汉钟精机：未来三年(2020-2022年)股东回报规划
汉钟精机2020年上半年经营成果报告
汉钟精机2020年上半年经营成果报告
一、实现利润分析
1、利润总额
2020年上半年利润总额为14,797.23万元，与2019年上半年的11,302.65万元相比有较大增长，增长30.92%。
利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2、营业利润
2020年上半年营业利润为14,801.47万元，与2019年上半年的11,358.32万元相比有较大增长，增长30.31%。
以下项目的变动使营业利润增加：公允价值变动收益增加15.07万元，共计增加15.07万元；以下项目的变动使营业利润减少：资产减值损失减少129.98万元，投资收益减少258.89万元，营业成本增加8,354.65万元，管理费用增加254.22万元，营业税金及附加增加111.16万元，销售费用增加108.91万元，财务费用增加93.33万元，共计减少9,311.15万元。
各项科目变化引起营业利润增加3,443.15万元。
3、投资收益
2020年上半年投资收益为1,353.12万元，与2019年上半年的1,612.01万元相比有较大幅度下降，下降16.06%。
4、营业外利润
2020年上半年营业外利润为负4.24万元，与2019年上半年负55.67万元相比亏损有较大幅度减少，下降92.39%。
5、经营业务的盈利能力。
汉钟精机2020年一季度财务分析结论报告
汉钟精机2020年一季度财务分析综合报告汉钟精机2020年一季度财务分析综合报告一、实现利润分析2020年一季度实现利润为4,119.24万元，与2019年一季度的3,148.29万元相比有较大增长，增长30.84%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
在市场份额增长的同时，营业利润大幅度的增长，但这主要是应收账款的贡献，应当关注应收账款的质量。
二、成本费用分析2020年一季度营业成本为21,438.28万元，与2019年一季度的21,947.51万元相比有所下降，下降2.32%。
2020年一季度销售费用为2,823.11万元，与2019年一季度的2,676.01万元相比有较大增长，增长5.5%。
2020年一季度在销售费用有较大幅度增长的同时营业收入也有所增长，企业销售活动取得了一些成效，但是销售投入增长明显快于营业收入增长。
2020年一季度管理费用为2,657.88万元，与2019年一季度的2,285.4万元相比有较大增长，增长16.3%。
2020年一季度管理费用占营业收入的比例为8.24%，与2019年一季度的7.16%相比有所提高，提高1.08个百分点。
企业经营业务的盈利水平也有所提高，管理费用增长合理。
本期财务费用为-141.4万元。
三、资产结构分析2020年一季度企业不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。
与2019年一季度相比，2020年一季度存货占营业收入的比例出现不合理增长。
应收账款出现过快增长。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长快于营业收入增长，资产的盈利能力有所提高，但应收账款增长过快，盈利真实性值得怀疑。
因此与2019年一季度相比，资产结构并没有优化。
四、偿债能力分析从支付能力来看，汉钟精机2020年一季度是有现金支付能力的。
企业内部资料，妥善保管第1 页共3 页。
汉钟精机调研纪要
汉钟精机调研纪要东方证券徐建花2015-1-30公司在近两年制冷板块（冷链标的）中，收入增长最稳健，业绩增速最快。
继13年净利润增长40%，14年净利预计再增20%以上，主要受冷冻冷藏压缩机高速增长，商业空调制冷平稳增长，以及大宗商品价格低位运行等利好驱动。
展望未来1-2年，受益于冷链行业的发展，冷冻冷藏板块预计仍有望维持高速增长，商业空调制冷压缩机预计平稳增长，空压机市场相对乏力，预计利润仍有望维持20%+增长。
我们初步测算公司2014-16年EPS分别为0.73、0.88、1.07元，当前股价对应PE分别为25/21/17倍。
非公开发行预计今年实施，有利于公司长远发展，但由于项目建设需要时间，预计对2015年业绩有20%摊薄。
若增发摊薄后，当前股价对应15年PE约25倍。
