《证券投资学》第04章债券
证券投资学第四五六章习题以及知识点总结
第四章1.了解债券的概念及分类，债券和股票的区别（1）概念：是一种有价证券，是发行人按照法定程序发行的约定在一定期限内还本付息的债权债券凭证。
（2）分类：按发行主体分类：政府债券、金融债券、公司债券按付息方式分类：零息债券、附息债券、息票累积债券按债券形态分类：实物债券、凭证式债券、记账式债券（3）区别：2.政府债券，金融债券，公司债券，贴现债券和可转换债券（1）政府债券：是国家为了筹措资金而向投资者出具的，承诺在一定期限内支付利息和到期还本的有价证券。
（2）金融债券：是指银行以及非银行金融机构依照法定程序并约定在一定期限内还本付息的有价证券。
（3）公司债券：是公司按照法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。
（4）贴现（金融）债券：如果金融债券是以低于面值的价值贴现发行，到期按面值还本付息，利息为发行价与面值的差额，则称为贴现债券。
（5）可转换债券：指发行人按照法定程序开发，在一定期限内依据约定条件下可转换成股份的公司债券。
3.公司债券法发行价格的影响因素债券的到期期限、息票率、提前赎回的规定、税收待遇、市场性、拖欠的可能性、企业的资信程度、供求关系、政治因素4.不同类型债券内在价值的估算方法（1）贴现债券:P=A/（1+R)^n（2）附息债券:p=A1/（1+R）+A2/（1+R)^2+.......+An/（1+R）^n+A/（1+R）^n （3）统一公债（永久性债券）：P=A1/（1+R）+A2/（1+R）^2+……+An/（1+R）^n=A/R5.掌握影响债券价值的因素，分析如何影响（1）外部因素：如市场利率，通胀和汇率波动等（2）内部因素：债券到期期限、票面利率、赎回条款、税收待遇、流动性、违法可能性6.理解计算衡量债券收益的各种指标（1）息票率：每年债息/面值（2）当期收益率：当期债息/当期价格（3）持有期收益率：（4）到期收益率：第五章习题一．证券投资基金的概念和特点（1）概念：是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享，风险共担的集合投资方式。
《证券投资学》第04章债券
75
75
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美国式招标中标价
85
80
75
（2）收益率招标
主要用于附息国债的发行，同样分为“荷兰式”招标和“美国式”招标两种 形式，原理与上述价格招标相似。（标的为票面利率）
投标人A
0
投标额（亿元）
90
中标额（亿元）
90
荷兰式招标中标收益率（%） 10
美国式招标中标收益率（%）
8
60
100
60
50
10
10
9
10
（3）缴款期招标 是指在国债的票面利率和发行价格确定条件下，按照承销机构向财政部缴 款的先后顺序获得中标权利，直至满足预定发行额为止。也可分为“荷兰 式”招标和“美国式”招标。
（二）国债承销程序
1、记帐式国债的承销程序 记账式国债，是指没有实物形态的票券，在电脑账户中作记录（主要借助 于证券交易所的交易系统），亦称无纸化国债。
（1）场内挂牌分销 承销商向交易所提供托管帐户--交易所确定承销代码--挂牌交易（承销商 确定挂牌卖出数量与价格）。
（2）场外分销 发行期内承销商确定场外分销商或客户，并在国债上市交易前办理非交易 过户。
2、无记名国债（实物券）的承销
①场内挂牌分销 承销商向交易所提供托管帐户--实物券调运至交易所--挂牌交易
（二）发行资格
1.最近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均 在10%以上；属于能源、原材料、基础设施类的公 司可以略低，但是不得低于7%；
2.可转换债券发行后，资产负债率不高于70%; 3.累计债券余额不超过公司净资产额的40%； 4.筹集资金的投向符合国家产业政策； 5.可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利
第四章 证券交易方式 《证券投资学》PPT课件
四、证券期权交易与证券期货交易的比较
（一）证券期权交易与证券期货交易的联系 期权价格围绕着期货价格的波动而变化，
