90年代以来的三大经济危机

90 年代以来的三大经济危机

良时金融事业部：杨小强文章摘要：

时间主要股市表现

第一次90 至 92 道琼斯：经历二次较大的调整：

年第一次：1987年8月至10月，指数由最高的2722点跌

至最低的1616点，跌幅38.98%。

第二次：1990 年 8 月至 10 月，指数由 2934.65 下探到

2365.1，跌幅17.4%。

日经：持续时间较长，跌幅较大

从 1990 年开年的最高的 38915 点跌至 1992 年 8 月 18 日的

14309 点，跌幅63.23%。

此后日经长期维持在 22000 与 14000 之间走箱体运动，直

到 1997 年

第二次97 年 6 恒生指数：

月至98 从 1997 年 8 月的最高 16820 点，到 1998 年 8 月 6544 点，

年底下跌过程维持一年，跌幅达到61.1%。

日经指数：

从 1997 年 6 月的 20879 点至 1998 年 10 月的 12788 点，

跌幅38.75%。

第三次2000 至道琼斯指数：

2002 年从2000年1月的11749.9跌倒2002年10月的7197点，

跌幅达到38.74%。

日经指数

2000 年 4 月从最高 20327 点开始，到 2002 年 6 月的 7604

点，跌幅62.59%

恒生指数

在 2000 年 3 月摸高 18397 点后，4 月出现大跌，到 03 年 4

月份最低到达 8338 点，跌幅54.68%

进入 1990 年代以来，世界先继发生多次经济危机，除 1990 年的日本房产泡沫、1994－1995 年墨西哥金融危机以及 1997 年东南亚金融危机等涉及范围较广、影响较大的金融危机，还包括那些影响相对较小的金融动荡，这些震荡在巴西、阿根廷、俄罗斯等国一直没有停止。下面就其中影响最大的三次做一个简要的介绍：

第一次、1990 年到 1992 年经济衰退

此期间发生了冷战后的第一次战争——海湾战争。1990 年 8 月伊拉克入侵

科威特。海湾战争发生在 1991 年 1 月 17 日-2 月 28 日，是以美国为首的多国联盟在联合国安理会授权下，为恢复科威特领土完整而对伊拉克进行的战争。

美国的表现：

本次美国经济走向危机的历程应该从 1987 年 10 月 19 日的黑色星期一算起。

1987 年，格林斯潘接任美国联储局局长一职后，美国逐渐结束低利率时代，开始步入加息周期。随着加息进程的推进，美国股市便因银行收紧信贷受到影响。

1987 年 10 月 19 日，美国道琼斯指数大幅下跌，一天之内急跌 508.32 点，下跌幅度达 22.6%，下跌的点数和幅度都在这之前的最高记录，超过了 1929 年 10 月28 日美国经济大危机前夕创下的一天之内下跌 12.8%的记录。其实在这次危机爆发前几个星期，股市已开始下滑，1987 年最高点是在 8 月 25 日的 2722.42

点，到 10 月 19 日大爆发前下滑了 17.5%。

这次股灾在其他国家也产生了连锁反应，伦敦《金融时报》100 种股票价格指数19 日下跌 183.70 点，跌幅为 10.1%，创下了一天内的最大跌幅；瑞士信贷银行股票指数的跌幅为 11.3%；联邦德国 DAX 股票指数下跌 3.7%；法国 CAC 股票价格指数下跌 6.1%。亚洲日本东京日经 225 种股票价格指数在 19 日跌 620 点之后，20 日再跌 3800 点，跌幅分别为 2.35%和 14.76%。香港恒生股票指数在 19

日下跌 1121 点，创下日跌幅 33.3%的历史最高记录。不过这次股灾对这些国家实体经济的影响并不大，来也匆匆去也匆匆。

但这次股灾对美国经济影响比较大，美国整个国民生产总值的增长率以1987 年第四季度为最高点，接近 7%，从 1988 年第一季度开始即逐季直线下滑，到 1989 年第二季度降到 1.7%，第四季度降到接近零，到 1990 年变为负增长。

联邦储备银行在 1987 年比 1929 年更积极地采取措施拯救经济。联邦储备银行通过扩大货币公共供应量，推动经济增长。里根总统并不是像胡佛总统只是在一边静观形势，而是积极采取措施，美国金融管理当局，在 1987 年股市暴跌后，立即放松银根，向银行系统注入大量资金，商业银行也降低了利率以保证向企业提供充足的流动资金，从而避免信用危机的发生。同时，由于建立了联邦存

款保险公司，人们不必担心由于银行倒闭而血本无归，因此没有发生挤提银行存款的现象，使银行系统保持稳定。

次危机经历约两年半的始发阶段（即 1987 年 10 月至 1990 年初），再经历了为时三个季度的恶化阶段，又经历了历史约两年半的危机后期阶段，共历时五年又三个季度，呈现 W+W 型。

股市道琼斯指数在 1987 年 8 月的最高点 2722 点骤然跌至 10 月的 1616 点，跌幅为 38.98% 。随后开始反弹，到 1989 年 8 月，道琼斯指数收复了所有失地，在1990 上涨到 2934.65 的高点后，第二轮调整开始，最低下探到 2365.1 点，第二轮下探跌幅为 17.4%。随后步入上涨 10 牛市行情，1995 年 11 月 21 日，它首次超过5000 点（5023.55 点）。到 1999 年 3 月 29 日，“道指”收盘达到了 10006.78 点，首次超过了 10000 点大关。仅仅一个月后的 5 月 3 日，它收盘时达到 11014.70 点，首次超过 11000 点。

日本情况：

在 1987 年 10 月 17 日美国“黑色星期一”以后，日本东京日经 225 种股票价格指数在 19 日跌 620 点之后，20 日再跌 3800 点，累计跌幅超过15%，不过日本股市很快得到恢复，并且带动了全球股市的回升，到 1989 年12 月，东京交易所最后一次开市的日经平均股指高达 38915 点。

但这只是最后盛宴。其实受到这次经济危机影响最大，持续时间最长的就是日本，因此人们又叫它日本经济危机。1990 年日本房地产泡沫破灭，其实际 GDP

年增长率急剧下降，1991 年为 2.5%，1992 和 1993 年则不到 1% 均为 0.4%，1995