我国股指期货投资风险分析
论沪深300股指期货推出后所面临的风险及其对策
论沪深300股指期货推出后所面临的风险及其对策［摘要］股指期货作为一种规避风险的金融衍生品，其本身具有天然的风险特性。
因此，沪深300股指期货推出后，必将受到诸如资本市场不完善，法律法规不健全等因素的制约。
结合目前我国的实际情况，应加强期货监管，完善法规制度和股指期货交易人才的培养。
［关键词］风险特性沪深300股指期货因素分析1982年2月24日，美国堪萨斯期货交易所的价值线股票指数期货上市交易,开创了股指期货交易的先河。
20世纪80年代至今，股指期货在世界范围内迅速发展,其在金融期货中占的比重越来越大,因此股指期货的诞生被称为“二十世纪最伟大的金融创新”。
一、股指期货概述股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖，具有价格发现，风险对冲，套期保值和套利等作用。
股指期货的合约标的就是股票指数，我国已于2005年4月8日正式发布了沪深300指数。
沪深300指数（简称:沪深300）是由上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的，从上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本，其中沪市有179只，深市121只。
沪深300指数样本选择标准为规模大、流动性好的股票，覆盖了沪深市场六成左右的市值,具有良好的市场代表性。
但股指期货本身具有高风险性，因此必须加强对股指期货交易的管理。
结合中国目前的具体情况,沪深300股指期货的推出给中国带来的风险与不利影响将不容忽视。
二、开展股指期货交易可能面临的风险和不利因素1.资本市场本身的不完善我国资本市场是在新旧体制剧烈摩擦和尖锐对抗的夹缝中发展起来的，十多年的高速发展产生了许多极具特殊性的问题。
(1)金融体制本身不完善所导致的风险。
目前我国实行的是：“分业经营，分业监管”的金融体制，监管机构重叠，职能的交叉造成了管理资源的浪费。
同时由于货币市场和资本市场之间缺乏有机的联系，资金不能在两个市场之间自由的流通，再加上利率的市场化改革仍未完成，统一权威的基准利率缺失，这些都影响了我国股市和期市的定价效率，不利于股指期货推出后的有效运行。
股指期货的风险管理
的机率更大 。（） ２ 杠杆效应 。期货交易实行保 证金制度 ， 交易者 善 内部结算风 险管理制度。严格控制好风险并加 强内部控制
同时将法制建设放在建立股指期货期货市 场的首 只需支付期货合 约一 定比例 （％ Ｏ） 的保证金即可进行交 体系 的完善 ， ５ ～１％
尽快 制定与期 货相关 的法律 ， 从而 形成在统一 的期货 易， 保证金是合约履行 的担保 ， 这种 以小博大 的高杠杆 效应 ， 放 要位 置，
增 加 了 商 品 的不 可预 期性 ， 成 生 产 经 营 的 不 稳 定 性 。股 指 期 侵害 时， 造 高效 向中 国证 监会及其他有 关机构投诉 ， 要求对有 关
期货经济公司应对客户 、 雇员管理方 货交易是以股票 价格指数这 一虚拟 资产 作为标 的物 ， 使得股指 事件进行调查处理 。此外， 期货交 易的特殊运行机制加大价格波动 的可 能性 ， 产生高风险 面有效实施相关规定 ， 严格 按照交易所和证监会规 定建 立和 完
大了价格波 动风 险。价格 小幅波动 ， 就可能造成交易者损失大 法规 下证监会 依法 监管与交 易所 自律 管理 的股指期货监 管体
量 保证 金 ， 状 况 若 恶 化 ， 们 极 可 能无 力偿 还 而违 约 。 （） 情 他 ３ 非 系 。
理性 投 机 。 风险 管 理 制 度 不健 全 、 理 不严 的情 况 下 ， 机 者 在 管 投
【 关键 词】股指期货； 风险管理； 对策
股 指 期 货 是 金 融 期 货 中 历 史 最 短 ，发 展 最 快 的 金 融 衍 生 行 为表现在 亏损过大 时就 故意违规 ，事态扩大到 一定程度 ， 政
品 。股指期货， 全称是股票价格指数期货 ， 也称股价指 数期货、 府 就 会 出面 干 预 ， 到 违 约 目的 ， 缺 乏 健 全 的信 用 机 制 前 提 达 在 股指， 它是一种 以股价指数 为标 的物 的标准 化期货合约 ， 即双 下 ， 股指 期货市场很难 实现其经济 功能 ， 达到有效配 置资源 的
股指期货分析报告
股指期货分析报告股指期货作为金融市场中的重要衍生品，对于投资者的资产配置和风险管理具有重要意义。
本文将对股指期货进行全面的分析，以帮助投资者更好地理解其特点和市场表现。
一、股指期货的基本概念股指期货，全称是股票价格指数期货，是以股票市场的价格指数为交易标的物的期货合约。
它的出现为投资者提供了一种对冲股票市场风险、进行套利交易以及投机获利的工具。
与股票交易不同，股指期货采用保证金交易制度，投资者只需缴纳一定比例的保证金就可以控制较大价值的合约。
同时，股指期货实行的是 T+0 交易制度，当天买入的合约当天就可以卖出，交易灵活性较高。
二、股指期货的主要特点1、杠杆效应股指期货的保证金制度使得投资者可以用较少的资金控制较大规模的合约，从而放大了投资收益和风险。
