浅谈商业银行投行业务的转型发展

浅谈商业银行投行业务的转型发展一、商业银行投资银行业务的现状（一）为满足客户需求，混业经营重新登上舞台，乱象众生投资银行诞生于商业银行，基础的零售和批发业务仍然依托于商业银行，但无论是产品、服务客户群体、营销模式、风险控制等方面明显不同于商业银行。

以投资为例，商业银行的服务产品主要是琳琅满目的各类贷款，对所投企业的研究往往基于静态管理；而投行对于被投企业往往提供的是一揽子产品组合，基于被投企业的估值分析开展持续的动态管理。

在预见风险方面，静态管理往往以信用风险的发生作为判断的起点，而动态管理聚焦于企业的生产经营，风险的发生以经营下滑为起点。

这就是静态管理下的债权投资风险要远高于动态管理的原因。

在处置风险资产方面，商业银行只能以诉讼等方式执行抵质押资产获得风险补偿，而投行可以通过资产债权重组等形式化解风险资产。

伴随着客户日益增长的多样化需求，投行业务在众多商业银行中成为了辅助公司业务的一个部门。

分业经营逐步走向混业经营，而此时的投行业务仅仅是类信贷业务，是通过各种资管通道规避监管以实现对表内无法放款的企业进行表外资金的投放，或是资金在系统内空转、套利等等，不仅增加了融资人成本，增加了该笔投资的风险，同时还造成了市场混乱，腐败滋生等问题。

正常情况下，投资银行债权类业务的风险应远小于商业银行的表内贷款风险，但以类信贷的方式去静态判断一个需要通过估值分析动态管理风险的企业，本就无法实现全敞口的风险覆盖。

在各商业银行投行部标准化和非标债权类业务集中爆发风险后，市场对业务爆发风险的原因达到了高度一致，除了经济周期的影响外，主要是被投主体没有选好，应该优中选优，于是便出现了资金扎堆的现象，资产荒和资金荒同时出现，数万亿理财资金扎堆优质资产，激烈竞争，放宽风控，加速放款，优质资产的资金成本不断下降，而对于部分成长型企业融资成本不但没降，反倒是连融资都拿不到，静态的类信贷方式做投行业务必然会造成如此结果。

此种情况会导致货币政策失灵，尽管利率市场化改革加速，2019年8月17日人民银行发布完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，利率定价机制两轨并一轨，报价以公开市场操作利率（主要为MLF）加点形成，但货币政策很难使资产和资本实现再平衡。

更严重的后果便是：如此大规模的资金以较之以往更低的成本诱惑优质企业急速扩张或投资于非主业等，再好的企业最终也会因为债台高筑而失血，国内经济不仅产能会进一步过剩，而且还可能会爆发系统性风险。

（二）内忧外患，资本与资产脱节在全球各经济体增长速度放缓的大趋势下，贸易保护主义抬头，试图在近乎零和博弈的过程中以求本国能获得更多的经济利益以促进本国经济持续稳定的增长。

而我国国内经济仍处在调结构促转型的关键时期，为防止资本惰性逐利1，宏观层面的政策一方面控制源头，加速推进利率市场化改革，同时保持流动性在合理充裕水平；另一方面控制流通环节，严控资本流向资本密集型行业领域。

在此背景下，资产与资本出现了多层次的不平衡：技术新型产业受外部贸易保护政策限制，国内虽有较多政策倾斜，但绝大多数资本面对这种不确定性，仍是谨小慎微；基础产业仍在行业整合阶段，资本密集积聚于行业龙头；虚拟产业的快速崛起，扰动经济结构，促使资本脱实向虚，掏空实体经济。

资产荒便是这种不平衡的表象，而实质就是在政策面的限制加之经济环境的不确定性下，资本积聚于极少数优质资产，导致绝大多数资产仍处于资金荒的局面。

反应在资金价格层面便是优质资产的融资成本逐渐走低，而部分资产因风险的不确定性，资本难以确定定价区间，已无法获得资本支持。

（三）诟病不断，监管出招，治理混业经营《商业银行法》明确规定商业银行在境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银1若无引导和限制，资本本能的会流向更容易获得丰厚回报的领域金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。

2商业银行的投资银行业务本身在相关法律法规中并无明确的业务范畴限制，即商业银行投资银行业务的生存法则是法无禁止即可为。

但对于类信贷的投行业务，监管部门不仅进行了多次窗口指导，还出台多项政策文件限制和治理市场乱象，但效果不尽如人意，终于在2018年4月27日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“指导意见”）对资产管理业务的募资方式和投资性质作出明确限定，严禁多层嵌套、刚性兑付、期限错配、公募产品投资未上市企业股权等。

“指导意见”与银保监会2018年9月发布《商业银行理财业务监督管理办法》从资金端遏制了类信贷投行业务的发展。

随着监管治理市场乱象的深入，分业经营已呈趋势，分离资管业务成立子公司，迫使依托于资金优势的类信贷投行业务必须实现转型。

（四）目前商业银行投资银行产品体系目前我国商业银行投资银行业务主要还是以开展符合监管要求的非牌照类业务为主，主要可分为以下三类：投资类、顾问服务类和信息服务类。

其中：投资类包括并购贷款、2中华人民共和国商业银行法.2015.银行间债券市场交易等；顾问服务类包括债券承销承揽承做、撮合交易、直接或间接融资方案的设计、推荐行内理财投资、财务顾问等；信息服务类包括基于商业银行信息、人才、风控等优势研发或撰写的各类信息服务产品。