估值看略高于大冷股份（剔除国泰君安股权价值）、烟台冰轮，低于雪人股份。
1、2014年经营情况公司此前预告2014年业绩5-35%，从历史记录看，业绩偏中上限。
2014年公司业务亮点依然在冷冻冷藏压缩机。
2、制冷压缩机板块市场情况公司主业主要分为两大块：制冷螺杆压缩机和空压机，收入占比约65%和25%。
制冷螺杆压缩机分为中央空调制冷压缩机和冷冻冷藏压缩机，整体预计增长20%+，其中中央空调制冷压缩机收入占比约70%，增幅10%多，冷冻冷藏延续了过去两年高增长，保持40%+增速。
单位：台3、空压机板块市场情况空压机板块14年表现比较疲软，感觉整体行业是没什么增长的。
公司空压机体今年量基本持平，但由于竞争激励，价格略降，收入预计略降。
机组有所增长，机组销量从去年900台上升今年2000台，尤其是永磁无刷变频空压机，14年销售近300台，售价比普通机组高50%。
永磁无刷变频是空压机的方向，据数据检测，它比一般的变频可以节能17%，比一级能效空压机节能35%。
永磁无刷还可以应用于压缩机制冷领域，预计15年推出。
2、非公开增发情况公司去年9月披露增发预案，拟发行5,100万股，不低于16.92元/股，募集8.5亿元，增加生产线自动化水平，扩充产品线，以及加大研发力度，以加快新产品产业化。
四川九洲：未来三年股东回报规划(2020年-2022年)
四川九洲电器股份有限公司未来三年股东回报规划（2020年-2022年）根据中国证券监督管理委员会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》（证监发【2012】37号）、《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》（证监会公告【2013】43号）以及《公司章程》的有关规定，为进一步增强回报股东意识,为股东提供持续、合理、稳定的投资回报,结合公司实际情况，特制定本规划。
一、制定股东回报规划的基本原则1、严格遵守相关法律法规和监管要求以及《公司章程》的规定；2、重视对股东的合理投资回报，兼顾公司发展战略和可持续发展需要；3、实行持续、稳定的利润分配政策,优先采用现金分红的利润分配方式；4、充分考虑和听取股东特别是中小股东、独立董事和监事的意见。
二、制定本规划考虑的因素公司重视对股东的合理投资回报并兼顾公司的可持续发展，综合考虑公司发展战略、经营计划、资金需求、融资成本等外部环境因素，建立为股东提供持续、稳定、合理的回报规划和分红机制，对利润分配做出制度性安排，以保证利润分配政策的连续性和稳定性。
三、2020-2022年股东回报具体规划1、利润分配形式公司利润分配的形式主要包括现金、股票、现金与股票相结合三种方式。
公司应积极推行现金分红方式，公司具备现金分红条件的，应当优先采用现金分红进行利润分配。
2、利润分配期间间隔：公司在符合利润分配的条件下，每年度进行一次利润分配，可以进行中期现金分红或发放股票股利。
3、利润分配的条件和比例：（1）股票股利分配条件：注重股本扩张与业绩增长保持同步，公司快速增长时，董事会认为公司股票价格与股本规模不匹配时，可以实施股票股利分配。
股票股利可以单独实施，也可以结合现金分红同时实施。
（2）现金分红条件：在年度盈利的情况下，若公司无重大投资计划时，公司应以现金方式分配的利润不少于当年度实现的可供分配利润（当年度归属于母公司股东净利润）的10%，剩余部分用于支持公司的可持续发展。
汉钟精机深度投资分析报告
汉钟精机深度投资分析报告目录一、估值与投资建议 (3)1.1、绝对估值法 (3)1.2、相对估值法 (4)1.3、投资建议 (4)二、汉钟精机：国内螺杆压缩机、真空泵龙头 (5)2.1、螺杆压缩机细分领域龙头，大力发展真空泵业务 (5)2.2、业务结构：压缩机占比高稳增长，真空泵占比快速提升 (7)2.3、经营情况：营收业绩稳健增长，持续加大研发投入 (9)三、半导体光伏高景气，公司真空泵迎来快速放量期 (12)3.1、半导体行业：晶圆厂掀新建浪潮，半导体产业迎来加速增长 (13)3.2、光伏行业：恢复扩产，光伏行业需求向好 (21)四、传统业务稳健，冷链物流、热泵打开成长新看点 (25)五、盈利预测 (27)5.1、盈利预测假设基础 (27)5.2、盈利预测结果 (28)六、风险提示 (29)一、估值与投资建议1.1、绝对估值法我们采用FCFF 估值法对公司进行绝对估值，根据以下假设得出公司合理股价为17.36 元。