2、双向交易投资者既可以做多（预期价格上涨），也可以做空（预期价格下跌），增加了市场的交易机会和策略选择。
3、高流动性股指期货市场交易活跃，成交量大，买卖容易，能够迅速实现资产的配置和调整。
4、价格发现功能股指期货的交易价格反映了市场对未来股票市场走势的预期，有助于提前发现股票市场的价格趋势。
三、股指期货对市场的影响1、风险管理为机构投资者和大户提供了有效的风险管理工具，帮助他们对冲股票现货市场的风险，降低市场波动对投资组合的影响。
2、价格发现其交易价格能够引导股票市场的价格走势，提高市场的定价效率。
3、增加市场活跃度吸引更多的投资者参与市场交易，提高市场的流动性和交易规模。
4、促进市场平衡在市场过度上涨或下跌时，通过多空双方的力量对比，起到一定的平衡作用。
四、股指期货的交易策略1、套期保值主要是为了对冲现货市场的风险。
例如，股票多头持有者可以通过卖出股指期货合约来锁定股票价格下跌的风险。
2、趋势交易根据对市场趋势的判断，做多或做空股指期货合约，以获取价格波动带来的收益。
3、套利交易利用股指期货与现货指数之间、不同合约之间的价格差异进行套利，获取无风险或低风险收益。
中国股指期货系统性风险的国际因素研究
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本 文 通 过 检 验 欧美 四 国股 票 市 场 当 日的市
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期 货 合约 到期 交 割结 算 的月 份 ， 约交 割 １ 合 ３为合
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海股市之间封闭 ， 不存 在 信 息 传 导 ； 的表 明 中 有
国股市对 美 国股 市产 生 了单 向引导 。由于研究 的 时 间段 与 股指 期 货 的时 间段 不 一致 ， 研 究结 论 且 亦 不一 致 ， 能 明确 回答 是 否全 球 金融 市 场 的不 不
票 市 场 已形 成 了整 体 联 动 的态 势 。 中 国 自加 入 ＷＴ Ｏ以来 ， 随着 经济 崛起 ， 伴 金融 改 革 的深 化 ， 与
浅谈沪深300股指期货对我国股票市场的影响
浅谈沪深300股指期货对我国股票市场的影响【摘要】沪深300股指期货作为金融衍生品，在我国股票市场发挥着重要作用。
本文从引言部分介绍了沪深300股指期货的定义、起源和研究目的。
在分析了沪深300股指期货与股票市场的联系、交易特点以及影响因素。
同时探讨了沪深300股指期货对我国股票市场的积极影响和消极影响。
在总结了沪深300股指期货对我国股票市场的总体影响，提出了未来展望，并做出结论总结。
通过本文的研究，揭示了沪深300股指期货在我国股票市场中的重要性和影响，为相关投资者和市场监管部门提供了有益参考。
【关键词】关键词：沪深300股指期货、股票市场、影响、交易特点、积极影响、消极影响、总体影响、展望、结论、起源、研究目的。
1. 引言1.1 什么是沪深300股指期货沪深300股指期货是国内股指期货市场中的一种重要品种，是指以沪深300指数作为标的物进行交易的衍生品。
沪深300指数是由沪深证券交易所联合发布的代表股票市场整体走势的指数，是反映我国A 股市场整体状况的重要指标之一。
沪深300股指期货的交易也是以远期交易为基础，投资者通过交易期货合约来交换未来一定时间内的股指价格变动风险，从而进行投资和对冲操作。
沪深300股指期货的交易机制与股票市场有所不同，但两者之间存在着密切的联系和影响。
投资者可以通过参与沪深300股指期货交易来对股票市场进行定价和套期保值，从而影响股票市场的整体运行情况。
了解和掌握沪深300股指期货的特点和交易规则，对于投资者和市场监管机构都具有重要的意义。
1.2 沪深300股指期货的起源沪深300股指期货的起源可以追溯到2005年4月8日，在上海期货交易所和深圳证券交易所同时上市交易。
沪深300指数是由沪深股市著名的300只大盘股组成，是衡量A股市场整体表现的重要指标。
沪深300股指期货作为股票市场的衍生品，其起源主要是为了满足投资者对于对冲风险、套利交易等需求。
在起源时期，沪深300股指期货的交易量并不高，市场参与者相对较少。
证券公司投资风险分析
证券公司投资风险分析［提要］本文对我国证券公司存在的投资风险情况进行分析，总结国内外证券公司发展现状。
通过对我国证券公司可以选择的投资风险控制方法进行简单描述，针对证券监管部门严格控制证券公司投资风险的方式方法，给出相关政策性意见和建议。
关键词：证券公司；投资风险；监督管理一、证券公司存在的主要投资风险1、证券经纪业务风险。
证券经纪业务是证券公司传统的主营业务之一，证券经纪业务收入占证券公司总收入的比重较高，交易佣金是经纪业务的主要收入来源。
我国证券市场属于新兴市场，证券投资者的投机心理普遍较强，偏好频繁地进行交易，市场换手率较高，但今后随着机构投资者队伍的不断壮大和投资者投资理念的逐步成熟，市场换手率可能有所下降。
此外，2002年5月以来，国家有关主管部门对证券交易佣金管理采取的措施，主要是对经纪业务佣金费率实行设定最高上限并向下浮动。
