北大光华财务管理第四章项目投资决策
财务管理在项目投资决策中的应用
财务管理在项目投资决策中的应用随着经济的不断发展和市场竞争的加剧，项目投资决策对于企业的发展和生存至关重要。
在这个过程中，财务管理扮演着关键的角色。
本文将探讨财务管理在项目投资决策中的应用，并介绍一些常用的财务工具和指标。
一、项目投资决策的必要性项目投资决策是指企业在争取资金、资源及市场优势方面做出的战略决策。
在竞争激烈的市场环境下，企业需要通过项目投资来扩大产能、提高效率，以适应市场需求和保持竞争力。
因此，项目投资决策的正确与否直接关系到企业的生存和发展。
二、财务管理在项目投资决策中的作用1. 资本预算资本预算是财务管理中的一个重要环节，它用于评估和选择投资项目。
通过对项目收益、成本、风险等因素的综合分析和评估，财务管理可以帮助企业确定哪些项目值得投资，哪些项目应该被排除在外。
这一过程有助于企业合理配置资源，提高投资回报率。
2. 现金流量分析在项目投资决策过程中，财务管理需要对项目的现金流量进行细致的分析。
通过预测项目的现金流入和流出，财务管理可以帮助企业评估项目的收益潜力和风险水平。
这有助于企业判断投资项目的可行性和可持续性，避免投资失败或财务风险。
3. 投资回收期计算投资回收期是一个投资项目从投入到收回全部投资的时间长度。
通过计算投资回收期，财务管理可以帮助企业评估投资项目的回报速度和风险水平。
一般来说，投资回收期越短，项目的风险越低，对于企业具有更大的吸引力。
4. 资本成本计算在项目投资决策中，财务管理需要计算项目的资本成本。
资本成本是企业投资所需的最低回报率，也是评估投资项目回报性的重要依据。
财务管理通过考虑项目的风险和市场利率等因素，计算出项目的资本成本。
这有助于企业确定投资项目的最低回报要求，提高投资决策的准确性。
5. 敏感性分析敏感性分析是财务管理中常用的工具，它用于评估投资项目的风险和不确定性。
通过对项目关键变量的变动进行分析，财务管理可以帮助企业了解项目对不利因素的敏感程度，从而制定相应的应对措施。
财务管理第四章--习题答案
第四章固定资产投资管理习题1、某企业拟建造一项生产设备。
预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。
该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。
该设备折旧方法采用直线法。
该设备投产后每年增加息税前利润60万元，项目的基准投资收益率为15%。
该企业为免税企业。
要求：（l）计算项目计算期内各年净现金流量。
（2）计算该项目的静态投资回收期。
（3）计算该投资项目的投资收益率（ROI）。
（4）假定适用的行业基准折现率为10%，计算项目净现值（5）计算项目现值指数（6）并评价其财务可行性。
答案、（l）计算项目计算期内各年净现金流量。
答案：第0年净现金流量（NCFo）=-200（万元）第1年净现金流量（NCF1）=0（万元）第2～6年每年的净现金流量（NCF2-6）=60+（200-0）/5=100（万元）（2）计算该项目的静态投资回收期。
答案：不包括建设期的静态投资回收期=200/100=2（年）包括建设期的静态投资回收期=1+2=3（年）（3）计算该投资项目的投资收益率（ROI）。
答案：投资收益率=60/200×100%=30%（4）假定适用的行业基准折现率为10%，计算项目净现值答案：净现值（NPV）=-200+100×[（P／A，10%，6）-（P／A，10%，1）]=-200+100×（4.3553-0.9091）=144.62（万元）（5）计算项目净现值率答案：净现值率=144.62/200×100%=72.31%（6）并评价其财务可行性。
答案：由于该项目净现值NPV＞0，包括建设期的静态投资回收期（3年）等于项目计算期（6年）的一半，不包括建设期的静态投资回收期（2年）小于运营期（5年）的一半，投资收益率（30%）高于基准投资收益率（15%），所以投资方案完全具备财务可行性。
2、某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下：现金流量表（部分）价值单位：万元要求：（1）在答题纸上计算上表中净现金流量。
北大光华项目投资分析
0
1
2
3
4
5
6
7
(2.8)
(2.2)
2.2
20 20 20 20 20 20 20
18.1 18.1 18.1 18.1 18.1 18.1 18.1
1.9 1.9 1.9 1.9 1.9 1.9 1.9
(0.76) (0.76) (0.76) (0.76) (0.76) (0.76) (0.76)
1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3
(5.0) 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3
NPV
5.0
1.3 1.15
1.3 1.152
1.3 1.156
3.5 1.157
2021/7/13 $1.236 million
4.3 敏感性分析
分析某个关键变量的改变对项目NPV的影响
销售：正相关 成本：负相关 贴现率：负相关
20费21/7用/13支 出 。
2. 分析现金流量的原则
实际现金流原则：时间价值 相关/不相关原则：增量或差异现金流
