第十章三大货币政策的发展演变
第十章 货币政策
（3）基础货币：基础货币是中央银行的负债，中央银 行对已发行的现金和它持有的存款准备金都掌握着相当 及时的信息，因此中央银行对基础货币是能够直接控制 的。
2、公开市场操作是灵活和精巧的，其规 模可以恰倒好处地把握。
3、公开市场操作是易于逆转的。当公开 市场操作中出现错误时，中央银行便可以 立即逆向使用这一工具。
4、公开市场操作可以立即执行，不会有 行政性延误。
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（二）贴现政策
所谓贴现政策，主要指的是变动贴现率， 通过它可以影响贴现贷款数量和基础货币， 从而对货币供应发生影响。
货币政策的目标层次、操作手段及其 传导
货币政策的目标按层次分为三类：最终目 标、中介目标和操作目标。
货币政策手段和传导方式
最终目标
西方国家流行的货币政策最终目标主要有 四个：经济增长、物价稳定、充分就业和 国际收支平衡。但实践中不可能将这四个 目标同时作为最终目标，这是因为它们之 间存在相互冲突。如充分就业和稳定物价 之间、经济增长与物价稳定之间是相互矛 盾的
返回三我国货币政策目标及其操作工具双重目标经济增长和物价稳定单一目标币值稳定以此促进经济增长4公开市场操作债券央行票据返回二我国货币政策的中介目标与操作目标在过去较长一段时间内我国中央银行采取的是以行政命令为主的直接调控手段所选择的中介目标是现金发行量和信贷总规模
第十章 货币政策
第一节 第二节 第三节 第四节
（2）“可贷性假说理论”中的货币政策传导 机制。表述为：
M↑→贷款↑→I↑→Y↑
（3）“q理论”中的货币政策传导机制。表述 为：
浅谈我国财政和货币政策及其历史演进
浅谈我国财政和货币政策的历史演进1、我国财政政策的历史演进1.1、由“区别对待”到“国民待遇”建国初期，国家为了促进资本主义工商业的社会主义改造，对不同所有制经济和行业实行“区别对待”的政策，这一时期的财政政策主要表现有两个：一是为抑制资本主义工商业的发展，私营经济要承担相当大比例的税负，其税收负担要远远高于国营经济和集体经济，而且在征收手续和征收方法方面，国家又给予国营经济最大限度的方便。
二是对不同的行业、不同的产品也采取了高低不同的税率———工业低于商业，重工业低于轻工业，日用必需品低于奢侈品。
由于私营企业从事的基本都是商业和轻工业，所以对不同行业和产品采取高低不同的税率，这也同样具有限制资本主义工商业发展的作用。
社会主义改造完成以后，资本主义工商业不复存在，在中国基本上形成了一个单一的公有制经济社会，针对公私经济的“区别对待”的政策已经没有存在的意义，但“区别对待”的政策仍适用于不同的行业。
在实施“赶超”战略的背景之下，国家通过低工资制、工农产品的价格剪刀差、财政的统收统支等办法，全力支持工业、特别是重工业的发展。
农业部门创造的财富被转移到工业部门去实现，实质上是牺牲了农业和农民的利益。
“高积累、低消费”政策的本身就是对商业和轻工业发展最大的限制。
正是这种“区别对待”的做法，造成了国民经济各种比例关系严重失调。
改革开放以后，中国开始进行“市场化”改革。
作为计划经济的产物，“区别对待”的政策在新的历史时期没有被摒弃，而是被赋予了新的内容，成为中国的财政政策向“正轨”回归的必由之路。
1.2、由“生产建设性财政”到“逐步从竞争性领域退出”为满足生产建设的需要，国家财政资金大量投入，而非生产部门的资金资金投入却出现了严重不足的情况。
于是，出现了“高积累、低消费”的局面，这与那个时期特殊的经济增长方式密切相关。
在高度集中的计划经济体制下，国家几乎掌握了全部的社会资源，所以政府自然成了社会投资的唯一主体。
我国货币政策的历史演进
我国货币政策的历史演进我国计划经济时期，国家财政是国民收入分配主体，财政政策在经济运行调控中占据主导地位，发挥着巨大的调控作用。
但那时银行却是财政的附庸，无足轻重，甚至连相对独立的中央银行和货币政策也不存在，更谈不上货币政策的调控作用了。
改革开放，特别是1984年二级银行体制建立以后，我国货币政策开始登上历史舞台，在宏观调控中扮演重要角色。
（一）计划管理体制下的货币政策第一阶段是1979～1983年。
在这一时期，货币政策仍然是实行集中统一的计划管理体制。
因为国家处于高度集中统一计划经济模式下，货币和银行的作用被削弱了，直到1984年我国才成立中央银行并开始执行货币政策。
因此，此阶段的各项经济指标处于计划体制之下，价格的制定货币投放量以及经济增长完全由政府控制，货币政策的作用无法充分表现出来。
但由经济指标可以看出，政府对货币的政策是以稳定币值为主兼顾经济发展。
（二）宏观管理体制下的货币政策第二阶段是1984～1992年。
这一时期的货币政策有了很大发展，最突出的是从1984年起，中国人民银行集中履行中央银行职能，集中统一的计划管理体制逐步转变为以国家调控为主的宏观管理体制。
间接的货币政策工具开始使用，但信贷现金计划管理仍是主要的调控手段。
1988年发生了较为严重的通货膨胀。
从1989年下半年开始，中央银行采取了严厉的紧缩性货币政策。
（三）以反通货膨胀为主要目标的货币政策我国的经济经历了1990～1992年三年的低通货膨胀期，在当时经济过热的情况下，货币政策的主要目标是抑制日益严重的通货膨胀，实行适度从紧的货币政策。
（四）1998～2008年初的货币政策中国人民银行自1998年1月起取消了信贷规模管理，货币政策的作用范围和影响力度得到空前提高。
