国债逆回购操作全攻略：月末季末收益可达10%divdiv

国债逆回购操作全攻略：月末季末收益可达

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周的投资理财，南都记者为读者揭开了国债逆回购这

种捞金神器的神秘面纱。不过，作为一种可赚“小钱”，且时而获“高利”的产品，国债逆回购投资讲究精打细算，而投资者要熟用国债逆回购，则需要掌握一些小技巧。本期投资理财，将告诉您：什么时候入场，国债逆回购的利率会跳涨，投资者可以最大限度把握“钱生钱”的机会；参与国债逆回购，该如何计算成本和收益等。多家上市公司参与在上周的国债逆回购的基础介绍中，我们知道，作为一种现金管理工具，国债逆回购可以说是一种零风险，而收益又相较于活期存款更高，是躺在股票账户中的短期闲置资金最好的投资选择之

银河证券投资顾问邓志维在接受采访时表示，过去几年，特别是去年以来，资金价格较高，时常跳涨令国债逆回购开始受到更多关注，成交量也出现了明显放大。而南都记者注意到，实际上，今年以来，不仅专业机构和个人投资者，就连上市公司也开始频繁利用国债逆回购来盘活闲置资金。据南都记者不完全统计，进入2014 年以来就有浪潮信息、联创节能、煌上煌、万昌科技等十多家上市公司发布公告称，以闲置资金参与国债逆回购。对此，南都记者为您算了一笔账。假设投资者打算在周五卖出股票获得资金，而在下周

使用这笔资金，便可通过国债逆回购获得一笔额外收益。以

100 万为例，如果不做回购，则一天的活期利息为100 万

X 0 .36%/360=10 元。如果做回购，一般利率为3%，则回购

利息为100万X 3%/360=83元，若减去最高的佣金10元，

剩余73 元，比活期一天13.8 元高59 元。而这样的收益比银行一天、七天通知存款的利息都高。有银行分析师对此进行预算得出，100 万股票资金通过国债逆回购一年可增加万多元收入。抓住即时利率飙涨时机不过，对于这种平时利率不算太高的投资品种，要赚到更多的钱，还需考虑时点。

银河证券投资顾问邓志维表示，投资时点的把握非常重要。

如以1 天的国债逆回购来看，平日收益一般都是在3%左右，

和银行的一年定期存款利率差不多。但今年以来，在1 月17

日当天收益率一度飙涨至40% ，不过，昨日下午，其收益率仅有2% 左右，二者相差近20 倍。邓志维表示，由于国债逆

回购的收益率就是投资者操作时的即时利率，一般而言，从国债逆回购的即时利率会飙升，一般会超过10%。此外，邓

年来看，月末、季末、年末、大小长假前，市场资金紧张，

志维提到，一般而言，可转债、新债申购日，国债逆回购价格高，也是赚取高收益或降低资金成本的好机会。除了大周期，即便在一周以及一天时间内，国债逆回购的价格也会有大波动，而这样的波动有迹可循。邓志维表示，从一个交易日看，早上9：30-10：00 这个时间段，多数情况下利率较

高，之后的时间段，利率普遍走低；而下午，14 ：00-14 ：

30 这个时间段，常常波动非常大，有时候利率会突然走低，这说明缺钱的都已经借到钱了。有时候利率也会突然提升，也表示这个时候没借到钱的人着急了，急着需要资金流转。

2 点半过后，价格一般会大跳水。此外，邓志维提到，每周

般在周四会飙涨。他建议，想购买28 天或者90 天期限产

品的投资者如果资金闲置时间不是在周四，可以先购买1天的品种，随后在周四趁利率走高时，购买期限较长的品种。

根据资金占用时间做好投资方案除了即时利率不同会影响

收益外，在国债逆回购的投资者中，由于存在资金交割、计

息以及清算等时间节点，因此，选择的交易日不同，也会对收益率有非常大的影响。而要搞清楚此点，我们就需要搞清楚国债逆回购过程中的几个时间点：成交日、到期日与到期清算日、资金划转日。举例说明，如果投资者在2014 年2

月25日（星期二）用一天回购（204001）融出资金，2月26 日（星期三）就是到期日，2月27 日（星期四）就是资金划转日。而如果到期日是证券市场的交易日，就被称为到期清算日；如果到期日不是证券交易日，到期清算日则要顺延至下一个证券交易日。如果投资者在2 月28 日（星期五）用一天回购融出资

金，到期日是2 月29 日（星期六），但该天不是证券交易日，

到期清算日就顺延到3 月3 日（下星期一）。到期清算日资金

状态是“可用不可转”，就是说投资者可以继续做国债逆回购，

也可以买交易所证券，但是不能转到券商资金账户对应的第三方银行账户中。据悉，对于到期清算日的资金状态，不同券商情况可能有所不同，需要咨询开户券商营业部。此外，资金划转日是指到期清算日后最近的证券交易日。在资金划转日，投资者可把逆回购的到期资金划转到关联券商的第三

方银行账户中。以一天回购为例，投资者在 2 月27 日（星期

四）做了一天回购融出资金，2 月28 日（星期五）即是到期日也

是到期清算日，资金划转日则要顺延到3月3日（下星期一）。

成交日、到期清算日和资金划转日都要求是证券交易日，而到期日可以是自然日的概念。邓志维表示，这就意味着，如果回购期间遇上周六、日或者节假日，资金的实际占用天数与回购天数出现差异，一方面是回购实际成本发生变化，另

方面使得财务账与电脑账出现差异，从而影响到回购的实际收益，对于7 天以下回购品种影响较大。如以一天国债逆回购为例，每周四的利息总是高于其他交易日，这是因为周四做了一天回购，周五是到期清算日，下周一是资金划转日。

也就是说周四做一天回购，资金实际占用三天，因此利息较高。由于存在资金占用时间问题，所以在进行国债逆回购时，投资者需要计算对时间，做好方案。如今年春节之前倒数第二个交易日（1 月29 日）204001 最高达到了27% 的年化收益。

如果投资者持有一天逆回购，并准备在节后第一天把资金转到银行，那么该投资者在1 月30 日一天回购融出资金，2

月1 日不能再做逆回购。2月7 日为资金划转日，其间共计

10 天，折合才2.7% 的日均年化收益。如果投资者不准备转到银行，而是继续留在证券市场内从事证券交易，投资者可以在1 月30 日再做一天国债逆回购交易，当日最高利率报价为12% ，1月30 日（为资金到期清算日）可以使用但不能转

走，其间累计年化收益率为14% 左右。对此，邓志维提示，逢节假日前两天买入相应回购品种，在假期内可享受预定利率收益，假期后逢交易日即可提取资金。此外，他提示，天回购，可能假前两三天是最高的，但是七天的品种可能在放假前四五天是最高的，14 天品种可能是放假前七八天是最高的，而如果到期日刚好是假期中间，那么后面那几天就不能享受下单的预期收益率，他建议，投资者需要做好成本和收益计算方能收益最大化。［国债逆回购PK 余额宝］今年以来，