上海迪士尼项目融资PPT课件
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迪士尼品牌盈利策略ppt课件
--迪士尼盈利模式分析
1
目录
a. 背景介绍 b. 营销模式 c. 盈利模式分析
2
a.背景介绍
3
全球闻名遐迩的迪士尼，全称为The Walt Disney Company，取名自其创始 人华特·迪士尼，是总部设在美国伯班克 的大型跨国公司，主要业务包括娱乐节目 制作，主题公园，玩具，图书，电子游戏 和传媒网络。皮克斯动画工作室、惊奇漫 画公司、试金石电影公司、米拉麦克斯电 影公司、博伟影视公司、好莱坞电影公司、 ESPN体育，卢卡斯影业、美国广播公司都 是其旗下的公司（品牌）。
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二、迪士尼主题公园产业
1. 复合消费优化主题公园的盈利模式。 本着扩张的战略方针，迪士尼在各地建立主题公园，克服了单一的盈利模式，游客在主题公园
里氛围的熏陶下，愿意在购买门票之后再产生相关消费，延伸了公园的产业链使主题公园不再局限 在景点经营上, 例如主题酒店、交通、餐饮等为企业增加盈利途径。
衍生产品的销售在迪斯尼公司的收入中，主题公园本身的收入只占约20%，而品牌产品销售收 入所占比例却高达一半左右。
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THANKS
13
9
一、迪士尼动画、影视产业
迪士尼公司旗下的各种媒体产业，为动画、电影的推广发型提供了十分便利的平台，同时相较 于其他同行，迪士尼为自己省下了一笔不小的广告费用。
迪士尼的动画制作，每年生产50 多部故事片，还创作大批含有角色形象的电视节目。除自己创 作的作品外，公司还购买其他厂商的影视片向影院、电视台和家庭迪斯尼拥有或授予使用权的电影、电视、音像节目在美国和世界各国 发行的业务。媒体网络。公司通常自己出资生产制作节目，或者从其他节目厂商购买节目播放权， 并且为播放这些节目的附属台站支付数额不等的补偿金。公司的收入则来自出售节目中的商业广告 时间。迪士尼赚到了第一轮收入，并解决了成本回收的问题。
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目录
a. 背景介绍 b. 营销模式 c. 盈利模式分析
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a.背景介绍
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全球闻名遐迩的迪士尼，全称为The Walt Disney Company，取名自其创始 人华特·迪士尼，是总部设在美国伯班克 的大型跨国公司，主要业务包括娱乐节目 制作，主题公园，玩具，图书，电子游戏 和传媒网络。皮克斯动画工作室、惊奇漫 画公司、试金石电影公司、米拉麦克斯电 影公司、博伟影视公司、好莱坞电影公司、 ESPN体育，卢卡斯影业、美国广播公司都 是其旗下的公司（品牌）。
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二、迪士尼主题公园产业
1. 复合消费优化主题公园的盈利模式。 本着扩张的战略方针，迪士尼在各地建立主题公园，克服了单一的盈利模式，游客在主题公园
里氛围的熏陶下，愿意在购买门票之后再产生相关消费，延伸了公园的产业链使主题公园不再局限 在景点经营上, 例如主题酒店、交通、餐饮等为企业增加盈利途径。
衍生产品的销售在迪斯尼公司的收入中，主题公园本身的收入只占约20%，而品牌产品销售收 入所占比例却高达一半左右。
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THANKS
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一、迪士尼动画、影视产业
迪士尼公司旗下的各种媒体产业，为动画、电影的推广发型提供了十分便利的平台，同时相较 于其他同行，迪士尼为自己省下了一笔不小的广告费用。
迪士尼的动画制作，每年生产50 多部故事片，还创作大批含有角色形象的电视节目。除自己创 作的作品外，公司还购买其他厂商的影视片向影院、电视台和家庭迪斯尼拥有或授予使用权的电影、电视、音像节目在美国和世界各国 发行的业务。媒体网络。公司通常自己出资生产制作节目，或者从其他节目厂商购买节目播放权， 并且为播放这些节目的附属台站支付数额不等的补偿金。公司的收入则来自出售节目中的商业广告 时间。迪士尼赚到了第一轮收入，并解决了成本回收的问题。
迪士尼公司项目融资案例分析PPT学习教案
3.6
0.2
2.0
0.5
4.0
第11页/共15页
1999
414 10,200 43,679 7,707 9,278 20,975 32,913 2,134 4,623
1.32 28.20
5.6 3.1 6.4
1998
127 9,375 41,378 7,525 9,562 19,388 31,438 2,314 5,604
由表5统计，迪斯尼公司的长期融资行为具有以下4个特点：
1
股权和债权融资基本呈同趋势变动
2 其他年份都比较稳定
融资总额除了在1996年有大的增长 ，
3
除了股票分割和分红之外，迪斯尼公 司的股 权数长 期以来 变化不 大。