依据我国目前相关法规，证券公司经纪业务佣金采用最高上限向下浮动制度。
随着证券经纪业务在未来竞争愈加激烈，证券行业佣金率存在下降的趋势。
2、投资银行业务风险。
投资银行业务主要包括股票、可转换债券、公司债和企业债等有价证券的保荐或承销、企业重组、改制和并购财务顾问等。
承销业务受市场和政策的影响较大，在我国证券市场采用发行上市保荐制度的情况下，许多证券公司存在因未能勤勉尽责、尽职，调查不到位，招募文件信息披露在真实、准确、完整性方面存在缺陷而受到证券监管机构处罚的风险。
3、自营业务风险。
自营业务主要涉及股票市场、债券市场、基金市场以及金融衍生品投资等。
我国股指期货已于2010年4月8日正式推出，股指期货的推出给投资者提供了套期保值、风险管理的手段。
但是总体而言，我国资本市场金融工具尚不完善，因此证券公司无法通过投资组合完全规避市场风险。
证券公司在选择证券投资品种时的决策不当、证券买卖时操作不当、证券持仓集中度过高、自营业务交易系统发生故障等，也会对自营业务产生不利影响。
第十七期：股指期货业务给证券公司带来的风险及外部监管(上海证券有限责任公司)
上证联合研究计划股指期货业务给证券公司带来的风险及外部监管课题协调人： 司徒大年课题承接方： 上海证券有限责任公司课题组成员： 姚兴涛、林琳、畅慧珏、李艳、周凯目 录第一章绪论 (1)1.1 课题的意义及主体框架 (1)1.2 主要概念界定 (3)第二章我国股指期货市场框架 (5)2.1 监管机构 (6)2.2 组织机构 (6)2.3 参与主体 (7)2.4 股指期货交易的风险控制 (8)第三章证券公司介入股指期货业务的方式 (10)3.1 投机者 (10)3.2 套利和套期保值者 (11)3.3 介绍经纪商（IB） (13)3.4 股权投资 (14)第四章股指期货的投资风险 (16)4.1 股指期货投资风险案例 (16)4.2 股指期货投资的市场风险 (17)4.3 主要市场股指期货推出对现货市场的影响 (19)4.4 股指期货与其他指数衍生品的投资风险比较 (21)第五章股指期货的套期保值风险 (23)5.1 股指期货的套期保值原理 (23)5.2 股指期货套保风险的种类 (24)5.3 对中国股指期货套期保值效果的判断 (25)第六章 股指期货的介绍经纪风险 (32)6.1 IB业务的基本构架 (32)6.2 证期合作的环境风险 (35)6.3 经纪业务风险的“期-证”传导 (39)第七章期货公司的股权投资风险 (41)7.1 结算风险 (41)7.2 关联风险 (43)第八章 境外市场对证券公司股指期货业务监管的实践 (47)8.1 美国市场 (47)8.2 韩国市场 (49)8.3 台湾市场 (50)8.4 新加坡市场 (53)8.5 对证券投资基金的监管 (55)8.6 境外市场经验总结 (57)第九章关于境内券商股指期货业务监管的建议 (59)9.1 证券公司股指期货业务风险监管的一般措施 (59)9.2 市场风险的监管 (60)9.3 对证券公司内部控制的引导和要求 (62)9.4 现场监管与非现场监管的有利结合 (65)9.5 借助其他机构的力量或渠道 (65)9.6 由紧入松的监管发展 (66)第十章股指期货市场的动态监管 (67)10.1 实施股指期货市场动态监管的作用 (67)10.2 实施股指期货市场动态监管的可行性分析 (68)10.3 实施动态监管的基本思路 (69)10.4 动态风险监管的应用---基于SW-EGARCH模型的金融期货交易所风险预警模型研究 (70)参考文献： (77)附文：证券公司股指期货经纪风险测度及谨慎保证金水平计算的尝试 (79)第一章绪论1.1 课题的意义及主体框架随着中国证券市场的发展壮大，培育衍生品市场来扩张证券市场的深度和广度，提高证券市场价格发现能力，为投资机构提供风险防范的工具，正变得越来越紧迫。
我国上证50股指期货对现货市场波动性关系的实证分析
我国上证50股指期货对现货市场波动性关系的实证分析作者：***来源：《中国证券期货》2021年第04期摘要：在当前以国内经济大循环为市场经济整体发展战略主体，国内与国际双向经济循环相互促进的新时期，期货市场的发展日益受到高度重视。
而我国目前的股指期货品种只有三种，其中上证50指数的走势对中国期货市场有着重要的信号作用，其波动必然会对股票市场造成重要影响。
基于此，研究分析上证50股指期货对我国现货交易市场的短期波动性及影响、促进我国的证券资本期货市场和证券衍生品期货市场发展有重要指导意义。
本文主要利用统计学特征分析、ADF的平稳性模型检验、自回归模型分析、ARCH效应模型检验、GARCH效应模型、EGARCH非对称性研究等方法，研究上证50股指期货的推出对上证50指数日收益率的影响。
实证研究的主要结论如下。
上证50股指期货的成功推出虽然使得中国股票市场的短期波动在一定程度上有所增大，但是对其影响程度非常轻微：利空与利好政策消息对上证50指数年化收益率的短期波动程度影响往往具有非对称性，利空消息相比利好政策消息而言，往往会直接导致上证50指数日年化收益率短期产生较大幅度波动。
