营运资金管资料理的现金和有价证券管理概述
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� 这些政策的产出水平和流动资产水平之间的 关系如下图所示。
资
A
产
B
水
平
C
流动资产
产出量
� 我们从图中看到，产出量越大，用以维持这 一产出量的流动资产所需投资就越多。然 而，这一关系不是线性的；流动资产投资随 产出增加而减速增加。
然而，从政策Ａ转向政策Ｃ除了增强盈利能力外，还会导致其它 后果。显然，政策Ｃ是最冒险的营运资本政策。它强调盈利能力 超过了变现能力。简而言之，现在我们可以作出如下推广：
长期融资
� 用短期资金融资的永久性流动资产比例越大，这种
固定资产
融资政策的进取性就越强。
时间
3、稳健型筹资政策
�金额稳健型筹资政策的特点是：
短期融资
� 临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需
要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由
长期负债流、动资自产发性负债和权益资本作为资金来源。
� 在极端情况下，波峰的需求量可能完全用长长期期融资资金
� 对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集 资金满足流动其资资产金需要；对于永久性流动资产 和固定资产，运用长期负债、自发性长负期债融和资 权益资本筹集资金满足其资金需要。
固定资产
时间
2、激进型筹资政策
金
�额激进型筹资政策特点是：
短期融资
� 临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，
流动资产
还解决部分永久性资产的资金需要。
� 我们将持有较高的营运资金称为宽松的营运资金政 策；而将持有较低的营运资金称为紧缩的营运资金 政策。前者的收益、风险均较低；后者的收益、风 险均较高。介于两者之间的，是适中的营运资金政 策。
� 流动资产包括永久性流动资产和临时性流动资产。永久性流 动资产是用来满足长期最低需求的那一部分流动资产；临时 性流动资产是随季节需求变动而变动的那一部分流动资产。 下图说明了一段时期内公司对流动资产的需求，同时突出显 示了需求的临时性或永久性。
高
低
变现能力 盈利能力 风险
政策A 政策C 政策C
政策B 政策B 政策B
பைடு நூலகம்
政策C 政策A 政策A
营运资本政策的讨论正好说明了财务管理中两条最
基本的原则： （1）盈利能力与变现能力反向变 动；（2）盈利能力与风险同向变动。
（一）营运资金持有政策
� 营运资金持有量的高低，影响着企业的收益和风险。 较高的营运资金持有量，风险性较小，但会降低企 业的收益性。较低的营运资金持有量，收益性较 高，但会加大企业的风险。
（一）流动资产
� 流动资产是指可以在一年以内或超过一年的 一个营业周期内变现或耗用的资产。
� 流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特 点，企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降 低财务风险。
� 流动资产可按不同的标准可进行分类： � 1．按实物形态，可把流动资产分为现金、短期投
资、应收及预付款项和存货； � 2．按在生产经营过程中的作用，可把流动资产分
第八章 营运资金管理
第一节 营运资金管理概述
� 一、营运资金的概念 � 营运资金（working capital）是指在企业生产经营
活动中占用在流动资产上的资金。 � 营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金又称
毛营运资金（gross working capital），是指一个企 业流动资产的总额；狭义的营运资金又称净营运资 金（net wording capital） ，是指流动资产减流动 负债后的余额。 � 营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流 动负债的管理。
� 有价证券是企业现金的一种转换形式。
� 有价证券变现能力强，可以随时兑现成现金。
� 企业有多余现金时，常将现金兑换成有价 证券；现金流出量大于流入量需要补充现 金时，再出让有价证券换回现金。
� 在这种情况下，有价证券就成了现金的替 代品。
� 当然，获取收益是持有有价证券的原因。
一、现金管理的目标
� 企业现金管理的目标，就是要在资产的 流动性和盈利能力之间作出抉择，以获 取最大的长期利润。
二、现金的持有动机和成本 （一）现金的持有动机
1.交易性需求
