财务管理学,人大第五版
财务管理学中国人民大学第五版第11章
l 股东与经理之间的代理问题 l 股东与债权人之间的代理问题 l 控股股东与中小股东之间的代理问题
l 代理理论主张高股利支付率政策，认为提高股 利支付水平可以降低代理成本，有利于提高公 司价值。
财务管理学中国人民大学第五版第11 章
第3节 股利政策及其选择
财务管理学中国人民大学第五版第11 章
五、股利政策制定的程序
l 1.测算公司未来剩余的现金量 l 2.确定目标股利支付率 l 3.确定年度股利额 l 4.确定股利分派日期
4.股东因素
l 追求稳定的收入，规避风险的需要 l 担心控制权的稀释 l 规避所得税
财务管理学中国人民大学第五版第11 章
5.行业因素
l 不同行业的股利支付率存在系统性差异。 l 股利政策具有明显的行业特征。
财务管理学中国人民大学第五版第11 章
四、股利政策的类型
l 1.剩余股利政策 l 2.固定股利政策 l 3.稳定增长股利政策 l 4.固定股利支付率股利政策 l 5.低正常股利加额外股利政策
财务管理学中国人民大学第五版第11 章
第2节 股利理论
l 一、股利无关理论 l 二、股利相关理论
财务管理学中国人民大学第五版第11 章
一、股利无关理论
l 1.股利无关理论的基本内容
l 公司的股利政策不会对公司价值产生任何影响。
l 2.股利无关理论的假设条件
l 假设存在完美资本市场。 l 假设公司的投资决策不受股利政策影响。
l 一、股利政策的内容 l 二、股利政策的评价指标 l 三、股利政策的影响因素 l 四、股利政策的类型 l 五、股利政策制定的程序
财务管理学中国人民大学第五版第11 章
财务管理学人大第五版课后习题参考答案.doc
财务管理学中国人民大学出版社第五版课后习题参考答案第一章思考题1.答题要点：（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
2.答题要点：（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。
3.答题要点：（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。
（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。
（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。
4.答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
5.答题要点：（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。
6.答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。
财务管理学》人大第五版课件第1章：总论
什么是财务管理？
• 你是如何处理压岁钱的？ • --------个人理财
情侣苹果的故事
• 2月14日，某高校饭堂前，一老妇守着 两筐大苹果叫卖，5毛钱一只（成本4毛 ），因为天寒，问者寥寥。一教授见此 情形，上前与老妇商量几句，然后走到 附近商店花3元钱买来节日织花用的红 彩带，并与老妇一起将苹果两两一扎， 接着高叫道：“情侣苹果哟！两元一对 ！”，经过的情侣们甚觉新鲜，用红彩 带扎在一起的一对苹果看起来很有情趣 ，因而买者甚众，不消一会就将200个 苹果卖光。扣除3元红彩带的费用，老 妇还多赚了97元（原来就算能卖完也只 能赚20元），对教授感激不尽。
——达摩达兰
（纽约大学商学院的金融学教授 ）
第一章 总 论
• 财务管理的概念 • 财务管理的目标 • 企业组织形式与财务经理 • 财务管理的环境
公司财务活动是 以现金收支为主的资 金收支活动的总称。 这些财务活动构成了 财务管理的内容。
企业财务活动
－企业筹资引起的财务活动 －企业投资引起的财务活动 －企业经营引起的财务活动 －企业分配引起的财务活动
企业称“活熊取胆=义务献血”
• “活熊取胆”的企业谋求上市，这消息迅速刺激了微 博网友的神经，多数人都一面倒地表示“太残忍”。 对此，归真堂坚决否认。在其官方网站记者发现了一 则声明，称其生产基地采用全国最先进的黑熊胆囊“ 无管引流”技术，“在熊无痛苦的前提下，5至8秒引 流出胆汁，相当于人类义务献血”。
1. 财务管理的内容
“活熊取胆”I在今年2月1日证监会公布的IPO申报企业中，福建 归真堂赫然在列，拟在创业板上市，其保荐机构 为万联证券。据悉，福建归真堂药业股份有限公 司成立于2000年，注册资本为人民币6000万元， 公司主营业务为熊胆系列产品的研发、生产和销 售，目前已发展成为国内规模最大的熊胆系列产 品研发生产企业之一。据归真堂介绍，公司目前 养殖场有黑熊400头，为中国南方最大的黑熊养 殖基地。该公司表示，计划用上市募集的资金建 设总规划面积为3000亩的养殖基地，把黑熊养殖 规模扩大到1200头。
财务管理学人大第五版课后习题参考答案
财务管理学中国人民大学出版社第五版课后习题参考答案第一章思考题1.答题要点：（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
2.答题要点：（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。
3.答题要点：（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。
（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。
（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。
4.答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
5.答题要点：（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。
6.答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。
人大财务管理学(第五版)教材课后习题全部答案
到期日越长&债权人承受的不确定性因素越多&风险越大’ 三!案例题 案例分析要点! ! "赵勇坚持企业长远发展目标&恰是股东财富最大化目标的具体体现 ’ # "拥有控制权的股东王力$张伟与供应商和分销商等利益相关者之间的利 益取向不同&可以通过股权转让或协商的方式解决 ’ $ "所有权与经营权合二为一&虽然在一定程度上可以避免股东与管理层之 间的委托*代理冲突&但从企业的长远发展来看& 不利于公司治理结构的完善& 制约公司规模的扩大’ % "重要的利益相关者可能会对企业的控制权产生一定影响 & 只有当企业以 股东财富最大化为目标&增加企业的整体财富&利益相关者的利益才会得到有效 满足%反之&利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响 &从而可能 导致企业的控制权发生变更’
西京公司的概率分布 市场 需求类型 旺盛 正常 低迷 合计 各类需求 发生概率 * + $ * + % * + $ ! + * 各类需求状况下 股票收益率 西京 ! * * , ! & , . * ,
" # 计算预期收益率&以概率作为权重&对各种可能出现的收益进行加权平 # 均’接上例!