而期权价格则反过来对期货价格产生一定 影响，使二者的价格走势大致与现货价格 趋于一致。
（二）证券期权交易与证券期货交易的区别
第一，买卖标的不同。 第二，交易方式不同 第三，履约方式不同 第四，保障责任制度不同 第五，交易双方的权利与义务关系不同 第六，交易双方的风险与收益不同
第三，在交易价格形成机制上，远期交易一 般在场外市场由交易双方直接见面协商进行， 其成交价格一般是双方协商确定的，并非是 市场均衡价格；而期货交易一般在交易所内， 由众多交易参与者集中竞价形成交易价格。
（二）期货交易与远期现货交易
二者区别：
第一，在交易对象上，远期交易是以证券实物为交 易对象，并就证券实物由交易双方签订成交合同； 而期货合约交易是以标准化合约为交易对象，期 货合约是由期货交易所制定的。
（四）决定和影响证券期权价格的因素
1.期货价格 2.履行价格 3.期权有效期 4.期货价格的波动性 5.市场利率
三、证券期权交易的种类
（一）买进期权 买进期权就是在期权有效期内，期权购
买者按规定的履约价格和数量买进某种证券 资产。
（二）卖出期权
卖出期权又叫看跌期权，就是当投资 者预期证券资产价格下跌时，购买卖出期权， 在期权有效期内，证券资历产价格下跌到履 约价格以下并能免获利时，期权购买者以较 低的价格在市场上买过证券资产，然后再按 履约价格卖给期权卖给期权卖出者来获利。
比较
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一、证券期货交易的概念与特点
（一）证券期货与证券期货交易
证券期货包括证券远期交易和证券期货合约交 易两种方式证券远期交易就是证券买卖成交后，按照 约定的时间、价格、数量进行交易方式。证券期货合 约交易是在证券远期现货合约的基础上产生的。证券 期货合约交易并不是买卖证券本身，而是买卖代表一 定数量证券的合约，通证券期货合约的买卖最终买进 或卖出一定数量的证券。
《证券投资学》第4章
（四）对单一证券收益与风险的权衡
1、无差异曲线的特性 （1）投资者对同一条无差异曲线上的
投资点有相同偏好——无差异曲线 不相交。
r
I1
r
I2
I3
I1 I2
（2）投资者有不可满足性和风险回避性— —无差异曲线斜率为正。
r
3
18%
14%
不同公司受通胀风险影响程度 不同。
5、减轻的方法：投资于浮动利率债券、保 值贴补债券。
二、非系统风险
非系统风险是由某一特殊因素引起， 只对某个行业或个别公司的证券产 生影响的风险。非系统风险对整个 证券市场的价格变动不存在系统的 全面的联系，可以通过证券投资多 样化来回避。又可称为可分散风险， 可回避风险。
（三）风险量的计算—方差和标准差
衡量某种证券风险水平的一般尺 度是各种可能收益或收益率的概率 分布的方差或标准差。
在数学中，概率分布的离散程度用 随机变量的方差（或标准差）表示。 其值小，则离散程度低。
Pi x y z
预期收益（期望值）
Ri
方差和标准差的计算X
0.922 2.191 投资者X的无差异 曲线和投资选择
Y
0.922
2.191
投资者Y的无差异
曲线和投资选择
Z
0.922
2.191
投资者Z的无差异
曲线和投资选择
二、证券组合风险的衡量
（一）证券组合效应 预期价格变动 A B
时间
预期价格变动
B
A 时间
非 风险
系统 风险 系统 风险
5 10 15 20 25 30
4、调整后的持有期收益率
证券投资学第04章
❖ (二)根据利率方式不同分类
❖ (六)根据债券的券面形态不同分类
❖ 1. 实物债券
❖ 实物债券是一种具有标准格式和实物券面的债券。在标准格式的券 面上，一般印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称 、还本付息方式等各种债券票面要素。有时，债券利率、债券期限 等要素也可以通过公告向社会公布而不在券面上注明。我国发行的 无记名国债就属于实物债券，它以实物券的形式记录债权、面值等 ，不记名、不挂失，可以上市流通。
❖ (四)根据募集方式不同分类
❖ 1. 公募债券
❖ 公募债券是指按法定手续，经证券主管机构批准在市场上公开发行 的债券。这种债券的认购者可以是社会上的任何人。发行者一般有 较高的信誉，而发行公募债券又有助于提高发行者的信用度，除政 府机构、地方公共团体外，一般企业必须符合规定的条件才能发行 公募债券。