关键词：上证50股指期货 GARCH模型波动率一、引言随着我国市场经济的健康发展以及国际化趋势明显，国内期货交易行业从20世纪初一个小规模的“贸易集市”发展到如今相当规范化的专业期货市场，成为我国现代期货市场经济体系的重要基本组成部分，期货市场越来越受到重视，用新经济发展政策创新理念推动我国期货市场的持续高质量健康发展已经成为一种必然趋势。
我国商品期货市场以更好地服务国内实体民营经济市场需求发展为市场导向，交易平台品种逐渐发展完善，交易规则制度和市场监管有效机制不断创新，服务于国内实体经济的工作成效不断深化，在推进资源结构合理配置、资源结构跨期优化配置、支持推进供给侧领域结构性重组改革、有效防范规避金融风险、促进国内经济健康发展等方面也发挥了重要引导作用，这些都标志着我国的期货市场在不断走向成熟。
我国期货市场分析
我国期货市场分析一、背景介绍我国期货市场自上世纪80年代发展至今已有数十年的历史，是中国金融市场的重要组成部分之一。
随着我国经济的快速发展和金融体制改革的不断深化，期货市场在风险管理、价格发现、投资配置等方面发挥着越来越重要的作用。
二、发展历程1. 期货市场的起步阶段我国期货市场的起步阶段可追溯至上世纪80年代初期，当时我国农产品的价格波动较大，生产者和消费者面临着较大的市场风险，为了规避风险，期货市场应运而生。
2. 市场发展阶段随着我国市场经济的不断完善和金融市场的逐步放开，我国期货市场得到了快速发展。
在这一阶段，我国期货市场逐渐多元化，涵盖了农产品、能源、金属等多个品种。
三、市场情况分析1. 品种多元化我国期货市场的品种逐渐多元化，不仅有农产品期货、能源期货、金属期货等传统品种，还逐渐推出了股指期货、国债期货等新兴品种。
2. 交易量持续增长近年来，我国期货市场的交易量持续增长，交易金额稳步上升。
特别是在风险管理需求增加、市场价格波动性加大的情况下，期货市场的交易活跃度明显提升。
3. 投资者结构不断优化随着我国金融市场开放度的提高，我国期货市场的投资者结构也在不断优化。
除了传统的期货公司和农户外，越来越多的机构投资者和个人投资者参与到期货交易中，市场参与主体更加多元化。
四、市场风险与挑战1. 价格波动性我国期货市场受国际市场、宏观经济环境等因素的影响，价格波动性较大，投资者在进行交易时需要面对较高的风险。
2. 监管体系待完善尽管我国期货市场监管体系逐步健全，但仍存在监管不严格、信息披露不透明等问题，需要进一步加强监管力度，提升市场透明度。
五、展望与建议我国期货市场作为金融市场的重要组成部分，具有巨大的发展潜力。
未来，应加强市场监管，提升市场运行效率，促进市场稳定发展。
建议加强市场风险管理，完善信息披露制度，加大市场宣传力度，引导投资者合理参与期货交易，推动我国期货市场迈向更加健康、健全的发展道路。
我国股指期货交易风险及其防范研究
我国股指期货交易风险及其防范研究一、股指期货交易风险的构成股指期货交易风险，是指股指期货市场运作的不确定性给市场微观主体、宏观主体及整个社会、经济环境造成危害的可能性。
股指期货作为一种金融衍生品，不但具有一般性风险，还具有特殊性风险。
(一)股指期货的一般性风险股指期货作为金融衍生工具的一种，具有金融创新的一般性风险。
金融创新风险是金融风险在金融创新领域的具体表现，即金融创新过程中创新供应主体的创新措施不能顺利实施或创新收益遭到损失的可能性。
它由两部分构成，一是金融创新设计过程中的各种风险，也就是由于设计过程中的各种不确定因素而使金融创新措施未能如期出台，甚至流产的可能性；二是金融创新实施过程中的风险，也就是由于实施过程中各种不确定性的存在，使实施受到阻碍或实施效果严重偏离预期的可能性。
根据巴塞尔银行监管委员会1994年主持完成的“普罗米歇尔报告”的研究，与金融衍生交易相关的风险可以分为企业特定风险和系统性风险。
金融创新风险大致可分为以下七类：一是设计风险，主要与金融创新主体有关，是指由于金融创新设计过程中的各种不确定因素而导致金融创新措施未能如期出台，甚至有流产的可能性；二是市场风险，又称价格风险，是指市场价格(主要是指基础资产的价格)变动而导致金融衍生产品价格变动而产生的风险；三是信用风险，又称履约风险，是指金融衍生品交易中的一方不按合同条款履约而导致的风险；四是流动性风险，是指金融衍生品的持有者在市场上找不到适当的对手，只能以低于市场价格的价格，将衍生工具出售所造成的风险；五是操作风险，又称运作风险，是指由于内部控制系统或清算系统失灵而导致的风险；六是法律风险，是指由于交易合约内容不符合法律标准，交易合约不具备法律效力或其他法律方面的原因而给交易主体带来的风险；七是声誉风险，是指由于操作失误，不按时履约，违反相关法律、法规给组织创新工具交易的机构或交易中的一方的声誉带来的不良影响。
在现代市场经济条件下，声誉是重要的无形资产，并且这种资产的无形损失，经过一段时间后便会转化为有形损失。
浅析股指期货市场的风险与获利空间
浅谈我国对股指期货风险的防范及监管
浅谈我国对股指期货风险的防范及监管摘要：由于交易主体结构的不健全，标的物选取和现货交易机制存在的缺陷，以及政府干预机制的不合理等原因造成股指期货风险。
解决的办法是：完善股指期货准入制度和交易主体组成；增加A股市场权重股的流通量；完善相关立法和监督等。