增量现金流量 (incremental cash flow)
要考虑一个投资项目对企业整体现金流入量的 影响，即该项目能使企业总体现金流入量增加 多少。
项目的CF = 公司的增量CF
4.1 项目分析的特性
识别
寻找机会 产生投资计划
评估
估计相关CF 和贴现率
选择
选择决 策指标
执行与补充
建立审核与补 充程序
投资类型
必要投资 替代投资 扩张投资 多元化投资
2021/7/13
投入变量 决策方法
《财务管理》-项目投资决策课件
2020/4/12
《财务管理》-项目投资决策
四、项目投资的管理程序 • 提出投资方案 • 估计方案的现金流量 • 计算投资方案的价值指标 • 价值指标与可接受标准比较 • 对已接受方案的再评价
2020/4/12
《财务管理》-项目投资决策
第二节 投资项目的现金流量
一、投资项目现金流量估计的原则
（一）现金流量原则
《财务管理》-项目投资决策
2已折旧资产的处理 已折旧资产出售后所获收入大于其帐面折余价值的差额，
属于出售资产的净收入，属于应纳税所得额，应交纳所得税； 相反，所获收入小于其帐面折余价值的差额，属于出售资产 的净损失，计入当期损益，可减少上缴所得税。即在一个项 目终结出售其固定资产时，要考虑税对出售固定资产现金流 量的影响。
2020/4/12
《财务管理》-项目投资决策
三、项目投资的分类 （一）确定型投资和风险型投资 ➢确定型项目投资是指项目计算期的现金流量等情况 可以较为准确地予以预测的投资 ➢风险型项目投资是指未来情况不确定，难以准确预 测的投资
2020/4/12
《财务管理》-项目投资决策
•资本预算（CAPITAL SUDGETING ）：提出长期投资 方案，并进行分析、选择的过程，主要指厂房、设备等 长期固定资产的新建、扩建等，因此又可以称为“实物 资产投资”或“对内长期投资”。
②利润是按权责发生制计算的，把未收到的现金的收入作为收 益，风险太大。
2020/4/12
《财务管理》-项目投资决策
（二）增量现金流量原则
投资项目的现金流量应是现金流量的“净增量”，也就是 公司采纳一个投资项目而引发的现金流量的变化，即采用 项目和不采用项目的现金流量上的差别（with-versus without ）。
北大光华财务管理项目投资决策
信息来源与评价程序
? 这是最为重要的 ? 与风险分析相关，特别是与敏感性分析（公司价值驱
动因素分析）相关） ? 与营销策略相关： ? 小故事
实体的角度与权益的角度
? 假设A公司的一个投资项目的资本结构是40%为负债，60%为权益。 负债的税后成本为5%，而权益的成本为20%。那么该项目的的加 权平均资本成本为14%。
技术风险
? 技术更新换代。两头赌的策略 ? 专利过期 ? 流程过时
品牌风险
? 品牌变质。重新分配品牌投资 ? 品牌崩溃
竞争对手的风险
? 全球性竞争对手的出现 ? 逐步增加的竞争者 ? 独一无二的竞争者。不同的业务模式
客户风险
? 偏好改变。搜集与分析客户信息 ? 客户实力增大 ? 过度依赖少数客户
借款偿还期
? 项目 ? 年初本金 ? 本年利息 ? 本年付息 ? 还本来源 ? 折旧 ? 摊销 ? 利润 ? 其他还本来源 ? 还本额 ? 年末本金
第一年 第二年 第三年 … 第n年
? 银行特别关注的内容？
盈亏平衡分析
? 会计盈亏平衡分析：与什么比较 ? 经济盈亏平衡点： EVA的应用
敏感性分析
动态指标
? 净现值 ? 净现值率 ? 内部收益率 ? 调整的内部收益率
净现值
n
? NPV ? (CI ? CO)t (1? r)?t t?0
? 例：一项目建设期为二年，第一年投资1400万元，第 二年投资2100万元。投资有50%为贷款，利率为10%。 投资均在年初付款。每年销售收入10000万元，销售 税金共计为销售收入的9%。年经营成本为8000万元。 该项目可使用15年，15年后有残值500万元。项目流 动资金占用1000万元，由银行贷款解决，利率为8%。 项目最低收益率为12%，问财务净现值是多少?
财务管理第四章项目投资决策
某人在5年中每年年底存入银行1000元，年存款利率为 8%，复利计息，则第五年年末年金终值为多少？
普通年金现值
普通年金现值：普通年金现值是指一定时期内 每期期末收付款项的复利现值之和。
1A2
A3A
nA
……
A(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-3
…
A(1+i)-n
1-(1 i)-n
PA
N
2
方 差（ 2） （KiK）•Pi
i1
标准差 ） （ 2
A项目的标准差是58.09% B项目的标准差是3.87% 因此A项目的风险比B项目的风险大
对风险的态度
报酬率相同时，人们会选择风险小的项目 风险相同时，人们会选择报酬率高的项目 风险大，报酬率也高时，如何决策
风险和报酬的关系
风险越大，要求的报酬率越高
F=P×（F/P，i，n） =1000 × （F/P，i，n） =1000 × （F/P，2%，5） =1000*1.10408 =1104.08元
如果不特指，资金时间价值一般是按照复 利计算的
某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性 付80万，另一方案是5年后付100万元，若目前的银
行 存款利率是7%，应如何选择?
