股指期货交易策略 套利
股指期货期现套利策略及案例的分析
指数的走势会出现偏差，而在这种偏差到达不正常时，套利时机出现。
何为不正常？简单地说，期货指数与现货指数价格偏差超过套利本钱时为不正常。
这里所说的套利本钱包括资金使用本钱、交易费用、冲击本钱以及一些时机本钱。
根据数理分析，期货指数减现货指数小于25点为正常，而当该价差到达25点以上时为不正常，现期现套利时机出现。
在股指期货临近交割时，期现价差必然缩小会为0，扣除必要的套利本钱，套利者可以获取稳定的无风险的利润。
二、ETF股指套利交易流程出现了期现套利时机，怎样把握时机呢？理论上，当期现价差到达25点以上时，卖空股指期货的同时买入等值的沪深300指数成分股，等到期现价差缩小为0时，双边平仓获利了结。
但是，唯一的问题是一次买入300支股票的可操作性比拟差，而且300支股票里经常会有停牌的股票。
由此看来，现货头寸的构建必须另寻他法。
构建ETF基金组合。
ETF即交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。
例如上证50ETF就是主要投资范围为上证50ETF指数成分股的开放式指数基金。
1、ETF的选取利用上市时间、流动性、与沪深300指数的相关性三个指标对目前的15支ETF进行筛选后，适合构建现货组合的ETF为：50ETF、深100ETF、180ETF。
2、资金配置以目前沪深300指数3200点计算，做一单股指期货期现套利，买入ETF组合占用96万资金、做空股指期货需要占用17.28万资金，合计占用资金为113.28万元。
3、选择开仓时机如前述，期现价差到达25点以上，可开仓，具体为买入ETF组合同时卖空股指期货。
4、选择平仓时机当期现价差缩小为0附近时双边平仓，结束套利交易。
从历史数据看，每个合约都会有提前平仓的时机。
开、平仓都是通过专业的金长江套利软件一键实现。
三、风险点及防范措施1、追加期货保证金风险及防范措施股指行情大幅的快速上涨时，容易导致期货保证金缺乏。
股指期货常用操作策略
股指期货常用操作策略投资股指期货常见操作策略有三种：投机策略、套期保值策略以及套利策略。
一、投机策略纯粹的投机交易是指单边买卖投机，投机者预测后市将涨时买进股指期货合约，预测后市将跌时卖出股指期货合约。
前者称为多头投机，后者称为空头投机。
投机的目的是为了博取上涨或下跌时产生的差价利润。
若投资者估计未来一段时期股票指数会上涨，即可采取买入并持有多头头寸的牛市策略，买入股指期货合约，在一定期限时间后卖出平仓。
当期货价格如预期一样上涨时，投资者可以从低价购买指数期货和高价出售期货合约的差价中获利;与此同时，投资者也可能要承担期货价格下跌造成的损失。
举例来说，假设现在沪深300指数期货合约为3000点,股指期货保证金是15%。
投资者对后市看涨,则可买入股指期货合约。
买入一手股指期货合约所要占用的资金为(均不考虑交易及其它成本)：300元/点(合约乘数)×3000(入市点位)×15%(保证金比率)=135000元在1个小时后，若指数期货合约价格上涨到3050点,该投资者认为可以获利出局，他可以在3050点卖出合约平仓，则可获利:300元/点(合约乘数)×(3050-3000)=15000元,收益率为11.1%。
同样，如果投资者认为行情看跌，他也可以先卖出股指期货合约，待价格下跌后再买回,获取盈亏差价。
实际上,沪深300指数的波动幅度动辄10数点或者数10点,由于指数期货采用T+0交易以及买卖双向交易,资金利用率和回报率相对较高。
在股指期货投机交易中,主要进行一下市场分析：首先，宏观经济对股指的影响。
证券市场有宏观经济晴雨表之称，它一方面表明证券市场是宏观经济的先行指标，另一方面表明宏观经济决定着证券市场的走向。
影响证券市场的宏观经济指标包括GDP（国内生产总值），所处的经济周期，通货变化等。
此外，国家为了实现宏观经济目标而采取的财政和货币政策也会影响股指价格。
其中财政政策包括税收、预算、国债投资、补贴、转移支付等；货币政策主要包括利率政策、调整法定存款准备金率、再贴现率、公开市场操作等。
沪深300股指期货期现套利模型及实证分析
沪深300股指期货期现套利模型及实证分析沪深300股指期货期现套利模型及实证分析一、引言股指期货是一种金融衍生品，其价格与相应指数的现货价格紧密相关。
期现套利作为一种常见的交易策略，通过利用期货和现货市场之间的价格差异，可以在风险有限的情况下获取套利收益。
本文将围绕沪深300股指期货的期现套利模型展开研究，并通过实证分析来验证该模型的可行性和盈利潜力。
二、沪深300指数及股指期货概述沪深300指数是中国证券市场的重要指标之一，旨在反映沪深两市A股市场中规模较大、流动性较好的300只股票的整体表现。
而沪深300股指期货是以沪深300指数为标的物的期货合约，可通过交易所开设的特定品种进行交易。
股指期货的交易单位较小，杠杆作用明显，因此更容易吸引短期交易者和套利者的注意。
三、沪深300股指期货期现套利模型构建在沪深300股指期货的期现套利交易中，我们可以采用以下模型进行套利操作：1. 首先，通过技术分析选取适宜的交易时机。
技术分析是基于历史价格和成交量等指标，用来预测市场走势的一种方法。
通过运用各类技术指标，如移动平均线、相对强弱指数等，可以帮助确定买入或卖出信号。
2. 其次，建立期现套利的交易策略。
该策略基于期货价格与现货价格之间的差异，以及市场流动性等因素。
在市场上，期货价格与现货价格一般会存在一定的溢价或折价现象，套利者可以通过低买高卖的方式来获取差价收益。
3. 第三，进行风险管理。
期现套利本质上是一种市场中性策略，通过买入低价的合约同时卖出高价的合约来规避市场波动风险。
合理的风险控制可以保证套利交易的稳定性和可持续性。
四、实证分析为了验证沪深300股指期货期现套利模型的可行性和盈利潜力，我们进行了实证分析。
