2019年中国建材水泥版图扩张情况及企业战略格局
三季度中国水泥行业发展背景及各地区价格分析
三季度中国水泥行业发展背景及各地区价格分析一、发展背景2019年1-9月地产投资仍在高位、基建投资有所回暖，水泥需求不错，供给限产常态化带动价格持续强势。
下游地产基建拉动，2019年1-9月水泥需求不错。
2019年1-9月我国房地产开发投资完成额累计同比增长10.5%，房地产开发投资依旧强势。
从基建投资累计增速看1-7、1-8、1-9月分别为3.8%、4.2%、4.5%，基建投资有所回暖。
受地产基建拉动，2019年1-9月全国水泥产量约16.9亿吨，同比增加约6.9%；其中第3季度产量约6.5亿吨，反算同比增长6.9%（其中江浙沪、珠三角分别增加9.4%、9.3%、京津冀下滑0.5%）供给侧改革、环保等政策使得水泥自主控量保价联盟较坚实，水泥供需态势良好，行业库容比中枢仍在低位。
1）近期东北计划采暖季限产时间维持在5-6个月；华北地区环保不放松；南方地区如安徽、浙江、江苏等地受阶段性事件影响部分生产线停产。
2）水泥行业自律性限产/政府环保强制限产使得供给秩序较为有序，库容比持续走低，2019年9月末行业平均库容比约52.9%，同比降约0.1个百分点，中枢水平降至2012年以来低位。
北方水泥2019年需求更好，产量累计增速大都超10%，一方面同期受PPP清库影响基数较低，同时基建边际改善在北方市场体现更明显。
华东和西南需求仍较好，华南受雨水影响相对欠佳。
二、各地区水泥价格从2019年1-9月水泥产量数据看，三北地区一改颓势，华北、东北、西北水泥产量增速分别为11.50%、13.48%、8.86%，增速高于全国平均（6.87%），需求显著回暖；华东前9月水泥产量累计同比增长9.34%，依旧维持强势，中南、西南水泥产量同比分别增约3.20%、4.19%，落后于全国平均水平。
分省市区来看，1-9月水泥产量累计增速：受益于京津冀高景气外溢，华北地区山西、内蒙古分别为19.71%、10.35%；受益于京津冀、华东地区高景气，东北地区辽宁、吉林分别为10.44%、30.31%；西北地区甘肃省表现最佳，增速达14.45%；华东地区江苏、安徽、山东增速分别为11.76%、9.39%、15.97%，需求较为强势；中南地区除河南（8.20%）、湖北（7.70%）表现尚可，其他省份表现一般，但广东、广西有加速迹象，9月水泥当月产量分别增长10.10%、7.95%；西南地区云南、西藏分别为9.21%、23.54%，其余省市增速表现一般。
2019年水泥企业发展战略和经营计划
2019年水泥企业发展战略和经营计划
一、行业竞争格局和发展趋势 (2)
二、公司发展战略 (2)
三、2019年度经营计划 (3)
一、行业竞争格局和发展趋势
2019年是新中国成立70周年，也是全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标的关键之年。
国家将坚持以供给侧结构性改革为主线，依靠深化改革、扩大开放，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，增强内生发展动力。
2019年国内生产总值增速预计在6%-6.5%左右（数据来源：2019年中国政府工作报告）。
2019年在国家加强基础设施领域补短板力度的政策带动下，全国基建投资将会上升，房地产投资增速趋于平稳，因此2019年水泥市场需求整体看好。
从价格和效益来看，在整体供给侧改革的背景下，尤其是近三年的污染防治重点打赢蓝天保卫战等环保治理因素，水泥供给将继续受限，且力度将有增无减，行业预计将维持中低库存运行。
同时，随着行业兼并重组的持续深入推进，市场集中度将稳步提升，行业自律也逐步走向成熟，行业经营环境有望持续改善，后期随着环保力度加大，落后产能将陆续淘汰，预计2019水泥产量将平稳微降。
二、公司发展战略
为切实增强企业总体实力与竞争力，打造长青企业，公司根据宏观环境与自身发展状况，未来三年公司将重点从发展、经营和管理三个方面设定公司发展路径和具体任务，最终实现公司规模、效益和信心三个方面的倍增。
2019年，公司将继续围绕主业，做好“大产业、双区域、新生态”。
2019年建材企业发展战略和经营计划
2019年建材企业发展战略和经营计划2019年3月目录一、行业格局和趋势 (4)1、水泥技术装备及工程业务 (4)2、海外多元化工程业务 (4)3、节能环保业务 (5)二、公司发展战略 (6)1、工程服务业 (6)（1）水泥技术装备工程 (6)（2）多元化工程 (7)（3）生产运营管理 (7)2、节能环保业 (7)3、属地化经营 (7)三、公司经营计划 (8)1、巩固传统主业优势，核心竞争力进一步提升 (8)2、加大力度转型升级，多元化发展迈上新台阶 (8)3、深化机制改革，增强企业发展活力 (8)4、全面推进科技创新引领，增强可持续发展后劲 (9)四、可能面对的风险 (9)1、行业风险 (9)2、海外经营风险 (10)3、汇率风险 (10)一、行业格局和趋势1、水泥技术装备及工程业务国内市场：水泥行业产能过剩的矛盾将长期存在，国内需求仍以产能置换、技术改造、备品备件为主。
水泥工业实现绿色生产、智能化生产为大势所趋，一方面通过不断改进工艺流程和设备，实现污染物超低排放，降低能耗水平；另一方面，推广智能工厂建设，把“互联网+”、大数据、云计算应用到水泥生产和制造中，实现人力成本有效节约，提升生产效率和产品质量。
此外，在国家加快推进生态文明建设、严格环保执法的大背景下，面对每年200亿吨砂石骨料的市场需求量，砂石骨料行业有望迎来一次建设高峰期。
国际市场：据On field咨询公司研究报告显示，2010年至2018年，全球水泥需求复合年增长率（不含中国）略超2%，预计未来将达到3%左右的水平。
自2010年以来，新兴市场的产能经历了前所未有的增长，平均增长率达到22%。
2018年世界水泥有效总产能（不含中国）已达到25亿吨，而全球水泥需求量（不含中国）为18亿吨左右，全球产能过剩可能导致未来大型项目减少，但是中小型项目，包括粉磨站、改造等市场机会较大。
2、海外多元化工程业务中国对外承包工程商会发布的《“一带一路”国家基础设施发展指数报告（2017）》指出，“一带一路”沿线国家基础设施投资与建设整体呈波动上升态势，市场需求旺盛，发展潜力强劲，基建项目投资热度显著提高，未来前景看好。
水泥工业发展状况及发展趋势
水泥工业发展状况及发展趋势一、引言水泥是建筑材料中的重要组成部分，广泛应用于房屋建筑、基础设施建设等领域。
本文将对水泥工业的发展状况进行分析，并探讨未来的发展趋势。
二、水泥工业发展状况1. 产量分析根据最新数据显示，全球水泥产量持续增长。
以中国为例，2019年中国水泥产量达到了亿吨，占全球总产量的约50%。