1998年在中国宏观经济出现通货紧缩的情况下，人民银行加大了对经济的支持力度。
货币政策的提法经历了“稳健的”、“努力发挥作用”、“进一步发挥作用”等阶段，促进经济增长的政策意图相当明显。
中国货币政策的演变历史-2011级4班 臧凯
中国货币政策的演变历史201112227 臧凯一、演变历史以1984年中国人民银行专门行使中央银行职能从而建立起正式的中央银行体制为标志，我国真正意义上的货币政策开始实践。
在总体上，我国货币政策可以1997年作为分界线，之前主要是以反通货膨胀为目标，表现出抑制需求的特征；之后是以反通货紧缩及促进经济增长为目标，表现出扩大需求的特征。
当然，具体到不同的周期阶段，货币政策在实施中也会存在着扩张与紧缩的方面。
（一）、货币政策最终目标的演变在我国学术界，对于货币政策的最终目标问题一直存在着争论。
20世纪90年代中期以前，普遍的认识是把宏观调控的四大目标——经济增长、物价稳定、充分就业、国际收支平衡——也当作货币政策的最终目标。
1995年颁布的《中国人民银行法》则明确地将货币政策的目标界定为保持人民币币值稳定并以此促进经济增长。
1、1984—1997年的货币政策最终目标选择（1）1984—1986年的货币政策最终目标：反通货膨胀在中共十二大提出“翻两番”战略目标的激励下，我国经济从1982年开始进入了高速增长时期。
经过连续两年多的扩张，至1984年第四季度，经济已显现了明显的过热势头：为满足高速经济增长中的投资和消费需求，财政收支出现较大赤字，而弥补赤字的货币超量发行，使得通货膨胀率直线上升，致使1984年10月中旬发生了改革开放以来的第一次“抢购风潮”。
面对严峻的宏观经济形势，央行开始实施以平衡信贷、降低通货膨胀率为主要目标的货币政策。
应该说，这次货币政策实践是我国在宏观经济管理方式上由直接的行政和计划干预向运用宏观经济政策进行间接调控过渡的第一次重大尝试和标志。
不过，由于当时经济的市场化程度不高，货币政策工具也不完善，因而政策的效果并不理想。
（2）1987—1991年的货币政策最终目标：反通货膨胀为了满足全社会固定资产投资的增长要求和解决企业流动资金短缺的问题，国家从1986年第二季度开始通过赤字财政来维持投资与消费需求。
我国货币政策的演变历程
第三：连续4次下调了法定存款准备金率， 中小金融机构从17.5%下降到13.5%，大型金融 机构从17.5%下降到15.5%; 第四：并取消对商业银行信贷规划的约束， 引导其扩大贷款总量; 第五：暂停六月期、一年期和三年期央票发 行等措施以配合4万亿投资的积极财政政策
2010年是4万亿投资计划实施最后一年的，我国经济 继续朝宏观调控预期的方向发展，运行态势总体良好，农 业和工业生产都平稳增长，消费平稳较快增长，对外贸易 恢复较快。面对此时的国内外经济形势，我国政府继续把 促进经济平稳较快发展作为宏观调控的首要任务，实施适 度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，处理好 管理通胀预期、调整经济结构和保持经济平稳较快发展的 关系，逐步引导货币条件从反危机状态回归常态水平。
2011年至2012年，国际金融危机极端动荡状态已有 所缓和，我国经济运行态势总体良好，但国内物价上涨、 产能过剩以及人民币升值等压力加大，加上欧洲债务危机 的冲击，世界经济形势趋于复杂。同时，房地产市场、投 融资平台、民间借贷等领域潜在风险增大，国内需求存在 放缓压力。在这一系列因素的压力下，我国货币政策由适 度宽松转为稳健，把“稳增长”放在宏观政策调控的首位 。实行的主要货币政策有: 第一：2011年共适时上调了六次金融机构法定存款 准备金率，每次上调幅度是0.5%，从2011年12月开始到 2012年年底共下调了3次，最终大型金融机构的准备金率 是20%，中小金融机构的是16.5%;
二、1987-1991年以反通胀为主要目标的“硬着陆式”调控 1.政策出台的背景 此阶段我国宏观调控面临的最主要问题也是通货膨 胀。由于我国中央银行在84-85年采取的紧缩政策尚未完 全产生效果，86年又转向放松信贷的政策，开始全面松动， 进一步导致了需求量的严重膨胀，严重影响了我国经济的 健康发展。 本时期的主要特点是需求膨胀—财政赤字—货币供 应量激增—物价上涨等几个方面的恶性循环。88年我国的 通货膨胀率创建国以来新高，达到了18.8%。为满足资金 需求，政府加大财政支出，导致财政赤字进一步加大。为 解决财政赤字，货币供给不断在大规模增加，在1991年 年底，M2余额已达到19349.9亿元。
货币政策操作
（2 ）货币供应量与最终目标之间具有直接明确的相关性，它不论作为经济变量，还是作为政策变量，其变动与经济周期均是顺循环
（3 ）货币供应量的变动能直接反映货币政策的导向
不同层次的货币供应量可控性分析：
1、短期利率
短期市场利率主要指银行同业拆借利率
中央银行可随时观察到短期利率的水平，并通过公开市场操作和再贴现率影响短期利率的水平和结构
短期利率易受通货膨胀、市场供求以及心理预期等非货币政策因素的影响，容易误导中央银行的判断和决策
2、存款准备金
优点：
2、1995年制定以及2003年修改后的《中国人民银行法》关于“保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”的政策目标
货币政策的首要目标：保持币值稳定
二、货币政策的中介目标
和操作目标
（一）充当中介目标的金融变量