4
长期债负债比率一直较低，近年来仍 在下降
第7页/共15页
表1 迪斯尼公司1997~2001年年度总收入 单位：百万美元
第12页/共15页
三、启示
通过迪斯尼公司的融资案例分析，我们可以得出一些启发。 首先，上市公司的经营必须本着符合本企业财务管理目标的原则进行。在此原则下，公司的
一切投资决策，必须与公司的战略发展密切相关，必须满足公司发展的战略需要。迪斯尼公 司的两次战略性并购行为，都是与迪斯尼公司多媒体集团的战略定位相关的，都是能够满足 公司在有线电视领域发展的迫切需要的。 其次，公司的融资行为，是为投资需求服务的，从维护股东权益的角度，必须在时间上、金 额上同投资需求相匹配。迪斯尼公司由于经营业绩良好，因此日常性投资项目可以从经营现 金流中获取，不需要用净的融资现金流来补充投资，这就使公司掌握了融资的主动性，既能 够主动借债、享受债务优惠，又可以控制债务比率、降低经营风险。同时，在面临较大的并 购需求时，能够主动改善债务结构，使公司可以进行低成本的、有效率的融资，来满足投资 行为的需要。
迪斯尼公司产业整合的案例分析PPT课件
• 指环王
• Manex Visual Effect • 骇客帝国
• SQUARE
• 最终幻想
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迪士尼动画片在各类评比中的排名
三家公司发行动画片获得奥斯卡奖的次数对比
奥斯卡最佳影 奥斯卡最佳动 奥斯卡最佳动
片提名
画片奖
画片提名
1
5
6
0
2
4
0
1
1
梦工场电影 最佳排名
IMDb动画片排名
#38
#9
#1
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在收购漫威后，进一步壮大了自己在动漫产业的龙头地位
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通过一系列并购，迪士尼在电影方面长足的进步
迪士尼是一个多产的制片公司 迪士尼与梦工厂发行的所有影片数量对比
大量高质量的影片也为迪士尼创造了巨大的商业财富 全球历史票房收入排名前100的电影中，各制片商占比
• 97-08年中， 迪士尼发行过 46部动画长片 ，梦工厂仅有 19部
Disney Channel
加州迪士尼乐园
佛罗里达迪士尼 乐园
Disney Publishing Worldwide
Disney Consumer Products
迪士尼交互工作 室
迪士尼在线
Touchstone Pictures
Disney XD
东京迪士尼乐园 Baby Einstein
Walt Disney Animation
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迪士尼公司所创造的世界第一
威利号汽船
1937年，世界上首部 动画故事长片《白雪 公主和七个小矮人》
花儿与树（Flowers and Trees），第一部彩色动画片
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精彩纷呈的沃尔特时代（1940—1965年）
迪斯尼项目融资案例分析
欧洲迪斯尼乐园项目投资结构
欧洲Disney项目的投资结构分由两个部 分组成： 欧洲迪斯尼财务公司（Euro Disneyland SNC） SNC 欧洲迪斯尼经营公司（Euro Disneyland SCA）
欧洲迪斯尼财务公司 SNC
欧洲迪斯尼财务公司所使用SNC结构， 欧洲迪斯尼财务公司所使用SNC结构，是一 种近似的普通合伙制结构。SNC结构中的投 种近似的普通合伙制结构。SNC结构中的投 资者（ 合伙人 ） 资者 （ 合伙人） 能够直接分享其投资比例 的项目税务亏损（ 或利润） 的项目税务亏损 （ 或利润 ） ， 与其它来源 的收入合并纳税。 的收入合并纳税 。 这种设计可以有效地利 用项目的税务优势。 用项目的税务优势。
欧洲迪斯尼经营公司SCA 欧洲迪斯尼经营公司SCA
SCA结构是一种近似的有限合伙制结构。 SCA结构是一种近似的有限合伙制结构。其 结构是一种近似的有限合伙制结构 投资者被分为两种类型： 投资者被分为两种类型： 一类是具有有限合伙制结构中的普通合伙人 性质的投资者， 性质的投资者，这类投资者负责任命项目领 导班子，承担项目管理， 导班子，承担项目管理，这类投资者在项目 中只承担其投资金额相等的有限责任， 中只承担其投资金额相等的有限责任，但不 能直接参与项目管理。 能直接参与项目管理。 另一类是由美国Disney公司担任的普通合 另一类是由美国Disney公司担任的普通合 伙人，尽管在欧洲Disney经营公司中只占 伙人，尽管在欧洲Disney经营公司中只占 少数股权，但完全地控制着项目的管理权。 少数股权，但完全地控制着项目的管理权。
担保 股本资金 项目管理合同 产品销售或 设施使用合同 供应合同
法律/税务顾问
银行租赁公司 贷款/租赁 项目公司 其它金融机构
上海迪士尼乐园项目融资分析
各迪士尼门票对比（单位：元） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 466 385 300 413 381 295 上海 东京 洛杉矶 巴黎 奥兰多 香港
门票价格