首先，我们收集了沪深300指数的过去两年的历史数据，包括每日开盘价、收盘价、最高价、最低价以及成交量等信息。
然后，我们利用这些数据进行技术分析，选取适宜的交易时机。
接下来，我们按照期现套利模型的交易策略进行操作。
期货市场中的股指期货交易策略与案例分析
期货市场中的股指期货交易策略与案例分析一、引言股指期货是指以某一特定股票指数作为标的物的期货合约。
在期货市场中，股指期货交易被广泛应用于投资与套利等领域。
本文将就股指期货交易策略及其案例进行深入探讨。
二、股指期货交易策略1. 趋势跟踪策略趋势跟踪策略是一种根据市场趋势进行交易的策略。
该策略基于技术分析工具，如移动平均线、相对强弱指标等来判断市场趋势的走势，并根据趋势的变化进行买入或卖出操作。
在股指期货交易中，通过趋势跟踪策略可以捕捉到市场的主要趋势，并根据趋势的持续性进行交易。
2. 套利策略套利策略是一种通过利用价格差异进行风险对冲和收益的策略。
具体的套利策略包括跨期套利、跨品种套利和跨市场套利等。
在股指期货交易中，通过套利策略可以捕捉到不同合约之间的价格差异，从而进行风险对冲和获利。
3. 波动率策略波动率策略是一种利用市场波动率进行交易的策略。
该策略通过衡量市场波动率的指标，如波动率指数(VIX指数)等，来进行交易决策。
在股指期货交易中，通过波动率策略可以捕捉到市场波动率的变化，并利用波动率的高低进行买入或卖出操作。
4. 基本面分析策略基本面分析策略是一种通过分析经济、政治或公司基本面数据来进行交易的策略。
该策略通过分析相关因素对股指期货价格的影响，从而进行交易决策。
在股指期货交易中，通过基本面分析策略可以捕捉到市场的宏观经济变化及政策导向，并据此进行买入或卖出操作。
三、案例分析1. 趋势跟踪策略案例通过使用移动平均线指标，发现某一股指期货合约的短期均线突破长期均线，表明市场趋势可能向上，投资者可以选择买入该合约。
经过一段时间的持有，当短期均线跌破长期均线时，投资者可以选择卖出该合约，获得收益。
2. 套利策略案例假设A市场和B市场的股指期货合约存在价格差异。
投资者可以在A市场买入低价合约，同时在B市场卖出高价合约，通过这种方式进行套利操作。
当价格差缩小或消失时，投资者可以平仓获利。
3. 波动率策略案例通过观察VIX指数的变化，当VIX指数上升到较高水平时，表明市场波动率较大，投资者可以选择卖出股指期货合约。
股指期货期现套利成本分析
股指期货期现套利成本分析股指期货和股票现货之间的套利是一个经典的交易策略，在市场上已有很长时间了。
通过股指期货和股票现货之间的差价，投资者可以进行套利交易，从而在风险控制的同时实现可观的盈利。
但是，这种交易策略并不是简单的买入卖出，投资者应该对股指期货和股票现货之间的套利成本和影响因素有一定的了解。
在股指期货和股票现货之间进行套利，需要考虑以下成本因素：1、交易成本投资者在进行股指期货和股票现货套利时，需要缴纳期货保证金和证券现货交易手续费等费用。
这些费用一般相对较低，但是对于套利盈利的大小有一定的影响。
2、资金成本套利交易需要用到大量的资金，因此资金成本是套利成本中很重要的一个因素。
一般来说，资金成本包括借贷利息和股票融资利息。
借贷利息是指投资者需要借贷资金进行套利交易的利息，股票融资利息是指借来股票进行融券卖出的利息。
3、风险成本股指期货和股票现货之间的套利交易是有一定风险的，投资者需要承担一定的风险成本。
这种风险成本包括市场风险、价格波动风险和交易风险等。
1、期货合约价格期货合约价格对股指期货和股票现货套利成本有着重要影响。
由于期货价格与现货价格的差价影响套利收益，因此投资者需要认真分析期货合约价格的变化，以确定最佳入市时机。
2、市场情绪市场情绪是股指期货和股票现货套利成本的关键因素之一。
投资者需要密切关注市场情绪变化，以预判市场走势。
如果市场情绪趋于向好，股指期货和股票现货之间的差价可能会收缩，从而减小套利收益并增加套利成本。
政策风险对套利成本的影响也不可忽视。
政策风险包括政策的变化、政府干预等。
如果政策出现变化，会对市场产生影响，从而影响股指期货和股票现货的价格差，增加套利成本。
综上所述，股指期货和股票现货的套利成本是受到多种因素影响的。
投资者在进行股指期货和股票现货套利交易时，需要系统地分析这些因素，并结合自身的资金实力和风险承受能力，以制定合适的交易策略。
Python量化投资基础教程教学课件第十六章 股指期货期现套利策略
基本信息获取模块
查询期货和现货品种k线收盘价格序列
可利用ContextInfo.get_market_data（）分开查询每个品种的价格
1. IF_closes = ContextInfo.get_market_data(['close'], stock_code=code0,\ period = Cont
# 获取ETF的收盘价时间序列
也可作为品种组合一次获取该组合一段时间的数据，有利于提高速度和价格时间对应。
1. closes=ContextInfo.get_market_data(['close'], stock_code=ContextInfo.trade_pair, per
iod = ContextInfo.period, count=32)
[ (−)(−) − T ， (−)(−) + T ]
当股指期货实际价格′ > (−)(−) + T ,进行正向套利，即做多现货，做空期货;当
股指期货实际价格′ < (−)(−) − T ,进行反向套利，即做空现货，做多期货。
# 获取两个品种的收盘价时间序列
2. IF_closes = closes[ContextInfo.trade_pair[0]]['close’]
#股指期货IF00收盘价
3. ETF_closes = closes[ContextInfo.trade_pair[1]]['close']
#现货ETF收盘价
股指期货套利边界与套利策略分析
−D+
CtF
+
C
S t