（二）充当操作目标的金融变量
（三）中国人民银行的货币政策中介目标
（2）非银行金融机构的快速发展以及相互之间资产负债业务的替代性，引起货币流通速度非规则变化，中央银行对此无法控制
（3）货币供应量与货币政策效应的关系不稳定
一是货币政策操作内在的抵消作用
货币量增加→利率下降→货币流通速度减慢→抵消扩张的政策效应
二是取决于货币政策与财政政策配合的效应
2、稳定物价和国际收支平衡的冲突
当国内物价上涨，外国商品价格相对降低时，导致本国进口大于出口，国际收支恶化
当本国维持物价稳定，外国发生通货膨胀时，则本国出口大于进口，发生贸易顺差
解决二者冲突的前提条件：全球都维持大致相同的物价水平
第十章 货币供给理论
存款货币的创造过程
单位：元
银行 存款
现金准备 贷款
A B C D ……
10000 9000 8100 7290 ……
1000 900 810 729 ……
9000 8100 7290 6561 ……
合计 100000 10000
90000
பைடு நூலகம்
原 始 存 款 为 10000 元 ， 总 存 款 为 100000 元 。 从 存 款 一 栏 中 看 出 ， 数 额 以 9/10的比例递减。
部分准备金制度和非现金结算制度， 构成了商业银行存款创造的前提条件。
（一）部分存款准备金制度
由于部分准备金制度的存在，银行在 吸收进一笔现金或支票后，留存一部分准 备，就可以将其余部分用于贷款，存款派 生机制也才会存在。
部分存款准备金制度不但是存款派生 的前提条件，更是银行体系存在的前提。
准备金的比例越高，银行可用于贷款 的资金就越少，存款派生的能力就越低； 反之，准备金的比例越低，银行的存款派 生能力就越强。
三、多倍存款扩张的过程
为了便于说明，我们假定： (1)客户将从银行得到的贷款全部存入银行， 而不提现金； (2)银行规定存款准备金比率为10％。
假设A银行接受了客户存入的现金10000 元。按规定从中提取现金准备1000元，以应 付客户提现的需要。其余9000元可以用于贷 款以取得收益。
A银行资产负债表
资产
现金准备
+1000
贷款与投资 +9000
总额
+10000
负债 现金存款
单位：元 +10000
总额
+10000
由于一国的商业银行有许多，当A银行将 9000元贷给客户时，该客户可以将钱存人B银行。 B银行再按10％提取900元作现金准备，其余再
武大金融《货币银行学》货币创造及货币政策三大工具
三、货币创造：简单存款乘数模型
• 简化的央行资产负债表
• 基础货币（高能货币，high-powered money）：流通中的现金C加上银行体系 的准备金R。MB=C+R • 中央银行可以通过在公开市场上买卖国 债（公开市场操作）和向银行发放贴现 贷款控制基础货币。
二、存款货币（派生存款）的扩张过程 1000元现金存入A银行，A银行的资产负债表 （假设法定存款准备金率为10%）
资产 +1000 负债 支票存款 +1000
准备金
900元放贷 A银行的资产负债表
资产 准备金 贷款 +100 +900 支票存款 负债 +1000
B银行的资产负债表
准备金 资产 +900 负债 支票存款 +900
情形二：假定中央银行向个人或者企业购买100美 元的债券，债券卖者将支票在中央银行或者当地 开户银行兑换成现金
S=$100 央行 D=$100 个人
兑换成100美元的现金
非银行公众和中央银行的资产负债表变化如下：
非银行公众 S-100 C+100 中央银行 S＋100 C+100
C↑+R（不变）=MB↑
• 再贴现政策的作用原理：再贴现政策的作用机制 是一种利率价格机制，中央银行在调节商业银行 信用时，其基本的操作规则是变动商业银行向中 央银行融资的成本，以影响其借款意愿，达到扩 张或紧缩信用的目的。 • 一般而言，当中央银行实行紧缩性的货币政策， 提高再贴现率时，商业银行向中央银行的融资成 本上升，商业银行必然要相应提高对企业的贷款 利率，从而带动整个市场利率的上涨。这样，借 款人就会减少，从而降低商业银行向中央银行借 款的积极性，起到紧缩信用，减少货币供应量的 作用；相反，当中央银行实行扩张性的货币政策 时，则降低再贴现率，刺激商业银行向中央银行 借款的积极性，以达到扩张信用，增加货币供应 的目的。
中国历年货币政策演变
背景资料:中国历年货币政策演变货币政策演变1997年亚洲金融危机之后，开始实行稳健的货币政策。
2003年稳健货币政策内涵开始发生变化，适当紧缩银根，多次上调存款准备金率和利率。
2007年6月13日国务院召开常务会议，货币政策开始“稳中适度从紧”。
2007年12月5日中央经济工作会议要求实行从紧的货币政策。
2008年11月5日国务院常务会议要求实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
2009年7月23日中共中央政治局召开会议，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
2009年12月5日至7日中央经济工作会议提出，继续实施积极的财政政策和适度宽松货币政策。
2010年3月5日政府工作报告指出，2010年继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
2010年7月22日中共中央政治局召开会议，强调继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
