2017年网约车分析报告

2017年4月出版正文目录1、政策提升进入门槛，“网约车”供给受限 (3)1.1、网约车新政出台，B2C 将成主流 (3)1.2、供给端受限，塑造“出租车”巨头 (6)2、需求刚性，市场容量巨大 (8)2.1、传统出租车牌照13 年增幅有限，供不应求 (8)2.2、限牌、限行将成趋势，出租车未来需求更大 (10)3、纯电动+换电模式网约车优势明显 (13)3.1、“换电”+“网约车”替代“加油站”+“出租车”是趋势 (13)3.2、发展空间较大，Uber 估值已超千亿美金 (14)4、投资策略 (15)图表目录图表 1：近期国家持续发布网约车政策 (4)图表 2：各省市网约车对车辆、驾驶员等的管理细则 (6)图表 3：政策鼓励，出租车将打破地方限制成长为全国性企业 (7)图表 4：02-15 年北京市出租车数量及人均可支配收入 (8)图表 5：02-15 年上海市出租车数量及人均可支配收入 (9)图表 6：02-15 年广州市出租车数量及人均可支配收入 (9)图表 7：02-15 年深圳市出租车数量及人均可支配收入 (10)图表 8：北上广地区私家车保有量快速增长，单位：万辆 (10)图表 9：一线城市纷纷发布限购、限牌政策 (11)图表 10：北京、天津、广深地区限号情况 (12)图表 11：普通燃油出租车以及新能源网约车司机月成本 (14)图表 12：换电模式网约出租车单车年利润测算 (14)02-15 年出租车供给增长不明显。

过去十三年北上广深等地出租车数量增幅极为有限，而人口规模以及人均可支配收入增量非常明显。

其中北京、上海出租车数量十三年仅分别增加9%、4%，而人口规模分别增加53%、49%，人均可支配收入分别增加289%、276%。

出租车供给端有限的同时，人口以及人均消费能力的提升带动需求的提升，北京、上海万人出租车保有量由02 年的43 辆、29 辆下降到15 年的31 辆、21 辆，出租车供需不均衡性逐渐提升。

限牌、限购带动出租车需求提升。

随着经济的快速发展和民众生活水平的提高，国内汽车保有量不断飙升，至2015 年为止北京、上海、广东、浙江私家车保有量增长至439 万辆、208 万辆、1292 万辆、977 万辆，过去13 年增幅分别为4.4 倍、13.2 倍、8.7 倍以及17.6 倍。

伴随而来的是道路拥堵、环境污染以及资源消耗等问题。

我们预判未来10 年限牌限购将由一线城市延伸到二三线城市，人口流动将更多依靠公共交通，出租车需求将进一步增加。

网约车新政，有望塑造全国性出租车巨头。

近半年国务院办公厅、交运部等数次发文，规范网约车行业发展的同时给予其合法身份，同时鼓励网约车平台、传统出租企业通过兼并、重组、吸收入股等方式发展网络预约出租车。

预判网约车将由过去C2C 模式向B2C 模式转变，类似“共享单车”行业，将涌现出数个“网约车”龙头，同时该模式将给予众多车企走出地方性局限，成长为全国性出租车集团的机会。

“换电”+“网约车”替代“加油站”+“出租车”。

新能源汽车时代到来，出租车讲求“效率”为先的情况下，“换电”模式将成为该领域发展趋势。

能源供给环节，以“换电”模式替代传统出租车“加油站”模式，以“网约车”替代“出租车”将掀起公共交通领域的又一次革命。

最终整个行业分享的将是油电价差的超额利润，同时包括牌照以及差异化服务利润，行业盈利空间刚性存在。

新能源网约车优势明显。

相比传统燃油出租车，纯电动+换电模式可充分利用电动运营成本低的优势。

以时空ER30 网约出租车为例，根据我们的测算，相比传统燃油出租车司机每月8850 元的综合成本，新能源网约车仅需6400 元/月，综合成本下降近30%。

而对于时空参与的约车平台，换电年化利润5760 元，而车辆租赁等利润4500 元，单车年化利润可达1.03 万。

1、政策提升进入门槛，“网约车”供给受限过去10 年城市人口规模、人均可支配收入剧增，出租车需求提升；另外预判未来10 年一线城市限购、限行将向二线城市延伸，公共交通受到鼓励，从而带动出租车新增需求。

而从供给端，各省市出租车规模增量极少，供需矛盾突出；作为出租车增量市场，网约车将逐步渗透，政策趋严的背景下，将进一步提升网约车的进入壁垒，B2C模式将取代C2C，从而诞生数家全国性出租车公司。

1.1、网约车新政出台，B2C 将成主流网约车是网络预约出租车的简称，是以互联网技术为依托构建服务平台，整合供需信息，使用符合条件的车辆和驾驶员，提供非巡游的预约出租汽车服务的经营活动。

传统出租汽车重新定义为巡游出租汽车，网络预约出租车与其最大的区别就在于获得顾客的方式是对顾客在互联网上发布的需求信息进行接单，而不是在街道巡游；使用方式类似通常所用的滴滴打车，只不过是接单方将由传统出租车公司变更为网约车平台企业。

2016 年7 月26 日，国务院办公厅印发《关于深化改革推进出租汽车行业健康发展的指导意见》，首次提出将互联网专车纳入预约出租汽车管理，明确网约车的合法地位。

16 年7 月27 日，交通运输部、工业和信息化部等7 部委联合颁布《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》，明确了按照高品质、差异化经营的原则，确立发展定位，有序发展网约车，并提出，各地应因地施策，结合本地实际制定具体实施细则。

