2018年教育行业深度研究报告

专科起点：以持有专科或 以上学历为报考要求
专升本=专科起点升本科
自考 自考专科： 无限制性条件； 通过获自考专科学历。
自考本科： 持有（在读）专科或以 上学历； 通过获自考本科学历/学 士学位。 自考基础科段 自考本科段
自考独立本科段
是将普通高等学校本科四年制课程 设置中一二年级所学的课程单列而 成的自学考试专业类型。 是将普通高等学校本科四年制课程 设置中三四年级所学的课程单列而 成的自学考试专业类型。 是在专科层次起点基础上又独立于 专科层次的自学考试专业类型，这 类专业与同专业的专科没有直接的 衔接的关系。
跨区域监管，激励制度，IT系统，招生销售等
升学情况，校长储备，政府资源等
中国学历教育体系
中国学历教育体系主要分成三大阶段： • ①学前教育&基础教育阶段（3 岁-15岁）： 幼儿从接受学前教育（3-6岁）开始，后升入初等学 校（小学），初等学校教育之后，极小部分贫困地区 由于实行九年制义务教育存在一定困难，学生在完成 小学教育以后，进入初等职业学校。大部分应届小学 毕业生通过小升初进入中等学校（中学）学习。 • ②三校生/高中教育阶段（15岁 -18 岁）： 初中毕业之后，应届初中毕业生升学路径分为三大支 流。①一部分进入高级中学（普高） ；②另一部分进 入中等职业学校，其中，生源（应届）主要流向 1) 中级技工学校（中技），2) 职业高中（职高）和3) 中等专业学校（中专），俗称“三校生”；③还有一 小部分学生通过自主招生考试进入 5年制大专学习， 毕业后可参加专升本考试进入大学本科学习。 • ③高等教育阶段（18岁+）： 此后，高级中学（普高）应届毕业生主要通过参加高 考考入大学本科（或因成绩原因通过高考第四批录取 进入高职高专院校，即大专院校），三校生可通过高 考、三校生高考、单考单招等方式选择进入 大学专科 （包括高等职业（技术）学院和高等专科学院）、 大 学本科、高级技工学校或技师学院。 同等大专学历的 学生也可通过专升本的形式进入大学本科学习，毕业 可获取本科学历及学士学位证书。完成大学本科学历 的学生之后可通过研究生入学考试进入研究所或研究 生学院进行学习，毕业可获研究生学历和硕士学位。
教育培训机构 轻&重资产
扩张速度
•
学历学校 重资产
较慢
轻资产
较快
稳定性
净利率常见范围
较弱
15%-30%
较强
30%-50%
营销费用 ROE 共同核心竞争力
差异核心竞争力
资料来源：国金证券研究所
较高（10%以上，甚至可超过30%） 较高，扩张期可超过20%甚至30%
较低（5%以下） 一定程度低于教育培训，15%左右较为常见 口碑、管理
资料来源：各省市教育厅（部）网站，民办学校官网等公开资料整理，国金证券研究所绘制
中国学历教育体系
• • • • • 小升初 中考 高考 三校生可参加的考试 ①高职高专统一招生考试（俗称“三校生”高 考），进入高职高专学院（大专）学习并获得专 科学历；②普通高考；以上两者只能择一。③高 等职业教育单独考试单独招生（俗称“单招单 考”），是由国家教育部单独对中等专业学校应 届毕业生（主要为三校生）高考招生的一种形式， 之后进入高等职业教育阶段学习（主要为高职院 校）；④成人高考；⑤自考。 专升本是指大学专科学生进入本科阶段学习的选 拔考试。分为两种：①第一类是普通高等教育专 升本（亦称统招专升本），考试对象仅限于各省、 直辖市、全日制普通高校（统招入学）的专科应 届毕业生。②第二类是成人高等教育专升本，其 拥有四种途径：包括1)自考专升本、2)成人高考 专升本（分业余和函授两种学习方式）、3)网络 教育专升本（远程教育）、4)开放大学（原广播 电视大学）专升本。
• 5. VIE架构介绍 • 6. 教育主要投资策略：看好学历学校、尤其看好国际学校
学历学校盈利能力强 看好国际学校：政策引导民办国际学校快速发展，留学低龄化趋势明显
资料来源：各省市教育厅（部）网站，民办学校官 网等公开资料整理，国金证券研究所绘制
目录
• 1. 持续推荐学历学校，学历ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ育体系和考试路径独家整理 • 2. 教育焦虑感持续攀升，叠加学历学校承载力承压加大，催生教育需求层面“量”的提升 • 3. 民办教育渗透率逐年增强，预计持续增速发展可期
• 4. 政策改革利好，带来民办教育“价”的提升
学历学校盈利能力强 看好国际学校：政策引导民办国际学校快速发展，留学低龄化趋势明显
• 推荐标的及风险提示
学历学校集团与教育培训机构对比
• 学历学校教育集团是从事学历教育的学校教育集团（如K12学校、高校、国际学校等），通常采取 重资产模式（也有资产较轻的类PPP模式），盈利的持续能力较强，对于营销团队要求并不高，更 注重学生的筛选，团队的管理和政府资源，其特性不同于传统商业连锁企业。 学历学校和培训机构的盈利模式在一定程度上是不同的，学历学校资产较重，净利率较高（源于营 销费用和地租较低），稳定性较强，扩张相对构较慢（学生需要一期一期招），ROE相对较低。从 人口的角度来看，学历学校未来4-5年会继续出现供不应求的情况，民办学历学校在其中或将扮演重 要角色。 学历学校集团与教育培训机构对比
２０１８年教育行业深度研究报告
目录
• 1. 持续推荐学历学校，学历教育体系和考试路径独家整理 • 2. 教育焦虑感持续攀升，叠加学历学校承载力承压加大，催生教育需求层面“量”的提升 • 3. 民办教育渗透率逐年增强，预计持续增速发展可期
• 4. 政策改革利好，带来民办教育“价”的提升
• 5. VIE架构介绍 • 6. 教育主要投资策略：看好学历学校、尤其看好国际学校
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资料来源：各省市教育厅（部）网站，民办学校官 网等公开资料整理，国金证券研究所绘制
中国学历教育体系
成人高考 高起专=高中起点升专科 高中起点：以高中、中专 或同等学历为报考要求 高起本=高中起点升本科
最低学业年限：2-2.5年； 毕业可获成人高等教育大专学历。 最低学业年限：4-5年； 毕业可获成人高等教育本科学历/学 士学位。 最低学业年限：2-2.5年； 毕业可获成人高等教育本科学历/学 士学位。