香港2008年人均收入200 000元和中国大陆2008年人均收入15 000元，纵 使是上海这个全国最发达的地区，2008年人均收入也只是53 000元，与 香港人均收入相去甚远，因此上海迪士尼的门票定价为300元还是一个 比较高的价位。
迪士尼集团目前最主要的业务是媒体业，乐园及度假村则是第二大 业务，占整体销售的30%。去年第四季，乐园及度假村业务的销售额 同比上升了6.5%至29亿美元，但利润却下跌了4.2%至4亿1000万美元。 由于利润持续下跌，加上预期美国的国内消费在未来一段时间仍会受 压，该集团积极寻求开拓海外市场。 美国华特迪士尼公司于11月4日 晚公开正式宣布，计划联同上海市政府，在浦东川沙镇兴建全球继加 洲洛杉矶迪士尼乐园、奥兰多迪士尼乐园、东京迪士尼乐园、巴黎迪 士尼乐园、香港迪士尼乐园后第6个迪士尼乐园，现正拟定一份申请 报告，将提交中国政府审批。在这个筹划中的项目，上海市政
我国虽是社会主义国家，但建立了社会主义市场经济体制，国家对经 济实行宏观调控，尽量减少对经济的行政干预，这使得主题公园这一 行业在我国的发展未受阻碍 。 主题公园是旅游地产做到专业化的结果。“旅游地产”的土地需求量 较大，在土地实行“招拍挂”以后，获取如此大面积土地本身就是一 个问题。如果要做旅游地产，拿地的面积至少要2平方公里左右。旅 游地产的价值在于把这个区域品质提高，同时带动区域发展，辐射更 大范围的城市土地价格提高，而这符合政府的利益要求。因此，我国 政府较为支持主题公园的发展，从而上海迪士尼主题公园破土而出。 此外,我国政权的稳定性也为该产业的发展提供了可靠的保证。 政府的产业政策决定了不同时期政府对不同产业的鼓励支持或约束发 展的大力度。改革开放以后，随着经济和行政体制的变革，旅游业的 性质也发生了很大变化，最突出的就是旅游业成为了一个经济产业 ， 实现创汇创收。因此，国家也对旅游业实施产业倾斜政策，迪士尼主 题公园作为旅游业的其中一种形式，必定受益匪浅。
迪斯尼PPP融资
管理协议
欧洲迪斯尼经营公司 SCA
租赁协议
资产经营权 欧洲迪斯尼乐园
营运状况
——初期直接投资44亿美元
1.1992年建成
2. 1993年亏损 3. 1994年亏损 4. 1995年盈利 5. 2002年亏损
53亿 18亿
法郎 法郎
0.02亿 法郎 3.67亿法郎
6. 2004年巨额亏损
失败原因分析
锦江国际0.75亿、 上海广播电影电视发展有限公司0.9亿、 上海陆家嘴公司1.35亿
注册资本 上海申迪有限公司 美国迪斯尼公司
上海迪斯尼乐园 项目
上海国际主题乐 园有限公司 注册资金171.36亿 中方 57% 美方43%
上海国际主题乐园 配套设施有限公司 注册资金31.68亿 中方 57% 美方43%
外地目标消费人数：境内X 10% + 境外 X 5% 9684 X 10% + 605.67 X 5% =998.6835 万人 2015年游客数 = 497.97 + 998.68 = 1496.65 万人
自由现金流预测（单位：百万美元）
The End
迪斯尼乐园PPP融资与可行性分析
指导老师：单亚玲 华东理工大学 金融系 2013年5月
财务102
辛滢
10102180
全球迪斯尼乐园分布情况
国家
城市
建成时间
占地面积
每年游客
美国
美国 日本 法国 中国
洛杉矶
奥兰多 东京—千叶县 巴黎 香港
1955年
1971年 1983年 1992年 2005年
206公顷
上海国际主题乐园和 度假区管理有限公司 注册资金0.2亿 中方 80% 美方20%
上海迪士尼(含园区设计图)ppt课件
6
7
8
9
10 迪士尼小镇
玩具总动员酒店
11
上海迪士尼乐园酒店
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全球迪士尼乐园首个也是唯一的以海盗为主题的园区
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奇幻童话城堡
14
建设进度： 2009年11月4日 上海市人民政府新闻办公室授权宣布：上海迪士尼项目申请报告已获国家有关部门核准。 2011年3月9日 上海国际旅游度假区核心区控制性详细规划（草案）已上网公示，上海迪士尼乐园也在此规划中。 2011年4月8日 上海迪士尼乐园开工建设[8]乐园主体工程正式破土动工。4月8日上午10时26分，上海迪士尼乐园项目正式开工，项目投资达245亿元人 民币，预计于5年后建成。 2011年8月 上海迪士尼度假区方案设计工作已经接近尾声，中心标志性的城堡建筑将于2012年动工。资料显示，首期建设的迪士尼乐园及配套区占 地3.9平方公里，以1.16平方公里的主题乐园和约0.39平方公里的中心湖泊为核心。 2012年4月10日 上海重大项目4月10日签贷款协议和意向逾200亿元，上海迪士尼项目获129亿贷款额度。上海迪士尼项目及周边约20平方公里区域为上 海国际旅游度假区，今后将建成具有示范和辐射效应的标志性旅游目的地。 2013年1月 上海迪士尼乐园项目建设进程又一次提速。上海迪士尼度假区高级副总裁兼项目开发执行官贝皓德和度假区运营部副总裁包兆天接受解 放日报记者专访时表示，上海项目的设计阶段已进入尾声，即将启动主体设施的实质性施工。在整个项目开发过程中，工程质量以及人 性化设计将保证上海迪士尼项目成为一个“百年老店”。