预期收益率的计算 市场 需求类型 " # ! 旺盛 正常 低迷 合计 各类需求 发生概率 " # # * + $ * + % * + $ ! + * 西京公司 各类需求下 的收益率 " # $ ! * * , ! & , . * ,
第"章!财务管理的价值观念
教材习题解析
财务管理学,人大第五版
包括投资、筹资、营运资金管理和利 润分配等内容。
财务管理的目标
利润最大化
企业追求利润最大化，意味着企业必须尽可能降 低成本、提高售价，从而获取更多的利润。
股东财富最大化
股东财富最大化是指企业通过合理经营，为股东 带来最大的财富。
企业价值最大化
企业价值最大化是指企业通过合理经营，实现长 期稳定的发展，并使企业的总价值达到最大。
财务管理学（人大第五版
目录
• 财务管理概述 • 财务管理的价值观念 • 筹资管理 • 投资管理 • 营运资金管理 • 利润分配管理 • 财务分析
01
财务管理概述
财务管理的概念
财务管理
是在一定的整体目标下，关于资产的 购置（投资），资本的融通（筹资） 和经营中现金流量（营运资金），以 及利润分配的管理。
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财务指标分析
01
偿债能力指标
包括流动比率、速动比率、资产 负债率等，用于评估企业的偿债 能力。
02
营运能力指标
03
盈利能力指标
包括存货周转率、应收账款周转 率、总资产周转率等，用于评估 企业的资产管理和运营效率。
包括销售利润率、资产收益率、 权益净利率等，用于评估企业的 盈利能力。
财务综合分析
杜邦分析法
股票分割与股票回购
股票分割
股票分割是指将一股面额较高的股票 交换成数股面额较低的股票的行为。 股票分割可以降低股票价格，增加市 场流动性，吸引更多投资者。
股票回购
股票回购是指企业通过现金或其他资 产回购其发行在外的股票的行为。股 票回购可以用于股利政策调整、资本 结构调整和股权激励等目的。
07
财务分析
2024-《财务管理学》人大第五版课件第4章财务战略与预算2
1.SWOT分析法的含义
2.SWOT的因素分析
〔1〕企业外部财务环境的因素影响分析 1〕产业政策 产业开展的规划、产业结构的调整政策 等 2〕财税政策 积极或保守的财政政策、财政信用政策 等 3〕金融政策 货币政策、汇率政策、利率政策、资本市场政
策等 4〕宏观周期
2.SWOT的因素分析
目的投资力度。 另一方面，加大财务制度创新力度。
2.财务战略选择的方式
财务战略 关键
筹资战略 股利战略 投资战略
引入期
吸纳权益资本
筹集权益资本 不分红
不断增加对产 品开发推广的
投资
成长期
积极扩张型
实现企业的高 增长与资金的 匹配，保持企 业可持续发展
大量增加权益 资本，适度引 入债务资本
不分红或少量 分红
第4章 财务战略与预算
第1节 财务战略 第2节 全面预算体系 第3节 筹资数量的预测 第4节 财务预算
第1节 财务战略
一、财务战略的含义与特征 二、财务战略的分类 三、财务战略分析的方法 四、财务战略的选择
一、财务战略的含义与特征
1.财务战略的含义 财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以
，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构 水平，维持现行的股利政策。 〔4〕收缩型财务战略 一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发大 量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份 回购归还投资。
三、财务战略分析的方法
1.SWOT分析法的含义 2.SWOT的因素分析 3.SWOT分析法的运用
SWOT分析表 SWOT分析图
财务战略涉及企业的外部环境和内部条件； 财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排； 财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关
财务管理学人大第五版课件
证券估价
证券估价是指对证券的价值进行评估 ，以确定其公平市场价值的过程。证 券估价的方法有很多种，包括现值法 、市场比较法、折现现金流法等。
证券估价是财务管理中非常重要的一 个环节，它可以帮助投资者了解证券 的真实价值，从而做出更明智的投资 决策。
03
财务分析
财务分析概述
财务分析的定义