我们对公司股价进行敏感性分析，假设折现率和永续增长率变化值分别为±0.2%，则我们计算得出公司股价区间在15.11-20.25 元，估值中枢为17.36 元。
1.2、相对估值法公司是螺杆压缩机细分领域龙头，具备延展性的核心技术，下游需求横跨半导体、光伏、锂电、冷链等行业，成长空间广阔，发展路径清晰，当前在中央空调、冷链运输等行业传统业务市场份额领先，在光伏及锂电池领域占据80%/50%的市场份额，在半导体领域是国内进口替代的先行者，有望逐步加速实现进口替代，因此我们选取国内半导体、锂电及光伏设备龙头上市公司作为可比公司，综合考虑可比公司的估值及公司的成长性，我们给予汉钟精机2020 年30-40倍PE，对应目标价格18.6-24.8 元。
1.3、投资建议公司专注螺杆压缩机20 年，是螺杆压缩机/真空泵国内龙头，具备延展性的核心技术，下游需求横跨半导体、光伏、锂电、冷链等行业，成长空间广阔，发展路径清晰，当前在空调、冷链运输等行业传统业务市场份额领先，在光伏及锂电池领域占据绝大部分市场份额，在半导体领域是国内进口替代的先行者，有望逐步加速实现进口替代，我们预计2019-21 年归母净利润2.47/3.33/4.43亿元，对应PE 33/24/18 倍，维持“买入”评级。
002158汉钟精机2022年决策水平分析报告
汉钟精机2022年决策水平报告一、实现利润分析2022年利润总额为76,803.17万元，与2021年的56,031.37万元相比有较大增长，增长37.07%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
2022年营业利润为76,950.37万元，与2021年的56,149.35万元相比有较大增长，增长37.05%。
在营业收入增长的同时，营业利润大幅度的增长，但这主要是应收账款的贡献，应当关注应收账款的质量。
二、成本费用分析汉钟精机2022年成本费用总额为252,721.61万元，其中：营业成本为209,738.98万元，占成本总额的82.99%；销售费用为15,536.48万元，占成本总额的6.15%；管理费用为13,176.74万元，占成本总额的5.21%；财务费用为-4,340.35万元，占成本总额的-1.72%；营业税金及附加为1,457.23万元，占成本总额的0.58%；研发费用为17,152.52万元，占成本总额的6.79%。
2022年销售费用为15,536.48万元，与2021年的15,088.73万元相比有所增长，增长2.97%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2022年销售费用增长的同时营业收入也有所增长，企业销售活动取得了明显的市场效果。
2022年管理费用为13,176.74万元，与2021年的13,949.16万元相比有较大幅度下降，下降5.54%。
2022年管理费用占营业收入的比例为4.03%，与2021年的4.68%相比有所降低，降低0.64个百分点。
经营业务的盈利水平提高，企业管理费用控制较好，管理费用支出水平相对下降给企业经济效益的提高做出了贡献。
三、资产结构分析汉钟精机2022年资产总额为554,383.68万元，其中流动资产为407,140.65万元，主要以货币资金、存货、交易性金融资产为主，分别占流动资产的34.67%、22.15%和16.63%。
非流动资产为147,243.03万元，主要以固定资产、在建工程、无形资产为主，分别占非流动资产的57.16%、13.41%和8.29%。
汉钟精机：2020年8月26日投资者关系活动记录表
上市公司接待人员 董事会秘书助理、证券事务代表、投资者管理员
投资者关系活动 主要内容介绍
1、2020年半年报及公司各产品简介 2、制冷产品：
（1）制冷产品是公司主导产品，主要为中央空调产品、冷冻冷藏产品及热泵产品等； （2）上半年公司中央空调产品基本保持稳定，有小幅增长； （3）冷冻冷藏产品在制冷产品中的份额有所提升，上半年成长较快，主要受益于冷链
证券代码：002158
证券简称：汉钟精机
上海汉钟精机股份有限公司投资者关系活动记录表
投资者关系 活动类别
■特定对象调研 □业绩说明会
□分析师会议 □新闻发布会
□媒体采访 □路演活动
编号：2020-08-003
■现场参观
□一对一沟通
□其他
参与单位名称
千合资本
时间
2020 年 08 月 26 日
地点Leabharlann 公司领域，替代进口离心产品是目前主要发展方向。 3、空压产品：
