人民币，不到可配置资产总额的2%，发展空间巨大。
风险投资与私募股权_四川大学中国大学mooc课后章节答案期末考试题库2023年
风险投资与私募股权_四川大学中国大学mooc课后章节答案期末考试题库2023年1.下面关于私募基金不正确的是（）答案:私募基金不受法律监管2.关于“私募股权基金投资者人数限制”不正确的是（）答案:公司型基金：有限公司不超过150人3.以下关于“VC对早期企业增值服务重点”不正确的是（）答案:战略融资或并购4.关于“融资与企业价值”不正确的是（）答案:企业融资方式与企业价值无关5.对投资者最有利的反稀释条款是（）答案:完全棘轮反稀释6.下面关于VC/PE循环不正确的是（）答案:基金管理公司只能发起设立一只基金。
7.以下关于“杠杆收购LBO”不正确的是（）答案:MBO不是LBO。
8.下面关于企业价值，不正确的是（）答案:价格围绕价值波动，价值投资没有风险9.下面关于“市场法”，说法不正确的是（）答案:如果参照的是上市公司，称为先例交易法，如果参照的是非上市公司，称为可比公司法。
10.对创业者最有利的金融工具是（）答案:可赎回优先股11.关于信息不对称，说法正确的是（）答案:逆向选择是因为创业者比投资者掌握的信息更多造成的降低信息不对称，可以使融资变得更容易将导致逆向选择与道德风险12.以下哪种情况可以激发退出优先权（）答案:新的股权投资者持有巨额股份（50%以上）换股收购公司清算公司现金出售公司13.企业股权融资方式有（）答案:风险投资与私募股权公开上市融资天使投资14.以下哪些举措可以解决估值分歧（）答案:退出优先权对赌谈判再投资选择权15.如何限制投资者滥用否决权（）答案:优先股的一定比例才能行使否决权冗长的投资者认可流程，赞成与反对的时间限制大投资者有权行使，或者加上一个小投资者当进行后续融资时，比如B轮，通常会讨论保护性条款如何实施。
一般B 类优先股与A类优先股拥有同一份保护性条款，并一同投票，不同类型投资者认可的简化16.“资金无差别，服务是关键”，指的是有远见的被投企业选择VC/PE时，不仅是基于投资实力上的比较，更是在衡量选择的机构是否适合企业自身的发展，能否在专业领域对企业发展提供指导性意见，从而将资本与投资机构资源结合起来，以期实现“1+1>2”的效果。
2013年中国VCPE机构增值服务
引入财务顾问、中介机构， 辅助企业实现上市；引入新 的战略投资者，提供后续融 资资源
募资 退出
向LP介绍机构投后管理/增 值服务能力，获取LP对机 构投资和退出能力的认可
人力资源、市场拓展、技术研 发、财务管理、公司治理、内 部运营、战略规划、外部资 源、后续融资等全方位增值服 务
投资后管理 投资
尽职调查，评估企业存在问 题，评估企业增值服务需求 与机构增值服务能力是否一 致；出具管理建议书
活跃于中国境内VC/PE机构增值服务模式
没有，暂无 设立计划 29.0%
已有专职投 后管理团队 16.1%
投资团队负责
66.7%
专家顾问团队负责
20.0%
投后管理团队负责
16.1%
投资团队+投后管理团 队负责
16.1%
没有，计划 设立 54.8%
其他
10.0%
0.0%
50.0%
100.0%
10
与被投企业沟通频率
2013年中国VC/PE机构增值服务研究分享
Research@ 2013年3月27日
目
1
录
VC/PE增值服务概述
2
VC/PE增值服务内容体系
3
VC/PE增值服务的现状及绩效
4
案例分析
5
存在问题及调整策略
2
资金无差别，服务是关键
VC/PE投资作为一种独特的商业模式，其区别于其它金融领域投资方式最突出的特点之一就是 在进行股权投资的同时，向被投企业提供增值服务。 VC/PE积极参与被投企业的经营管理并向其提供企业发展过程中所急需的各项资源和服务，从 而促进被投企业的“职业化”并帮助其确立有利的市场地位，即为VC/PE增值服务。
金融行业投后管理办法完善股权投资后续管理保障投资人利益
