汉钟精机深度投资分析报告
002158汉钟精机2023年三季度财务风险分析详细报告
汉钟精机2023年三季度风险分析详细报告一、负债规模测算1.短期资金需求该企业经营活动的短期资金需求为75,414.33万元，2023年三季度已经取得的短期带息负债为82,662.7万元。
2.长期资金需求该企业权益资金能够满足长期性投资活动的资金需求，并且还有179,001.71万元的权益资金可供经营活动之用。
3.总资金需求该企业资金富裕，富裕103,587.38万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。
4.短期负债规模根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为217,292.07万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是343,320.03万元，实际已经取得的短期带息负债为82,662.7万元。
5.长期负债规模按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为280,306.05万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为311,813.04万元，在5年之内偿还的贷款总规模为374,827.02万元，当前实际的带息负债合计为103,386.71万元。
二、资金链监控1.会不会发生资金链断裂从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。
如果当前盈利水平保持不变，该在未来一个分析期内有能力偿还全部有息负债。
企业的负债率也不高，发生资金链断裂的风险较小。
资金链断裂风险等级为2级。
2.是否存在长期性资金缺口该企业不存在长期性资金缺口，并且长期性融资活动为企业提供210,043.7万元的营运资金。
3.是否存在经营性资金缺口该企业经营活动存在资金缺口，资金缺口为71,408.25万元。
这部分资金缺口已被长期性融资活动所满足。
其中：应收账款增加11,250.26万元，预付款项减少94.03万元，存货增加18,086.96万元，其他流动资产增加5,269.45万元，共计增加34,512.64万元。
应付账款减少75,117.1万元，应付职工薪酬增加1,807.51万元，应交税费增加366.65万元，一年内到期的非流动负债增加797.28万元，其他流动负债增加2,365.31万元，共计减少69,780.36万元。
汉钟精机2020年上半年决策水平分析报告
汉钟精机2020年上半年决策水平报告一、实现利润分析2020年上半年利润总额为14,797.23万元，与2019年上半年的11,302.65万元相比有较大增长，增长30.92%。
利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2020年上半年营业利润为14,801.47万元，与2019年上半年的11,358.32万元相比有较大增长，增长30.31%。
在营业收入迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。
二、成本费用分析汉钟精机2020年上半年成本费用总额为69,163.61万元，其中：营业成本为57,521.96万元，占成本总额的83.17%；销售费用为5,727.84万元，占成本总额的8.28%；管理费用为5,279.79万元，占成本总额的7.63%；财务费用为240.82万元，占成本总额的0.35%；营业税金及附加为393.19万元，占成本总额的0.57%。
2020年上半年销售费用为5,727.84万元，与2019年上半年的5,618.93万元相比有所增长，增长1.94%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年上半年在销售费用增长的同时营业收入有较大幅度的增长，并且营业收入的增长明显快于销售成本的增长，企业销售活动取得了理想的市场效果。
2020年上半年管理费用为5,279.79万元，与2019年上半年的5,025.57万元相比有较大增长，增长5.06%。
2020年上半年管理费用占营业收入的比例为6.02%，与2019年上半年的6.77%相比有所降低，降低0.75个百分点。
营业利润有所提高，管理费用支出控制较好。
三、资产结构分析汉钟精机2020年上半年资产总额为360,197.47万元，其中流动资产为252,549.05万元，主要以货币资金、交易性金融资产、存货为主，分别占流动资产的25.69%、25.35%和21.93%。
非流动资产为107,648.42万元，主要以固定资产、其他非流动资产、在建工程为主，分别占非流动资产的69.25%、7.95%和7.05%。