2010年12月3日政治局会议，提出实施积极的财政政策和稳健的货币政策。
历年货币政策回顾2010-12-07 16:51:30 评论()条随时随地看新闻1997年亚洲金融危机，之后为应对当时的严峻经济形势，中国开始实行稳健的货币政策。
1998年－2002年中国面临通缩压力，货币政策趋向是增加货币供应量。
2003年－2007年为控制经济增长过快，稳健的货币政策内涵开始发生变化，适当紧缩银根，多次上调存款准备金率和利率。
2007年底中央经济工作会议将2008年宏观调控的首要任务定为“两个防止”：防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。
会议要求实行从紧的货币政策。
2008年7月至2008年底面对国际金融危机加剧、国内通胀压力减缓等情况，中国人民银行调整金融宏观调控措施，连续三次下调存贷款基准利率，两次下调存款准备金率，取消对商业银行信贷规划的约束，并引导商业银行扩大贷款总量。
2009年，国内新增信贷总量创下历史最高，全年新增信贷总额达到9.59万亿元。
1206 货币政策和货币体系的演变和改革
货币政策和货币体系的演变和改革货币政策的演变前现代时期的货币政策在前现代经济体系中，由于国家政权中心的财政稀缺性，货币政策是一种非常粗糙的政策。
在这个时期，货币政策主要通过政府的钞票发行量来进行控制，不太会去考虑货币的时间价值。
这种货币政策的局限性在于，不能准确控制货币供应量，也不能考虑价格的变化。
工业化时期的货币政策随着工业化的发展，货币政策开始逐渐向着现代化发展。
这个时期，货币政策的主要手段是固定汇率制度和金本位制度。
从温布尔第到布雷顿森林体系，货币政策开始逐渐趋于稳定。
现代化时期的货币政策在美国央行采用通货膨胀目标主义的情况下，货币政策开始迈入现代化时期。
其中，货币政策和财政政策逐渐分开，美国央行逐渐开始采用量化宽松政策，使得货币政策由稳定倾向转向了灵活倾向。
货币体系的改革国际货币体系的改革20世纪70年代，世界经济出现了较为严重的货币危机。
在这个背景下，国际货币体系呈现了逐渐向着浮动汇率制度转型的趋势。
在这个时期，国际货币基金组织主导了国际金融市场的改革和监管。
国内货币体系的reform我国的货币体系改革经历了从计划经济体制向市场经济体制的转型。
1994年，中国人民银行开始实行逐步向市场化程度高的利率体系转型的计划，逐步实行市场利率，同时逐渐取消了银行间外汇市场的管制。
在这个时期，货币市场逐渐与国际货币市场相结合，货币政策逐渐向着现代化方向转变。
经验和看法货币政策和货币体系的演变和改革是历经多年时间和经验的，同时也体现了国家金融和经济的实际发展情况。
作为我们这个时代的一份子，我们需要意识到货币政策和货币体系应该立足于实际，满足经济的发展所需，同时需要注重政策效果的监管和调整。
在这个背景下，将会更好地实现经济的发展。
改革开放以来中国的财政政策和货币政策的演变过程
改革开放以来中国的财政政策和货币政策的演变过程第一阶段是从1979年到1992年。
这一阶段的中国经济在高速增长的同时，也呈现出有效供给不足的特征，资金需求一直有较大缺口，因此财政货币政策配合更多着眼于影响总供给，并且以“松”为主的扩张性政策搭配出现更多。
具体来看，从1979年到1980年，主要表现为两大政策“双松”配合；1981年是财政政策紧，而货币政策松；1982年到1984年，表现为两大政策“双松”配合；1985年则是两大政策“双紧”配合；1986年到1988年，仍表现为两大政策的“双松”配合；1989年到1991年，是两大政策的“双紧”配合；1992年到1993年上半年，再次出现“双松”配合。
该阶段的财政货币政策配合有两个突出特点，一是由于市场经济体制改革还处于起步阶段，政策协调的外部环境尚不完善，表现为政策作用的微观主体多是国有企业，并且通常运用行政性手段来完成政策实施。
二是在长期短缺经济环境影响下，政府还缺乏市场经济调控机制应用的经验，表现在两大政策协调方面，一直以直接调控为主，很少用财政和金融中间变量来间接影响经济主体，而且“同松同紧”情况居多，没有更多的多元化政策搭配，这也造成了政策协调的效果不佳，“一放就乱，一抓就死”成为常态。
第二阶段是从1993年到1996年。
该阶段中国经济的市场化程度开始迅速提高，经济总量不断扩大，微观经济主体的活跃程度也在提高。
但与此同时，在有效供给不足的背景下，经济过热也导致了通货膨胀的风险积累。
从1993年下半年到1996年，财政货币政策一直采取“双紧”配合，政策协调目标就是通过紧缩性政策，来控制赤字、减少发债、压缩政府开支、控制货币总投放量等。
与此同时，两大政策配合也逐渐获得制度改革方面的基础，其中1994年的税制和分税制改革逐渐奠定了公共财政的基础，而1995年通过的《中国人民银行法》也使得货币政策制定进一步得以独立。
应该说这期间两大政策的协调出现了一些新的变化，包括调控手段多样化配合、调控技巧改善、驾驭宏观经济能力有所提高，这对于实现经济“软着陆”起到了较大作用。
我国货币政策的演变与改革-精品
我国货市政策的演变与改革90年代以来，我国的货币政策经历了从以量为主到由数量型向价格型的转变，这背后隐含了从外汇占款到土地信用的经济发展模式的变化。
当前，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，货币政策又是怎么去适应新时期经济发展的呢？本文将对货币政策的演变和改革进行详细的梳理。
