余额宝的未来发展

余额宝的未来发展思考

自2013年6月13日启动以来，余额宝以其很低的门槛(1元起存)、较大的灵活性(T+0)，以及较高的收益(远高于银行存款利息)，获得了爆发性的增长。借由余额宝，天弘基金成为国内最大的货币基金。据估计，到余额宝上线一周年时，用户数有望突破1亿。这一年来，互联网金融成了热词，人人都在谈论余额宝，购买余额宝成了一种潮流。

余额宝基于互联网技术降低了服务成本，一切操作在网上就可以完成。以往购买基金需要填写大量个人信息，而在支付宝用户将钱转入余额宝的过程中，支付宝和天弘基金通过系统的对接为用户完成一站式基金开户和购买手续。基于货币市场基金的投资收益，余额宝能为客户提供高于银行活期存款数倍的收益并提供类似的流动性。其为广大投资者提供了投资理财产品的低门槛，让小额闲散资金无需复杂步骤就能进行理财。余额宝并不是一个颠覆性的创新，其只是货币市场基金与互联网企业的结合，收益产生于基金。而且早在1999年，美国在线支付网站Paypal就已经有类似产品。余额宝其实与之前已经普遍存在的银行理财品没有本质差异。只不过余额宝更加便捷、收益也高于银行理财，与互联网有更紧密的结合。

然而，由于市场资金宽裕，协议存款利率下调，货币基金收益不断下降，余额宝出世时所大力宣扬的收益率似乎已经没有那么诱人，年化收益率最近已经跌到了5%以下。银行也在对余额宝进行“围剿”，除了限定每天转出金额外，自己也开发出类似产品进行竞争。同时，过去支付宝公司承担了托管费、部分管理费和销售服务费、资金流动中发生的所有手续费，可能还包括对备付金收益较低的补贴费用，这些费用以后可能并不会继续补贴下来。Paypal当时就是由于货币基金收益下降同时难以承受费率才将基金清盘。与刚开始时不同，现在的余额宝已经不再是纯粹的T+0模式。支持赎回实时到账的只有少数几家银行，若非规定时间，大多数银行都只支持在隔日到账。同时电脑端赎回还需收取手续费。其流动性的吸引力也降低了。而且，在包容性增长之后，互联网金融的监管将日趋严格。针对余额宝而言，启用协议存款提前支取罚息制度，并计划对其适用针对商业银行的存款准备金制度。最重要的，之所以其目前有着高于银行存款的收益，主要是由于我国存款利率还未市场化，普通存款利率与银行间市场利率存在较大差异，而普通投资者无法在银行间市场进行投资。未来，随着中国利率市场化的完成，货币基金提供的收益吸引力将更为降低。余额宝面临着发展的问题，不可能永远像过去一年中那样飞速增长。

未来余额宝将向何处去？先看阿里巴巴集团。

阿里巴巴集团最为人所知的是旗下的网上购物平台淘宝、在线支付工具支付宝，还有大热的余额宝。然而，这并不是阿里巴巴集团的全部。阿里巴巴集团主要做电子商务，并不只是做购物和支付。比如它拥有针对国际和国内用户，主要是小企业的电子商务平台，还有阿里小贷，阿里云计算等。小贷面向阿里巴巴集团客户提供比银行更为方便和低门槛的贷款。阿里云计算提供以数据为中心的云计算服务，目标是打造互联网数据分享第一服务平台。很容易就能发现，支付宝，阿里小贷，阿里云计算等都是为了支持阿里巴巴集团的电子商务平台业务。一切都是为了电子商务能够更安全、更快捷地进行。阿里巴巴公司已经表示，余额宝并不是集团的战略产品。余额宝的大热，一个原因是由于其面向支付宝8亿之多的广大客户，提供了便捷而低门槛的理财途径，同时又占了去年钱荒，货币市场

基金收益率高的便宜。余额宝对支付宝来说，为其添加利息功能，以加强用户黏性，是自然的选择。对阿里来说，在渠道为王的时代，在现有平台上加一个金融产品，边际成本几乎为零，但可增加对用户的服务，进而完善阿里生态圈的闭环。

因此，我认为未来余额宝可能向两个方向发展：一是继续维持目前的投资标的，即绝大部分投资于协议存款，不到十分之一投资在短期优质债券，并且收取低费率。这样随着我国利率市场化的逐步完成，余额宝所能提供的收益率将不能那么诱人。不过其可以继续依靠发展技术、提高服务质量与便捷性，保持一定的竞争力。如果我国遭遇严重危机经历类似于美国的利率大幅降低，那么也许余额宝会走Paypal清盘的老路。对于PayPal公司来说，设立货币市场基金只是吸引客户并增加客户忠诚度的一种手段，当PayPal已经成长为全球最大使用最广泛的网络支付公司之后，货币市场基金已经不再重要。PayPal也没有必要去持续的补贴费率去维持一个只有几亿美元规模的基金。二是改变投资策略，这已经有一些先兆，如开发娱乐宝、定期宝，将其作为余额宝用户的投资选项，类似于银行，开发不同收益率，不同投资标的，不同风险的理财产品，并凭借其便捷性与低成本吸引客户。也可以改变目前投资标的所占比例，如增大优质企业短期债券的投资比例以获得更多收益。甚至可以与阿里巴巴公司自身的电商平台和阿里小贷合作。类似美国的货币市场基金，将更多资金投资在短期债券上，成为公司融资的帮手。其竞争力来自三个方面：一是揽存成本低。平安保险董事长马明哲最近表示，在未来15年内，大部分中小金融机构的前台会由互联网企业完成；二是因贷款对象是最优质的客户，不需要高利率去覆盖风险；三是货币基金不需要准备金，运营成本低。因此，未来余额宝可以不需要那么多散户购买，而是变为利用阿里巴巴平台的企业为主要客户，为他们提供从融资（阿里小贷）到理财（余额宝）再到业务（各类平台）和风险管理（阿里云计算）的一站式服务。我认为第二种途径是很有可能的发展方向。