e R(T −t ) + CTF
Hale Waihona Puke + CTS也就是说，当股指期货的实际价格处于上面的无套利区间时，任何股指期货与现货之间的套
利交易将不能获得无风险收益；而当其价格超出上面的区间时，适当的套利交易将可以获得
无风险收益。
三、股指期货与现货的套利
本文中的套利分析主要针对两种情形：一是当股指期货的实际价格处于无套利区间之外 时，股指期货与现货之间的套利交易；二是对于标的指数相同但期限不同的股指期货，当它 们的价格存在着相对偏离时，股指期货之间的套利交易。在这一部分，我们将介绍股指期货 与现货之间的正向套利策略。
＋ST＋D
－Su－CuS
－CTS
汇总的现金流 －SFtaskMF－LFtbidMF SFtaskMFexp（r（f u－t））－SFtask LFtbid ＋LFtbidMFexp（r（f T－t））
－SCtF－LCtF
－SCuF－Su－CuS
＋D－LCTF－CTS
注：SF、LF 分别表示期限短的和期限长的股指期货合约，其到期时刻分别为 u 和 T，其它左上标符号类推。
+
F bid t
+
F bid t
M
F
erf
(T −t )
+ D − CTF
− CTS
≥ Re+
进一步化简后可得正向套利的边界，即：
( ) ( ) F bid t
≥
S
ask t
e
r
(T
−t
)
+
F bid t
M
F
基于沪深300股指期货的套利策略研究的开题报告
基于沪深300股指期货的套利策略研究的开题报告一、选题背景及研究意义股指期货套利是一种金融衍生品交易策略。
股指期货交易的主要对象为沪深300指数，沪深300指数是由上海证券交易所和深圳证券交易所联合发布的反映沪深两市300只上市公司股票的市场指数。
沪深300指数的涨跌受到各种因素的影响，如政策变化、国际形势、经济数据等。
股指期货套利通过观察股指期货价格和实际股票市场价格的差异，利用价格波动进行交易，以获取利润。
股指期货套利交易具备高风险、高回报的特点，因此备受投资者的关注。
近年来，国内股市的波动较大，股指期货套利交易的市场规模也逐步扩大。
如何运用有效的策略进行套利交易，成为投资者关注的问题。
本文使用沪深300股指期货作为交易对象，利用数据分析和统计模型，研究套利策略，探究股指期货套利的可行性和实际效果，为投资者提供参考。
二、研究内容和重点本文主要研究沪深300股指期货的套利策略，包括以下内容：1. 市场概况和交易机制介绍：通过对沪深300指数和股指期货市场概况的分析，介绍股指期货套利的交易机制。
2. 套利理论：介绍股指期货套利的理论基础，包括基差、价差等指标的概念和计算方法。
3. 数据分析：分析沪深300指数和股指期货价格的历史变化趋势，探究其相关性和规律性。
4. 套利策略的设计和实现：在理论分析的基础上，设计基于沪深300股指期货的套利策略，并实现程序化交易系统。
5. 总结和展望：总结本文的研究成果，对未来股指期货套利交易的发展趋势和展望进行分析和预测。
三、研究方法和数据来源本文将采用以下方法进行研究：1. 文献综述法：通过查阅相关文献，了解股指期货套利的理论基础和研究现状。
2. 数据分析法：通过对沪深300指数和股指期货价格的历史数据进行分析，探究其相关性和规律性。
3. 统计模型法：运用统计模型对数据进行建模和预测，设计和优化套利策略。
数据来源主要包括中国证券市场的历史行情数据，以及沪深300指数和股指期货价格数据。
股指期货跨期套利交易策略的理论与实证研究
股指期货跨期套利交易策略的理论与实证分析—德研究院贾秋翌杨志昌套利是指买入被低估的产品，同时卖出被高估的产品，当产品价值回归时，平仓获取 不合理的价差。
根据套利中所针对的操作对象不同，套利策略可以分为期现套利、单一期 货的跨期套利、不同品种间的跨品种套利和不同市场间的跨市场套利，其中跨期套利是最 具有现实意义的套利策略之一。
股指期货的跨期套利，是指以赚取差价为目的。
在同一交易所，同一指数的不同合约 月份建立数量相等、方向相反的交易部位，并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。
跨期套利按操作方向的不同又可分为牛市套利＜多头套利）和熊市套利 ＜空头套利）。
严格地讲，跨期套利不是无风险套利，而是属于一种投机行为。
跨期套利能否获得收益决定于 投资者的判断，包括对股指走势和对合约价值是否低估或高估的判断，因此跨期套利交易实 际投资的是价差，不是投机交易，所以，套利交易的风险要远远小于纯粹的投机交易。
在我国股指期货上市初期，市场效率偏低，投资者对交易规则和交易模式存在一段时 间的适应期，此时更容易把握住有效的低风险跨期套利机会，沪深300股指期货上市一个多月以来的走势也正好印证了这一点。
因此，在股指期货上市之初，研究并运用跨期套利 策略更具有价值。
一、跨期套利理论价差的计算在完美市场、无摩擦市场假设条件下，按照持有成本定价模型，到期日为 同交割月份的股指期货在 t 时刻的理论价格为： ______ ，其中 是t 时刻的现货价格，r 是以连续复利计算的无风险利率，q 是股息率。
根据上述定价公式，我们可以确定不同到期日的期货合约理论价格，并进而确定不同合约之间的合理价差。
以股指现货作为定价基础，假设无风险利率和股息率相同的情况下，则近月合约理论约间的理论价差值为:通过上式的公式推导可以看出，四种合约的价格不仅与现货价格保持密切关系，不同 合约之间也保持着一种稳定的数量关系。
、资金成本及无套利区间的确定在实际操作中，由于交易成本、资金成本、冲击成本和机会成本的存在，两个合约间 的合理价差应等于完美市场假设下的理论价差与冲击成本、资金成本和交易费用之和。
股指期货交易策略与股指期货套利
前言2010年1月8日，国务院原那么同意推出股指期货；2月20日，证监会正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规那么，至此股指期货市场的主要制度已全部发布；2月22日9时起，中国金融期货交易所开始正式受理客户开立股指期货交易编码的申请。
