清华大学 龙登高 张洵君：海外华商近年投资中国的强势成长与深刻变化

2013年6月第2期华侨华人历史研究Overseas Chinese History Studies June 2013檨檨檨檨檨檨檨檨檨檨檨檨檨檨檨檨殎殎殎殎No．2华商研究海外华商近年投资中国的强势成长与深刻变化龙登高丁萌萌张洵君（清华大学华商研究中心，北京100084）［关键词］比较研究；华商研究；海外华商；侨资企业；外商投资［摘要］论文分析阐述了改革开放以来侨商与外商在华投资格局的大变动情况、侨资强势成长的原因以及中国经济转型下的侨资企业在国际竞争中走向新格局的现状和特点。

认为海外华商对中国大陆的投资，近八年来强势增长，亚洲华商在中国外商直接投资中的比重逐年稳定上升；欧美日韩企业对华投资的比重则在下降。

海外华商平均投资额也大幅度增加，超过欧美日韩企业的水平。

究其原因是多方面的，既受世界经济大环境特别是全球FDI 趋势的影响，也与中国经济发展态势密切相关，还与海外华商的投资与经营特点相关。

在中国经济转型过程中，日益本土化的趋势使侨资企业全面融入中国经济脉动之中，一批华商品牌在中国本土成长起来。

国内外资本市场的发展，推动了侨资传统产业的资本形成与技术升级，侨资科技产业与战略性新兴产业异军突起。

侨资企业优胜劣汰，呈现新的格局与国际竞争力。

［中图分类号］F279.2［文献标识码］A ［文章编号］1002－5162（2013）02－0030－08［收稿日期］2013-03-21；［修回日期］2013-04-11［作者简介］龙登高，清华大学人文社会科学学院教授、华商研究中心主任，主要研究方向为华商、侨资企业；丁萌萌，清华大学华商研究中心博士生；张洵君，清华大学华商研究中心博士生。

Ｒecent Strong Growth of Overseas Chinese Investments and Its Profound Impact LONG Deng-gao DING Meng-meng ZHANG Xun-jun （Center for Chinese Entrepreneur Studies ，Tsinghua University ，Beijing 100084，China ）Key words ：Overseas Chinese Entrepreneurs ；Overseas Chinese investment ；FDI in China Abstract ：Overseas Chinese investment in China has undergone a U-turn since the 1980s．It accounted for about 80%of China's foreign direct investment in the 1980s ，but slid to 34.4%by 2005，and then rose to 66%by 2011．In contrast ，non-Chinese foreign investments ，including those from Americans ，Europeans ，Japanese ，and Koreans ，increased significantly after China joined the WTO in 2001but soon rapidly declined．The authors of this article analyze this phenomenon ，and conclude that the superiority of Overseas Chinese entrepreneurs over their non-Chinese competitors in foreign direct investment is attributable to their adaptability to China's economic transformation ，their efforts in business localization ，and their expansion into new industries of high technology．在中国外商直接投资（FDI ）中，海外华商与欧美日韩等外商是两大主要来源。

三十多年来，二者在对华投资中此消彼长，经历了曲折变化。

20世纪80年代，海外华商几乎一枝独秀；1992年03邓小平视察南方以后，中国外资迅猛增长，其中尤以欧美日韩等外商的大举投资最为引人注目，改变了侨资独大的格局。

［1］这种趋势在2001年中国加入WTO 之后进一步强化。

欧美日韩对华投资的重要性日益增强，而海外华商的比重和重要性趋于下降。

这一印象如此强烈并合乎逻辑，以至于人们忽视了最近七八年来的重大变化：那就是海外华商投资的大幅度增长，在中国外商直接投资总额中的比重逐年稳定地上升并重新主导中国外资的强劲发展。

不了解这一变化，将无从动态地把握中国外资企业的总体格局及其变动。

如果不重视这一现象并进行比较研究，将会忽略海外华商在中国大陆投资企业的成长及其对中国经济增长的巨大贡献，同时会忽略欧美日韩对华投资额减少及其比重大幅度下降的危险信号，从而无法有针对性地调整外商投资政策与华侨华人政策。

清华大学华商研究中心一直致力于海外华商在中国大陆的投资企业，关注并跟踪研究这一现象。

受国务院侨办的委托，清华大学华商研究中心近年完成了基于全国侨资企业普查工作的研究报告“中国侨资企业数据库的开发与应用”，自2008年以来研究和撰写了四辑“中国侨资企业发展年度报告”。

在此基础上，本文将进一步论述海外华商与欧美日韩等外商在华投资的重大变化，并探讨2005年以来海外华商在中国大陆投资比重迅速上升的原因及这些现象带来的启示。

一、大分流：华商与外商在华投资格局的大变动改革开放之初的20世纪80年代，海外华商在中国外商直接投资总额中占百分之七八十的绝对主导份额。

这一比重在1992年之后逐年下降，1994年约为64%。

图1清晰地显示出1994—2011年侨资与其他外资变动的大分流，香港、澳门及新加坡华商等东亚华商作为侨资企业①的代表，欧、美、日、韩投资商则为其他外商的代表，两条曲线的走势耐人寻味。

