财务管理学实验-筹资决策综合分析-——博乐教育

Experiment Report

课程中级财务管理实验名称筹资综合分析(Financing Decision)

Ⅰ实验目的(Purposes)

熟悉和掌握资本成本（cost of capital）的计算，财务风险(financial risk)分析以及筹资决策(financing decision)的方法。

Ⅱ实验原理(Principles)

筹资方式的选择是筹资决策的基本内容。决策时要从财务风险(financial risk)、资本成本（cost of capital）、每股收益（EPS）以及有关限制条件等诸多方面进行综合考虑、权衡利弊得失，最后做出决策。本实验涉及偿债能力（solvency）、获利能力(profitability)、资本成本(cost of capital)等相关财务指标的计算和不同筹资方式的优缺点等财务管理知识。

Ⅲ实验资料（Informations）

2001年8月，南方家具公司管理层研究公司资金筹措(Raising funds)问题，其有关情况如下：

1.基本情况(basic situations)

南方家具公司成立于1990年，经过10年的发展，到2000年资产达到794万元，销售收入达到1620万元，净利润达到74万元。尽管2000年是家具待业的萧条年，但该公司销售收入和净利仍比上行分别增长了8.7%和27.6%。目前，该公司规模偏小，生产线较少，不能在每年向市场推出大量的新产品，因而利润的增长幅度相对降低。公司计划在今后5年中，使销售收入成倍增长。为了达到这一目标，公司必须扩大生产规模，计划新建一家分厂，年投资500万元，2003年投资300万元。这将是同待业中规模最大，现代化程度最高的工厂。此外，需要50万元的资金整修和装备现有的厂房和设备，300万元的流动资金弥补生产规模扩大而引起的流动资金的不足。这三项合计共需资金1150万元。在未来几年中，通过公司内部留用利润和提高流动资金利用效果，可解决350万元资金，但此外的800万元必须从外部筹措。2001年9月2日董事会将正式讨论筹资问题。

2、行业情况(industry situations)

家具业是高度分散的行业，在1000多家家具企业中，销售收入超过1500万元的不到30家。在过去的几年中，家具行业一直经历着兼并和收购的风险，而且其趋势愈演愈烈。但该行业的发展前景是可观的，经济不景气的时期已经过去，该行业也会随着经济的复苏而发展起来。南方家具公司和同行业三家公司2000年的财务资料如下表如示。(单位：万元)

3、南方家具公司财务状况(financial position)

南方家具公司现有长期借款85万元，其中10万元在1年内到期，年利率为5.5%。每年末偿还本金10万元。借款合约规定公司至少要保持225万元的流动资金。南方公司于1996年以每股5元公开发行普通股170000股。目前公司发行在外的普通股共计600000股，其股利政策保持不变，年股利支持率为35%。此外，公司2001年固定资产投资30万元。

公司近几年的资产负债表及损益表如下表所示：

4、南方家具公司预计财务资料

5、筹资方式(methods of finance)

公司管理部门最初倾向于发行股票筹资，公司目前股份21.06元，扣除预计5%的发行费用，每股可筹资20元；发行股票400000股，可筹集资金800万元。这种方案必须在董事会讨论决定后于2002年初实施。

但投资银行建议通过借款方式筹资，他们认为借款筹资可以降低资本成本。借款的有关条件为：

（1）年利率7%，期限10年。

（2）从2004年末开始还款，每年末偿还本金80万元。

（3）借款的第一年，公司的流动资金必须保持在借款总额的50%，以后每年递增10%，直到达到未偿还借款的80%。

（4）股东权益总额至少为600万元。

借款利息在每年末支付。

要求：计算两种筹资方式的资本成本(cost of capital)，计算不同筹资方式对公司财务状况(financial position)的影响，并为该公司做出筹资决策(financing decision)并说明理由。

ⅣProcess

1. Borrowing costs, stock cost

2001-2005interest payments(loan financing) interset payment=5.5%*loan at s.o.p+7%*loan 2001-2005interest payments(stock financing) interset payment=5.5%*loan at s.o.p

2. projected profit-and-loss statement

2001-2005 expected profit and loss(loan financing) BT profit=EBIT-interest payment

AT profit=BT profit*(1-50%)

income tax=50%

2001-2005 expected profit and loss(stock financing) BT profit=EBIT-interest payment

AT profit=BT profit*(1-50%)

income tax=50%

3. projected balance sheet

2001－2005 expected assets and liabilities（loan financing）stockholder's equity=remainig earning+last year equity

longterm liabilities=loan at s.o.p+loan-payment

current liability=net sales*138/1620

total=current liabilities+shareholeder's equity

2001－2005 expected assets and liabilities（stock financing）stockholder's equity=remainig earning+last year equity

longterm liabilities=loan at s.o.p-payment

current liability=net sales*138/1620

total=current liabilities+shareholeder's equity