股指期货上市前的各项筹办工作紧锣密鼓并相继完成，正式推出之日将至。
股指期货的推出将是中国金融市场上的一次重大创新，填补了我国金融期货的空白，它将改变当前市场单一的博弈模式，结束中国股票市场持久以来没有做空机制的现状，同时也有利于提高金融市场效率与市场透明度，积极鞭策产物创新、策略创新，必将对中国股市、期市的和谐健康开展作出重大奉献。
股指期货的呈现亦将使得机构投资者的交易策略更富多元化。
操纵股指期货的多项特征与优势，可以轻松实现套利、套期保值以及资产配置等组合策略，有效改善投资组合的效率。
为帮忙机构投资者更全面明晰地了解股指期货、了解股指期货推出后的新市场、新策略，我们以下就股指期货的根底常识、以及操纵股指期货进行套利、套期保值、资产配置等可选交易策略作一一介绍。
根底篇股指期货根底常识一、股指期货概况期货分为商品期货和金融期货。
股指期货为金融期货的一种，是以股票指数为标的资产的尺度化期货合约。
买卖双方报出的价格是一按期限后的股票指数价格程度，合约到期后通过现金结算差价的方式进行交割。
1、股指期货的特征股指期货是一种金融衍出产物，即它的价格衍生于股票这样一种根底资产。
股指期货在全球范围内的成功得益于股票市场的高波动性。
传统的股票市场中，由于成本压力增加、市场收益程度下降，对风险进行办理显得尤为重要，投资者急需更多可供选择的投资策略，而孕育而生的股指期货就是这样一种高效率、低成本的策略东西。
〔1〕风险转移和收益增加股指期货的主要优势在于它可以实现风险转移。
市场中的投资者对风险有不同偏好。
风险厌恶型的投资者可能不但愿持有的投资组合发生吃亏，而风险爱好型的投资者却愿意主动承当更大的风险，而且通过准确预测市场的走势，来博取盈利的时机。
如何利用股指期货进行保值、套利操作的案例分析
内地 香港
做多 做好
做空 做淡
多方 好友
空方 淡友
跳空 裂口
绿 跌
红 升
ST股 垃圾股
补涨股 落后股
级差股 质差股
修整 调整
股指期货套期保值的基本方法：
1、买入套期保值
投资者在未来要购进股票（组合），为防止实际购买股票（组合）时价格上涨带来的支付成本增多，而在期货市场上买进股指期货，如果价格果然上涨，可以通过股指期货多头的盈利来对冲掉多支付的成本，从而将实际购买成本锁定在最初价格水平。
2、卖出套期保值
期货投资因为使用保证金制度，好比前几年股票交易中的融资（俗称透支），而且是10倍融资！所以操作不好的话风险很大。如上面案例中只买一手股指就可以对100万的现货股票做对冲保值或套利操作了。而投入资金不过才17万。。。。。。
空头套期保值（卖出套保）空头套期保值是指通过卖出股票指数期货合约从而达到保值目的。这是针对股市看跌的一种保值措施，它是通过期货合约的收益弥补股市下跌而造成持有股票的损失，它是为现货市场中正持有的股票进行保值的一种手段。
你想用股指期货来进行套期保值是因为你持有现货股票组合头寸，为防止现货资产组合价值下降带来的损失，而在期货市场上建立一定数量与现货交易方向相反的股指期货头寸，以期通过股指期货头寸盈利来对冲现货股票头寸的亏损，从而实现稳定现货实际价值的目的。之所以保值首先考虑的是资产不缩水，然后再让利润稳定增长。
真正需要进行套期保值操作的投资者主要有两大类：
一是需要持有股票组合较长期限的投资者。他们为了防止股价在将来一段时间可能下跌而带来损失需要进行套期保值。
另一类是需要对股票头寸进行远期操作的投资者，为防止在到期交易时价格产生不利变动而在期货市场上进行保值操作。
如何利用沪深300股指期货进行期现套利
如何利用沪深300股指期货进行期现套利期现套利机会一般情况下，期现套利机会主要存在于以下三种情形：1.股指期货推出初期；2.指数成分股分红期；3.指数成分股中的大市值权重股发生特殊事件。
一、股指期货推出初期从全球主要市场股指期货品种上市的经验来看，在股指期货从不成熟走向成熟的过渡期中，套利机会往往呈现如下规律：1.上市初期期现套利机会较多。
我们的研究发现，股指期货在推出初期，由于市场效率较低，期货更容易偏离现货，待运行一段时间后，投资者情绪更趋平稳，投资者理念更趋理性，从而使得股指期货的定价发现机制更加完善，套利机会大幅下降。
同时，在股指期货推出初期，期现套利收益空间较大，甚至可以说具有暴利收益，但是随着市场的发展与成熟，期现套利的收益空间会快速下降。
2.与近月合约相比，次近月合约出现套利机会的概率更大（包括正套利机会和负套利机会）。
我们认为，近月合约和次近月合约之所以表现出不同的定价偏差特征，主要是因为交割时间越长，投资者判断指数未来走势难度越高，判断结果越容易出现较大偏差，故而使得次近月合约出现套利机会的概率更大。
3.与正套利机会相比，负套利机会更多。
我们认为这是因为与正套利策略相比，执行负套利策略需要买入期货卖出现货，其执行难度通常会大于正套利策略。
因此市场执行正套利机会的力量会大于执行负套利机会的力量，从而使得负套利机会更多。
二、指数成分股分红期根据指数编制规则，当成分股分红派现时，指数将不作除权处理，而是任其自然回落，因此，在指数成分股的集中分红期，就存在大量的期现套利机会。
不同的投资者对于指数现货的分红率具有不同的预期，当投资者的一致预期低于实际分红时，股指期货容易被高估，产生正套利机会；当投资者的一致预期高于实际分红时，股指期货容易被低估，产生负套利机会。
因此，在分红密集期，股指期货出现正负套利机会的可能性均存在。
三、指数成分股中的大市值权重股发生特殊事件当指数成分股中的大市值权重股发生特殊事件时，可能会造成股指期货与股指现货的定价偏差扩大，从而产生套利机会，我们可以通过股指期货和股票现货来变相实现对停牌期股票的买卖交易。
股指期货交易套利策略研究
海 南海 口 ５ ０ ０ １ ７ Ｏ
２ב ５ Ｐ ５
２２８９ ，５ ． 点
