2018年珠宝行业深度分析报告

２０１８年珠宝行业深度分析报告

目录

1.珠宝行业逆势稳定增长，市场集中度发散、趋向品牌化 (6)

1.1反腐等多方面负面因素影响下，珠宝行业逆势增长 (6)

1.2珠宝行业市场规模扩大，钻石、黄金等原材料需求稳定 (7)

1.3珠宝行业集中度降低，品牌化趋势凸显 (8)

1.4钻石饰品受千禧一代青睐，发展潜力巨大 (10)

1.5线上“鼠标+水泥”模式，线下仍是珠宝消费主要渠道 (11)

2.差异化竞争，明星营销打造品牌地位 (12)

2.1Tiffany & Co.：百年高端品牌的成功之路 (12)

2.1.1 优雅的设计奠定Tiffany品牌定位 (12)

2.1.2 明星+影视，塑造Tiffany高端品牌形象 (13)

2.2莱绅通灵（603900）：王室概念加持，奢侈品牌诞生 (14)

2.2.1独特设计+差异化产品，助力品牌升级 (14)

2.2.2三大营销策略，赋能品牌价值 (16)

3.国内主要公司(莱绅通灵、周大福、老凤祥)的经营模式探究17 3.1 国内黄金珠宝销售分为两种模式 (17)

3.2 以莱绅通灵和周大福为代表的高溢价模式 (18)

3.2.1 高毛利、低周转、高销售费率是显著特征 (18)

3.2.2 渠道布局全覆盖，注重消费体验 (20)

3.3 以老凤祥为代表的批发走量模式 (21)

3.3.1 品类单一，决定其低毛利、高周转 (21)

3.3.2 以批发业务为主，加盟商渠道为主要线下渠道 (22)

3.3.3 全产业链覆盖，打造产销研一条龙体系 (23)

4.见微知著：从财务数据看两种模式 (24)

4.1高溢价模式公司营收普遍好于批发零售模式公司 (24)

4.2高溢价厂商可获得50%以上的毛利率 (26)

4.3存货周转率两极分化明显 (27)

4.4期间费用投入量相差巨大 (27)

5.建议关注行业公司 (28)

莱绅通灵（603900） (28)

周大福（1929.HK） (29)

老凤祥（600612） (29)

周大生（002867） (29)

潮宏基（002345） (29)

图表目录

图1：奢侈品行业下滑的背景下珠宝类奢侈品增速稳定 (6)

图2：2012-17珠宝行业CAGR (6)

图3：2013-17配饰和高端珠宝销售额占比情况 (6)

图4：钻石/非钻石在高端珠宝占比 (7)

图5：黄金仍是高端珠宝中占比最高的贵金属原料 (7)

图6：2013-16人均可支配收入情况 (7)

图7：2010-16珠宝市场规模及变化情况 (7)

图8：2010-16国内钻石交易额统计 (8)

图9：2010-16国内黄金消费量统计 (8)

图10：2013/2016国内珠宝市场集中度CR10对比 (9)

图11：2012/2015国内奢侈品珠宝市场集中度CR6对比 (9)

图12：如果有5000元人民币，会选择购买下列产品消费者的百分比 (10)

图13：2016年全球四大钻石市场拥有钻石饰品人群 (10)

图14：中国各线城市钻石饰品渗透率 (10)

图15：钻石小鸟官网 (11)

图16：珠宝行业线上销售额占比变化情况 (11)

图17：六爪铂金设计的Tiffany Setting (12)

图18：Tiffany T系列 (12)

图19：2014-16Tiffany & Co.广告费用及费率 (13)

图20：1961年《蒂凡尼的早餐》剧照 (13)

图21：2013年《了不起的盖茨比》剧照 (13)

图22：刘雯代言Tiffany Keys系列 (14)

图23：Lady Gaga为Tiffany代言 (14)

图24：莱绅通灵在电视剧《克拉恋人》中植入广告 (16)

图25：钻石影业CEO沈东军在音乐会上致辞 (16)

图26：比利时王后马蒂尔德在米兰世博会接见沈东军 (17)

图27：比利时王后马蒂尔德授予Leysen品牌王室御用珠宝供应商资质 (17)

图28：莱绅通灵2016年品类分布 (19)

图29：周大福2017财年品类分布 (19)

图30：全球钻石产业毛利率情况 (19)

图31：莱绅通灵2016年各品类毛利率 (19)

图32：莱绅通灵和周大福销售费用率远高于同行 (20)

图33：周大福不断扩张线下渠道（家） (20)

图34：老凤祥存货周转率远高于同行 (21)

图35：老凤祥销售费用率远低于同行 (21)

图36：老凤祥门店数量不断增加（家） (22)

图37：2013年是周大福营收增长的分水岭 (26)

图38：老凤祥2013年后总收入没有出现明显下降 (26)

图39：4家代表性企业的费用投入量相差巨大 (28)

图40：蒂芙尼和莱绅通灵广告费率远大于老凤祥 (28)

图41：通灵开始加速扩展门店，市场潜力大 (28)

表1：2013-16国内珠宝市场份额前十名公司市场份额占比（%） (8)

表2：2012-15国内奢侈品珠宝各品牌份额情况（单位：%） (9)

表3：莱绅通灵旗下产品系列介绍 (15)

表4：国内的珠宝销售主要有两种模式 (17)

表5：三家公司的产品品类差异 (18)

表6：三家公司的销售模式差异 (18)

表7：各家黄金珠宝厂商的定位 (23)

表8：黄金珠宝企业产业链布局 (23)

表9：国内外公司市值相差巨大（单位：亿元，人民币） (25)

表10：周大福、老凤祥和蒂芙尼总收入位列前三位（单位：亿元，人民币） (25)

表11：高溢价模式厂商利润普遍高于批发零售模式厂商（单位：亿元，人民币）25表12：高溢价厂商毛利率领跑同行 (26)

表13：老凤祥等批发走量模式厂商净利率较低 (26)

表14：存货周转率两极分化严重 (27)

表15：高溢价模式销售费用和管理费用投入量巨大 (28)

表16：行业重点公司估值情况 (30)