董事会行为研究
董事会行为：一个新的研究课题
制
，
提 高公 司 绩 效
。
然而
，
董事会 的
事 会 绩 效 即董 事会 是 否 真 正 发 挥 了 其
。
范性
要性
，
但忽 略 了董 事会行 为本身的重
因 而 可 以 看 到 我 国上 市 公 司 董
，
绩效 或 其 是 否 发 挥 了 它 应 发 挥 的 作 用 ?
理 论界还 没 有
一
监 督 经 理 层 制 定 公 司重 大发 展 战 略 等
很多 西方
，
一
责 另
， ，
一
方 面 也 作为
，
一
个 托管人 监 督经
一
但 关 于 董 事 会 的监 督
一
些研 究表 明其 中
一
个 重要
理 层 因而 董事会被 认 为是
种公 司
作用是 否 有效仍然 缺乏
致 的结论
。
原 因是 董事成 员 不 愿公 开 其行 为方 面
内部 监 督 机 制
。
虽 然 国 内外 的 大 量 文 献 研 究 了 董 事 会
，
的信 息
“ ”
，
因 为董 事会 成 员 害怕将 这
，
一
已 有研 究认 为
董 事会 是 公 司 的
中的董事数量
、
内外 董 事 的 比 例
一
、
董
黑 箱 中 的 行 为 公 布 于 众 而 这 可 能增
。
最 高 控 制 系统
，
并 认 为 拥 有 良好 董 事
事长 是 否 与 总经 理 合 二 为 绩 效 的影 响
、
，
个 明确 的结论
，
董事会行为、能力与企业价值——基于我国上市家族公司的经验证据
一
＝ ： 盥 ＿ 大 銎盏 墨 ｊ ＝ 企 业＿ 的
作 为 决策 者 的一种 特质 ， 是 中性 的 。 董 事 会 成 员 能 力 应 该 包
制． 与 非 家族 企 业相 比 ， 家族 企 业 内部 的 委 托 一 代 理 问题
括方 方面 面 ， 集 中体 现为 成员 的专业 知识 水平 （ 如 战略 与管 理、 会计、 法律 等 ） 与认 知 能力 （ 如 所在 公 司行 业 的 了解 、 沟 通能 力与 学 习能力 ） 等 。董 事会 成员 的个 人能 力 较高 ， 就 能
保证 董事 会整 体决 策水 平 的提 高 。 因此 。 董事 会 的每位 成员
都应 具备 相关 的决 策 能力 ，从 而对董 事会 决策 效果 和 公 司
董 事会 的 行 为 及 能 力会 对企 业 的 价 值 产 生影 响 。其 中 ， 行 业及 专业 背景 董 事 比例 、独 立 董 事 离职 比例 与 企 业 价 值
有 能力 进行 决 策并 不等 于董 事会 成员 真正 利用 其 能力 进 行决 策 ，董事 会 的积极 行 为是影 响其 作用 发挥 的重要 前
提。 因此 ， 董事 会成 员 的行 为特征 是保 证其 决策 能力 真 正发 挥 的重 要条 件 。 董事会 成 员 的行 为特 征包 括 三个 方面 ： 一 是
月 １ ７日， 中 国证 监会 宣布股 票发 行核准 制正 式实 施之 后 ， 从 无到有 、 从 少 到多 至今 已有一百 多 家。家族 上市 公 司具有 特 殊 的股 权结 构和代 理问题 。控股 家族在家 族上市公 司 中持有 较大 比例 的股份 ， 股权 相对 集 中 、 封 闭 。整 体来 看 ， 我 国家族 上市公 司 的治理水平 还很不 理想 。现代公 司治理 的核心 在于
董事会结构与行为治理研究回顾与展望
合法权益 、 体 现 股 东 意 志 的制 度 依 托 ， 是 实 现 出 资人 职 责 到 位 的最 终 体 现 ； 另一方 面 ， 董 事会负 责企业 的重大决 策 ， 对 企 业 进 行战略性管理 ， 是 企 业 市 场 竞 争 力 的 制 度 基 础 。董 事 会 能 否 充 分 发 挥 作 用 ， 在 很 大 程 度 上 决 定 着 公 司 治 理 的有 效 性 ， 决 定 着
Ｖｏ １ ． ２５ ＮＯ ． ０４
２ ０ １ ３年 ７月
Ｊ ｕ １ ． ２ ０ １ ３
口经济学 ・ 管 理 学 研 究
董事会结构与行为治理研究 回顾 与展望
方 刚 刘 小 元
（ 中央 财 经 大学 商 学 院 ， 北京 １ ０ ０ ０ ８ １ ）
［ 摘 要 ］ 董事会是公 司治理的核心 ， 董事会 的特征包括结构特征 、 行 为 特 征 和 结 果 特 征 。 大 多 研 究 都 是 在 董 事 会 结 构 特 征 与企 业 绩 效 之 间建 立 了直 接 联 系 ， 忽 略 了董 事 会 的具 体 行 为 过 程 。通 过 回顾 董 事 会 结 构 治 理 和 行 为 治 理 的研 究成 果 ， 系 统 梳 理 了董 事 会 控 制 行 为 与 战 略 行 为 的理 论 基 础 与 演进 过 程 ， 整 合 了董 事 会 结 构 和 行 为 治理 研 究 模 型， 提 出 董 事 会 行 为 是 董 事 会 结 构 与企 业 绩 效 间 的 中 间变 量 。
［ 关键词］ 董 事 会 治理 ； 董事会结构 ； 董事会控制行为 ； 董事会战略行为