合计
1.0
--
--
（2）预期值
报酬率的预期值
N
(K)
( Pi Ki )
i1
期望报酬率（A）=0.3*90%+0.4*15%+0.3*(60)%=15%
期望报酬率（B） =0.3*20%+0.4*15%+0.3*10%=15%
比较：两者的预期报酬率，分散程度
第4章 项目投资决策 《财务管理》PPT课件
4.1 现金流量的估计
✓ 4.1.1现金流量及其构成 –1）现金流量的概念 –2）现金流量的构成
• （1）现金流出量（cash out，CO） • （2）现金流入量（cash in，CI） • （3）现金净流量（net cash flow，NCF）
4.1 现金流量的估计
✓ 4.1.2现金流量的计算 –1）确定现金流量的假设
• （1）财务可行性分析假设。 • （2）全投资假设。 • （3）时点指同时期现金净流量的计算
• （1）初始现金流量。 • （2）营业现金流量。 • （3）终结现金净流量
4.1 现金流量的估计
–3）估计现金流量时应注意的问题
• （1）区分相关成本和非相关成本 • （2）考虑机会成本 • （3）考虑投资方案对公司其他部门的影响 • （4）考虑对营运资金的影响
况更重要。 • （3）现金流量具备取代利润作为评价指标的基础。 • （4）利用现金流量可以序列动态地反映投资与回收
的投入产出关系，使投资者可以更完整地评价项目。
4.2 项目投资评价的基本方法
✓ 4.2.1非贴现现金流量法 –1）投资回收期法 –2）会计收益率法
4.2 项目投资评价的基本方法
✓ 4.2.2贴现现金流量法 –1）净现值法 –2）内含报酬率法 –3）现值指数法 –4）年均回收额法
4.1 现金流量的估计
✓ 4.1.3利润与现金流量 –1）利润与现金流量的差异 –2）评价投资项目经济效益时应以现金流量为基 础
• 在评价投资项目时，以现金流量作为评价信息的基础， 主要是出于以下几方面的原因：
4.1 现金流量的估计
• （1）采用现金流量指标更客观。 • （2）在投资决策分析中现金流动状况往往比盈亏状
财务管理中的项目投资决策
财务管理中的项目投资决策项目投资决策在财务管理中占据着重要的地位，它影响着企业的发展和利润的增长。
在这篇文章中，我将介绍项目投资决策的概念、步骤和方法，并探讨其在财务管理中的实际应用。
一、项目投资决策的概念项目投资决策是指企业在一定的投资预算限制下，通过对不同项目的评估和比较，选择最具经济效益的项目进行投资的过程。
它旨在实现企业的战略目标并获得最大化的经济利益。
二、项目投资决策的步骤1. 项目鉴别和识别：企业需要识别出有潜在投资价值的项目，并对其进行初步评估。
这可以通过市场调查、竞争分析和技术评估等手段来实现。
2. 项目评估：对识别出的项目进行全面、客观的评估，包括财务评估、风险评估和市场评估等。
财务评估主要分析项目的投资回报率、现金流量和利润潜力等指标，风险评估则关注项目面临的各种风险和不确定性。
3. 项目选择和优化：根据评估结果，选择最具经济效益的项目进行投资。
同时，可以通过项目优化来调整和改进方案，以提高投资回报率和降低风险。
4. 项目实施和监控：将选择的项目付诸实施，并建立有效的监控体系来跟踪项目的进展。
这包括制定项目计划、分配资源、管理风险和控制成本等。
5. 项目评估和调整：在项目实施过程中，需要对项目的经济效益进行定期评估和调整。
如果发现项目的实际表现与预期不符，可以对项目进行调整或终止。
三、项目投资决策的方法1. 财务评估方法：包括净现值法、内部收益率法和投资回收期法。
净现值法是将项目未来的现金流量以折现率计算出现值，判断项目是否具有盈利能力；内部收益率法则是计算项目投资回报率，确定项目是否能够达到预期收益；投资回收期法是计算项目回收全部投资所需的时间，用于评估项目的回收速度。
2. 风险评估方法：可以采用敏感性分析和模拟分析等方法来评估项目的风险。
敏感性分析是通过改变关键变量的值，观察其对项目经济效益的影响程度；模拟分析则是基于概率模型，模拟项目的不同情况，并评估其风险和收益。
3. 综合评估方法：综合评估方法将考虑财务指标、风险指标和战略指标等因素，通过权衡各项指标的重要性，综合评判项目的投资价值。
财务管理制度与项目投资决策的支持
04
财务管理在项目投资决策 中的作用
评估项目财务可行性
评估项目预期收益
通过财务分析，预测项目未来的 收入、利润和现金流，以确定项
目的盈利潜力和投资回报率。
确定项目投资成本
分析项目的初始投资需求、运营成 本和折旧费用，以评估项目的经济 可行性。
评估项目风险
通过敏感性分析和盈亏平衡分析， 评估项目在不同市场条件和经济环 境下的风险和不确定性。
财务预测
销售预测
根据历史销售数据和市场 趋势，预测未来一定时期 内的销售量和销售额。