财务分析是对企业的财务状况、 经营成果和现金流量等财务信息 进行的分析，目的是评估企业的 财务状况和经营绩效，为决策提 供依据。
04
长期投资决策
长期投资概述
长期投资的定义
长期投资是指企业为了获得未来收益而将资金投放出去，并在较长时期内进行经营管理的投资行为。
长期投资的特点
长期投资具有资金量大、投资周期长、风险较高、收益不确定等特点。
长期投资的分类
长期投资可以分为直接投资和间接投资两类，其中直接投资是指企业将资金直接投入到生产经营活动中 ，如新建工厂、购置设备等；间接投资是指企业将资金投入到金融市场或资本市场中，如购买股票、债 券等。
企业财务重组的动因
企业财务重组的动因主要包括企业陷入财务困境、实现企业战略转 型、提高经营效率等。
企业财务重组的方式
企业财务重组的方式主要包括资产剥离、债务重组、股权转让等。
公司治理结构与机制
公司治理结构
公司治理机制
公司治理结构是指公司内部组 织结构及其运作机制，包括股 东会、董事会、监事会等。
公司治理机制是指通过一系列 制度安排，保障公司决策的科 学性、规范性和公正性，保护 股东和其他利益相关者的利益 。
法律环境
包括企业组织法规、财务法规、税务法规等。
金融市场环境
包括金融机构、金融工具、金融市场等。
财务管理学答案人大第五版
第二章财务管理的价值观点二、练习题1.答：用先付年金现值计算公式计算 8 年租金的现值得：V 0 = A·PVIFA i，n·（ 1 + i ）=1500×PVIFA8%，8×（ 1 + 8%）=1500×5.747 ×（ 1 + 8%）=9310.14 （元）因为设施租金的现值大于设施的买价，所以公司应当购置该设施。
2.答：（1）查 PVIFA表得： PVIFA16%，8 = 4.344 。
由 PVA n = A·PVIFA i，n得：A=== 1151.01 （万元）所以，每年应当还 1151.01 万元。
（2）由 PVA n = A·PVIFA i，n得： PVIFA i，n =则 PVIFA== 3.33316%， n查 PVIFA表得： PVIFA16%，5 = 3.274 ，PVIFA16%，6 = 3.685 ，利用插值法：年数年金现值系数5 3.274n 3.3336 3.685由，解得： n = 5.14 （年）所以，需要 5.14 年才能还清贷款。
3.答：（1）计算两家公司的希望酬劳率：中原公司=K1P1+K 2P2+K 3P3= 40%×0.30 + 20% ×0.50 + 0%×0.20= 22%南方公司=K1P1+K 2P2+K 3P3= 60%×0.30 + 20% ×0.50 +（-10%）× 0.20= 26%（ 2）计算两家公司的标准离差：中原公司的标准离差为：= 14%南方公司的标准离差为：=24.98%（3）计算两家公司的标准离差率：中原公司的标准离差率为：V =南方公司的标准离差率为：V=（4）计算两家公司的投资酬劳率：中原公司的投资酬劳率为：K = R F + bV= 10% + 5%×64% = 13.2%南方公司的投资酬劳率为：K = R F + bV=10% + 8%×96% = 17.68%4.答：依据资本财产订价模型： K = R F + （K m－ R F），获取四种证券的必需酬劳率为：K A = 8% +1.5 ×（ 14%－8%）= 17%K B = 8% +1.0 ×（ 14%－8%）= 14%K C = 8% +0.4 ×（ 14%－8%）= 10.4%K D = 8% +2.5 ×（ 14%－8%）= 23%5.答：（1）市场风险酬劳率 = K m－ R F = 13%－5% = 8%（ 2）证券的必需酬劳率为： K = R F + （ K m－R F）=5%+1.5 ×8%= 17%（ 3）该投资计划的必需酬劳率为：K = R F + （K m－R F）= 5% + 0.8 ×8% = 11.64%因为该投资的希望酬劳率11%低于必需酬劳率，所以不该当进行投资。
财务管理学(人大版)第五版课后答案(全)
财务管理学(人大版)第五版课后答案(全)第一章思考题1.答题要点：（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
2.答题要点：（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。
3.答题要点：（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。
（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。