［ 基 金 项 目］ 博 士 后 科 学基 金 项 目“ 制度距 离、 董事 会能力 与组织后果 研 究： 跨境 并购视 角” （ 编 号： ２ ０ １ ２ Ｍ５ ２ ０ ５ ６ ２ ） ； 国家 社 会 科 学 基 金 项 目“ 中外 合 资 企 业 控 制 权 转 移 影 响 因 素 、 路 径 与 防 范 机 制 研 究” （ 编号 ： １ ２ Ｂ Ｇ Ｌ ０ １ １ ） ； 国家 自然 科 学 基 金 项 目“ 中 国 企 业 国 际 化 进 程 中制 度 转 型 、 战 略 选 择 与 竞 争优 势 源 泉研 究” （ 编号： ７ ０ ８ ７ ２ ０ ４ ８ ） 。 ［ 作 者 简 介］ 方 刚（ １ ９ ７ Ｏ 一） ， 男， 中央 财 经 大 学 商 学 院 博 士 后 ， 主要从事跨 国企业管理 研 究； 刘小元（ １ ９ ８ ０ 一） ， 男， 博 士， 中央 财 经 大 学 商 学 院 讲 师 ， 主 要 从 事 国 际商 务 管 理 研 究 。
风险感知力与独立董事辞职行为研究——来自中国上市公司的经验
风 险感知力 与独立董事 辞职行 为选择 的理论分 析
、
（ 独立董事辞职行为选择 一） 希斯曼（ ｉｃｍ ｎ 曾提出 ， Ｈｒ ｈ ａ ） ｓ 在企业面临困境 或出现重大问题等风险时， 各利益相关者可能做 出三种反应 ： 退出（ｘ ）积极行 动（ｏ ｅ 以及保 ｅｉ 、 ｔ ｖｉ ） ｃ
事实上 ， 在我们所选取的样本公司中， 也发现 对 同样的公司， 有的独立董事选择 了辞职 ， 而有的
对任职多家公司的独立董事来说 ， 在 （ｕｇ ） Ｊｄｅ将其直接用来分析特定环境下非执行董事 选择了留任 ； 他们并不是选择辞去所有任职 在企业中的决策行为 ， 从而将其置于公司治理领域 决定是否辞职时 ， 的研究 。我们认 为， ｉｃｍ ｎ和 Ｊｄｅ的分 析 Ｊ Ｈｒ ｈ ａ ｓ ｕｇ 框架适用于独立董事的辞职情况 。比如 ， 在独立董 的公司， 也不一定选择继续留任所有公司 ， 而是根 据实际情况选择留任一些公司 ， 同时辞掉另一些 公 司， 也可能还要接受新的公 司任职。这说 明不 同独立董事的个人特征不 同， 对风险有不 同的感
公 司治理理论认为 ， 董事会在公司治理中起 到核心的作用 。 立董 事作 为公 司高层治理 力 独
量， 是董事会的重要组成部分 ， 倍受国内外各界的 关注。２０ 年 ８月 ， ０１ 证监会 发布《 关于在上市公
规定在聘请独立董事 ， 另一方面 ， 独立董事却在辞 职。这种现象引起了不少学者的关注 ， 并取得了一 定的研究成果。比如， 许多研究表 明， 风险是独立 董事辞职的重要原 因 （ 柏 ［ ， 】Ｉ ）， 而支 晓强等则 Ｐ
（ Ｏ ＩＬＳ ＩＮ ＥＥ ＩＩ Ｎ Ｓ Ｃ Ａ ＣＥ Ｃ Ｄ ＴＯ ）
Ｇｅ ｅ ａ ｏ ２ ５ ｎ ｒ ｌＮ ． ０
董事会独立性与公司治理效果的关系研究
现代营销中旬刊2024.01董事会独立性是公司治理的重要方面，是指董事会成员在决策过程中是否受到外部利益的影响。
独立董事的存在可以提高公司治理效果，减少内部利益冲突和潜在的腐败行为。
然而，董事会独立性与公司治理效果之间的关系仍存在争议。
一些研究认为，独立董事的存在可以提高公司绩效和股东权益保护，但也有研究发现，独立董事并不能有效改善公司治理效果。
因此，本研究旨在探讨董事会独立性与公司治理效果之间的关系，以期为公司治理实践提供启示。
一、董事会独立性简述董事会独立性是指董事会成员在决策过程中能够独立思考、行使独立判断，并不受其他利益相关方的影响。
董事会独立性的重要性在于确保董事会能够有效履行其监督和决策职责，保护公司和股东利益。
董事会独立性的核心要素包括独立董事的任命和组成、独立董事的独立性评估、独立董事的权力和责任等。
独立董事是指不与公司或其关联方有任何利益关系的董事，他们的任命和组成应遵循一定的程序和标准，确保他们能够独立行使职责。
独立董事的独立性评估，是为了确认其是否符合独立董事的资格要求，评估内容包括董事的背景、关联关系、经济利益等。
独立董事的权力和责任包括参与决策、监督管理层、保护股东权益等，独立行使职权，不受其他利益相关方的影响。
董事会独立性的实现，对于公司的长期发展和治理效果至关重要。
独立董事的存在可以提供独立的意见和建议，减少董事会内部的利益冲突，增加决策的公正性和透明度。
同时，独立董事的监督作用可以有效防止公司内部的不当行为和违法违规行为，保护公司和股东的利益。
因此，建立和维护董事会独立性，是公司治理的重要任务之一。
二、董事会背景下公司治理的困境（一）董事会成员的利益冲突首先，董事会成员代表不同的利益相关方，如股东、高管、员工等。
这意味着他们可能会在决策过程中出现利益冲突。
例如，股东可能更关注公司的利润最大化，而员工可能更关注工资福利和工作条件。
这种利益冲突可能导致董事会成员在决策中产生分歧和争议。
董事的注意义务研究[论文]
![董事的注意义务研究[论文]](https://img.taocdn.com/s3/m/5497ab7802768e9951e738a3.png)
董事的注意义务研究摘要现代公司的经营模式由原来的“股东会中心主义”向“董事会中心主义”转变，带来所有权与经营权的分离，导致股东权利不断弱化，董事会的权力不断扩大，董事会掌握和控制了公司，决定着公司的生存与发展。
为了防止董事滥用其日益扩大的权力，平衡董事之间的权利和义务、权利和责任，世界各国纷纷强化了对董事义务特别是注意义务的相关规定，从而使其能够更好地满足公司发展的需求。
关键词注意义务忠实义务经营判断规则中图分类号：d912.29 文献标识码：a1 董事的注意义务内涵及判断标准注意义务是从英美法的判例中引申出来的：一个人的行为给他人的权益造成损失后，若在当时的情况下，行为人负有不为侵害行为或者防止侵害行为发生的法律义务，但却没有达到法律所要求的注意程度，那么他需要在法律上对受害人承担过失责任。