汉钟精机：未来三年(2020-2022年)股东回报规划
上海汉钟精机股份有限公司未来三年（2020-2022年）股东回报规划上海汉钟精机股份有限公司（以下简称“公司”）为进一步健全和完善公司分红行为，推动公司建立科学、持续、稳定的分红机制，维护股东依法享有的合理回报，同时引导投资者树立长期投资和理性投资的理念，根据中国证券监督管理委员会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》（证监发[2012]37号）、《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》（证监会公告[2013]43号）及《上海汉钟精机股份有限公司章程》（以下简称“《公司章程》”）的相关规定和要求，结合公司发展战略、盈利能力、行业发展趋势、股东回报、社会资金成本及外部融资环境等因素，特制定《上海汉钟精机股份有限公司未来三年（2020-2022年）股东回报规划》（以下简称“本规划”）。
第一条规划制定考虑的因素公司着眼于长远、可持续的发展，在综合考虑公司经营发展实际情况、股东的要求和意愿、社会资金成本、外部融资环境等因素的基础上，充分结合公司未来营运状况、现金流状况、资金需求等因素，对利润分配做出制度性安排，建立对投资者持续、稳定、科学的回报机制，以保证利润分配政策的连续性和稳定性。
第二条本规划的制度原则本规划的制定应符合相关法律法规及《公司章程》有关利润分配的规定，坚持现金分红为主要原则，重视对投资者的合理投资回报，以可持续性发展和维护股东权益为宗旨，实行持续性、稳定性的利润分配政策，且符合相关法律、法规及规章制度的要求。
听取股东特别是广大中小投资者、独立董事和监事会的意见，充分保障投资者的合法权益。
第三条公司未来三年（2020-2022年）的具体股东回报规划（一）公司采用现金、股票或现金与股票相结合的方式分配股利，在符合《公司章程》有关事实现金分红的具体条件的情况下，公司优先采用现金分红的利润分配方式。
（二）原则上公司每年进行一次利润分配，在有条件的情况下，公司可以进行中期利润分配。
002158汉钟精机2023年三季度财务指标报告
汉钟精机2023年三季度财务指标报告一、实现利润分析实现利润增减变化表(万元)2023年三季度利润总额为38,318.17万元，与2022年三季度的27,598.26万元相比有较大增长，增长38.84%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
成本构成变动情况表(占营业收入的比例)(万元)二、盈利能力分析盈利能力指标表(%)净资产收益率(%) 27.33 32.88 37.32 1.46汉钟精机2023年三季度的营业利润率为33.73%，总资产报酬率为25.47%，净资产收益率为37.32%，成本费用利润率为50.19%。
企业实际投入到企业自身经营业务的资产为557,334.59万元，经营资产的收益率为27.53%，而对外投资的收益率为35.31%。
2023年三季度营业利润为38,359.76万元，与2022年三季度的27,500.6万元相比有较大增长，增长39.49%。
以下项目的变动使营业利润增加：其他收益增加808.4万元，投资收益增加163.91万元，信用减值损失增加72.76万元，资产处置收益增加42.36万元，资产减值损失减少1,336.38万元，财务费用减少1,112.53万元，共计增加3,536.33万元；以下项目的变动使营业利润减少：公允价值变动收益减少60.08万元，营业成本增加5,417.68万元，销售费用增加694.3万元，研发费用增加622.13万元，营业税金及附加增加283.37万元，管理费用增加9.67万元，共计减少7,087.23万元。
各项科目变化引起营业利润增加10,859.17万元。
三、偿债能力分析偿债能力指标表项目2021年三季度2022年三季度2023年三季度行业均值2023年三季度流动比率为1.81，与2022年三季度的1.76相比略有增长。
2023年三季度流动比率比2022年三季度提高的主要原因是：2023年三季度流动资产为469,505.9万元，与2022年三季度的382,523.63万元相比有较大增长，增长22.74%。
实习生汉钟精机分析报告范本(2021版)
实习生汉钟精机分析报告范本(2021版)Model analysis report of Hanzhong precision machine for inter ns (2021 Edition)汇报人：JinTai College实习生汉钟精机分析报告范本(2021版)前言：报告是按照上级部署或工作计划，每完成一项任务，一般都要向上级写报告，反映工作中的基本情况、工作中取得的经验教训、存在的问题以及今后工作设想等，以取得上级领导部门的指导。