三 、股指期货正 向套利策略
２ ２ ８ ９× （＋ ． ，５ ． １ ０
×２ ２ ２ ７ ）＝ ，７ 点
步骤 ３ 其它 成 本 ，主 要包 括 冲击 成 （） 向套 利成 立 的 条件 是 期 货价 格 向 １正 上偏离现货的价格， 即期货价格高于现货价 本 、套 利时 间差 异 、指 数样 本调 整 和指 数跟 格 的情 况 。 踪误 差 等 ，按 照年 １ ％估 计 。 （） 利所 使用 的模型 如 下 ： ２套 ２２ ７× （＋１ × ）＝ ，８ ． 点 ，７ Ｉ ％ ２ ２６ ７
一
二 、股 指 期 货 套 利 方 法
套 利 的 方法 有 很 多 ，但 适 合 股 指 期 货 套 利的厅 法 一 是 指期 现 套利 。 般 期 现 套利 ： 利用 股 指 期 货 合 约与 股 票 现货 市场之 问 的定 价偏差 ， 通过 买 入股 指期 货标 的指数 成份 股 并 同时卖 出股 指期 货 ， 或 卖空收指 期货 标 的的指 数成份 股 并同 时买人 股 指期 货 。 套利 成 功 的 关 键是 快 速 捕 捉 并 锁 定 套 利机 会 。
【 章摘要】 文 中金 所 总 经理 朱 玉辰 ５月 １ ９日在 神 华 股指 期 贷 高峰 论 坛 上 表 示 ，经 过 ８ 年 多 的 酝酿 和 ３ 多的 筹 备 ，股 指 期 贷 可 年 能 在今 年 ４月 中 旬推 出。 股 指 期 货推 出 以后 有 利 于 促进 股 票 市 场 稳 定 ，在 避 险 方 面能给 市 场 带 来 深 刻 变化 。股 指 期 贷 和 融 资 融券 推 出之 后 ， 场 的 “ 法” 市 玩 将 发 生 改 变，套利 也 是 其 中 的一 种 交 易 策 略 ，即在 相 关市 场 或 相 关合 约 上进 行 交 易方 向 相 反 的 交易 ， 以期 价 羞 发 生 有 利 变化 而 获利 的 交 易行 为 。
第六章股指期货套利案例
案例三：股指期货套利案例一、背景资料套利可分为期现套利、跨期套利、跨市场套利和跨品种套利。
期现套利：又叫指数套利。
现货指数和期货指数价格之间，理论上应该存在一种固有的平价关系，但实际上，期货指数价格常受多种因素影响而偏离其合理的理论价格。
一旦这种偏离出现，就会带来套利机会。
如果期货价格高于合理价格，可以根据指数成分股构成及权重买进复制指数的一篮子股票，并放空价格相对高估的期货合约，在期货合约到期时，根据现货和期货价格收敛的原理，卖出股票组合，平仓期货合约，将获得套利利润。
这种策略称为正基差套利。
如果允许融券，还可以进行负基差套利，即融券卖出股指现货组合，买入股指期货。
跨期套利：利用同一市场不同交割月份的期货交易价格的偏差进行套利。
如3月合约与6月合约间的套利。
跨期套利是套利交易中最普遍的一种交易方式，主要包括三种基本的交易形式：买近卖远套利、卖近买远套利和蝶式套利。
跨品种套利：指交易者在两个价格联动性较强的不同指数期货合约上开立相反头寸的交易方式，这两个指数期货可以是在同一个交易所交易的，也可以是在不同交易所交易的。
跨市场套利：指在不同的交易所同时买进和卖出相同交割月的同种或类似的股指期货合约，以赚取价差利润的套利方式，又称市场间价差。
二、案例介绍由于中国金融期货交易所目前只有沪深300股指期货单一标的指数期货产品，而且我国还未实现资本市场的完全开放，所以跨市场套利和跨品种套利对一般投资者而言，尚不具备可操作性，套利策略的运用主要针对期现套利和跨期套利。
以下是一个期现套利的案例。
在2007年3月5日沪深300指数期货合约0703的点数是2600点，沪深300指数的点数是2400点，二者之间的价差高达200点，每点价格是300元，相当于通过期现货之间的套利可以获得200×300=6万元的收益。
三、案例分析可以进行期现套利，具体操作如下由于期货合约0703的价格有小幅度的上升，以2604点卖出沪深300指数期货合约0703，同时买入了720000元的上证50ETF和深圳100ETF组合，这样我们锁定的套利利润空间是61200元，与预期的套利收益基本相一致。
股指期货套利方法
股指期货套利方法
股指期货套利方法包括两个主要策略：套利交易和跨品种套利。
1. 套利交易：
套利交易基于股指期货与现货市场的价格差异进行买卖，从中获取利润。
这种方法常用的套利策略包括：套利回归、跨市场套利、跨期套利和跨合约套利。
- 套利回归：当股指期货与现货市场之间的价格差距扩大到一定程度时，投资者可以买入价格相对低廉的一方、卖空价格相对较高的一方，待价格差缩小后平仓，获取套利利润。
- 跨市场套利：通过同时买入一种股指期货合约和卖出一种现货股票或指数ETF，或者相反，来利用两者之间的差价进行套利。
- 跨期套利：通过同时买入不同到期日的股指期货合约或卖出卖空不同到期日的合约，利用时间价值和持仓费用之间的差异进行套利。
- 跨合约套利：通过同时买入或卖空同一指数的不同合约来利用合约之间的价差进行套利。
2. 跨品种套利：
跨品种套利是指同时进行不同标的物的期货交易以获取利润。
这种方法利用相关产品之间的价差进行套利，常见的跨品种套利策略包括：
- 股指期货与股票套利：通过同时进行股指期货和相应股票的买卖交易，利用指数和个股之间的差价进行套利。
- 股指期货与商品期货套利：通过同时进行股指期货和与之相关的商品期货的交
易，利用两者之间的相关性和价差进行套利。
- 股指期货与外汇套利：通过同时进行股指期货和外汇交易，利用两者之间的价差进行套利。
需要指出的是，股指期货套利是一个风险较高的投资策略，需要投资者具备丰富的市场经验和专业的分析能力。
在实际操作中，还应注意风险管理和交易执行的细节。
建议投资者在进行股指期货套利之前，充分了解市场规则和风险，并寻求专业的投资咨询。
股指期货套利是什么意思
股指期货套利是什么意思股指期货套利是什么意思导语：炒股是一门技术活，不仅需要经验的积累，还要求不断的学习炒股知识，尤其对于炒股新手而言，更应该多学习股票入门基础知识。