此外，印度、美国、俄罗斯等国家也是水泥生产的重要国家。
2. 消费市场分析水泥的主要消费市场是建筑行业。
随着全球城市化进程的加速，建筑需求不断增长，对水泥的需求也在增加。
此外，基础设施建设、道路修建等领域也对水泥的需求有所增加。
3. 行业竞争格局水泥行业竞争激烈，存在着一些大型水泥企业的垄断现象。
这些企业具备规模经济优势，能够通过大规模生产来降低成本，并在市场上占据较大份额。
同时，一些新兴的小型水泥企业也在不断涌现，通过技术创新和市场定位来寻求突破。
三、水泥工业发展趋势1. 环保要求的提升随着环境保护意识的增强，对水泥行业的环保要求也在不断提升。
未来，水泥企业需要加大对环保技术的研发和应用，减少对环境的污染，提高生产过程的可持续性。
2. 技术创新的推动水泥工业在技术创新方面还有很大的发展空间。
例如，新型水泥材料的研发、生产工艺的改进等，都将推动水泥工业向更高效、环保的方向发展。
3. 市场多元化需求随着社会经济的发展，人们对建筑材料的需求也在不断变化。
未来，水泥工业需要根据市场需求的多元化，灵活调整产品结构，提供更多样化的水泥产品。
4. 国际市场拓展水泥是国际贸易中的重要品种之一，未来水泥工业将继续加大对国际市场的拓展。
通过参与国际竞争，水泥企业可以获取更多的机会和市场份额。
5. 产业链整合水泥工业的发展还需要进行产业链整合，提高生产效率和降低成本。
通过与相关产业进行合作，水泥企业可以实现资源共享、技术互补，提升整个产业的竞争力。
四、结论水泥工业是一个重要的基础产业，对于国民经济的发展具有重要意义。
2019年水泥企业发展战略和经营计划
2019年水泥企业发展战略和经营计划
一、行业格局和趋势 (2)
二、公司发展战略 (2)
三、公司经营计划 (3)
四、可能面对的风险 (3)
1、市场竞争风险 (3)
2、环保政策的风险 (4)
一、行业格局和趋势
水泥行业产能过剩的局面没有改变，去产能仍成为行业“十三五”的主要攻坚战。
中央坚持推进供给侧结构改革和“三大攻坚战”进程，为换回碧水蓝天，2018年以来污染防治攻坚战不断发力，在节能减排、错峰生产、矿山综合整治等环保政策的实施与推动下，水泥产能发挥被制约。
从水泥需求看，2018年房地产新开工增速较大和扶贫攻坚的农村需求对冲了基建投资下滑的影响，水泥需求总量依旧呈现“平台期”的“稳定”特点。
但由于区域发展并不平衡，无论从需求还是效益水平，南强北弱的差距继续扩大。
为全面建成小康社会，脱贫攻坚进入决胜阶段，中央经济工作会议确定坚持稳中求进工作总基调，乡村振兴战略持续推进，国内消费升级，基建投入为稳定建材产品的需求创造了积极机会。
同时水泥行业产能过剩和需求下行并存，水泥行业进入减量发展时代。
去产能的改革任务艰巨复杂，挑战与机遇并存。
二、公司发展战略
秉承“创新、绩效、和谐、责任”的核心价值观，坚持“保增长、重优化、抓改革、强党建”工作方针，以创新为动力，加快水泥产能优化升级，持续强化内部管理，持续推进智慧工厂建设，进一步优化管控模式，着力提高劳动生产率，实现转型升级和高质量发展。
建材行业2019中期策略分析报告
图表7：水泥行业控制新增供给的逻辑图谱
8
SECTION
关注水泥区域性与季节性，优选华东、中南
9
南北水泥需求差异较大
图表9：全国及南部地区水泥产量历年增速
南方地区：2017年以来，水 泥产量增速均高于或等于全 国平均水平，华东、中南、 东南区域近几年新增产能控 制得当，供需格局较优。
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南方价格较优，北方地区华北年初以来表现较好
水泥价格方面：
北方地区：2017-2018年， 北方地区水泥价格多为跟 涨，华北、西北、东北水 泥价格多数时间低于全国 平均水平；进入2019年， 华北、西北水泥价格表现 较好，东北需求较弱，水 泥价格高位跌落。
图表6：全国铁路、道路、水利管理、公共设施管理业增速
7
新增供给有限，关注环保、错峰生产等政策变化
水泥行业的“去产能”以市 场化的产能出清为主，且 “去产能”更多依靠行业自 律之下的“去产量”，而近 两年，水泥盈利状况改善导 致行业中有新增产能的冲动， 工信部、协会及大企业亦加 强对于新增产能的控制。
似。
12
SECTION
新型建材行业，坚守龙头与白马
2
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水泥高盈利延续，但需求面挑战渐近
3
水泥价格维持较好，需求表现好于预期
此轮水泥价格反弹最早始 于2016年初，背景是国家 推进钢铁、煤炭、水泥、 平板玻璃等行业的供给侧 改革，致使行业供给有所 收缩，另一方面，房地产 行业去库存，引致水泥需 求由跌转涨。
中国水泥回顾及中国水泥需求发展趋势分析
中国水泥回顾及中国水泥需求发展趋势分析一、回顾2019年水泥行业在2018年高景气度的基础上仍有改善。
需求端来看，基础设施建设投资（不含电力）2019年累计同比增速为3.8%，相较2018持平。
房地产开发投资额自2019年年初以来虽一直略有放缓，但依然保持着较强的韧性，2019年累计同比增长9.90%，相较2018年高出0.4个百分点。
总的来看，2019年全年基建投资增速保持稳定，而房地产开发投资韧性不改，增速较2018年略有提升，两方面拉动全国水泥市场需求依然保持旺盛。
2019年全国水泥累计产量为23.3亿吨，同比增长6.1%，较2018年全年增速提高3.1个百分点，基本符合我们在三季报总结中对全年水泥产量做出的同比增长6%的预测，大大超出市场在年初的预期。
分区域来看，全年水泥产量增幅最大的地区为东北，同比增长15.91%，区域水泥产量的增长主因是华东区域需求较好，东北水泥通过大连等地通过船运进入华东市场，东北水泥企业在2019年实现了全行业盈利。
供给端来看，国内错峰限产执行依然较严，各区域严格限制新增产能，2019年全国新增水泥熟料产能2371.5万吨，与往年同期相比基本持平。
2019年全国新增产能最多的为西南地区，云南和贵州分别增加产能387.5万吨和310万吨，两广地区新增产能589万吨，山西新增产能310万吨，安徽、湖北、福建、湖南以及甘肃各新增产能155万吨。
需求端依然较好而供给端约束继续的形势之下，全国水泥价格2019年全年持续高位运行，淡旺季价格差别幅度较往年缩小，特别是2019年12月，北方地区虽进入冬季，工程项目基本停工，但是在南方地区旺季来临和春节前赶工的带动之下，水泥需求高涨，带动2019年12月全国水泥产量同比增长6.9%，高于去年同期2.9个百分点。
分地区来看，全国6大区中华北、华东以及西北3个大区全年呈现量价齐升的高景气局面，而东北地区和西南地区则分别受制于较为低迷的区域需求和大量新增产能带来的冲击，水泥价格出现同比下降。