本文档根据申请报告内容要求展开说明，具有实践指导意义，便于学习和使用，本文档下载后内容可按需编辑修改及打印。
结果：编号F、J、H同为88分；编号I和G同为85分；编号E为80分。
1、编号F的评价：88分，逻辑思路清晰，财务分析较深入，可以看出是经过认真思考了。
虽然文中关于行业和产品技术实力的对比判断上有偏差之处，但是对财务分析的较深入，能够解释出来财务指标数据背后的原因比如季节性、宏观影响和公司决策对财务的影响。
可以看出改作者是经过认真思考的。
2、编号J的评价：88分，给高分的原因是认为作者是经独立思考总结而成的财务分析报告。
虽然没有严格按照杜邦分析的格式来分析，但是其财务分析可以看出是自己认真思考的结论，并且综合了公司经营情况的.分析说明，比较到位。
至于细分产品的描述则和其他人趋同，但是关于汉钟精机发展战略的提炼比较好。
不足之处在于财务分析部分缺少与同类企业的比较分析。
3、编号H的评价：88分，财务分析比较清晰，与"编号F"相当，横向比较也对比出了异同。
4、编号I的评价：85分，逻辑思路清晰，杜邦分析较深入，但是对公司前景的判断不足。
财务分析部分也较好，但是文中对公司的细分产品没有做分析，就简单的给出了"公司在产业链和产业中地位不可替代"、"大冷和烟台冰轮与公司在技术上存在差距"等类似话，有些偏颇，此为不足之处。
汉钟精机2019年财务分析结论报告
汉钟精机2019年财务分析综合报告汉钟精机2019年财务分析综合报告一、实现利润分析2019年实现利润为27,933.59万元，与2018年的23,571.75万元相比有较大增长，增长18.50%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
在市场份额增长的同时，营业利润大幅度的增长，经营业务开展得很好。
二、成本费用分析2019年营业成本为118,251.1万元，与2018年的116,664.26万元相比有所增长，增长1.36%。
2019年销售费用为13,761.38万元，与2018年的11,319.73万元相比有较大增长，增长21.57%。
2019年在销售费用有较大幅度增长的同时营业收入也有所增长，企业销售活动取得了一些成效，但是销售投入增长明显快于营业收入增长。
2019年管理费用为10,766.6万元，与2018年的9,833.78万元相比有较大增长，增长9.49%。
2019年管理费用占营业收入的比例为5.96%，与2018年的5.68%相比变化不大。
企业经营业务的盈利能力有所提高，管理费用支出合理。
2019年财务费用为2,316.3万元，与2018年的814.47万元相比成倍增长，增长1.84倍。
三、资产结构分析2019年企业不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。
从流动资产与收入变化情况来看，与2018年相比，资产结构没有明显的恶化或改善情况。
四、偿债能力分析从支付能力来看，汉钟精机2019年是有现金支付能力的。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
五、盈利能力分析汉钟精机2019年的营业利润率为15.50%，总资产报酬率为8.96%，净资产收益率为12.50%，成本费用利润率为19.17%。
企业实际投入到企业内部资料，妥善保管第1 页共3 页。
汉钟精机2021年一季度财务分析报告
一、上市公司基本信息
机构简介：经中华人民共和国商务部以商资批[2005]1557号文件批准，由原上海汉钟机械有限公司整体变更设立的外商投资股 份有限公司。本公司发起人为：巴拿马HERMES EQUITIES CORP. CAPITAL HARVESTTECHNOLOGY LIMITED、上海富田空
28,231,060.97 26,578,791.65 -1,414,031.09
558,064.64
722,366.65 -155,131.13
-98,765.05
3,462,800.02 8,545,442.13 7,216,336.18 6,314,845.76
-772,010.22 2,803,834.51 1,150,389.69 -515,703.29
调冷冻设备有限公司、山东富尔达空调设备有限公司、广州恒星冷冻机械制造有限公司。
主营业务：制冷产品业务、空压产品业务、真空产品业务、离心产品业务、涡旋产品业务、热泵产品业务、ORC余热回收产
品业务。
经营范围：研发、生产农渔蔬果等产品储藏、保险、干燥用的新型螺杆式冷冻冷藏设备，各类真空泵、气体压缩机及其零部 件；合同能源管理并研发节能技术；销售自产产品及相关配套产品、零部件、润滑油、润滑剂等其他耗材，转让自研技术，租 赁自产产品；自产产品、同类商品及节能产品的批发、进出口、佣金代理（拍卖除外），并提供技术咨询、技术服务、售后服 务等相关配套服务；自有房屋租赁。（不涉及国营贸易管理商品，涉及危险化学品、配额、许可证管理、专项规定、质检、安 检管理等要求的，需按照国家有关规定取得相应许可后开展经营业务）。