反之，如果不存在注意义务，那么被告就不承担相应的法律责任。
对于董事而言，董事的注意义务要求董事在从事公司的生产经营活动中，需要对公司以及第三人承担相应的注意义务，以避免董事的经营活动给相关主体的合法权益带来损害。
关于董事的注意义务的代表性的表述出现在美国《示范公司法》中：董事的注意义务是指董事履行义务时必须：①怀有善意；②像一个正常谨慎之人在类似的处境下应有的谨慎那样去履行义务；③采用良好的方式，这是他有理由相信符合公司利益的最佳方式。
因此，总结来说，董事的注意义务就是指董事应当诚信的履行其对公司的职责，尽到普通人处在类似的情况下，谨慎合理的注意义务，以实现公司的最大利益的方式履行职责。
《德国股份有限公司法》第93条规定：“董事会成员在领导公司业务时，应当具有一个正直的、有责任心的业务领导人的细心。
违反其义务的董事会成员应作为总债务人对由此而造成的损失向公司负责赔偿。
”美国多数州公司法对董事“注意义务”的认定包括三方面的内容：第一，行为的善意性；第二，以处于相似地位的普通谨慎人在相似情况下所应尽到的注意；第三，属于以其合理相信的、以公司最佳利益目的的方式。
上市公司董事会制度完善和立法对策研究
上市公司董事会制度完善和立法对策研究上市公司董事会制度是指以董事会为核心的公司治理机制。
一个完善的董事会制度能够保护股东权益，提升公司的治理效能，增强公司的竞争力和可持续发展能力。
本文将重点对上市公司董事会制度进行研究，总结存在的问题，并提出立法对策，以期完善董事会制度。
一、存在的问题1.董事会独立性不强。
目前很多上市公司的董事会成员由公司的实际控制人或主要股东直接或间接控制，导致董事会缺乏独立性。
这种情况下，董事会会失去对公司的监督功能，甚至成为实际控制人的利益代表，损害了中小股东的权益。
2.董事会决策机制不完善。
现有的董事会决策机制大多由董事长或实际控制人独揽，缺乏多元化和民主化的决策过程。
这种情况下，董事会决策容易受到实际控制人的主观意志和个人利益的影响，容易出现不合理的决策。
3.董事会监督功能不到位。
部分董事会没有有效履行对公司经营管理和重大决策的监督职责，导致一些公司发生经营风险和违法违规行为。
董事会的监督职责应该得到加强，确保公司按照法律、法规和公司章程的规定合规经营。
二、立法对策1.提高董事会的独立性。
立法应规定董事会必须含有一定比例的独立董事，并对独立董事的资格条件进行明确规定。
同时，要加强对独立董事的挑选和任期管理，确保其真正代表中小股东的利益。
2.完善董事会决策机制。
立法应明确规定董事会的决策权应当由董事会全体成员共同行使，避免个人独揽决策权。
另外，应建立董事会决策程序和决策公开制度，确保决策的透明化和公正性。
3.强化董事会的监督职责。
立法应明确规定董事会对公司的经营管理和重大决策应进行有效监督，并明确监督职责的具体内容和方式。
同时，加大董事违法违规行为的追责力度，对失职失责的董事进行严厉的惩处。
4.加强对董事会的培训和评估。
立法应规定董事会成员应接受相关培训，并定期对董事会的履职情况进行评估。
这可以提升董事会成员的专业能力和履职意识，保证董事会的高效运作。
5.建立股东参与机制。
基于行为视角的董事会治理研究综述
Ａｂ ｔ ａ ｔ：Ｔｈ ｒ ｄ ｔｏ ｌｍａ ｎｓ ｒ ａ ｒ ｓ ａ ｃ ｆ １ ｒ ｖ ｒ ａ ｅ ｈａ ｔ ｌｍｉａｔｏ ｓｒ ｃ ｅ ｔ ａ ｉｉ ｎａ ｉ ｔ ｅ ｍ ｅ ｅ ｒ ｈ ｏ ） ｄ ｇｏ ｅ ｎ ｎｃ ｓ ｉｓ ｉ ｔ ｉ ｎｓ，ｂ ｓ ｄ ｏａ ａ ｅ
Ｓ ｐ． ２ １ ｅ ， ００
基 于 行为 视 角 的董 事 会 治 理 研 究 综 述
毛 强 ，葛 军。
（ ． 京 大 学 商 学 院 ， 苏 南 京 ２０ ９ ； ． 陵 科 技 学 院商 学 院 ， 苏 南 京 ２ １ ６ ） １南 江 １０３２金 江 １ １ ９
摘 要 ： 统 的董 事会 治 理 主 流 研 究 以代 理 理 论 为 基 础 ， 调 正 式 结 构 的 作 用 ， 有 一 定 的 局限 性 。新 兴 的 行 为 传 强 具 视 角 研 究 通 过 打 开董 事会 黑 箱 ， 讨 其 运 作过 程 的 内在 规 律 ， 为 董 事 会 治 理 研 究 的 一 个 前 沿 。 该 研 究 范 式 的 探 成 对 背 景 、 本 框 架 及 研 究 内 容 进 行 了 全 面 综 述 ， 对 其 未来 的 主 要 发 展 方 向之 一 —— 基 于 当 责 的 董 事 会 有 效 性 研 基 并 究 进 行 了展 望 关键词 ： 事会治理 ； 为视角 ； 董 行 团队 ； 效 性 ； 有 当责
ｉ ｒ ｌｐｅ ｓ ｃ ｉ ｅ ｈａ ｃ ｍ ｅ ｔ ｒ ｎｔｅ ｎ ｔ ａ ｄ ｇ ｅ ｎａ ｃ ｅ ｅ ｒ ｈ ｂｙ ｏｐ ｎｉ ｈｅ ｂ ａ ｋ ｏ ａ ｒ ｐｅ ｔｖ ｓｂｅ ｏ ｈｅ ｆ ｏ ｉｒｉ ｈｅｂｏ ｒ ｏｖ ｒ ｎ ｅ ｒ ｓ ａ ｃ ｅ ｎｇ ｔ ｌ ｃ ｂｏ ｎ ｘｐ ｏ ｉ ｈｅ ｉ ｅ ｎ ｌｌｗｓ ｏ ｔ ｅ ａ ｉ ｎ．Ｔｈｉ ｐ ｒｒ ｖｅ ｈ ａ ｋ ｏ ｄ，ｂａ ｉ ｘ ａ ｄ ｅ ｌ ｒｎｇ ｔ ｎｔ ｒ ａ ａ ｆｉｓｏｐ ｒ ｔｏ ｓ ｐａ ｅ ｅ ｉｗｓ ｔ ｅ ｂ ｃ ｇｒ ｕｎ ｓｃ
关系差序偏好、董事会羊群行为与掏空