利润预测
根据销售预测和成本费用 预测，预测未来一定时期 内的利润水平。
财务预算
根据销售预测、利润预测 和其他相关预测，编制未 来一定时期内的财务预算 。
财务评估
财务状况评估
对企业资产、负债和所有者权益进行 全面评估，了解企业的财务状况和偿 债能力。
能力越强。
现金流量分析
01
02
03
经营活动现金流量
反映企业通过经营活动产 生的现金流量，是评价企 业获取现金能力的重要指 标。
投资活动现金流量
反映企业投资活动产生的 现金流量，是评价企业投 资能力和资金运用效果的 重要指标。
融资活动现金流量
反映企业融资活动产生的 现金流量，是评价企业筹 资能力和资金成本的重要 指标。
盈利能力评估
投资回报评估
评估企业的投资回报率、内部收益率 等指标，以衡量企业的投资效益。
通过分析企业的收入、成本和费用等 ，评估企业的盈利能力。
03
项目投资决策流程
项目识别
总结词
项目识别是项目投资决策流程的起点 ，主要任务是确定投资方向和目标。
详细描述
如何进行财务管理中的项目投资决策与评估
如何进行财务管理中的项目投资决策与评估财务管理中的项目投资决策与评估在财务管理中，项目投资决策与评估是一项重要而复杂的任务。
有效的投资决策和评估能够帮助企业管理者在面临各种选择时做出明智的决策，避免潜在的风险和损失。
本文将介绍财务管理中的项目投资决策与评估的基本原理和方法。
一、项目投资决策项目投资决策是指企业在资金和资源有限的情况下，选择最有价值的投资项目的过程。
在进行项目投资决策时，需要考虑以下几个关键因素：1. 投资项目的收益预测在做出投资决策之前，必须对投资项目的未来收益进行预测。
这通常涉及到对市场需求、竞争环境以及技术发展等因素进行分析和评估。
通过制定合理的收益预测模型，能够更准确地评估项目的潜在回报。
2. 投资项目的风险评估除了考虑项目的收益，还需要评估项目的风险。
风险评估可以通过对项目的市场前景、技术可行性以及行业竞争力等方面进行综合分析来实现。
通过对风险进行科学的评估，可以帮助企业选择那些风险可控、回报稳定的投资项目。
3. 资金成本和投资回报率在进行投资决策时，还需要考虑资金成本和投资回报率。
资金成本是指企业筹集资金的成本，投资回报率则是衡量投资项目的利润能力。
通过比较项目的投资回报率和资金成本，可以判断该项目是否值得投资。
二、项目评估方法项目评估是指对投资项目进行全面分析和评估，从而做出合理的投资决策。
以下是常用的几种项目评估方法：1. 资本资产定价模型（CAPM）CAPM是一种用于计算资产预期收益率的模型，通过该模型可以计算出项目的资本成本。
在项目评估中，可以采用CAPM模型计算出项目的资本成本，并以此为基础进行投资决策。
2. 内部收益率法（IRR）IRR方法是一种用于评估项目投资回报率的常用方法。
通过计算项目的内部收益率，可以判断项目的投资回报能力。
一般来说，IRR越高，项目的投资回报越好，选择该项目的风险也较低。
3. 现金流量贴现法（DCF）DCF方法是一种将未来现金流量贴现到现在价值的方法，通过计算现金流量的净现值来评估项目的投资价值。
财务管理中的项目投资决策
财务管理中的项目投资决策财务管理中的项目投资决策是指企业在进行投资活动时，通过对项目的评估、分析和决策，确定是否进行投资以及如何投资的过程。
项目投资决策在企业的发展过程中起着关键的作用，它影响着企业的盈利能力、风险水平以及未来的发展方向。
本文将从项目评估、资本预算、风险管理等方面对财务管理中的项目投资决策进行探讨。
一、项目评估在进行项目投资决策前，企业需要对潜在的投资项目进行评估。
项目评估主要包括市场分析、技术可行性、经济可行性和财务可行性等方面的考量。
市场分析可以帮助企业了解市场需求、竞争格局以及项目的市场前景，从而判断项目的可行性。
技术可行性分析则是评估项目所涉及的技术难度和可行性，确保项目能够按时完成并达到预期效果。
经济可行性分析主要考察项目的收益和成本之间的关系，以确定项目的经济可行性。
财务可行性分析则是评估项目的资金需求、融资方式以及项目的财务可持续性。
通过综合分析以上各个方面的因素，企业可以得出一个全面的评估结论，作为项目投资决策的依据。
二、资本预算资本预算是企业在进行项目投资决策时，对项目预期现金流量进行评估，并对这些现金流量进行资本化计算的过程。
资本预算分为静态资本预算和动态资本预算两种方式。
静态资本预算是指企业根据单一的时点对项目的未来现金流量进行评估，并以此来决策是否进行投资。
动态资本预算则考虑了项目未来现金流量的时间价值，通过现金流量折现的方式对项目进行评估，从而更准确地评估项目的价值和可行性。
资本预算的目的是帮助企业选择具有长期价值的项目，并合理配置有限的资金资源，以达到最大化的投资回报。