2,063,762.94 2,415,963.86 2,979,368.54 952,548.07
汉钟精机业务布局、竞争优势及盈利能力分析(2021年)
十年稳健成长，20 年收入增速上台阶
过去十年实现稳健增长，收入及利润复合增速实现双位数增长。公司 2010-2020 营收从 7 亿增长 22.7 亿元，CAGR 为 14%，净利润从 1.4 亿增长到 3.6 亿，CAGR 为 11%。2020 年公司营收达到 22.73 亿元，同比增长 26%，净利润为 3.6 亿元，同比增长 46%，创历史 新高。
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图表 26： 半导体行业干式真空泵存量更新市场规模
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图表 27： 中国中央空调市场规模增长率
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图表 28： 2020 年 1-9 月各主流机型占有率
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图表 29： 中央空调离心机国内市场规模
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图表 30： 中央空31： 制冷压缩机主要生产厂商
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图表 32： 冷链物流市场规模及增速
我们采用分部估值法进行估值。公司压缩机产品为通用机械核心零部件，参考恒立液压、 国茂股份、中密控股三家公司 21 年 Wind 一致预期 PE35 倍，给予压缩机产品 21 年 108.5 亿市值（21 年净利润预测 3.1 亿*35 倍 Pe）；真空产品下游需求来自于光伏和锂电行业的 资本开支，参考捷佳伟创、迈为股份、先导智能三家公司 21 年 Wind 一致预期 PE 46 倍， 给予真空业务 73.6 亿市值（21 年净利润预测 1.6 亿*46 倍 Pe）；半导体行业业绩贡献较小， 暂不考虑估值。21 年合理市值为 182.1 亿市值，目标价为 34.04 元。
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图表 3： 历史营收与增速
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图表 4： 历史净利润与增速
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图表 5： 历史分产品营业收入占比
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图表 6： 历史分产品毛利润占比
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图表 7： 分产品毛利率变动趋势
002158汉钟精机2022年决策水平分析报告
汉钟精机2022年决策水平报告一、实现利润分析2022年利润总额为76,803.17万元，与2021年的56,031.37万元相比有较大增长，增长37.07%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
2022年营业利润为76,950.37万元，与2021年的56,149.35万元相比有较大增长，增长37.05%。
在营业收入增长的同时，营业利润大幅度的增长，但这主要是应收账款的贡献，应当关注应收账款的质量。
二、成本费用分析汉钟精机2022年成本费用总额为252,721.61万元，其中：营业成本为209,738.98万元，占成本总额的82.99%；销售费用为15,536.48万元，占成本总额的6.15%；管理费用为13,176.74万元，占成本总额的5.21%；财务费用为-4,340.35万元，占成本总额的-1.72%；营业税金及附加为1,457.23万元，占成本总额的0.58%；研发费用为17,152.52万元，占成本总额的6.79%。
2022年销售费用为15,536.48万元，与2021年的15,088.73万元相比有所增长，增长2.97%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2022年销售费用增长的同时营业收入也有所增长，企业销售活动取得了明显的市场效果。