债券或复利债券，其利率在偿付期内是固定不变的，而累进利率债券 的利率随着时间的推移，后期利率将比前期利率更高，呈累进状态。 而且，这种债券的期限往往是浮动的，但有最短持有期和最长持有期 。设债券面值为A，基础年利率为i，持有期限为n，每年利率递增率 为r，持满某年的利息额为，则利息的计算公式为：
❖ 在我国，累进利率债券曾经在金融债券中有所运用。
证券投资学第0)债券的票面要素
❖ 1. 债券的票面价值
❖ 在债券的票面价值中，首先要规定作为债券价值计量标准的币种。确 定币种主要考虑债券的发行对象。一般来说，在国内发行的债券通常 以本国本位币作为面值的计量单位；在国际金融市场筹资，则通常以 债券发行地所在国家的货币或以国际上通用的货币为计量标准。此外 ，确定币种还应该考虑债券发行者本身对币种的需要。币种确定以后 ，其次还要规定债券的票面金额。票面金额大小不同，可以适应不同 的投资对象，同样也会产生不同的发行成本。因此，债券票面金额的 确定也要根据债券的发行对象、市场资金供给情况及债券发行费用等 因素综合考虑。
证券投资学(第四章： 债券) (1)
债券的种类
附新股认购权公司债券 股份有限公司发行的一种附有认购该公司股票权利的 债券。 具体操作——在发行公司债券的同时又发放认股权证。 区别于可转换债券： 附新股认股权公司债在形使新股认购权之后，债 券形态依然存在。 可转换债券在行使转换权之后，债券形态随之消失。
债券与股票
五、债券与股票的异同 （一）相同点 1.两者都属于有价证券 2.两者都是筹措资金的手段 （二）区别 1.两者的权利不同 债券：债权凭证。 股票：所有权凭证。 2.两者的目的不同 债券：是公司追加资金的需要：属于公司的负债。 股票：是公司创立和增加资本的需要:列入公司的资本。
债券的基本要素
二、债券的基本要素 债券的基本要素是发行的债券上必须载明的基本内容，是明 确债权人和债务人权利和义务的主要约定。 （一）债券面值： 债券的票面金额 1.发行人对债券持有人到期偿还的本金数额。 2.发行人按票面利率计算所需支付利息的计算依据。 （二）票面利率 ： 发行人承诺以后一定时期支付给债券持有人利息报酬的计算 标准。 （三）付息期： 发行债券后发行人利息的支付时间。 主要有周期性支付和到期一次性支付。 （四）偿还期： 偿还债券本金的期限，是债券发行日至到期日的时间期限。
债券与股票
3.两者的期限不同 债券：有期投资 股票：永久投资 4.两者的收益不同 债券：可获得固定的利息收入。 股票：股息红利收入取决于公司的盈利水平和分 配政策。 5.两者的风险不同 债券的风险较小；股票的风险较大
债券收益率
六、债券收益率的计算 债券的收益率：债券收益与其得到债券而投入本金的比率 （常用年率表示）。用于精确的衡量债券的收益水平。 债券的收益： 1.基本收益——债券利息。 2.衍生收益——买卖盈亏差价 债券投入的本金：1.债券发行时购入：发行价格 2.债券转让时购入：购买价格 （一）基本计算：在整个债券发行期（偿还期）内的收益率。 （不考虑债券的流通性）
证券投资学--第四章证券投资基本分析
七、货币政策
• 货币政策也是国民经济宏观调节的主要手段之 一。与财政政策的不同之处是，它的调节弹性 较大，政策的实施见效较快，并且具有抵销财 政政策效应的作用。从证券投资的角度看，它 是一个直接影响证券市场行情的变量。因此， 政府货币政策的变化是证券投资极为关注的问 题。
• 中央银行的货币政策对证券的价格有重要影响。
五、汇率
• 汇率对服票价格的影响主要表现为两个方面：一是对那些要从事进出口贸易的 股份公司而言，汇率的变化会直接影响这些公司的盈利状况，进而影响其股票 价格；二是汇率的变化会导致资本的国际移动，进而影响股市。
• 汇率的变动对债券市场行情的影响也很大。当某种外汇升值时，就会吸引投资 者购买以该种外汇标值的债券，债券价格上涨；反之，当某种外汇贬值时，投 资者纷纷抛出以该种外汇标值的债券，债券价格就会下跌。
从总体来说，松的货币政策将使得证券市场价
格上涨；紧的货币政策将使得证券市场价格下
跌。
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第二节 行业分析