（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。
4.答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
5.答题要点：（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。
6.答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。
人大财务管理学(第五版)教材课后习题答案 (荆新 王化成 刘俊彦 著)
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到期日越长&债权人承受的不确定性因素越多&风险越大’ 三!案例题 案例分析要点! ! "赵勇坚持企业长远发展目标&恰是股东财富最大化目标的具体体现 ’ # "拥有控制权的股东王力$张伟与供应商和分销商等利益相关者之间的利 益取向不同&可以通过股权转让或协商的方式解决 ’ $ "所有权与经营权合二为一&虽然在一定程度上可以避免股东与管理层之 间的委托*代理冲突&但从企业的长远发展来看& 不利于公司治理结构的完善& 制约公司规模的扩大’ % "重要的利益相关者可能会对企业的控制权产生一定影响 & 只有当企业以 股东财富最大化为目标&增加企业的整体财富&利益相关者的利益才会得到有效 满足%反之&利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响 &从而可能 导致企业的控制权发生变更’
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第!章!总
论
教材习题解析
一!思考题 ! "答题要点! # 股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点 !考虑现金 " ! 流量的时间价值和风险因素$克服追求利润的短期行为$股东财富反映了资本与 收益之间的关系%" #通过企业投资工具模型分析&可以看出股东财富最大化目 # #股东财富最大化是以保证其他利益 标是判断企业财务决策是否正确的标准 %" $ 相关者利益为前提的’ # "答题要点! " # 激励&把管理层的报酬同其绩效挂钩&促使管理层更加自觉地采取满足 ! 股东财富最大化的措施%" #股东直接干预&持股数量较多的机构投资者成为中 # #被解聘 小股东的代言人&通过与管理层进行协商&对企业的经营提出建议%" $ 的威胁&如果管理层工作严重失误& 可能会遭到股东的解聘% " # 被收购的威 % 胁&如果企业被敌意收购&管理层通常会失去原有的工作岗位 &因此管理层具有 较强动力使企业股票价格最大化 ’ $ "答题要点! " # 利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的 &当企业满足股东财富 ! 最大化的同时&也会增加企业的整体财富&其他相关者的利益会得到更有效的满 #股东的财务要求权是 ( 剩余要求权) & 是在其他利益相关者利益得到满 足’" # 足之后的剩余权益’" # 企业是各种利益相关者之间的契约的组合 ’" #对股东 $ % 财富最大化需要进行一定的约束 ’ % "答题要点! # 财务经理负责投资$筹资$分配和营运资金的管理%" #财务经理的价 " ! # 值创造方式主要有!一是通过投资活动创造超过成本的现金收入 &二是通过发行 债券$股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金 ’ & "答题要点! " # 为企业筹资和投资提供场所%" #企业可通过金融市场实现长短期资金 ! # 的互相转化%" #金融市场为企业的理财提供相关信息 ’ $ ’ "答题要点! " # 利率由三部分构成!纯利率$通货膨胀补偿$风险收益%" #纯利率是 ! #
人民大学出版社财务管理学第五版课后习题答案