2022年管理费用为13,176.74万元，与2021年的13,949.16万元相比有较大幅度下降，下降5.54%。
2022年管理费用占营业收入的比例为4.03%，与2021年的4.68%相比有所降低，降低0.64个百分点。
经营业务的盈利水平提高，企业管理费用控制较好，管理费用支出水平相对下降给企业经济效益的提高做出了贡献。
三、资产结构分析汉钟精机2022年资产总额为554,383.68万元，其中流动资产为407,140.65万元，主要以货币资金、存货、交易性金融资产为主，分别占流动资产的34.67%、22.15%和16.63%。
非流动资产为147,243.03万元，主要以固定资产、在建工程、无形资产为主，分别占非流动资产的57.16%、13.41%和8.29%。
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汉钟精机深度投资分析报告
目录
一、估值与投资建议 (3)
1.1、绝对估值法 (3)
1.2、相对估值法 (4)
1.3、投资建议 (4)
二、汉钟精机：国内螺杆压缩机、真空泵龙头 (5)
2.1、螺杆压缩机细分领域龙头，大力发展真空泵业务 (5)
2.2、业务结构：压缩机占比高稳增长，真空泵占比快速提升 (7)
2.3、经营情况：营收业绩稳健增长，持续加大研发投入 (9)
三、半导体光伏高景气，公司真空泵迎来快速放量期 (12)
3.1、半导体行业：晶圆厂掀新建浪潮，半导体产业迎来加速增长
(13)
3.2、光伏行业：恢复扩产，光伏行业需求向好 (21)
四、传统业务稳健，冷链物流、热泵打开成长新看点 (25)
五、盈利预测 (27)
5.1、盈利预测假设基础 (27)
5.2、盈利预测结果 (28)
六、风险提示 (29)
一、估值与投资建议
1.1、绝对估值法
我们采用FCFF 估值法对公司进行绝对估值，根据以下假设得出公司合理股价为17.36 元。
我们对公司股价进行敏感性分析，假设折现率和永续增长率变化值分别为±0.2%，则我们计算得出公司股价区间在15.11-20.25 元，估值中枢为17.36 元。
1.2、相对估值法
公司是螺杆压缩机细分领域龙头，具备延展性的核心技术，下游需求横跨半导体、光伏、锂电、冷链等行业，成长空间广阔，发展路径清晰，当前在中央空调、冷链运输等行业传统业务市场份额领先，在光伏及锂电池领域占据80%/50%的市场份额，在半导体领域是国内进口替代的先行者，有望逐步加速实现进口替代，因此我们选取国内半导体、锂电及光伏设备龙头上市公司作为可比公司，综合考虑可比公司的估值及公司的成长性，我们给予汉钟精机2020 年30-40倍PE，对应目标价格18.6-24.8 元。
1.3、投资建议
公司专注螺杆压缩机20 年，是螺杆压缩机/真空泵国内龙头，具备延展性的核心技术，下游需求横跨半导体、光伏、锂电、冷链等行业，成长空间广阔，发展路径清晰，当前在空调、冷链运输等行业传统业务市场份额领先，在光伏及锂电池领域占据绝大部分市场份额，在半导体领域是国内进口替代的先行者，有望逐步加速实现进口替代，我们预计2019-21 年归母净利润2.47/3.33/4.43亿元，对应PE 33/24/18 倍，维持“买入”评级。
二、汉钟精机：国内螺杆压缩机、真空泵龙头
2.1、螺杆压缩机细分领域龙头，大力发展真空泵业务
汉钟精机专注螺杆压缩机20 年，专门从事螺杆式、离心式压缩机、真空泵相应技术的研发和生产、销售及售后服务，1996 年在上海成立办事处，1998 年正式成立，2000-2003 完成上海工厂的建设，2007 年在深交所上市，2016 年启动收购台湾新汉钟（同一控制人旗下），收购完成后不仅解决了二者关联交易与同业竞争问题，还实现了资源整合，加快产品研发进度。
台湾新汉钟主营产品之一为干式机械真空泵，主要应用于半导体，光伏、锂电、化学工业、薄膜产业。
借助台湾新汉钟在干式机械真空泵的深厚积累，公司真空泵业务实现快速发展。
汉钟精机是是国内流体机械领军企业，是螺杆压缩机、真空泵细分领域龙头。
主要产品包括制冷产品、空压产品、真空产品、热泵产品、储备产品等：真空产品: 真空产品是公司未来重点发展方向，主要产品为真空泵，可用于半导体，光伏、锂电、化学工业、薄膜产业。
公司17 年通过收购台湾新汉钟拓展真空泵产品，目前此类产品国内份额领先。
产品收入中主要来自光伏行业，主要客户为光伏领域龙头公司隆基股份、中环股份等；另外来自锂电、半导体等行业，锂电领域主要客户为晶盛机电等，半导体领域台积电、力积电、日月光、力成等先进大厂都已导入，批量供货，国内主流半导体设备与代工企业目前也已分批步入测试、小批量供货。
制冷产品：制冷产品是公司的起家业务，也是公司目前的主体业务。
产品主要包括螺杆压缩机和离心压缩机，主要应用于商用中央空调设备、冷。