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2019年中国建材水泥版图扩张情况及企业战略格局目录1、公司简介：建材领域的航空母舰 ...................................................................... - 6 -2、水泥王者的自我变革 .......................................................................................... - 8 -2.1中国建材水泥版图扩张历史：并购为主，自建为辅................................... - 9 -2.2版图扩张展现企业战略格局：发挥兼并重组的高占有率优势................. - 16 -2.3公司积极修炼内功，加速后工业时期中小企业淘汰出局......................... - 18 -2.4天下大势初定，中国建材各大区域影响力当刮目相看............................. - 22 -3、大象转身，新材料领域多个隐形冠军 ............................................................ - 27 -3.1北新建材拥有国内石膏板60%的市场占有率 ............................................ - 27 -3.2旗下囊括前两大玻纤龙头，高端产品结构、成本控制全球领先............. - 28 -3.3积极孵化前沿新材料 .................................................................................... - 30 -4、工程服务板块践行“一带一路”......................................................................... - 30 -5、股价被明显低估,趋势及长投都具备价值 ....................................................... - 32 -5.1盈利预测及核心假设 .................................................................................... - 32 -5.2公司价值被明显低估 .................................................................................... - 33 -5.3我们的观点 .................................................................................................... - 38 -6、风险提示 ............................................................................................................ - 38 -图表1、中国建材的股权结构 ................................................................................. - 6 -图表2、中国建材的市场地位：七项业务居世界第一位...................................... - 7 -图表3、水泥、新材料、工程服务三足鼎立 ......................................................... - 7 -图表4、收入规模 ..................................................................................................... - 7 -图表5、利润总额 ..................................................................................................... - 7 -图表6、资产规模 ..................................................................................................... - 8 -图表7、现金流 ......................................................................................................... - 8 -图表8、三项业务收入结构：2018年报 ................................................................ - 8 -图表9、净利润结构：2018年报 ............................................................................ - 8 -图表10、中国建材累计熟料产能 ........................................................................... - 9 -图表11、中联水泥的主要产能布局...................................................................... - 10 -图表12、中联水泥的产能扩张 ............................................................................. - 10 -图表13、徐州海螺在淮海区域拥有绝对的战略地位，有效阻止山东/安徽/苏北之间的水泥流窜 .......................................................................................................... - 10 -图表14、该生产线是国内首条万吨线，装备精良.............................................. - 