金融行业投后管理办法完善股权投资后续管理保障投资人利益随着金融行业的快速发展，股权投资作为一种重要的投资方式，受到了广大投资人的青睐。
然而，股权投资过程中的投后管理也面临着一系列的挑战和问题。
为了保障投资人的利益，金融行业需要完善股权投资后续管理的办法。
一、建立投后管理制度为了确保投资人利益的保护，金融行业应建立完善的投后管理制度。
首先，应明确投后管理的责任主体，明确投后管理的职责和权力。
其次，应制定详细的管理规范和制度，包括对投资项目的跟踪管理、风险分析和控制、绩效评估等方面。
同时，加强对投后管理人员的培训和监督，提高其专业素质和管理能力。
二、提高信息透明度信息透明度是保障投资人利益的重要手段。
金融机构应加强对投资项目的信息披露，包括项目的基本情况、经营情况、财务状况等。
同时，应加强对投后管理过程中的信息披露，包括对风险管理情况的披露、项目绩效的披露等。
通过提高信息透明度，可以增强投资人对投后管理的信任度，降低信息不对称带来的风险。
三、加强风险管理在股权投资后的管理过程中，风险管理是十分关键的一环。
金融机构应建立健全的风险管理制度，包括对投资项目的风险评估、风险监测和风险控制机制。
同时，金融机构应做好风险防范工作，及时应对可能出现的风险事件，并采取相应的应对措施，以保障投资人的利益。
四、加强绩效评估投后管理的目标之一是实现投资项目的价值增长，为投资人创造丰厚的回报。
因此，金融机构应加强对投后管理绩效的评估，包括对投资项目的市场表现、财务状况、管理情况等方面进行评估。
通过绩效评估，可以发现存在的问题和不足之处，及时进行调整和改进，提高投后管理的效果。
五、加强投后服务投后服务是保障投资人利益的重要环节。
金融机构应通过提供优质的投后服务，增强投资人的满意度和忠诚度。
投后服务可以包括对投资人的定期报告、咨询服务等方面。
通过加强投后服务，可以增强与投资人的沟通和互动，及时了解投资人的需求和意见。
总结起来，金融行业应完善股权投资后续管理的办法，通过建立投后管理制度、提高信息透明度、加强风险管理、加强绩效评估和加强投后服务等措施，保障投资人的利益。
2023年基金从业资格证之私募股权投资基金基础知识通关试题库(有答案)
2023年基金从业资格证之私募股权投资基金基础知识通关试题库(有答案)单选题（共40题）1、关于增值服务的价值，表述错误的是（）。
A.增值服务属于投资机构投资后管理的重要组成部分，贯穿于投资后管理的整个环节B.对于处在不同成长阶段的被投资企业，投资机构对其在投资后管理中参与的程度和侧重点有所不同C.投资机构提供增值服务的目的主要是完善公司治理结构以满足公司上市要求D.投资机构提供增值服务，一方面可以协助被投资企业更好的发展，另一方面也可以有效降低投资风险【答案】 C2、关于信息披露义务人披露信息的做法，符合规定的是（）。
A.信息披露义务人在当年度结束后向投资者披露了基金当年度全部的投资项目B.信息披露义务人在当年度结束后只向投资者披露盈利的投资项目C.信息披露义务人在当年度结束后向投资者披露了基金近三个月的投资项目D.信息披露义务人在当年度结束后只向投资者披露了部分项目的投资额度【答案】 A3、（2017年真题）分析员甲正在对ABC公司进行估值。
ABC公司是一家多种工业金属和矿物的供应商，现有信息如下：股票发行总数为18亿股，ABC公司负债的市场价值为25亿元，该公司今年自由现金流(FCFF)为11．5亿元，股权资本成本为10％，税前债权资本成本为7％，适用税率40％，假设该公司债务占总资产的25％，自由现金流(FCFF)增长率为4％。
A.20.59B.12.65C.4.17D.13.21【答案】 D4、私募股权投资基金投资项目估值的主要方法有（）。
A.Ⅰ.Ⅱ.Ⅲ.ⅣB.Ⅱ.Ⅲ.ⅣC.Ⅰ.Ⅱ.ⅢD.Ⅱ.Ⅲ【答案】 A5、私募基金募集期间，应当在宣传推介材料中向投资者披露的信息不包括（）。