就证券投资分析而言，行业分析是介于宏观和微观之间的重要的经济因 素。通常，在行业分析中，主要分析行业的市场类型、生命周期和影响行业 发展的有关因素。通过分析，可以了解到处于不同市场类型和生命周期不同 阶段上的行业产品生产、价格制定、竞争状况以及盈利能力等方面信息资料， 从而有利于正确地选择适当的行业进行有效的投资。
第四章 证券投资基本分析
• 第一节 宏观经济分析 • 第二节 行业分析 • 第三节 企业经营与财务分析
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第一节 宏观经济分析
一、经济周期
经济从来不是单向性地运动，而是在波动性的经济周期中运行。经验表明， 在影响证券价格变动的市场因素中，经济周期的变动是最重要的因素之一。证 券价格的变动通常是与经济周期相适应的。经济周期分为繁荣、危机、萧条和 复苏四个周期，在不同的时期，证券市场价格波动会表现为不同的特征。
证券投资学精品课程第四章
P
CF n
1Y n
1
Y CF n n 1 P
完整版ppt
4
3、年收益率
（1）债券等价基准方法 年收益率 = 期间收益率×一年内的时期数
（2）有效利率基准法
有效年 1收 期 益间 率m1 利率
期间 利 1率 有效年1收 m1 益率
其中，m 表示一年中的利息支付次数
P1
100019%120
360
970元
Yh
970947.50365100%14.45% 947.50 60
完整版ppt
18
二、股票投资收益
（一）股票收益的内容及影响因素 1、股票收益的内容：股息 资本损益 资本增值
2、股票收益的形式：股息 买卖差价 公积金转增
3、影响股票收益的主要因素：公司业绩 股价变化 市场利率
完整版ppt
15
例：某贴现债券面值１０００元，期限１８０天，
以１０．５％的贴现率公开发行。则其发行价格与 到期收益率分别为：
P0=1000×（1-10.5%×90/360）=947.50 （元）
Y m 19 0 9 .5 4 0.5 4 0 7 0 0 7 1 3 8 6 10 5 % 0 1 0 .2 1 % 4
PC1 FC2F C3F CNF
1Y 1Y2 1Y3 1YN
P
N
t 1
CFt 1Y
t
其中，CF表t 示第t年的现金流量,P表示投资的价格 （成本），N表示年数。
完整版ppt
3
计算每一期间收益率的一般公式为：
P
n
t 1
CFt 1Y
n
其中， CF表t 示第t期的现金流量，n表示时期数。
(完整版)证券投资学(第三版)练习及答案4
一、判断题1．债券投资收益的资本损益指债券买入价与卖出价或偿还额之间的差额，当债券卖出价大于买入价时，为资本收益；当债券卖出价小于买入价时，为资本损失。
答案：是2．如果债券发行时的市场利率低于票面利率，债券将采取折价发行方式。
答案：非3．利用现值法计算债券的到期收益率，就是将债券带给投资者的未来现金流进行折现，这个折现率就是所要求的到期收益率。
答案：是4．贴现债券的到期收益率一定低于它的持有期收益率。
答案：非5．债券的市场价格上升，则它的到期收益率将下降；如果市场价格下降，则到期收益率将上升。
答案：是6．股票投资收益由股息和资本利得两方面构成，其中股息数量在投资者投资前是可以预测的。
答案：非7．股利收益率是指投资者当年获得的所有的股息与股票市场价格之间的比率。
答案：非8．对于某一股票，股利收益率越高，持有期回收率也越高。
答案：非9．资产组合的收益率是组合中各资产收益率的代数和。
答案：非10．证券投资的风险主要体现在未来收益的不确定性上，即实际收益与投资者预期收益的背离。
答案：是11．证券投资的市场风险是市场利率变动引起证券投资收益不确定的可能性。
定收益证券的影响要大于浮动利率证券。
答案：是13．购买力风险属于系统风险，是由于货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。
答案：是14．非系统风险可以通过组合投资的方式进行分散，如果组合方式恰当，甚至可以实现组合资产没有非系统风险。
答案：是15．信用风险是公司债券的主要风险，由于股票不还本，股息也不固定，因次股票投资没有信用风险。
答案：非16．经营风险是由于公司经营状况变化而引起盈利水平的改变，从而产生投资者预期收益下降的可能。
经营风险在任何公司中都是存在的，所以投资者是无法规避经营风险的。
