SixFactorsThatWillRockGlobalCottonTrade影响全球棉花

2007/08 U.S. carryout of 10.200 million
bales = 16.7% of world carryover. 2007/08年度美国期末库存为1020万包（222 万吨），占全球的16.7％。
7
CCoommmmoodditiytyRRisikskMMaannaaggeemmeennt t
Factor #1: The End of U.S. Surplus
This is coming to an end: 这种情况将会结束
2008/09 = 3.2 2008/09年度美国期末库存预计为320万包
（70万吨）
2009/10 = 1.0 or less 2009/10年度为100万包（22万吨)或更低
Pushed breakeven sharply higher; 这使保本价大幅提高；
Profitability now requires record yields. 现在实现收益只能依靠单产创新高。
1
CCoommmmoodditiytyRRisikskMMaannaaggeemmeennt t
Cotton is the underperformer of the agricultural
sector; the single worst performing commodity
since 2001. 棉花是农产品中表现较差的，也是2001年以来惟 一一个表现最差的品种。
Percentage of production costs related to fuel,
fertilizer and chemicals. 燃料、化肥和农药占 下列作物生产成本的比重：
Corn 玉米 ：56.7%
Wheat 小麦：49.3% Cotton 棉花：35.4% Rice 水稻 ：47.4%
SIX FACTORS ARE SET TO ROCK GLOBAL COTTON TRADE IN THE YEARS AHEAD. 今后全球棉花贸易将受六大因素影响
3
CCoommmmoodditiytyRRisikskMMaannaaggeemmeennt t
Factor #1 第一个因素
The End of U.S. Cotton Surplus 美棉供应过剩将会结束
Biofuels used 7% of world oilseeds in 2008. 2008年生物燃料使用了全球7％的油料 作物。
15
CCoommmmoodditiytyRRisikskMMaannaaggeemmeennt t
Factor #2: Battle for Acreage is Now Worldwide – Cotton versus Food
2
CCoommmmoodditiytyRRisikskMMaannaaggeemmeennt t
World cotton trade is set to undergo the most dramatic changes in over 100 years.
全球棉花贸易将出现100多年来的最大变化。
Under this profitability scenario, why would U.S. growers want to grow cotton?
在这个收益背景下，美国棉农有何理 由继续种植棉花呢？
17
CCoommmmoodditiytyRRisikskMMaannaaggeemmeennt t
After decades, the surplus in global food stocks
is gone. 经过数十年，全球粮食库存过剩已经消失。
Driven by:这是因为：
Rise of China, India and Others Increasing Population Rise Ethanol and Biofuels Climate Change Growing Water Scarcity
Factor #2: Battle for Acreage is Now Worldwide – Cotton versus Food
Chinese grower input costs soared 35 to 50% in 2008. 2008年，中国的棉花种植成本增加了35-50％。
Rising fertilizer costs 化肥价格上涨 Rising labor costs 人工成本增加 Rising pesticide/chemical costs农药价格上涨
USA: Profitability of 2009/10 Crops 美国：2009/10年作物收益
Prices as of July 30, 2008 – Average profit per acre in cotton belt states: 截至2008年7月30日，棉花产区其他作物每英亩 平均收益（单位：美元/英亩）
12
CCoommmmoodditiytyRRisikskMMaannaaggeemmeennt t
Factor #2: Battle for Acreage is Now Worldwide – Cotton versus Food
Rising input costs for all major crops. 所有主要作物的生产成本都在增加。
中国、印度和其他国家的发展 人口增长 乙醇和生物燃料的兴起 气候变化 缺水问题加剧
11
CCoommmmoodditwk.baidu.comytyRRisikskMMaannaaggeemmeennt t
Factor #2: Battle for Acreage is Now Worldwide – Cotton versus Food
In 2008, cotton acreage in India declined due to more profitable oilseed prices.