（1）主要用于工程机械等气源动力行业，下游业务领域广泛。 （2）上半年，空压机组和空压机体产品均有成长。 （3）无油空压机主要用于半导体面板和高端制药行业 4、真空产品： （1）上半年，应用在光伏与半导体的真空泵都有成长； （2）目前整体接单情况良好； （3）真空产品主要竞争对手为国外进口品牌； （4）半导体行业的清洁制程到严苛制程，汉钟都有相应系列产品进行覆盖； （5）目前半导体用真空泵国产占有率很低，未来替代空间较大； （6）公司真空产品完全具有替代进口产品的优势； （7）半导体产业相对精密，需要较长的时间验证。
物流的成长与新温度带机型的推出，未来在新兴领域有一定成长空间； （4）热泵产品主要用于煤改电，如民用集中供暖、工业用燃煤锅炉的改造等方面，受
汉钟精机2020年上半年财务状况报告
汉钟精机2020年上半年财务状况报告一、资产构成1、资产构成基本情况汉钟精机2020年上半年资产总额为360,197.47万元，其中流动资产为252,549.05万元，主要以货币资金、交易性金融资产、存货为主，分别占流动资产的25.69%、25.35%和21.93%。
非流动资产为107,648.42万元，主要以固定资产、其他非流动资产、在建工程为主，分别占非流动资产的69.25%、7.95%和7.05%。
资产构成表(万元)2、流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的51.28%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
流动资产构成表(万元)项目名称2018年上半年2019年上半年2020年上半年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产218,754.37 100.00234,910.61100.00252,549.05100.00货币资金72,503.74 33.14 63,315.86 26.95 64,868.13 25.69 交易性金融资产0 - 16.52 0.01 64,031.86 25.35 存货40,079.8 18.32 44,320.32 18.87 55,375.48 21.93 应收账款36,692.33 16.77 39,259.26 16.71 41,298.33 16.35 预付款项1,929.64 0.88 1,761.73 0.75 1,510.35 0.60 其他流动资产50,921.3 23.28 71,387.17 30.39 1,298.88 0.51 其他应收款611.14 0.28 794.03 0.34 687.94 0.27 应收票据15,623.46 7.14 13,612.44 5.79 616.9 0.24 一年内到期的非流动资产0 - 379.39 0.16 329.35 0.133、资产的增减变化2020年上半年总资产为360,197.47万元，与2019年上半年的334,965.08万元相比有所增长，增长7.53%。
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上海汉钟精机股份有限公司
未来三年（2020-2022年）股东回报规划上海汉钟精机股份有限公司（以下简称“公司”）为进一步健全和完善公司分红行为，推动公司建立科学、持续、稳定的分红机制，维护股东依法享有的合理回报，同时引导投资者树立长期投资和理性投资的理念，根据中国证券监督管理委员会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》（证监发[2012]37号）、《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》（证监会公告[2013]43号）及《上海汉钟精机股份有限公司章程》（以下简称“《公司章程》”）的相关规定和要求，结合公司发展战略、盈利能力、行业发展趋势、股东回报、社会资金成本及外部融资环境等因素，特制定《上海汉钟精机股份有限公司未来三年（2020-2022年）股东回报规划》（以下简称“本规划”）。
第一条规划制定考虑的因素
公司着眼于长远、可持续的发展，在综合考虑公司经营发展实际情况、股东的要求和意愿、社会资金成本、外部融资环境等因素的基础上，充分结合公司未来营运状况、现金流状况、资金需求等因素，对利润分配做出制度性安排，建立对投资者持续、稳定、科学的回报机制，以保证利润分配政策的连续性和稳定性。