三、风险管理项目投资决策中的风险管理是指企业在面临不确定性和风险的情况下，通过采取一系列的措施来降低和管理风险。
风险管理包括风险识别、风险评估和风险应对三个方面。
企业需要识别和评估项目可能面临的各种风险，包括市场风险、技术风险、竞争风险等，并对这些风险进行合理的评估。
然后，企业需要根据风险评估的结果，制定相应的风险管理策略，包括风险规避、风险转移、风险减轻等措施，以降低项目投资的风险。
财务管理与投资决策
财务管理与投资决策财务管理是指对企业的资金进行有效的组织、调配和使用的过程，以实现企业的财务目标。
而投资决策作为财务管理的重要组成部分，涉及到企业如何合理地配置和利用可用资金来获取最大的回报。
本文将从财务管理的基本原则、投资决策的方法以及投资决策的关键因素等方面进行探讨。
一、财务管理的基本原则1. 高效性原则：财务管理应该以提高企业效益为目标，通过合理的资金安排和有效的财务控制来优化企业的经营状况。
2. 安全性原则：财务管理应当在保证企业正常运营的前提下，确保企业的资金安全，降低财务风险。
3. 持续性原则：财务管理要注重长期发展，保持财务健康，实现企业的可持续发展。
二、投资决策的方法1. 静态投资回报率：通过计算投资项目的回报率，将项目的现金流入与投资额进行比较，从而判断项目的可行性。
2. 动态投资回报率：考虑投资项目的时间价值，并将项目的现金流入和现金流出进行折现，计算项目的净现值和内部收益率，以评估项目的投资价值。
3. 效益-成本比较法：通过比较项目的效益与成本，来判断项目是否值得进行投资。
4. 敏感性分析法：分析投资项目关键变量的变动对项目净现值的影响，以评估项目的风险和可行性。
三、投资决策的关键因素1. 资金成本：投资决策需考虑资金的融资成本，包括借款利率、股权成本等。
高成本的融资方式将增加项目的财务风险。
2. 需求预测：准确预测市场需求对投资决策至关重要。
需要考虑市场规模、市场竞争等因素，以避免投资风险。
3. 政策环境：投资决策需考虑宏观经济政策、行业政策等因素对项目的影响，以减少政策风险。
4. 利润预期：投资决策需考虑项目的预期利润，通过对项目收益的合理估计来评估项目的投资价值。
结论财务管理与投资决策是企业管理中不可缺少的重要环节。
只有通过科学的财务管理，合理的投资决策，企业才能提高资金利用效率，增强竞争力，实现可持续发展。
在进行投资决策时，企业需要综合考虑投资项目的可行性、风险和市场需求等因素，以制定出符合企业战略目标的科学决策。
第四编财务管理实验投资决策习题及答案.doc
第四编：财务管理实验题（含答案）一、实验目的1.长期投资决策是财务管理的主要内容之一，具有大量复杂的财务运算，通过该实验使学生掌握主要的财务决策指标，进行投资项目可行性分析；2．检测财务管理有关知识点的运用；3．熟悉会计信息在财务管理中的作用，即利用会计提供的数据信息，来进行财务预测和决策，将会计与财务管理有机的结合起来；4．借助案例的方式，提高学生分析问题、解决问题的能力。
二、实验材料1、某公司拟投资30万元引进生产线，引进后当年即可投入使用，估计每年可以增加税后利润和折旧4.5万元，该生产线的使用期限是10年。
引进项目所需资金需要全部借款，年利率为10%。
要求：在不考虑资金的时间价值和考虑资金时间价值两种情况下项目是否可行？解：若不考虑货币的时间价值，该生产线10年内可以为企业带来45万元的效益，显然，收益大于投资，项目可行；如果考虑货币的时间价值，结果如下：/A,I,N）=4.5*6.145=27.66，由此可见，在考虑了资金的时间价值之后，4.5*（PA结果刚好相反，项目不可行。
2、某企业拟购买一台机器设备，价值300000元，其有效使用期限为6年，预计净残值为30000元，企业采用直线法计提折旧，资金成本为10%，所得税税率为33%。
要求：（1）计算机器设备残值的现值。
（2）计算折旧的抵税额。
解：（1）P=30000*（P/F,I,N）=30000*0.565=16950(2)每年的折旧额是（300000-30000）/6=45000，折旧的抵税额=45000*0.33=148503、某公司原有设备一台，目前出售可得收入7.5万元（设与旧设备的折余价值一致）预计使用10年，已使用5年，预计残值为0.75万，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产效率，降低成本。
新设备购置成本为40万，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预计残值与使用旧设备的残值一致；使用新设备后公司每年的销售额可从150万元上升到165万元，每年的付现成本将要从110万元上升到115万元。
