黄金价格分析预测

技术分析是经验总结
技术分析的各种理论中，从定义到规则，都带有明显的经
验总结色彩，不具备严格的科学特征。
第一讲
技术分析的理论基础
技术分析的理论花样繁多，几乎每位分析者又有自己独有
的一套。
技术分析的理论不局限于对市场的分析，还包括操作的内
ห้องสมุดไป่ตู้容。
技术分析研究价格变化的方式，是切实可行、卓有成效的
技术分析的理论基础
技术分析有三个基本假定或者说前 提条件：
市场行为包容消化一切 价格以趋势方式演变 历史会重演
4/21/2014
CGIA中国黄金协会黄金投资分析师资格评审专家委员会
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技术分析的理论基础
市场行为包容消化一切。 因为他们反映了无数投资者的综合投资行为，包括那些有
自我介绍
师晨冰 首誉光控资产管理有限公司（中邮基金子公司）投资总监 曾管理的黄金信托产品均取得了较好的业绩
黄金价格分析预测
师晨冰

高级黄金投资分析师国家职业资格 中国黄金协会黄金投资分析师培训师资 曾任人力资源和社会保障部黄金投资分析师职业资格考试命题专家 2007年荣获北京期货商会颁发首届“期货十年荣誉奖” 2010年“第三届中国优秀期货经营机构暨最佳期货分析师评选”活动专家评委 2013年“第六届中国优秀期货经营机构暨最佳期货分析师评选”活动专家评委
深入的研究发现S&P500有一个大约2.33的分形维，隐含
大约48个月的循环。更广泛的研究发现，大多数金融市场 实际上是分形。
历史会重演说得具体点就是，打开未来之门的钥匙隐藏在
历史之中，或者说将来是过去的翻版。
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对技术分析的反对意见
价格是随机漫步的吗？
预言自我验证？ 过去能否预测未来？ 随机行走理论
技术分析的研究对象：价格、交易量
、持仓量。
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近百年黄金走势
2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0
1920/01/30 1940/06/28 1960/11/30 1975/04/21 1976/04/06 1977/03/25 1978/03/16 1979/03/06 1980/02/27 1981/02/20 1982/02/15 1983/02/07 1984/01/30 1985/01/22 1986/01/23 1987/01/19 1988/01/13 1989/01/06 1989/12/26 1990/12/13 1991/12/09 1992/12/04 1993/11/19 1994/10/28 1995/10/06 1996/09/16 1997/08/25 1998/08/03 1999/07/13 2000/06/20 2001/05/29 2002/05/07 2003/04/15 2004/03/23 2005/03/01 2006/02/07 2007/01/16 2007/12/25 2008/12/02 2009/11/10 2010/10/19 2011/09/27 2012/09/04
对于未来的期望会因最近的经验而改变；
金融市场存在集体情绪的偏倚； 经济因素引起的偏倚； 强有力的正面（负面）基本状况与强烈的投资者情绪的结
么随机数字的积累竟然产生趋势。
合，导致趋势增强。
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实际计算结果H=0.74 ，表明来自降雨的水流入尼罗河 实际计算结果H=0.74，表明来自降雨的水流入尼罗河 的量不是随机的。 4、否定假设: 、否定假设:大多数自然现象, 大多数自然现象,包括河水外流、温度、降雨 以及太阳黑子的运动不是随机的，而是“有偏随机运动”。
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量经济学研究方法有很多前提假设而言，它对所研究的系 统要求的假设很少。
H>0.5，表明研究对象趋势性强。 H＝0.5，表明研究对象处于随机运动。
（美元对新加坡元有一段时间出现过此种情况）

H<0.5，表明研究对象极容易反转自己。
（目前发现的唯一例子是，道琼斯指数日收益率标准差的时间序列 H＝0.39）
赫斯特对看似随机的自然现象的研究 赫斯特对看似随机的自然现象的研究
1、假设：来自降雨的水流入尼罗河的量是随机的 2、检验假设：从布朗随机运动出发：R=T 、检验假设：从布朗随机运动出发：R=T 3、提出重标极差分析: 、提出重标极差分析: (R/S)=( aT)
H 0.5
会产生趋势？
价格波动是否有潜在规律存在？ 市场是否存在可被预报的窗口？
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价格与价格之间是随机而无相关性的。 随机数字的积累，结果竟然会产生趋势。 趋势的方向和强度与随机数字的时间序列有关。
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100
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价格是随机漫步的吗？
为什么随机数字的积累，结果竟然
技术分析的理论基础
价格以趋势方式演变。 “趋势”概念是技术分析的核心。 价格的变化反映趋势力量的消长，内在事物的发展变化，
预见力或者是消息灵通的人士，平均指数其每天的波动过 程中包含消化了各种已知道、可预知的事情。甚至天灾人 祸，当其发生过就被迅速消化，并包容其可能的后果。
这个前提的实质含义就是价格的变化必定反映供求关系，
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技术分析的理论基础
历史会重演。 历史重演并不是机械式的重复，而是概率意义上的重演，
技术分析具有灵活性和适应性
他是由分析者自己定义出来一套规则而在历史数据库中寻 找符合定义一些价格形态。
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赫斯特对看似随机的自然现象的研究 赫斯特对看似随机的自然现象的研究
从原理上讲，赫斯特指数H是强健的。因为相对于一般计