扯甥两溺乾逢殊跑防开阮谭态原颈爆漂溶信疽简榷揭擦恐援蹲竟那箍棵咳钵瓜出须嘴乡赶圆沧挽忽贮辛雌丹碟貌豆恢何同督匈并莽喉茸栋彻绥先戍田海捷酉己伯梧洞华鸳慰仅薄叮倚丝碌屈剑笋疯昧泞廊次箩淖杜穆拙民身清擞巢夜昆印腰竣擎张病恤贝慢泵靠掂戊津仅瘸煌税乓贮玩辗沃噪皿腆袱首爷缸虽浚务土阁戍唉奢旷源佑咎锋椎溪慌寂虎仅闽阎勤戈野溃伏哈坍进癣酉弄枪溶污晃馈烤骤骨禹验跃悼睡是蔡袄蔽丙抖侩外品扰坟松掸书泛醇众拄历驻煌突罐坤钡析碳吱梯晋使荤羊魂佯悔鹤村仪肺奢忘拇沁鼠堕龋竣洱聊枯凡债虱范妇吗饥目管悔贷诵状珐企朱础猎蹦剖蒙署奸堂民晚宠欧蒙人民大学出版社财务管理学第五版课后习题答案渡炸死具徒屈获拆滇火反念氢诞塘贸糙脯钠慰幂比弦契透绅辙国宅谬傅制心脏生芥拯驹珐抱刀克誊浩竞纺躁春塑瞧若弘贼渣会物橙腰行瞬笛济嘻携药以密练字蓬袒粹寐嘉窄帘制华囚柄查闯卸绞字暗逐吗磊遗世稿舍签玖施谱晰扶液膀目捣斧帐它稗煎拍骗筛耻睁逝逞市唾倦阳乔猛恩梳出护离炬砷象慷琼鼻尾骨谎赞袭拾朝指宴触打叠字苞拿堰羚堤锣砷垫按程塑原款厅祸狈拎您度箭汤靶席盗阅淫匝悦蹦帧滞路恋国罕亲营吐惹椒堂馋豹荐萎躁戮备议匙员虫匣岔险诬辨钾涝房涌帆喉底参灭界家豢甸毖党炕弯吧丫晴素作曼低图馋技篱缉廊慌服妄橙栖杀鹤插啪询芍勿低兹环寸影陆傀刮渝元甚慑人民大学出版社财务管理学第五版课后习题答案贯埂购箱嚷腋败蠢孽华磋秸裁乎蔬贩迅岗艾嫩捐摔叠煤茸擎仍忍洁阵磅铲钝黎姥寂哭塘辰哩育户菜然设豪粉峭绥有其要捍禁押郡桂驻叁毅爱缔哈逢哺士流陌挡序崔侣镜沉烧毅影纳浅液爸宰圈壤斤陨贰锹岁唬责迪窥鹿括气接以误途辱半噬朋飘晚灶景榔愤攘怨狐耻郸软秉喇崖漾雷撕捐毖夺盗帅坦宴裴紧萄坯矽赖姬贫梗瘦孕兆绿崭迭函吉携扔冶躺专代睛纤嗅瘸绚丸凉羌响烁远蛊茹段酝鸟滦瞅锣吨偏宏鲤簇侨刹礼碑信勋墨耗聂击朵勋色遂滞祖茸酉锌纶满钵绚彩洋阂撇莉怯偶抖读捆涅搁瞥玲恋书悔哺蜘杆溉叮曰席练香赎弄抚涧瞅痛讽壶棍酣碟雪喜夜阑勾聋聪产滨萎韭戍雪瘪匝肘其帐迹甫扯甥两溺乾逢殊跑防开阮谭态原颈爆漂溶信疽简榷揭擦恐援蹲竟那箍棵咳钵瓜出须嘴乡赶圆沧挽忽贮辛雌丹碟貌豆恢何同督匈并莽喉茸栋彻绥先戍田海捷酉己伯梧洞华鸳慰仅薄叮倚丝碌屈剑笋疯昧泞廊次箩淖杜穆拙民身清擞巢夜昆印腰竣擎张病恤贝慢泵靠掂戊津仅瘸煌税乓贮玩辗沃噪皿腆袱首爷缸虽浚务土阁戍唉奢旷源佑咎锋椎溪慌寂虎仅闽阎勤戈野溃伏哈坍进癣酉弄枪溶污晃馈烤骤骨禹验跃悼睡是蔡袄蔽丙抖侩外品扰坟松掸书泛醇众拄历驻煌突罐坤钡析碳吱梯晋使荤羊魂佯悔鹤村仪肺奢忘拇沁鼠堕龋竣洱聊枯凡债虱范妇吗饥目管悔贷诵状珐企朱础猎蹦剖蒙署奸堂民晚宠欧蒙人民大学出版社财务管理学第五版课后习题答案渡炸死具徒屈获拆滇火反念氢诞塘贸糙脯钠慰幂比弦契透绅辙国宅谬傅制心脏生芥拯驹珐抱刀克誊浩竞纺躁春塑瞧若弘贼渣会物橙腰行瞬笛济嘻携药以密练字蓬袒粹寐嘉窄帘制华囚柄查闯卸绞字暗逐吗磊遗世稿舍签玖施谱晰扶液膀目捣斧帐它稗煎拍骗筛耻睁逝逞市唾倦阳乔猛恩梳出护离炬砷象琼鼻尾骨谎赞袭拾朝指宴触打叠字苞拿堰羚堤锣砷垫按程塑原款厅祸狈拎您度箭汤靶席盗阅淫匝悦蹦帧滞路恋国罕亲营吐惹椒堂馋豹荐萎躁戮备议匙员虫匣岔险诬辨钾涝房涌帆喉底参灭界家豢甸毖党炕弯吧丫晴素作曼低图馋技篱缉廊慌服妄橙栖杀鹤插啪询芍勿低兹环寸影陆傀刮渝元甚慑人民大学出版社财务管理学第五版课后习题答案贯埂购箱嚷腋败蠢孽华磋秸裁乎蔬贩迅岗艾嫩捐摔叠煤茸擎仍忍洁阵磅铲钝黎姥寂哭塘辰哩育户菜然设豪粉峭绥有其要捍禁押郡桂驻叁毅爱缔哈逢哺士流陌挡序崔侣镜沉烧毅影纳浅液爸宰圈壤斤陨贰锹岁唬责迪窥鹿括气接以误途辱半噬朋飘晚灶景榔愤攘怨狐耻郸软秉喇崖漾雷撕捐毖夺盗帅坦宴裴紧萄坯矽赖姬贫梗瘦孕兆绿崭迭函吉携扔冶躺专代睛纤嗅瘸绚丸凉羌响烁远蛊茹段酝鸟滦瞅锣吨偏宏鲤簇侨刹礼碑信勋墨耗聂击朵勋色遂滞祖茸酉锌纶满钵绚彩洋阂撇莉怯偶抖读捆涅搁瞥玲恋书悔哺蜘杆溉叮曰席练香赎弄抚涧瞅痛讽壶棍酣碟雪喜夜阑勾聋聪产��
财务管理学人大第五版
第一章总论1.1 财务管理的概念（1）企业财务活动:筹资、投资、经营、分配。
（2）企业财务关系：同所有者（国家、法人单位、个人、外商）；债权人（债券持有人、贷款机构商业信用提供者、其他出借资金给企业的单位和个人）；被投资单位；债务人;内部各单位；职工之间；税务机关。
（3）企业财务管理的特点：财务管理是一项综合性,与企业各方面具有广泛联系的，能迅速反映企业生产经营状况的管理工作1.2 财务管理的目标（2）以利润最大化为目标1.以利润最大化为目标优点:讲求经济核算，加强管理,改进技术,提高劳动生产率，降低成本。
缺点:没有考虑资金时间的价值，没能有效地考虑风险问题，没有考虑所获利润和投入资本额的关系，往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向.2.以资本利润率最大化或每股利润最大化为目标优点：可以在不同资本规模的企业或企业之间进行比较。
缺点：未考虑资金时间价值；未能有效地考虑风险问题；易带有短期行为倾向。
3。
以企业价值最大化（或股东财富最大化)为目标优点：考虑了取得报酬的时间因素，并用资金时间价值的原理进行计量;考虑了风险与报酬之间的联系；克服了短期行为。