2007年 早在2007年初，迪士尼落户上海的消息就传出，当年11月，有报道称，中央对沪建迪园的态度已明朗，浦东新区川沙一带预留兴建乐园 的土地已完成拆迁，只等操作方案一敲定即可动工。12月5日，有媒体报道称，上海迪士尼度假区将于2010年上海世博会后开工建设， 投资金额为400亿元。 2008年 3月7日，有港媒报道，上海申建迪士尼首选地浦东。同年6月，又有报道称，经过多轮艰苦谈判后，迪士尼确定落户浦东川沙镇以及相 邻的当时的南汇区，园区面积可能广达10平方公里，计划投资400亿元人民币，最早于2012年开门迎客。 2009年1月 有关沪迪园的最新一轮炒作又开始上演──迪士尼已宣布与上海市政府签订《项目建议书》，将联合上海市政府，在浦东兴建全球第6个 迪士尼乐园，并将报告提交中央政府审批。 2009年11月1日 上海市市长韩正在出席第21届上海市市长国际企业家咨询会期间，就媒体提问时表示：“上海市政府会在近期专门召开一个新闻发布会， 发布最新的情况和回答大家的问题。”项目中美双方正就合作的具体内容和细节进行深入磋商，将长期合作在上海浦东新区共同建设世 界一流的迪士尼乐园。 2009年11月4日 8：30，上海市人民政府新闻办公室授权宣布：上海迪士尼项目申请报告已获国家有关部门核准。据有关部门透露，在国家有关部委的 关心与指导下，上海迪士尼乐园项目经过中美双方多年接触和谈判，本着互惠互利的原则，于2009年初签订了合作框架协议，并按有关 程序向国家有关部门上报了项目申请报告。 2009年11月23日 国家发展和改革委员会23日宣布，2009年10月，经报请国务院同意，国家发展改革委正式批复核准上海迪士尼乐园项目。该项目由中 方公司和美方公司共同投资建设。项目建设地址位于上海市浦东新区川沙新镇，占地116公顷。项目建设内容包括游乐区、后勤配套区、 公共事业区和一个停车场。
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10 迪士尼小镇
玩具总动员酒店
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上海迪士尼乐园酒店
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全球迪士尼乐园首个也是唯一的以海盗为主题的园区
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奇幻童话城堡
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建设进度： 2009年11月4日 上海市人民政府新闻办公室授权宣布：上海迪士尼项目申请报告已获国家有关部门核准。 2011年3月9日 上海国际旅游度假区核心区控制性详细规划（草案）已上网公示，上海迪士尼乐园也在此规划中。 2011年4月8日 上海迪士尼乐园开工建设[8]乐园主体工程正式破土动工。4月8日上午10时26分，上海迪士尼乐园项目正式开工，项目投资达245亿元人 民币，预计于5年后建成。 2011年8月 上海迪士尼度假区方案设计工作已经接近尾声，中心标志性的城堡建筑将于2012年动工。资料显示，首期建设的迪士尼乐园及配套区占 地3.9平方公里，以1.16平方公里的主题乐园和约0.39平方公里的中心湖泊为核心。 2012年4月10日 上海重大项目4月10日签贷款协议和意向逾200亿元，上海迪士尼项目获129亿贷款额度。上海迪士尼项目及周边约20平方公里区域为上 海国际旅游度假区，今后将建成具有示范和辐射效应的标志性旅游目的地。 2013年1月 上海迪士尼乐园项目建设进程又一次提速。上海迪士尼度假区高级副总裁兼项目开发执行官贝皓德和度假区运营部副总裁包兆天接受解 放日报记者专访时表示，上海项目的设计阶段已进入尾声，即将启动主体设施的实质性施工。在整个项目开发过程中，工程质量以及人 性化设计将保证上海迪士尼项目成为一个“百年老店”。
2007年 早在2007年初，迪士尼落户上海的消息就传出，当年11月，有报道称，中央对沪建迪园的态度已明朗，浦东新区川沙一带预留兴建乐园 的土地已完成拆迁，只等操作方案一敲定即可动工。12月5日，有媒体报道称，上海迪士尼度假区将于2010年上海世博会后开工建设， 投资金额为400亿元。 2008年 3月7日，有港媒报道，上海申建迪士尼首选地浦东。同年6月，又有报道称，经过多轮艰苦谈判后，迪士尼确定落户浦东川沙镇以及相 邻的当时的南汇区，园区面积可能广达10平方公里，计划投资400亿元人民币，最早于2012年开门迎客。 2009年1月 有关沪迪园的最新一轮炒作又开始上演──迪士尼已宣布与上海市政府签订《项目建议书》，将联合上海市政府，在浦东兴建全球第6个 迪士尼乐园，并将报告提交中央政府审批。 2009年11月1日 上海市市长韩正在出席第21届上海市市长国际企业家咨询会期间，就媒体提问时表示：“上海市政府会在近期专门召开一个新闻发布会， 发布最新的情况和回答大家的问题。”项目中美双方正就合作的具体内容和细节进行深入磋商，将长期合作在上海浦东新区共同建设世 界一流的迪士尼乐园。 2009年11月4日 8：30，上海市人民政府新闻办公室授权宣布：上海迪士尼项目申请报告已获国家有关部门核准。据有关部门透露，在国家有关部委的 关心与指导下，上海迪士尼乐园项目经过中美双方多年接触和谈判，本着互惠互利的原则，于2009年初签订了合作框架协议，并按有关 程序向国家有关部门上报了项目申请报告。 2009年11月23日 国家发展和改革委员会23日宣布，2009年10月，经报请国务院同意，国家发展改革委正式批复核准上海迪士尼乐园项目。该项目由中 方公司和美方公司共同投资建设。项目建设地址位于上海市浦东新区川沙新镇，占地116公顷。项目建设内容包括游乐区、后勤配套区、 公共事业区和一个停车场。