一、外汇占款时期一以量为主的货币政策要了解外汇占款时期的货币政策，先得了解下外汇占款是怎么回事。
1993年以前，央行基础货币投放主要是通过中央财政透支以及商业银行再贷款进行的, 但是自1994年外汇体制改革以后，基础货币的投放逐渐转向以外汇占款为主导。
为什么会发生这种变化呢? 计划经济时期，我国面临比较大的外汇缺口，外汇收支实行指令性计划管理。
随着改革开放的推进，外汇管理体制也随之拉开改革的序幕。
改革开放初期，我国实行的是外汇留成制度，外汇由国家统一管理，同时也为那些出口企业留出了一定比例的外汇，这一时期，外汇制度虽然还是以计划管理为主，但是市场调节的萌芽也在产生。
20世纪90年代，国家提出了建立社会主义市场经济体制的目标，按照市场经济的要求，1994年外汇管理体制进一步改革，其中一个非常重要的变革就是实行了银行结售汇制度，取消了外汇的上缴和留成。
这时的银行结售汇制度是强制性的，企业以及个人多余的外汇必须得卖给指定的商业银行，而这些商业银行又必须得把这些多出来的外汇卖给央行，央行为了购买这些外汇需要投入大量的资金，向商业银行购买外汇的这部分资金就是外汇占款，而央行手里购买来的这部分外汇则形成了国家的外汇储备。
外汇占款的来源主要有三部分，分别是贸易顺差、外商直接投资（FDD、热钱。
贸易顺差主要来自于商品的贸易。
我们假设出口商张三出口了100万美元的袜子，换回了100万美元的外汇，但这100万美元是没办法在国内直接使用的。
假设美元兑人民币的汇率是1：6.5,那么张三现在就得按照1:6.5的汇率把手里的美元换成650万人民币。
货币制度的发展历程
货币制度的发展历程货币制度是人类社会经济发展过程中的重要组成部分，经历了漫长而复杂的发展历程。
本文将从货币的起源、货币的进化以及现代货币制度的形成三个方面，来探讨货币制度的发展历程。
一、货币的起源货币的起源可以追溯到人类社会开始形成交换活动的时候。
在最初的交换过程中，人们主要采用物物交换的方式，即一种商品与另一种商品进行直接的交换。
然而，随着交易规模的扩大和需求的多样化，物物交换存在着许多不便之处。
于是，人们开始寻求一种公认的媒介来促进交易。
最早的货币形式可以追溯到原始社会时期，比如贝壳、动物皮毛、石块等被用作交换媒介。
这些物品具备了易于携带、易于保存和被广泛接受的特点，成为了最初的货币形式。
同时，这也标志着货币的进化过程的开始。
二、货币的进化随着社会经济的进一步发展，人们对货币的需求越来越迫切，也推动了货币形式的进一步进化。
在货币的进化过程中，金属的使用逐渐取代了最初的原始货币形式。
最早被广泛使用的金属货币是铜和银。
铜器的重量成为一种衡量价格和价值的标准，而银则作为更高的价值储备形式开始流通。
不同金属材质以及其相对稀有的性质，为其在交易中发挥作用奠定了基础。
这种金属货币的使用形式在各个古代文明中普遍存在。
然而，金属货币的使用也存在一些问题。
一方面，金属货币的重量和纯度需要进行检验，增加了交易的成本和不便性；另一方面，金属货币容易遭受削减、重铸等行为，造成通货膨胀等问题。
因此，人们开始采用纸币等可代替金属货币的形式，进一步推动了货币制度的进一步演变。
三、现代货币制度的形成现代货币制度是在金融体系的支持下逐渐形成和发展的。
19世纪以来，随着市场经济的兴起和国际贸易的扩展，货币的功能逐渐多元化，并与金融活动、信用交易紧密联系起来。
现代货币制度包括了中央银行的成立、法定货币的建立以及货币政策的制定和执行等方面。
与此同时，电子支付、虚拟货币等新兴支付方式的出现，也对现代货币制度的发展产生了深远的影响。
中央银行的设立为货币的发行和监管提供了重要的机制。
货币政策历史
货币政策历史1.计划经济时期的货币政策（1949年至1978年）在新中国成立初期，中国实行的是封闭式经济和计划经济体制，货币政策主要服务于国家的经济发展计划。
这一时期，人民币作为国内唯一的法定货币，其管理和区域分配由中国人民银行负责。
货币政策的主要目标是配合国家财政政策，保障资金供应以支持政府主导的工业化和农业集体化建设。
2.改革开放与市场化改革（1978年至1993年）改革开放后，中国经济开始向市场经济转型，货币政策也随之发生了深刻变化。
随着经济主体的增多和市场活动的活跃，中国人民银行逐步调整了货币政策工具和操作方式，从单一的行政指令性管理转向更灵活的市场化手段，并开始注重通过调控货币供应量来影响经济运行。
3.法制化与现代中央银行制度的确立（1995年至今） 1995年，《中华人民共和国人民银行法》颁布实施，明确规定了中国人民银行作为中央银行的地位，明确了货币政策目标为“保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”。
同年，中国人民银行开始采用新的货币政策框架，更加关注货币供应量的增长率作为主要的中介目标。
1)1996年，中国人民银行启动公开市场业务，通过买卖短期国债等金融工具进行流动性调节，标志着中国货币政策操作进入了一个新阶段。
2)进入21世纪，中国人民银行不断完善货币政策工具箱，包括存款准备金率、利率市场化改革、再贷款与再贴现政策、中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）等多种工具，并且在应对金融危机、保持宏观经济稳定方面发挥了重要作用。