缺点：股价受各种因素影响比较复杂，易造成利益冲突；企业价值(未来收益的折现值）计量较困难（一般企业）.企业价值＝债券市场价值+股票市场价值（股份公司）或＝未来每年收益折现值之和（一般企业)1.4财务管理的环境一、经济环境1。
经济周期（复苏、繁荣、衰退和萧条）;2。
经济发展水平；3.经济政策二、法律环境1。
企业组织法规;2。
税务法规（企业所得税：税率、费用扣除、利息费用与股利支付折旧;个人所得税：利息、股利和资本理得股利支付。
)；3。
财务法规。
三、金融环境1.金融机构：银行（中国人民银行、政策性银行、商业银行）；非银行金融机构（信托投资公司，租赁公司，保险公司，证券公司）3.利息率（利率=基础利率+风险溢酬利率 =（纯利率+通货膨胀溢酬）+(（违约风险溢酬+变现力溢酬+到期风溢酬））利息率:简称利率，是资金的增值额同投入资金价值的比率，是衡量资金增值程度的数量指标。
财务管理学人大第五版之欧阳歌谷创编
第一章总论欧阳歌谷（2021.02.01）1.1 财务管理的概念（1）企业财务活动：筹资、投资、经营、分配。
（2）企业财务关系：同所有者（国家、法人单位、个人、外商）；债权人(债券持有人、贷款机构商业信用提供者、其他出借资金给企业的单位和个人)；被投资单位；债务人；内部各单位；职工之间；税务机关。
（3）企业财务管理的特点：财务管理是一项综合性，与企业各方面具有广泛联系的，能迅速反映企业生产经营状况的管理工作1.2 财务管理的目标（2）以利润最大化为目标1.以利润最大化为目标优点：讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低成本。
缺点：没有考虑资金时间的价值，没能有效地考虑风险问题，没有考虑所获利润和投入资本额的关系，往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向。
2.以资本利润率最大化或每股利润最大化为目标优点：可以在不同资本规模的企业或企业之间进行比较。
缺点：未考虑资金时间价值；未能有效地考虑风险问题；易带有短期行为倾向。
3.以企业价值最大化（或股东财富最大化）为目标优点：考虑了取得报酬的时间因素，并用资金时间价值的原理进行计量；考虑了风险与报酬之间的联系；克服了短期行为。
缺点：股价受各种因素影响比较复杂，易造成利益冲突；企业价值（未来收益的折现值）计量较困难（一般企业）。
企业价值＝债券市场价值+股票市场价值（股份公司）或＝未来每年收益折现值之和（一般企业）1.4财务管理的环境一、经济环境1.经济周期（复苏、繁荣、衰退和萧条）；2.经济发展水平；3.经济政策二、法律环境1.企业组织法规；2.税务法规（企业所得税：税率、费用扣除、利息费用与股利支付折旧；个人所得税：利息、股利和资本理得股利支付。
）；3.财务法规。
三、金融环境1.金融机构：银行（中国人民银行、政策性银行、商业银行）；非银行金融机构（信托投资公司，租赁公司，保险公司，证券公司）3.利息率（利率=基础利率+风险溢酬利率=（纯利率+通货膨胀溢酬）+((违约风险溢酬+变现力溢酬+到期风溢酬））利息率：简称利率，是资金的增值额同投入资金价值的比率，是衡量资金增值程度的数量指标。
《财务管理学》人大第五版课件
加强市场营销和销售渠道建设，提高存货周转率。
06
利润分配管理
利润分配概述
利润分配概念
利润分配是企业将一定 时期内的净利润按照一 定的程序和比例进行分 配的过程。
利润分配原则
依法分配原则、分配与 积累并重原则、兼顾各 方利益原则、投资与收 益对等原则。
利润分配顺序
弥补亏损、提取法定公 积金、提取任意公积金 、支付股利。
财务分析的方法
比较分析法
通过对比不同时期或不同企业之间的 财务数据，发现差异和趋势。
比率分析法
通过计算各种财务比率来评估企业的 财务状况和经营成果。
因素分析法
通过分析影响财务指标的因素，找出 关键因素并评估其对指标的影响程度 。
综合分析法
将上述方法综合运用，对企业财务状 况进行全面评估和分析。
财务分析的指标
股东财富最大化
以实现股东财富最大化为目标， 有利于克服企业的短期行为，有 利于社会资源的合理配置。
企业价值最大化
以实现企业价值最大化为目标， 有利于企业克服片面追求利润最 大化的缺陷，充分考虑债权人、 职工、社会等方面的利益。
财务管理的环境
经济环境
包括经济体制、经济周期、通货膨胀、市场 竞争、市场季节性等。
证券估价是指对证券的价值进行评估，以确定其公允价值或内在价值。
证券估价的模型
证券估价的模型有多种，如折现现金流模型、相对估价模型等。这些模型基于不同的假设 和原理，适用于不同类型的证券估价。
证券估价的应用