上海迪斯尼主题乐园运营与管理-PPT
与上海 欢乐谷
与深圳 华侨城
深圳华侨城成为上海迪士尼又一个强有力的竞争 对手。2009.4.18,PARK WORLD杂志公布了全 球主题公园入园人数2008年度报告显示：华侨 城再次进入全球主题公园集团公司前八强,进入国 际主题公园集团公司一线品牌行列。1999年以 来,华侨城先后被评为全国文明风景旅游区、首批 国家5A级旅游景区。 近日王健林公开叫板上海迪士尼，在未来万达城 将以2020年建成20座的速度在国内部分城市和 国外落地。大文化旅游企业是重要支柱。万达主 题公园领域的竞争力主要来自于地价成本低和销 售物业。
景 区 简 介
区 位 交 通
主 要 资 源
设 施 服 务
社 区 环 境
经 营 管 理
竞 争 环 境
相 关 产 业 分 析
上海迪士尼乐主题乐园(Shanghai Disney Resort)，位于中国上海市浦东新区川沙新镇，是 上海国际旅游度假区内的标志性景区，是中国大陆 第一个，世界第六个迪士尼主题乐园。 上海迪士尼乐园一直是全球建造成本最高的主题乐园 之一。上海迪士尼乐园占地963英亩，大约是奥兰多 迪士尼世界的1/26。
从市场经济效益来讲：上海迪 斯尼的建成开园迅速拉动了相 关产业和周边经济的发展，促 进周边区域价值的提升，尤其 是川沙楼市。 从社区环境来讲：上海迪斯尼 的到来给社区居民和社区环境 带来一定程度的影响，但更多 的是利大于弊。
经营模式
中美合资模式
园区经营、园区 外的品牌和知识 产权经营
从单一的门票收入拓 展为通过投资、入股 的方式参与迪士尼的 多种项目运营。
私家童车在上海迪士尼指定பைடு நூலகம்放区丢失
孰之过?
去过迪士尼游园的家长都知道，童车可以入园，却不能进入景点，必须 停放在指定停泊区。近日就有不少游客反映，私家童车丢失的情况屡屡发生。 据张女士回忆，3月17日下午2时30分许，张女士带着宝宝来到了旋转木
上海迪士尼融资案例分析综述
(2)上海迪斯尼与香港迪斯尼的比较分析：
香港 上海
土地使用
香港迪斯尼主题乐园公司第一期用地 共126 公顷。 公园启用前，开拓土地和兴建基础设 施带来约120亿元的增值额，且增加 额外就业。 一期的建设花费的预算为141 亿元， 香港政府为之配套的基础设施投资为 152 亿元。 香港迪斯尼乐园于2005年9月开幕， 营运首年的入场人数520万。现在游 园人数达450万每年。
1.融资风险 （1）融资风险分析：该项目由我国政府和迪斯尼公司加上债券 资金共同组成，60%的资金是由债券资金，受到汇率等波动影响 比较大。 就普遍情况而言，目前在大项目的建设上，签约的项目投资 总量都惊人，即便国家发改委在项目审批上或比以往快，但是 项目的开动与进展上还要看国家金融政策的情况。 迪士尼项目的融资仍面临着融资以外几大挑战。一是银行 信贷额度捉襟见肘，额度紧张；二是迪士尼项目可能在信贷的 期限与利率上要求苛刻。面对未来，上海迪士尼项目尚不能盲 目乐观。
项目进展
建设期：项目于2011年4月8日动工建设，到2015 年建成，工期大约为5年。 2011年4月8日，上海迪士尼乐园项目正式开工， 项目投资达245亿元人民币，预计于5年后建成。 上海迪士尼是继日本东京和香港后，亚洲第3个 迪士尼乐园。 2011年8月，上海迪士尼度假区方案设计工作已 经接近尾声，中心标志性的城堡建筑将于2012年 动工。
我们可以看到，迪士尼公司只出了一小部分资金 用于一期园区的建设,其主要是以品牌入股投资。
项目融资风险及启示
融资风险
定义：融资风险是指筹资活动中由于筹资的规 划而引起的收益变动的风险。融资风险要受经营风 险和财务风险的双重影响。 风险类型：1、信用风险 2、生产风险 3、市场风险 4、政治风险
项目融资案例分析--上海迪士尼乐园ppt课件
上海迪士尼乐园（Shanghai Disneyland Park），是中国第二 个、亚洲第三个，世界第六个迪士尼主题乐园，迪士尼乐园向来是 全球建造成本最高的主题乐园之一。2011年3月9日，上海国际旅游 度假区核心区控制性详细规划（草案）已上网公示，上海迪士尼乐 园也在此规划中，乐园主体工程于2011年4月8日正式申请报告获国家有关部门核 准上海迪士尼乐园项目启动。
2009年11月23日，国家发改委在网站上发布，“2009年10月， 经报请国务院同意，我委正式批复核准上海迪士尼乐园项目。该项 目由中方公司和美方公司共同投资建设。项目建设地址位于上海市 浦东新区川沙新镇，占地116公顷。项目建设内容包括游乐区、后 勤配套区、公共事业区和一个停车场。”
上海国际主题乐园配套设施有限公司概况 配套公司注册资金为316796.76万元，经营范围包括酒店、购物中 心、体育、娱乐和休闲设施的开发、建设和管理等。
上海国际主题乐园和度假区管理有限公司概况 管理公司注册资金为2000万元，主要涉及到财务管理、员工配需等。 建设期：项目于2011年4月8日动工建设，到2015年建成，工期大 约为5年。
项目融资案例分析
上海迪士尼乐园
ANM11035 关锡琳
案例简介
一、项目背景