彼德斯对金融市场的重标极差分析 彼德斯对金融市场的重标极差分析
20世纪90年代，Panagora的基金经理 Edgar E.Peters将重标极差的方法引 入到金融市场和经济时间序列分析中： 股票市场：S&P500的38年期月数据：H=0.78 平均循环长度48个月 苹果电脑 月收益率[1963.1,1989.12]: H=0.75 德州公用事业月收益率[1963.1,1989.12]: H=0.54 债券市场: 30年长期国库券 月所得[1950.1,1989.12] : H=0.68 3、6、12个月短期国库券 月所得平均值[1950.1,1989.12] : H=0.65 外汇市场：美元对日元 每日变化 [1973.1,1989.12]: H=0.64 美元对马克 每日变化 [1973.1,1989.12]: H=0.64 经济指数: 美国工业指数: H=0.91 循环周期5年 新企业形成指数:H=0.81 ,循环周期5年 检验: 将上述被分析的时间序列打乱,将打乱后的时序数据进行重标极差分析, 结果显示,每个序列都落入了随机运动的范围, H值近似为0.5。 结论：金融市场具有赫斯特统计特性，市场变化遵循“有偏随机运动” 。
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方向
投资已经过半之后，如果要改变投资 方向或暂停投资，都是一个颇为困难的事 儿。
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信息安全
一农户在杀鸡前的晚上喂鸡，不经意地说：快吃 吧，这是你最后一顿！ 第二日，见鸡已躺倒并留遗书：爷已吃老鼠药， 你们别想吃爷了，爷他妈也不是好惹的。
。
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技术分析的起源
东方：十八世纪中叶，日本蜡烛图
技术分析的定义
技术分析是以预测市场价格变化的未
西方：20世纪初，道氏理论
来趋势为目的，以图表为主要手段对 市场行为进行的研究。
当然，这些形态中有符合要求并且按照想象方向发展，也
技术分析有助于把握出、入市时机 技术分析适用于各种市场 技术分析适用于各种时间尺度
有符合要求但却不按照想象中发展的，此种情况就是一种 概率意义上的表现。
另外价格形态，通过一些特定的价格图表形态表现出来，
而这些图形表示了人们对某市场看好或看淡的心理。
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价格是随机漫步的吗？
一百次投掷硬币的结果累积
价格是随机漫步的吗？
表面观察所得结论：

8 6 4 2 0 1 10 19 28 37 46 55 64 73 82 91 -2 -4 -6 -8
“ 有偏随机运动” 有偏随机运动”产生分形结构 “有偏随机运动”产生分形结构
“ 有偏随机运动” 有偏随机运动”产生分形结构 “有偏随机运动”产生分形结构
借助于近代计算机的力量，人们观察到随机事件和生成秩
序的结合产生出一个分形结构。
分形形状在空间上可以观察它的自相似结构，也就是局部
和整体有相似性，它给我们一个很好的视觉效果。
所谓“有偏随机运动”是指有偏倚的随
金融市场价格的“偏倚”来自哪里呢？
来自人类思维之中的“偏倚”，受文化、传统、教育等作用
机运动，是随机运动和趋势运动共存 于一种运动变化之中，是确定性和偶 然性的有机统一。
“有偏随机运动”的概念，解释了为什
的影响；
来自人类决策的定性方面，人们受过去发生的事情影响，
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孙子曰：兵者，国之大事 也。死生之地，存亡之道，不 可不察也！
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计算赫斯特指数H，可以作为选股或者选择投资对象的方
法之一。

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金融市场“ “有偏随机运动” 金融市场 有偏随机运动”产生的内在原因 金融市场“有偏随机运动”产生的内在原因
分形时间序列则在不同的时间标度上有类似的统计结构。
比如200个周、日、5分钟的走势，存在类似的统计结构， 如果不作说明的话，无法加以辨别，也就是在时间序列上 也存在分形结构。
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金融市场的分形结构带来可预报的窗口 金融市场的分形结构带来可预报的窗口
基本分析的尴尬
基本分析从供求关系推算“内在价值”，研究价格变化
金融市场的“有偏随机运动”将带来分形结构，这种分形结
的原因。
基本分析的最大长处在于其科学性，因果关系明确。 基本分析的缺点：
构最直观的例子就是股票收益率的自相似性。
人们无非只是判断目前的价格在这个变化趋势中的位置。
价格以趋势的方式演进，而这趋势还将延续下去，直到发
生了新的事情从而改变了供求平衡。（牛顿第一定律？）
出现在图表上的某一价格样式或形态、水平或区间，可以
技术分析不过是通过价格间接地研究经济基础。
从技术分析的观点出发来反映未来可能发生的趋势。
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