证券估价在财务管理中具有广泛的应用，如投资决策、筹资决策、企业价值评估等。通过 对证券的估价，可以帮助投资者和企业做出更加科学和合理的决策。
03
筹资管理
《财务管理学》人大第五版课件第1章：总论
2、拒绝业务往来，要求高利率
第二十八页，共56页。
财务管理目标与利益冲突
➢ 委托—代理问题(wèntí)与利益冲突
➢ 冲突之一：股东与管理层 ➢ 冲突之二：股东与债权人 ➢ 冲突之三：大股东与中小股东
➢ 社会责任与利益冲突
第二十九页，共56页。
第二十三页，共56页。
委托—代理问题与利益冲突
冲突(chōngtū)之一：股东与管理层
当所有权与经营权相分离，居于企业(qǐyè)外部的股东和居于企业(qǐyè)内部的 管理者将会发生利益上的冲突。
事件回放
道德危机 逆向选择
安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退; 施乐虚增收入28 亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计7000万；美国证券交 易委员会对公司造假行为罚款1000万：公司高层向公众说谎，却由投资 人承担责任？
委托—代理问题与利益冲突
冲突(chōngtū)之三：大股东与中小股东
大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企
业的最高管理者, 掌握着企业重大经营决策的控制权 。
大股东侵害中小股东利益的形式:
关联交易转移利润
非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意(è yì)融资
股东财富最大化
接管的威胁 银行及工业集团
债权人
经营者 1、选择项目 2、筹集资金
法规与限制 好公民
社会
3、支付股利
通过契约保护债权人
非公开信息 对误导性信息的法律制裁 活跃的交易 -流动性 -低交易成本
市场价值=真实价值 金融市场
第三十五页，共56页。
第一章 总 论
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2. 财务管理的目标
财务管理的目标是 公司理财活动所希望 实现的结果，是评价 公司理财活动是否合 理的基本标准。
以利润最大化为目标 以企业价值最大化为目标
以利的时间价值 没能有效地考虑风险问题 没有考虑利润与投入资本的关系 没有反映未来的盈利能力 财务决策行为短期化 可能存在利润操纵
3、企业与债权人之间的财务关系，是一种债权与债务的关系。 （）
4、企业与债务人之间的财务关系，是一种债权与债务的关系。 （）
5、税务机关与企业之间的财务关系，是一种征税和纳税的关系 。（ ）
6、在企业经营引起的财务活动中，主要涉及的是固定资产和长 期负债的管理问题，其中关键是资本结构的确定。（ ）
7、企业与所有者之间的财务关系可能会涉及企业与法人单位的 关系、企业与商业信用者之间的关系。（ ）
经济周期
复苏 繁荣 衰退 萧条
峰
复苏
繁荣
衰退
萧条
1.增 加 厂 房 设 备 2.实 行 长 期 租 赁 3.建 立 存 货 4.引 入 新 产 品 5.增 加 劳 动 力
1.扩 充 厂 房 ,设 备 1.停 止 扩 张
2.继 续 建 立 存 货 2.出 售 多 余 设 备
3.提 高 价 格 4.开 展 营 销 规 划
企业财务关系就是企业组织财务活动过程中与有关各方所 发生的经济利益关系，包括：
（1）企业与投资者之间的财务关系，主要是指企业的投资者向企业 投入资金，企业向投资者支付报酬所形成的经济关系；
（2）企业与债权人之间的财务关系，主要是指企业向债权人借入资 金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系 ；
（6）企业内部各单位之间的财务关系，主要是指企业内部各单位之 间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关系；
（7）企业与职工之间的财务关系，主要是指企业向职工支付劳动报 酬过程中所形成的经济关系。
本单元自测题：
一、判断题
1、财务经理的职责是组织财务活动，处理财务关系。（ ）
2、企业与投资者之间的财务关系，是一种投资与受资的关系。 （）
2. 财务管理的目标
财务管理的目标是 公司理财活动所希望 实现的结果，是评价 公司理财活动是否合 理的基本标准。
以利润最大化为目标 以股东财富最大化为目标
以股东财富最大化为目标
➢ 主要优点
考虑了时间价值和风险因素 克服了追求利润的短期行为 反映了资本与收益之间的关系