2009年1月，迪士尼已宣布与上海市政府签订《项目建议书》， 将联合上海市政府，在浦东兴建全球第6个迪士尼乐园。 2010年11月5日，上海申迪与美国迪士尼签署上海迪士尼乐园项目 合作协议，标志着上海迪士尼乐园项目正式启动。也意味着中国迄 今为止规模最大的中外合资现代服务业项目正式落地。
一期工程全部完成后，入场总人数预计为1000万人。 但到2010年香港迪士尼开园5年后，吸引的游客才 有520万人次。不仅如此，香港迪士尼开业五年来 连续亏损，使得特区政府遭遇巨大压力。
2009年11月23日，国家发改委在网站上发布，“2009年10月， 经报请国务院同意，我委正式批复核准上海迪士尼乐园项目。该项 目由中方公司和美方公司共同投资建设。项目建设地址位于上海市 浦东新区川沙新镇，占地116公顷。项目建设内容包括游乐区、后 勤配套区、公共事业区和一个停车场。”
上海国际主题乐园配套设施有限公司概况 配套公司注册资金为316796.76万元，经营范围包括酒店、购物中 心、体育、娱乐和休闲设施的开发、建设和管理等。
上海国际主题乐园和度假区管理有限公司概况 管理公司注册资金为2000万元，主要涉及到财务管理、员工配需等。 建设期：项目于2011年4月8日动工建设，到2015年建成，工期大 约为5年。
项目融资案例分析
上海迪士尼乐园
ANM11035 关锡琳
案例简介
一、项目背景
2009年1月，迪士尼已宣布与上海市政府签订《项目建议书》， 将联合上海市政府，在浦东兴建全球第6个迪士尼乐园。 2010年11月5日，上海申迪与美国迪士尼签署上海迪士尼乐园项目 合作协议，标志着上海迪士尼乐园项目正式启动。也意味着中国迄 今为止规模最大的中外合资现代服务业项目正式落地。
一期工程全部完成后，入场总人数预计为1000万人。 但到2010年香港迪士尼开园5年后，吸引的游客才 有520万人次。不仅如此，香港迪士尼开业五年来 连续亏损，使得特区政府遭遇巨大压力。
财务管理课件4.1
内容
1 项目投资的现金流量估算 2 项目投资财务可行性评价 3 项目投资决策
案例导入：上海迪斯尼项目
2011年4月8日，上海迪士尼乐园正式动工。2016年6月正 式开园。总投资额340亿元。
七个小矮人矿山车-Seven Dwarfs Mine Train
雷鸣山漂流
大型游乐设施共有10套：小飞象、喷气背包飞行器、旋转木 马、旋转疯密罐、雷鸣山漂流、加勒比海盗、七个小矮人矿 山车、创极速光轮摩托、飞越地平线、小飞侠。
建设期=3年 运营期=20年 项目计算期=3＋20=23年
（二）项目现金净流量（NCF）的测算
1、建设期NCF （主要为现金流出）
固定资产投资等
垫支的营运资金（一般在：建设期末，运营期初）
其他投资费用
Байду номын сангаас
（二）项目现金净流量（NCF）的测算
2、运营期NCF
运营期NCF =现金流入-现金流出 =营业收入—付现成本—所得税 付现成本
单纯固定资产投资项目 新建项目
完整工业投资项目
更新改造项目
（四）作用
项目投资对企业的生存和发展具有重要意义，是企 业开展正常生产经营活动的必要前提，是推动企业生 产和发展的重要基础，是提高产品质量、降低产品成 本不可或缺的条件，是增加企业市场竞争能力的重要 手段。
二、项目投资的程序（P87）
提出投资领域和投资对象 评价投资方案的可行性
4.1 项目投资的现金流量估算
一、项目投资的概念和分类 （一）概念 项目投资：对内投资，包括投资有形资产和无形资 产，以形成具体的生产经营能力，谋取经营利润的 一项投资。 （二）特点
* 投资数额大 * 影响时间长（至少1年或一个营业周期以上） * 发生频率低 * 变现能力差 * 投资风险高
1 项目投资的现金流量估算 2 项目投资财务可行性评价 3 项目投资决策
案例导入：上海迪斯尼项目
2011年4月8日，上海迪士尼乐园正式动工。2016年6月正 式开园。总投资额340亿元。
七个小矮人矿山车-Seven Dwarfs Mine Train
雷鸣山漂流
大型游乐设施共有10套：小飞象、喷气背包飞行器、旋转木 马、旋转疯密罐、雷鸣山漂流、加勒比海盗、七个小矮人矿 山车、创极速光轮摩托、飞越地平线、小飞侠。
建设期=3年 运营期=20年 项目计算期=3＋20=23年
（二）项目现金净流量（NCF）的测算
1、建设期NCF （主要为现金流出）
固定资产投资等
垫支的营运资金（一般在：建设期末，运营期初）
其他投资费用
Байду номын сангаас
（二）项目现金净流量（NCF）的测算
2、运营期NCF
运营期NCF =现金流入-现金流出 =营业收入—付现成本—所得税 付现成本
单纯固定资产投资项目 新建项目
完整工业投资项目
更新改造项目
（四）作用
项目投资对企业的生存和发展具有重要意义，是企 业开展正常生产经营活动的必要前提，是推动企业生 产和发展的重要基础，是提高产品质量、降低产品成 本不可或缺的条件，是增加企业市场竞争能力的重要 手段。
二、项目投资的程序（P87）
提出投资领域和投资对象 评价投资方案的可行性
4.1 项目投资的现金流量估算
一、项目投资的概念和分类 （一）概念 项目投资：对内投资，包括投资有形资产和无形资 产，以形成具体的生产经营能力，谋取经营利润的 一项投资。 （二）特点
* 投资数额大 * 影响时间长（至少1年或一个营业周期以上） * 发生频率低 * 变现能力差 * 投资风险高
上海迪士尼项目融资
香港迪士尼乐园融资策略分析
