融资融券业务在我国资本市场的发展

1.3 融资融券的功能有哪些？
对投资者的影响 杠杆效应
缴纳保证金，扩大交易筹码 一种新的投资方式
可融资买入、融券卖出 新的盈利模式
在股票上升趋势明朗的情况下，可以手上证券作为抵 押，获得证券上涨带来的收益
理性的价值投资 能够抑制投资者过度追捧或恶意炒作的行为
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1.4 融资融券交易的风险
策略
股价波动
普通交 易收益
普通 交易 收益率
信用交 易收益
信用 交易 收益率
初始维 持担保
比例
最终维 持担保 比例
上涨10% 买入
下跌10%
1000 -1000
10% -10%
3000 -3000
30% -30%
150% 150%
165% 135%
上涨10% 卖出
下跌10%
普通交易 无做空机制
-2000 2000
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融资融券交易优势
杠杆优势
通过证券公司融资融券，增加可用于交易 的资金和证券，具有一定的财务杠杆效应 。在同等资金的条件下，投资者可以通过 融案例资：融券的杠杆效应获得更多的收益。
◎以普通交易为例，假设某投资者在普通账户用全部的10000 元现金买入某只证券，则当该证券上涨10%时，账户收益率 为10%。 ◎以信用交易为例，假设某投资者在信用账户以10000元的现 金作为担保品，融资买入某证券，当保证金比例为50%时则 可融资买入的金额为20000元，当该证券上涨10%时，账户收 益率为20%，且账户原来的10000元现金并未使用。
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1.3 融资融券的功能有哪些？
对证券市场的影响 增强流动性
放大证券和资金供应，活跃证券交易，增加市场交易量 价格发现
股票价格双向制衡，有助于充分发现证券的内在价值 有助市场稳定
抑制市场的非理性上涨和下跌的幅度，有助于形成市场 内在的价格稳定机制
风险管理工具 方便投资者管理风险，催生多种投资策略
是否需要有足够的 资金与证券
财务杠杆
普通交易
需要 （全额保证金制度
）
没有
融资融券
不需要 （部分保证金制度）
有
Байду номын сангаас
投资者与证券公司 的法律关系
委托买卖
委托买卖 借贷 担保
风险及其承担
风险完全由投资者 承担
由于财务杠杆加大，如 投资者不能如约偿还， 证券公司也将承担损失
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融资融券交易优势
做“多”优势
融资交易，增加了投资者的交易筹码。
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通知送达风险
投资者在从事融资融券交易期间，证券公 司将按约定的通知送达方式及时间，向投 资者发送关于投资者信用账户及融资融券 交易相关的重要通知，如标的证券范围调 整、融资融券利率费率调整、追加保证金 、平仓等通知，发出并经过约定的时间后 ，将视作证券公司已经履行对投资者的通 知义务。
2011年-2012年 博士后 上海财大经济学院 金融学，应用微观 导 师：龚关
2013年至今 证券与期货学院
主要内容
融资融券基础知识 融资融券实务操作和案例 融资融券交易策略
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第一部分 融券融券基础知识
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1.1 什么是融资融券？
融资融券：证券公司向投资者出借资金供 其买入证券或者出借证券供其卖出，并收 取担保物的经营活动。包括券商对投资者 的融资、融券和金融机构对券商的融资、 融券，是海外证券市场普遍实施的一项成 熟交易制度。
融券交易，改变了证券市场原来只能做多 ，不能做空的“单边市”状况。
看空某只证券、预测该证券价格将要下跌 在高位进行“融券卖出”，低位“买券还券 案”例：
某客户空仓并预测A证券价格将下跌，于是将现金作为 担保品提交至信用账户后，向证券公司融入A融券并卖 出，即“融券卖出”A证券。在市场下跌时，客户享有了 融券卖出的收益，实现了账户资产的保值增值。
放大投资者风险 强制平仓风险 通知送达风险 融资融券成本增加的风险 通知送达风险
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放大投资者风险
假设投资者信用资金账户有10,000元的现金，保证金比例为 50%，标的证券为成份股A股票。为简化计算过程，假定所有 交易满仓操作，投资者可融入资金或证券市值20,000元，交 易成本、息费成本忽略不计，收益与风险对比见下表 ：
融资融券业务在我国资 本市场的发展
2020年7月20日星期一
2000年—2004年 本科
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西南财大金融学院 国际金融
2005年—2007年 硕士 西南财大金融学院 金融工程
导师：曹廷贵
李凤
西南财经大学 证券与期货学院 邮箱：sf6666@
2007年-2010年 博士研究生 西南财大经管院 金融学 导师：甘犁（长江学者，美国国民经济研 究局研究员）、董艳
看多某只证券、预测该证券价格将要上涨 在低位“融资买入”，高位“卖券还款”
案例： 某客户满仓A证券，又看好B证券，于是将A证券作为 担保品提交至信用账户后，向证券公司融入资金，“ 融资买入”B证券。该客户不仅享有原持有的A证券上 涨的收益，同时也享有了B证券上涨的收益。
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融资融券交易优势
做“空”优势
借给期空融 投钱日客”。买前户资资证 偿购者融券 还买券， 本证融证 息券资业券 。，务公 俗客司 称户-借在“证买款到券公司借借到量“卖证期的证；空券日证券”融。来前券给卖返并客资出 还 支户融融， 相 付出券券证 同 费售券 种 用，交公 类 。客易司 和 俗户出 数 称在-
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1.2 融资融券交易VS.普通交易
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1.3 融资融券的功能有哪些？
对证券公司的影响
开拓新的业务领域，丰富产品结构，增强公司竞争实力 ；
扩大收入来源，改善盈利结构，成为公司新的利润增长 点，促进经纪业务佣金收入的增长。 截止2011年，25家证券公司融资融券业务收入累计达 31.91亿元，月均增长10.63%。融资融券业务收入占证 券公司经纪业务收入的比重为6.52%，月均增长13.29% ，12月份该比重已达111 3.20%，部分证券公司达到近
-20% 20%
150% 150%
136% 166%
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强制平仓风险
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融资融券成本增加的风险
融资融券交易成本 证券交易的手续费、印花税 融资利息及融券费用
融资利率、融券费率 银行同期基准利率+浮动利率 银行同期基准利率：半年期金融机构年化贷款基准利率 浮动利率：由证券公司确定 央行或证券公司调高利率，投资者的融资融券成本提高