A.基金估值政策、程序和定价模式B.基金的申购与赎回安排C.基金的投资信息D.业绩预测【答案】 D6、（）则多用于以成长和成熟阶段企业，作为投资标的的中后期创投基金和并购基金。
A.折现现金流估值法B.清算价值法C.相对估值法D.成本法【答案】 A7、企业现场调研的步骤与方法包括（）。
史上最全攻略：投后管理到底怎么做？（附完整版报告）
史上最全攻略：投后管理到底怎么做？（附完整版报告）来源：普华永道入群: 一线基金、TMT、医疗健康、文娱文旅项目: BP通道文末领取投后管理PDF版报告导语在“募投管退”全流程中，投后管理的重要性常常被忽略。
事实上，它扮演了重要的“中场”和“后卫”角色。
投资不是1 1=2的生意。
通常一轮融资，不管你融到多少钱，基本上都会在一两年内消耗掉，好的投后管理比拿融资更有战略价值。
今天这篇文章就通过对投后管理模式的分析，和投资者探讨如何用好投后管理这一重要“武器”。
1投后管理的三种模式从目前发展趋势看，总结为三种主要的投后管理模式：1、投前投后一体化2、专业化投后3、外部专业化投后1投前投后一体化即“投资经理负责制”。
特点是，投资项目负责人既负责投前尽调、投中交易，也负责投后的持续跟踪和价值提升。
这种模式通常被中小型股权投资机构，尤其是风险投资基金所采用。
该模式的优势在于投资经理对项目充分了解，能够进行有针对性地持续跟踪和改进，同时由于与项目负责人的绩效直接挂钩，对项目团队的投后工作有一定激励性。
但其缺点也显而易见，随着管理项目数量增长，投后工作只能停留在基础的回访和财报收集上，难以提供更深入的建议和管理提升支持。
2专业化投后也即“投后负责制”。
为了应对第一种模式带来的投后工作的缺失，投资机构开始成立独立的投后管理团队，独立负责投后事务。
这些事务不仅包括资源对接、定期回访，还包括深入洞察企业内部管理问题，制定详细计划及参与企业运营。
专业化投后管理的优势在于：投后团队能独立并持续地专注于帮助企业在运营过程中解决各类管理问题，提升企业价值。
但也面临着绩效评估的界定问题：企业价值的提升，是投前投的好，还是投后持续提升其管理质量的结果？3外部专业化前两种模式的优劣势十分明显。
但随着一家基金从垂直领域走向多元化组合，不同行业的受资企业面临不同类型的战略、业务和管理问题，因此内部投后管理团队的专业化程度面临巨大挑战。
PE和VC的运作模式
PE和VC的运作模式作者：秦勇道直来源：《商情》2016年第22期【摘要】把PE和VC的运作过程分为六个阶段，分别对各阶段的工作内容进行描述，并以私募股权和风险投资机构对蒙牛的投资为案例，分析投资过程中的“选”和“投”，详述选择蒙牛作为投资目标的动因，和投资过程中的对赌协议。
【关键词】PE VC 私募风险投资一、运作过程1.寻找项目私募股权投资成功的重要基础是如何获得好的项目，这也是对基金管理人能力的最直接的考验，每个经理人均有其专业研究的行业，而对行业企业的更为细致的调查是发现好项目的一种方式。
另外，与各公司高层管理人员的联系以及广大的社会人际网络也是优秀项目的来源之一。
当然，最直接的方式是获得由项目方直接递交上来的商业计划书。
2.初步评估项目经理认领到项目后，正常情况下应在较短期内完成项目的初步判断工作。
在初步判断阶段会重点了解：注册资本、大致股权结构、所处行业发展状况、主要产品竞争力、盈利模式、前一年度大致经营状况、初步融资意向和其他有助于项目经理判断项目投资价值的企业情况，还需要与目标企业的客户、供货商甚至竞争对手进行沟通，并且要尽可能地参考其他公司的研究报告。
3.尽职调查通过初步评估之后，投资经理会提交《立项建议书》，项目流程也进入了尽职调查阶段。
因为投资活动的成败会直接影响投资和融资双方今后的发展，故投资方在决策时一定要清晰地了解目标公司的详细情况，包括目标公司的营运情况、法律及财务状况。
4.设计投资方案项目经理在尽职调查后会形成调研报告、投资方案建议书、财务意见和审计报告。
投资方案包括估值定价、董事会席位、否决权、其他公司治理问题、退出策略和确定合同条款清单。