答案：非17．收益与风险的关系表现在一般情况下，风险较大的证券，收益率也较高；收益率较低的证券，风险也较小。
答案：是18．对单一证券的风险的衡量就是对证券预期收益变动的可能性与变动幅度的衡量，只有当证券的收益出现负的变动时才能被称为风险。
证券投资学 PPT第四章
2．基金持有人与基金托管人之间的关系 ——委托与受托的关系。 3．基金管理人与基金托管人之间的关系
——主要因各国法律、法规和基金类型的不同而存在差异。
第四节 证券投资基金的费用和价格决定
一、证券投资基金的费用
（一）基金持有人费用 1.封闭式基金的持有人费用
（7）对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出具意见； （8）复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份 额申购、赎回价格； （9）按照规定召集基金份额持有人大会； （10）按照规定监督基金管理人的投资运作； （11）国务院证券监督管理机构规定的其他职责。
四、当事人之间的关系
1．基金持有人与基金管理人之间的关系
3. 基金单位资产净值的估算方法
（1）已知价计算法。 （2）未知价计算法。
（二）封闭式基金的价格决定
1. 基金面值 基金面值是指基金单位发行时受益凭证所标明 的价值，类似于股票面值。 2. 基金净值 3. 基金市价 封闭式基金交易过程中经常会出现溢价(市价 高于净值)或折价（市价低于净值）的现象。
三、成长型基金、收入型基金和平衡型基金
成长型基金是以追求资本长期增值为目标的证券 投资基金。 收入型基金是以获取当期收入为主要目的的证券 投资基金。 平衡型基金是指兼顾资本的长期增值和当期收入 的证券投资基金。
四、股票基金、债券基金、货币市场基金、 指数基金和衍生证券投资基金
股票基金是指以股票为主要投资对象的证券投资 基金。 债券基金是一种以债券为主要投资对象的证券投 资基金。
（三）开放式基金的价格决定
1. 认购价格
认购金额（投资金额）包括认购费用和净认购金额。 我国开放式基金认购费用统一采用外扣法。
(任淮秀.证券投资学)第4章 债券
4.6 债券价值的计算公式
一、终值的计算
• 按单利记息
Pn P0 (1 r * n)
• 按复利记息
Pn P0 (1 r )
n
二、现值的计算
• 已知终值，按复利贴现求现值
P 0 Pn (1 r ) n
• 已知终值，按单利贴现求现值
Pn P 0 (1 r * n)
• 已知债券面值M，按单利记息、复利贴现求 现值 M (1 r * n)
– 欧洲美元债券是指在美国境外发行的，以美元为 面额的债券。 – 欧洲美元债券在欧洲债券中所占的比例最大。
• 2、欧洲日元债券市场
– 欧洲日元债券是指在日本境外发行的，以日元为 面额的债券。
• 3、欧洲欧元债券市场
– 欧洲欧元债券是指在欧洲境外发行的，以欧元为 面额的债券 。
体会欧洲XX债券市场的涵义
2、债券的特征
• 债券的特点：把债务债权转化为有价 证券，具有转让性和流通性。 • 债券的特征：
– – – – 偿还性 安全性 流动性 收益性
一般而言，债券比股票安全，但收益相对较小
4.1.2 债券的分类
• 分类一 按照发行债券单位性质不同：政府债券、 金融债券、公司债券。 • 按照偿还期限：短期债券（1年以下）、中期债券 （1－10年）、长期债券（10年以上）、可展期债 券。 • 按照付息方式不同：附息债券、贴现债券。贴现债 券，又称为无息债券，以低于票面金额的价格出售， 到期支付票面的金额。
练习题
• 1、某投资者有资金50万元，准备投资于为期5年的某 公司债券，若投资年利率为8％，请分别用单利和复利 的方法计算其投资的终值。 • 2、有一张债券的票面价值为1000元，票面利率为10％， 期限为5年，到期一次还本付息，如果目前市场上的必 要收益率是8％，试分别按单利和复利计算这张债券的 价格。 • 3、某人欲购买某种债券的票面价值为1000元，票面利 率为8％，期限为5年，利息每年支付一次，如果目前 市场上的必要收益率试10％，分别用单利和复利方法 计算价格。若此债券的市价是950元，试为该投资者判 断是否值得购买此债券。
《证券投资学》第四章课堂笔记