3)随着金融市场的深化以及国内外经济形势的变化，中国人民银行还在不断探索和完善货币政策框架，例如引入宏观审慎政策，以更好地防范系统性金融风险，并结合经济新常态下的结构性改革需要，引导金融机构支持实体经济转型升级。
4.利率市场化改革（1996年至今）自1996年起，中国人民银行逐步推进利率市场化改革，包括取消贷款利率上限、放宽存款利率浮动区间等措施。
2013年7月，全面放开金融机构贷款利率管制；2015年10月，取消了存款利率浮动上限，标志着我国利率市场化改革基本完成。
中国货币政策简介
中国货币政策简介货币政策是中央银行采用各种工具调节货币供求以实现宏观经济调控目标的方针和策略的总称，是国家宏观宏观经济政策的重要组成部分。
其内容包括货币政策最终目标、货币政策中介目标和货币政策工具。
《中国人民银行法》确定的货币政策工具主要是存款准备金、中央银行基准利率、再贴现、中央银行贷款、公开市场，其余的列入国务院确定其他货币政策工具。
1984年，中国人民银行专门行使中央银行职能以后，中央银行体制在中国正式确立，现代意义上的货币政策开始形成。
中国的货币政策按主要任务和调控方式可以分为两个阶段：第一阶段（1984—1997）货币政策的主要任务是治理通货膨胀，实行以贷款限额管理为主的调控方式；第二阶段（1998年以来）货币政策主要任务是治理通货紧缩，取消贷款规模控制，扩大公开市场操作，实现了由直接调控向间接调控的转变。
依法独立执行货币政策1984年中央银行制度建立后，要求货币信贷管理制度与操作方法进一步变革。
首先建立了中央银行贷款与存款准备金制度，开辟了中央银行吞吐基础货币最主要渠道，使中央银行控制专业银行创造存款货币、扩张贷款能力，增强其资金清偿能力。
调整利率，发挥其调节货币信贷供求，优化货币信贷投向的作用。
实行信贷计划管理，加强货币信贷总量控制与结构调整，根据经济运行状况，不断调整货币信贷政策，在经济转转时期有力控制了通货膨胀。
1993年国务院作了《关于金融体制改革的决定》，确定金融改革的首要目标，“建立一个在国务院领导下独立执行货币政策的中央银行调控体系，”并明确提出“人民银行货币政策的最终目标是保持货币稳定，并以促进经济增长。
”1995年颁布的《中国人民银行法》又把这一最终目标以法律形式固定下来。
法律赋予了中国人民银行职权，保障中央银行能按照既定货币政策目标自主操作，保持货币政策的稳定性、连续性和有效性。
在市场经济条件下，经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡，是宏观经济调控的目标，货币政策对经济发展的作用归根到底在于创造稳定的货币环境。
第十章 货币政策
一、一般性货币政策工具——公开市场操作
2.作用机理 中央银行买入 有价证券 货 币 政 策 治理严 重通货 膨胀
基础货币投放
证券价格上升
货币供给增加
金融学
市场利率下降
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中央银行卖出 有价证券
治理 经济衰 退
货 币 政 策
基础货币回笼
证券价格下降
第十章 货币政策
• 货币政策：中央银行为实现给定的经济目标，运 用各种工具调节货币供给和利率所采取的方针和 措施的总和。 货 币 政 策 货 币 政 策 目 标 中 间 性 目 标 货币政策传导机制
金融学 山东科技大学经济管理学院
货 币 政 策 工 具
第十章 货币政策
货 币 政 策
10.1 货币政策目标 10.2 货币政策工具 10.3 货币政策传导机制
金融学
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第一节 货币政策目标
• 二、中间性目标——（一）内容
1.操作目标 货 币 政 2.中介指标 策
• 是中央银行通过货币政策工具操作能够有效准确 实现的政策变量，如准备金、基础货币、短期利 率等指标。
• 处于最终目标和操作指标之间，是中央银行通过 货币政策操作和传导后能够以一定的精确度达到 的政策变量，主要有货币供应量、长期市场利率 等。
年份
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③效应分析
• 2007年底，我国存款类金融机构的人民币存款总 额达到38.94万亿，每调高0.5个百分点的法定存 款准备金率，将使银行业金融机构的法定存款准 备金增加1800多亿。 • 货 2008年6月末，金融机构人民币各项存款余额为 43.90万亿元，每调高0.5个百分点的法定存款准 币 政 备金率，将使银行业金融机构的法定存款准备金 增加近2200亿。 策 • 16次上调，可冻结资金约3.04万亿人民币。按照 目前我国货币乘数在4倍之多，实际可减少的货币 量约13万亿。
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第十章三大货币政策的发展演变
5、季节性信用是扩展性信用的一种， 主要帮助解决因为季节性压力而陷入困 境的小银行。这种贷款受农业生产的周 期性影响，农业区的该贷款占整个联储 的80％，申请这项贷款的商业银行要证 明在过去的三年中，它的存款和贷款需 求有大幅度的季节性波动。而且，此次 季节性压力相当严重，持续时间也超过 四个星期。
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2000年的资料，5190万以下的交易账 户只要交3%准备金，超过这个规模要交 10%的准备金。随后，美联储采取措施降 低准备率，1990年十二月以来，对非个 人的定期存款的准备率由3%降至零。 1992年四月交易账户准备率由12%降至 10%。 1994年，400万以下的负债不要交 准备金。
