中电集团下属上市公司财务比较分析

财务比较分析

一、业务比较

中电集团下属7家上市公司，按照申万行业分类，ST高陶属于建筑建材，四创电子属于交运设备，其余5家公司业务比较类似，分布在信息设备和信息服务两个行业里。

由于ST高陶是生产型企业，而且连续几年亏损，和其它6家公司不具有太多的可比性，所以下面的分析主要以其它6家为主。

表1：上市公司经营业务一览

代码证券简称业务简要说明申万行业（一二三级）

002544 杰赛科技网络建设综合解决方案服务、相关信息网络

产品

信息设备》通信设备》

通信配套服务

002415 海康威视安防视频监控产品，其中硬盘录像机、视音

频编解码卡是核心产品

信息设备》计算机设

备》计算机设备

600850 华东电脑计算机高端产品销售和服务、智能建筑和软

件开发三大业务

信息设备》计算机设

备》计算机设备

002268 卫士通以密码技术为核心的信息安全产品和系统、

安全集成和安全服务

信息服务》网络服务》

其它信息服务

002368 太极股份行业解决方案与服务、IT咨询服务、IT产品

增值服务

信息服务》计算机应

用》其它计算机应用

600990 四创电子雷达及配套业务、公共安全业务、广电业务，

其中雷达及配套业务为公司主要利润来源

交运设备》非汽车交运

设备》航空航天设备

600562 ST高陶日用陶瓷、蜂窝陶瓷建筑建材》建筑材料》陶瓷制造

二、财务状况分析

图1：资产状况比较（2011H）

除ST高陶以外，其它6家公司资产八成以上都是由流动资产组成的，固定资产很少，这和它们的业务特点有关，这些公司都是典型的轻资产型公司。华东电脑和四创电子两家公司资产负债率在60%的水平，其余公司都在50%以下，海康威视和卫士通两家资产负债比率在20%以下，这两家公司负债率极低。

图2：流动资产构成比较

海康威视和太极股份两家公司货币资金占总资产的比例在50%－60%，分别持有41.9亿元和9.6亿元现金，这两家公司资金比较充裕。华东电脑和四创电子两家公司流动资产则以应收帐款为主，应收帐款占总资产比例在35%－40%之间，存在一定的坏帐风险。

三、偿债能力分析

表2：偿债能力比较

代码简称

流动比率速动比率资产负债率%

2009Y 2010Y 2011H 2009Y 2010Y 2011H 2009Y 2010Y 2011H

600562 ST高陶 1.21 1.25 1.15 0.67 0.41 0.45 50.25 42.53 48.47 600850 华东电脑 1.59 1.55 1.49 1.22 1.17 1.02 57.65 59.22 61.95 600990 四创电子 1.50 1.35 1.38 0.85 0.95 0.82 51.53 60.83 60.84 002268 卫士通 5.54 3.82 4.41 4.52 2.93 3.15 18.20 26.18 22.47 002368 太极股份 1.29 2.06 1.98 1.23 1.99 1.85 75.13 48.07 48.67 002415 海康威视 2.84 6.69 6.82 2.22 5.95 5.91 31.85 13.85 13.34 002544 杰赛科技 1.28 1.33 2.51 1.05 1.06 2.14 66.59 64.30 36.15 注：黄色底纹表示差，紫色表示好，下同

华东电脑和四创电子最新一期的速动比率分别是1.02和0.82，同时，由于手持现金不

足支付今年到期的借款，虽然有不少应收帐款，但应收帐款若不能及时收回，华东电脑和四

创电子短期均有一定的债务压力。

其余公司不管是短期还是长期的偿债能力都比较好，此前三年，杰赛科技也一直存在债务压力，资产负债率一直在65%以上，流动比率和速动比率两个指标也都不好，不过通过今年上半年首发募资5.8亿元，财务状况迅速转好，资产负债率降至36%，后两个指标也都升至2倍以上，这种情况同样适用于太极股份。实际上也可以看到，财务状况良好的四家公司，都在最近一两年进行了首发募资，它们手里现金很充裕。

四、营运能力分析

表3：营运能力比较

代码简称

应收帐款周转率(次) 总资产周转率(次)

2009Y 2010Y 2009H 2010H 2011H 2009Y 2010Y 2009H 2010H 2011H

600562 ST高陶8.17 8.68 3.45 3.60 4.26 0.35 0.49 0.11 0.22 0.25 600850 华东电脑 4.14 5.43 1.61 2.57 2.57 1.31 1.86 0.57 0.90 0.99 600990 四创电子 4.18 2.64 2.00 1.17 0.74 0.91 0.78 0.39 0.31 0.25 002268 卫士通 2.53 3.17 0.49 0.87 0.92 0.57 0.65 0.12 0.22 0.21 002368 太极股份 5.51 4.57 2.11 1.72 2.00 1.37 0.67 0.51 002415 海康威视10.97 9.21 4.05 2.86 1.18 0.82 0.35 0.31 002544 杰赛科技 2.22 2.37 0.92 1.18 1.12 1.15 0.46 0.47

四创电子、太极股份、海康威视3家公司应收帐款周转率和总资产周转率均出现下降趋

势，其中四创电子最为明显，四创电子这两年的应收帐款增速都在70%左右，而营业收入的

增幅不超过10%，导致应收账款周转率大幅下降，营运能力趋坏。

五、盈利能力分析

表4：盈利能力比较

代码简称

销售毛利率% 三项费用率% 销售净利率%

2008Y 2009Y 2010Y 2008Y 2009Y 2010Y 2008Y 2009Y 2010Y

600562 ST高陶17.17 33.09 34.86 24.89 41.42 31.76 -7.80 -17.32 5.24 600850 华东电脑15.62 16.99 11.25 11.74 12.56 8.69 0.56 0.60 0.94 600990 四创电子18.25 22.57 21.23 11.84 14.79 12.54 5.90 4.86 6.44 002268 卫士通69.30 62.46 61.57 51.51 51.04 41.90 16.33 13.39 17.22 002368 太极股份15.05 15.58 15.83 9.57 9.31 8.80 3.78 3.66 4.44 002415 海康威视50.84 52.08 51.64 18.98 19.91 22.73 31.49 33.57 29.17 002544 杰赛科技26.95 28.66 28.03 18.37 19.30 19.54 4.38 5.25 5.84

表4：杜邦分析

简称

销售净利率% 总资产周转率次权益乘数倍平均净资产收益率% 2008 2009 2010 2008 2009 2010 2008 2009 2010 2008 2009 2010

ST高陶-7.80 -17.32 5.24 0.46 0.35 0.49 1.87 2.15 2.02 -6.68 -13.14 5.17 华东电脑0.56 0.60 0.94 1.70 1.31 1.86 3.06 3.17 3.12 2.93 2.49 5.47 四创电子 5.90 4.86 6.44 1.01 0.91 0.78 1.60 1.90 2.39 9.57 8.38 12.05