认 为董 事会 中独 立董事 的 比例 与公 司 绩效 正相 关 （ ｙｄａｄＨｃｍａ ，１９ ） ｈｖａａｉ ｄＹ ｒ ｃ Ｂ ｒ ｎ ｉ ｎ ｋ ９２ 。Ｓｉｄｓｎ ａ ｅｍａｋ ｎ （９９ 以及 Ａ ｒｗａ ａｄＫ ｏｂｒ（０ １ 的证据 也均 显示 独 立董 事 比例 与 以托宾 Ｑ作 为衡 量公 司绩 １９ ） ｇａ ｌ ｎ ｎｅｅ ２０ ）
多， 羊群行 为越 易形成 ， 资金 占用额越 大 。 关键 词 ： 系 关 董事会 羊群行 为 掏 空 中图分类 号 ：２ ５ ５ Ｆ ７ ． Ｊ Ｌ分 类号 ： ２ ，Ｇ ４ Ｚ ３ Ｅ Ｄ ３ ３ ， １ 文献标 识码 ： Ａ
文章 编号 ：０ ０— ２ ９ ２ １ ） ９— ０ ３— １ １０ ６ ４ （ ０ １ ０ ０ ０ ０ ４
偏 好纳 入到公 司治 理 的研 究 中来 。关 系地 位 的重要 性 与 中国正 处 在 经济 体 制 转 型 时期 息 息 相关 。这 主 要 因为社会 学的结 构观 和文化 观 与经 济 学 的功 利 主义 观 的共 同作 用在 促 进制 度 的演 化 和变 迁 的过程 中
起 着重 要作用 （ 雷夫 ，０ ８ 。文化 习俗 作 为 非 正式 制 度 ， 常指 引着 人 们 的行 为 规 范 ， 格 ２０ ） 通 引导 制度 选 择 。 中 国根 深 蒂 固的关 系文化 对 董事会 的决策 行为 也 就有 了不 可忽 视 的影 响力 ， 在公 司治 理 的演进 中阻碍 了 新制度 的有效 执行 。即便 一个 董事 认为 一项 决策 不科 学 ， 他也 不 会轻 易暴 露 自己 的行为 策 略。如 果一 个
和理 论 支持 。
蒋神 州， 南开大学公 司治理研 究 中心、 南开 大学商 学院， ｍａ ：ｘｅｈ ａ＠ １３ ｃｒ， Ｅ ｉ ｇｚｃｕｎ ６ ． ｏ 通讯 地址 ： 津市卫 津路 ９ ｌ ｎ 天 ４号
董事会特征影响上市公司违规行为的实证研究
现 代 公 司 治 理 理 论 认 为 ， 良好 的 公 司 部 机 制 的 有 机 结 合 。 而 对 于 正 处 于 转 型
研 究 董 事 会 特 征 是 否 会 影 响 公 司 违 规 的 发 生 概 率 、 发 生 经 济 中的 中 国 资本 市 场 而 言 ，企 业 控 制 权 市 场 并 不 活跃 ，
是 上 市 公 司 经 营 业 绩 的 最 直 观 表 现 。 而 ， 安 然 、 通 、 公 司 的 董 事 会 或 审计 委 员会 拥 有 财 务 专 家 型 的 独 立 董 事 然 从 世
施 乐 ， 到 蓝 田股 份 和 银 广 厦 ，这 些 曾 经 被 资 本 市 场 奉 为 可 以显 著 降 低 财 务 报 表 更 正 行 为 的发 生 概 率 。
明 星 的 公 司 的 违 规 造 假 行 径 却 是 一 个 比一 个 恶 劣 。 明 智
鉴 于 我 国 上 市 公 司 的 违 规 行 为 日益 猖 獗 ， 国 内 学 术
的 投 资 者 在 投 资 决 策 时 ，再 也 不 敢 只 围 着 那 些 看 上 去 很 界 也 开 始 了 董 事 会 与 公 司 违 规 行 为 之 间 关 系 的 研 究 。 张
作 用 尚 未 充 分显 现 。 与 代 理 理 论 相 矛盾 ， 关 于 董 事 会 领
近 年 来 ， 国外 学 术 界 一直 致 力 于 董 事 会 与 公 司违 规
导 结 构 的 实证 结 果 支持 现 代 管 家 理 论 ，董 事 长 兼 任 总 经 行 为 之 间 关 系 的 研 究 ，Ｂｅ ｓｅ 【 发 现 ，财 务 舞 弊 公 司 ａ ｌＹ ｌ
管 层 公 开 谴 责 、 公 开 批 评 或 公 开 处 罚 的 １ ５家 Ａ 股 上 会 的 治 理 水 平 与 该 公 司 的 财 务 指 标 一 样 重 要 。 ９ 市 公 司 及 其 １ ５ 家 配 对 公 司 为 研 究 对 象 ， 应 用 二 分 类 ９
董事会行为、分析师跟进与公司绩效——基于联立方程组模型的实证检验
董事会行为 、 分析师跟进与公司绩效
基 于联 立方程 组模 型 的实证检验
口 顾 晓伟
（ 苏州大 学 东吴 商学 院 ， 江苏 苏州 ２ ５ ０ ） １０ ６
摘 要 ： 文通过 联 立方程 组 ， 本 分析 了董 事会 行 为、 分析 师跟进 市公 司进 行 研 究 并 发 布研 究 报 告 ，如 盈 余 预 测或 者 股 票 评 级
简单 方便 的接入管 理平 台 ， 为重 庆农 村商业 银行 信贷影 像系 统后
期 的扩容升 级 ， 提供 了极 大的便利 。
２、 望 展
数据备 份技 术经过 ｌ Ｏ年 的 发 展 ， 已 经 步 人 一 个 崭 新 的 发 展
网络环 境的前 提下 ，将 原有 ＤＳ ｌ０存 储 ， ６ ０ ８０ ＤＳ ８ ０存 储 和新增 的 Ｎ８ ０ ５ ０存 储统 一 整合 进行 资 源调 配 ， 立统 一 的资 源 池 ， 建 应用 服
证券 分析师通 常 为证券公 司 、 投资银 行或 其他 机构投 资者 工 作 ， 于证券市 场 的发 展起着 非 常重要 的作 用 。从 信息 理论 角度 对 看 ， 券分 析 师作 为信 息 中介 、 证 信息 提供 者可 以解 决投 资 者 与企 业 之 间信息不 对称 问题 ， 高企业 信息 透 明度 ， 低投融 资成 本 ， 提 减 有利 于企 业绩 效 的提 升 ； 委托 代理 理论 看 ， 从 证券 分 析师 作 为外