第十章三大货币政策的 发展演变
2020/11/28
第十章三大货币政策的发展演变
本讲主要内容： 介绍说明三大政策工具的主要内容，
它们的长短优劣，发展演变和未来趋 势，以及三大政策工具在我国目前的 运作状况。
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一、准备金制度的主要规定
1、准备金制度的含义和特征：决定准备 率和货币乘数的关键变量，规范商业银行 最基本的运作方式，是商业银行信用创造 的基础、前提和制约。
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款的变动。 美国准备率的调整可以影响某种货币
的边际增量，中国的准备率则影响所有 货币的总量； 4）美国商业银行尽可能降低准备金， 从而相应扩大货币乘数；中国的商业银 行愿意保持大量的超额准备，从而削弱 货币政策的调控效果；
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5）美国商业银行的库存现金也是准备 金，这就大大降低它们准备金的实际 缴纳比例；我国的准备金比例则高于 它的名义比例； 6）美国准备金交纳的结存提前使得商 业银行的运作具有相当的弹性；我国 准备金不允许留有缺口，从而使商业 银行的存款创造表现出完全的刚性。
美国准备率的降低反映美国商业银行 的自律谨慎作风的加强和货币银行制度
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的完善。 4）对不同银行计提不同的准备金：小银 行的准备金比例相对要低。 5）准备金可以追加：货币控制法授权联 储委员会在非常时期，为贯彻货币政策 的需要，可以对交易账户征收高达4%的 补充准备金。
与一般准备金不同，这种补充准备金 可以获得利息。此外，该法还授权联储 委员会征求国会意见后，对180天的普 通债券征收准备金，这种准备金还可以
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足等量货币需求，只需较少的基础货币， 也就是央行的干预程度缩小了。 （4）利率相对稳定。利率的波动往往 是由于货币需求的多变，而货币供给难 以及时做出调整所造成。在商业银行的 货币乘数有较大的弹性范围的情况下， 货币供给可以及时随货币需求的变化做 出调整，在央行不轻易干预的情况下， 最大限度地实现利率的稳定。 （5）零准备金制度运行稳定。尽管在
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必交纳准备金； 大银行集团将存款转移到下属的非
银行金融机构，逃避交纳准备金； 境内外银行业务融合，致使准备金
制度的贯彻和有效运作都变得越来越 困难。
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2）零准备制度的含义和操作：不是不 要交纳准备金，也不是每天的准备金都 保持为零，而是在保持期结束时，准备 金的累积余额为零。
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7）按照平均余额计提准备金： 2、准备金制度的长短处：作用速度快， 涉及所有有关金融机构，有明确的告 示效应。作用效果太强烈，无法灵活 经常逆向地调控。
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3、中国准备金制度的特点：
1）一刀切的准备金率：由40%的高位下跌 至13%准备金率加8%备付金率，6%准备金 率加5—7%备付金率，然后两金合一6%， 2004宏观调控，又使其回升到8%。 2）准备金构成狭窄：仅指在中央银行的 存款。 3）没有起征豁免： 4）按存款旬末余额计提： 5）对准备金支付利息：不符合中央银行 存款不付利息的国际惯例。
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不轻易向联储借款的传统。美联储也明 确规定，向贴现窗口借款是种优惠，而 不是种权利，所以商业银行不能连续向 贴现窗口借款； 再贴现的抵押品通常为联储或可接受 的第三方安全地保存。但是对于信用条 件较好的借款人则允许他们自己持有抵 押品，只要标有适当的记号，然而这种 持有只能是短期的。
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备金制度中，准备金率的不变决定了 货币乘数的上限也基本不变。 （2）商业银行的盈利空间较大。零准 备金制度下的商业银行可用资金比传 统准备金制度多，货币乘数相应扩大， 在利率不变的情况下，商业银行的收 益也可以相应增加。 （3）央行的干预空间相应缩小。因为 整个货币供给是央行的基础货币乘上 货币乘数，货币乘数的扩大决定了满
它不是在准备金制度建立起来以后才形 成的，而是商业银行本来就按这个规则行 事，准备金制度只是用法律形式规定本来 就用的操作方式。
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美国准备金制度的主要特点为： 1）准备金不付息：对超额准备和结算账 户付息。 2）准备金构成宽泛：库存现金和在中 央银行的存款。 3）分段计提和起征豁免：存款未达到 一定数量时，其准备率为零，超过这个 规模才需缴纳准备金。这种规模每年调