政策规定：从事网约车的驾驶员需与网约车经营者签订劳动合同，车辆、驾驶员等均有相关规定，需要具备“专业”的司机+“实体”的出租车公司+“专业”的出租车车辆方可经营；网约车经营者应当在取得相应《道路运输经营许可证》并向企业注册地省、自治区、直辖市通信主管部门申请互联网信息服务备案后，方可开展相关业务。

由此原来依靠“滴滴”等软件的私营专车司机将逐渐减少，“网约车”企业化公司将陆续诞生。

近半年网约车政策的频繁出台首先是为了规范网约车，设臵司机门槛、车辆门槛等，确保司机信息以及车辆信息的准确性，确保乘客的权益、乘车安全、服务质量得到有效保障。

其次，网约车合法化后，为老百姓提供多样的选择，减少打车难的问题，提供更好的出行服务。

此外，规范发展的网约车，有利于其长期可持续健康发展，网约车与传统巡游出租汽车的融合发展，有助于传统巡游出租汽车转型升级，提供更好的服务体验.图表 1：近期国家持续发布网约车政策随后几个月内，各地纷纷出台网约车地方实施细则。

据交通运输部消息，截至16年12 月30 日，全国共有北京、天津、上海、重庆、杭州、宁波、大连、成都、厦门、福州、广州、合肥、深圳、青岛等42 个城市正式发布了网约车管理实施细则，另外还有140 余个城市已向社会公开征求了意见。

车辆的具体准入标准由地方制定，各地相继出台的地方性网络预约出租车管理办法中，大多着眼于车辆注册地、轴距、排量、车长宽高、购臵价格等方面，对于从业车辆进行较为严格的控制，如北京市交通运输管理局规定网约车排量需大于1.8L，轴距大于2650 毫米；上海则要求从业车辆轴距大于2650 毫米；苏州要求购臵价格大于12 万元；而对于新能源汽车，若干城市轴距标准有所放宽，如深圳对于新能源车辆放宽轴距要求50 毫米，但对纯电动续航里程有所要求，如苏州、杭州、厦门等城市均规定纯电动续航里程须达到250KM，插电式混合动力汽车达到50KM。

车辆进行网约车运营驾驶员的准入标准则着眼于司机是否有本地户籍、本地居住证、本地驾照等方面，向交运主管部门申请后并考核合格获得《网络预约出租汽车驾驶员证》。

图表 2：各省市网约车对车辆、驾驶员等的管理细则1.2、供给端受限，塑造“出租车”巨头按照交通运输部等七部委联合下发的《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》，网约车平台申请从事网约车经营的，应当根据经营区域向相应的出租汽车行政主管部门提出。

首次从事网约车经营的，应当向企业注册地相应出租汽车行政主管部门提出申请获得《网络预约出租汽车经营许可证》。

而对于平台至关重要的互联网平台信息数据交互能力和电子支付的线上服务能力由注册地省级交通运输主管部门商同级通信、公安、税务、网信、人民银行等部门审核认定，结果全国有效。

即目前采取的管理模式是“属地审批、资质通用、异地再审”的牌照管理方式。

其中值得注意的是，网约车平台在网约车经营中的角色界定：网约车平台公司不仅提供信息撮合匹配服务，还直接组织车辆运营、分配工作任务、确定服务价格、制定服务标准、决定收益分配、实施驾驶员管理和服务评价等，是客运服务承运人，需要承担承运人责任。

网约车车辆和驾驶员的准入则由地方出租车主管部门管理，合法运营须获得《网络预约出租汽车运输证》。

中央及地方政策的出台标志着网约车运营的合法化，对于网约车平台资质的联合认定以及网约车平台的审批构建行业壁垒：1）平台的信息安全、数据能力、营业地机构人员设臵等规定门槛较高。

2）运营车辆门槛较高，燃油车中，A 级轿车及部分 B 级车辆无法达到地方对于轴距、排量等要求；新能源汽车标准有所降低，但仍较为严格，在1-9 批免征购臵税目录车型中的275 款乘用车中，符合纯电动续航里程达到250KM 的仅有45 款，而轴距要求则将A 级及以下乘用车拒之门外，中型车甚至中大型车才能满足运营标准要求。

同时国务院办公厅《关于深化改革推进出租汽车行业健康发展的指导意见》，鼓励巡游车经营者、网络预约出租汽车经营者（以下称网约车平台公司）通过兼并、重组、吸收入股等方式，按照现代企业制度实行公司化经营，实现新老业态融合发展。

鼓励巡游车企业转型提供网约车服务。

鼓励巡游车通过电信、互联网等电召服务方式提供运营服务，推广使用符合金融标准的非现金支付方式，拓展服务功能，方便公众乘车。

鼓励个体经营者共同组建具有一定规模的公司，实行组织化管理，提高服务质量，降低管理成本，增强抗风险能力。

鼓励经营者加强品牌建设，主动公开服务标准和质量承诺，开展安全、诚信、优质服务创建活动，加强服务质量管理，提供高品质服务。

出租车企及上市公司以地方性为主，过去10 多年均未打破地域性限制，网约车时代的来临给予众多车企成长为全国性出租车集团的机会。

图表 3：政策鼓励，出租车将打破地方限制成长为全国性企业2、需求刚性，市场容量巨大过去10 几年主要城市出租车牌照数量增速均远小于人口增速及人均可支配收入增速，出租车牌照受限明显，供给不足；而私家车大力发展导致交通、环保等问题严重，限牌、限号由一线转至二线，未来10 年公共交通需求将大力发展，出租车需求刚性，市场容量巨大，给予“网约车”绝佳的发展机遇。

2.1、传统出租车牌照13 年增幅有限，供不应求统计了2002 年至2015 年北上广深地区出租车数量、人均可支配收入以及人口数量，发现过去13 年四大省市出租车数量增幅极为有限，而人口规模以及人均可支配收入增量非常明显。