今天店铺为大家介绍股指期货套利是什么意思。
股指期货套利是期货套利交易的一种类型，其原理是在市场价格关系处于不正常状态下进行双边交易以获取低风险差价。
那股指期货如何实现套利呢?下面请看。
总体上看，股指期货套利和商品套利都是期货套利交易的一种类型，其原理都是在市场价格关系处于不正常状态下进行双边交易以获取低风险差价。
股指期货套利和商品期货套利的主要区别在于期货合约标的属性不同。
股指期货如何实现套利?1.期现套利。
是指投资者根据股指期货合约和其标的指数之间的价差进行的套利交易。
当股指期货合约价格和现货价格之间的价差达到一定程度时，投资者可以通过买进低估资产、卖出高估资产，待两者之间的价差重新恢复到正常价差水平后再进行方向相反的交易，从而获得较为稳定的收益。
这种交易行为被称为期现套利。
2.跨期套利。
是指交易者根据同一个交易所上市的同一个品种、但不同交割月份的期货合约之间的价差进行的套利交易。
例如，当沪深300股指期货IF1009合约与IF1012合约之间的价差达到一定的'程度时，投资者就可以进行跨期套利，是股指期货如何实现套利必不可少的方式。
3.跨市场套利。
是指根据两个在不同交易所上市、同一品种(标的指数相同)、同一交割月份的期货合约之间的价差进行的套利交易。
最为典型的是日经225指数，在日本、新加坡和美国的相关交易所都有以该指数为标的指数的股指期货合约在交易，当某月份合约在不同交易所的价格差达到一定程度时，投资者就可以进行跨市场套利。
4.跨品种套利。
是指根据两个具有相同交割月份、但标的指数不同的期货合约之间的价差进行的套利交易。
当然，这两个标的指数之间必须有一定的相关性，并且相关度越高越好，这两个期货合约可以在同一个期货交易所上市，也可以在不同的交易所上市，是股指期货如何实现套利要特别注意的方式。
我国股指期货套利交易策略研究
两种具有相同偿付形态的金融资产， 在同一时间点， 其价格必 市 ， 显然不利于证券市场的长期健康发展 。 股指 期货 推出后 ， 除
须一致 ， 否则有着零风险 的套利利 润。该期货合约 的价格 是未 了会增 强市场的流动性和稳定性之外 ， 也将提高证券市 场的发 来现货价格的无偏差的期望 值。股指期货合约价格的论述价格 展程度 和层 次 ， 各 种套 期保值和套 利行为将趋 于活跃 ， 中小投 应该等于现货指数 价格＋成本一股利 收入 。两者一旦不等 ， 就 资者难 以参与 ，这有利于 改善我 国证券 市场 的投 资主体 结构 ，
指期货 的定价 ， 提 出股指期 货套 利交易的对 策。 【 关键词】 股指期货； 无套利定价 ； 套利
一
、
股 指 期 货 套利 交 易
指期 货合 约的交 易成本 ＋套 利开始 时所支付 的各 项手 续费及
二、 股 指 期 货 对 我 国 股 票 现 货 市场 的影 响
（ １ ） 套利。套利是指利用相关市场 或相 关合约之 间的价差 保证金 的机会成本 ＋借券贷款成本） 。 变化 ，在相关 市场 或相 关合约上进行交 易方向相反的交易 ， 以 期价差发生有利变化而获利 的交易行为。（ ２ ） 股指期货套利 。 实 股指 期货推 出后 ， 一方面 ， 市场估值更趋合 理， 股 价不太可
易成本使 得在股 指期货论 述价格 （ 即股 指现货 价格） 上下 出现 指 数 期 货 市 场 之 间 的 互 动 性 及 股 价 的波 动 性 ， 仅 考 虑 股 息 发 放 无套利边界 。除了可见 的交 易成本外 ， 我们 还要考虑 资金 的机 及无风 险利 率因素 ， 预测 结果相对 精度不高 。 （ ２ ） 考虑交 易成
会成本， 我们假设套利资金规模不大 ， 故 不考虑冲击成本 。以下 本 、 冲击成本 、 保证金 、 借贷 利率不等 以及股利发放等市 场限制 我们通 过考虑套利 起始 、 终止 两个 时刻 ， 现货期货 两个市场 的 的区间定价 模型 ， 能够 避免持有成本定价模型适用性 不高的弊 操作 ， 得 出股指期货无套利区间上界 。 显 然， 无套利区间的上界 端 ， 给 出股指期货 套利 的无套利定价 区间 ， 该定价 区 间对 于股 等 于 完美 市场条 件下股指 期货论述 价格 ＋进 行一次 套利 的交 指期货套利交易对策 的选择和实施具有 关键作用 。
股指期货期现套利投资策略
盈亏 合计盈亏
实际交易中别忘了扣除交易成本
27
期现套利收益率
4月19日——11月12日期间的套利收益率
年化收益率22.3%
28
某客户10月份套利交易
日期 2010-10-8 2010-10-13 2010-10-18 2010-10-19 2010-10-20 2010-10-21 2010-10-22 2010-10-25 2010-10-26 2010-10-29 2010-11-1 2010-11-2 2010-11-4 2010-11-12 开B/平S仓 股票成交金额 期货成交金额 B S 1899756.9 1878540 B S 2003362.7 2007960 B S 2059506.7 2082900 B S 2046335.1 2082780 B S 2079570.4 2111040 B S 2101419 2129220 B S 2078889.5 2091420 手续费
5
沪深300股指期货合约表
合约标的 合约乘数 报价单位 最小变动价位 合约月份 交易时间 最后交易日交易时间 每日价格最大波动限制 最低交易保证金 最后交易日 交割日期 交割方式 交易代码 上市交易所 沪深300指数 每点300元 指数点 0.2点 当月、下月及随后两个季月 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00 上一个交易日结算价的±10% 合约价值的19% 合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延 同最后交易日 现金交割 IF 中国金融期货交易所