香港迪士尼乐园融资情况
另外还以价值40亿港元的土地运作香港迪 士尼合资公司的附属股份
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ＰＯＷＥＲＰＯＩＮＴ
PART 3
融资结构
上海迪士尼融资方案
中方57% 股权融资 40% 融资方式 债权融资 60% 上海迪斯尼项目投资达245亿元人
迪斯尼43% 中方政府 80%
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Part 2
投资结构
上海迪士尼乐园主要投资方及股权结构
华特迪士尼公司、上海申迪集团
注册资金：2000 万 中方：30% 美方：70%
乐园和度假区管理 有限公司
上海国际主题乐园 有限公司
乐园配套设施 有限公司
注册资金：171.36亿元 中方：57% 美方：43%
上海产业转型需带动
从全国的局势看 • 国家旅游局对外公布的统计数字显示： 旅游业总产值占全球服务业总产值的1/3左右，我国目前只占 1/6左右， 2010年，中国旅游业总收入占GDP的比重将达8%，发达国 家是10%。 预计：上海服务业增加值超过一万亿
10月25日，上海发布《2009—2012年上海服务业发展规划》提出：
如此巨大的投资由谁来埋单？
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PART 3
融资结构 除此以外,香港特区政府还另外给予迪士尼 乐园的政府贷款提供了许多的最惠待遇。 56.2亿港元本金由特区政府直接向合资公 司提供，借款期可久至25年，并且这笔政 府贷款赔偿金将在商业贷款全部得以偿还 之后才开始。从贷款房贷到迪士尼开园运 营的八年间，政府贷款都将以非常低的利 率计算利息，明确以6.75厘为实际利息计 算，即在最优惠率的基础上再减去1.75厘。 由此可见，对香港迪士尼的兴建，当地政府给 予了全心全意的大力支持。虽然在香港有不少 呼声针对这些大力优惠，但是不可否认香港迪 士尼是香港城市标志之一，是大量内地游客赴 港旅游重要原因，为香港旅游及全港经济的发 展起到了广泛而积极的作用。
上海香港迪斯尼项目融资对比案例分析
为何香港迪士尼项目失败？它对上 海迪士尼项目的发展方向有何影响 和启示？
香港迪士尼项目的 分析
香港迪士尼乐园耗费了数百亿元的投资， 却因入场人数偏低导致入不敷出，无法还贷。 在这种情况下，港府为了颜面，把政府贷款转 换为持有股权。换言之，港府的贷款是没法收 回了，只能持有年年亏损的香港迪士尼乐园股 权。也就是说，香港政府用纳税人的钱注资填 补企业的深洞。
上海迪士尼项目
如何不再重蹈覆辙
香港迪士尼项目的启示：
•1.项目投资方案影响项目的实际 运营，投资需要谨慎；
•2.分析项目投资方案自身的时代 背景，不能只以是否盈利作为评 价项目投资方案的唯一标准；
•3.项目投资方案随着环境变化， 投资双方的态度也会随着变化。
上海迪士尼如何化解融资风险 1.上海政府和迪士尼之间如何收益 分成，在这一点上中方需要审慎 考量，避免政府和国家在参与建 设的过程中耗费巨大，成本的收 回缓慢，形成鸡肋效应。
香港迪士尼连年亏损的前车之鉴
项目投资背景 项目投资结构 启示
香港迪士尼连年亏损的前车之鉴
项目投资背景 1997年，受东南亚经融危机的影响，香港经济陷 入窘境，特区政府迫切需要一些项目来振奋人心， 振兴经济，于是选择了这个项目。特区政府对迪 士尼所带来的经济刺激效应及盈利能力寄予厚望， 所以在项目谈判时做出了重大的让步，招致“不 平等条约”的批评。
上海迪士尼乐园项目融资结构
迪士尼公司，其主要是以品牌入股投资。
40%股权+60%债权
（中57%，美43%）（政府80%，商业20%）
政府投资
美国迪士尼公司、上海申迪集团
上 海 迪 士 尼 乐 园 融 资 结 构
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ＰＯＷＥＲＰＯＩＮＴ
PART 1
项目介绍
某某某数据统计图
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迪士尼公司盈利情况
根据根据2014年年报显示，公司目前可分 为五大部分，“媒体网络(Media Networks)”、 “乐园及度假村（Parks &Resorts）”,“影视 娱乐（Studio Entertainment）”,“消费产品 （Consumer Products）”及“互动娱乐 （Interactive）”。
2009至2014财政年度，上述五部分收入及 经营利润分别如图
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ＰＯＷＥＲＰＯＩＮＴ
PART 1
项目介绍
某某某数据统计图
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根据迪士尼公司2010年年报，公 司全年营业收入为380亿美元，其 中108亿来自主题公园的收入。
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ＰＯＷＥＲＰＯＩＮＴ
PART 1
项目介绍
某某某数据统计图
上海迪士尼项目融资案例
2016年5月
1
目录 CONTENTS
1 项目背景 2 投资结构 3 融资结构