财务管理目标与利益冲突
➢ 委托—代理问题与利益冲突
➢ 冲突之一：股东与管理层 ➢ 冲突之二：股东与债权人 ➢ 冲突之三：大股东与中小股东
➢ 社会责任与利益冲突
委托—代理问题与利益冲突
冲突之一：股东与管理层
当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企 业内部的管理者将会发生利益上的冲突。
事件回 放
道德危机 逆向选择
➢ 股东直接干预 机构投资者 法律规定
➢ 被解聘的威胁 ➢ 被收购的威胁
委托—代理问题与利益冲突
冲突之二：股东与债权人
股东和债权人之间的目标显然是不一致的 ，债权人的目标是到期能够 收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的 行为，如投资高风险项目、发行新债。
两种方式进行制约： 1、签订资金使用合约，设定限制性条款 2、拒绝业务往来，要求高利率
市场价值=真实价值 金融市场
3. 财务管理的环境
财务管理的环境又称 理财环境，是指对企业财 务活动和财务管理产生影 响作用的企业外部条件的 总和。
经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境
经济环境
财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素， 如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。
3.停 产 不 利 产 品 4.停 止 长 期 采 购
5.增 加 劳 动 力
5.削 减 存 货
6.停 止 扩 招 雇 员
1.建 立 投 资 标 准 2.保 持 市 场 份 额 3.缩 减 管 理 费 用 4.放 弃 次 要 利 益 5.削 减 存 货 6.裁 减 雇 员
保护机制： 1、完善公司治理结构 2、规范信息披露制度
以股东财富最大化为目标
小 结 实施控制：
激励机制
股东
代理权争夺 大股东
股东财富最大化
接管的威胁 银行及工业集团
债权人
经营者 1、选择项目 2、筹集资金
法规与限制 好公民
社会
3、支付股利
通过契约保护债权人
非公开信息 对误导性信息的法律制裁 活跃的交易 -流动性 -低交易成本
第1章：总论
——财务管理是建立在会计学和经济学基础之上的： 前为数据基础，后为理论基础。
2020/9/27
财务管理的概念
企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在 的资金运动及其所体现的经济利益关系。
财务管理是利用价值形式对企业生产经营过程
进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一 项综合性管理工作。
（3）企业与受资者之间的财务关系，主要是指企业以购买股票或直 接投资的形式向其他企业投资所形成的所有权性质的经济关系； （4）企业与债务人之间的财务关系，主要是指企业将其资金以购买 债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系 ；
（5）企业与税务机关之间的财务关系，主要是指企业要按税法的规 定依法纳税而与国家税务机关所形成的经济关系；
委托—代理问题与利益冲突
冲突之三：大股东与中小股东
大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议， 委派企业的最高管理者, 掌握着企业重大经营决策的控制权 。 大股东侵害中小股东利益的形式:
关联交易转移利润 非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资 发布虚假信息，操纵股价 为派出的高级管理者支付过高的薪酬 不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。
安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退; 施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、 分红等计7000万；美国证券交易委员会对公司造假行为 罚款1000万：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责 任？
委托—代理问题与利益冲突
冲突之一：股东与管理层
解决机制：
➢ 激励 绩效股 股票期权