关键词：股指期货；风险；防范体系；宏观监管在各种相关技术准备工作已基本就绪的前提下，我国筹备多年的股指期货在经过国务院批准后，于2010年4月8日正式启动。
这一项目的启动对于中国资本市场的发展具有里程碑意义。
一、股指期货概述[1]1、股指期货的定义所谓股指期货，是指以股价指数位标的物的标准化期货合约，交易双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。
2、股指期货的作用二、股指期货的特有风险及其特征1、股指期货特有的风险[2]2、股指期货的风险特征[3]三、我国股指期货风险的特殊成因根据目前的情况推断，我国股指期货的风险成因主要有以下几个方面。
1、宏观方面：因政府干预而产生的风险我国现行的经济环境和经济政策可能使股指期货市场滋生风险。
我国的资本市场发展历史相对于西方较短，法律法规的设立很不健全，由此导致了一个复杂多变且不规范的金融市场。
在影响股指期货市场的诸多因素中，国家政策占据绝对优势，因而股市对经济的晴雨表作用根本无从发挥，从而导致我国股民具有强烈的“政府驱动性”。
金融机构的投资运作和宏观经济形势的变化以及国家政策的方向紧密相关，无论是国家的经济、税收还是金融政策上的变动和不确定性，都会加剧股指期货市场中的风险。
2、中观方面：现货市场的交易机制导致的风险在过去，我国资本市场不存在做空机制，即融券制度，这个缺陷使资本市场交易严重失衡。
而当股指期货推出时，套利交易者绝不会放过这种千载难逢的套利机会，并且价格也不会出现长时间扭曲。
[4]但值得注意的是，虽然指数基金能够成为股指期货提供较好的套期保值和套利工具，但是其主要通过自身的运作方式来平衡现货和股指期货市场的价格和风险，而这并不能完全代替股票做空，即融券制度。
股指期货推出对我国股票市场趋势及其波动性的影响分析
MA N A GEMENT综合管理的质量功能展开。
我们若将四个阶段的质量屋按照并行工程原理在产品开发早期就同步完成，规划了产品全寿命周期的全部工作，尽可能暴露各种矛盾并予以解决，这样就避免了返工和报废，缩短了产品的研制周期，降低了成本，提高了产品的质量，保证产品研制一次成功。
并行的Q FD 的另一个表现是，在较复杂产品的开发中，在零部件展开阶段可能不止建立一个质量屋，而是相互平行的各专业或各子系统分别根据产品规划阶段的输出建立自己的零部件展开质量屋，并行地进行质量功能展开，从各自的角度对产品的设计要求进行全面系统的演绎分析。
对于工艺计划和生产计划阶段也是如此。
当然，可制造性设计顾名思义便是在设计阶段就考虑到产品的可制造性，这显然是一种并行工程的理念。
目前，我们研究最多的还是并行工程和Q FD的结合运用，但是将并行工程运用到六西格玛设计全过程中研究还不多（从某种意义上来看六西格玛设计就是一种并行工程），这也许是我们以后研究的一个方向。
◆参考文献[1]陈国权.并行工程管理方法与应用[M].北京:清华大学出版社,1998.[]马林六西格玛管理[M]中国人民大学出版社,股指期货推出对我国股票市场趋势及其波动性的影响分析□谢磊（桂林工学院管理学院，广西桂林541004）摘要：股指期货是对股票市场整体态势的预期，它集合了影响现货市场的各种因素和对影响因素的预期、现货市场股指价格和成交量、投资者心理和行为等重要信息，连同期货市场交易动向，形成新的价格。
股指期货价格是股票指数现货的预期未来价格，它既以现货标的股指为基础，也对现货提供价格指导。
因此，股指期货和股票现货市场之间存在天然的不可分割的联系，这种天然的关系决定了股指期货上市将对股票的市场趋势和波动产生重大影响。
关键词：股指期货；波动性；股票市趋势；沪深300指数期货股指期货，即股票指数期货，是以股价价格指数为标物的期货合约，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一特定时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。
股指期货对我国A股市场的影响分析
股指期货对我国A股市场的影响分析作者：孙琨来源：《魅力中国》2010年第23期摘要：股指期货和融资融券的推出，标志着我国证券市场实现了跨越式的发展，促使我国证券市场基础设施建设不断健全完善。
本文从股指期货对A股市场影响的视角，分析了股指期货的推出为市场带来的变化，以为政策制定者提供决策的佐证。
关键词：股票市场；影响；健全完善中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1673-0992（2010）08-0357-股指期货是20世纪80年代产生于美国的一种衍生金融工具，目前已经成为最重要、发展得最成功的金融工具之一，它已经被很多国家和地区推广使用。
沪深300股指期货将于2010年4月16日上市，从2006年1月11日全国证券期货监管工作会议透露国务院批准成立中国金融期货交易所到至今已历时四年多。
2006年9月，中国金融期货交易所在上海正式挂牌成立，2007年，随着《期货交易管理条例》、《期货交易所管理办法》等一大批相关法律、法规相继公布及正式施行，股指期货的法律保障已基本完備。