4 盈利能力分析 5 效应分析 6 融资风险及启示
2
01 项目背景
3
PART 1
项目背景
Ｌ
Ｏ Ｇ
迪士尼公司背景
Ｏ
1.全球闻名遐迩的迪士尼，全称为The Walt Disney Company， 取名自其创始人华特•迪士尼，是总部设在美国伯班克的大 型跨国公司，主要业务包括娱乐节目制作，主题公园，玩 具，图书，电子游戏和传媒网络。 2.皮克斯动画工作室(PIXAR Animation Studio)，惊奇漫画公 司（Marvel Entertainment Inc），试金石电影公司 (Touchstone Pictures)，米拉麦克斯(Miramax)电影公司，博 伟影视公司(Buena Vista Home Entertainment)，好莱坞电影 公司（Hollywood Pictures），ESPN体育，美国广播公司 (ABC)都是其旗下的公司（品牌）。 3.2012年11月将收购卢卡斯影业。
• 讨论点三：2009年11月4日，上海迪士尼项目申请报告获国家有关部门核准上海迪士尼乐 园项目启动。
• 讨论点四： 2009年11月23日，国家发改委在网站上发布，“2009年10月，经报请国务院同 意，我委正式批复核准上海迪士尼乐园项目。该项目由中方公司和美方公司共同投资建设。 项目建设地址位于上海市浦东新区川沙新镇，占地116公顷。
3年之后，上海服务业增加值超过一万亿，服务业年均增长率力 增达到12%。
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我国市场预测
普华永道在《2007-2011年全球娱乐和媒体前瞻报告》中有关主题公园发 展的预测认为：
亚太地区将成为全球主题公园消费增长最快的地区 总消费将从2006年的62亿美元增长到2011年的81 亿美元，年增幅为5.5% 游客总数也将从2006年的2.44亿人次增长到2010年 的2.83亿人次，年增幅3%
12
PART 1
项目介绍
201某0年某8月某8数日，据上统海民币120亿。
上海迪士尼度假区一期总面积3.9平方公里。由包括一座迪士尼城堡和一座美丽花 园的主题乐园部分。由一座超五星级的豪华酒店和一座经济型酒店的酒店部分， 两座酒店将提供1220件客房，另外拥有共计近28000平方米的零售餐饮娱乐部分， 共同组成。另外公共配套将包括围场河、中心湖、入园大道、公交枢纽以及周边 高速公路、快速道路、轨道交通专项工程和周边区域水系工程等等。除政府公共 配套设施将由财政支付投入以外，一期将初步计划需要45亿元的投资进入酒店及 零售餐饮娱乐部分，计划需要245亿元人民币的投资进入主题乐园部分。
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PART 1
项目背景
全世界现在共有五家迪士尼乐园，分 别位于美国本土的佛州和加州、巴黎、 香港及东京。2014财政年度，乐园及 度假村收入为123.3亿美元，比2013 年增长7%。
迪士尼乐园约80%的收入都来自于美 国本土的园区。
据年报统计，乐园及度假村收入增长 的7%中，5%是来源于客单价的上升 （客单价约133美元），2%来自于客 流量的增加。值得注意的是，迪士尼 酒店入住率为83%，远高于56%的业 内高端酒店一般水平。
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PART 1
项目介绍
上海迪士尼乐园项目背景
• 讨论点一：2009年1月，迪士尼已宣布与上海市政府签订《项目建议书》，将联合上海市政 府，在浦东兴建全球第6个迪士尼乐园。
• 讨论点二：2010年11月5日，上海申迪与美国迪士尼签署上海迪士尼乐园项目合作协议，标志 着上海迪士尼乐园项目正式启动。也意味着中国迄今为止规模最大的中外合资现代服务业项目 正式落地。
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根据迪士尼公司2010年年报，公 司全年营业收入为380亿美元，其 中108亿来自主题公园的收入。
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美国的主题公园公司境遇举步维艰
• 公布的业绩报告显示：
全球迪斯尼主题公园
2014年迪士尼主题公园收入增长9%，至39.1亿美元 根据香港迪士尼公布的2015财年业绩报告，其2015年业务收入按年 下跌6.4%，为51.14亿港元，净亏损1.48亿港元 迪士尼公司今年7月底公布的第三财季业绩报告显示，受经济危机影 响，全球迪士尼主题公园业务第三财季的净利润下降19%，为5.21亿 美元；销售收入下降9%，为27.5亿美元。 综合迪士尼乐园业绩报告，盈利空间逐渐萎缩
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上海产业转型需带动
从全国的局势看 • 国家旅游局对外公布的统计数字显示：
旅游业总产值占全球服务业总产值的1/3左右，我国目前只占 1/6左右， 2010年，中国旅游业总收入占GDP的比重将达8%，发达国 家是10%。
预计：上海服务业增加值超过一万亿
10月25日，上海发布《2009—2012年上海服务业发展规划》提出：
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项目介绍
大数据精确定位客户需求