以2005年为界，欧、美、日、韩对华投资在中国FDI 总值中的比重在1994—2005年呈逐年上升趋势。

具体来看，1994年为20.19%，次年达25.1%。

2001年中国加入WTO ，欧、美、日、韩企业的投资进一步增加，2003年达33.2%，2004年、2005年继续维持这一水平，与东亚华商在FDI 总额中所占比重相当。

然而，这一趋势从2006年开始发生逆转，欧、美、日、韩企业投资比重逐年下降。

2006年欧、美、日、韩企业对华投资的比重降至26.45%，低于东亚华商，2007年更急跌至18.39%，2010年降至14.29%，2011年进一步探底。

但这一严峻态势未被社会、媒体、学界和政府所全面把握，人们似乎还一味沉浸在中国外商直接投资总额不断上升的乐观图景之中。

图1以港澳及新加坡为代表的东亚华商与欧、美、日、韩投资商在中国大陆外商直接投资中的比重变化图表制作：清华大学华商研究中心；原始数据来源于国家统计局。

13①本文中的“侨资企业”是指经国家有关部门批准，由华侨、外籍华人、港澳同胞在中国内地投资兴办且其资本占投资总额25%以上的企业（不含国外及港澳中资机构在境内的投资企业）。

经由香港投资内地的资本与企业，不少来自东南亚华商。

与此形成鲜明对照的是近年来侨资企业的强势成长。

一方面，香港和新加坡是海外华商的经济之都，两地对中国大陆的投资绝大部分由海外华商完成，其投资额基本可以代表中国侨资的水平。

东南亚华商亦经由这两个金融中心与经济都市走向中国大陆，直接来自东南亚各国的投资并不多。

另一方面，北美等地华商对中国的投资，其统计数据不便获取，在侨资中的比重亦不高，对侨资整体的估计有限。

因此，我们以港澳与新加坡的数据来观察海外华商对中国的投资，即中国侨资数据的总体水平。

当然，这并不意味着香港与新加坡以外的侨资无足轻重。

事实上，根据“中国侨资企业数据库”资料显示，2004年侨资企业的来源地排名中，美国高居榜首，达4456家，远远超过第二位的新加坡（1602家）和第三位的是日本（1399家），而第四至第六位的加拿大、澳大利亚、英国分别为600 800家。

［2］(一)1998—2005年侨资低迷不振，西方企业对华投资引人注目东亚华商在中国大陆的投资额，1994年为215亿美元，1997年增至245.6亿美元。

受东南亚金融危机及香港政局变动等因素的影响，此后十年一直处于低迷阶段，2006年才开始回升，如图2所示。

图2华商投资额及其在中国FDI总额中的比重（1994—2011）图表制作：清华大学华商研究中心；原始数据来源于国家统计局。

在海外华商投资中国的十年低迷期，中国FDI总额大体仍处于上升阶段。

虽然受东南亚金融危机的影响曾有三年陷入低谷，但2001年中国加入WTO当年便回升。

2002年以527.4亿美元超过1997年的523.8亿美元，这主要得益于欧美及日韩企业的投资增长。

在这一时期，海外华商投资额占中国FDI总额的比重逐年下降，如图2所示，从1994年的63.4%下降至1997年的46.9%，2005年降至最低点34.4%。

新加坡对华投资的变动也大体相似。

如图3所示，从1994年的11.8亿美元迅速增至1996年的28.1亿美元，1998年达到峰值34亿美元，在中国FDI 总额中的比重也高达7.49%。

此后逐年回落，2004年探底至20亿美元，同年在中国FDI的比重亦低至3.3%。

1998—2005年期间，海外华商在中国外商直接投资中的比重呈下降之势，这一现象甚至主导了社会与媒体对侨资企业的印象，而且几乎没有改变，以至于近七八年来侨资企业发生的新变化，人们很少注意到，更没有人进行分析。

(二)2006年以来，海外华商对中国大陆的投资强力反弹2006年以后，海外华商投资终于走出十年的低迷，投资额迅速上升，2007年增至315亿美元。

此后屡创新高，2008年达460.5亿美元，2010年飙升至666.5亿美元，2011年更达到772.8亿美元。

海外华商对中国大陆投资总量从2006年的231亿美元迅速增至2011年的772.8亿美元，在短短五六年间增长3倍多。

海外华商投资额在中国FDI总额中的比重也迅速上升，2008年已接近50%，2011年达到66.6%（如图2所示）。

新加坡对华投资额2007年达31.8亿美元，2008年世界金融危机中仍上扬至44.3亿美元，2010年达到54.3亿美元，2011年更达61亿美元（如图3所示），这一数值超过欧、美、日、韩23任何一个国家当年对华的投资额。