第二条本规划的制度原则
本规划的制定应符合相关法律法规及《公司章程》有关利润分配的规定，坚持现金分红为主要原则，重视对投资者的合理投资回报，以可持续性发展和维护股东权益为宗旨，实行持续性、稳定性的利润分配政策，且符合相关法律、法规及规章制度的要求。
听取股东特别是广大中小投资者、独立董事和监事会的意见，充分保障投资者的合法权益。
第三条公司未来三年（2020-2022年）的具体股东回报规划
（一）公司采用现金、股票或现金与股票相结合的方式分配股利，在符合《公司章程》有关事实现金分红的具体条件的情况下，公司优先采用现金分红的利润分配方式。
（二）原则上公司每年进行一次利润分配，在有条件的情况下，公司可以进行中期利润分配。
（三）公司实行持续、稳定的利润分配政策，充分考虑对投资者的回报，同时兼顾公司的长远利益、全体股东的整体利益以及公司的可持续发展，每年按照合并报表、母公司报表中可供分配利润孰低、可用于转增的资本公积金孰低的原则来确定具体的分配比例。
公司优
先采用现金分红的利润分配方式。
（四）公司在资金充裕，当年累计未分配利润为正，且无重大资金支出情况下，采取现金方式分配股利的，最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。
公司以现金为对价，采用要约方式、集中竞价方式回购股份的，视同公司现金分红，纳入现金分红的相关比例计算。
公司未能按照前述原则进行分红的，公司将在披露利润分配方案的同时，按照规定对相关情形予以披露。
（五）公司董事会应当综合考虑所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安排等因素，区分下列情形，并按照公司章程规定的程序，制定差异化的现金分红政策：
1、公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%；
2、公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%；
3、公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%。
（六）公司如发生以下特殊情况，可以不进行利润分配。
1、遇到战争、自然灾害等不可抗力对公司生产经营造成重大不利影响；
2、因国内外宏观经济等因素影响，致使公司净利润比上年同期下降50%以上、公司经营性现金流量净额比上年同期下降50%以上或公司经营性现金流量净额为负数；
3、公司未来十二个月拟以自有资金进行收购资产、对外投资、购置重大固定资产或无形资产等累计支出达到或超过公司最近一期经审计总资产的10%以上（含10%）；
4、该年度末经审计资产负债率超过70%。
（七）存在股东违规占用公司资金情况的，公司应当扣减该股东所分配的现金红利，已偿还其占用的资金。
（八）如遇战争、自然灾害等不可抗拒因素，并对公司生产经营造成重大影响，或公司自身经营状况发生重大变化时，公司可对利润分配政策进行调整。
第四条股东回报规划的制定周期和相关决策机制
（一）公司董事会每三年重新审阅一次本规划，并根据公司实际情况及政策变化进行及时、合理的修订，确保内容不违反相关法律、法规和公司章程规定的利润分配政策。
（二）公司董事会结合实际经营情况、充分考虑公司盈利规模、现金流状况、发展阶段及当期资金需求，并结合相关方的意见，由公司经营管理层拟定利润分配方案后提交董事会审议。
独立董事应当对利润分配方案发表独立意见，董事会就利润分配方案的合理性进行充分讨论，形成决议后提交股东大会审议。
（三）股东大会对利润分配方案进行审议时，应当通过多种渠道主动与股东特别是中小股东进行沟通和交流，充分听取中小股东的意见和诉求，并及时答复中小股东提出的相关问题。
股东大会审议利润分配方案时，公司应为股东提供网络投票方式。
（四）公司根据生产经营情况，投资规划和长期发展的需求，或外部经营环境的变化，需要调整利润分配政策，必须由董事会做出专项讨论，详细论证调整理由并形成书面报告，书面报告需经全体董事三分之二以上以及全体独立董事通过，通过后，提交公司股东大会审议，并经出席股东大会的股东所持表决权三分之二以上通过。
第五条附则
本规划由公司董事会负责解释，自公司股东大会审议通过之日起生效及实施，修订时亦同。
本规划未尽事宜，依照相关法律法规、规范性文件及《公司章程》规定执行。
上海汉钟精机股份有限公司
董事会
二 二 年四月二十八日。