《财务管理》第七章企业筹资管理2

例：某企业拟发行新股筹集资金，发行价格为20元， 筹资费用为发行价格的10％，公司预计每年支付的 股利为每股1元，公司所得税税率为33%，计算普通 股的资金成本。
•练习
• [练习] 某公司普通股每股发行价为8元，筹资费 用率为6%，每年发放股利1元。
•普通股固定增长股利政策
式中，Kc表示普通股资本成本率；D1表示普通股 未来第一年年股利；Pc表示普通股筹资额；fc表 示普通股筹资费用率；g表示股利增长率
•资金成本的分类
•资金成本的作用
资本成本在企业筹资决策中的作用
个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据 综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据 边际资本成本率是比较选择追加筹资方案的依据
资本成本在企业投资决策中的作用
评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准
资本成本在企业经营决策中的作用
•练习
[练习]某企业取得5年期长期借款200万元，年利 率为11%，每年付息一次，到期一次还本，筹资 费用率0.5%，所得税税率为20%。
•长期债券成本
式中，Kb表示债券资本成本率；S表示债券面值；Rb表示债券票 面利率；B表示债券筹资额，按发行价格确定；Ib表示每年利息 额；fb表示债券筹资费用率。
边际资金成本属于增量资金成本的范畴，是指 企业每增加单位资金而增加的资金成本。
边际资金成本计算的目的就是要确定引起边际 资金成本变动的“筹资总额突破点”及边际资金 成本保持不变的范围。
作为评价企业整个经营业绩的基准
•个别资金成本
个别资金成本
个别资金成本是企业用资费用与有效筹资额之比
式中，K表示资本成本率，以百分率表示；D表示用资费用额； P表示筹资额；F表示筹资费用额；f表示筹资费用率，即筹资 费用额与筹资额的比率。
•长期借款成本
长期借款的利息具有抵税的效用，因此长期借款的每 期用资费用应是考虑抵税因素后的利息
注意： 债券的筹资费用即发行费用 筹资额不一定等于债券面值(溢价、平价和折价)
•例子
例：某公司准备以1150 元发行面额1000元，票面利 率10%，期限5年的债券一批。每年结息一次。平 均每张债券的发行费用16元。公司所得税率33% 。该债券的资本成本率为多少？
•练习
• [练习]某公司按面值为500万元发行的10年期债券，票面 利率为12%，每年结息，到期一次还本。发行费用率为5% ，所得税率为20%。
•WACC=6%*20%＋7%*30%＋9%*40%＋ 8%*10% •＝7.7%
•练习
• [例] 某企业账面反映的长期资金共500万元，其中长期借 款100万元，应付长期债券50万元，普通股250万元，留存收 益100万元，其成本分别为6.7%、9.7%、11.26%和11%。
•综合资金成本=
•边际资本成本
•例子
例：假设BBC公司流通在外的普通股股数为650 万股， 每股面值10元,目前每股市场价格11.625元，股利支付额为
每股0.2125元，预计以后每年按15%增长，筹资费率为 发行价格的6%。计算普通股的股票资本率。
•练习
• [练习]某公司普通股每股发行价为8元，筹资费用率为 6%，估计年增长率为12%，本年发放股利1元。
式中，Kl表示长期借款资本成本率；Il表示长期借款年利息额 ；L表示长期借款筹资额，即借款本金；Fl表示长期借款筹资费 用融资率，即借款手续费率；T表示所得税税率。 Rl表示借款利 息率。
•例子
例：ABC公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元，手 续费0.1%，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到 期一次还本。公司所得税税率为25%这笔借款的资本 成本率为：
•普通股资金成本
股利贴现模型
Pc表示普通股筹资额；fc为普通股筹资费用率；Dt表 示普通股第t年的股利；Kc表示普通股投资必要报酬 率，即普通股资本成本率。
•普通股固定股利政策
Kc表示普通股资本成本率；DC表示普通股每股年股 利；PC表示普通股筹资额，fc普通股筹资费用率。
与优先股一样
•例子
至视频，图
后注明分工内容
•本章内容
•1
•资本成本
•2
•杠杆分析
•3
•资本结构
•1
•资本成本
资本成本概述 个别资金成本 综合资金成本 边际资金成本
第一节 资金成本
资金成本的概念
企业筹集和使用资本而承付的代价，包括筹资费 用和用资费用两个部分。
•综合资本成本
综合资本成本是以各种长期资金所占的比重为 权数，对各种长期资金成本进行加权平均，也 称为加权平均资本成本（WACC）
•例子
例：某公司的全部长期资本总额为1000万元，其中长 期借款200万元占20%，长期债券300万元占30%，普通
股400万元占40%，留存收益100万元占10%。假设其 个别资本成本率分别是6%，7%，9%，8%。该公司 综合资本成本率是多少？
第9组
要求：
要有ppt，注意时间。 书上内容只做参考，可以自己上网查找相关材料，甚
至视频，图片信息都可以，可以采取多种方式。 全员参与，队长和副队长做好详细分工，讲解完毕
后注明分工内容
作业
P255 第九章 第二节 企业与员工之间的分配（
20min） 第10组
要求：
要有ppt，注意时间。 书上内容只做参考，可以自己上网查找相关材料，甚
•优先股资金成本
式中，Kp表示优先股资金成本率；Dp表示优先股每股年 股利；Pp表示优先股筹资额，fp优先股筹资费用率 。
•例子
例：首创实业公司发行总面值为100万元的优先股股 票，发行总价为150万元，筹资费用率为5%，优 先股股利15%。问：优先股的资本成本率是多少 ？
•练习
• [练习] 某公司优先股每股发行价格为10元，筹资 费用率为5%，每年发放每股股利1元。
《财务管理》第七章企 业筹资管理2
2020年5月31日星期日
作业
第七章 案例分析 第8组
要求：
要有ppt，注意时间。 书上内容只做参考，可以自己上网查找相关材料，甚
至视频，图片信息都可以，可以采取多种方式。 全员参与，队长和副队长做好详细分工，讲解完毕
后注明分工内容
作业
P251 第九章 第一节企业分配概述（20min）