2008年，印度植棉面积因油料作物收 益提高而下降。
19
CCoommmmoodditiytyRRisikskMMaannaaggeemmeennt t
It is gone! 美棉库存就此彻底消失！
8
CCoommmmoodditiytyRRisikskMMaannaaggeemmeennt t
Factor #1: The End of U.S. Surplus
U.S Ending Stocks
12,000
10,000
in thousands of 480 lb. bales
Six Factors That Will Rock Global Cotton Trade 影响全球棉花贸易的六大因素
By Ed Jernigan 艾德•乔尼根 Managing Director Asia 亚洲董事总经理
FC Stone 福四通 Kansas City, Missouri USA 美国密苏里州堪萨斯市
4
CCoommmmoodditiytyRRisikskMMaannaaggeemmeennt t
Factor #1: The End of U.S. Surplus
The 2000 U.S. Farm Bill ushered in a period
of record U.S. cotton production. 美国2000年农业法案导致美棉产量创下历史 最高纪录。
Factor #2: Battle for Acreage is Now Worldwide – Cotton versus Food
Brazil: Profitability of 2009/10 Crops 巴西：2009/10年度作物收益
Prices as of July 30, 2008: 截至2008年7月30日的收益：
This provided the world with a supply cushion for the last eight years. 这在过去8年里为全球棉花供应提供了保障。
5
CCoommmmoodditiytyRRisikskMMaannaaggeemmeennt t
Factor #1: The End of U.S. Surplus
Corn 玉米： 365 Soybeans 大豆： 156 Cotton 棉花： 141
18
CCoommmmoodditiytyRRisikskMMaannaaggeemmeennt t
Factor #2: Battle for Acreage is Now Worldwide – Cotton versus Food
Factor #2 第二个因素
Battle for Acreage is Now Worldwide – Cotton versus Food 棉花和粮食作物的种植面积之争已 经全球化
10
CCoommmmoodditiytyRRisikskMMaannaaggeemmeennt t
Factor #2: Battle for Acreage is Now Worldwide – Cotton versus Food
Cotton now has to compete for acreage in most major-producing regions. 在多数主产区，棉花必须要和其他作物争地。
Acreage is determined by profitability, not government benefits. 决定种植面积的因素是收益，而非政策。
This means that global production growth
outpaced the growth in consumption. 这意味着全球棉花产量的增长超过了需求的 增长。
Each supply shock had limited impact; U.S.
oversupply always meant ample supply. 每次供应短缺对市场的影响都很有限，因为 美棉供应过剩意味着全球供应充足。
Corn 玉米：
435
Soybeans 大豆： 528
Cotton 棉花： 200
16
CCoommmmoodditiytyRRisikskMMaannaaggeemmeennt t
Factor #2: Battle for Acreage is Now Worldwide – Cotton versus Food
14
CCoommmmoodditiytyRRisikskMMaannaaggeemmeennt t
Factor #2: Battle for Acreage is Now Worldwide – Cotton versus Food
Biofuels: The rise of a new consumer. 生物燃料：新型消费的兴起
13
CCoommmmoodditiytyRRisikskMMaannaaggeemmeennt t
Factor #2: Battle for Acreage is Now Worldwide – Cotton versus Food
Fertilizer costs have exploded over 100 percent in 2008. 2008年化肥成本暴涨一倍以上
8,000
6,000
4,000
2,000
0 1983/84 1985/86 1987/88 1989/90 1991/92 1993/94 1995/96 1997/98 1999/00 2001/02 2003/04 2005/06 2007/08 2009/10
美国期末库存变化图
9
CCoommmmoodditiytyRRisikskMMaannaaggeemmeennt t
6
CCoommmmoodditiytyRRisikskMMaannaaggeemmeennt t
Factor #1: The End of U.S. Surplus
2006/07 U.S. carryout of 9.479 million bales
= 15% of world carryover. 2006/07年度，美国期末库存为947.9万包 （206万吨），占全球的15％。