2010年1月8日，证监会相关部门表示，国务院已原则上同意推出股指期货，证监会将统筹股指期货上市前的各项工作，这一过程预计需要3个月时间。
2010年3月26日，中金所宣布将于2010年4月16日推出旗下首只合约——沪深300股指期货。
股指期货终于将在一片期待中登上中国证券市场的舞台，“这一步，是金融衍生交易发展史的上一小步，却是中国金融发展史上的一大步”。
中国证券市场上从此有了持续性存在的金融衍生品，将告别以往单边盈利的模式，有了掌握自身定价权的产品，开始具备相对完善的风险规避和控制模式。
下面本文将主要从股指期货推出的积极影响和负面影响两个角度来分别阐述股指期货推出对我国A股市场的影响。
一、股指期货对我国A股市场的积极影响股指期货的推出，将有助于促进我国证券市场的基础设施建设，完善我国证券市场的投资品种，有利于规避证券市场的系统性风险。
对我国开展股指期货的风险浅析
第一 ，套期保 值者 面临 的风险 。套 期保 值者参 与股 指 期 货交易 的 目的是希望 通过股 指期货 进行 套期保值 以规 避
风险 。但 是如果 投资者 对股指 期货 的风 险意识不强 ，对 期
货 市场缺 乏足够 的 了解 ，套期 保值 就有可 能失败 ，使得 套 期保值者 面临着 不确定 的风 险 。 参 考文献 ：
约定 在将来 一定 日期 、按 照事先 确定 的价格交 割某一 股票
果 套利者 对期 货 价 格 估计 正 确 的话 ，套 利 几 乎 是 无 风 险 的。但是 如果估计 错误 ，套利 就存在着 风险 了 。 第三 ，投机者 面 临的风 险。 由于股 指期 货 的高 杠杆作 用 ，使得 投机 者 面临 的风 险 在此 作 用 下 被 扩 大 了好几 十
倍 ，会给 投机者 带来很 大 的风 险 。
指 数的成 分股票而 达成 的契 约 。股 指 期货 诞 生 于 ２ ０世 纪 ８ ０年代 的美 国 ，在 当时 被 誉 为 “ 票 交 易 中 的 一 场 革 股 命” 。此 后 ，在世 界各 国快速 发展 。
２３ 市 场监 管方面 的风 险 ． 股指 期货是 一种 高风险投 资 的工具 ，无 论是里 面 的管 理 者还是 投资 者 ，都需 要具备 一定 的专业 知识 。一 旦监 管 部 门的宏 观决策失 误 ，就会对 股指期货 市场 产生重 大的影 响。所 以在市场监 管方 面 ，我 们应 当在对股 指期货 市场 充 分 了解 的情况下 作 出决 策 。
在金融 市场上 ，股指 期货具 有价格 发现 、风险规 避 和
转 移 、资产 配置三 大功 能 。第一 ，价格 发现 ：股 指期 货 市
我国推出股指期货的影响及风险防范
指 期 货推 出后 ， 场 不再 是 单 边市 场。在双 边市场 中， 使股 指 大幅 波 市 即
动， 投资 者 仍然 可以 通 过做 多或做 空 获得 收 益。随着 大 量资 金进 入 期货
长 期 持仓 、 不及 时止损 、 边做 多等。因此 ， 单 向中小 投 资者 普及股 指 期货
的 交 易知识 很有必要 ， 以防止他们 在真 正交易 中蒙受 巨大 损失 。 中小 投资 者 也应该 从 自身人手 ， 将投 资股指 期货 同投资股 票 区别开 来 ， 理性 看待股
市场 ， 货市场 价格 将在 其作用下趋 于平 缓 ， 而使 股指 趋于 平缓 。 现 从 在走
势平 缓 的市 场里 ， 市场 中坐 庄将 非常 困难 ， 票将 很 难 被大 幅拉 升或 在 股
指 期 货， 将其视 为 保值工具 而非 投机 工具 ， 在了解股 指期 货的规 则后 ， 根 据 自身的实际情 况 ， 确定 风险 限额 ， 时止损 ， 好资金 管理 。 适 做
６
管 与 富 理 财
总之， 股指 期 货是 一把 双 刃剑 ， 它能 否安 全 的为 我国 的经济 服务取 决 于我 们如 何利 用它 。 保证我 国股 指期 货市场 安全 、 效的 发展 ， 要 有 需要 各方 的努力和 配合。 相信 随着 市场一 步步 走向成 熟 ， 股指 期货一 定能够 造 福 于社会 ， 造福 于 民。 ▲
由于股指 期货 推 出， 股 确立了一 个完 整意 义上的股 市。 Ａ 一个 成熟 、
完整的股票市场应该包括一级市场、 二级市场和风险管理市场。 股指期
货 的推 出填补 了我 国风 险管 理市场 的 空白， 束了单 边运 行， 结 交易手 段单
～
我国股指期货的发展历史及现状分析
我国股指期货的发展历史及现状分析王钰栋（对外经济贸易大学，北京 １０００２９）［摘 要］股指期货为具有某一股票指数资产的标准股票合约。
合同期满后，买方和卖方按照商定的价格水平以现金方式结算。
股指期货具有风险规避、价格发现、资源配置等功能，是衍生市场中重要的金融工具。
２０１０年沪深３００股指期货的推出，标志着我国股指期货市场的正式形成。
文章回顾我国股指期货的发展历史、影响，并对其发展现状进行分析。
［关键词］股指期货；现金结算；风险规避［ＤＯＩ］１０ １３９３９／ｊ ｃｎｋｉ ｚｇｓｃ ２０１７ １８ ０３８１ 我国股指期货的发展历史我国最早在１９９３年３月第一次在“海南证券交易中心”发布了“深圳综合指数深圳Ａ股指数”股指期货合约。
但这次股指期货交易尚未得到有关国家有关部门的批准，属于当地越权审批。