是企业持有现金的根本动机。 一般说来，企业为交易性需求所持有的现 金余额取决于企业产销业务量水平，企业生 产销售扩大，所需要现金余额也随之增加。
� （二）在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金 � （三）加速营运资金周转，提高资金的利用效果 � （四）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保
证企业有足够的短期偿债能力
五、 营运资金政策
� 对应产出的每一水平，公司都可选择持有不 同水平的流动资产。
� 首先，我们假设有三种不同的流动资产政策 可供选择。
融资。长固期定资融产资线越高，公司的筹资政策就越保 守，筹资成本就越高。
时间
第二节 现金和有价证券管理
� 现金是可以立即投入流通的交换媒介。 � 它的首要特点是普遍的可接受性，即可以有
效地立即用来购买商品、货物、劳务或偿还 债务。 � 因此，现金是企业流动性最强的资产。 � 属于现金内容的项目，包括企业的库存现金、 各种形式的银行存款和银行本票、银行汇票。
金 额
临时性流动资产
时间
永久性流动资产
（二）营运资金筹集政策
� 营运资金筹集政策，主要是就如何安排临时性流动 资产和永久性流动资产的资金来源而言的，一般可 以区分为三种:
——1、配合型筹资政策 ——2、激进型筹资政策 ——3、稳健型筹资政策
1、配合型筹资政策
�金 额配合型筹资政策的特点是：
短期融资
为生产领域中的流动资产和流通领域中的流动资产。
（二）流动负债
� 流动负债是指需要在一年或者超过一年 的一个营业周期内偿还的债务。
� 流动负债又称短期融资，具有成本低、 偿还期短的特点。
二、营运资金的特点
� 营运资金一般具有以下特点： � （一）营运资金的周转具有短期性 � （二）营运资金的实物形态具有易变现性 � （三）营运资金的数量具有波动性 � （四）营运资金的实物形态具有变动性 � （五）营运资金的来源具有灵活多样性
三、营运资金管理的意义
� （一）占总资金的比例大 � （二）频繁涉及 � （三）涉及各个环节 � （四）控制风险
四、营运资金的管理原则
� 企业的营运资金在全部资金中占有相当大的比重，而且周转期 短，所以是企业财务管理工作的一项重要内容。
� 企业进行营运资金管理，必须遵循以下原则。
� （一）认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的 需要数量
资
A
产
B
水
平
C
流动资产
产出量
� 我们从图中看到，产出量越大，用以维持这 一产出量的流动资产所需投资就越多。然 而，这一关系不是线性的；流动资产投资随 产出增加而减速增加。
然而，从政策Ａ转向政策Ｃ除了增强盈利能力外，还会导致其它 后果。显然，政策Ｃ是最冒险的营运资本政策。它强调盈利能力 超过了变现能力。简而言之，现在我们可以作出如下推广：
长期融资
� 用短期资金融资的永久性流动资产比例越大，这种
固定资产
融资政策的进取性就越强。
时间
3、稳健型筹资政策
�金额稳健型筹资政策的特点是：
短期融资
� 临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需
要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由
长期负债流、动资自产发性负债和权益资本作为资金来源。
� 在极端情况下，波峰的需求量可能完全用长长期期融资资金
� 对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集 资金满足流动其资资产金需要；对于永久性流动资产 和固定资产，运用长期负债、自发性长负期债融和资 权益资本筹集资金满足其资金需要。
固定资产
时间
2、激进型筹资政策
金
�额激进型筹资政策特点是：
短期融资
� 临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，
流动资产
还解决部分永久性资产的资金需要。
� 我们将持有较高的营运资金称为宽松的营运资金政 策；而将持有较低的营运资金称为紧缩的营运资金 政策。前者的收益、风险均较低；后者的收益、风 险均较高。介于两者之间的，是适中的营运资金政 策。
� 流动资产包括永久性流动资产和临时性流动资产。永久性流 动资产是用来满足长期最低需求的那一部分流动资产；临时 性流动资产是随季节需求变动而变动的那一部分流动资产。 下图说明了一段时期内公司对流动资产的需求，同时突出显 示了需求的临时性或永久性。
高
低
变现能力 盈利能力 风险
政策A 政策C 政策C
政策B 政策B 政策B
பைடு நூலகம்
政策C 政策A 政策A