10 -图表15、南方水泥的产能布局 ............................................................................. - 11 -图表16、南方水泥的产能扩张 ............................................................................. - 11 -图表17、09年前浙江水泥价格处于全国较低水平............................................. - 11 -图表18、浙江水泥市场集中度演变 ..................................................................... - 11 -图表19、北方水泥的产能布局 ............................................................................. - 12 -图表20、北方水泥的产能扩张 ............................................................................. - 12 -图表21、黑龙江&吉林水泥位于全高高价区 ...................................................... - 12 -图表22、北方水泥在黑、吉两地的集中度 ......................................................... - 12 -图表23、西南水泥的产能布局 ............................................................................. - 13 -图表24、西南水泥的产能扩张 ............................................................................. - 13 -图表25、西南市场的集中度 ................................................................................. - 13 -图表26、中国建材旗下四大水泥公司并驾齐驱.................................................. - 13 -图表27、原中材股份的水泥产能布局 ................................................................. - 14 -图表28、原中国建材和中材股份的产能交集...................................................... - 14 -图表29、中国建材的熟料产能分布 ..................................................................... - 14 -图表30、分区域盈利情况：18年（亿） ............................................................ - 14 -图表31、中国建材的市场占有率 ......................................................................... - 15 -图表32、中国建材的分区域盈利情况（亿）...................................................... - 15 -图表33、水泥的“特殊性”...................................................................................... - 16 -图表34、市场集中度：中国建材极大改善了中国水泥工业的生态环境.......... - 17 -图表35、2006年低价进入山东市场，意味较低的收购成本............................. - 17 -图表36、2006年低价进入长三角 ........................................................................ - 17 -图表37、2007年低价进入东北市场 .................................................................... - 17 -图表38、2012年进入西南市场 ............................................................................ - 18 -图表39、2016年吸收合并中材，全区域布局..................................................... - 18 -图表40、水泥行业未来的发展演变 ..................................................................... - 19 -图表41、南方水泥产能置换统计：新建生产线.................................................. - 20 -图表42、南方水泥产能置换统计：退出生产线.................................................. - 20 -图表43、海外水泥龙头的收入结构占比：拉法基.............................................. - 21 -图表44、海外水泥龙头的收入结构占比：海德堡.............................................. - 21 -图表45、水泥龙头的收入结构占比：中国建材.................................................. - 21 -图表46、中国建材销量结构：2018年 ................................................................ - 21 -图表47、公司应收账款周转天数:混凝土经营环境改善 .................................... - 22 -图表48、公司骨料业务快速发展 ......................................................................... - 22 -图表49、中国建材入股山水水泥后，18年常张利先生获董事会主席一职..... - 22 -图表50、山东市场集中度 ..................................................................................... - 23 -图表51、河南市场集中度 ..................................................................................... - 23 -图表52、中联有意拿下同力，若完成，中联在洛阳的集中度可达到100% ... - 23 -图表53、南方水泥与万年青亦有深度合作 ......................................................... - 24 -图表54、江西市场集中度 ..................................................................................... - 24 -图表55、湖南市场集中度 ..................................................................................... - 24 -图表56、西北区域主导企业熟料产能 ................................................................. - 25 -图表57、辽宁水泥可北上 ..................................................................................... - 26 -图表58、亦可南下 ................................................................................................. - 26 -图表59、黑龙江市场集中度 ................................................................................. - 27 -图表60、辽宁市场集中度 ..................................................................................... - 27 -图表61、中国建材多项业务地位居世界第一...................................................... - 27 -图表62、北新建材业务发展关键事件 ................................................................. - 28 -图表63、北新建材石膏板产能布局 ..................................................................... - 28 -图表64、我国石膏板产业竞争格局 ..................................................................... - 28 -图表65、中国巨石发展历史 ................................................................................. - 29 -图表66、泰山玻纤发展历史 ................................................................................. - 29 -图表67、全球玻纤龙头市场份额 ......................................................................... - 29 -图表68、玻纤企业毛利率 ..................................................................................... - 29 -图表69、中国建材争当“一带一路”排头兵.......................................................... - 30 -图表70、中国建材工程、中材国际近3年主要合同情况，单位：万元.......... - 31 -图表71、盈利预测核心假设 ................................................................................. - 32 -图表72、主要财务指标 ......................................................................................... - 33 -图表73、中国建材估值模型（1） ....................................................................... - 34 -图表74、中国建材估值模型（2） ....................................................................... - 34 -图表75、各区域水泥子公司的自由现金流贴现模型：以中联水泥为例.......... - 35 -图表76、中国建材估值模型（3） ....................................................................... - 35 -图表77、中国建材合理估值为805亿人民币，现值低估了40% ..................... - 36 -图表78、主要水泥公司估值比较 ......................................................................... - 36 -图表79、港股主要水泥股财务指标（单位：人民币）...................................... - 37 -图表80、中联水泥为例，借助较好的现金流可持续降负债，并提高盈利能力- 37 -。