由于私募股权投资基金和项目企业的出发点和利益不同，双方经常在估值和合同条款清单的谈判中产生分歧，解决分歧的技术要求很高，需要谈判技巧以及会计师和律师的协助。
5.交易构造和管理投资者一般不会一次性注入所有投资，而是采取分期投资方式，每次投资以企业达到事先设定的目标为前提，这就构成了对企业的一种协议方式的监管。
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清科观察：VC/PE“投资团队负责制”为主要增值服务模式专职投后管理占比
不到二成
2013-2-18 清科研究中心罗玉
2012年，中国VC/PE市场募资、投资、退出整体均出现下滑，行业步入深度调整期。
面对日益严酷的竞争格局，VC/PE机构纷纷转变策略，在投资领域精耕细作。
作为VC/PE机构核心竞争力之一的增值服务在激烈的竞争中重要性日益凸显，投资机构开始更多的扮演“积极的投资人”角色。
基于此，清科研究中心推出《2013年中国VC/PE机构增值服务专题研究报告》，深入分析了我国VC/PE增值服务的内容及现状，不同类型的VC/PE在增值服务上的构建策略，以及在VC/PE调盘整期机构增值服务存在问题及调整策略。
为我国VC/PE机构提高自身的增值服务水平，提高项目的成功率和回报率提供了理论和标杆支持，推动我国VC/PE投资研究进入有现实指导意义的操作层面。
活跃于中国市场中的VC/PE投资机构在负责项目投后管理的人员配置大致可分为两类：投资团队负责制以及投后团队负责制。
根据清科研究中心调研，目前活跃于中国境内的VC/PE机构有16.1%已设立专职投后管理团队，如达晨、九鼎、中信产业基金等；另有54.8%的机构虽未设置专职投后管理团队，但在将来计划设立。
专职投后管理团队渐成趋势。
图1 活跃于中国境内VC/PE机构投后管理团队设置情况
1）“投资团队”负责制
投资团队负责制是指投资项目负责人除负责项目的开发、筛选、调查和投资外，也负责投资完成后对被投企业的管理工作。
这一类投后管理的模式主要适用于投资项目总量比较少的机构。
目前由投资团队负责的增值服务模式是我国增值服务的主要操作方式。
根据清科研究中心调研，活跃于中国境内的VC/PE 机构有近七成为投资团队负责的增值服务模式。
这一策略的优势在于项目负责人从项目初期开始接触企业，对企业情况更为了解，能够为企业做出更有针对性的咨询和建议。
劣势则在于，投资经理需要将精力分散到众多流程中，无法集中精力进行项目甄选。
图2 活跃于中国境内VC/PE机构增值服务模式
2）“投后团队”负责
投资规模与增值服务投入度息息相关。
投资规模越大，投资风险就越大，投资机构就越需要精心构建增值服务体系，分配更多的资源。
投资规模大的项目，VC/PE机构甚至有可能专门组建服务团队，进一步完善服务体系，严密监控风险企业的发展动态，加大力度提供更好的增值服务。
随着机构投资项目的增多，项目经理项目管理难度加大，近几年也有部分机构将投后管理这一职责独立出来，由专门人员负责，而投资团队更专注于项目开发。
专业化的投后管理团队的建立，是VC/PE发展到一定阶段，拥有足够的投资个数，在专业化分工上
的客观需要。
规模化运作的基金中，在基金出资人关系管理、被投项目增值服务、项目退出路径选择与设计及相关中介机构协调等层面的事务越来越多，凭借个人力量已经难以周详兼顾，建立专职的投后管理团队进行专业化操作成为作为现实的需要。
专职投后管理团队负责增值服务的优势在于投资项目负责人可以逐步淡出企业的后期培育工作，将更多的精力投入到潜力项目的挖掘开发中去，劣势则在于项目在投后环节更换负责人，加大了被投企业与投资机构的磨合成本。
3）“投资+投后团队”负责
投后管理团队很大程度上起到了调动协调资源的作用，所以投资团队也会付出一定精力进行具体项目的投后服务和管理方面的工作，帮助企业壮大。
采用“投资+投后团队”提供增值服务，这种模式下，为企业提供的增值服务具有系统性和针对性的特点，对于被投企业帮助最大。