营运资本政策的讨论正好说明了财务管理中两条最
基本的原则： （1）盈利能力与变现能力反向变 动；（2）盈利能力与风险同向变动。
（一）营运资金持有政策
� 营运资金持有量的高低，影响着企业的收益和风险。 较高的营运资金持有量，风险性较小，但会降低企 业的收益性。较低的营运资金持有量，收益性较 高，但会加大企业的风险。
（一）流动资产
� 流动资产是指可以在一年以内或超过一年的 一个营业周期内变现或耗用的资产。
� 流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特 点，企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降 低财务风险。
� 流动资产可按不同的标准可进行分类： � 1．按实物形态，可把流动资产分为现金、短期投
资、应收及预付款项和存货； � 2．按在生产经营过程中的作用，可把流动资产分
第八章 营运资金管理
第一节 营运资金管理概述
� 一、营运资金的概念 � 营运资金（working capital）是指在企业生产经营
活动中占用在流动资产上的资金。 � 营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金又称
毛营运资金（gross working capital），是指一个企 业流动资产的总额；狭义的营运资金又称净营运资 金（net wording capital） ，是指流动资产减流动 负债后的余额。 � 营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流 动负债的管理。
� 有价证券是企业现金的一种转换形式。
� 有价证券变现能力强，可以随时兑现成现金。
� 企业有多余现金时，常将现金兑换成有价 证券；现金流出量大于流入量需要补充现 金时，再出让有价证券换回现金。
� 在这种情况下，有价证券就成了现金的替 代品。
� 当然，获取收益是持有有价证券的原因。
一、现金管理的目标
� 企业现金管理的目标，就是要在资产的 流动性和盈利能力之间作出抉择，以获 取最大的长期利润。
二、现金的持有动机和成本 （一）现金的持有动机
1.交易性需求
是企业持有现金的根本动机。 一般说来，企业为交易性需求所持有的现 金余额取决于企业产销业务量水平，企业生 产销售扩大，所需要现金余额也随之增加。
� （二）在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金 � （三）加速营运资金周转，提高资金的利用效果 � （四）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保
证企业有足够的短期偿债能力
五、 营运资金政策
� 对应产出的每一水平，公司都可选择持有不 同水平的流动资产。
� 首先，我们假设有三种不同的流动资产政策 可供选择。
融资。长固期定资融产资线越高，公司的筹资政策就越保 守，筹资成本就越高。
时间
第二节 现金和有价证券管理
� 现金是可以立即投入流通的交换媒介。 � 它的首要特点是普遍的可接受性，即可以有
效地立即用来购买商品、货物、劳务或偿还 债务。 � 因此，现金是企业流动性最强的资产。 � 属于现金内容的项目，包括企业的库存现金、 各种形式的银行存款和银行本票、银行汇票。
金 额
临时性流动资产
时间
永久性流动资产
（二）营运资金筹集政策
� 营运资金筹集政策，主要是就如何安排临时性流动 资产和永久性流动资产的资金来源而言的，一般可 以区分为三种:
——1、配合型筹资政策 ——2、激进型筹资政策 ——3、稳健型筹资政策
1、配合型筹资政策
�金 额配合型筹资政策的特点是：
短期融资
为生产领域中的流动资产和流通领域中的流动资产。
（二）流动负债
� 流动负债是指需要在一年或者超过一年 的一个营业周期内偿还的债务。
� 流动负债又称短期融资，具有成本低、 偿还期短的特点。
二、营运资金的特点
� 营运资金一般具有以下特点： � （一）营运资金的周转具有短期性 � （二）营运资金的实物形态具有易变现性 � （三）营运资金的数量具有波动性 � （四）营运资金的实物形态具有变动性 � （五）营运资金的来源具有灵活多样性
三、营运资金管理的意义
� （一）占总资金的比例大 � （二）频繁涉及 � （三）涉及各个环节 � （四）控制风险
四、营运资金的管理原则
� 企业的营运资金在全部资金中占有相当大的比重，而且周转期 短，所以是企业财务管理工作的一项重要内容。
� 企业进行营运资金管理，必须遵循以下原则。
� （一）认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的 需要数量