对 于 分 析 师 跟 进 的 治 理 效 应 ，现 有 的 文 献 只 是 用 ０ｌ ｓ简 单 的
１ ７ ）１关 于证 券分析 师 ， ９ ６［ １ 。 现有 的研究 主要集 中在 两个方 面 ： 分析
师盈利 预测 和分析 师跟进 。 于盈利 预测 ， 内有很 多学者 研究 ； 对 国
行为研究介绍
10
行为研究是一门学科
行为研究的过程——把科学的方法转化为实践
形成研究思想 把思想发展成可检验的假设 确定恰当的研究设计（如实验或相关研究，也可以是访 谈等） 确定被试总体（考虑抽样技术、动物被试、人类参与者， 等等） 确定观察什么样的指标 执行研究（前测、领航研究、证实研究） 分析数据 报告结果（写论文或海报）
8
解释行为：人天生就是一个“科学家”？
几种语言的关系
数学语言－最严谨 学术语言－必须了解 生活语言－必须做到能用简单话说出你想说的。
9
行为研究是一门学科
例子1: 可口可乐 vs. 百事可乐
/features_effect.asp?pf_id=201
未来研究不能轻信
读经典或者最流行的
17
Notes
你阅读文章之后第一时间能想到的,别人也能想到。 你看到最近发表的一文章的,你的思想至少比别人落后5年； 如果你去参加一个国际会议,你的思想至少比别人 落后2年； 如果你去人家课题组呆着，你的思想还是比别人落后。 顶级期刊发的一篇文章，其相关题目至少有几千人在做。
DOES WORKING FROM HOME WORK? EVIDENCE FROM A CHINESE EXPERIMENT Nicholas Bloom , James Liang , John Roberts and Zhichun Jenny Ying
November 6, 2014
行为研究是一门学科
行为研究的态度
科学解释是经验的和可检验的，也就是说该解释是能够感觉到证 据为基础的。
公司治理评价中的董事会治理评价指标体系设置研究
之间往往存在着“资产混同”（施天涛，１９９８），为控股股东滥用关联交易、损害中小股东等其他利益相关者的利益创造了条件。
因此，在《中国上市公司治理准则》中明确规定控股股东与其上市子公司应实行人员、资产、财务分开，各自独立核算、独立承担责任和风险。
本部分将通过相关指标对上市公司的独立性进行评价。
其中，对人员独立性的评价，我们可以调查双方是否有独立的办公机构、上市公司的高级管理人员是否在控股股东处任职、控股股东推荐董事和经理人选是否通过合法程序等来进行判断；在财务独立性评价中，我们可以通过检查上市公司是否建立了独立的会计核算体系和财务管理制度、是否拥有独立的银行账户、是否独立依法纳税、是否存在控股股东干预上市公司资金使用情况来做出评价；对于资产独立性的评价，我们可以通过上市公司的生产系统、销售系统、配套设施、专利技术等方面来进行判断。
由于本部分存在较多的显示信息，因此，能够相对容易地对上市公司的独立性进行评价。
而评价控股股东行为的合理性则需要我们做更多的信息处理工作。
在国外，对于控股股东损害上市子公司的行为，主要是通过立法来加以解决，如：英美的“揭开法人面纱”、德国的“债权人保护立法”、法国《破产法》中的“事实上的董事观念”、欧共体“公司法第９号建议案”等等（施天涛，１９９８）。
对控股股东赋予“诚信义务”是西方国家保护子公司及少数股东的一种重要方式。
该方式坚持的基本原则是子公司的利益不容侵害，只要股东或董事处于一种可能施加影响的地位，诚信义务就限制他们的行为。
在《中国上市公司治理准则》中也明确规定，控股股东必须对上市公司及其他利益相关者承担诚信义务。
该义务决定了控股股东与上市公司之间所发生的关系必须符合“公平原则”，然而，究竟如何衡量这种公平性，在不同的法律制度环境中，判断条件表现为不同形式，但其核心思想是一致的：第一，控股股东对上市公司存在事实上的控制；第二，控制行为造成上市公司中小股东及其债权人的利益损害；第三，控股股东存在损害上市公司中小股东及其债权人利益的动机。
论上市公司绩效与董事会行为
证券市场 的基本 元素是上市公 司 ， 证券市场 的发 展情况与上市公司质量 的好坏密切相关 。而公司 治理是上市公司的基础 ， 因此 ， 上市公司的质量状
况和发展水平从根本上是有公 司治理的状况决定 的。研究上市公司 的治理问题 ， 可 以全 面正确认 识上市公司治理 的现实情况 ， 也可 以及 时发现公
况 。董事会作为一个连接股东与经理层 的重要 的
【 收稿 日期 ］２ ０ １ ２—１ ２— ０ ４
［ 作者简介 ］张艳 春 ， １ ９ ７ ０ 年生 ， 女， 山东牟平人 ， 中国建设银行股份有限公司烟 台福 山支行会计师 、 委派会计 主管 ， 研究方
向为上市公司企业制度管理， （ 电子信箱） ８ ９ ０ ０ ａ ｐ ｐ ｌ ｅ ＠１ ６ ３ ． ｃ ｏ ｍ。
采取科学有效的措施 ， 提高上市公司的治理水平 ， 保证证券市场的健康发展 Ｊ 。 ． （ 二） 董事会制度 的产生 董事会 的设立在现代公 司制企业 的组织结构
中， 是一项非 常重要 的制度安排 。规制说和 内生 说关于董事会的产生有着不 同的争论 。规制说强 调， 董事会是规制的产物 ， 也就是 由一国的《 公司 法》 强制设立的。在法律规定下 ， 董事会承担两类 主要 的法 律 ： 一 类 是 由于 它 是 公 司 的 执 行 机 构 而 拥有 的法律地位 ； 另一类是具体 的执行 功能。内 生说认为 ， 董事会是企业发展 的必然结果 ， 是 随着 现代公司制的出现而出现的 Ｊ 。