中金所规则：最后交易日即为交割日，股指期货交割结算价为最后交
易日标的指数（沪深300指数）最后2小时的算术平均价。
简体沪深300股指期货套利策略
3
沪深300股指期货套利：优势
• 低风险
交易机会源自市场价格偏差，操作上采取多空双 向交易、双向持仓的对冲策略
• 绝对收益
收益与市场走势无关，熊市中依然可取得正收益
• 收稳定
即使在成熟市场，依旧可以取得8%-10%的年收 益
4
沪深300股指期货套利：机会
表1：美国、香港及台湾市场股指期货上市后套利机会统计
-1.04
4.64 -0.48
平仓
10：04 2557.2
2566
8.8
-7.65
8.8
-2.2
空07多08
13：45 2552
2567.6
15.6
-0.81
15.6 -0.35
平仓
注：多空头寸各1手合约
获利8.8点，当日套利收益1.04%（90%仓位）
22
跨期套利策略
• 案例：蝶式套利
表3：沪深300股指期货各个合约的相对定价（沪深300现货指数为1）
2400
资料来源：中信建投整理 12
04/16/2010 04/19/2010 04/20/2010 04/21/2010 04/22/2010 04/23/2010 04/26/2010 04/27/2010 04/28/2010 04/29/2010 04/30/2010 05/04/2010 05/05/2010 05/06/2010 05/07/2010 05/10/2010 05/11/2010 05/12/2010 05/13/2010 05/14/2010 05/17/2010 05/18/2010 05/19/2010 05/20/2010 05/21/2010 05/24/2010 05/25/2010 05/26/2010 05/27/2010 05/28/2010 05/31/2010 06/01/2010 06/02/2010 06/03/2010 06/04/2010 06/07/2010 06/08/2010 06/09/2010 06/10/2010 06/11/2010 06/17/2010 06/18/2010 06/21/2010
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2020/3/22
股指期货交易策略
5
二、套利机会的判断
在两种资产之间进行套利交易的前提条件是，两 种资产的价格偏离他们均衡（合理）价格范围（又 称均衡价格区间），一旦两个价格之中的一个或两 个都偏离其均衡的价格区间，根据市场均衡原理， 市场供求关系就会出现调整，价格偏低的产品会出 现需过于求，而使价格偏高的产品会出现供大于求 的现象，这种现象会使价格偏低的产品价格上升， 而使价格偏高的产品价格回落，使得它们的价格向 合理的均衡价格靠拢，并迅速达到均衡价格，套利 机会消失。
2020/3/22
股指期货交易策略
13
不同市场趋势下的两种预期或判断： （1） 市场整体行情看涨，近期股指期货合约的价格 会比远期股指期货合约的价格升得更快。称为牛市多 头跨期套利。 （2） 市场整体行情看跌，远期股指期货合约的价 格会比近期股指期货合约的价格跌得更快。称为熊市 多头跨期套利。
所以，当目前远月和近月股指期货合约之间的价 差过大，而在未来一段时间内两者的价差会趋于弱化 的情况下，不论市场整体行情看涨还是看跌，采取买 入近期合约卖出远期合约跨期套利策略都会获利。
见附件3——完美市场的跨期套利实例1
2020/3/22
股指期货交易策略
14
2、卖出近期合约买入远期合约跨期套利
股指期货的卖出近期合约买入远期合约跨期套利 是在卖出近月股指期货的同时买入远月股指期货合 约，并在未来同时平仓清算的套利交易方式。
适用时机是：当目前远月和近月股指期货合约之 间的价差较小，而在未来一段时间内两者的价差会 增大。
2020/3/22
股指期货交易策略
23
证券现货
股指期货
第一交易部位：卖出 第一交易部位：买进
第二交易部位：买进 第二交易部位：卖出
2020/3/22
股指期货交易策略
24
反向套利示例：
以股指现货（3000点） 为基础，对股指期货进 行定价，确定出其理论 价格（3200点），如果 股指期货的实际价格（3 100点）低于其理论价 格，不考虑成本，预期 将回归。
股指期货交易策略
主讲教师 代宏霞
2020/3/22
股指期货交易策略
1
第五章 股指期货套利
掌握股指期货期现套利的原理 教学目的 、股指期货跨期套利的流程、
及要求
现货指数复制的方Байду номын сангаас 重点 期现套利的无套利区间的确定
难点 现货指数的复制方法
2020/3/22
股指期货交易策略
2
目录
第一节 股指期货套利的原理
2020/3/22
股指期货交易策略
18
第三节 股指期货期现套利
一、期现套利
股指期货的期现套利交易，就是当股指期货与股票现货指 数之间出现偏离合理的区间时，通过卖出被高估的期货合 约或股票现货、同时买入被低估的股指期货合约或股票现 货，以达到获利的目的。
在股指期货的交割日股指期货指数最终收敛于现货指数。 在交割日前正常的交易期间，期指和现指维持着动态一致 关系，期指围绕着现指存在一个无套利区间，此时期指与 现指之间不存在套利机会。但是，当由于某些因素的影响 下，期指的市场价格常常偏离其理论价格，当这种偏离超 出一定的范围（无套利区间的上限或下限），就产生了期 指与现指之间的套利，投资者可以在期货市场与现货市场 上通过低买高卖获得利润。也就是说，在股票市场和股指 期货市场中，当两者价格的不一致达到一定程度时，就可 以在两个市场同时进行交易以获得利润。
2020/3/22
股指期货交易策略
19
二、股指期货期现套利的类型
1、正向套利——空头套利