财务管理学课件第四章项目投资决策
第一节 项目投资决策需要考虑的重要因素 第二节 项目投资决策的主要评价指标 第三节 特殊情况下的投资决策 第四节 风险情况下的投资决策
第一节 项目投资决策的相关概念
一、项目投资概念
项目投资是一种以特定项目为对象的长期投资行为。工业企业 投资项目可分为新建项目和更新改造项目两类。新建项目按其涉 及内容还可进一步细分为单纯固定资产投资项目和完整工业投资 项目。项目投资的特点： 回收时间长， 投资数额多， 变现能力差， 资金占用量相对稳定， 投资次数少， 投资风险大。
风险状况；
还本期
4、缺点： ①没有考虑货币时间价值；
②忽视投资回收之后的现金流量，（急功近
利）偏爱短线项目。
最本质的缺陷
例如：A、B、C三个投资项目的决策
期间 A项目
B项目
C项目
净收益 现金流 净收益 现金流 净收益 现金流
0
（20000）
（9000）
（12000）
1
1800
11800
（1800） 1200
6320 8650 -3750 -21220
营运资金投入
0
-6320 -8650 3750 21220
各年现金流量
39800 50112 67133 62756 55780
第五年末的残值现金流量
残值现金流量=30000-(30000-10000)34%
=23200
-170000 39800
平均报酬率越高的投资项目越好
缺点：
没有考虑货币时间价值
再看：A、B、C三个投资项目的决策
期间 A项目
B项目
C项目
北大光华-财务分析决策法
北大光华-财务分析决策法介绍北大光华的财务分析决策法是北大光华管理学院在财务领域的一种分析方法。
该方法综合了财务分析和决策理论，并以此为根底，提供了一套全面的财务风险评估和决策模型。
财务分析财务分析是衡量和评估企业财务状况的一种方法。
它通过收集和分析企业的财务数据，来评估企业的偿债能力、盈利能力、运营能力和成长潜力等方面的情况。
财务分析可以帮助企业了解自身的财务状况，为决策提供依据。
北大光华的财务分析方法包括以下几个方面：1. 财务比率分析财务比率分析是一种通过计算和比拟不同财务指标的比率来评估企业财务状况的方法。
常见的财务比率包括偿债能力比率、盈利能力比率和运营能力比率等。
北大光华的财务分析方法会综合考虑多个指标，以全面评估企业的财务状况。
2. 资本预算分析资本预算分析是一种衡量企业投资决策的方法。
它通过评估投资工程的现金流量、风险和回报来确定是否值得进行投资。
北大光华的财务分析方法会考虑工程的现金流量、折现率等因素，以帮助企业做出明智的投资决策。
3. 资本结构分析资本结构分析是一种评估企业长期资金来源的方法。
它通过分析企业的债务和股权比例，来确定企业的资本结构是否合理。
北大光华的财务分析方法会综合考虑企业的债务风险、融资本钱等因素，以帮助企业优化资本结构，降低财务风险。
决策模型北大光华的财务分析决策模型为企业的决策提供了一个科学的框架和方法。
该模型综合了财务分析的结果，并结合决策理论，以帮助企业做出合理的财务决策。
1. 现金流量决策模型现金流量决策模型是一种基于现金流量的决策模型。
该模型以企业的现金收入和现金支出为根底，综合考虑工程的投资回报率和风险，以帮助企业确定是否进行某项投资，并确定投资金额。
2. 本钱收益分析模型本钱收益分析模型是一种基于本钱和收益的决策模型。
该模型以企业的本钱和收益为根底，综合考虑工程的投资回报率和本钱效益，以帮助企业确定是否进行某项投资，并确定投资金额。
3. 风险评估模型风险评估模型是一种评估投资风险的决策模型。
财务管理制度下的投资决策与资金管理方法
财务管理制度下的投资决策与资金管理方法在现代企业管理中，财务管理制度扮演着至关重要的角色。
一个高效的财务管理制度能够帮助企业实现投资决策的科学化和资金管理的有效性。
本文将探讨财务管理制度下的投资决策与资金管理方法，以期为企业提供一些有益的参考。
一、投资决策在财务管理制度下，投资决策是企业经营中最重要的环节之一。
投资决策的目标是通过对不同投资项目的评估与选择，使企业能够获得最大的利润和价值。
在进行投资决策时，企业需要考虑多个因素，包括项目的预期收益、风险、回收期、资金成本等。
为了科学地进行投资决策，企业可以采用多种方法和工具。
其中，最常用的方法之一是财务评价指标法。
这种方法通过计算项目的财务指标，如净现值（NPV）、内部收益率（IRR）等，来评估项目的经济效益。
同时，企业还可以运用敏感性分析、风险评估等方法，对投资项目进行全面的评估和比较，以选择最具有潜力和可行性的项目。
二、资金管理资金管理是财务管理制度下的另一个重要方面。
有效的资金管理能够帮助企业实现资金的最大化利用，提高企业的盈利能力和抵御风险的能力。