。
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‘。
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６财政金 融研 究 ９
《公司治理问题研究的文献综述》6200字
公司治理问题研究的国内外文献综述目录公司治理问题研究的国内外文献综述 (1)1.1国外研究现状 (1)（1）关于公司治理的研究 (1)（2）关于委托代理理论的研究 (2)（3）关于董事会的研究 (2)1.2 国内研究现状 (3)（1）关于公司治理的研究 (3)（2）关于委托代理理论的研究 (3)（2）关于董事会的研究 (3)第2章相关概念与理论基础 (5)2.1 公司治理的概念 (5)2.2 委托代理理论 (5)2.3激励与约束理论 (6)2.4利益与相关者理论 (6)2.5公司治理模式体系及构成 (7)参考文献 (8)公司治理的相关问题已有400多年的历史，最早可以追溯到公元1600年东印度公司的成立。
随后开始出现公司治理问题与治理结构等相关概念。
由于各学者专业领域侧重点不同，所以本文将公司治理问题研究归纳为如下几个方面。
1.1国外研究现状（1）关于公司治理的研究关于公司治理方面，大多数学者认为有效的公司治理可以对董事会、监事会进行有效的监督，也可以在一定程度上制衡股权结构。
如Gomes和Novaes（2013）错误!未找到引用源。
认为由数位大股东共同持股，彼此相互制衡的模式有助于实现有效的公司治理机制。
Casado等（2016）错误!未找到引用源。
通过对瑞士上市公司实证研究发现，拥有几个大股东会带来更有效的公司治理机制，在多个受益股东存在的情况下，公司治理机制不仅有助于监督管理层，也有助于监督其他大股东。
PeiHossain（2017）错误!未找到引用源。
指出，较高的公司治理水平能够在公司中建立严密的管理系统，保证公司运行，维护利益相关者权益。
Zhi Wang和Ramzan Muhammad（2020）错误!未找到引用源。
通过研究证明多元化的股权结构和高负债的资本结构对企业业绩至关重要。
R.Gulatir等人（2020）错误!未找到引用源。
借助2017年在印度运营的40家公司样本构建了公司治理评价指数，将6个不同的指标构成公司治理评价指数，包括董事会效率、审计职能、风险管理、薪酬、股东权利和信息披露的透明度。
公司治理董事会责任与股东权益保护案例研究
公司治理董事会责任与股东权益保护案例研究在现代企业的治理结构中，董事会担负着管理和监督公司运营的重要角色。
同时，董事会还承担着保护股东权益的责任。
本文将通过分析两个公司案例，来探讨公司治理董事会责任与股东权益保护之间的关系。
案例一：公司A的董事会不尽责导致股东权益受损公司A是一家大型上市公司，其董事会成员来自多个背景和利益相关方。
然而，由于董事会成员之间存在利益冲突和信息不对称，导致董事会不尽责，未能有效保护股东权益。
首先，董事会成员在决策过程中忽视了股东利益。
他们更关注个人利益，而非公司整体利益。
这导致公司A在战略决策和资本配置上偏离了最佳利益。
例如，公司A在推出新产品时，由于董事会成员没有对市场做足够的调研和评估，导致产品质量低劣，最终影响了股东的投资回报。
其次，董事会在信息披露和透明度方面存在问题。
他们没有及时向股东披露与公司健康状况相关的信息，导致股东无法准确评估公司的价值和风险。
这使得公司A的股价在某些重大事件发生时出现了大幅波动，给股东带来了重大经济损失。
最后，董事会监管和问责机制不健全，导致腐败行为和不当管理的出现。
在公司A的案例中，一些高级管理人员因个人行为不当导致公司遭受损失，董事会未能有效监督和制止这些行为，进一步损害了股东利益。
案例二：公司B的董事会履职有力，维护了股东权益与案例一不同，公司B的董事会在履职过程中充分发挥了其责任，有效保护了股东权益。
首先，公司B的董事会成员均具备丰富的行业经验和专业知识，对公司运营状况有深入了解。
他们在决策过程中始终将公司整体利益放在首位，积极追求股东价值最大化。
例如，当公司B面临竞争压力和市场变化时，董事会制定了一系列切实可行的战略调整措施，使公司在市场中保持竞争力，从而保障了股东的投资回报。
其次，公司B的董事会高度重视信息披露和透明度。
他们及时向股东披露与公司运营和财务状况相关的信息，包括增长前景、财务报表等。
这种高度透明的信息披露有效提高了股东对公司的信任度，并帮助股东做出明智的投资决策。
董事会监督职能研究
董事会监督职能研究“董事会中心主义”的兴起，表明董事会在公司治理结构中处于核心地位。
而加强董事会的监督职能是现代上市公司治理结构一种发展趋势。
本文对我国上市公司董事会引入独立董事制度进行了系统研究。
在独立董事责任方面，提出了我国立法应该明确规定：独立董事因缺乏注意或勤勉而没有适当履行相应义务以致于损害公司或股东利益时，应当承担连带赔偿责任。
在独立董事职权方面，提出了增加否决权，对公司的重大投资、交易和分配等行为，独立董事应具有一票否决权。
在董事会下增设审计委员会、薪酬委员会和提名委员会等专业委员会，这些专业委员会的成员主要或全部由独立董事构成。
在独立董事管理方面，提出建立独立董事事务所和独立董事协会，把独立董事的自然人责任转化为法人责任，独立董事以加入事务所的方式执业，其承担责任就有可能组织化。