出现在股指期货的价格被高估的时候，即股指 期货的市场价格高于理论模型所确定的均衡价格的 上限。当这种机会出现时，投资者应在卖出股指期 货合约的同时买入同现货指数相匹配的股票组合， 并在未来某个时点在股指期货价格回归到其均衡水 平时，如到交割日股指期货价格被强制收敛于股票 市场指数时，均衡价格关系成立，此时买入期货合 约同时卖出股票组合，结束交易，以获得无风险收 益。
价格（3200点），如果 股指期货的实际价格（3 300点）高于其理论价 格，不考虑成本，预期 将回归。
卖现货2960点，买期货 3200点
现货亏损40点，期货盈 利100点
2020/3/22
股指期货交易策略
22
2、反向套利——多头套利
出现在股指期货价格被低估的时候，即股指期货的 实际市场价格低于理论模型所确定的均衡价格的下 限的时候。当这种机会出现时，投资者应在买入股 指期货合约的同时卖空同股票指数相应的股票组合 （但这种情况应视股票市场是否允许卖空、对卖空 的基本要求和卖空量的限制，在这里假定股票市场 允许卖空，并对卖空量无任何限制），等未来两者 价格趋于均衡水平时，再同时将两个市场的头寸进 行平仓处理，以获取无风险收益。
2020/3/22
股指期货交易策略
20
证券现货
股指期货
第一交易部位：买入 第一交易部位：卖出
第二交易部位：卖出 第二交易部位：买入
2020/3/22
股指期货交易策略
21
正向套利示例：
第一交易部位：
以股指现货（3000点） 买现货3000点，卖期货 为基础，对股指期货进 3300点
行定价，确定出其理论 第二交易部位：
2020/3/22
股指期货交易策略
8
套利的作用是使各种期货合约的价格关系趋于正 常，促使市场公平价格的形成，增加期货市场交易 量，提高期货交易的活跃程度，增加流动性。套利 机会的多少于市场的有效程度有密切关系，市场的 效率越低，套利机会越多，而且套利机会消失的速 度慢，市场效率越高，套利机会越少，而且套利机 会很快消失.
2020/3/22
股指期货交易策略
6
判断两种资产能否进行套利的分析方法主要 有两种：一种方法是当两种资产的价格存在 某种比较明确的数量关系，能够用一个数学 模型将两种资产价格的关系表示出来时，可 以用实际市场价格与理论模型价格之间的关 系来判断是否存在套利机会。当两种资产的 市场实际价格关系偏离理论模型价格超过一 定程度时（进行套利交易的成本），认为现 实价格暂时失衡，存在套利机会，可以进行 套利交易。
2020/3/22
股指期货交易策略
9
三、股指期货套利的类型 根据套利交易方式的不同，股指期货套利有两大类：
1、股指期货同现货股票组合之间的套利，称为指数 套利或者期现套利；
2、不同股指期货合约之间的套利，包括跨期套利、 跨品种套利、到期日套利和跨市套利。
• 跨市套利——在不同交易所之间套利
• 跨品种套利——在不同期货品种之间套利 • 到期日套利 • 跨期套利——在不同月份合约之间套利 • 期现套利——在期货和现货之间套利
2020/3/22
股指期货交易策略
16
3、复合跨期套利
股指期货合约的复合跨期套利又称为碟式套利， 指买入（或卖出）一份近月股指期货合约和一份远 月股指期货合约的同时，再卖出（或买入）两份中 间月份的股指期货合约，并在未来某个时间对三个 头寸同时平仓清算的跨期套利交易方式。
适用时机是：当投资者判断中间月份的股指期货合 约与近期和远期两个股指期货合约之间的价差会发 生变化是采用复合跨期套利策略。
2020/3/22
股指期货交易策略
11
二、跨期套利的机会判断
对于股指期货合约而言，两个不同月份的股指期 货合约之间存在一个合理的理论价格差，当市场上 两个股指期货合约的实际价差偏离他们的理论价差 时（价格差有了偏差），市场上就会出现跨期套利 的机会。
见附件2——完美市场的跨期套利
2020/3/22
2020/3/22
股指期货交易策略
10
第二节 股指期货跨期套利
一、股指期货的跨期套利
对两个不同交割月份的股指期货合约构建 方向相反的交易部位。具体地说，跨期套利是 指利用不同到期月份的两种股指期货合约价格 同他们的均衡价格之间出现偏差，在买入（卖 出）某一月份的股指期货合约的同时卖出（买 入）另一个月份的股指期货合约，并在未来的 某一时间同时将期货头寸平仓获利的交易策略。
2020/3/22
股指期货交易策略
7
另一种方法不是试图建立两种资产价格的理论关系 式，而是利用纯粹的数理统计方法确定是否存在进 行套利交易的机会，其过程是获取认为有可能存在 套利机会的两种资产的历史价格数据，然后计算它 们之间同时期的价格差或价格比率，观察并确定一 个大部分价格差或价格比率数据所落的区间，并计 算在这个区间内外数据的个数，得出价格差或价格 比率分别落在区间内外的概率（落在区间外的概率 较小）。如果当前两种资产的价格关系是落在区间 外，那么可以判断现实价格运动会迟早回到区间以 内，因为合理的价格关系在区间内是大概率事件， 而落在区间以外是小概率事件。这表明当两种资产 的价格差或价格比率处于区间外时，存在套利机会， 可以考虑进行套利交易的操作。
当市场效率相对较低，股票现货指数与期货指数 价格之间的基差较大时，一些交易技术较高的专业投资 者可通过同时交易股票组合和股指期货的方式获取几乎 没有风险的利润，这就是套利。与套期保值的目的不同， 套利也是为了赚取价差，带有一定的投机性质，但它的 风险很小或者几乎没有风险，这与前面所说的投机交易 不同。因此，套利主要适用于有一定资金实力，但要求 风险比较低的投资者，可以借助获取相对比较稳定的收 益。
第一交易部位：
卖现货3000点，买期货 3100点
第二交易部位：
买现货3050点，卖期货 3200点
现货亏损50点，期货盈 利100点
2020/3/22
股指期货交易策略
25
第四节 股价指数期现关系
一、股价指数期现关系原理
1. 股指期货与现货指数价格的领先—滞后关系 研究股指期货与股指现货的价格发现功能的强弱。