在进行资金管理时，企业需要关注以下几个方面。
首先，企业需要制定合理的资金筹集计划。
资金筹集计划是企业融资的基础，它涉及到企业的资本结构和融资渠道的选择。
企业可以通过内部融资、外部融资等方式筹集资金，以满足企业的经营和发展需求。
其次，企业需要进行资金预测和预算管理。
资金预测是企业对未来一段时间内资金需求和来源进行合理估计的过程。
通过资金预测，企业可以及时了解自身的资金状况，为资金管理提供依据。
而预算管理则是指企业根据资金预测结果，制定合理的预算计划，并进行预算执行和控制的过程。
通过预算管理，企业可以有效地控制资金使用，并及时发现和解决资金管理中的问题。
另外，企业还需要关注资金的流动性和风险管理。
资金的流动性是指企业资金的可变现性和可用性。
企业需要保持适度的流动性，以应对突发情况和经营需求。
而风险管理则是指企业对资金风险进行识别、评估和控制的过程。
5项目投资分析 光华学院
$ 2 ,0 0 0
$ 3 ,0 0 0
R a te
2012-9-22
18
2012-9-22
3. 识别项目的相关现金流
假设创新汽车公司(Innovative Motors Corporation， IMC )正在计算一种新式敞蓬运动轿车的净现值。一些将 购买这种轿车的顾客是IMC的轻型轿车的拥有者。 是不是所有的这种新式敞篷运动轿车的销售额和利润都是 净增量呢？ 答案是否定的。 因为这些现金流量的一部分是从IMC的其他产品线上 转移而来的，这就是侵蚀，在计算净现值时必须将其 考虑进去。假如不考虑侵蚀， IMC可能会错误地计算 出运动轿车的净现值为，比如说1亿美元。如果IMC的 管理者能辨认出一半的顾客是从轻型轿车那儿转移过 来的，并且因此损失的轻型轿车的销售额的净现值为1.5亿美元，他们将得出真实的净现值为-0.5亿美元 ( 1亿美元-1.5亿美元)。
2012-9-22 14
2. 分析现金流量的原则
无关费用（成本）：公寓停车费和汽车保险费 相关费用（成本）：上班停车费和汽油等费用 由于相关费用总计为90+110=200美元，而火车票成本 为140美元，二者的差额60美元即为现金流增量。
现金流的计算要从相关的财务报表中“推测”，需要根 据相关性原则“识别”现金流“要素”。
2. 分析现金流量的原则
例：是否采纳由开车上班改为乘火车上班这一项目。 开车上班的月费用：保险费用 120美元 公寓停车费 150美元 上班停车费 90美元 汽油等费用 110美元 总计 470美元 乘火车上班月费用：保险费用+公寓停车费 +火车票（140美元） 总计 410美元 采纳乘火车上班项目的现金流增量为： －410 －(－470)= 60美元
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
静态指标
• 投资利润率 • =正常年份利润总额/总投资×100% • =750 / 3100×100% =24.19% • 投资利税率 • =正常年份利税总额/总投资×100% • = 1000/3100×100%=32.26% • 自有资金利润率 • =正常年份利润总额/自有资金×100% • =750/1500×100% =50%
3.0等。丰田公司TOYOTA PRIUS混合动力车， 97年一代，02年二代。不断进步。 • 并购失败
•
五、项目分析要回避陷阱
• 信息来源与评价程序 • 基准方案的确定 • 关于项目分析的角度——实体的角度与权益的角度 • 关于物价的处理与通货膨胀陷阱 • 关于投资者的选择权 • 关于期末价值 • 关于项目评价的标准——折现率的选择 • 关于敏感性分析 • 关于再投资 • 关于技术更新
• 年利润总额 = 年产品销售收入－年产品销售税金及 附加 一年总成本费用
• 年销售税金 = 年产品税+年增值税+年营业税+年资源 税 +年城市维护建设税+年教育费附加
• 总投资= 固定资产投资+建设期利息+流动资金
•
静态指标
• 2、投资利税率 • =年利税总额或年平均利税总额/项目总投资×100% • 年利税总额=年销售收入 一 年总成本费用 • 3、自有资金利润率 • = 年利润总额或年平均利润总额/自有资金×100%
•
动态指标
• 净现值 • 净现值率 • 内部收益率 • 调整的内部收益率
•
净现值
• 例：一项目建设期为二年，第一年投资1400万元，第 二年投资2100万元。投资有50%为贷款，利率为10% 。投资均在年初付款。每年销售收入10000万元，销 售税金共计为销售收入的9%。年经营成本为8000万 元。该项目可使用15年，15年后有残值500万元。项 目流动资金占用1000万元，由银行贷款解决，利率为 8%。项目最低收益率为12%，问财务净现值是多少?
