石膏板行业品牌企业北新建材调研分析报告

石膏板行业品牌企业北新建材调研分析报告

公司概述：全国石膏板行业龙头 (1)

主营业务：石膏板占比近九成，轻钢龙骨协同发展 (1)

股权结构：中国建材为实际控制人，持股37.8% (2)

财务分析：盈利能力提升，业绩有望保持增长 (3)

行业分析：新应用驱动增长，龙头公司具备定价权 (4)

需求端：传统需求趋稳，家装隔墙+装配式建筑驱动新增长 (4)

供给端：行业高度集中，龙头公司具备定价权 (9)

公司分析:产能扩张、渠道下沉、成本壁垒，构筑北新核心竞争力 (11)

“自建+收购”实现产能扩张，夯实市占率龙头地位 (11)

渠道下沉布局，确保产能-市占率转化 (13)

成本优势显著，原材料涨价凸显竞争力 (13)

市占率提升、新需求释放双维度驱动公司持续成长 (17)

成长驱动力一：淘汰落后产能助力市占率/定价权进一步提升 (17)

成长驱动力二：新需求释放打开长期成长空间 (18)

风险因素 (18)

盈利预测、估值及投资评级 (18)

关键假设 (18)

盈利预测 (19)

估值及投资评级 (20)

图1：北新建材发展历程 (1)

图2：北新建材2013-2018H1年主营业务收入结构 (2)

图3：北新建材2017年分地区主营业务收入 (2)

图4：北新建材股权结构 (3)

图5：北新建材2013-18H1年营业收入 (3)

图6：北新建材2013-18H1年净利润 (3)

图7：北新建材2013-18H1年盈利能力 (4)

图8：北新建材2013-18H1年费用率 (4)

图9：石膏板吊顶效果图 (4)

图10：石膏板隔墙效果图 (4)

图11：商业营业用房和办公楼的商品房销售面积同比增速及公司石膏板销量增速 (5)

图12：办公楼的开发投资额增速和新开工面积累计同比增速 (5)

图13：商业营业用房的开发投资额增速和新开工面积累计同比增速 (5)

图14：我国住宅商品房销售面积、开发投资额及新开工面积增速情况 (6)

图15：住宅年度竣工面积及增速情况 (6)

图16：2016年中美日三国人均石膏板消费量比较 (8)

图17：2016年美国石膏板在新建住宅和改造装修的应用比例 (8)

图18：国内外石膏板应用领域差异 (8)

图19：石膏板产业链情况 (10)

图20：石膏板成本结构情况 (10)

图21：2016年我国石膏板企业市占率 (11)

图22：2016年我国石膏板产能分布 (11)

图23：2002-16年中国石膏板产量以及北新建材产量占比 (11)

图24：2003-2018H1年公司产能和产能利用率情况 (12)

图25：2017年公司各省各区域生产线不完全统计 (12)

图26：2008-2017年公司产量、销量、库存量和产销率情况 (13)

图27：泰山石膏子公司及销售网络 (13)

图28：2013-17年公司成本结构 (14)

图29：2011-17年公司单方成本 (14)

图30：护面纸的成本传导链情况 (14)

图31：2016年来美废价格情况（进口废纸到岸价） (15)

图32：2016年来国废价格情况（国废黄板纸不含税到厂价:A级） (15)

图33：公司毛利率和废纸价格的变动情况 (15)

图34：公司石膏板单价和单位成本的变动情况 (15)

图35：天然石膏探明储量 (16)

图36：脱硫石膏综合利用量 (16)

图37：公司1996和2016H年标煤单耗和电单耗情况 (17)

图38：2016年底全国不同规模的生产线产能情况 (17)

图39：2015年1-9月全国石膏板累计产量分布 (18)

图40：2016年全国淘汰产能的地区分布 (18)

表1：公司产品与系统列表 (1)

表2：二次装修需求的家装吊顶总面积测算 (6)

表3：新型绿色建材相关政策 (7)

表4：石膏板在家装隔墙领域应用的优缺点 (7)

表5：装配式建筑的优势特征 (8)

表6：装配式建筑相关政策 (9)

表7：重点推进地区装配式建筑规模阶段性目标实施一览 (9)

表8：公司目前在建产能、收购产能和总计产能情况 (12)

表9：国废和美废相关政策 (14)

表10：公司使用脱硫石膏资源测算 (16)

表11：公司经营情况和收入预测 (19)

表12：公司盈利预测表 (19)