以下从一个典型的股权投资机构投资流程及分工来看“投资+投后团队”为企业提供增值所涉及到的部门及环节。
可以看出，投资团队几乎涉及到整个VC/PE基金运作流程中的所有环节，精力分配比较多；投后管理团队所涉及到的环节更偏基金运作流程的后期。
表1 典型股权投资机构投资流程及分工
流程阶段流程步骤涉及部门分工
基金募集募资的计划与执行投资人关系部
寻找、开发、洽谈潜在出资人；联络中介机构；协调、确认、
执行募资方案
股权投资部制定募资计划；进行募资路演
项目开发与立项项目开发与收集投资部联系、发掘、接洽投资项目
初步筛选与调查投资部项目初步调查，进行可行性研究与论证
内部初审、项目立项
投资部研究项目投资及退出可行性，设计投资及退出方案
法务部对项目可能的风险进行研究、评估与论证
财务部给出财务方面的评估与建议
项目执行与投资决策尽职调查、投资方案设
计
投资部
明确尽职调查的范围和规模并进行落实，而且就投资价格等
事项进一步谈判
财务部进行财务尽职调查
法务部进行法律尽职调查
投资决策投资决策委员会审核项目及决策
签署投资协议、划款
董事会或投资决
策委员会代表
签署协议
法务部监控法律及商业风险
财务部财务审核，划拨相关款项
投资后管理投资后持续管理投资部为被投企业提供管理、运营等方面的咨询建议服务，联系业
务发展需要的相关机构
财务部协助项目团队向被投企业提供财务管理咨询服务
法务部监控风险，及时对投资项目出现的法律风险并协助解决
投后管理部协调合伙人资源、行业的资源、全国各地分公司等资源，把所有的资源整合在一起，给企业提供所需的帮助。
不负责具体的某个项目，起整体协调的作用。
项目退出项目退出投后管理部提供项目发展情况分析及可行的退出方式分析投资部项目退出评估，制定并实施退出计划
投资决策委员会退出决策
资金财务部退出款项审核、资金入账
项目总结项目总结财务部
核算项目退出带来的财务收益/损失，出具财务分析报表，作
为项目总结报告的输入
财务部
法务部
投后管理部
对项目风险控制情况进行总结分析，提出风险管理意见结论执行委员会
审核《项目总结报告》，对项目成败做出最终结论，形成《项
目评审报告》提交董事会。
行政部
将《项目总结报告》、《项目评审报告》与项目执行过程中
的所有商务、法律、财务方面的问卷资料汇总，归档备案
来源：清科数据库2013.02
4）其他增值服务模式
在国外，优秀的VC/PE往往设有专业的运营团队为企业提供增值服务，有的大型投资机构还成立了专门的增值服务子公司。
如KKR，其能够为企业提供自己的运营咨询师、高级顾问以及投资专业人员，给予运营和管理建议，同时KKR拥有一支行业分析团队，这支团队与运营咨询团队以及高级顾问等对提高企业商业收入和业务等提出规划和建议。
在国内，除了上述提到的三种增值服务模式，目前市场上还存在的一种增值服务方式是在机构内部建立专门的专家顾问/咨询团队，为被投企业提供如ERP、人力资源管理体系等“嵌套式增值服务方案”。
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数据研究咨询：
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关于清科研究中心
清科研究中心于2001年创立，是目前中国私募股权投资领域最专业权威的研究机构之一。
研究范围涉及创业投资、私募股权、新股上市、兼并收购以及TMT、传统行业、清洁技术、生技健康等行业市场研究。
清科研究中心旗下产品品牌包括：研究报告、数据库、私募通、排名榜单，并为客户提供定制咨询服务。
关于清科集团
清科集团成立于1999年，是中国领先的创业投资与私募股权投资领域综合服务及投资机构，主要业务涉及：领域内的信息资讯、研究咨询、会议论坛、投资银行服务、直接投资及母基金管理。
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