股指期货各方加大市场猜测，然后没有设定股指期货的条件，很快就决定关闭股指期货。
随后，１９９７年引进香港红筹指数期货，引入香港Ｈ股指数期货为２００３年引进国内股指期货提供了宝贵的经验。
同时，１９９９年股指期货指数（沪深３００指数原型）为国内股指期货奠定了坚实的基础。
２００６年９月，经国务院同意，委员会批准设立中国金融期货交易所。
随后，中国金融期货交易所完成了沪深３００指数期货合约设计，监管及股指期货交易的技术工作。
２００１年１月，国务院同意进行证券公司融资业务试点和引进股指期货品种。
最终，２０１０年４月１６日，沪深３００股指期货在中金所正式上市运行。
２ 我国推出股指期货的积极意义２ １ 提供避险工具股指期货是可以减缓股市暴跌的股票套期工具。
一方面，投资者通过股指期货套期保值机制可以减少股市抛售压力和市场影响。
另一方面，股指期货通过套利机制可以减少股市的波动。
这些对于降低我国股票市场的系统性风险均有重要的意义。
２ ２ 完善中国金融市场体系中国金融市场具有发展不成熟、相关机制不完善、缺乏金融衍生产品的特点，各类市场之间的融合并不强烈。
关于我国股指期货投资风险的有效控制分析
关于我国股指期货投资风险的有效控制分析摘要：在世界金融市场中，股指期货是较活跃且比较成熟的一种金融衍生品。
股指期货市场风险较高，它在投资的理念以及对风险的规避方面与股票现货市场有很大不同。
股指期货是一种很好的风险管理工具，有利于完善我国的证券市场的功能，但它本身也存在一定的风险，本文首先介绍了股指期货的定义和特征，接着阐述股指期货投资面临的风险的种类，最后给出风险的控制措施。
关键词：股指期货交易风险风险控制要想了解股指期货投资的各种风险，并对各种风险进行有效的控制和规避，就必须首先了解股指期货的定义以及其自身的一些重要特征。
一、股指期货的定义和特征（一）定义股指期货是股票指数期货的简称，它是把股票的价格指数当成标的物的一种金融期货合约，并协议合约双方在将来某个特定的时间以约定的价格来买卖股票的价格指数，是一种可以转让的合约。
合约的价值是由交易的单位和股票的指数相乘得出来的，这里的交易单位是每个点的指数多能表示的价值。
（二）特征投资组合价格是用数字来表示的，而股指期货交易的对象其就是这些数字，所以，它跟商品期货交易不同，不用把商品作为标的进行交割，而是必须用现金来交易。
股指期货交易有自身的一些特征：1、双向交易和对冲机制其中的双向交易指的是投资者既可以买入期货合约，又可以卖出期货合约，这两种情况都能作为交易的开端。
对冲机制指的是双向交易了结，即所谓的“平仓”。
通过低价买进然后再高价卖出可以获得收益，高价卖出低价买进也能获得收益。
2、杠杆机制这里指的是投资者在股指期货交易的过程中只需要交少部分的保证金就有可能实现数倍甚至几十倍的合约交易，这种用少量资金来获得较大价值的方式就叫做“杠杆机制”3、“t+0”交易制度这是与“t+1”交易相区分的，即只要是在交易的规定时间内，投资者就可以随时进行买进和卖出活动4、每日无负债结算即在每个交易日结束之后，都要对交易者当天的盈亏情况进行结算，对于不同的交易者，根据盈亏状况要在他们之间实行资金划转，以便投资者在资金不足时及时补足。
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我国股指期货投资风险分析
摘要：随着我国股指期货2009 年4 月16 日开始上市交易，我国自此摆脱了股票市场”单边市”的情形。
但在交易过程中也暴露出诸多潜在的风险，本文针对我国股指期货市场近年来已经存在和可能存在的风险加以分析，并提供相应的对策和预防方案。
关键词：股指期货、风险管理、风险
一、股指期货风险的定义与分类：
股指期货的风险主要指的是股指期货的参与者在股指期货的操作过程中由于收益的不确定间接或直接引起的资产损失的可能性。
在用股指期货进行杠杆交易规避交易风险的同时，股指期货本身也会产生风险。
股指期货风险可以分为一般风险（市场风险、信用风险、操作风险等）、特殊风险（基差风险、标的物风险、交割制度风险等）。
（1）市场风险。
市场风险又称价格风险，股指期货价格风险包括投机者对期货价格的预测失误风险和套期保值风险。
（2）信用风险。
信用风险又称违约风险，当交易的对方不愿意或不能够完成契约责任时，信用风险就会出现。
对手违约又可分为敌意违约和被迫违约两类。
前者为有能力履约但故意不履约，后者为的确没有能力履约（如破产等原因）而不能履约。
（3）操作风险。
操作风险是由于人为因素和风险管理控制方面的失误而产生亏损的风险。
其本质属于管理问题。
引起操作风险的主要原因，有人为的错误、电脑系统的故障、操作程序错误、系统失灵或内部控制失效等等。
（4）基差风险是指保值工具与被保值商品之间价格波动不同步所
带来的风险。
基差(basis)即现货成交价格与交易所期货价格之间的差，其金额不是固定的。
（5）标的物风险，股指期货的标的物是市场上各种股票的价格总体水平，标的物设计的特殊性，是其特定风险无法完全锁定的原因，只有当股票品种和权数完全与指数一致时，才能真正做到完全锁定风险，而这在实际操作中的可行性几乎是零；（6）交割风险是指投资者可以在期货合约到期前对冲平仓，如果不能及时完成对冲操作，就要承担交割责任，就要凑足足够的资金或者实物货源进行交割。