•
投资项目分析的基本步骤
• 市场调查 • 市场预测 • 确定产品种类与规模 • 财务预测 • 基础数据与基本财务报表 • 效益分析 • 风险分析 • 项目选择
•
什么样的项目需要项目评估
• 数额大 • 至关重要 • 自己不熟悉的领域
•
二、项目收益分析
• 静态指标 • 动态指标
•
静态指标
• 1、投资利润率 = 年利润总额或年平均利润总额/项目 总投资×100%
北大光华财务管理第四 章项目投资决策
2020年6月3日星期三
一、投资项目决策的过程
• 想做 • 可做 • 能做 • 得做
•
想做
• 始之于梦 • 举例
•
可做
• 一般情况下是好项目
– 收益指标 – 风险指标 – 风险因素
•
能做
• 自己能够掌控和驾御 • 能够获得和别人同样的效果 • 没有这样的项目，谁做都是好项目
• 内部收益率用计算机计算很方便。
•
调整的内部收益率
• 内部收益率的假设 • 如果再投资收益率不等于内部收益率本身 • 如果知道再投资收益率
•
三、项目风险分析指标
• 回收期分析 • 偿还期分析 • 盈亏平衡分析 • 敏感性分析
•
借款偿还期
• 项目 • 年初本金 • 本年利息 • 本年付息 • 还本来源 • 折旧 • 摊销 • 利润 • 其他还本来源 • 还本额 • 年末本金
•
静态标
• 举例 • 例1：一项目建设期为2年，第一年年初投入1500万元
，全部是自有资金；第二年年初投入1000万元，全部 是银行贷款。固定资产贷款利率为10%。正常年份生 产某产品10000吨，总成本费用1500万元。销售税金 为产品销售收入的10%。产品销售价格为2500元/吨 ，并且当年生产当年销售，没有库存。流动资金为 500万元，在投产期初由银行贷款解决。问，该项目 的静态盈利指标是多少?
第一年 第二年 第三年 … 第n年
• 银行特别关注的内容？
•
盈亏平衡分析
• 会计盈亏平衡分析：与什么比较 • 经济盈亏平衡点：EVA的应用
•
敏感性分析
• 敏感性因素 • 一个因素变，其他因素变化吗？ • 规范的敏感性分析 • 理想与现实
•
四、风险因素
• 行业风险 • 技术风险 • 品牌风险 • 竞争对手风险 • 客户风险 • 项目风险
•
净现值
•1
•
•
10000
•0
1
• 1400 2100
2
3
1000 8000+900
10000+500+1000
17 8000+900
•
净现值
• 经济含义 • 折现率的寻找
– 通过公司的历史数据得出 – 用行业平均水平替代 – 用行业的先进水平替代 – 加权平均资本成本
•
净现值率
•
内部收益率
• 全球性竞争对手的出现 • 逐步增加的竞争者 • 独一无二的竞争者。不同的业务模式
•
客户风险
• 偏好改变。搜集与分析客户信息 • 客户实力增大 • 过度依赖少数客户
•
项目风险
• 研发失败。合理安排项目的顺序 • IT项目失败。预备多个备选方案 • 业务拓展失败。跳板理论。软件版本1.0、2.0、
•
行业风险
• 利润下降。要改变竞争与合作的比例 • 研发开支增大 • 产能过剩 • 产品大量普及 • 政府管制放松 • 供应商实力提升 • 经济周期巨大波动 • 其他
•
技术风险
• 技术更新换代。两头赌的策略 • 专利过期 • 流程过时
•
品牌风险
• 品牌变质。重新分配品牌投资 • 品牌崩溃
•
竞争对手的风险
•
信息来源与评价程序
• 这是最为重要的 • 与风险分析相关，特别是与敏感性分析（公司价值驱
动因素分析）相关） • 与营销策略相关： • 小故事
•
实体的角度与权益的角度
• 假设A公司的一个投资项目的资本结构是40%为负债，60%为权益 。负债的税后成本为5%，而权益的成本为20%。那么该项目的的 加权平均资本成本为14%。
•
静态指标
• 总投资= 固定资产投资+建设期利息+流动资金 =1500+1000(1+10%)+500 =3100(万元)
• 正常年份利润 • =年产品销售收入－年总成本费用－年销售税金
=2500－1500－2500×10% =750(万元) 正常年份的利税
• = 年产品销售收入－年总成本费用 • =2500-1500=1000(万元)