福师《证券投资学》第四章债券课堂笔记◆主要知识点掌握程度掌握债券的定义、特征、分类，债券的偿还方式，债券与股票、信贷的异同；政府债券，包括国债的定义、特点，地方政府债券，国库券；金融债券；企业债券；国际债券。
◆知识点整理第四章债券一、债券概述（一）债券的定义和特征1.债券的定义债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息的、并到期偿还本金的债权债务凭证。
债券上规定资金借贷的权责关系主要有所借贷货币的数额；借款时间；债券的利息。
这三点也是借贷双方的权利义务关系的规定。
2.债券的票面要素（1）面值债券发行要注明面值。
面值大小不等，但一般都是整数。
面值的大小，根据债券发行者的需要，债券的种类及债券发行的对象来确定。
债券的面值小，有利于吸引零散投资者的小额资金；债券的面值大，便于机构投资者操作。
选择最合适的面值，对债券成功发行有很重要的意义，这是一门举债的艺术和技巧。
债券的面值，是计算还本付息额的依据。
它和债券的票面利率共同构成了未来的现金回流量。
（2）还本和付息期限发行单位在发行时认定这笔借款在多少年内偿还本金和利息。
过期不还，就是违约。
按期限归还本金不受其他外在因素的影响，如市场变化、物价水平、社会经济状况，以及其他汇率、利率的升降等。
债券还本期限有长有短，短期债券有一月和数月、1年，中期债券一般3年～5年，长期债券有十几年几十年不等。
（3）票面利率债券的票面利率是债券票面所载明的利率。
债券的票面利率水平是由债券的期限、债券的信用级别、利息的支付方式以及投资者的接受程度等因素决定的。
通常期限长的债券，票面利率高些，期限短的债券，票面利率低些；信用级别高的债券，可以相应降低票面利率，信用级别低的债券，则要相应提高票面利率。
（4）赎回条款大多数公司的债券契约中包含赎回条款。
即发行公司有权在债券未到期以前赎回一部分在外流通的债券。
公司是否使用这种权利，视具体情况而定。
《证券投资学》课后习题答案
《证券投资学》课后习题答案第1章证券投资工具一、名词解释【风险】（易）风险可以理解为“未来结果的不确定性或损失”，也可以进一步定义为“个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知”。
【债券】（易）债券（bond）是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
【货币的时间价值】（中）不同时间发生的等额资金在价值上的差别。
【股票】（易）股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人或投资者发行的股份凭证,代表其持有者(即股东)对股份公司的所有权。
【普通股】（易）普通股是指在公司的经营管理、盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。
普通股构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式。
【优先股】（易）优先股在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。
优先股股东有两种权利：①优先分配权。
②剩余财产优先分配权。
【基金】（难）泛指证券投资基金及其发行的作为一种有价证券的基金单位。
【证券投资基金】（中）证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。
与股票、债券不同，证券投资基金是一种间接投资工具，基金投资者、基金管理人和基金托管人是基金运作中的主要当事人。
【契约型基金】（难）契约型基金是指以信托法为基础，根据当事人各方之间订立的信托契约，由基金发起人发起设立的基金，基金发起人向投资者发行基金单位筹集资金。
契约型基金也称信托型基金。
【公司型基金】（难）公司型基金是指以《公司法》为基础设立、通过发行基金单位筹集资金并投资于各类证券的基金。
【封闭式基金】（难）封闭式基金是指基金的单位数目在基金设立时就已确定，在基金存续期内基金单位的数目一般不会发生变化，但出现基金扩募的情况除外。
【开放式基金】（难）放式基金是指基金股份总数是可以变动的基金，它既可以向投资者销售任意多的基金单位，也可以随时应投资者要求赎回已发行的基金单位。
证券投资学-04
