《回购市场》PPT课件

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概念2
• 证券回购交易是指证券买卖双方在成交的同时就约定于 未来某一时间以某一约定价格双方再进行反向交易的行 为。 从交易发起人的角度出发,凡是抵押出债券,借入资 金的交易就称为进行债券正回购交易；凡是主动借出资 金,获取债券质押的交易就称为进行逆回购交易。正回 购方就是抵押出债券,取得资金的融入方；而逆回购方 就是接受债券质押,借出资金的融出方。
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以券融资的程序：申报买 入（B）
• ⑥回购到期日前，融资方应将融入资金的本金和相应利息划入在证券公 司处开立的资金帐户中。
• ⑦回购到期日，交易所电脑系统自动产生一条反向成交记录（无须交易 双方再进行申报）；闭市后由证券登记结算机构读回成交数据。
• ⑧证券登记结算机构根据成交数据并依据回购交易规则，向证券公司解 冻冻结的国债标准券，同时收回资金本息。
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国债回购交易的程序
国债回购交易涉及两个交易主体、 两次交易行为。
两个交易主体即以券融资方（资金 需求方）、以资融券方（资金供应方）； 两次交易行为即开始时的初始交易及回 购期满的购回交易，融资方和融券方都 要经过两次交易行为。
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以券融资的程序：申报买 入（B）
• ①以券融资方向证券公司提出委托申请，证券公司审核其证券帐户内是 否有足额的可用于抵押的国债。
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两次清算
• 两次清算：第一次清算——回购初始交易当日清算。 根据交易数据清算交割应收应付资金数量，并冻结相 应国债。第二次清算——回购到期日的清算。根据交 易达成的收益率计算出购回价，并据此清算交割应收 应付资金数量，并解冻相应国债。
• 购回价=100元+年收益率（回购价格）×100元×回购 天数÷一年的天数（一年天数——上交所规定为360 天，深交所规定为365天）
• ②证券公司审核无误后，由工作人员向交易所电脑主机进行申报买入 （B）。
• ③经交易所主机撮合成交。当天闭市后，由证券登记结算机构读回成交 数据。
• ④证券登记结算机构根据成交数据，依据有关交易规则向证券公司划拨 融入资金并冻结其相应的国债标准券。
• ⑤初始成交第二天，证券公司将融入的资金划入以券融资方在该在证券 公司处开立的资金帐户。
第二节 回购市场
回购市场是通过回购协议进行短期资金 融通交易的市场。 一、基本概念 二、债券回购业务简介 三、央行公开市场正、逆回购操作的作用与 影响
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概念1：
• 回购协议是指在出售证券的同时，和证 券的购买商签定协议，约定在一定期限 后按原定价格或约定价格购回所卖证券， 从而获取即时可用资金的一种交易行为。 从本质上说，回购协议是一种抵押贷款， 其抵押品为证券。
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以资融券的程序：申报卖 出（S）
• ⑤回购到期日，交易所电脑系统自动产生一条反向成交记录（无 须交易双方再进行申报）；闭市后由证券登记结算机构读回成交 数据。
• ⑥证券登记结算机构根据成交数据并依回购交易规则，向融出资 金方的证券公司清算帐户划回融出资金本息。
• ⑦证券公司于第二天将证券登记结算机构划回的融出资金本息划 至客户资金帐户。
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债券回购业务简介
• 国债回购交易品种 • 国债回购交易的程序 • 国债回购中的交易要素 • 国债回购交易的清算特点 • 国债回购标准券及折算率 • 回购交易费用
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债券回购业务简介
• 国债回购交易品种
目前沪市的回购品种为1天、3天、 4天、7天、14天、28天、91天、182天 共八个品种，深市有3天、4天、7天、 14天、28天、63天、91天、182天、 273天等九个品种。主要的国债回购交 易主要集中在沪市。
逆回购方不具有质押债券的所有权，在回购期限内 不能动用质押债券。
封闭式回购。
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概念3
• 债券买断式回购业务（以下简称买断式回购）是指债券持有人 （正回购方）将债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，交易 双方约定在未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买 回相等数量同种债券的交易行为。 开放式回购。开放式回购则赋予了逆回购方抵押债券的所有 权，逆回购方在回购期限内可以将抵押债券在现券市场抛售或再 次进行正回购融资，只要在回购到期时有足额的同种债券进行到 期结算即可。开放式回购的交易方式具有更大的灵活性，能够弥 补现行的封闭式回购的许多不足之处。实际上从2002年下半年 以来，银行间市场的成员已经开始尝试进行准开放式回购业务， 采取两次买断的方式进行实际上的开放式回购。
• ⑨以券融资方的抵押国债解冻。
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以资融券的程序：申报卖
出（S）
• ① 以资融券方向证券公司提出委托申请，事先资金帐户中应该有足额 资金。
• ②证券公司审核无误后，由工作人员向交易所电脑主机进行申报卖出 （S）。
• ③经交易所主机撮合成交。当天闭市后，由证券登记结算机构读回成交 数据。
• ④证券登记结算机构根据成交数据，依据有关交易规则从证券公司清算 帐户中划出融出资金；而对于交易对手抵押的国债，目前交易所不直接 划入以资融券方证券公司的证券帐户中，而是由登记结算机构予以冻结。
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国债回购中的交易要素
• ①报价方式：按资金使用年收益率进行报价。报价时， 可省略百分号（％）。 ②最小报价变动：上海证券交易所——0.005%或其整 数倍 深圳证券交易所——0.01%或其整数倍 ③申报单位：以“手”为申报及交易单位，1手等于 1000元面值。 ④最小交易单位：上海证券交易所——以面值10万元 （即100手）为最小交易单位 深圳证券交易所—— 以面值10万元（即100手）为最小交易单位 ⑤每笔中报限量：最大不得超过一千万（即1万手）。
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国债回购交易的清算特点
• 国债回购清算特点是一次交易、两次清 算，这是由证券回购自身的特点决定的。
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一次交易
• 一次交易：一笔回购交易涉及二次交易契约行 为，即开始时的初始交易和回购期满时的反向 交易。由于回购业务在初始交易时即确定了反 向交易的时间、价格等要素，为简化手续，提 高效率，回购双方只须在初始交易时进行申报， 而到期时由交易所电脑自动完成反向交易，无 须再次申报。两次交易简化为一次交易。