二、股指期货在我国可能面临的风险
1、经济全球化、金融自由化带来的不确定性。
资本的全球流动与生产的转移在给我过金融市场的发展带来机遇的同时，也带来了社会不稳定、金融动荡和经济危机的风险。
一旦某一个市场发生危机，风险会向周边地区以致向全球蔓延，给我国股指期货市场造成严重的影响；而金融自由化则在促进金融发展的同时也加剧了金融脆弱性，金融脆弱性引发的危机促使经济衰退，从而造成股指期货风险。
2、市场机制不健全。
股指期货市场在运作中产生的一些风险是由于股指期货交易的相关法律法规以及机制不完善等原因造成的。
在初期的股指期货市场，相应风险会在这种不完善的机制中产生，股指期货的避险及套利功能难以发挥，使投资者遭受损失。
3、投资主体机构化。
我国期货市场投资主体存在明显的机构化趋势，虽然机构投资者具备广泛的信息资源、先进的交易技术、雄
厚的资金实力及优秀的交易人才等优势，可以有效地抵御一些风险，但是，一旦风险出现，其危害程度也是极其严重的，也即说明金融主体的机构化使股指期货市场出现严重风险的几率提高。
4、交易所与其会员之间存在的结算风险。
我国的期货交易是在市场不发达、金融体制不健全的条件下推出的。
其会员(期货经纪公司和自营商)既从事期货的交易业务,又与交易所进行直接的结
算业务。
而各会员在财务状况、内部控制、风险管理等方面存在着差异。
因此,股指期货的推出可能会面临原有结算制度带来的风险。
5、期货经纪公司面临新的风险。
股指期货风险与商品期货风险不同。
股指期货推出后,期货公司在承受原有风险的同时,还将面对一些股指期货特有的风险。
一是管理风险。
客户数量特别巨大,通过介绍确定经纪机构(ib)客户身份的真实性难度大;证券市场转过来的客户,思路仍未得以转变,习惯性的满仓操作将给期货公司带
来巨大风险。
二是交易风险。
市场波动剧烈时,期货公司追加客户保证金难度增大。
从国外股指期货运行实践看,股指期货风险具有短期性、突发性特征,客户数量增大、中间环节增加及风险紧急性,使得期货公司向客户追加保证金难度增大。
6、我国投资者缺乏投资意识,投机气氛太浓。
国内证券投资者缺乏期货投资风险意识。
我国证券账户总数目前达到7415万多,按照1%的投资者参与股指期货来计算,就达74万人,按照170家期货公司均摊客户计算,每家也要增加4千多个客户,这无疑为股指期货的成长奠定了坚实的基础。
但是,他们在扩大了期货市场容量的同时
也扩大了期货市场的风险规模。
而国内投资者却缺乏准备,风险意识不足。
缺乏期货交易的常识和风险控制意识,在模拟股指期货交易中就已经出现很多投资者习惯交易现货合约、习惯满仓交易,这将带来交割和保证金方面的风险。
7、技术风险。
股指期货的推出,使期货公司业务的技术依赖大大增强。
技术管理疏漏、技术系统设计的缺陷、病毒黑客的恶意攻击、第三方技术服务与支持的不到位等因素都可能导致交易中断、通信故障或技术诈骗等情况的发生。
一旦发生技术风险,将给期货公司带来毁灭性的打击。
8、股指期货的系统性风险。
主要是政治因素和政策面的变化、交易所和结算所的突发事件、国内市场国际市场的突发事件所引起的。
三、我国股指期货风险的规避与管理
由于股指期货风险既有来自宏观经济与金融环境方面的因素，也受微观投资主体方面的影响，因此我们应该宏观、中观、微观三大层面来构建股指期货风险监管制度，做到事前、事中、事后相结合的风险管理机制，及时规避风险。
1、建立、健全宏观监管体系
目前我国期货市场监管工作当中缺乏行业自律管理这个环节，导致市场风险监控方面出现盲区，增加了政府监管和交易所监管的难度。
指数期货对风险控制的要求更高，所以必须尽快建立自律性期货行业的内部沟通，运用行业力量降低指数期货市场的风险。
并且
建立跨部门、跨市场的联合监督机构是非常必要的，它有利于股票市场和指数期货市场监管信息共享，有利于风险控制决策、措施及步骤的一致。
最后，要改进监管方式，提高监管水平。
2、健全中观层面的股指期货风险管理体系
交易所是股指期货中观层次监管的主体，将卖方、买方，套期保值者、投机者高效有序地汇集在一起，处于整个交易过程的中心地位，是对交易风险进行监管的第一道防线。
在理清证监会和期货交易所的关系基础上，明晰交易所的性质，构建完备的风险预警系统和风险管理制度。
3、加强微观层面的风险控制
加强股指期货的微观层面风险控制主要体现在两个方面。
首先，加强期货经纪公司的风险管理，健全内控机制，提高员工的股指期货知识水平和交易技能，加强员工的职业道德教育，建立岗位责任制度、保证金管理制度、财务与结算制度等。
其次，提高投资者素质，加强风险意识，对随时可能出现的亏损要有高度的准备性和足够的心理承受。
参考文献：
[1]杨卫东. 2010年股指期货投资策略总结 [j]. 上海国资, 2011(25).
[2]初昌雄; 吴焕军.股指期货投资风险及其防范 [j]. 经济师,2007(18)
[3]朱琪.股指期货的风险及风险控制[j].商业经济,2010(8).
[4]郭洪钧.股指期货投资问题研究 [m], [博士]西安交通大学,2008
作者简介：王虎彪，男，1986年5月生，内蒙古人，天津商业大学技术经济及管理专业硕士研究生。