第三章项目可行性研究与评价

3.2.1 项目价值分析的预备知识
❖ 现金流量
➢ 定义：现金流量（Cash Flow）是指企业在生产经营过 程中，每一时点上现金流入与流出的差，又称为净现金 流。
➢ 关系：在投资报酬率和资金成本一定的情况下，净现金 流越大，现金流入的时间越早，现金流量的风险越小， 项目的价值就越大，相应的，企业的价值也就越大
3.1.4 可行性研究报告的编写
❖ 可行性研究的结果要形成可行性研究报告。以现代工业项目 可行性研究报告为例，介绍报告的编写格式与规范。一般由 11个部分和若干附件组成（详见课本图表）。
❖ 可行性报告编写总的思路是：项目可行性研究报告一定要能 给项目业主提供一个系统完整的思路、项目可行性的结论及 实施要点和关键。要有观点、有依据、可实施、可信度高。
上式也可写成：
PV0 = FVn·PVIF(r,n)
3.2.1 项目价值分析的预备知识
❖ 年金
➢ 年金终值:年金终值是指年金中每项现金流量的终值之
和。公式表示为：
式中，FVn为年金终值；A为每个期间等额的现金流；r为 期间利率； n为期间数。称为年金终值系数，年金终值系 数用于求年金终值，一般用FVIFA（r，n）表示，可查表 获得。
第三章
项目可行性研究与评价
第三章 项目可行性研究与评价
❖ 3.1 项目可行性研究的主要内容 ❖ 3.2 项目价值分析 ❖ 3.3 项目风险分析 ❖ 3.4 项目评估与后评价
3.1 项目可行性研究的主要内容
❖ 3.1.1可行性研究的含义 ❖ 3.1.2可行性研究的阶段划分 ❖ 3.1.3可行性研究的步骤 ❖ 3.1.4可行性研究报告的编写
❖ 现值
➢ 现值（Present Value，PV）是指把将来某一时刻的资金按复利折算 到当前的价值。这一折算过程称为折现，折算时所采用的利率一般 称为折现率。现值计算公式如下：
PV0 = FVn /( 1+ r) n
FVn为资金终值；PV0为资金现值；r为每一计息期的 利率， n为计 息周期数。
1/（1+ r）n 称为复利现值系数，一般用PVIF(r,n)表示，也可查表 获得。
➢ 最早起源于美国，是美国在20世纪30年代开发田纳西流域时 开始推行的一种技术方法
3.1.2可行性研究的阶段划分
❖ 机会研究阶段 ❖ 初步可行性研究阶段 ❖ 详细可行性研究阶段
3.1.3 可行性研究的步骤
❖ 开始阶段 ❖ 调查研究阶段 ❖ 优化与选择方案阶段 ❖ 详细研究阶段 ❖ 编制可行性研究报告 ❖ 编制资金筹措计划
3.2.1 项目价值分析的预备知识
❖ 年金
➢ 年金现值 ：正如求资金的现值一样，等额的支出或收入序列也需要计 算现值。年金现值是指年金中每项现金流量的现值之和。公式表示为：
式中，PV0为年金现值；A为每个期间等额的现金流；r为期间 利率；n为期间数，是年金现值系数，年金现值系数用于求年金 现值，一般用PVIFA（r，n）表示，也可查表获得。
判断准则：
投资回收期＜标准回收期，接受项目； 投资回收期＞标准回收期，拒绝项目。
3.2.2 价值分析的方法和评价
❖ 静态投资回收期法的优缺点
➢ 静态投资回收期法的优点是：第一、概念清晰，反映问题直观， 计算方法简单；第二，这种方法不仅在一定程度上反映了项目 的经济性，而且反映了项目的风险大小。
➢ 静态投资回收期法的缺点是：第一、没有考虑资金的时间价值； 第二，没有考虑回收期后的现金流，回收期的长短与项目现金 流分布有直接关系，它只能反映回收期以前的现金流情况，不 能反映项目整个生命期内现金流量的大小；第三、标准回收期 的确定具有主观性。
3.2 项目价值分析
❖ 3.2.1 项目价值分析的预备知识 ❖ 3.2.2 价值分析的方法和评价
3.2 项目价值分析
❖ 项目价值分析是从企业的角度来分析项目的财务 效益，借以判 断项目的盈利情况及价值水平。价值分析是项目可行性研究的核 心内容。
❖ 项目价值分析的指标
➢ 以时间单位计量的时间型指标 ➢ 以货币单位计量的价值型指标 ➢ 以比率形式表现的效率型指标 ❖ 项目价值分析方法 ➢ 静态分析法 ➢ 动态分析法
3.2.2 价值分析的方法和评价
❖ 静态投资回收期法（Payback Period）
➢ 概念。静态投资回收期是用投资项目所得的净现金流来回收项
目初始投资所需的年限。一般用Tp表示。投资回收期是考察项 目方案在财务上投资回收能力的重要指标。是考察项目投资盈利 水平的经济效益指标。
➢ 计算公式：
式中，为净现金流入量； CF0为期初投资资金总量。
3.2.1 项目价值分析的预备知识
❖ 终值（将来值）
➢ 终值（Future Value，FV）是将当前的一笔资金 按复利利率计算到将来某一时刻的价值。公式如 下：
FVn =PV0( 1+ r) n FVn为资金终值；PV0为资金现值；r为每一计息 期的利率；n为计息周期数
3.2.1 项目价值分析的预备知识
3.2.1 项目价值分析的预备知识
❖ 利率
➢ 单利是指一笔资金在获得价值增值的过程中，本金数与计息周期无关的 计算方法。公式为：
FV＝PV(1+ nr)
复利是指每一利息周期的利息，由本金加上上一周期累积利息总额之和 来计息。充分表现了资金的时间价值。公式为：
FV=PV(1+r)n FV为本利之和；PV为原投资额（本金）； r为 每一计息期的利率；n 为计息周期数。
3.1.1 可行性研究的涵义
❖ 可行性研究（Feasibility Study, FS）是项目投资决策前对项 目进行技术经济论证的项目阶段。具体地说，就是在决策一 个项目之前，具有最佳经济效果的项目方案的过程。
➢ 主要包括：机会研究、初步可行性研究和详细可行性研究可 行性研究
3.2.1 项目价值分析的预备知识
❖ 利率 ❖ 利率（Interest Rate）就是单位时间的资金价值
增值部分与原来资金（本金）的比值。
➢ 真实利率（Real Interest Rate）一般表示为r 。 ➢ 名义利率（Nominal Interest Rate）一般表示为R。
➢ 名义利率=真实利率+通货膨胀率 ➢ 名义利率=真实利率+通货膨胀率+风险溢价