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5、美中准备金制度调控效果比较：
1）美国准备金制度可以保持整个时期 货币流通的稳定，中国的则只能控制旬 末一天的货币流通； 2）美国的准备金制度给商业银行筹集 准备金的足够时间，中国商业银行筹集 资金的时间非常有限； 3）美国可以通过对不同存款准备率的 调节，调控不同货币的增长速度；中国 准备率的调节将毫无差别地影响所有存
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央行还规定各商业银行日正余额上限 与日负余额上限之和相等，这就能实现 日正负余额上限的相互抵消，以及央行 基础货币供给的为零。同时，也可避免 商业银行在央行账户上累积余额的过多 或过少，导致市场利率的过度波动。 3）零准备金制度的主要特点是， （1）货币乘数的波动幅度大：因为准 备金率的波动幅度大，决定了货币乘数 的弹性也相应较大。而不象在传统的准
季节性信用只提供给50,000万存款以 下的小银行，贷款期限最长可延至九个
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月。 自1933年以后，美国就几乎没有使用
过紧急性信用，该信用主要用于解决整 个银行系统的危机情况。 6、再贴现的资格： 商业银行只有在没有其它资金来源的情 况下，才能向贴现窗口贷款； 贷款资金也不能用于盈利的目的，不能 利用再贴现利率低于联邦基金率获取利 差；只有陷入困境的商业银行才能向美 联储申请贷款，但美国商业银行历来有
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6、准备金制度的新变化：90年代德国、 法国、日本和美国大幅度降低了法定准 备率，加拿大（1994）比利时、科威特、 挪威、瑞士、英国、墨西哥等都先后实 行了零准备率制度。 1）采取零准备金制度的主要原因： 准备金无利息，这就实际上是种额外税， 商业银行能够通过降低存款利率，提高 贷款利率的方式将这个税转嫁给客户， 特别小存款和贷款人；非银行金融机构 提供与金融机构相同的服务，却不
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问题： 再贴现的主要局限是什么？
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7、再贴现的主要局限：
顺经济走势，繁荣时货币供给多，萧条 时货币供给少；
告示效应不确定，不能确定其为适应联 邦基金率波动的调节，还是代表联储政策 意图的变化； 90年代末的贴现率已经失 去告示作用；
墨西哥中央银行规定，商业银行每28 天为一个准备金的保持期，在这个保持 期的每天，准备金余额可以为正，也可 以为负，但是，在保存期结束时，每日 准备金正余额的加总一定要等于负余额 的加总，从而使其在央行存款账户的累 积余额为零。
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在保持期结束时，如果商业银行的累积 余额为负，该银行就要按此余额支付惩 罚 性 高 利 率 （ 2 倍 于 28 天 国 债 利 率 的 利 息）；如果商业银行累积余额为正，则 该银行可将此资金投资于市场赚取利息。 但是，在保持期中的交易日结束时，只 要商业银行的透支额不超过一定的限度， 它就不必负担罚息；超过了这个限度， 有关银行要负担的罚息与交易日结束时 的透支相同。
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2、再贴现分类：美联储的贴现窗口有 四种信用，调节性信用（Adjust ment Credit）、扩展性信用（Extended Credit）、紧急信用（Emergency Credit） 季节性信用（Seasonal Credit）。
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3、调节性信用是短期的和常规性的， 其目的首先在于保护商业银行，应付 “突然、未能预见的存款外流”。
整，它反映银行系统的发展。
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1984年的准备金资料
负债种类
准备金率 波动范围
所有负债的0—220万
0ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
…
交易账户的0—2890万
3
2890万以上
12
3 8—14
个人的定期和储蓄存款
0
非个人的同类存款期限短
3
于1.5年
0
1.5年和1.5年以上者
0 0—9
对外国银行的净负债
3
联储相机决定
此信用不能用于其它盈利的目的，大 金融机构的贷款期限只是两个营业日， 小金融机构的期限则有几天，甚至更长， 一般不超过四个星期，展期只有一个晚 上。经常的贷款则会受到严格的审查。
这种贷款是再贴现资金的主体部分， 在联储执行紧缩性的货币政策时，该贷
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