中国外汇储备统计分析

中国外汇储备统计分析

[内容摘要] 文章针对中国高额外汇储备的现状，结合相关经济理论和统计方法，通过建立时间序列ARMA模型和多元回归模型，对1985年以来中国历年年末外汇储备量进行综合分析，对外汇储备的未来趋势做简单的预测，选取部分对外汇储备有较大影响的经济因素作为回归模型的解释变量，进行简要的分析。最后对中国外汇储备的结构以及中国外汇储备的适度性问题进行讨了论。

[关键词]外汇储备 ARMA模型多元回归模型

引言

国家外汇储备是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产，是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。近年来中国外汇储备经历了高速增长阶段，成为世界外汇储备大国。中国外汇储备的合理性问题备受关注，中国高额外汇储备的利弊问题也成为相关专家学者长期讨论的话题。对于外汇储备是否越多越好，中国外汇储备是否超额等问题，也始终未能得出一致的结论。如何根据我国国情确定适度的外汇储备规模成为当前外汇管理的一项极为重要的任务。

一、中国外汇储备现状

1985—2012年年末中国外汇储备量和增长率（表1.1，图1.1）。1996 年底，我国外汇储备首次突破1000 亿美元大关， 2000 以后，我国外汇储备开始呈现快速增长趋势，2005 年末达到8188.72 亿美元，居全球第二。2006 年2 月，我国外汇储备达8537 亿美元，超过日本，跃居全球第一，成为最大的外汇储备持有国。同年11月，我国外汇储备突破10000亿美元。2009 年末, 我国外汇储备23991.52 亿美元, 超过G7 国家外汇储备之和。截至2012 年12 月，我国外汇储备规模33116亿美元，稳居全球第一。1990—2011 年20年间，中国的外汇储备增长了286.6 倍。

表1.1

年份外汇储备（亿美元）增长率（%）年份外汇储备（亿美元）增长率（%）1985 26.44 1999 1546.75 6.70 1986 20.72 -21.63 2000 1655.74 7.05 1987 29.23 41.07 2001 2121.65 28.14 1988 33.72 15.36 2002 2864.07 34.99 1989 55.50 64.59 2003 4032.51 40.80 1990 110.93 99.87 2004 6099.32 51.25 1991 217.12 95.73 2005 8188.72 34.26 1992 194.43 -10.45 2006 10663.40 30.22 1993 211.99 9.03 2007 15282.49 43.32 1994 516.20 143.50 2008 19460.30 27.34 1995 735.97 42.57 2009 23991.52 23.28 1996 1050.29 42.71 2010 28473.38 18.68 1997 1398.90 33.19 2011 31811.40 11.72 1998 1449.59 3.62 2012 33116.32 4.10

注：数据来源：国家统计局网站图1.1

二、时间序列模型

一）单位根检验

根据AIC、BIC最小准则选择滞后阶数，分别对原始数据序列{y}以及一阶差分后的序列{dy}进行单位根检验，原始数据序列{y}检验统计量大于各显著水平下的临界值，因此应该接受原假设，表明原始数据序列存在单位根，选择一阶差分数据（滞后阶数选3）重新进行单位根检验，此时统计量为-3.979，小于1%，5%，10%显著水平下的临界值（图2.1），表明一阶差分后的序列{dy}不存在单位根，可以认为该序列是平稳的，即外汇储备{y}为I（1）单位根过程。

图2.1

二）建立模型

根据检验结果，结合模型自相关和偏相关函数图（图 2.2），应对序列{y}建立ARIMA(p,1,q)模型，或者对序列{dy}建立ARMA(p，q)模型。

图2.2

遵循Box-JenKins建模方法，结合各模型估计的Eviews输出结果（表2.1），模型参数能通过t检验，残差检验，并且符合AIC、BIC准则的，只有第四个模型，所以应该对序列{dy}建立ARMA(2，2)模型。

表2.1

三）进行预测

ARMA(2，2) 模型的Eviews输出结果（图2.3），可以看出，模型的四个参数都通过了t检验，F统计量对应的p值较小，说明模型的整体拟合效果较好。所以最终模型确定为

dýt+1=φ1dy t+φ2dy t-1-θ1εt-θ2εt-1

即dýt+1 = 2.322617dy t-1.457216dy t-1+1.467259εt-0.83194εt-1

因为dy t = y t- y t-1

所以ýt = dýt+y t-1

图2.3

代入数据对未来两年年末外汇储备进行预测，结果如 （表2.1）

表2.1

三、多元回归模型

一）模型建立

与外汇储备相关，能够作为外汇储备Y t 解释变量的经济变量很多，但如果选择的解释变量太多，不仅处理起来比较麻烦，使得变量之间信息重叠，产生较严重的共线性，使普通最小二乘法估计失效，反而影响预测和分析的效果，按照主成分回归的思想（本文不涉及主成分回归），有时候简单的模型，也能包含较大的信息量，分析与预测效果并不见得就比复杂的多元回归模型差，所以，选择合适的变量很重要。本文仅选择GDP （X 1）、进出口总额(X 2)、中国对外债务(X 3)三个典型的经济变量作为外汇储备（Y t ）的 解释变量，设

Y t =b 0+b 1X 1t +b 2X 2t +b 3X 3t +u t

预测

yt

dyt 2013 31040.00 -2076 2014

24234.67

-6806