根据产品可以分为7大类：非标债权投资顾问类、非标股权投资顾问类、标准化债权投资顾问类、标准化股权投资顾问类、并购重组顾问类、并购贷款、信息服务类。

业务开展模式包括向各类资金推荐项目、为各类客户筹措资金以及为客户提供信息化服务，但主要还是以推荐行内资金进行投资为主。

（五）投资银行业务发展的瓶颈在业务实践中，由于商业银行开展投资银行业务最初依托于推荐行内资管进行理财投资抢占市场份额，所以自各商业银行成立投资银行部以来，其发展主要存在以下问题：1、专业能力不足目前，商业银行投行业务仍处于企业金融服务全流程的后端，以提供融资服务为主，融智服务尚有很大差距。

由于基层专业能力有限，在与客户日常维护营销过程中，主动发掘投行业务服务机会的能力不足，对投行新产品政策掌握不及时、拓展机遇不敏感，存在坐等客户上门的情况。

不仅忽视了投行在服务客户中的抓手作用，同时也致使客户对我行投行业务体验度、满意度不高。

有时客户对投行新产品的了解比我行更深入，一方面致使客户的体验度、满意度有限，另一方面导致我行竞争力不足，错失业务机会。

中间业务收入实际来源于息转费，顾问服务流于形式，长期形成投融资顾问以及业务撮合能力不足的短板。

同时，长期以债权类投资作为IP，导致客户对商业银行投资银行部作为各类顾问以及股权类投融资的认同感不强。

2、未突破传统商业银行组织架构体系商业银行投资银行部从营销、尽调到报审（包括信用风险审查和中间业务收费审核）整个环节依然依托于传统商业银行3-4级机构的设置。

商业银行日常客户维护主要以支行为主，管户客户经理往往更了解客户情况。

但受制于风险责任认定及报审流程，在营销与尽调环节会经3-4级机构，以至于项目沟通、报审流程较长，项目落地时效性差，丧失较多业务机会。

投行业务报审环节多、流程长，流程设计不利于提高投行服务效率和效能。

例如一项投行从发起到落地，凡需审批融资的，均要经支行、市行、省行、总行三到四级行，审批后还需报资管再审批处理，客观上导致总体低效。

此外，业务部门在处理业务时，往往陷入“审”的思维环境中，逐级审核尽调的真实性完整性，使得尽调变成了审查，无形之中将尽调时间拉长。

3、对行外资金投资的风控制度不甚了解各商业银行投行在开展项目投资推荐时，首选本行行内表外理财资金进行投资，往往只了解本行风控条件，而对于资本市场其他各类资金来源的风控条件并不熟悉，所以在向行外资金推荐项目进行投资时，往往不能有的放矢，项目与资金匹配度不高。

4、学习动力不强基层行开展投行业务的人员以公司客户经理为主，主要掌握和学习的技能也主要是信贷，这对开展投行债权类业务有很大帮助，但对于开展结构化类非标债权、标准化债权类业务是远远不够的，而对于股权类或并购顾问类业务更是相差甚远。

同时，倒三角的管理层级，致使客户经理形成一对多的局面，繁重的工作压力和激励机制的欠缺或使其主动掌握投行所应具备的其他技能动力不足。

5、队伍建设不到位在实际工作中，很多商业银行市县域行并无投资银行部，部分省级机构更是无投行专职人员或专职人员仅为个位数。

不仅无法在辖域内普及投行业务，更使得基层行在业务学习与营销过程中得不到充分有力支持而忽视投行业务；另一方面，人员的短缺极易使投行业务存续期管理流于形式，在投行项目存续期内对项目风险持续跟踪监测控制不到位，导致风险逐步升级。

二、转型发展投行业务的措施经济结构转型、行业整合、产业优化升级、金融脱媒化、多层次资本市场协同发展等等，促使我国投资银行业务未来将会加速跨越式发展，同时，作为商业银行投资银行业务应该抓住时代机遇，尽快实现转型发展，带动商业银行由息差收入向中间业务收入转变。

（一）端正价值观，以客户为中心投行的服务不仅仅是融资，而是牵头各专业部门有效利用行内外一切资源，为客户打造全方位多层次深入立体的综合化金融服务方案，是全行各部门利益一致体的体现。

投行部干部员工要以强烈的政治责任感和历史使命感，端正价值观，保持只争朝夕、奋发有为的奋斗姿态和越是艰险越向前的斗争精神，树立以客户为中心的发展理念，精心服务于客户，增进同客户的感情，着力解决资金端与资产端不平衡的问题，以为客户谋利、为客户尽责的实际成效取信于客户，强化资本为资产的输血能力，提升资产端的造血能力。

（二）深度研究辖内企业，分户到人投资银行部作为服务实体最前线的部门，应不断加强和提高业务能力，集各资源于一身，为服务实体经济的发展打下坚实的基础。

企业于投行并无优劣之分，只有不同阶段的不同需求。

为了将工作落到实处，一方面应对辖内规模以上企业进行摸排，将纳入名单内企业分户到人，进行深度研究，根据发掘出的客户潜在需求上门营销；另一方面在客户维护、营销服务全流程环节中前置投行业务，以综合服务方案，满足客户阶段性及战略层面需求，加深银企合作范畴。

（三）加强队伍建设，在实践中提升专业能力首先，要扩充各层级投行专业人才队伍，设置专人专岗；其次，增加投行人才交流学习的频率，以点带面，促进投行业务的发展。

最后，加强业务培训，通过多频次、循序渐进的方式使得投行业务深入人心。

投行所必须具备的专业技能广且深，不仅需要扎实的专业和分析能力，包括宏观经济分析、行业深度研究、风险管理、企业管理、财务分析、税务筹划、估值定价建模、法律法规政策制度的研究、灵活利用各类金融工具匹配客户需求等，还要具备商务谈判、资源整合、人脉积累等社交技能。

我们投行条线的专业人才距此还有一定差距，所以应该在不断的学习中丰富自己，在实践中磨练夯实提升自己的专业能力。