多期收益率计算：如果项目或资产是多期的，则可以计算 持有期内的平均收益率。方法一般是先计算各个单期的收 益率，再对各个单期的收益率求平均值。
求平均值的方法：算术平均收益率(arithmetic mean return, AMR)和几何平均收益率(geometric mean return, GMR)。
第三节 即期利率
即期利率(spot rate)：是指某个给定时点上零息证券的到 期收益率。
零息证券是指债券发行之后，期间不进行任何利息支付，期末一次还 本付息的证券。 到期收益率是持有期限为债券剩余期限的年化持有期收益率。 零息证券可以引申为任何中途不支付利息，到期一次还本付息的借款 合约，它中途不支付任何利息，期末到期一次偿性还本金和利息。
同理，我们可以计算出2009年2月13日这一天，其他剩余期限 的国债到期收益率。 我们以2009年2月13日这一天，各国债的剩余期限为横坐标， 各国债的到期收益率为纵坐标，画出2009年2月13日这一天不 同国债的剩余期限与到期收益率之间的关系，即这一天的国债 收益率曲线。 收益率曲线的形状往往会出现四种情形：向上倾斜的收益率 曲线、向下倾斜的收益率曲线、水平的收益率曲线、隆起的收 益率曲线。
P=∑
t =1 n
i ×100
(1 + y )
t
+
100
(1 + y )
n
其中，i 表示债券的票面利率，且假设面值为100元。
如2008年记账式（一期）国债，票面利率3.95%，每年2月13日付息一次， 2009年2月13日的银行间债券市场的价格为107.4170元，剩余期限为6年， 那么按照下式可以得到2009年2月13日2008年记账式（一期）国债的到 期收益率为2.60%： 6 3.95% ×100 100 107.4170 = ∑ + t n t =1 (1 + y ) (1 + y ) 证券投资学第4章 22
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《证券投资学》第04章债券
2、国际债券 一国主体（政府、金融机构、工商企业）或国际性组织为筹措中长期 资金而在国外金融市场上发行的以外国货币为面值的债券。
▪外国债券（在另一国发行以当地国货币计值.如武士债券 、扬基债券） ▪欧洲债券（在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。如龙债 券—在除日本以外的亚洲地区发行的以非亚洲国家或地区货币标价的债券） ▪全球债券（在世界各主要资本市场同时大量发行的国际债券) ▪特点：资金来源广、期限长、数额大、资金的安全性高
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（八）按债券形态，划分为： 1.实物债券： 具有标准格式的实物债券，一般为无记名式实物券（参见样券）。
2.凭证式债券： 买卖只有收付凭证，可以记名、挂失，但不能上市流通 3.记账式债券： 没有实物形态，买卖都是在电子帐户内 能够记名、挂失和上市流通
《证券投资学》第04章债券
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二、债券的基本特征
1.偿还性/期限性：一般有规定的期限
2.流动性：交易便利 3.风险性与相对安全性： 本金与收益额固定 但并非无风险：信用风险（企业倒闭、经营不善）、市场风险或价格 风险（市场利率发生变化，利率提高，债券的价格下降）、通胀，风 险等 4.收益性：利息和资本收益
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四、债券信用评级
（一）定义 信用评级是指信用评级机构对于公开发行的企业债券，按照其偿还能力的大 小对其信用质量进行级别的评定（对如约还本付息的可靠程度进行测定）， 以供投资者参考。 债券的评级并不是评价该种债券的市场价格、市场销路和债券投资收益，而 是评价该种债券的发行质量、债券发行人的资信状况和投资者所承担的投资 风险。
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基本公式
债券收益率=（到期本息和-发行价）/发行价 格*偿还期限*100%
出售者的收益率=（卖出价 –发行价+利息）/ （发行价*持有年限）*100%