我国专业人士的在商誉体系尚未建立起来的情况下，由事务所和协会直接出面对独立董事的行为加以约束，承担相应的损失赔偿责任。
在独立董事激励方面，提出：第一建立物质激励机制，主要是建立报酬激励机制。
独立董事的报酬机制，近期内宜采取适度津贴和奖金的办法，在取得一定经验基础上，过渡到固定津贴加奖金加少量股票期权多种组合的报酬激励机制。
第二建立精神激励机制，主要是建立声誉激励机制。
对独立董事的资质进行考核和认定，发放资格证书，把这一职业看作是具有较高社会地位的高尚职业；对成绩突出、素质高、职业道德良好的独立董事，通过独立董事协会确认为终身独立董事，使他们珍惜自己的声誉和地位；发挥优秀独立董事在独立董事协会中的作用，对授予终身独立董事者，在独立董事协会中，他们对独立董事的资格认定和推荐具有决定权：奖励有突出贡献的独立董事。
在独立董事约束方面，提出：建立对独立董事的约束机制。
对没有尽职尽责、缺乏努力的独立董事，不能获得相应的奖金和津贴及其他回报。
对独立董事的败德行为应在经济上予以制裁并让其承担相应的法律后果。
建立对独立董事的淘汰机制。
董事会结构对行为影响的实证分析
为样 本 ， 实证 分 析 董 事 会 结 构 对 董 事会 行 为 的 影 响 。 回 归结 果 发 现 ， 董 事 会 专 业性 、 总 经 理／ 董事两职合一 、 激励 性、 国 际
化 程 度 分 别 与 董 事 会 战略 行 为 显 著 正 相 关 ； 董事会独立性 、 专 业性、 激 励 性 分 别 与 董 事 会 控 制 行 为 显 著 正 相 关 。 研 究 表
Hale Waihona Puke 一、弓 Ｉ 言
能 发 挥 的基础 就 在 于董 事 会 结 构 ， 董 事 会 现 有 的
董事 会 是公 司 治 理 的 核 心 ， 也 是 企 业 价 值 创
造 的核心 。 目前 ， 关 于董 事 会 更 多 的 研 究 都 是 聚 焦 在董 事会 结构 层 面 ， 构 建 董事 会 结 构 与企 业 经 营效 果 之 间 的直 接 逻 辑 关 系 。然 而 ， 董 事 会 的结 构 对企 业绩 效 的影 响可 能不是 简 单和 直接 的。 因 为 一旦 企业 根据 治 理 标 准 的需 求 ， 建 立 结 构 性 的 标准， 那 么最 基 本 的资 源 区别 就 会 消 失 。在 董 事 会结 构 投入 变量 与企 业 绩 效 输 出变 量 间 ， 以往 的 研 究存 在着 较 大“ 推论的跳跃” 。遵 循 这 一 点 ， 研
究 重点 就要 漂 移 到 另一 种 因素 上 ， 即 董事 会 怎么
运行 、 怎样 影 响 战 略 的制 定 和执 行 。遵 循 董 事 会 的战 略决策 和 监督 控 制 的双 重 职 能 角 色 ， 董 事 会 的过程 行动 可 以表 现 为战 略行 为和 控制 行为 。那 么， 董 事会 的结 构 与 行 为 之 间 的关 系 就是 一 个 需
董事会行为与企业经营绩效关系研究——以电力行业上市公司为例
员 的努力程度与公司绩效成正比， 但是不显著。在王斌（ ２ ０ ０ ７ ） 文章 中论述了有关董事会组织、 认同 、 和谐的有
关概念 ， 并且初步谈论了其度量方法 ， 但并未进一步深入做出实证分析 。本文考虑借鉴王斌关于董事会成员
和谐程度这样度量指标 ， 但是通过数据调查分析发现 ， 对我 国上市公 司， 尤其对处于垄断性地位 的电力行业 而言 ， 采用董事会和谐度这一指标来度量董事会行为， 其意义不大。
外文献多运用截面或混合数据进行研究 ， 研究的行业和时段也多有不 同， 这就不能排除变量内生性及遗漏
变 量给 研究 结论 带来 理论 分析 和研 究 结果 ， 本 文作 出 以下假 设 ：
假设一 ， 董事会会议次数与公司当前年度经营绩效成正相关关系。 假设二 ， 董事会会议次数与公司以前年度经营绩效成负相关关系。
引起 学术 界 的注意 ， 二 十多年 来 成为金 融 界学 者关 注 的重 要 问题 。
目前 ， 国内外学者对董事会治理机制 的研究文献 比较丰富 ， 但相对于董事会规模 、 董事会结构 以及董事 会领导权结构等的研究 ， 对董事会在公司 日常运作中的表现 ， 即董事会行为的研究成果并不多见 。尤其对董
从 国内外 的文献 看 ， 对于 董事会 行 为强 度与公 司绩效 之 间的关 系似 乎并 未得 出一致 的结论 。此外 ， 国 内
收稿 日期 ： ２ ０ １ ２ －１ １
作者 简介 ： 吴
楠（ １ ９ ８ ８ ． ２ 一 ） ， 女， 山东菏泽人 ， 广西师范大学经济管理学 院在读硕士研究生。
事会 持 股 比例 与 企 业 经 营 绩 效 的相 关性 不 大 ， 同时 ， 本 文 提 出相 应 的 对 策 建 议 。 关键词 ： 董 事会 行 为 ； 经 营 绩 效
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分组回归分析：
结论：
前期经营业绩与当期董事会会议频率 显著负相关,而在第二组中二者之间不 存在相关关系,这个结果支持H4,即董事 会会议频率与公司上年度的经营绩效负 相关,较差的前期业绩会导致当期较高 的董事会频率。
稳健性检验： (篇幅所限, 统计结果未在文中列出)
上市公司董事会对公司经营业绩的关 注强于公司在证券市场上的表现,究其 原因可能在于中国证券市场的发展还 不够成熟,公司经营绩效与其市场表现 的相关性还不如西方成熟资本市场密 切。