购买者的收益率=（到期本息和-买入价）/ （买入价*剩余年限）*100%
持有期间收益率=（卖出价 –买入价+利息）/ （买入价*持有年限）*100%
记名、不记名债券
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（七）按有无担保/担保性质区分： 1.信用债券/无担保债券：debenture 无担保债券，利率较高 多为政府债券、金融债券 2.有担保债券 secured bond （1）不动产抵押债券 mortgage （2）动产抵押债券 chattel mortgage bond （3）质押债券/担保信托债券/抵押信托证券 collateral trust bond （4）保证债券（第三人或第三人财产）guaranteed obligations
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三、债券的类型
（一）按发行主体，划分为：
▪1.政府债券
国家债券[treasury bill(less one year), note(1-10 years), bond(more
than 10 years）]、地方政府债券/市政公债——城投债。
▪特点：自愿性、安全性（征税能力为保证）、流动性、免税性（利息 免所得税）、收益稳定性 ▪2.金融债券
《证券投资学》第04章 债券
2020/11/6
《证券投资学》第04章债券
第一节 债券内涵、分类与信用评级
一、债券内涵与票面要素
（一）债券内涵 社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的，承诺按一定利率定 期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证（有价证券）。
（二）票面要素 1.票面价值：票面币种+票面金额 2.到期/偿还期限(一般也有发行时间)[债务人资金的需求状态；市场利率； 市场的发达程度] 3.票面利率[银行利率；资信状况；偿还期限；资金供求] 4.发行者名称/发行主体
四、债券筹资的特点
优点：资本成本低；具有财务杠杆作用；所 筹集资金属于长期资金；筹资的范围广、 金额大。
缺点：财务风险大；限制性条款多，资金使 用缺乏灵活性。
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五、债券的收益率计算
债券收益率是债券收益与其投入本金的比率， 通常用年率表示。
债券的收益率可以分为债券出售者的收益率、 债券购买者的收益率和债券持有期间的收 益率。掌握几种债券收益率的计算。
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（三）按偿还期限，区分为：
划分为：长、中、短期和永续债券(perpetuity) 永续债券只有在特殊时期，比如战争时期才会发行永续债券（英国在二 战时期曾发行此类证券）
（四）按计息方式/利息支付方式，区分为 1.附息债券 coupon bond
债券券面上附有息票，息票用于兑换利息 2.零息债券/贴现债券（zero-coupon bond / discount bond)
目的是筹措长期资金。 ▪特征：相对安全性：相对于公司债券信用较高。
3.公司（企业）债券：
为筹措长期资产而发行的债权债务契约。
▪特征：风险性大、收益率高、可能的选择权（可转换债券等）、 优先求
偿权（利息和剩余财产）
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（二）按按地域范围分类，区分为：
1、国内债券 国内债券是由本国政府或本国法人发行并在国内市场流通的债券。
没有息票，低于面值发行，差额为利息 3.息票累积债券 规定票面利率，但债券到期一次性还本付息
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（五）按利率浮动与否： 1.固定利率债券(fixed interest rate bond) 2.浮动利率债券(floating interest rate bond) 银行基准利率（银行存贷款基准利率，区别于央行基准利率）；LIBOR, CHIBOR 在基准利率上浮动几个百分点 （六）按记名与否：