PS:
样本选择和资料来源
以2002年12月31日以前在深、沪证交所上市的公司为研究 样本, 以2001- 2003年度为研究区间, 并剔除了金融类公 司和在当年主营业务收入停顿(主营业务收入为0)的公司, 共得到3348个有效样本, 以此检验董事会的不同行为(主 要是董事会会议次数) 对公司绩效的影响。（所使用的数 据全部来自上市公司的年度报告）
对上面变量的分析也存在一些问题： 1、研究范式。2、理论基础。3、研究变量的选取。4、研
究理论及应用。
董事会职责定位的三种理论
董事会行为理论
上述三种董事会理论，大多都是以结构性研 究出发，但是随着理论的深入，人们对董事 会行为理论的关注也在逐渐的深入，逐渐形 成了董事会行为理论。
董事会行为理论认为：董事会功能应体现为 两个方面：有效监督、高效决策服务。
指标选择
数量指标：董事会会议次数 DMT ( t)作为董事会行为强 度的指标；股东大会会议次数SMT ( t)作为董事会重大 作为的替代指标。公司绩效方面，采用净资产收益率( ROE)指标, 考虑到我国上市公司存在盈余管理,净资产收 益率容易被人为操纵, 单独考察每股收益( EPS)。公司 主营业务经营状况是公司业绩的基础部分, 为了更深入 分析公司经营活动的效果, 引入了营业毛利率( BGP )和 经行业调整的每股现金流量( CFPS)。
董事会行为与经营绩效两者之 间存在显著的内生关系,而董事 会行为的决定因素在内生关系 中起着重要的作用。
假设性检验：
H1：董事会行为强度与其独立性正相关, 董事会规模越小、外部董事越多以及两 职分离的董事会会议频率越高。
H2 ：董事会行为强度与外部董事的声誉正 相关,外部董事的兼职数量越多年度内董事 会会议频率越低。
对董事会年度会议次数的频数分析表明, 全部样本中, 董 事会会议次数与股东大会会议次数的相关系数仅为0. 27, 即这说明董事会会议次数与股东大会次数相关性不明显。
4、董事会行为与平均的外部董事兼职数正相关,
5、机构投资者的持股比例与董事会会议频率负 相关。
多元回归分析：
与预期一致, 外部董事兼职数与董事会 行为正相关, 但不显著。股权集中度与董事 会会议频率显著负相关从OLS回归中可以发现, 公司净资产收益率与董事会会议频率显著负 相关，董事会会议频率与公司市场价值值显 著负相关。
分析
董事会会议次数与股东大会会议次数不明显 相关。
董事会行为与公司绩效的关系。 董事会重大作为与公司绩效的关系。
表1董事会和股东大会召开的年度会议次数
由图1可以看出，各年度董事会的会议次数呈现上升趋势 ，可以由图中会议次数的均值反映出来。由于非典因素, 2003年董事会和股东大会会议次数的均值均有所下降。年 度内公司之间董事会的活动频率相差较大, 这说明各公司 有较大差别。
董事会行为与公司绩效的关系分析
董事会行为对公司治理的观点
一种观点认为, 经常会面的董事能更 好地履行其职责, 保护好股东的利益 。
另一种观点认为, 外部董事在一起的时间 是有限的, 而这些有限的时间也没有被花 费在他们之间或与管理当局间进行有意义 的思想交流, 因此董事会行为不是非常有 效
基础观点：
董事会由股东选举产生, 董事会逐渐成为完善公 司治理结构、提高公司治理效率的主要途径和机 制。
董事会特征与结构的分析
代理理论：经济资源的所有者是委托人：负责使用以及控 制这些资源的经理人员是代理人。
受代理理论影响，人们在董事会机制研究过程中，将研究 重点放在董事会结构或者特征上。变量大多有：董事会规 模大小，董事会中独立董事的比例，董事会中领导权结构 ，董事会自身激励强度等。
H3 ：董事会行为强度与机构投资者持股比 例负相关, 机构投资者的 持股比例越多年 度内的董事会会议频率越低。
H4 ：董事会会议频率与公司上期经营业绩负 相关, 与当期和后期的经营业绩正相关。
H5 :董事会会议频率与公司价值具有相关性 。本研究没有对其相关方向作出假定, 因为 董事会ຫໍສະໝຸດ 公司价值之间的联系是实证性的问 题。
结论：
董事会议议频率与前期公司经营绩效显 著负相关,即董事会的行为是被动反应性 的, 而不是事前反应的措施。通过分组 检验样本研究还发现,公司经营业绩的下 降明显导致了董事会更高频率的活动, 董事会会议频率与当期、下期公司价值 显著正相关。
建议与不足
建议： 1、精简董事会规模 2、提高独立董事比例 3、建立合理的董事会结构 4、提高董事会成员的专业素质和能力 5、通过一定的制度安排提高内部董事持股比例 6、完善机构投资者制度 不足： 此分析方法只选择一个解释变量，不够全面和深刻。
董事会的定义及其地位 董事会行为理论
总结
定义
董事会是由公司董事组成的、对内掌管公司 事务、对外代表公司的经营决策机构，公司 设董事会是由股东大会选举的，董事会设董 事长一人，副董事长一人。
董事会行为，简而言之，是指董事会如何行 动、如何行使其职责。
董事会在公司治理中的地位
在公司的治理体系中, 董事会居于核心地位, 董 事会是公司所有者和公司管理者的连接纽带。
模型和变量说明
实证分析 ：变量的描述性统计
结论:
1、越独立的董事会其行为越积极。
2、董事会会议频率与内部所有权比例负相关,这 说明董事会监管和内部所有权二者在促成管理者 和股东利益一致性方面具有替代性。
3、股权集中度与董事会会议频率显著负相关,潜 在地说明股权制衡对董事会行为存在约束作用。